融资租赁行业2024年二季度市场表现分析-10正式版-WN8

市场表现研究融资租赁行业2024年二季度市场表现分析金融机构部任怡靖宫晨摘要：2024年第二季度，融资租赁公司发行债券规模合计2186.72亿元，发行主体合计90家。非结构化融资产品中，主体评级为AAA的债券规模占比较高，为89.76%；从发行品种来看，证监会主管ABS规模占比最高，为36.19%。发行利率和利差方面，整体来看，2024年第二季度，租赁公司发行的非结构化债券的利差和票面利率较上年同期呈下降趋势，其中，6个月AA+主体评级债券发行利率和利差的差异最大，9个月AA+主体评级债券发行利率和利差的差异次之。从租赁公司性质来看，AAA级金租公司债券的发行利率和利差低于绝大部分级商租公司债券；在商租公司内部，AA+级商租公司债券的发行利率和利差要高于同期发行的AAA级商租公司债券，而级商租公司之间发行利率和利差存在一定差异，反映投资者对同是AAA级主体评级的商租公司认可度存在一定差异；金租公司发债主体的主体级别多为级，其发行利率和利差亦存在一定差异，但差异小于AAA级商租公司。一、债券发行情况2024年第二季度，融资租赁公司债券发行规模合计2186.7亿元，较上年同期增长12.13%，较2024年第一季度增长16.40%。其中，结构化产品（包括交易商协会和证监会主管ABS）887.42亿元，占比40.58%，非结构化产品（包括超短期融资债券、一般短期融资券、定向工具、其它金融机构债、私募债、一般公司债和一般中期票据）1299.30亿元，占比59.42%。非结构化产品共发行146支，其中超短期融资券59支，一般中期票据34支，一般公司债支，其它金融机构债支，定向工具5支，一般短期融资券4支，私募债券2支。非结构化产品中，金融租赁公司共发行债券400.00亿元，商业租赁公司共发行债券899.30亿元。1/10市场表现研究图表：2021-2024年第二季度融资租赁行业债券发行情况2500.001602000.001401201001500.00801000.00

6040500.00200.000非结构化融资产品发行规模（左轴）结构化融资产品发行规模（左轴）非结构化融资发行支数（右轴）数据来源：WIND，新世纪评级整理从发行品种来看，证监会主管ABS发行规模最大，为791.43亿元，占发行总量的36.19%，其次分别为其它金融机构债、超短期融资债券、一般中期票据、一般公司债、交易商协会ABN、一般短期融资券、定向工具和私募债，占比分别为18.29%、18.04%、10.94%、8.73%、4.39%、1.83%、1.03%和0.55%。图表：2024年第二季度融资租赁行业债券发行情况（单位：）2%1%1%4%证监主管ABS9%其它金融机构债36%超短期融资债券11%一般中期票据一般公司债交易商协会ABN一般短期融资券18%定向工具18%私募债数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理2024年第二季度，共有90家租赁公司发行债券，由于部分租赁公司只发行结构化产品，未披露主体级别，剔除上述主体后，共有56家租赁公司披露了主体级别，其中主体级别为AAA级的共37家，占比66.07%，AA+级共17家，占比2/10市场表现研究30.36%，级2家，占比3.57%。非结构化产品中，超短期融资债券、一般中期票据、一般公司债、其它金融机构债、定向工具、一般短期融资券和私募债分别发行了59支、34支、25支、17支、5支、4支和2支。图表：2024年第二季度融资租赁行业非结构化产品债券发行情况（单位：支）706050403020100数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理租赁公司发行的非结构化产品中，主体级别主要为AAA级，发行规模占比为89.76%，AA+级和AA级占比分别8.89%和0.92%。图表：2024年第二季度已发行非结构化债券级别分布情况（单位：亿元，，支）AAA89.7612082.19AA+8.892215.07AA12.000.9221.37未披露5.500.4221.37总计1299.30100.00146100.00数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理二、融资租赁公司主体评级调整2024年第二季度，共有1家融资租赁公司主体级别发生调整。中国康富国际租赁股份有限公司主体评级由AA+调升为AAA，评级展望为稳定。图表：2024年第二季度融资租赁公司主体级别调整情况中国康富国际租赁股份有限公司AAA稳定AA+稳定中诚信国际2024-07-30数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理3/10市场表现研究三、融资租赁公司已发行债券利率和利差分析2024年第二季度发行的非结构化产品中，租赁公司发行的270天超短融、180天超短融、一般中期票据、一般公司债、私募债、其它金融机构债、一般短期融资券和定向工具共109支，剔除增信债券及发行时未披露主体评级的债券共4支，剩余105支。在期限和主体信用等级相同的情况下，大部分融资租赁公司债券发行利率的均值和利差较上年同期均有所下降，其中，6个月AA+主体评级债券发行利率和利差的差异最大，9个月AA+主体评级债券发行利率和利差的差异次之。图表：2024年第二季度非结构化融资租赁债券各主体信用等级对应的发行利率和发行利差统计6个月AA+4(2.15-3.75)2.800.74(57.15-215.40)74.01AAA5(1.83-2.49)2.160.29(23.31-85.89)54.5527.809个月AA+7(1.94-3.50)2.400.55(29.68-189.97)77.6755.92AAA9(1.85-2.00)1.920.05(23.57-40.83)31.616.311年AA+2(2.64-3.20)2.920.40(105.34-148.58)126.9630.58AAA7(2.05-3.40)2.560.50(45.77-169.18)91.4046.212年AA+2(2.70-2.97)2.840.19(84.99-113.18)99.09.93AAA17(2.30-3.70)2.760.50(47.05-182.47)93.8048.753年AA+5(2.57-2.90)2.710.14(61.98-100.09)6.0615.42AAA41(2.10-2.99)2.380.21(20.02-100.3)43.1019.125年AAA6(2.30-3.30)2.610.36(25.10-113.18)51.5531.85数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理注：发行利差=债券发行利率-债券起息日同期限上清所国债到期收益率（下同）从不同性质租赁公司债券发行利差来看，由于金租公司在二季度发行17支三年期债券，新世纪评级选取共46支三年期债券进行分析，其中，AAA级商租公司债券25支，AA+级商租公司债券4支，AAA级金租公司债券16支，AA+级金租公司债券1支。通过比较，我们发现，总体来看AAA级金租公司债券的发行利率和利差低于绝大部分AAA级商租公司债券。在商租公司内部，AA+级商租公司债券的发行利率和利差要高于绝大部分同期发行的AAA级商租公司债券；而级商租公司之间发行利率和利差存在一定差异，反映投资者对同是AAA级主体评级的商租公司认可度存在一定差异。金租公司发债主体的主体级别多为级，其发行利率和利差亦存在一定差异，但差异小于AAA级商租公司。4/10市场表现研究图表：2024年第二季度商租公司与金租公司三年期发行利率和发行利差统计情况120.00100.0080.0060.00AAA商租AAA金租AA+商租40.00AA+金租20.000.002.002.202.402.602.803.00票面利率（%）数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理5/10市场表现研究附录一：2024年第二季度各租赁公司发行债券的利差统计6个月超短期融资债券AAA国网租赁24国网租赁6个月超短期融资债券AAA中交租赁24中交租赁SCP0016个月超短期融资债券AAA平安租赁24平安租赁SCP0056个月超短期融资债券AAA远东租赁24远东租赁SCP0076个月超短期融资债券AAA康富租赁24康富租赁SCP0016个月超短期融资债券AA+浙商租赁24浙商租赁SCP0016个月超短期融资债券AA+上海越秀租赁24上海越秀SCP0026个月超短期融资债券AA+平安点创租赁24平安点创SCP0036个月超短期融资债券AA+诚泰租赁24诚泰租赁SCP0019个月超短期融资债券AAA国新租赁24国新租赁SCP0019个月超短期融资债券AAA中航租赁24中航租赁SCP0049个月超短期融资债券AAA中航租赁24中航租赁SCP0039个月超短期融资债券AAA国新租赁24国新租赁SCP00424招商租赁9个月超短期融资债券AAA招商租赁SCP008(绿色)中诚信国际23.31中诚信国际27.03中诚信国际68.05中诚信国际68.45中证鹏元85.89联合资信57.15中诚信国际64.89中诚信国际138.64-215.40中诚信国际23.57联合资信25.80联合资信26.65-26.98中诚信国际30.049个月超短期融资债券AAA华宝租赁24华宝都鼎SCP0029个月超短期融资债券AAA国药集团24国药租赁SCP0029个月超短期融资债券AAA财通租赁24财通租赁SCP0029个月超短期融资债券AAA中国华电租赁24华电租赁SCP0049个月超短期融资债券AA+中广核租赁24中广核租SCP0019个月超短期融资债券AA+杭金投租赁24金租赁SCP0019个月超短期融资债券AA+国投租赁24国投租赁SCP0019个月超短期融资债券AA+中联租赁24中联租赁SCP0029个月超短期融资债券AA+江西金控租赁24赣租SCP0019个月超短期融资债券AA+平安点创租赁24平安点创SCP0049个月超短期融资债券AA+易鑫租赁24易鑫租赁SCP002-35.83-36.40-38.40-40.83-29.68新世纪评级39.06中诚信国际51.40-58.57中诚信国际63.95中诚信国际联合资信189.971年定向工具AAA海尔产业金融租赁24海尔租赁PPN001-169.181年私募债AAA海尔产业金融租赁24海尔一-126.231年一般短期融资券AAA一汽租赁24一汽租赁CP007-45.776/10市场表现研究1年一般短期融资券AAA一汽租赁24一汽租赁CP006-46.851年一般公司债AAA平安租赁24安租04-58.431年一般公司债AAA平安租赁24安租02-83.661年一般公司债AAA远东租赁24远东二联合资信109.701年一般公司债AA+狮桥租赁24狮桥01联合资信148.581年一般中期票据AA+平安点创租赁24平安点创MTN001中诚信国际105.342年定向工具AA+中建投租赁(上海)24中建租上PPN001-84.992年一般公司债AAA平安租赁24安租05-61.422年一般公司债AAA平安租赁24安租03-107.172年一般公司债AAA远东租赁24远东三联合资信182.472年一般中期票据AAA国新租赁24国新租赁MTN005中诚信国际47.052年一般中期票据AAA中国华电租赁24华电租赁MTN001-47.472年一般中期票据AAA国新租赁24国新租赁MTN004(绿色)中诚信国际47.472年一般中期票据AAA平安租赁24平安租赁MTN0072年一般中期票据AAA平安租赁24平安租赁MTN0082年一般中期票据AAA海发宝诚24海发宝诚MTN0042年一般中期票据AAA平安租赁24平安租赁MTN0062年一般中期票据AAA海发宝诚24海发宝诚MTN0032年一般中期票据AAA平安租赁24平安租赁MTN0032年一般中期票据AAA平安租赁24平安租赁MTN0042年一般中期票据AAA平安租赁24平安租赁MTN005中诚信国际53.44中诚信国际53.44中诚信国际54.38中诚信国际中诚信国际67.62中诚信国际102.71诚信国际107.92中诚信国际108.272年一般中期票据AAA远东租赁24远东租赁MTN004-2年一般中期票据AAA远东租赁24东租赁MTN003中诚信国际168.082年一般中期票据AAA远东租赁24远东租赁MTN0022年一般中期票据AA+青岛城乡租赁24青城租赁MTN0023年定向工具AAA财通租赁24财通租赁PPN0023年定向工具AA弘创融资24弘创租赁PPN0011中诚信国际182.47--57.09-73.103年定向工具-苏州新合盛租赁24新合盛PPN001(乡村振兴)2-54.643年其它金融机构债AAA华夏金租24华夏金租债02BC中诚信国际20.021由晋能控股装备制造集团有限公司提供不可撤销连带责任保证担保

2由苏州苏高新集团有限公司提供不可撤销连带责任保证担保

7/10市场表现研究3年其它金融机构债AAA交银金融租赁24交银金租绿债01联合资信20.793年其它金融机构债AAA工银金融租赁24工银金租债04标普信评21.393年其它金融机构债AAA国银金租24国银金租债01中诚信国际21.793年其它金融机构债AAA建信租赁24建信金租债02惠誉信评22.763年其它金融机构债AAA苏银金融租赁24苏银金租绿债02BC联合资信25.383年其它金融机构债AAA光大金融租赁24光大金租债02中诚信国际25.943年其它金融机构债AAA招银租赁24招银金租债02联合资信25.943年其它金融机构债AAA永赢金融租赁24永赢金租债03中诚信国际27.533年其它金融机构债AAA农银金融租赁24农银金租债02联合资信27.983年其它金融机构债AAA交银金融租赁24交银金租债02联合资信28.983年其它金融机构债AAA工银金融租赁24工银金租债03标普信评31.383年其它金融机构债AAA江苏金租24江苏金租小微债01中诚信国际32.943年其它金融机构债AAA永赢金融租赁24永赢金租债02中诚信国际36.793年其它金融机构债AAA建信租赁24建信金租债01惠誉信评41.943年其它金融机构债AAA民生租赁山东汇通金融租赁3年其它金融机构债AA+24民生租赁货运物流主题债0124汇通金租债01联合资信54.93新世纪级81.383年私募债AA+浙商租赁24浙租02合资信72.323年一般公司债AAA中核租赁GC核融04-29.543年一般公司债AAA中交租赁24交租V-32.923年一般公司债AAA华能天成租赁G24天成3中诚信国际35.093年一般公司债AAA越秀租赁2租03中诚信国际36.763年一般公司债AAA中航租赁24航租02联合资信38.643年一般公司债AAA海通恒信24恒信G4新世纪评级41.643年一般公司债AAA中国华电租赁24华租01联合资信44.783年一般公司债AAA融和租赁24融和02-45.303年一般公司债AAA环球租赁24环球04-48.873年一般公司债AAA招商租赁24招租YK01中诚信国际50.593年一般公司债AAA海通恒信24恒信G2新世纪评级52.983年一般公司债AAA中国华电租赁GC华租Y4联合资信62.103年一般公司债AAA中建投租赁24建租01-63.623年一般公司债AAA环球租赁24环球Y1联合资信100.383年一般中期票据AAA融和租赁24融和融资MTN003(碳中和债)中诚信国际29.798/10市场表现研究3年一般中期票据AAA越秀租赁24越秀租赁MTN002A(绿色)中诚信国际31.853年一般中期票据AAA招商租赁24招商租赁MTN001中诚信国际33.383年一般中期票据AAA华润租赁24华润租赁MTN003(碳中和债)联合资信48.733年一般中期票据AAA中建投租赁24中建投租MTN0013年一般中期票据AAA海通恒信24海通恒信MTN00224康富租赁3年一般中期票据AAA中国康富租赁MTN002(可持续挂钩)-51.14中诚信国际58.93中证鹏元68.423年一般中期票据AAA中飞租24中飞租赁MTN001A大公国际72.943年一般中期票据AAA中国康富租赁24康富租赁MTN001(绿色)中证鹏元81.903年一般中期票据AAA海发宝诚24海发宝诚MTN0023年一般中期票据AA+浙商租赁24浙商租赁MTN0013年一般中期