第五章-证券投资基金理论与实务

第五章

证券投资基金理论与实务第一节证券投资基金概述一、证券投资基金的特点和功能（一）证券投资基金的概念

证券投资基金是一种通过公开发售基金份额募集，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动的特殊基金。

（二）证券投资基金与股票、债券的联系、区别证券投资基金和股票、债券一样都是金融商品，具有收益和增值的功能，但有很大差别：1.性质不同2.反映的权利关系不同3.风险与收益不同（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务（三）证券投资基金的特点1.规模效益：证券投资基金将零散资金汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，可以最广泛地吸收社会闲散资金，形成规模巨大的投资资金。2.分散风险：证券投资基金可以帮助中小投资者解决由于资金有限而难以实现投资资产多样化的困难。实现资产组合，从而降低风险，提高收益。3.专家管理：证券投资基金实行专家管理制度，最大限度地避免投资决策的失误，提高投资成功率。（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务（四）证券投资基金的功能1.集中社会资金的功能2.合理利用社会资金功能3.明确产权关系，加强管理的功能4.分散和降低投资风险功能5.理性投资功能6.稳定和促进证券市场发展的功能（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务（四）证券投资基金的功能1.集中社会资金的功能2.合理利用社会资金功能3.明确产权关系，加强管理的功能4.分散和降低投资风险功能5.理性投资功能6.稳定和促进证券市场发展的功能二、证券投资基金的发展沿革（一）英国证券投资基金业的发展沿革

（二）美国证券投资基金业的发展沿革（三）我国证券投资基金的发展沿革（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务三、证券投资基金的种类比较常见的证券投资基金种类有：（一）按组织形式的不同可分为信托型基金和公司型基金（二）按是否可以赎回可分为开放式基金和封闭式基金（三）按投资目标划分可分为收人型基金、成长型基金、积极成长型基金、成长和收人型基金、平衡型基金、新兴成长基金和指数基金。（四）按投资范围划分可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、认股权证基金。（五）基金其他类别1.对冲基金。2.基金中基金。3.雨伞基金。4.套利基金。（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务第二节证券投资基金理一、公司型开放式基金——“共同基金”的治理结构

1.基金股东2.基金董事会3.各专业服务机构二、信托型开放式基金的治理结构（一）英国“单位信托基金”的治理结构英国“单位信托基金”的主要治理机构包括：1.单位持有人大会2.受托人3.管理人（二）香港“单位信托基金”的治理结构其主要治理机构包括：1.持有人大会2.受托人3.管理人（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务三、我国证券投资基金的治理结构（一）我国证券投资基金的治理结构我国信托型证券投资基金的治理结构如下：1.基金份额持有人及基金份额持有人大会2.基金管理人3.基金托管人4.其他相关利益主体（二）我国证券投资基金治理结构的先天缺陷1.基金份额持有人难以切实行使监督权利，其监督权名存实亡2.基金托管人对基金管理人监督的独立性较差3.易于产生基金管理人的道德风险（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务（三）我国证券投资基金治理结构的选择1.公司型基金更适合中国实际2.以“共同基金”的形式构架我国证券投资基金体系（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务第三节证券投资基金实务一、证券投资基金的运行过程（一）投资基金的设立与募集（二）基金的交易（三）基金的运作（四）信息披露（五）基金合同的变更、终止与基金财产清算（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务二、证券投资基金的估值与定价、费用成本、收益组成与收益分配以及业绩评估（一）证券投资基金的估值与定价1.证券投资基金资产值的估算资产价值的估算过程如下：确定估算日：根据各国基金管理制度的规定，基金管理机构必须定期计算并公布基金资产净值。根据基金所持证券估算日的收盘价，分别计算其市值并汇总，再加上基金的库存现金即为基金总资产。计算公式为：基金资产总值＝所持证券市值总额+现金十银行存款十应收利息收人等（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务2.基金净资产的计算。基金资产净值总额＝基金资产总额一基金负债总额基金负债总额是指基金应付给基金管理人的管理人的管理费用基金托管人的托管费等应付费用和其他负债。单位基金净资产值计算公式如下：单位基金资产净值=基金资产净值总额／发行的基金份数（总份数）计算基金单位的资产净值有两种常用的方法即已知价计算法和未知价计算法。证券投资基金的定价：证券投基金的价格被划分为封闭式基金价格和开放式基金价格两大类。（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务1.封闭式基金的价格按买卖标的的具体形式划分，封闭式基金的价格有面值、净值和市价三种，三种价格通常出现在三个不同的阶段。首先是基金发行阶段，又称第一阶段，发行价格一般为基金面值，即平价发行；其次是基金发行期满后至基金上市日之前为第二阶段，这时基金的价格是按基金净资产计算；再次基金上市交易后称为基金交易阶段，又称第三阶段，这时的基金价格是由交易双方在证券交易市场上通过公开竞价的方式来确定，即按市价买卖。基金面值、净值、市价都是封闭式基金价格的构成内容，面值、净值是市价的基础，市价是面值和净值的市场表现形式；但它们之间又存在着两个重要区别：①面值和净值属于价值范畴，市价属于价格范畴。②净值主要由基金本身内在的表现即资产和收益等的状况来决定，而市价主要受供求关系决定。封闭式基金的基金单位是上市交易的，影响封闭式基金价格的因素相对较为复杂。（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务2.开放式基金的价格开放式基金的发行总额不固定，投资者可随时在基金承销机构处购人基金份额或赎回基金份额。基金承销机构则根据估值日的每份基金净资产来计算基金的赎回价和认购价，来主持每天的基金交易，因此开放式基金的交易价格代表着每份基金的内在价值。基金的买人价一般来说有三种计算方法：第一种是基金单位净值；第二种是单位资产净值减去“后收费”；第三种是在第一和第二种价格的基础上减去赎回费。（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务（二）证券投资基金的费用基金费用主要包括以下几个方面。1.销售费用：是指与投资基金发行基金份额有关的各项费用的总称。主要有前期费用、12b—1费用（基金服务费）、后期费用和包括赎回费用和基金转移费用等在内的其他销售费用。2.管理费用：（1）基金管理费是支付给基金管理人的管理报酬，其数额一般按照基金净资产值的一定比例，从基金资产中提取。（2）基金托管费是指基金托管人为基金提供服务而向基金或基金公司收取的费用，按照基金资产净值的一定比例提取，逐日计算并累计，至每月末时支付给托管人。3.运作费用：是指基金资产实际运作时所支付的费用，这项费用包括证券交易费用、会计师费用、律师费用、召开年会费用、每期会计报告印刷费用等。（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务（三）证券投资基金的收益组成与收益分配1.证券投资基金收益的组成：基金的收益主要可以分为以下四种类型：（1）利息收人（2）红利和股息（3）资本利得（4）其他收人2.基金收益的分配：基金收益一般应作如下分配：（1）确定收益分配的内容（2）确定收益分配的比例和时间（3）确定收益分配的对象（4）确定分配的方式（5）确定收益分配的支付方式（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务（四）证券投资基金的业绩评估1.业绩测定测定基金业绩的不同方法侧重点有所区别：（1）简单收益率简单收益率是用某一时期内基金的净资产值的变化来衡量。利用简单收益率来衡量基金表现有三个前提条件：一是基金在评价期限内获得的股息、红利和债券利息等除了以现金分配给基金持有人外，都会重新进行投资；二是分配给基金持有人的现金发生在期末或者以现金形式持有到期末；三是在评价期限内没有销售新的基金单位。（2）平均收益率平均收益率有两种计算的方法：算术平均法和几何平均法。其中几何平均法比算术平均法更能准确地反映基金在一段时期内的表现。（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务2.业绩评价由于不同基金的投资品种风险各异，不同的基金管理人投资风格也各不相同，所以在比较不同基金业绩的时候，要考虑到基金的风险大小，即在进行风险调整的基础上进行基金绩效评估。1.夏普测度：用单位总风险的超额收益率来评价基金业绩，计算公式为：式中：

—夏普绩效指标；

——i基金在样本期内的平均收益率；

——样本期内的平均无风险收益率；

——i基金在样本期内的平均风险溢酬；

——i基金收益率的标准差，即基金投资组合所承担的总风险。当采用夏普指数评估模型时，首先计算市场上各种基金在样本期内的夏普指数，然后进行比较，较大的夏普指数表示较好的绩效。（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务2.特雷纳测度：用单位系统性风险系数所获得的超额收益率来衡量投资基金的业绩，计算公式为：式中：

—特利诺绩效指标；

—i基金在样本期内的平均收益率；

——样本期内的平均无风险收益率；

——i基金在样本期内的平均风险溢酬；

——基金投资组合所承担的系统风险。特利诺指数表示的是基金承受每单位系统风险所获取风险收益的大小，其评估方法是首先计算样本期内各种基金和市场的特利诺指数，然后进行比较，较大的特利诺指数意味着较好的绩效。（本科）第五章证券投资基金理论与实务ppt课件第五章

证券投资基金理论与实务3.詹森指数：一种以资本资产定价模型(CAP