电力设备与新能源行业市场前景及投资研究报告：新兴市场发力排产底、价格底

证券研究报告

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电力设备

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2024年08月19日电力设备与新能源团队•

行业深度报告8月刊：新兴市场持续发力，排产底、价格底已初现报告摘要供需持续改善、价格底部初现：硅料价格在经历了数月的底部徘徊后，于2024年8月出现了小幅回升，释放出行业供需初步改善的积极信号。通威公告计划收购润阳，标志着行业重大合并、重整的开启，市场集中度有望提升，有助于缓解供过于求的局面，减少无序竞争。而美国宣布提升电池片关税配额，海外高价市场需求持续提升。逆变器新兴市场持续发力：2024年上半年，中国对新兴市场的逆变器出口呈现显著增长。中东、巴基斯坦、印度等国家和地区同比大幅增长，乌克兰、新西兰等市场后续有望为逆变器海外市场增长持续提供强劲动力。新技术进展不断：HJT组件近半年招标表现活跃，预计将迎来更多央国企采购订单。通威新产线进展顺利，有望比预期更早达成既定目标。HJT行业整体持续推进技术进步，高功率、低银耗进展不断。建议关注：逆变器新兴市场快速布局的企业：阳光电源、德业股份、锦浪科技、艾罗能源、禾迈股份、固德威、盛弘股份等；海外市场全面布局的龙头企业：通威股份、阿特斯、晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、博威合金、横店东磁等；新技术领先企业：迈为股份、东方日升、琏升科技、爱旭股份等；辅材环节龙头企业：中信博、通灵股份、威腾电气、福斯特、金博股份、帝科股份、聚合材料等。风险提示：海外市场不及预期、下游需求不及预期、技术研发不及预期等23供需持续改善，价格底部初现从价格走势图来看，硅料价格在经历了数月的底部徘徊后，于2024年8月出现了小幅回升，释放出行业供需初步改善的积极信号。与此同时，硅片、电池片和组件的价格依旧保持低位，供需关系仍需进一步改善。整体来看，光伏主产业链价格筑底明显，硅料价格的初步回升或成为持续改善的开端。图表：硅料价格走势图图表：硅片价格走势图多晶硅致密料（元/kg）M10（元/pc）G12（元/pc）68672.82.7237060504030201002.52.053939

39.521.71.71.251.510.502024/2/7

2024/3/72024/4/72024/5/72024/6/72024/7/72024/8/72024/2/72024/3/72024/4/72024/5/72024/6/72024/7/72024/8/7图表：组件价格走势图图表：电池片价格走势图182mm/22.8%（元/W）210mm/22.8%（元/W）0.93182mm（元/W）210mm（元/W）1.0000.45

0.380.40.720.730.800

0.9000.6000.290.290.350.380.30.250.20.4000.2000.150.10.0500.0002024/2/72024/3/72024/4/72024/5/72024/6/72024/7/72024/8/7-0.2002024/2/72024/3/72024/4/72024/5/72024/6/72024/7/72024/8/74资料：Pvinfolink、方正证券研究所供需持续改善，价格底部初现停产停工情况：伴随产业链各环节价格大幅向下波动、企业融资热情逐步消退，光伏行业迎来新一轮下行周期。近期，多家头部光伏企业业绩承压，且二、三线公司的经营形势更为艰难。同时，不少跨界“追光”企业顶不住压力，纷纷削减或放弃相关光伏项目投资，市场洗牌正在加速。图表：2024年2季度以来部分光伏项目停产情况日期企业名称事件内容2024-08-10

麦迪科技8月10日，麦迪科技发布公告称，公司正在筹划重大资产重组事项，拟出售公司所持绵阳炘皓新能源科技有限公司100%股权；2024-06-18

海源复材2024-06-07

ST爱康注销公司全资子公司扬州赛维能源科技有限公司；自2024年6月8日起对赣州爱康光电科技有限公司、浙江爱康光电科技有限公司和湖州爱康光电科技有限公司的高效太阳能电池组件生产线实施临时停工停产，预计不超过3个月；2024-06-04

德宸新能源

6月4日，山东单县人民政府发布山东德宸新能源科技有限公司年产12GW高效双面光伏组件工业智能制造项目信息相关信息，信息显示，项目建设时间将延后1年。2024-06-04

阳光中科2024-05-15

ST聆达将于2024年6月3日停工停产，原因包括整体光伏市场低迷以及公司新产能调试问题；5月15日，ST聆达公告称，截至本公告披露日，公司基本面未发生重大变化，现有

PERC型电池片产线经营性现金流紧张，公司决定金寨嘉悦主要生产装置继续停产。2024-04-24

中来股份2024-04-10

秀强股份公告停止山西省古交市投资年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目，投资总金额预计为140亿元；“智能玻璃生产线建设项目”、“BIPV玻璃及BIPV组件生产线项目”的预计达到可使用状态日期由2025年1月10日延期至2025年12月31日；5资料

：公司公告，北极星太阳能光伏网，方正证券研究所供需持续改善，价格底部初现项目投产情况：随着落后产能淘汰，行业融资收紧，新产能投建主要集中于头部企业，并且龙头企业更加注重海外产能与渠道的全面布局。此外，当前各家企业都在积极推进新一代光伏电池技术，以抢占市场高地，且在技术路线选择上呈现出不同打法。图表：2024年2季度以来部分光伏项目投产情况日期企业名称

事件内容2024-08-13

通威股份

8月13日晚，通威股份发布公告，拟以不超过50亿元收购润阳，公告中指出，在通威与相关方签订协议后，由江苏悦达集团有限公司对润阳股份进行现金增资10亿元。2024-07-12

隆基绿能

公司于2024年上半年推出自主研发的高效HPBC2.0电池技术已经具备大规模量产条件。拟在陕西省西咸新区泾河新城投资建设隆基绿能光伏（西咸新区）一期年产12.5GW高效BC电池项目。2024-06-30

云南宇泽

6月30日至7月1日，云南宇泽新能源20GW单晶硅拉棒项目在云南昆明东川区举行点火（投产）仪式，该项目总投资约50余亿元，项目建设分两期进行，二期在2024年6月建成投产。2024-06-14

钧达股份

公司与阿曼投资署共同签署《投资意向协议》，拟在阿曼投资建设年产10GW高效光伏电池产能，投资金额约为7亿美元，项目分两期实施，每期5GW；2024-05-10

大恒能源

10GW光伏垂直一体化项目于山西省晋中市开工；2024-04-30

沐邦高科

10GW-N型高效光伏电池生产基地项目首片下线，项目总投资约52亿元；2024-04-25

弘元绿能

拟在包头市青山区投资建设16GW光伏电池项目，项目分为二期实施，该项目总投资预计为55亿元；2024-04-15

三一朔州

10GW单晶/硅片、5GW组件以及支架等产业链配套项目于朔州开工；2024-04-08

晶澳科技

公司将与内蒙古淖尔能源开发有限公司将共同成立内蒙古晶澳淖尔新能源有限公司，在巴彦淖尔经济技术开发区建设年产5GW光伏组件项目；6资料

：北极星太阳能光伏网，方正证券研究所供需持续改善，价格底部初现•

2024年8月13日，通威科技发布公告计划以不超过50亿元收购润阳股份不低于51%的股权，润阳股份将成为通威的控股子公司。该事件标志着行业重大收购与整合的开启，意味着光伏行业的资源将向龙头企业集中，有助于缓解供过于求的局面，减少无序竞争。图表：润阳股份产能梳理年份电池片产能

(GW)

电池片产量

(GW)

产能利用率

(%)补充2023年2022年2021年2020年---计划新增14GW的TOPCon电池生产线，拟实施5GW的异质结电池项目25.4521.1311.5921.3613.637.32101.3578.9798.98包含公司在泰国的5GW电池产能包含公司在泰国的1.5GW电池产能7资料

：招股说明书、方正证券研究所供需持续改善，价格底部初现2024年8月12日，美国将太阳能电池关税配额从5GW增加到12.5GW，关税维持在14.25%。美国对太阳能电池和光伏组件的进口及国内光伏产业的政策经历了多次调整，旨在保护本土光伏产业。自2018年实施201条款和301条款关税后，拜登政府在2022年延长了201条款关税，将每年电池片豁免额从原本的2.5GW提升至5GW，控制税率在15％，而后在2022年通过《通胀削减法案》推动本土清洁能源发展。为适应美国本土光伏产业的发展需求，今年8月美国政府将太阳能电池的免税配额提高到12.5GW，并维持14.25%的关税。图：美国光伏产业重要事件时间线颁布《通胀削减法案》，预计将3690亿美元投资于气候变化和新能源项目，促使光伏组件和电池等制造设施在美国各地扩建，也促使大量中国企业涌入美国市场，迅速建厂投产。美国制造商发起联合呼吁，要求拜登政府加严对开发商的税收抵免政策审核，声称一些本土项目开发商在实际装机中使用进口的中国光伏组件却申请税收减免。美国宣布基于301调查建议对华加征25%关税的1300余种产品的清单，包括来自中国的晶圆，太阳能电池和光伏组件等产品。2018年2月7日2022年2月4日2024年4月24日2024年8月12日2018年4月4日2022年8月16日2024年7月中旬基于《1974年贸易法案》第对201关税做出延长决定，将美国多家光伏组件制造商联名向美国政府提出正式调查请求，声称柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的竞争对手采取了不公平的贸易手段，呼吁政府采取关税措施应对太阳能电池关税配额得到调201条款实施了全球性的关税，对进口太阳能电池和光伏组件征收30%的关税，但每年会逐步降低。每年电池片豁免额从原本的2.5GW提升至5GW；控制税率在15％，并于5-8年逐年降低；维持了双面组件的豁免权。整，增加太阳能电池的关税配额将从5GW增加到12.5GW，关税目前设定维持在14.25%。8资料：公司招股说明书，公司公告，方正证券研究所供需持续改善，价格底部初现多家中国光伏企业计划在美建厂并扩大光伏产能，到2025年合计可达20GW，预计将满足美国近一半的光伏需求。根据美国能源信息署的预测，到2024年美国光伏市场的需求将达到53.5GW，2025年可能增至65GW。多家中国光伏企业赴美建厂并积极扩展产能，以应对快速增长的市场需求。隆基绿能与Invenergy合资建设5GW光伏组件厂，天合光能在德州筹建5GW光伏组件厂，晶科能源计划将现有产能提升三倍至1.2GW，晶澳科技也投资6000万美元在美建设2GW光伏组件厂。此外，润阳新能源、博威尔特太阳能和昊能光电等非上市公司也在不同州投资建设太阳能工厂，产能分别为5GW、2GW和1GW。表：赴美建厂企业产能企业名称在美建厂项目产能5GW预计投产时间2024年底与美国清洁能源开发商Invenergy合资建设光伏组件厂正在建设光伏组件厂并计划在未来建设电池厂(未披露产能）隆基绿能天合光能5GW（光伏组件厂）2024年晶科能源晶澳科技已建成光伏组件厂1.2GW2GW2026年底2024年投资6000万美元建造光伏组件厂润阳新能源正在建设光伏组件工厂5GW2024年夏季太阳能电池和组件工厂于2025年第一季度投产；电池工厂预计2026年投产正在建设太阳能电池和组件工厂，计划建造电池工厂。博威尔特太阳能昊能光电两个工厂各提供2GW产能1GW投资3300万美元建造光伏组件工厂未披露9资料：公司招股说明书，公司公告，方正证券研究所逆变器新兴市场持续发力10组件出口：新兴市场的需求显著增加2024年上半年，中国对新兴市场的组件出口表现强劲，中东市场出口额增长至73.60亿元，同比增长88.77%；印度和巴基斯坦分别增至125.39亿元和103.23亿元，增长94.39%和85.47%。相比之下，乌克兰、南非和德国的出口显著下滑，分别降至0.57亿元、12.94亿元和18.30亿元，同比下降62.75%、78.11%和66.47%。巴西出口也下降至101.86亿元，同比下滑26.67%。整体来看，新兴市场的需求显著增加，但部分市场表现分化。图表：组件出口金额（亿元）2022年

(亿元)2023年

(亿元)2023年1-6月

(亿元)2024年1-6月

(亿元)2023年YoY(%)2024年YoY(%)400.00%350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%7006005004003002001000574.14417.37261.29224.73224.140.00%138.87101.86125.3997.34103.23-50.00%-100.00%-150.00%94.1973.638.9971.6954.5964.559.5660.9225.9959.155.677.5321.41.5312.9418.3133.353.80.230.573.83中东印度巴基斯坦乌克兰巴西南非德国美国11资料：中华人民共和国海关总署、方正证券研究所逆变器出口：新兴市场呈现快速增长2024年上半年，中国对新兴市场的逆变器出口呈现显著增长。中东和巴基斯坦的出口增长强劲，分别达到8.10亿元和17.14亿元，同比大增887.80%和296.76%。印度出口额增至16.47亿元，同比增长105.02%。然而，南非和德国的出口大幅下滑，分别降至6.13亿元和13.88亿元，同比下降79.05%和65.70%，而乌克兰和美国的出口也有所下滑，分别减少至0.40亿元和9.16亿元。整体来看，逆变器出口呈现新兴市场快速增长与成熟市场需求疲软的分化趋势。图表：逆变器出口金额（亿元）2022年

(亿元)2023年

(亿元)2023年1-6月

(亿元)2024年1-6月

(亿元)2023年YoY(%)2024年YoY(%)807060504030201001000.00%800.00%600.00%400.00%200.00%0.00%69.7553.3742.4540.4837.4535.7329.2630.8228.8721.7621.3717.6117.6217.1415.8516.4713.8811.568.89.167.188.18.035.856.134.321.931.26

0.620.520.40.82-200.00%中东印度巴基斯坦乌克兰巴西南非德国美国12资料：中华人民共和国海关总署、方正证券研究所逆变器新兴市场持续发力新兴市场电力短缺，光储需求持续增长。近年来，非洲、印度的人口数量有较大幅度的上升，总电力需求不断提升，受到发电能力的限制，非洲人均用电量几乎处于停滞状态。2023年的数据显示，非洲大陆的人均用电量约为530千瓦时，撒哈拉以南的非洲（不包括南非）的平均用电量约为190千瓦时。2015年起，得益于当地的激励措施，模块化太阳能家用系统开始在加纳、肯尼亚逐渐普及。图表：1990-2026年非洲、东南亚和印度的人口（百万人）图表：1990-2026年非洲、东南亚和印度的人均用电量（KWh/人）图表：1990-2026年非洲、东南亚和印度的总电力需求（TWh）13资料

：IEA国际能源署方正证券研究所逆变器新兴市场持续发力成本降低，使得光储建设需求增长。2023年光伏行业价格大幅波动，多晶硅、硅片综合价格指数下降明显，2024年光伏产业综合价格指数维持低位。截至2024年7月22日，光伏行业综合价格指数为13.58，光伏成本价格触底，刺激下游市场。以印度为例，截至2024年3月31日，公用事业规模的太阳能发电方面，印度总装机容量约为68.2GW，另有65.6GW正在筹备中。政策激励光储发展，能源转型正当其时。各国政府愈加重视提供可负担、安全、低排放的能源供应。IEA预测：到2025年初，可再生能源将超过煤炭，占全球总发电量的三分之一以上。受到光伏成本下降的影响，可再生能源在发电中的份额将从2023年的30%上升到2026年的37%。图表：2022-2024各季度光伏行业综合价格指

图表：2019-2024光伏行业综合价格指数数(SPI)图表：2022-2026年全球发电量变化70605040302010光伏行业综合价格指数(SPI)多晶硅硅片组件电池片20018016014012010080604020004-Jan-194-Jan-204-Jan-214-Jan-224-Jan-234-Jan-2414资料

：IEA索比光伏网wind方正证券研究所新西兰电价剧增，光储需求爆发水利发电主导，能源危机持续。新西兰以水利发电主导能源结构，2023年水力发电占比高达58.5%。然而2024年干旱导致水库水位下降至历史同期的57%，致使电力供应面临挑战。同时，新西兰天然气储量水平不足，电力危机持续，受此影响，光伏储能需求呈上升趋势。电力批发价格剧增，光伏储能需求旺盛。新西兰电力批发价格自2023年1月的16.6美元/兆瓦时，至2024年7月份电价飙升至367.52美元/兆瓦时，目前电价水平位于发达国家首位。电价的显著上涨已经对部分制造厂商造成冲击，高位电价预计将持续带来影响，为光伏市场的发展提供动力。图表：新西兰2023年发电结构图表：新西兰2019年1月-2024年7月批发电价变化情况水电

地热

天然气

风能

燃煤

生物燃料

太阳能15资料：低碳力EMI方正证券研究所乌克兰电力设施受损，光储需求潜力巨大火电、核电为乌克兰主要发电方式。从发电结构看，2022年核电发电量占比约为55%、燃煤和天然气占比分别为21.90%，6.50%，太阳能占比约4.5%。电力设施遭受严重损害，电价大幅上升。受战争影响，乌克兰80%的火力发电能力和1/3的水力发电能力被摧毁。截至2024年4月，乌克兰已损失了9GW的发电能力，居民生活用电受到极大影响。即使在首都基辅，大多数建筑物每天依然要进行长时间的停电。6月11日，乌克兰甚至实施了全境停电。为了应对能源危机，乌克兰能源部声明，从2024年6月1日至2025年4月30日，家庭电价上调到4.32格里夫纳/kWh（0.107美元/kWh），上涨约64%。光储系统需求提升，潜力巨大。由于光储系统具有快速部署能力并且成本逐渐降低，用电短缺的乌克兰居民和小型企业开始将其作为解决方案，因此光储产品的需求迅速增长。同时，为了缓解能源危机，乌克兰宣布取消进口太阳能等相关能源的进口关税和增值税，并于8月14日批准了一项200亿美元的可再生能源计划，计划增加约10GW的新一代可再生能源发电设施。2024年6月，中国对乌克兰出口的逆变器、光伏组件的单月金额环比上涨139%、69%。图表：2022乌克兰发电结构图表：2023-2024乌克兰逆变器出口额（百万元）核电

燃煤

天然气

水力

其它人民币（百万元）环比%20181614121086420500%400%300%200%100%0%-100%-200%16资料：中华人民共和国海关总署，SPUTNIK，方正证券研究所印度电力短缺问题突显，光伏装机大幅提升电力需求持续增长，政策推动行业发展。受工业发展以及极端天气的影响，印度对能源的需求快速增长。2024年消息，预计印度今年夏天峰值电力需求将飙升至250千兆瓦。面对电力上半年印度电力需求增加8.3%。根据短缺问题，印度政府积极推动可再生能源发展，出台总理光伏家庭计划等政策，为光电行业的发展提供了有力的支持。市场复苏，光伏装机显著提升。由于光伏组件价格下降和ALMM政策的暂停，2024年一季度印度新增光伏装机超过10GW，环比增长414%，同比增长近400%，至三月底，累计装机容量达到82GW，占总装机容量的18.5%。此外，光伏项目定标量和系统招标量在2024一季度分别超过25GW和30GW，同比分别激增三十倍和增长122%，保持较高增长。图表：2010-2022印度电力需求（百万单位）及光伏装机容量（十万瓦特）

图表：2024年PMSuryaGhar总理光伏家庭计划补贴办法印度:电力需求量（百万单位）装机容量:太阳能光伏（十亿瓦特）1,600,0001,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,00009080706050403020100装机量<2kW补贴金额每千瓦30000卢比最初2千瓦：每千瓦30000卢比超出部分：每千瓦18000卢比2-3kW>3kW固定78000卢比2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

202217资料：wind，北极星太阳能光伏网，方正证券研究所非洲潜力巨大，发展迅速的新兴市场多国推进可再生能源项目建设，光储产业加速发展。非洲太阳能产业协会去年发布的《2023年展望报告》显示，非洲地区光伏产业正加速发展。南非、摩洛哥、埃及等国继续在光伏建设项目上处于领先地位，越来越多地区国家如佛得角、博茨瓦纳、厄立特里亚等都在加大光伏产业投资，开始建设和运营大型光伏项目，这表明非洲光伏市场正处于快速发展阶段。发展需求扩大，光储装机持续增长。近年来非洲经济快速发展，同时面临能源转型的现实诉求，太阳能光伏装机容量持续增长，2022年非洲光伏装机容量达到12,640吉瓦，同比增长8.71%。随着成本的下降，光伏发电在非洲的装机量有望持续增长，预计到2050年，非洲太阳能光伏装机量将增长至650吉瓦。图表：部分非洲国家可再生能源战略规划图表：2015-2022非洲光伏装机容量（百万瓦特）及同比（%）14,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.0060%50%40%30%20%10%0%将发展可再生能源定为国家战略，力争到2025年将可再生能源突尼斯尼日尔发电量占总发电量的比重从2022年的不足3%提高到24%到2030年该国30%的电力将来自可再生能源，电力装机容量至少提高5倍，达到2000兆瓦计划到2030年将可再生能源产能提高到12吉瓦，在未来8年内将可再生能源在总体能源结构中的占比从目前的40%提升至52%摩洛哥到2030年实现70%的能源来自可再生能源纳米比亚20152016201720182019202020212022太阳能光伏装机容量（百万瓦特）装机容量同比%18资料：wind，人民网，方正证券研究所非洲潜力巨大，发展迅速的新兴市场南非需求维持增长，出口金额稳步提升。2021-2023年我国出口南非逆变器金额持续增长，2023年出口金额为35.7亿人民币，同比增长102.82%。受当地电力问题的暂时缓解与2023年的库存消化影响，2024年南非逆变器进口需求放缓，2024年1-6月出口金额为6.12亿元。光伏发电资源充足，政策激励户储发展。非洲拥有丰富的太阳能发电资源，光储市场发展潜力大，2023年南非太阳能发电量达到6.40万亿瓦时。由于非洲部分地区电力供应不稳定，户用光储逆变器需求增长迅速，其中南非作为主要市场之一，政府叠加补贴政策，新增户用光伏配储比例大幅增加。图表：2018-2024Q2南非逆变器出口金额（亿元）及同比（%）图表：2014-2023南非太阳能发电量（万亿瓦特）及同比（%）403530252015105南非出口金额（亿元）同比250%200%150%100%50%8.00400%350%300%250%200%150%100%50%南非太阳能发电量（万亿瓦时）其他南部非洲地区太阳能发电量（万亿瓦时）南非太阳能发电量同比7.006.005.004.003.002.001.000.000%-50%00%20142015201620172018201920202021202220232018201920202021202220232024Q1

2024Q219资料：wind，国际能源网，方正证券研究所巴西面临气候问题，光伏装机量增加水力发电是巴西的主要发电方式。2023年，水力发电量约占全国总发电量的63%，光伏发电占巴西总体发电能力比重由23年底的16.5%提升至24年中的19%。巴西面临气候问题，电价提升，有利于新能源装机量持续提升。极端天气事件的频繁发生导致巴西用电量急剧上升。此外，预计今年年底的降水量可能低于正常水平，这将对依赖水源的水力发电产生负面影响。因此，为了满足电力需求，巴西将更多地依赖成本较高的热电厂来补充电力供应。另一方面，光伏组件价格的下降和信贷政策的放宽促进了光伏装机量的大幅增长。巴西国家电力能源局（ANEEL）在6月28日宣布，将7月份的电价提高到“黄旗”级别，每1kWh的电力价格将增加0.01885雷亚尔。根据巴西太阳能协会（ABSOLAR）的数据，2024年上半年，巴西新增的光伏装机功率超过了2GW，对应33万套户用系统。从对巴西的逆变器出口额看，24H1整体保持环比持续提升的趋势，后续市场潜力巨大。图表：巴西2023年发电结构图表：巴西2024年1-6月逆变器出口额（千万元）水力

再生能源

天然气

其它人民币（千万元）同比（%）706050403020100300%250%200%150%100%50%0%-50%2024年1月

2024年2月

2024年3月

2024年4月

2024年5月

2024年6月20资料：中华人民共和国海关总署、ABSOLAR、ANEEL、方正证券研究所中东加速能源转型，光储需求提升化石燃料为主要发电方式，太阳能发电占比少。2022年，沙特阿拉伯天然气发电占比67.08%，其它化石燃料占比32.71%，共占比99.79%。阿联酋化石燃料发电占比超过80%，核能占比约为13%，太阳能发电量仅占比约5%。整体光伏发电占比少。能源转型加速，政策鼓励光储发展。在全球碳中和的大背景下，化石能源在世界能源体系中的地位逐渐减弱。中东地区作为世界重要的石油生产区，正加快其能源转型的步伐。中东地区有丰富的光能资源。例如，沙特阿拉伯地区年均光照强度高达2200至2400kWh/m²。同时，许多国家发布政策促进光储行业的发展。自2017年起，沙特阿拉伯启动了国家可再生能源计划（NREP），作为其2030愿景的一部分，目标是到2030年实现新能源发电装机58.7GW，占发电装机总量的50%。光伏发电预计达到40GW。阿联酋和阿曼也积极推进光伏项目，进一步推动了可再生能源的发展。2024年第二季度中国出口沙特阿拉伯逆变器金额同比有较大幅度上升，六月环比上涨约135.32%。图表：2022年中东部分国家太阳能发电量占比（%）图表：2023-2024沙特阿拉伯逆变器出口额（千万元）及环比（%）5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%千万元环比(%)4.50%302520151051200%1000%800%600%400%200%0%0.21%0.20%0.02%0.03%0-200%阿联酋沙特阿拉伯卡塔尔巴林科威特21资料：wind，中华人民共和国海关总署，方正证券研究所能源短缺、政策支持背景下，欧洲阳台光伏持续繁荣态势阳台光储在欧洲备受欢迎。阳台光储即在阳台上安装小型光伏发电系统，是户储的一个分支。2023年，户储仍是欧洲储能新增规模最大的使用场景。德国联邦网络局（Bundesnetzagentur）称，2024年上半年德国共安装22万套阳台光伏系统，达到200MW。欧洲电价高水平条件下，阳台光储经济性高于传统户储。相比于常规分布式光伏系统，阳台光伏无需专业人员，用户可自行安装，方便快捷，并且成本较低。欧洲高电价背景下，阳台光储能够有效帮助居民减轻电费负担。以电费价格按照0.4欧元/千瓦时计算来看，按照配备1300W太阳能电池板和800W微型逆变器的阳台发电厂每天可产生高达5KWh的电力，每年可节省高达528欧元。各国推行激励政策，阳台光伏展现出强劲动力。4月份，德国BMK正式批准发布Solarpaket1光伏计划，该计划将阳台光伏简化注册的逆变器功率从600W提升到800W，并且简化了注册流程。德国联邦网络局的数据显示，仅在2023年上半年，该国的注册安装数量就从2022年的137,000台增加到230,000台。奥地利国民议会通过《公寓法》的相应修正案，规定公寓业主协会的其他成员在原则上不得拒绝在阳台和露台上安装插入式光伏系统。2024年3-7月，中国出口德国的逆变器金额环比分别增长32.87%、23.65%、15.45%、23.35%、9.92%。图表：2023年德国装机占比（%）图表：2024年8月20日欧洲电价（欧元/MWh）图表：2023-2024年德国逆变器出口额（亿元）户储

大储

工商储10150%100%50%亿元环比（%）864200%-50%-100%2023M1

2023M4

2023M7

2023M10

2024M1

2024M4

2024M722资料：中华人民共和国海关总署，方正证券研究所新技术进展不断23异质结：高功率、低银耗不断推进中Ø

5月29日，通威股份光伏技术中心宣布，在2384*1303mm标准尺寸下，通威自主研发的THC210高效组件最高输出功率达到765.18瓦，光电转换效率达到24.63%(TÜV南德测试)；通威自主研发的TNC210高效组件最高输出功率达到743.2瓦，光电转换效率达到23.93%(TÜV莱茵测试。)Ø

7月9日，上海电气恒羲光伏首片异质结电池下线仪式在南通分会场举行。上海电气首款异质结电池片采用N型薄硅片，融合业内多项领先的均匀小绒面工艺、双面纳米晶工艺、高迁高透TCO（透明导电膜层）技术、窄栅线印刷技术及SMBB（超密栅线）等技术，提高电池表面电流密度和更优陷光能力，助力电池获得更高的光电转化效率，处于行业领先水平。首片异质结电池下线标志着上海电气已自主掌握异质结核心关键技术，在光伏领域迈出了坚实的一步。图:上海电气线下会场图:通威THC组件24数据：通威公众号、上海电气公众号、方正证券研究所异质结：高功率、低成本不断推进中HJT组件近半年招标表现活跃，预计将迎来更多央国企采购订单。截至8月15日，今年国内HJT组件大型招标总规模达到8.32GW。华能集团两次集采中HJT组件总规模达到1GW。8月5日，中核汇能及新华发电2024-2025年度异质结（HJT）光伏组件设备集中采购中标结果正式公布，共计5家企业中标，本次异质结组件项目集采规模为2GW，是迄今为止第二大异质结组件大型项目招标。国晟科技N型HJT产品也屡获央国企客户认可，据媒体统计，2024年H1异质结招标采购容量已约8.21GW。组件成本降低，价格竞争加剧。中核汇能及新华发电2024-2025年度异质结HJT光伏组件集采中，候选最低价格达到0.81元/瓦。七八月份投标价格与年初相比有下降趋势。华晟宣城取得技术突破。华晟宣城电池C4车间实现了产能突破，6、7月连续两月产能分别达到251.45MW与252.36MW，均超越月设计产能250MW。。图表：截至8月15日国内HJT组件大型招标情况图表：中核汇能及新华发电2024-2025年度异质结（HJT）光伏组件设备集中采购中标结果序号招标编号项目名称中标人中核汇能及新华发电2024-2025年度异质结HJT光伏组1CNSC-24HNGS021732东方日升新能源股份件设备集中采购中核汇能及新华发电2024-2025年度异质结HJT光伏组2345CNSC-24HNGS021732CNSC-24HNGS021732CNSC-24HNGS021732CNSC-24HNGS021732山东泉为新能源科技安徽国晟新能源科技珠海鸿钧新能源有限安徽华晟新能源科技件设备集中采购中核汇能及新华发电2024-2025年度异质结HJT光伏组件设备集中采购中核汇能及新华发电2024-2025年度异质结HJT光伏组件设备集中采购中核汇能及新华发电2024-2025年度异质结HJT光伏组件设备集中采购25资料：SOLARZOOM光储亿家，方正证券研究所异质结：高功率、低成本不断推进中银浆成本持续下降，未来HJT银成本有望取得优势。据solarzoom，2023年perc、topcon、hjt的每瓦银耗分别是7.9mg/w、10.7mg/w、8.6mg/w。未来随着0BB技术的推进、30%含银量的银浆导入、浆料国产化以及电镀铜的替代使得hjt的银浆成本不断下降，预计2024年底hjt银耗成本有望在30%银包铜+0BB的配合下，取得明显相对优势。目前随着多项可靠性验证的不断推进，下游客户对使用银包铜浆料的组件接受度逐渐增加。在保证其可靠性和转换效率的前提下，银包铜浆料的银含量也在持续下降，未来有望低于30%。同时随着设备商、材料商、组件厂共同发力推进0BB技术的落地与改良，0BB技术不断成熟，HJT路线的银耗量仍有下降空间。表:异质结成本占比情况表:不同类型电池对比硅片

银浆

靶材

气体

化学品

网版

动力

制造

设备

人力2%电池类型2024年底预计每W银耗量量产效率双面率4%6%7%PERCTOPConHJT7.1mg/w8.1mg/w3mg/w23%-23.5%24.5%＞80%＞80%＞90%2%3%49%3%4%25%+19%26数据：、光伏资料库公众、方正证券研究所异质结：高功率、低成本不断推进中设备降本持续推进：HJT工艺流程简短，仅四步核心的工艺流程：清洗制绒→本征非晶硅薄膜沉积→TCO薄膜沉积→丝网印刷。对应的设备分别为清洗制绒设备、PECVD设备、PVD设备以及丝网印刷设备。不同于topcon设备是在perc的基础上更新升级而来，由于HJT