易华录-300212-公司深度报告：数据湖加速落地打开新成长空间-171108

证券研究报告2017年11月08日易华录：数据湖加速落地，打开新成长空间分析师：安永平执业证书编号：S1220516080007联系人：翟势。公司在智能交通行业深耕细作，同时实施“1+4”发展战略，重构现有产业与项目布局，构建基于人工智能的受益于PPP模式，智慧城市等传统业务落地加速。近年来，随着PPP模式的推广，PPP模式的应用范围不断扩大，据大数据中心，在蓝光存储的生产制造、技术研发、市场认可等各方面据具有无可比拟的优势。易华录蓝光数据湖方案已被北京易华录信息技术股份有限公司成立于2001年4月，是国务院国有资产监督管理委员会直接管理的中央企业中国华录集团有限公司旗下控股的上市公司。公司自成立之初专注于以承接智能交通管理系统工程项目的方式为用户提供专业化、个资料来源：公司官网，方正证券研究所资料来源：公司年报，方正证券研究所去年同期增13.56%。公司近五年营业收入年复合增长率达到32.32%。根据赛文交通网最新发布的《中国城市智能交通市唯一一家在城市智能交通行业市场收入突破20亿的 营业收入（万元）净利润（万元） 资料来源：公司年报，方正证券研究所资料来源：公司年报，方正证券研究所PPP模式是公共基础设施建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式。其典型的结构为：政府部门或地方政府通过广密集式、行业全面性和操作具体化的全面主导特征。2014年和2015年成为有史以来PPP相关政策出台数量最密集的时期 资料来源：百度百科，方正证券研究所基金基金/公司名称基金规模/注册资本（万元）存续期展基金（有限合伙）72016.1225000（有限合伙）2015.1212002015.710000（万元）（年）目5资料来源：公司公告，方正证券研究所资料来源：公司公告，方正证券研究所公司近年来持续签订大订单。其中“河北省公安机关路面动态科技防控工程”近日落地，项目金额为358,988,899元。该项目也是12年公司与河北省签订的24亿框架协议开始落地的首个落地项目，标志着公司在河北市场业务的全面启动，对公司未来在京津冀区域开展业务也可起到积极地促进作用。8月11日，华录集团领导拜会河北省省长。双方就雄安新区建设等议题进行会谈，华录集团智慧城市相关业务由易华录具体承担，在京津冀一体化和雄安新区建设的背景下，京津冀地区有望成为公司的智慧城市业务的重点。8月19日，河北省工信厅党组书记、厅长龚晓峰一行到访中国华录集团。在集团高层拜访河北一周后河北省派员回访华录集团并探讨如何进一步推进双方的全面深入合作，体现了河北省政府对华录集团的重视及双方的紧密合作关系，亦有利于已签订项目的加速落地及开展新一轮合作。35898.89万元英吉沙县视频监控、卡口设备、后端存储及后端平台服务器建设、机房建设工天津市公安局南开分局南开区2016年视频监控网建设运维服务项目建设运维服务项目天津市津南区信息中心2016年视频监控系统建设项目大数据时代来临使得信息数据量剧增。国际数据公司(IDC)预计，未来全球数据总量增长率将维持50%左右，到2020年全球数据总量将达到40ZB，其中，我国将达到8.6ZB，占全球数据总量的21%。预计未来几年，随着大数据技术应用效果的逐步显现，我国数据规模还将维持40%左右的高速增长。冷数据细分市场前景光明。根据访问频率我们可将数据分为热数据、温数据和冷数据。一般而言，数据中心80%以上的数据都是冷数据，冷数据的存储已经成为存储领域十分重要的一个细分市场，且会随着大数据技术的蓬勃发展而不断壮大。冷数据储存方案亟待更新。现阶段人们一般将冷数据存放在低速硬盘上，不仅浪费了大量的能源，且因为机械硬盘的使用寿命通常在五年左右，五年后损坏率极高，不仅成本高，也易造成数据丢失。同理，闪存、磁带、光盘等介质因为成本、寿命、容量等限制，也不适合作为长期保存介质。蓝光储存技术应用于冷数据储存性价比突出。蓝光存储技术解决了以往大数据存储耗电量大等困扰，具有整体能耗低、数据保存时间更长、设备维护简单、数据兼容性及安全性强等优点，且比硬盘存储更具备成本优势，势必成为冷存储领域的优选存储方案，是大数据时代的必然潮流。技术优势明显，产品布局合理：易华录母公司华录集团旗下的华录松下是目前国内唯一具备蓝光存储核心技术的企业，公司现有产品包括企业级蓝光光盘库、工业级蓝光光盘库、桌面级蓝光光盘库、智能型离线柜，解决方案可以覆盖网络通信、金融、媒体、文博馆、公安、司法、医疗、政府机关、军队、科研教育、大型企业等领域。央企背景优势：易华录作为央企中国华录集团的控股子公司，拥有良好的政策优势、强大的品牌影响力及强大的公信力，与政府及相关单位具有良好的关系和互动，因此得以签订诸多大单。资料来源：公司官网，方正证券研究所资料来源：公司官网，公司年报，方正证券研究所易华录基于央企上市公司背景，既具有强大的公信力又能够集聚强大的技术资源、资金资源等，可以为政府提供一揽子解决方案。新常态经济下，新型智慧城市的一个趋势为PPP模式的兴起。PPP模式下，地方政府参与态度踊跃，易华录通过政府和社会资本合作，形成成熟的智慧城市运作模式，进行全国范围的推广。华录蓝光数据湖已被多地智慧城市系统计划采纳，应用于智慧交通、社区、金融、政务、医疗、教育等建设项目。日前泰州中国华录华东数据湖、徐州中国华录淮海数据湖、天津华录未来科技园以及苏州等地项目皆已逐步进入落地阶段。资料来源：公司官网，公司年报，方正证券研究所国富瑞原先是CIECC旗下承担数据中心和云计算业务的控股子公司，其在北京、苏州等地运营管理十一个高等级数据中心，是国内唯一具有国家部委背景的数据中心外包服务提供商。本次收购国富瑞55%股权后，后续国富瑞将与公司数据湖业务产生显著的的协同效效应，同时国富瑞也有望成为国内规模最大、实力最强、安全性最高的第三方数据中心和云计算的专业化服务提供商，共同带动公司业绩增长。 商业模式丰富：数据湖提供了可供定制的园区开发、园区运营、智慧城市建设运营等多元化的项目运营模式，并提供了存储服务、计算服务、超算服务、大数据服务、人工智能服务、政务服务、民生服务、产业服务、双创服务等多种服务内容。采用PPP模式，易华录通过与政府一起成立项目公司，共同运营城市综合信息基础设施，一方面降低政府融资风险和压力，另一方面保障了项目的可持续性和可预见的经济社会效益。随着中国华录淮海数据湖项目等示范工程陆续建成完工，有望为公司带来实质营收。资料来源：公司官网，公司年报，方正证券研究所资料来源：公司官网，方正证券研究所4.1电子车牌进入试点阶段汽车电子标识能够实现车辆身份的精准识别，是交通管理技术的重大变革，对交通管理、治安反恐、涉车金融等领域意义重大，公司目前参与了无锡等地电子车牌的试点工作后，今年有望继续扩大试点范围。易华录有能力向客户提供基于汽车电子标识的整体解决方案，且目前已数次应邀参与公安部牵头的研发测试。考虑到公司与政府一贯良好的关系，易华录有望在“国标电子车牌”市场占据一席之地。资料来源：公司官网，方正证券研究所4.2智慧养老着眼于未来老龄产业将是国民经济新的增长点：中国已进入人口老龄化快速发展阶段，但我国老龄化承载基础还较弱，老龄产业规模较小。老龄产业中养老服务业占据的比重很大，国家对养老产业也给予了极大的政策支持。易华录通过老友智慧健康养老服务平台、政府养老信息化平台、线下养老标准化服务体系等解决方案实现智慧养老线上线下平台的建设。日前，易华录蓬莱智慧养老PPP项目业已落地，计划2018年9月30日竣工。蓬莱智慧养老服务等PPP项目可以作为后期复制的模板，是易华录健康养老业务的重要布局。盈利预测和风险提示证券简称总市值（亿）市盈率PE银江股份82.449.1841.34东方国信135.329.9822.65数字政通77.643.0332.39飞利信119.824.9618.67佳都科技160.157.8641.98高新兴156.135.3927.50拓尔思66.435.3927.50易华录98.337.6924.50作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采,分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发征得本