铝冶炼业并购整合的融资模式分析

21/24铝冶炼业并购整合的融资模式分析第一部分传统银行贷款 2第二部分债券融资策略 5第三部分股权融资安排 7第四部分项目融资模式 10第五部分租赁融资途径 13第六部分并购基金参与 16第七部分供应商信贷协作 19第八部分政府政策扶持 21

第一部分传统银行贷款关键词关键要点传统银行贷款

1.贷款规模灵活，额度较高：银行可根据企业的生产经营规模和财务状况，提供数亿甚至数十亿元的贷款额度，满足铝冶炼企业的大额资金需求。

2.贷款期限较长，还款压力小：传统银行贷款期限一般在10年以上，甚至可达20年，为铝冶炼企业提供了较长的还款缓冲期，降低了企业现金流压力。

政策性银行贷款

1.利率优惠，期限长久：政策性银行贷款通常享受利率优惠，利率低于市场平均水平，且贷款期限长达20年，降低了铝冶炼企业的融资成本和还款压力。

2.支持重点行业和项目：政策性银行贷款主要支持国家重点行业和重大项目，铝冶炼行业作为国民经济支柱产业，符合政策性银行的贷款投向。

供应链金融

1.解决产业链上下游融资难题：供应链金融通过核心企业信用，为其上下游供应商和经销商提供融资，解决中小企业的融资难、融资贵问题，促进产业链协同发展。

2.降低资金成本，盘活企业资产：供应链金融盘活了企业的应收账款等资产，降低了企业的融资成本，提高了资金使用率。传统银行贷款

传统银行贷款是铝冶炼业并购整合融资中常用的方式之一，具有以下特点：

1.贷款额度较高

银行作为金融机构，具有雄厚的资金实力，能够提供较高额度的贷款。这对于动辄需要数亿元甚至数十亿元资金的铝冶炼业并购整合项目来说，是至关重要的。

2.贷款期限长

铝冶炼业的并购整合往往涉及资产重组、业务调整等复杂过程，需要较长的整合时间。银行贷款的期限可以长达数年甚至十几年，为企业提供了充足的资金周转期。

3.贷款利率相对较低

相对于其他融资方式，银行贷款的利率通常较低。这有利于企业降低资金成本，减轻并购整合带来的财务压力。

4.贷款条件严格

银行在发放贷款之前，会对企业的财务状况、经营能力、还款能力等方面进行严格审查。这既有利于银行控制风险，也促使企业提高财务管理水平。

5.贷款用途受限

银行贷款通常指定用于并购整合的特定用途，企业不得擅自挪用。这有利于防止企业滥用资金，确保并购整合项目的顺利实施。

申请传统银行贷款的流程和要求

1.申请准备阶段

*准备并购整合计划书，明确并购目标、整合方案、资金需求等。

*聘请财务顾问，协助进行财务尽职调查和融资方案设计。

*协调并购相关方，确保各方利益一致。

2.银行选择阶段

*根据企业规模、财务状况、并购整合项目特点，选择合适的银行。

*与银行沟通融资需求，了解贷款条件和利率。

*提交贷款申请材料，包括并购整合计划书、财务报表、资产评估报告等。

3.银行审查阶段

*银行会对企业的财务状况、经营能力、还款能力等方面进行审查。

*银行会对并购整合计划进行评估，判断其可行性和收益性。

*银行会根据审查结果，决定是否批准贷款申请。

4.贷款签订阶段

*一旦贷款申请获批，企业与银行签订贷款合同。

*贷款合同中会明确贷款金额、贷款期限、贷款利率、还款方式、违约责任等条款。

*企业需要按照合同约定，按时还本付息。

影响传统银行贷款审批的因素

影响传统银行贷款审批的因素主要包括：

*企业的财务状况：包括资产负债情况、盈利能力、现金流状况等。

*并购整合计划的可行性：包括并购目标的选择、整合方案的设计、收益预测等。

*企业的经营能力：包括管理团队的素质、市场竞争力、技术研发能力等。

*还款能力：包括企业未来现金流的预测、抵押物或担保品的价值等。

*银行的风险偏好：不同银行对风险的承受能力不同，会影响贷款审批的严格程度。第二部分债券融资策略关键词关键要点【债券融资策略】

1.债券种类多样，风险收益匹配：铝冶炼业企业可发行可转换债券、优先债券、中期票据等多种债券，满足不同投资者的风险收益偏好。

2.发行规模灵活，优化融资成本：债券融资的规模可根据企业融资需求灵活调整，且利率可通过协商谈判确定，有助于降低融资成本。

3.信用评级影响融资条件：铝冶炼业企业的信用评级直接影响债券发行利率和融资成本。企业可以通过改善财务状况和经营业绩，提升信用评级，从而降低融资成本。

【债券发行渠道】

债券融资策略

债券融资是铝冶炼业企业募集资金的重要手段之一，具有以下优势：

*筹资规模大：债券融资可以筹集大额资金，满足企业大规模并购整合的资金需求。

*筹资成本低：债券融资利率通常低于银行贷款利率，有利于降低企业融资成本。

*杠杆效应显著：通过发行债券，企业可以有效提高财务杠杆，增加权益资本回报率。

*融资期限长：债券融资通常具有较长的融资期限，为企业提供稳定的资金来源。

债券融资类型

铝冶炼业企业发行的债券主要有以下类型：

*公司债：由企业直接发行的有息债券。

*可转债：具有债券属性和股票属性的混合型债券，可以转换为股票。

*永续债：无固定到期日的债券，通常用于补充一级资本。

*绿色债券：专项用于绿色项目的债券，具有环境效益。

债券融资流程

铝冶炼业企业进行债券融资的流程主要包括：

1.制定融资方案：确定融资规模、融资期限、融资成本等。

2.选择承销商：选择具备承销能力、声誉良好的承销商。

3.债券发行：按照相关监管规定，向市场发行债券。

4.债券认购：投资者认购债券，认购金额达到一定比例后，债券发行成功。

5.债券上市：债券在证券交易所上市流通，为投资者提供流动性。

6.债券偿还：企业按照约定到期偿还债券本息。

债券融资案例

近年来，铝冶炼业并购整合活跃，债券融资发挥了重要作用。例如：

*中国铝业：2016年，中国铝业发行200亿元人民币公司债，用于收购澳大利亚铝业公司RioTinto的资产。

*中铝国际：2017年，中铝国际发行500亿元人民币公司债，用于收购力拓（RioTinto）的几内亚铝土矿资产。

*山钢集团：2018年，山钢集团发行200亿元人民币可转债，用于收购福山铝业集团和青岛铝业集团。

影响债券融资的因素

影响铝冶炼业企业债券融资的因素主要包括：

*企业信用等级：信用等级高的企业更容易获得较低融资成本。

*市场利率：市场利率上升会增加债券融资成本。

*经济环境：经济环境恶化会降低投资者对债券的信心，增加融资难度。

*监管政策：政府监管政策的变化会影响债券融资的可行性。

结论

债券融资是铝冶炼业并购整合的重要融资工具，具有筹资规模大、筹资成本低、杠杆效应显著、融资期限长的优点。铝冶炼业企业可以通过合理选择债券融资类型，制定科学的融资方案，选择合适的承销商，优化融资流程，有效降低融资成本，为并购整合提供充足的资金保障。第三部分股权融资安排关键词关键要点【股权融资安排】：

1.增发新股融资：

-通过发行新股募集资金，增加企业的股本总额。

-可用于收购目标公司的股权、偿还债务或扩大产能。

-优点是募资额度高，但稀释原有股东权益。

2.配股融资：

-向现有股东按比例出售新股，使股东所持有的股份比例保持不变。

-可用于收购目标公司的股权或补充营运资金。

-优点是程序简便，资金成本较低，但认购率受股东意愿影响。

3.定向增发融资：

-向特定投资者非公开发行新股，获得战略性合作伙伴或产业协同效应。

-可用于收购目标公司的股权、补充研发资金或引进先进技术。

-优点是募资额度灵活，资金成本可协商，但信息披露要求严格。股权融资安排

股权融资是企业通过发行新股募集资金的一种融资方式，在铝冶炼业并购整合中，股权融资主要有以下几种安排：

1.公开增发股票

公开增发股票是指企业面向公众发行新股，筹集资金。这种方式可以扩大企业的股东基础，提高企业的知名度和融资能力。铝冶炼企业通过公开增发股票融资，可以获得大量的资金用于并购整合，扩大生产规模，提高市场份额。

2.定向增发股票

定向增发股票是指企业向特定投资者发行新股，筹集资金。这种方式融资速度快，成本相对较低，但需要企业寻找合适的投资者。铝冶炼企业可以通过定向增发股票，引入战略投资者，获得资金支持，同时也可以优化企业股权结构。

3.引入战略投资者

引入战略投资者是指企业通过向战略投资者发行新股或转让股权的方式，获得资金和战略支持。战略投资者通常拥有丰富的行业经验和资源，可以为企业并购整合提供业务支持、技术支持和资金支持。铝冶炼企业通过引入战略投资者，可以加速并购整合步伐，提升企业竞争力。

4.员工持股计划

员工持股计划是指企业向员工授予公司股权，激发员工的工作积极性。铝冶炼企业通过实施员工持股计划，可以提高员工对企业的忠诚度，降低人力成本，还可以通过员工持股平台融资。

股权融资安排选择因素

选择股权融资安排时，铝冶炼企业需要考虑以下因素：

*融资规模：不同股权融资安排的融资规模有所不同，企业需要根据并购整合资金需求选择合适的融资方式。

*融资成本：股权融资的成本包括发行费用、利息费用和股权稀释成本。企业需要比较不同融资方式的成本，选择成本较低的融资方式。

*融资速度：不同股权融资安排的融资速度有所不同，企业需要根据并购整合的紧迫性选择合适的融资方式。

*股权结构：股权融资可能会导致企业股权结构发生变化，企业需要考虑股权融资对企业控制权的影响。

*市场环境：股权融资受市场环境的影响，企业需要考虑股市行情、投资者信心等因素，选择合适的时间进行股权融资。

案例分析

案例：中国铝业股份有限公司（下称“中铝”）收购俄罗斯西伯利亚铝业集团（下称“西铝”）

中铝收购西铝交易中，中铝采用了定向增发股票的融资方式。中铝向中信产业投资基金管理有限公司和中国中信集团有限公司定向增发股票，募集资金150亿元。本次融资速度快，成本相对较低，为中铝收购西铝提供了充足的资金支持。

结论

股权融资是铝冶炼业并购整合的重要融资方式之一。企业可以通过公开增发股票、定向增发股票、引入战略投资者和实施员工持股计划等方式进行股权融资。在选择股权融资安排时，企业需要考虑融资规模、融资成本、融资速度、股权结构和市场环境等因素，选择最适合企业并购整合需要的融资方式。第四部分项目融资模式关键词关键要点项目融资模式

1.融资主体明确：项目融资采用非追索性融资方式，融资主体为项目公司，母公司对项目融资不承担担保责任，项目公司的偿债能力主要取决于项目的现金流。

2.资金来源多元化：项目融资资金来源较广，包括银行贷款、债券发行、股权融资等，可以有效分散融资风险。

3.融资期限长：项目融资一般为长期贷款，贷款期限与项目建设和运营周期相匹配，减轻了项目的还款压力。

项目收益风险承担机制

1.风险分担明确：项目融资风险主要由项目公司承担，母公司承担有限责任。

2.项目现金流为主要偿债来源：项目公司的偿债能力取决于项目的运营现金流，因此项目公司在运营管理上具有较强的自主权。

3.风险缓释机制：项目融资常设置多种风险缓释机制，如收入保障机制、成本超支保险、政治风险保险等，降低项目融资的风险。

融资成本与收益分配

1.融资成本与项目风险挂钩：融资成本与项目的风险水平相关，项目风险越高，融资成本越高。

2.收益分配机制：项目融资的收益分配通常遵循债权优先原则，债权人在偿还贷款本息后，项目剩余收益才分配给股权投资人。

3.盈余分配限制：为了保障债权人的利益，项目融资协议通常对项目的盈余分配进行限制，限制股息或利润再投资的规模。

项目公司组织形式

1.项目公司独立法人：项目公司为独立法人实体，与母公司在法律上相互独立。

2.母公司控股：项目公司的股权通常由母公司控股，母公司拥有项目的控制权。

3.第三方参与：为了平衡风险和收益，项目融资有时会引入第三方投资者，共同持有项目公司的股权。

项目公司财务管理

1.资金流管控：项目公司需要建立严格的资金流管理制度，确保项目的资金安全和合理使用。

2.财务报表编制：项目公司需要定期编制财务报表，向债权人和投资者披露项目财务状况和经营业绩。

3.审计与信息披露：项目融资项目一般要求第三方审计机构对项目财务报表进行审计，并向债权人和投资者披露相关信息。

趋势与前沿

1.绿色项目融资：随着绿色发展理念深入人心，绿色项目融资成为行业发展趋势。

2.数字金融助推：数字金融技术的发展促进项目融资的效率和透明度。

3.风险管理创新：项目融资风险管理不断创新，涌现出新的风险缓释工具和机制。项目融资模式

项目融资是一种融资方式，其偿还来源仅限于项目本身产生的现金流。在铝冶炼业并购整合中，项目融资模式通常适用于大型新建或扩建项目。

项目融资的特点：

*非追索权融资：项目公司承担贷款偿还责任，项目发起人不对贷款提供担保。

*资产抵押：项目资产（如厂房、设备等）作为贷款抵押。

*现金流偿还：贷款偿还完全依赖于项目产生的现金流。

*有限追索权：贷款人通常对项目发起人或母公司的资产不享有追索权。

*专注于现金流：贷款人的重点在于评估项目的现金流状况，而非发起人的财务状况。

项目融资的优点：

*降低发起人风险：项目公司与发起人分离，降低了发起人的财务风险。

*获得外部资金：项目融资可以吸引外部投资者参与，为项目提供额外的资金来源。

*改善资产负债表：项目融资使发起人可以将其资产负债表与项目债务分离开来。

*利用项目现金流：贷款偿还与项目现金流挂钩，避免了对发起人其他业务造成财务压力。

*税收优势：项目公司通常可以享受减税优惠，降低项目成本。

项目融资的缺点：

*融资成本较高：由于非追索权和有限追索权的性质，项目融资的融资成本通常高于传统银行贷款。

*谈判时间长：项目融资涉及多个利益相关者，谈判过程往往复杂而耗时。

*融资限制：项目融资对项目的现金流稳定性和可预测性有较高的要求，限制了融资的可获得性。

*执行风险：项目一旦发生不可预见事件，如原料价格波动或技术问题，可能会影响现金流并增加项目融资的风险。

*税收影响：项目公司与发起人分离，可能会产生税收影响，需要提前考虑。

铝冶炼业项目融资实例：

*2019年，中国铝业股份有限公司成功为其在几内亚的博凯项目融资30亿美元。该项目采用项目融资模式，贷款偿还由项目产生的现金流承担，降低了中铝对该项目的财务风险。

*2021年，俄罗斯铝业公司为其在西伯利亚的Тайшет铝冶炼厂扩建项目融资7.5亿美元。该项目采用项目融资模式，贷款由项目资产抵押并由项目现金流偿还。

项目融资的适用性：

项目融资模式适用于具有以下特征的大型铝冶炼业并购整合项目：

*明确而稳定的现金流来源

*较高的财务杠杆率

*发起人希望降低财务风险

*吸引外部投资者参与第五部分租赁融资途径关键词关键要点租赁融资途径

1.租赁方式多样，满足不同需求：铝冶炼企业可通过融资租赁、经营租赁等多种租赁方式获取所需设备或厂房，灵活匹配不同的资金需求和使用期限。

2.资金成本较低，摊销还款：租赁融资通常采用分期摊销还款的方式，使企业在设备使用寿命周期内均匀承担资金成本，减轻一次性还款压力。

3.资产负债表外处理：租赁融资的资产和负债不体现在企业资产负债表内，避免对杠杆率等财务指标产生影响。

融资租赁

1.租赁期内所有权归属融资公司：融资租赁是一种融资工具，铝冶炼企业租赁设备或厂房，租赁期内所有权归属于融资公司。

2.分期支付租金，租赁期满后可选择购买：企业分期支付固定租金，租赁期满后可选择按照预先约定的价格购买设备或厂房。

3.租赁费用可抵扣税款：融资租赁的租金费用可计入企业成本费用，在计算所得税时予以扣除，降低税收负担。租赁融资途径

租赁融资是铝冶炼业并购整合中常用的融资方式，通过租赁合同获取资产使用权，以分期支付租金的形式获得融资。其特点如下：

1.租赁种类

*营运租赁：出租人拥有资产的所有权，承租人只租用资产的使用权，租赁期满后资产返还给出租人。

*融资租赁：出租人根据承租人的特定需求购买资产，并将其出租给承租人，租赁期满后资产归承租人所有。

2.融资特征

*融资规模灵活：租赁融资的规模可以根据并购需求进行调整，满足不同规模的并购融资需求。

*融资期限较长：租赁融资的期限一般较长，可长达10-15年，为铝冶炼业并购整合提供了宽裕的还款期。

*租金支付方式多样：租金支付方式可根据融资需求灵活约定，如等额付款、递增付款、递减付款等。

*租赁费用的税收优惠：承租人支付的租金费用可在企业所得税前扣除，降低企业税负。

3.租赁融资的优势

*资产所有权独立：租赁融资下，资产所有权仍归出租人，承租人无需承担资产折旧和处置的风险。

*提高资产利用率：租赁融资有利于优化资产配置，充分利用资产价值，降低闲置风险。

*提升财务灵活性：租赁融资不占用企业长期借款额度，保持财务杠杆的较低水平，提高企业的财务灵活性。

4.租赁融资的劣势

*租赁成本较高：租赁融资的实际成本高于直接购买资产，需要考虑租赁费、利息费用和其他相关费用。

*租赁限制较多：租赁合同通常包含各种限制条款，如对资产的使用、处置和转租等方面的限制。

*归属权不明确：在营运租赁下，承租人无法获得资产的所有权，租赁期满后资产仍归出租人所有。

5.铝冶炼业租赁融资的应用

铝冶炼业并购整合中，租赁融资常用于以下领域：

*生产设备更新改造：租赁融资可为企业提供资金，用于采购先进的生产设备，提高生产效率和降低成本。

*矿山资源收购：租赁融资可为企业提供资金，用于收购矿山资源，确保原材料供应的稳定性。

*物流配送系统建设：租赁融资可为企业提供资金，用于建设物流配送系统，提高物流效率和降低物流成本。

案例：中铝集团租赁融资并购案例

2017年，中铝集团通过租赁融资的方式收购了澳大利亚铝业公司Alcoa的全球铝冶炼资产，包括16座铝冶炼厂和6座氧化铝厂。此次收购交易涉及金额超过27亿美元，中铝集团通过租赁融资方式筹集了大部分资金。

该租赁融资交易的具体安排如下：

*出租人：澳大利亚国民银行（NAB）

*承租人：中铝集团

*资产：Alcoa的全球铝冶炼资产

*租赁期限：12年

*融资规模：约20亿美元

通过租赁融资的方式，中铝集团获得了Alcoa全球铝冶炼资产的使用权，并为并购交易注入了大量资金，为其在全球铝产业的拓展奠定了基础。第六部分并购基金参与关键词关键要点【并购基金参与】：

1.并购基金汇集多家投资者资金，为铝冶炼业并购提供充足资金来源，降低融资成本。

2.基金通常通过收购目标企业的股权或债权，成为其股东或债权人，从而获得控制权或影响力。

3.并购基金兼具金融资本和产业资本属性，具备专业投资管理能力和行业洞察力，有利于铝冶炼业并购整合的战略布局和协同优化。

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3.并购基金参与融资模式

并购基金是指专门投资于并购交易的私募股权基金。在铝冶炼业并购整合中，并购基金扮演着重要角色。

参与方式

并购基金通过多种方式参与铝冶炼业并购整合：

*收购目标公司：收购财务困难或运营不佳的目标铝冶炼公司，对其进行重组和整合，以改善运营和盈利能力。

*参与联合收购：与其他投资者或金融机构合作，共同收购目标铝冶炼公司，发挥自身行业专业知识和资源优势。

*提供过渡性融资：为并购交易提供桥梁贷款或夹层融资，支持收购方完成交易并整合运营。

*协助股权管理：协助收购方管理并购后目标公司的股权结构和治理，确保并购整合的顺利实施。

优势

并购基金参与铝冶炼业并购整合具有以下优势：

*行业专业知识：并购基金通常拥有丰富的铝冶炼行业知识和经验，能够深入了解行业趋势、竞争格局和技术发展。

*资金实力：并购基金拥有充足的资金，能够为并购交易提供必要的资金支持，减轻收购方的财务压力。

*整合经验：并购基金擅长于整合并购后的业务，能够有效协调整合过程，实现协同效应。

*灵活性：并购基金的投资期限和退出策略具有较大的灵活性，能够适应铝冶炼业并购整合的复杂性和不确定性。

案例

案例1：

*并购基金：KKR

*目标公司：欧特克铝业（AltekAluminium）

*交易金额：15亿美元

*交易方式：收购控制权

KKR收购了陷入财务困境的欧特克铝业，对其进行重组和整合，使其成为欧洲领先的铝冶炼公司之一。

案例2：

*并购基金：黑石集团

*目标公司：道达尔埃尔夫（TotalElf）铝业

*交易金额：20亿美元

*交易方式：联合收购

黑石集团与道达尔埃尔夫合作收购了巴西两家铝冶炼公司，成立了合资企业Novelis。

趋势

随着铝冶炼业并购整合步伐的加快，并购基金在其中的参与度将继续上升。并购基金将继续发挥其行业专业知识、资金实力和整合经验方面的优势，助力铝冶炼业的整合和发展。第七部分供应商信贷协作关键词关键要点【供应商信贷协作】：

1.供应商向铝冶炼企业提供原材料、设备或服务，并同意延期付款，以支持铝冶炼企业的并购整合。

2.供应商以铝冶炼企业未来的产能或收益作为担保，降低信贷风险。

3.此种模式有助于铝冶炼企业平衡现金流，减轻并购整合带来的资金压力。

【创新趋势和前沿】：

1.数字技术在供应商信贷协作中得到应用，提高了信贷审批和管理效率。

2.绿色供应链概念的引入，供应商提供的原材料和设备符合可持续发展要求。

3.供应链金融平台的崛起，为铝冶炼企业和供应商提供了便捷的信贷服务。供应商信贷协作

供应商信贷协作是一种融资模式，由铝冶炼企业与供应商共同参与，以供应商提供的设备、原材料或服务作为担保，获得融资。这种融资模式的主要特点如下：

1.融资形式

供应商信贷协作通常采用以下两种融资形式：

*买方信贷：铝冶炼企业从供应商处直接获得贷款，由供应商提供担保。

*卖方信贷：铝冶炼企业从第三方金融机构获得贷款，由供应商提供设备或服务作为担保。

2.融资期限

供应商信贷协作的融资期限一般较长，通常为5-10年，甚至更长，以匹配铝冶炼项目建设和运营的周期。

3.融资利率

供应商信贷协作的融资利率通常低于市场利率，因为供应商愿意提供优惠利率以促进其产品或服务的销售。

4.融资担保

供应商信贷协作的融资担保通常包括如下内容：

*设备或服务担保：由供应商提供的设备或服务作为担保。

*付款担保：由第三方机构或金融机构提供的付款担保。

*汇兑担保：由第三方机构或金融机构提供的汇兑担保，保证融资款项能够按时汇付至供应商。

优势：

供应商信贷协作具有以下优势：

*利率较低：供应商愿意提供优惠利率以促进其产品或服务的销售。

*融资期限较长：匹配nhôm冶炼项目建设和运营的周期。

*资金来源广泛：除银行外，非银行金融机构、供应商也可以提供融资。

*风险分担：供应商参与融资，分担了铝冶炼企业的融资风险。

劣势：

供应商信贷协作也存在以下劣势：

*融资成本较高：供应商信贷协作通常需要支付较高的融资成本，包括担保费、汇兑损益等。

*融资条件限制：供应商信贷协作的融资条件通常由供应商设定，铝冶炼企业的选择余地较小。

*供应商依赖：铝冶炼企业对供应商的依赖性较强，供应商可能利用融资优势对铝冶炼企业施加压力。

适用场景：

供应商信贷协作适用于以下场景：

*铝冶炼企业有明确的设备或服务采购需求。

*供应商有较强的信誉和资信能力。

*铝冶炼企业与供应商建立了长期稳定的合作关系。

案例分析：

2021年，某铝冶炼企业与某设备供应商签订了供应商信贷协作协议，由供应商提供设备并参与融资。融资协议中，融资期限为7年，融资利率为4.5%，由供应商提供设备质押作为担保。该笔融资用于支持铝冶炼企业的产能扩张项目，有效降低了项目的融资成本。

结论：

供应商信贷协作是一种重要的融资模式，有助于铝冶