【瑞幸咖啡财务舞弊案例探析（论文）8600字】

瑞幸咖啡财务舞弊案例分析摘要：近些年中概股被爆出财务造假事件屡见不鲜，在2020年2月1日，浑水长达89页的做空报告直指瑞幸财务造假。2020年4月2日瑞幸自爆在2019年第二季度和第四季度的总销售额夸大了22亿人民币。紧接着瑞幸股价暴跌，连续三次触发熔断，在盘中六次暂停交易.跌幅68%，市值蒸发约350亿，引发国际关注。本文以GONE理论为基础对瑞幸财务舞弊事件进行分析，首先对瑞幸舞弊的情况进行概述，然后从贪婪、需要、机会、暴露四个维度进行分析，最后结合瑞幸舞弊事件提出相应的完善治理方案以及预防财务舞弊的措施。关键词：瑞幸咖啡；财务舞弊；GONE理论目录TOC\o"1-3"\h\u6773一、绪论 一、绪论（一）选题背景和研究意义1.选题背景从2005年北京燕化石油化工在纽约交易所退市以来，迄今有108家中国企业在美国被摘牌。中国企业在美国退市经历了两波高峰期，第一波是2001年至2014年，每年有超过30家的中概股被摘牌，第二波是在2018年，当年就有41家中概股被摘牌。从燕化石油的财务造假导致退市再到今天的瑞幸咖啡财务造假而引起的股价大跌。可以看出，诚信是每一个上市公司需要遵守的底线，任何造假行为都会无处遁形。财务舞弊带来的危害不仅导致社会经济秩序出现紊乱，同样也影响内部控制系统的平衡，而且严重危害了广大投资者以及中小企业的利益。如果财务造假得不到制止，长此以往，越来越多的企业会跟风模仿，经济动荡直接影响社会发展，并带来一系列的价值危机。2.研究意义（1）理论意义：本文通过对瑞幸财务舞弊的识别和分析，从GONE理论的出发，分别从贪婪、机会、需求、暴露四个因素分析瑞幸发生财务舞弊的原因，进一步增加了财务舞弊识别理论，同时也为中概股财务舞弊案件提供了理论依据。（2）现实意义：有利于降低资本市场的投资成本和投资风险，保护投资者利益。有利于加强监管效果，可以促使证券监管部门对财务舞弊现象做到事前防控预警，事中有效监督，事后规范执法，能尽早地发现问题、解决问题，不至于等到事态严重才被动处理。这样可以大大提升监管效果，减少投资者和社会经济的损失。3.本文创新与不足之前的研究主要针对的是A股企业进行财务舞弊分析，本文针对的对象是中概股企业。瑞幸作为咖啡行业的后起之秀却在上市不久后爆发舞弊丑闻，本文的创新之处在于以瑞幸为出发点，结合GONE理论进行深层剖析，最后对中概股监控的弊端提出相应的预防措施。本文的不足之处在于：第一，本文中的主要数据来源于浑水的做空报告以及新浪财经公布的相关数据，部分结论只是居于表面推测。第二，本人在监督管理方面没有相应的实际经验，给出的监管建议过于笼统，缺乏具体性。（二）文献综述财务舞弊一直都是一个热门话题，国内外学者也进行了大量的研究。国外文献研究具体包括GONE理论、舞弊三角理论、企业舞弊风险因子理论等等，除此以外我国学者方俊雄、张文贤等对财务舞弊行为也颇有研究。本文主要通过GONE理论，对瑞幸财务舞弊进行研究。二、GONE理论概述GONE理论认为企业财务舞弊是由G（Greed贪婪）、O（Opportunity机会）、N（Need需要）、E（Exposure暴露）这4个因素构成，各个因素之间相互影响，相互制约，共同决定了企业财务舞弊风险的程度（如图1）。上述四个因素也间接表明了财务舞弊发生所需要的四个条件：如果个人或者组织的道德观念低下，在贪婪因素的作用下，只要存在机会，且暴露的收益大于成本时，舞弊行为就有可能发生。其中，贪婪因子是指，舞弊者的道德观念较弱，对物质方面的需求已经超过正常水平，且意志力不够坚定的时侯，财务舞弊行为就有可能发生。机会因子是指，在内部控制或者外部监管体系存在漏洞的情况下，如果舞弊者拥有一定的信息来源途径或者手段，舞弊发生的概率也就随之增大。需求因子是导致财务舞弊行为发生的最基本因素，舞弊者如果对权力或者财富的欲望超出正常水平，当其他条件成熟时，财务舞弊行为就会随之发生。暴露因子是指，若舞弊暴露的概率在可接受的范围内，并且获得的收益远远大于暴露的成本，财务舞弊行为也就成为了可能。贪婪贪婪需求财务舞弊机会需求财务舞弊机会暴露暴露图1GONE理论三、瑞幸咖啡财务舞弊案例分析背景介绍瑞幸咖啡（Luckincoffee）是中国发展规模最大的咖啡连锁品牌，由神州优车集团原C00钱治亚创建成立，总部位于福建的厦门。瑞幸以“创造一个源自中国的世界级咖啡品牌”为品牌使命，以“让每一个顾客轻松享受一杯喝得到、喝得值的好咖啡”为品牌愿景。瑞幸利用互联网技术，采用线上预定，线下自提或者外卖配送的新零售模式，在快节奏的大城市里备受欢迎。除此以外，瑞幸还寻求与各大顶级供应商合作，致力于为顾客提供物美价廉的高质量产品。这种销售模式在中低层消费圈中得到巨大的反响。瑞幸从创立再到IPO，创下整个IPO纪录的传奇。仅仅花了17个月时间，瑞幸门店数量就已经涵盖了53个城市，共计4507家门店。在瑞幸成立的第一年，就在全国开出了将近三千家门店，迅速赶超了星巴克在中国20年的经营规模，最终成功在美国纳斯达克上市。浑水在报告中声称：“瑞幸在IP0数值达到了6.45亿美元后，其相关数据就已经不具有参考价值了，数据发展成为一场骗局”。报告指出，瑞幸从2019年的第三季度开始就已经对运营和财务数据进行了篡改。然而面对浑水掷地有声的指责，瑞幸依旧发布公告否认了全部指控。随后，在2020年4月2日晚，瑞幸直接自爆公司在2019年第二以及第四季度报告中的销售额存在虚假成分，数额高达22亿人民币。至此，瑞幸财务造假已经昭然若揭。自瑞幸被爆出财务舞弊后，引起各方的格外关注，中国证监会对此事件发出强烈的谴责。瑞幸咖啡财务舞弊手段分析1.虚增收入根据浑水的指责，瑞幸在2019年的第三季度和第四季度中，通过虚增订单、虚增每件产品的单位售价以及其他产品收入、虚夸2019年第3季度的广告支出等方式大约夸大了69%和88%的销售量。根据浑水在报告中给出的数据，对比发现2019年第二季度与2019年第四季度的“每笔订单数”，从之前的1.38下降到1.14。不仅如此，瑞幸在单位商品的净售价上至少夸大了1.23元人民币。这种通过人为方式强行维持商业模式，只是虚有其表。其实瑞幸真实经营情况是：单就看门店的亏损程度就达到了24.7%-28%，但是这么高的亏损数据中并不包括发放免费产品所产生的成本。之前瑞幸管理层对外声称瑞幸产品销售价格是上市价格的55%，然而根据调查得到的数据计算实际的售价只有上市价的46%，两者相差9%之多，对此又该作何解释？2.虚增成本根据第三方媒体的追踪和调查，瑞幸虚夸了在2019年第三季度的广告费用超过150%。相关证据表明，瑞幸有可能将其夸大的广告费用再次进行回收利用，用来增加收入和弥补扩充门店所需要的费用。根据收集到的顾客收据及瑞幸报告中所纳增值税的数额显示，瑞幸在2019年第三季度收入来自于“其他产品”的贡献率只有6%左右，与瑞幸之前的报告数据相比膨胀了将近4倍。3.利用关联方交易虚构销售根据已曝光的资料显示，从2019年4月至2020年1月期间内，瑞幸利用关联方伪造虚假交易往来记录，超过3亿美元的销售额，从债券和股票投资者处筹集资金超过8.64亿美元。那么瑞幸是怎样来利用关联方进行虚构交易的呢？首先，瑞幸的管理层根据融资以及企业经营的业绩需求来确定营业收入目标，利用分发咖啡代金券的方式来扩大销售数量，随后根据市场销售情况安排关联公司汇入账款购买代金券，同时利用网络技术消耗所发放的咖啡代金券。通过这种方式可以模拟消费行为，营造经营的假象，从而可以达到虚构销售交易的目的。除此之外，为了防止露出破绽引起监管部门的警觉，瑞幸还通过伪造原材料交易单的方式来维持营业收入和营业成本之间的稽核关系。值得注意的是，瑞幸在美国上市时采用的是VIE的股权结构。VIE签订协议的主体为境内实际经营方，境外的投资者则只能通过协议来控制企业，不能起到很好的监管和决策作用，但是创始人却拥有实际的控制权。利用这种VIE的股权模式很容易让企业利用复杂的关联交易或者提供担保等方式来进行舞弊行为。基于GONE理论的财务舞弊诱因分析1.贪婪维度的分析该维度是指当管理人员或者财务人员的道德观念、道德意志薄弱，对于某方面的需求超过正常水平，就容易导致财务舞弊行为的发生。表1瑞幸咖啡主要股东持股情况股东名称持有股份持股比例股东情况表陆正耀家族信托9697030.3053董事长，也是神州优车的CEO钱治亚家族信托6250000.1968CEOSunyingwong控制的(MayerInvestmentsFunds)3937500.1234陆正耀的姐姐大钲资本3778770.119是神州优车的投资人愉悦资本2144710.0675是神州优车的投资人从瑞幸股东持股情况来看（如表1），不难看出绝大部分股份掌握在神州优车手中，如果他们进行联合抵制足以控制公司的决策。不能够排除有部分大股东在背后操纵公司的生产经营的战略决策，从而让自己的利益达到最大化或者借此满足自己不为人知的欲望。截至2020年1月21日，钱治亚持有约16%的瑞幸股权。据浑水报告称，瑞幸CEO钱治亚在很久之前就有将股权质押套现的行为，在公司增发股票和发行可转换债券前，曾经质押将近47%的股份，并且成功套现了大约7.3亿美元。钱治亚暗中对接近一半的股权进行质押的行为，究竟意欲何为？利用财务造假的方式借此拉高公司股价，随后再利用股权质押套现，这种通过损害中小股东的利益来保全自身的行为实在是让人唾弃。对瑞幸事件进行层层剥丝抽茧发现：瑞幸董事长陆正耀曾经联合一些关系密切的投资者从神州租车套现了16亿美元，并以收购宝沃汽车为幌子给关联方转移资金，借发展“无人零售”的名义转移大量资金，让公开投资者遭受巨大损失。除此以外，瑞幸集团的独立董事之前的履历也不太干净，据调查发现部分独立董事曾担任过18家在美上市的中国公司的董事，但是其中有四家企业被指控存在欺诈行为，有五家企业存在反向收购等欺诈迹象。这些行为到底是巧合还是故意为之，答案不言而喻。通过这些数据和股东行为举止我们有理由质疑瑞幸公司决策层和管理层是否可以完全站在公司的立场上面进行战略部署、做好管理控制。2.需要维度的分析需要是一切行为的基础。对于一家企业而言最主要的需求还是融资（配股和增发）、保增长、保牌。在外部条件无法满足时，企业为了满足需求，寻求进一步发展，就有可能采取舞弊行为。瑞幸自从在美国纳斯达克上市以来，一跃成为国内发展最快的独角兽，甚至有人说它会是下一个中国版的星巴克。瑞幸通过疯狂的烧钱补贴方式进行迅速扩张，采用激进的广告营销策略在市场上吸引了各方高度关注，赚足了公众眼球。2018年，在持续不断的资金投入以及疯狂的营销策略轰炸下，瑞幸开出的门店数量就超过2000家，截止2019年第一季度，瑞幸咖啡全国门店数已经达到2370家，风头赶超星巴克这个老牌咖啡品牌。瑞幸通过接连的广告轰炸以及不间断的低价促销方式，成功实现了在全国大中城市的快速布局。但是这种快速扩张的方式支出的费用和成本也是巨大的，在入不敷出的情况下不断扩充门面，这样的经营模式显然并不具有持续性。瑞幸的客户群体并不具有稳定性，主要以中低端客户为主。他们中的大部分顾客是被低价折扣活动或者大量优惠券吸引消费的，一旦商家停止活动优惠，订单数量马上就会大幅度下降。与大部分的消费者心理一样，之前用低价就可以获得的商品体验，后期却要花高于之前的价格购买，心理落差扩大，购买力自然而然就下去了。一方面为了缓解财务压力，另一方面为了满足快速扩张所需要的资金，瑞幸只能通过这种铤而走险的方式，通过粉饰报表营造出经营状况良好的情况，来吸引更多投资。此外，瑞幸作为一个刚刚上市不久却造就神话的新企业，其发展情况以及经营情况肯定会引起很多企业和监管部门的注意。为了避免股价的大动荡，分散监管机构的注意力，瑞幸不得不使业绩维持在比较平稳的水平，财务造假也成为最好的一个选择方式。3.机会维度的分析机会是指舞弊行为人认为可进行财务舞弊以及躲避舞弊惩罚的最好时机。机会因素是四个因素中最重要的一环，可以说它是一切贪婪和需要得到满足的前提。如果公司内部系统存在缺陷、外部监管力度低将会使得原本就存在的贪婪和需要心理表现的更为强烈。瑞幸跨越三个季度的，高达22亿的造假金额，历时如此之长的时间才被发现，不得不引发思考，内部控制和外部监管哪里出了披露。接下来将从内部控制和外部监督两个方面进行分析。（1）公司的内部结构存在缺陷以及治理不善内部控制制度是公司根据内部经营活动而建立的各个职能部门之间相互制约、考核和调节的制度。借助内部控制制度明确企业各职能部门的职责以及权限，形成各个部门相互协调、联系、制约的控制系统。瑞幸咖啡虚增交易额22亿，如此庞大的数据，董事会是否真的不知情？COO刘剑真的可以一手操纵如此大的数额狸猫换太子吗？还是高管层故技重施开脱罪名？不论最终的结果如何，瑞幸咖啡的内部管理系统存在着很大的漏洞这是毋宁质疑的事情。瑞幸高度集中的股权结构，企业在代理方面的问题存在争议，进而引发做空风险。在浑水发布的做空报告中，瑞幸利用增发可转债的方式募集到了8.65亿美元，浑水认为瑞幸可能利用这种方式吸走大量现金。除此之外，在浑水公司发布做空报告后，瑞幸管理层第一时间否认了相关指控，但是随后又承认财务造假，这样的前后矛盾不得不引人深思。（2）外部监管力度不严外部监督包括国家权力机关的监督、行政监督、检查监督以及社会监督等等。企业的每一笔销售业务，营业数据涉及企业运营的各个环节，在每个环节都会留下详细记录，在进行外部审计时，需要提供相应审计证据。在互联网以及大数据的时代，企业的数据记录应该更加的详细准确，但是瑞幸跨越三个季度，高达22亿美元的财务造假却未被发现，相关部门在进行外部监控的时候是否进行严格把控？相应的政策制度是否存在漏洞？虽然资本市场发展迅速，但是相应的法律制度依旧不够完善，监管人员效率低下，不能起到震慑作用。瑞幸咖啡事件敲响了警钟，如何对企业财务会计信息进行监督，防止此类案件的再次发生，是现下需要进行深思的问题。4.暴露维度的分析瑞幸咖啡作为中概股在美国上市，虽然处于美国证监会的监督范围内，但是由于瑞幸主要的经营场所以及公司总部均设立在中国。地域以及时间上的制约，对于美国监管机构而言，其监督作用会大打折扣。瑞幸咖啡从上市到被爆财务造假，都还没未超过一年，美国监管机构可能也没有想到一个新上市不久的企业就会存在舞弊行为，并没有充足的时间发现舞弊事实和收集舞弊证据，因此财务舞弊暴露的风险就随之降低了。另外，瑞幸作为在美上市的中国企业，如果对涉案高管问责刑事责任，就有可能涉及到中美两国之间制定的相关协议，中间的过程十分复杂而且冗长，所以被暴露的风险也随之降低了，也就大大助长了财务舞弊行为的发生。四、防范财务舞弊的建议（一）加强内部管理机制1.优化公司内部的股权结构股权结构是指在总股中不同性质的股份在总股本中所占比例以及它们其相互关系。股权是指股票持有人根据拥有的股份比例而承担相应的责任。通过瑞幸内部的股权结构可以看出来，股权集中的现象很明显，不得不让人质疑小股东的利益是否会被保全。一股独大的现象最终会导致“一言堂”，大股东直接或者间接损害小股东的利益。从瑞幸持股情况来看，“一言堂”的现象十分明显，不得不令人深思，瑞幸运营过程中是否真正具有独立性，其决策是否可以满足公司经营需求。合理的股权结构是公司进一步发展的基础，通过优化公司内部股权结构的方式，可以很好的避免公司出现“一支独大”的现象，从而实现相对控股而不是绝对控股，同时另一方面也增强股权的流动性。2.合理构建商业模式正确的商业模式在企业竞争过程中发挥着至关重要的作用。商业模式不当是导致瑞幸舞弊行为发生的重要原因之一。首先瑞幸提出关于咖啡需求的主张就是错误的，在中国市场上核心功能性咖啡需求较小并且增长趋势势头不大，发展潜力低。其次瑞幸采用发放大量优惠券以及进行低价折扣活动来拉动销量销售，虽然销量在某种程度上得到了扩充，但是针对的人群仍然还是中低档消费人群，这些的人群对价格敏感度极高，就导致满足销量需求就需要提高留存率，也就是需要不断地依靠优惠的价格促销来驱动带动销量。快速的门面扩充，需要大量的资金来源，但是一旦提高商品价格或者降低折扣力度，销量就会随之下降。想要在满足利润的同时，满足资本需求，这是不可能完成的任务。在没有利润的支撑下，却想一口吞掉一头大象，明显是很难做到的。对于任何一家公司来说商业模式的制定都是根据客户需求、企业价值、盈利模式、资源能力而构建四维立体模式。21世纪企业与企业的竞争，不再取决于产品优劣与否，更重要的是，企业是否具有一个长期而稳定的商业模式。这个时代，一家企业想要真正获得胜利，取决于是否能够持续获得更高的利润。一个有效的商业模式，就像是一个催化剂，可以帮助企业把期望最终变为现实。根据《科学投资》杂志的调查数据显示：企业因为决策导致失败的只有23%，但是因为商业模式不当导致最终失败的高达49%。由此可见一个企业如果没有一个合理的商业模式，不论曾经创造过多么大的辉煌，资产储备量有多大，也必定走向失败！商业模式是关系到企业兴衰存亡的大事，无论是新成立的企业还是发展期的企业，都必须制定一个可以在市场的竞争中占据有利地位的商业模式。3.明确各职能机构的权利和责任公司治理主要指对经营管理、绩效、监督、协调的约束和激励机制，进而实现资源的有效配置。股东、董事、监事、经理层之间相互制衡、职责分明是企业治理的关键，但当利益相关者的目的达成一致时，基于所有权和经营权分离的内部治理结构往往因为企业控股股东和管理层相互串通而瓦解，形成“内部人控制”现象。瑞幸咖啡实际控股股东与管理层关系密切，其招股书文件显示，“神州系”成员一共持有瑞幸68.86%的股份。这种抱团现象更深层次地折射出瑞幸治理结构的失衡，未起到相互制约的作用。有效的职责分工，合理清楚的岗位设置，明确各职能的权利和责任，相互制约，相互影响，对于一个公司发展是重中之重。4.加大诚信教育,树立职业道德诚信是企业经营的底线，实践证明，无论企业处于何种发展阶段，企业文化带来的动力是无穷的。企业诚信是企业核心价值观里必须坚守的准则，也是企业立足于市场的前提条件。在某种程度上，诚信带来的经济效益超越了物质资源以及人力资源。瑞幸的经验告诉我们，一个失去信用的企业最终只能黯然退市。一个企业想要获得长久的发展，诚信经营是大前提。加强跨境监管合作瑞幸咖啡财务造假事件说明了，跨境监管合作的重要性。随着经济的不断发展，经济全球化的趋势愈加显著，资本的跨境流动性更加便捷和活跃。对于中国市场来说，如果想要吸引境外资本长期进入A股市场，需要提供一个完善的法律条例、营造良好的经济环境。同样的对于中国企业而言，尤其是中概股企业，想要更好地在海外市场立足，则需要尊重当地法律以及遵循相应的监管规则。仅仅通过企业自律来达到双赢的目的不现实，通过两地联手的方式互相监管制约，形成有力的威慑，阻止不正之风的蔓延，共同维护市场秩序的稳定。加强外部审计监督，建立有效的信息披露制度外部审计机构独立于政府机关、企业以及事业单位，是国家审计机构，也包括独立执行业务的会计师事务所。正是因为外部审计的独立性，所以可以站在一个公正客观的角度上对企业内部虚假或者欺骗行为