光储-行业研究框架专题报告

分析师|章启耀S0800522100002邮箱地址:新能源装机占比不断提升，电力系统面临挑战。根据北极星储能网，光伏、风电等新能源具有波动性、间歇性与随机性等特性，风电日内出力波动幅度最高可达80%，储能是实现“碳达峰、碳中和”目标的重要支撑技术。为了实现以可再生能源为主体的电力系统的负荷平衡，储能将成为其关键支撑技术。储能技术的发展应用有利于平抑新能源电网波动，促进可再生能源消纳，推动主体能源由化石能源向可再生能源更替，助力早日实现“双碳”目标。储能广泛应用于源网荷，重要性不断凸显。储能行业应用场景丰富，主要可分为电源侧、电网侧和用户侧三类。电源侧对储能的需求场景类型较多，包括可再生能源并网、电力调峰、系统调频等；电网侧储能主要发挥支撑电力保供、提升系统调节能力、支撑新能源高比例外送以及替代输配电工程投资等作用；用户侧储能主要用于电力自发自用、峰谷价差套利、容量电费管理和提高供电可靠性等。全球装机量持续提升，未来储能需求空间广阔。我们预计2024年全球储能装机将延续高速增长。全球新能源装机的持续快速增长以及储能配置比例提升是储能行业增长的主要推动力。基于对全球光伏、风电装机量的预测，以及对储能配置比例以及配置时长的假设，预计2024年全球储能合计装机量将达到74.6GW/177.07GWh，同比+64%/+70%，2024-2026三年年复合增长率有望分别达到55%/53%，需求景气度稳中有升。从重点区域看，欧美储能产品库存压力逐步释放，补库需求24H2将有所增长，我们预计在亚非拉等新兴区域，24H2储能需求将持续提升，国内大型储能系统、-11%户用储能及微型逆变器核心供应商未来将相应做出产品策略调整，我们预计核心供应商8储能PCS竞争格局与光伏逆变器行业有一定重叠，市场较为集中，头部企业市占率提升。截至2023年，根据伍德麦肯兹数据，按照全球各类逆变器及光储产品出货量角度看，市场格局呈现华为、阳光电源双龙头格局，其中核心头部六家风险提示：竞争加剧导致盈利能力承压的风险、国际贸易摩擦的风险、汇率波动的风险、新能源投资施工进度不及预期的风险 04全球装机量持续提升，未来储能需求空间广阔 05展望未来，关注降本增效与长时储能趋势 06股价估值复盘、竞争格局及推荐标的 资料来源：陈海生等《储能在碳达峰碳中和目标下的战略地位和作用》，西部证券研发中心CO2排放力争在2030年达到峰值，2060年达到“碳中和”坚持和完善能源消费总量和强度双控制度，建立健全用能预算等管理制度，推动能源高效配置合理使用；加快调整优化产业结构、能源结构，大力发展光伏发电、风电等可再生能源发电，推动煤炭消费尽早达峰；加强重点用能单位管理，加快实施综合能效提升等节能工程，深入推进工业、建筑、交通等重点领域节能降耗，持续提升新基建能到2035年，通过向可再生能源过渡实现无碳发电；2050年，实现“碳中和”在交通领域的清洁能源汽车和电动汽车计划、城市零碳交通、“第二次铁路革命”等；在建筑领域，建筑节能升级、推动新建筑零碳排放等；在电力领域，引入电厂碳捕获改造，发展新能源等；加大清洁能源创新，成立机构大力推动包括储能、绿氢、核能、CCS等前沿技术研到2030年时温室气体排放要比1990年减少至少55%，2050年实现“碳中和”资料来源：北极星储能网，索比光伏网，西部证券研发中心•光伏、风电属于不稳定出力电源，影响电力系统稳定性。根据北极星储能从上午开始逐渐回落，午后到最低点，“逆负荷”特性更明显。光伏的日内波动幅度100%，峰谷特性鲜明，正午达到当日波峰，正午前后均呈均匀回落态势，夜间出力为0。风电光伏出力受气象因素影响较大，然而气象因素无法做长期预测。因此二者均属于不稳定出力的电源。随着风电光伏的大规模发展，并逐渐成为主流能源，这种间歇性、不稳定的能源将在发电端和用户端大规模装机，该情景下整个电力系统的平衡将难以50资料来源：陈海生等《储能在碳达峰碳中和目标下的战略地位和作用》，西部证券研发中心过电网的调度来实现该功能。在新一轮能源革命中，如何有效抑制新能源发电的间歇性、波动性，提高新能源大规模并网发电稳定性成为关键性问题。为了实现以可再生能源为主体的电力系统的负荷平衡，储能将成为其关键支撑技术。储能技术的发展应用有利于平抑新能源电网波动，促通过碳汇和CCUS实现通过碳汇和CCUS实现CO₂,吸收与封存 01新能源装机占比不断提升，电力系统面临挑战 04全球装机量持续提升，未来储能需求空间广阔 05展望未来，关注降本增效与 06股价估值复盘、竞争格局及推荐标的 •储能行业应用场景丰富，主要可分为电源侧、电网侧和用户侧三类。电源侧对储能的需求场景类型较多，包括可再生能源并网、电力调峰、系统调频等；电网侧储能主要发挥支撑电力保供、提升系统调节能力、支撑新能源高比例外送以及替代输配电工程投资等作用；用户侧储能主要用于电力自发自用、峰谷价差套利、容量电费管理和提高供电可靠性等。•在实际应用中，储能的某一功能应用并不局限于单一应用场景，根据《储能在碳达峰碳中和目标下的战略地位和作用》，以平滑输出、跟踪出力计划为例，可同时应用于电源侧、电网侧和用户侧。从新型储能的应用分布上看，根据CNESA，2022年前三季度依旧是电网侧的新增装机规模最大，达到512.8MW，占据新型储能一半以上的市场份额，而网侧项目中有60%发电侧用户侧发电侧用户侧提升电力自发自用水平位置：火电站、新能源站旁位置：电网旁位置：工商业园区、户用住提升电力自发自用水平辅助动态运行容量费用管理提升系统调节能力辅助动态运行容量费用管理提升系统调节能力提高电能质量提高电能质量 资料来源：陈海生等《储能在碳达峰碳中和目标下的战略地位和作用》，前瞻研究院，CNESA，西部证券研发中心•储能在电源侧的主要应用场景包括可再生能源并网、电力调峰、辅助动态运行、系统调频主要为削峰填谷带来的增发收益，跟踪发电计划避免考核所带来的损失等。此外，配备储能的光伏、风电项目也更容易获取新能源建设并网的指标。在未来准许可再生能源+储能参与电力辅助服务市场，明确调峰补偿后，电源侧储能还可获得参与电力辅助服务市场获取的收益和深度调峰应用场景通过在风电、光伏电站配置储能的方式，基于电站出力预测和储能系统可储存暂时无法消纳的弃风弃光电量，之后转移至其他时段再进行并网，进而保能源电力的消纳，提升风电、光伏项目的经济效益，也使风电、光伏等可再生能源对电在电力系统的实际运行过程中，电力负荷在一天内是不均匀的，用电负荷有高峰、变化，电力系统频率是电能质量的主要指标。储能系统与已商业化应用的储能运营模式。同火电机组相比，储能系高于火电机组。储能可高速响应从而从根本上改变火电机组的A资料来源：《大容量电力储能调峰调频性能综述》，《基于全寿命周期理论的储能降低光伏电站弃光率的经济性分析》。中国储能网，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明9•电网侧新型储能是未来新型电力系统构建的重要支撑。相比电源侧和负荷侧储压等级较高，且具备独立运行条件，因此更适宜参与全局统一调控，更具备系统性、全局性优势。以电力系统实际需求为导向，电网侧新型储能布局重点考虑支撑电力保供、提升系统调节能力、支撑高比例新能源外送、替代输配电工程投资四大应用场景。根据电规总院，综合考虑以上四类应用场景，“十四五”全国电网侧新型储能总需求规模约5500万千瓦，时长2~4小时。应用场景以支撑电力保供、提升地区电力系统调节能力49.5-99资料来源：电规总院，中国电力新闻网，西部证券研发中心框架下，用户侧储能电站的收益主要来自于峰谷价差带来的电费节省。在未来落实分布式可再生能源+储能参与电力辅助服务市场机制，补偿需求响应价值等政策进一步完善的情况下，用户侧储能电站的收益还可包括需求响应收益、延缓升级容量费用收益、参与电力辅助服务市场所获取的收益等部分。应用场景应用场景分布式能源+储能应用这一场景得以推广的主要经济驱动因素之一是提高电力自发自用水平可延缓和降低电价供应短缺而带来的损失。在分布式光伏系统的基础上配置储能，家庭和工商业用户可提升电力自发自用水平，直至实现白天和夜间的电力需求都峰谷价差是影响用户侧储能经济性的关键要素。在实施峰谷电价的电力市场中，工商业用户通过低电价时给储峰谷电价的实施改善了电力供需状况，也扩大了储能在用户侧的国内大部分地区的工商业用户均实施两部制电价，即的变压器容量（kV·A）以及最大需量（k电信、精密电子、数据中心等的行业用户对电能质量要求较高。负荷动、功率因数、谐波以及秒级到分钟级的负荷扰动等因素对电能质量的影响。通过储能提高电能质量获得的收益，主资料来源：绿色和平、中华环保联合会，黎淑娟等《储能在高占比可再生能源系统中的应用及关键技术》，西部证券研发中心 01新能源装机占比不断提升，电力系统面临挑战 04全球装机量持续提升，未来储能需求空间广阔 05展望未来，关注降本增效与 06股价估值复盘、竞争格局及推荐标的 《2019-2020年储能行动计《2019-2020年储能行动计等《关于推进电力源网荷储一优化整合本地电源侧、电网侧、负荷侧资源，探网荷储高度融合的新型电力系统发展路径，主要包括区域（省）级、市（县）级、园区（居民区）级“源网荷储一展的指导意见》2025年，新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达30GW以上。2030年，新型储能全面市场化发展，新型储能装机规模基本满足新型电力系统相应《关于进一步完善分时电价峰谷电价价差原则上不低于4:1，其他地方原则上不低于《关于鼓励可再生能源发电2将新型储能纳入提供辅助服务的主体范围，提出了按照作的通知》以及增量配电网、微电网内的市场主体参与现货市场，充分激发和《“十四五”新型储能发展实施方案》到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具有大规模商用条件，新型储能技术创新能力显著提高，核心技术装备自主可控委为目前储能成本补偿相关工作提出具体方向，提出研型电力系统中的功能定位和作用价值、加快制定成本疏导机制及强化经《“十四五”可再生能源发展规划》术标准，发挥储能调峰调频、应急备用、容量支撑等多元功能，促源侧、电网侧和用户侧多场景应用。创新储能发展商业模式，明确成机制，鼓励储能为可再生能源发电和电力用户提供各《关于进一步推动新型储能参与电力新型储能可作为独立储能参与电力市场，鼓励配建新型储与电力市场，加快推动独立储能参与电力市场配在电池能量效率方面要求，从2018年的不应小于90%、提升到不应小于93%。《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》局2030年抽水蓄能投产总规模1.2亿千瓦左右；规划布局重点实施项目装机容量约4.2亿千瓦；并储备了247个项目，总装机容量约3.1亿千瓦。液流电池储能等高效储能技术；研发梯级电站大型储能等局抓紧建立涵盖新型储能项目建设、生产运行全流程以及安全环保、技术资料来源：国家能源局、国家发改委、科技部、中电联等，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免资料来源：BloombergNEF，西部证券研发中心源项目（ADER）。Ercot在2023年8月开始带头聚合州内分散能源资源（ADER），从最初的两个能源项目现在扩展到七个。到2024年3月，Ercot预计设计该项目的第二阶段，评估如何将更多的聚合资源纳入市场，或加利福尼亚AB25141825MW【其中1325MW大型储能+500MW分布式】(2AB28682020年PEG&PE分别安装至少5MWh，约至2014年峰值负载的1%2020年装机100MW，到2030年装机1000MW2030年装机2000MW2025年装机1000MWh2024年2月，麻省考虑规划到2030年每GW新能源配储250MW，到2035每GW新能源配储200MW及至少1GW中长时效储能伊利诺伊为20万+客户制定2032个具体目标康涅狄格300MW(2024年)、650MW（2027年）、1000MW（2030年）300MW（2024年）、400MW(2030750MW(2027年)、1.5GW(2030年）、3GW（2033年）1500MW（2025）、6000MW(2500MW(2030年)资料来源：袁性忠等《欧盟储能政策和市场规则及对我国的启示》，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免欧洲整体看，欧盟层面主要通过公共资金支持和长期研究计划来推动储能技术的发展，特别是电池技术的进步。欧盟范围内各成员国或地区政府则通过可再生能源发展计划，以及补贴等激励政策，来推动储能特别是项目的资金将用于整个电池产业链，从原材料的提取，电芯到电池项目的资金将用于整个电池产业链，从原材料的提取，电芯到电池电池2030+研究具有高性能和可持续的电池以适用于每个电力系统的应小型太阳能+储2400万欧元的资金将用于支持屋顶光伏系统，1200万欧元则用于第对于购买成套光储系统的用户，或者为已有光伏系统购买配套储能家用储能设备税收减免由原来的5%～65%提升至110%，提高用户 01新能源装机占比不断提升，电力系统面临挑战 05展望未来，关注降本增效与 06股价估值复盘、竞争格局及推荐标的 资料来源：CPIA，CWEA，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免•我们预计2024年全球储能装机球新能源装机的持续快速增长以及储能配置比例提升是储能行业增长的主要推动力。我们基于左表对全球光伏、风电装机量的预测，以及对储能配置比例以及配置时长的假设，预计2024年全球储能合计装机量将达到74.6GW/177.07GWh，同比+64%/+70%，2024-2026三年年复合增长率有望分别达到•从重点区域看，欧美储能产品库存压力逐步释放，补库需求24H2将有所增长，我们预计在亚非拉等新兴区域，24H2储能需求将持续提升，国内大型储能系统、户用储能及微型逆变器核心供应商未来将相应做出产品策略调整，我们预计核心供应资料来源：CPIA，CWEA，西部证券研发中心491.3483.7 01新能源装机占比不断提升，电力系统面临挑战 04全球装机量持续提升，未来储能需求空间广阔 06股价估值复盘、竞争格局及推荐标的 资料来源：储能中国网，《新型储能的经济性和投资价值分析》，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免•各类储能技术的经济性随着储能时长的提升而显著改善。根据储能技术的特点，储能电站的成本主要包括初始投资和运行成本，其中初始投资成本包括储能系统成本、功率转换成本和建安成本，运行成本包括运维成本、回收残值和其他附加成本。我们预计随着储能时长的增加，容量成本增加，功率成本不变，因而单位初始投资成本（万元/MWh）减少，LCOE下降，在此背景下全钒液流电池、铁铬液流电池等在长时储能范围内具备一定经济性。•其中，根据《新型储能的经济性和投资价值分析》，全钒液流电池储能系统价格大约在2.63元/Wh，主要包括电堆成本、电解质成本以及周边设备成本，钒电解液是全钒液流电池系统中的核心材料之一，在系统成本占比中达到40%以上，其性能将直接影响到电池系统的工作效率、运行工况和使用寿命等;电堆成本占全钒液流电池总成本的35%以上，主要成本源于离子交换膜的成本;其它构件成本占比25%左右。液流电池初期成本高，但其服役周期长，长期而言在度电成本上具有一定优势。全钒液流电池储能系统价格预计“十四五”末期能够控制在2元/Wh以内，随着规模化应用，到2030年有望降低至1～1.5元/Wh。•度电成本角度看，根据《新型储能的经济性和投资价值分析》，电化学储能技术中经济性较好的是磷酸铁锂电池和铅炭电池，技术成本较高是制约储能产业规模化发展的关键因素。以当前典型项目边界条件测算，抽水蓄能电站度电成本为0.21～0.25元/kWh，容量型磷酸铁锂储能电站的度电成本为0.49～0.68元/kWh，压缩空气储能电站度电成本约为0.43～0.56元/kWh，随着技术快速进步，压缩空气储能电站度电成本会随效率提升而快速下降。资料来源：新能网《不同储能技术关键指标对比：效率、寿命、成本、时长等》，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免项目容量应用规模功率应用规模能量密度功率密度响应时间循环次数（次）寿命充放电效率预计25年造价（元/KWh）机械储能抽水蓄能飞轮储能压缩空气储能百万千瓦时级百万千瓦级0.5-2Wh/L0.1-0.3W/L分钟级>2000040-60年71%-80%900千千瓦时级万千瓦级20-80Wh/Kg>4000W/Kg毫秒级>百万>20年85%-95%6000-8000百万千瓦时级百万千瓦级3-6Wh/L0.5-2.0W/L分钟级>2000030年60%-70%600-1000电化学储能铅蓄电池磷酸铁锂钠硫电池全钒液流电池铁铬液流电池钠离子电池十万千瓦时级十万千瓦级40-80Wh/Kg150-500W/Kg毫秒级500-30005-8年70-90%800百万千瓦时级百万千瓦级110-170Wh/Kg1500-2500W/Kg毫秒级6000-10000>90%十万千瓦时级万千瓦级150-300Wh/Kg2200W/Kg毫秒级45007年75%-90%2000百万千瓦时级百万千瓦级12-40Wh/Kg50-100W/Kg毫秒级>15000>20年75%-85%十万千瓦时级十万千瓦级10-15Wh/Kg20W/L毫秒级>10000>15年75%-85%2500百万千瓦时级百万千瓦级100-160Wh/Kg——毫秒级45007年>90%电磁储能超级电容储能超导储能千千瓦时级万千瓦级2.5-15Wh/Kg1000-10000W/Kg毫秒级百万>90%7600-10000/10-100MJ1.1Wh/Kg5000W/Kg毫秒级/30年>95%——资料来源：CNESA，严川伟《大规模长时储能与全钒液流电池产业发展》，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免额定功率下放电时间小时级分钟级秒级•长时储能是未来重要趋势，相关储能技术有望受益。根据电规总院，随着新能源装机规模的提升和长时储能技术的进步，4小时以上的新型长时储能技术将逐步进入商业化应用，满足电力系统长时储能的服务需求。我们预计，在未来通过超长时间尺度和中长时间尺度储能技术和高比例可再生能源主动支持技术，解决大规模可再生能源发电功率波动平抑和从小时到天为单位周期变化的调节需求，将是储能行业的重要发展趋势。因此，在长时储能领域具备优势的储能技术，除光额定功率下放电时间小时级分钟级秒级抽水蓄能抽水蓄能熔盐储能熔盐储能液流电池压缩空气液流电池压缩空气钠离子电池重力储能钠离子电池重力储能锂离子电池锂离子电池铅酸电池铅酸电池镍氢电池高功率飞轮高功率飞轮超级电容器超级电容器 01新能源装机占比不断提升，电力系统面临挑战 04全球装机量持续提升，未来储能需求空间广阔 05展望未来，关注降本增效与 资料来源：智研咨询，西部证券研发中心•储能PCS竞争格局与光伏逆变器行业有一定重叠，市场较为集中，头部企业市占率提升。截至2023年，根据伍德麦肯兹数据，按照全球各类逆变器及光储产品出货量角度看，市场格局呈现华为、阳光电源双龙头格局，其中核心头部六家供应商均为国内品牌，CR6市占率率超70%。我们预计2024年逆变器全球市场格局仍将保持双龙头局面。资料来源：Wind，iFind，西部证券研发中心，周度收盘价及周度市盈率（TTM）截至2024年09月13日请仔细阅读尾部的免责声明25•储能相关标的股价与估值经历三轮周期。以万得储能成分股价指数884790.WI为基•础(包含阳光电源、宁德时代、上能电气、固德威、亿纬锂能、德业股份等核心相图：储能相关标的股价及估值经历四轮周期（左轴股价，右轴估值）关标的)，从2015年开始10年维度观察到储能股价及市盈率大致经历3轮周期（股价•阶段一：2015年1月至2018年12月。2017年-2018年欧洲针对光伏产品双反政策影响光伏装机增长，同时国内531新政补贴退坡导致国内光伏装机需求下行明显，光储需求受影响有所下滑。相关标的业绩受影响较多，股价持续下滑，市盈率估值波动••阶段二：2019年1月至2022年5月。2019年国内逐步增加光伏电站相关补贴，与之相匹配的集中式光伏及大型储能的新增装机量有所改善，相关标的订单饱满，业绩逐步向好，股价与市盈率自2019年年中开始同步向好。2021年1月开始国内政府不再补贴新增风光项目，光储行业受到一定影响。••阶段三：2022年5月至2024年7月。2022年4月开始，俄乌矛盾加深，欧洲天然气危机接踵而至，能源价格持续上涨，户用储能在欧洲逐步发挥稳定性及性价比优势，其需求持续超预期，国内相关供应商把握机遇出货量持续增长，业绩及估值实现双击。2023年中开始，由于国内供应商在欧渠道端囤货明显，供应商在欧美区域出现新一轮价格战，量价影响深刻，对应供应商业绩端有所影响。股价及资金层面降温明显，市盈率有所回调。自2024年Q2开始，欧洲去库接近尾声，由于电网改造及清洁能源政策指引，东南亚、中东、南亚等新兴区域光储需求有望迎来长足提升，未••23年逆变器及储能系统出货量持续增长，盈利能力提升明显。23年光伏逆变器全球发货量130GW，发货量全球领先；储能系统全球发货10.5GWh，发货量连续八年中国企业第一，户储方面，23年出货11万套。我们测算24Q1公司逆变器出货约29GW，储能系统出货量约2GWh+，预计24年公司仍将保持规模优势，其中逆变器出货量有望达150GW，储能系统发货有望达20GWh+。2023年公司加码布局欧洲、美洲、澳洲渠道市场，全球服务网点达490+，在盈利能力更好的欧美区域出货占比提升。叠加核心原材料电芯价格下降明显，整体盈利能力提升显著，2023年公司光伏逆变器毛利率达37.93%，同比+5.51pct，储能系统毛利率达37.47%,同比+14.23pct。•储能系统及逆变器新品频出，有望提振未来业绩。储能系统方面，全球首个10MWh全液冷储能系统发布，工商业液冷储能系统登陆全球。公司面向海外大型地面应用场景，推出“三电融合”PowerTitan2.0液冷储能系统，采用314Ah大容量电芯，配置嵌入式PCS，实现交直流一体化。逆变器方面，23年12月底，大功率组串逆变器1+X模块化逆变器累计全球签单量已经超过45GW。同时，最新研发的直流2000V高压逆变器在陕西榆林成功并网发电。标志着光伏系统成功从1500V进阶至2000V。资料来源：《龙头23年及24Q1业绩持续增长，全面布局储能赛道——阳光电源（300274.SZ）2023年年报及24年一季报点评》，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明•逆变器产品出货量稳中有增，盈利能力优秀。公司23年采取更为积极的“走出去”的市场策略，在南非、德国、黎巴嫩等重要销售区域设立售后服务点，以点覆面深入周边市场开辟新蓝海。23年逆变器实现营收44.29亿元，同比+11.95%，总体销售量为88.9万台，其中，储能逆变器销售40.87万台，同比+36.69%，组串逆变器销售20.67万台，微型逆变器销售27.35万台。其中，23Q4公司冲销了部分退货微型逆变器产品。24Q1公司逆变器总体出货量达23.51万台，储能逆变器出货量达8.2万台，组串逆变器出货量达6.84万台，微型逆变器出货达8.47万台。盈利能力方面，2023年公司逆变器综合毛利率为52.33%，其中微逆毛利率约52%，组串式逆变器毛利率约43%，储能逆变器毛利率近55%。随亚非拉区域户储需求起量，公司率先打开东南亚及南亚市场渠道，出货量有望持续提升•电池包新品销量持续增长。23年公司储能电池包产品实现收入8.84亿元，同比增长965.43%。由于全球户储需求的增加，储能电池与储能逆变器市场迎来快速增长，公司布局储能电池产品，与自有储能逆变器协同发展，积极借助储能逆变器渠道向下游开拓储能电池包业务。预计2024年公司储能电池包产品有望实现20亿元营收目标。资料来源：《23年储能逆变器出货稳健，业绩符合预期——德业股份（605117.SH）2023年年报及24年一季报点评》，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明截至2023年公司针对欧洲DIY小型户用光伏场景，新推出了微逆的升级产品EZ1微逆系列产品微逆龙头Enphase认为Q2开始美国微逆行业产品库存趋于健康，昱能科技作为美国核心微逆供应商，•工商业储能逆变器出货顺利。公司2023年工商业储能逆变器小批量出货约306台。2023年系统进行协调控制。其中，Ocean400L产品公司自主研发方面优势。从工商业储能方案角度看，公司资料来源：《工商业储能产品出货顺利，业绩短期承压——昱能科技（688348.SH）2023年年报点评》，西部证券研发中心请仔细阅读尾部的免责声明 01新能源装机占比不断提升，电力系统面临挑战 04全球装机量持续提升，未来储能需求空间广阔 05展望未来，关注降本增效与 06股价估值复盘、竞争格局及推荐标的 1、竞争加剧导致盈利能力承压的风险：尽管国内光储产品在市场上具有显著的竞争优势，但面对国内外市场的巨大发展潜力，市场竞争依然异常激烈。若无法在技术创新、新产品开发以及成本控制等关键领域持续保持领先地位，相关供应商可能面临毛利率下降的风险。这将直接影响公司2、国际贸易摩擦的风险：在全球化的市场环境中，相关供应商面临来自特定国家的贸易挑战。这些国家为了支持本土光伏制造业的发展，可能会采取限制进出口、提高进口关税或设置其他形式的贸易壁垒。进而影响相关供应商全球销售3、汇率波动的风险：相关供应商海外收入主要以美元、澳币和欧元等国际货币进行结算。汇率波动对相关供应商业绩产生重大影响主要体现在两个方面：首先，由于人民币汇率的变动，以本币计的营业收入及主要产品的毛利水平将发生变化；其次，在确认销售收入生成应收账款到实际收汇的期间，人民币汇率的波动会导致汇兑损益，从而直接影响4、新能源投资施工进度不及预期的风险：相关供应商新能源项目因其投资金额高和建