【市场】化妆品行业受新型肺炎疫情影响分析专题（二）：短期影响集中在疫情期疫情过后补偿性消费

敬请参阅最后一页特别声明-1-——化妆品受新型肺炎疫情影响分析专题（二）行业动态），行业总体抵御能力。据上一篇专题《短期需求波动，不改长期成长趋势》中测算预计疫情拖累化妆品上市公司2020提速增长阶段，主要获益我国经济、人均可支配收入均提速增长。2003分析师李婕(执业证书编号：S0930511010001)罗晓婷(执业证书编号：S0930519010060%40%20%0%-20%19/119/419/719/9化妆品上证指数相关研报 优中选优：行业总体景气、精选优质个股— 优质化妆品电商深度服务提供商——壹网壹 行业月报：618电商大促提振线上零售，6 把握行业趋势与机遇，关注长短期竞争要素 敬请参阅最后一页特别声明-2-奏如何？疫情期后是否存在延期补偿性消费？对比其他品类、在疫情不1、短期：疫情对化妆品行业影响分阶段讨论非典疫情期86420(2)(4)(6)(8)非典疫情期化妆品非典疫情期80604020 (20)(40)非典疫情期粮油食品化妆品家具粮油食品化妆品家具服装鞋帽家电化妆品零售额增速分别拖累0.56PCT、6.71PCT、情期过后化妆品的补偿性消费不显著。全年来看，20%15%22.05%疫情影响17.90%22.05%疫情影响17.90%长期趋势实际增速其中化妆品受影响较显著主要由于：1）对比粮油食品、日用品等，化妆品敬请参阅最后一页特别声明-4-需品大。2）对比家电、汽车、服装鞋帽等，化妆品全年受影响较大，主要4.00 (4.00) (8.00)4.00 (4.00) (8.00)增速分别较上一年同期放缓0.50PCT、放缓5403530252050(5)01040104070104070104070104070104072002-2002-2002-2002-2003-2003-2003-2003-2004-2004-2004-2004-2005-2005-2005-2005-2006-2006-2006-2006-非典疫情集零售额:化妆品类:当月同比2000-012000-062000-112001-042003-102004-032004-082005-012005-062005-2000-012000-062000-112001-042003-102004-032004-082005-012005-062005-11非典疫情集中爆发——社会消费品零售总额:当月同比（%)敬请参阅最后一页特别声明-5-提2005年化妆品零售额增速恢复常态，同比增19.10%、与该时期属性不强，延期补偿消费特征不显著。2004年获益低基数效应及行业提速2020年化妆品的快消属性不改，我们判断新型肺炎疫情对化妆品短期疫情期形成拖累------->>疫情期形成拖累疫情期后未见补偿性消费>敬请参阅最后一页特别声明-6-2、长期：疫情不改行业提速增长新周期增长，2008年起化妆品零售额增速随经济、社会消费零售额等增速放缓而速86420GDP:同比增速（%）520002000200120022006200720082009201020152016201720182019社会消费品零售总额:累计同比:年度864202003200520072009201120122013201520162017201920032005200720092011201220132015201620172019城镇居民人均可支配收入:累计同比:年度252050200120022001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019零售额:化妆品类:累计同比:年度敬请参阅最后一页特别声明-7-近年获益化妆品高端化趋势、彩妆消费升级等，化妆品行业增速进入新一轮的提速增长。2016~2019年我国限额以上化妆品零售年均复合增速为10.48%、较2015年提升4.58PCT。2550零售额:化妆品类:累计同比:年度30%25%20%15%10%5%30%25%20%15%10%5%0%0%0%高端大众护肤品增速—-彩妆增速个护增速高端大众资料来源：Euromonitor、光大证券研究所长期来看，我国化妆品行业前景广阔。2018年我国人均年护肤品消费敬请参阅最后一页特别声明-8-80.060.040.020.03、投资建议2003年非典疫情为化妆品零售带来短期波动，影响集中在期过后预计补偿性消费不显著；全年来看，2020年从品类及渠道等角度化敬请参阅最后一页特别声明-9-年提速增长阶段，主要获益我国经济、人均可支配收入均提速增长。20034、风险提示敬请参阅最后一页特别声明-10-（亿元此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的