资产评估师资格全国统一考试《资产评估相关知识》财务管理第二章财务分析高频考点讲义版

第二部分财务管理——第二章财务分析

【主要考点】

一、财务分析概述

1.财务分析主体及其信息需求

2.财务分析的对象

3.财务分析的资料

4.财务分析的方法

二、基本财务分析

L偿债能力分析

2.获利能力分析

3.营运能力分析

三、杜邦分析法

1.杜邦分析法的基本原理

2.杜邦分析法的应用

第一节财务分析概述

知识点：财务分析的主体及其信息需求

财务分析的主体信息需求

投资人（股东及潜

获利能力、投资回报率以及企业经营的风险水平

在投资者）

债权人企业的负债程度和偿债能力，评价企业的信用等级

管理者多方面

财务状况、预算差异、财务收益和风险、评估业绩、现金流和资金使

分析师

用情况

监督检查国家的各项经济政策、法规、制度在企业的执行情况；保证

监管机构

企业财务会L信息和财务分析报告的真实性、准确性

其他对一个企业过去的了解、现在的评价和未来的预测

知识点：财务分析的对象

1.投资活动

2.筹资活动

3.经营活动

知识点：财务分析的资料

1.基本财务报表：资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表

2.会计报表附注

3.其他报表分析资料：企业提供的其他报告、外部相关报告

知识点：财务分析的基本方法

1.比较分析法：通过相关经济指标的对比分析确定指标间差异或趋势，研究公司各项经营业绩

或财务状况发展变动情况

对比方式绝对数比较分析、绝对数增减变动分析、百分比增减变动分析

对比标准实际VS预算、本期VS上期、本企业VS国内外先进企业

2.比率分析法：将影响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率，反映它们之间的关

系，借以揭示并评价企业的财务状况和经营成果

构成比反映某项经济指标的各个组成部分与总体之间关系，如流动资产与资产总额的比

率率、流动负债与负债总额的比率

效率比

反映某项经济活动投入与产出之间的关系，如资产报酬率、销售净利率等

率

相关比

反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值，如流动比率、速动比率等

率

3.因素分析法：依据分析指标与其影响因素间的关系，按照一定程序和方法，确定各因素对分

析指标差异影响程度

1）连环替代法：根据因素之间的相互依存关系，顺次测定各因素变动对财务指标影响程度

①按照影响因素的预定顺序进行替代（顺序性）：

②每一次替代都保留上一次替代的结果（连环性）；

③从基准值开始，有几个因素就进行几次替代，最后一次替代完成的结果应当等于比较值。

【示例】M公司生产某产品只消耗一种材料。材料成本由产品产量、材料单耗和材料单价三个

因素的乘积构成。已知材料的计划成本为560元，实际成本为540元，有关资料如下：

项目1单位计划数实际数差异

产品产量件109-1

材料单耗千克/件S102

材料单价元/千克76-1

材料费用元560540-20

采用连环替代法对影响材料成本总额的各有关因素分析如下:

计划材料费用=10X8X7=560（元）

实际材料费用=9X10X6=540（元）

材料成本差异=540—560=-20（元）

计划材料费用：10X8X7=560（元）（0）式

第①次替代（产品产量）：

9X8X7=504（元）（1）式

第②次替代（材料单耗）：

9X10X7=630（元）（2）式

第③次替代（材料单价）：

9X10X6=540（元）=实际材料费用（3）式

产品产量变动对材料成本的影响=（1）-（0）=504-560=-56（元）

材料单耗变动对材料成本的影响=（2）-（1）=630-504=126（元）

材料单价变动对材料成本的影响=（3）-(2)=540-630=-90(元)

全部因素变动影响合计=—56+126—90=-20（元）

2）差额计算法：连环替代法的简化形式

【示例】采用差额分析法对前例M公司影响材料费用的各有关因素进行因素分析。

产品产量变动对材料成本的影响=（9-10）X8X7=-56（元）

材料单耗变动对材料成本的影响=9X（10-8）X7=126（元）

材料单价变动对材料成本的影响=9X10X（6-7）=-90（元）

全部因素变动影响合计=-56+126—90=-20（元）

4.趋势分析法：将连续数期财务报告中的相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和

幅度，以说明企业财务状况和经营成果的变动趋势，包括三种形式：重要财务指标的比较、会计报

表的比较、会计报表项目构成的比较c

第二节基本财务分析

知识点：偿债能力分析

（一）短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，一个企业短期偿债能力

的强弱一方面看流动资产的数量和质量，另一方面要看流动负债的多少和质量。

1.营运资金=流动资产一流动负债

1）确定流动资产数额的注意事项

①用于特殊用途的现金不能计入。

②超出正常经营需要的存货应该扣除，同时关注存货计价方法。

③扣除来自于非正常业务且收账期长于一年的应收账款。

④短期投资必须是短期持有的、可以可靠计价的证券资产，包括管理当局不准备长期持有的有

价证券，也包括即将到期的证券投资C

2）确定流动负债数额的注意事项

①流动负债是在一年内准备使用流动资产或产生其他流动负债来偿还的债务，不属于这个范畴

的负债应该扣除；

②递延税款负债不属于流动负债C

3）营运资金是衡量企业短期偿债能力的绝对指标，营运资金越多意味着可用于偿还流动负债的

资金越充裕，短期偿债能力越强。

2.流动比率一流动资产+流动负债

1）表明每一元流动负债有多少流动资产作为保障，一般情况下，越高表明企业资产的流动性和

短期偿债能力越强。

2）对于企业而言，流动比率并不是越高越好，流动比率大表明企业的流动资产占用较多，经营

资金的周转效率和获利能力较低。

3）流动比率的局限性

静流动资产和流动负债都属于时点数，可能会因公司在某一时点的经营活动变动而引起

态指标值变动__________________________________________________________________

前企业在不同经营期内，可能会随着经营环境变动而调整其经营策略，从而影响该指标

态的计算结果

4）流动比率是一个相对指标，不会受到企业规模的影响，适用于比较不同企业以及企业不同时

期的短期偿债能力。

3.速动比率=速动资产。流动负债=（流动资产一存货）。流动负债

1）表明企业每一元流动负债有多少速动资产作保障，越高表明企业偿还流动负债的能力越强。

2）速动比率并非越高越好，速动比率过高会因占用现金及应收账款过多而增加企业的机会成本。

3）不同行业、不同企业、不同经营期的速动比率往往会差别很大。

例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，其速动比率大大低于1的情形是很正常

的。

4）将速动比率与流动比率进行联合分析

①如果某一时期的流动比率较高而速动比率较低，则公司的存货可能存在周转问题；

②如果不同时期的速动比率提高幅度较大，而流动比率的提高幅度相对较小，则应收账款的回

收可能存在风险。

【例题•多项选择题】

乙企业目前的流动比率为1.5,若赊购材料一批，将会导致乙企业（）。

A.速动比率降低

B.流动比率降低

C.营运资本增加

D.短期偿债能力不变

［止确答案」AB

「答案解析」赊购材料导致流动负债增加，速动资产不变，则速动比率降低，选项A是答案；

在流动比率大于1的情况下，赊购材料使流动资产和流动负债等额增加，导致流动比率降低，

营运资本不变，选项B是答案，选项C错误；流动比率、速动比率降低，则短期偿债能力降低,

选项D错误。

（一）长期偿债能力分析

长期偿债能力主要取决于企业资产与负债的比例关系即资本结构，以及企业的获利能力，而不

是资产的短期流动性。

L资本结构比率

1）资产负债率=负债总额+资产总额X100%

①反映了在企业全部资金中有多大的比例是通过负债筹集，即资本结构。

②评价企业的资产负债率时，需要在风唆与收益之间权衡利弊。

资产负债率越低，企业的负债越安全，财务风险小，同时表明企业没有充分利用财务杠杆；资

产负债率越高，负债比重越大，资金成本越低，不偿还负债的风险越高，但同时表明企业充分利用

财杆（财务杠杆），提高了企业的净资产收益率。

2）产权比率或权益乘数

①产权比率=负债总额♦所有者权益X100%

产权比率反映了由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，以及自有资金偿还全部债

务的能力，越低表明企业长期偿债能力越强。

当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，

这时产权比率可以适当提高。

②权益乘数=总资产+股东权益=1+（1—资产负债率）

权益乘数越大，表明企业投入资本占全部资本的比重较小，企业的负债程度越高。

③资产负债率、产权比率、权益乘数的关系一一变动方向一致

资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健

程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。

3）有形净值债务率=负债总额小（股东权益一无形资产净值）

产权比率的延伸，更为谨慎、保守地反映企业清算时债权人的债务总额受到股东权益的保障程

度。

2.收益偿债能力的衡量

利息保障倍数=息税前利润+利息费用

其中：息税前利涧=净利润+所得税费用+利润表中的利息费用

分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计

入固定资产成本的资本化利息。

1）表明每一元债务利息有多少倍的息税前利润作保障，越大，利息支付越有保障。

2）如果由于低利息导致很高的利息保障倍数，则说明企业的财务杠杆程度很低，未能充分利用

举债经营的优势。

【例题•单项选择题】

产权比率越高，通常反映的信息是（）。

A.财务结构越稳健

B.长期偿债能力越强

C.财务杠杆效应越强

D.股东权益的保障程度越高

「正确答案」C

r答案解析」产权比率=负债总额/所有者权益总额xio。船这一比率越高，表明企业长期偿债

能力越弱，债权人权益保障程度越低，所以选项B、D不正确；产权比率高，是高风险、高报酬

的财务结构，财务杠杆效应强，所以选项C正确，选项A不正确。

知识点：获利能力分析

（一）以收入为基础的获利能力分析

1.销售毛利率=销售毛利♦营业收入义100%

其中：销售毛利=营业收入一营业成本

销售毛利率反映用100元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于补偿各项期间贽用和形

成盈利，是销售净利率的基础。

2.销售净利率=净利润+营业收入X100%

销售净利率是从营业活动角度来评价公司实际营业收益能力的指标，越大，表明公司盈利能力

越强。

（二）以资产为基础的获利能力分析

L总资产收益率=净利润+平均资产总额X100%

其中：平均资产总额=（期初总资产+期末总资产）+2

总资产收益率是企业获利能力的关键，越高，表明总资产利用效率越高，企业的获利能力也越

强。

2.流动资产收益率=净利润+平均流动资产总额X100%

其中：平均流动资产总额=（期初流动资产+期末流动资产）+2

3.固定资产收益率=净利润+平均固定资产原值X100%

其中：平均固定资产原值=（期初固定资产原值+期末固定资产原值）4-2

分母采用回定资产原值，同时不包括在建工程，原值代表企业的生产能力规模，并可以排除回

定资产新旧程度对固定资产利用效果的影响；固定资产净值代表占用在固定资产方面的实际资金量,

若要考核这部分资金的利用效果，分母也可以采用固定资产净值。

技术密集型和资金密集型企业考核固定资产收益率的意义比较大；劳动密集型企业或设备陈旧

甚至是超期服役的企业考核这个指标没有什么意义。

（三）股东投资报酬率分析

1.净资产收益率=净利润/净资产X100%

净资产收益率衡量企业的总体盈利能力，反映股东投入的资金所获得的报酬率，也是杜邦财务

指标体系的核心。

2.每股收益=（净利润一优先股技利）+普通股股数

1）每股收益越大，表明盈利能力越强，股利分配来源越充足，资产增值能力越强。

2）每股收益是相对指标，可以用于不同企业之间的业绩比较，也可以用于一个企业不同会计期

间的业绩比较。

3）基本每股收益=归属于普通股股东的净利润+当期实际发行在外的普通股股数的加权平均数

其中：发行在外普通股的加权平均数=期初发行在外普通股股数I当期新发行普通股股数X

已发行时间已回购时间

报告期时间一当期回购普通股股数X报告期时间

【示例】某公司2015年期初发行在外的普通股为3000万股，4月13新发行普通股200万股,

11月1H回购普通股180万股以备将来奖励职工之用。该公司2015年实现净利润1760万元，并发

放优先股股利200万元。计算该公司2015年的基本每股收益。

归属于普通股股东的净利润=1760—200=1560（万元）

发行在外普通股加权平均数=3000+200X9/12—180X2/12=3120（万股）

基本每股收益=1560+3120=0.5（元/股）

4）稀释每股收益

①稀释性潜在普通股：可转换公司债券、认股权证、股份期权

②调整项目

分卜）当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息：2）稀释性潜在普通股转换时会产

子生的收益或贽用；3）上述调整对所得税的影响

分已经发行在外的加权平均数+假定稀释性潜在普通股转换为普通股而增加的普通股

母股数的加权平均数

3.市盈率=普通股每股市价♦普通股每股收益

1）市盈率的连续数值能够表明企业盈利能力的稳定性，能够在一定程度上反映企业的经营能力

和盈利能力以及潜在的成长能力。

2）一般来说，市盈率越高，意味着公司未来成长的潜力越大，投资者对该公司股票的评价越高,

愿意出较高的价格购买公司的股票，公司有较好的声誉。

3）市盈率越高，也说明获得一定的预期利润投资者需要支付更高的价格，投资于该股票的风险

越大；反之，则风险越小。

4）注意问题

①市盈率不宜用于不同行业公司之间的比较；

②每股收益很小时，可能会得到一个没有多少实际意义的高市盈率。

【例题•单项选择题】

下列各项中，不会稀释公司每股收益的是（）。

A.发行认股权证

B.发行短期融资券

C.发行可转换公司债券

D.授予管理层股份期权

「正确答案」B

「答案解析」企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算稀释每股收益。潜在普通股包括：可转

换公司债券、认股权证和股份期权等。因此本题的正确答案是B。

【例题•单项选择题】

下列各项财务指标中，能够综合反映企业成长性和投资风险的是（）。

A.市盈率

B.每股收益

C.销售净利率

D.每股净资产

「正确答案」A

「答案解析」一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的

评价越高，反之，投资者对该股票评价越低；另一方面，市盈率越高，说明投资于该股票的风

险越大，巾盈率越低，说明投资于该股票的风险越小，选项A是答案。

知识点：营运能力分析

1.总资产周转率=营业收入+总资产平均余额

其中：总资产平均余额=（年初资产余额+年末资产余额）+2

总资产周转天数=计算期天数（360）♦总资产周转率

1）总资产周转率高、总资产周转天数少，说明企业资产周转速度快，利用全部资产进行经营的

效率好，盈利能力强；过高也有可能意味着公司投资不足或资产更新改造能力不足。

2）企业销售收入与以往各期持平，企业的总资产周转率却大幅提高，可能是企业本期处置报废

了大量固定资产所致，并不能说明企业对总资产的利用效率提高。

3）服务行业的固定资产和流动资产的占用比例都比制造业的低，从而其总资产周转比率比制造

业高。

2.流动资产周转率=营业收入+流动资产平均余额

其中：流动资产平均余额=（年初流动资产余额十年末流动资产余额）

流动资产周转天数=计算期天数（360）♦流动资产周转率

1）流动资产周转率越高、周转天数越短，说明企业流动资产周转得越快，企业以相同的流动资

产占用实现了更多的销售收入，表明企业流动资产运用效率越好。

2）对流动资产总体周转情况的分析应结合存货和应收账款等具体流动资产的周转情况进行。

3.应收账款周转率=营业收入+应收账款平均余额、

应收账款周转天数=计算期天数（360）+应收账款周转率

1）应收账款周转率越高、周转天数越短，表明企业应收账款回收速度越快，运用效率越高，可

以有效地降低收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的收益，同时表明流动资产的质量越强,

短期偿债能力也越强。

2）过高的应收账款周转率可能是企业紧缩的信用政策、苛刻的付款条件所致，这样会限制企业

销售量的扩大，影响企业的盈利水平C

3）应当注意销售收入无明显增加而应收账款周转率出现大幅度增加的情况，可能是计提了大量

的坏账准备所导致。

4.存货周转率=营业成本+存货平均余额

存货周转天数=计算期天数（360）+存货周转率

1）存货周转率越高、周转天数越短，说明存货周转越快、变现能力越强，存货的运用效率越高,

流动资产的流动性和质量均越好，企业的盈利能力也越强。

2）过高的存货周转率可能导致企业存货不足或缺货，引发停工停料，从而丧失生产和销售机会。

3）应对存货的内部结构、影响存货周转速度的重要项日进行分析，分别“算原材料周转率、在

产品周转率等指标。

4）存货周转率也在一定程度上反映了企业销售实现的快慢，存货周转速度越快，说明企业存货

的资金从投入到完成销售的时间越短，存货转化为货币资金或应收账款的速度越快，资金的回收速

度越快，在企业资金利润率较高的情况下，企业就更可能获得较高的利润。

5）存货计价方法对存货周转率具有较大的影响，不同的存货计价方法可能会造成指标的差异。

5.固定资产周转率=营业收入+固定资产平均余额（净值）

固定资产周转天数=计算期天数（360）♦固定资产周转率

1）比较固定资产周转率的变动时应考虑折旧方法和折旧年限的影响，在不增加投资的情况下，

固定资产净值会随着时间的推移而减少，导致企业的固定资产周转率越来越高。

2）固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分，企业的经营活动越有效率。

3）固定资产周转率过低，有可能是企业战略调整、资产调整的结果，并非固定资产运用效率低

所致。

【例题•多项选择题】

一般而言，存货周转次数增加，其所反映的信息有（）。

A.盈利能力下降

B.存货周转期延长

C.存货流动性增强

D.资产管理效率提高

「正确答案」CD

「答案解析」存货周转次数是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效

率的综合性指标。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化

为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及盈利能力。

第三节杜邦分析法

知识点：杜邦分析法的基本原理

杜邦分析法以净资产收益率为起点，以总资产收益率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能

力、资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响，将企业

的盈利能力、营运能力、风险与偿债能力等联系在一起。

净资产收益率=更|胆

净资产

=净利润X资产总额

资产总额净资产

=总资产收益率X权益乘数

_净利润x销售收入

X权益乘数

销售收入资产总额

=销售净利率X总资产周转率X权益乘数

知识点：杜邦分析法的应用

1.净资产收益率=总资产收益率X权益乘数

1）净资产收益率综合性很强，是杜邦分析体系的源头和核心。

2）权益乘数反映企业资本结构、财务杠杆程度以及偿债能力，权益乘数大，企业负债程度高，

会有较多的杠杆收益，但同时偿债能刀相对较弱、财务风险增加，且权益乘数的提高通常是有限的。

3）总资产收益率是企业获利能力的关键，提高净资产收益率的基本动力是提高总资产收益率。

2.总资产收益率=销售净利率X总资产周转率

1）销售净利率用来衡星公司营业活动的盈利能力，其高低取决于企业的定价策略和成本控制的

水平。

2）总资产周转率是反映企业营运能力的重要指标，用来衡量公司运用资产的效率，其高低受到

销售收入和平均资产总额两个因素的影响。

【例题•单项选择题】

某公司2016年与上年度相比,营业收入增长10.9乐净利润增长8.8%,平均资产总额增加12.6%,

平均负债总额增加10.5%.则该公司2016年的净资产收益率与上一年相比应是（）。

A.下降

B.不变

C.上升

D.不确定

「正确答案」A

「答案解析」营业收入增长10.9%,净利润增长8.8%,则销售净利率下降：营业收入增长10.9%,

平均资产总额增加12.6%,则总资产周转率下降；平均资产总额增加12.6%,平均负债总额增加

10.5%,则权益乘数下降，因此，2016年净资产收益率与上年相比下降。

【例题•计算分析题】

甲公司是一家汽车销售企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手

乙公司的差异。相关资料如下：

1）甲公司2016年的主要财务报表数据：（单位：万元）

资产负债表项目2016年末

流动资产4300

非流动资产3700

资产总计8000

流动负债3500

非流动负债500

股东权益4000

侦债和股东权益总计8000

利润表项目2016年度

销售收入10000

利润总额1600

减：所得税费用40