牧业司肉牛养殖屠宰加工一体化建设项目财务评价

牧业司优质肉牛养殖屠宰加工一体化建设项目财务评价1.1财务评价依据、范围及假设条件1.1.1财务评价依据及范围该项目经济评价采用国家发改委、建设部《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）、国家住房和城乡建设部、农业部《农业建设项目经济评价方法》、原国家计委颁布的《投资项目可行性研究指南（试用版）》所规定的原则与方法进行。在建设内容和规模、工程建设方案和产品方案等基础上来进行项目的财务评价。依据项目的特点，财务评价部分主要包括财务估算、财务盈利能力分析、不确定性分析，最后给出财务评价的结论。1.1.2假设条件本评价中各项基础数据均参照目前市场上平均数据及技术持有方所提供的相关资料数据；分析评价过程中，假定整个经济运行环境不会产生很大的波动，国内和国际政治、社会环境保持基本稳定状态；企业的销售与企业的生产能力相适应，所生产的产品全部销售，期末无库存。1.2基础数据及参数选取1.2.1计算期及生产负荷项目计算期12年（含建设期）。1.2.2基准收益率依据建设项目财务基准收益率取值表中相关参数，本项目财务评价采用8%的行业基准收益率。1.2.3取费标准修理费按折旧的20%计算。1.2.4折旧和摊销固定资产的折旧年限分别是房屋建筑物是50年、机械设备是20年，折旧方法为平均年限法，房屋及建筑物残值率2%，机器设备残值率3%，固定资产其他费用折旧年限为8年；无形资产按10年进行摊销、其他资产按5年进行摊销。1.2.5公积金项目按税后利润的10%提取盈余公积金。1.3财务效益与费用估算1.3.1销售收入估算项目建成后，可年产20000吨牛肉及相关产品（4020吨牛骨、100000张牛皮、100000个牛头、1185吨脂肪、700吨牛蹄、5000吨牛下水、1480吨牛血），正常年销售收入为41280.75万元。1.3.2生产总成本估算本项目按要素分各项成本费用如下：1、原辅材料费本项目建成后生产中所需原辅材料主要包括肉牛、架子牛、饲料等，正常年年消耗原辅材料21495.20万元。2、燃料动力费本项目燃料动力消耗主要为水、电消耗，正常年年消耗燃料动力547.20万元。3、工资福利费本项目劳动定员300人。福利按工资的14%计提，则正常年年需工资及福利费用为621.07万元。4、修理费正常年年修理费为960.47万元。5、折旧费正常年年固定资产折旧费2401.18万元。6、摊销费正常年年摊销费为119.50万元。7、其他费用正常年年其他费用为2684.25万元。综上所述，本项目年总成本费用为28828.87万元，年固定成本6155.40万元，年可变成本22663.47万元。总成本结构见下图：图10-1总成本结构图1.4财务分析1.4.1财务盈利能力分析财务分析依2006年7月3日国家发改委及建设部发行的《建设项目经济评价方法与参数》为据，采用动态分析，财务分析期12年，目标收益率采用8%。计算所得税后财务指标如下：1、财务内部收益率（FIRR）按照《方法与参数》的规定，财务内部收益率（FIRR）系指项目计算期内净现金流量现值累计等于零时的折现率。其计算公式如下：（式中：为现金流入，为现金流出，下同）本项目财务内部收益率（）计算结果为21.14%，超过设定的财务基准收益率8%。2、财务净现值（FNPV）按照《方法与参数》的规定，财务净现值（FNPV）系指按设定的折现率（一般采用基准收益率ic）计算项目计算期内各年净现金流量的现值之和。（式中Ic为基准折现率，本项目为8%）本项目财务净现值（）计算结果为34136.98万元。3、投资回收期（Pt）按照《方法与参数》的规定，投资回收期（Pt）系指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间。其计算公式如下：本项目投资回收期（Pt）经计算为6.42年（含建设期）。4、总投资收益率（ROI）按照《方法与参数》的规定，总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平，系项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资（TI）的比率。其计算公式如下：经计算，本项目总投资收益率为23.91%。5、投资利润率＝28.36%1.4.2财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，企业通过经营活动、投资活动及融资活动产生的各年累计盈余资金始终大于零，可见企业有一定的财务生存能力。14.5偿债能力分析14.5.1利息备付率（ICR）按照《方法与参数》的规定，利息备付率（ICR）系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度，按下式计算：式中：EBIT—息税前利润；PI—计入总成本费用的应付利息。按照约定的还款方式对本项目计算表明，项目实施后的利息备付率在4.73～33.10之间，均高于利息备付率的最低可接受值2.0，说明项目建成后利息偿付的保障程度较高。14.5.2偿债备付率（DSCR）按照《方法与参数》的规定，偿债备付率（DSCR）系指在借款偿还期内，用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度，按下式计算：式中：EBITDA—息税前利润加折旧和摊销；TAX—企业所得税；PD—应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。根据约定的还款方式对本项目计算表明，在项目实施后各年的偿债备付率在1.05～1.96之间，均高于偿债备付率的最低可接受值1.0，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。14.5.3贷款偿还期还贷资金来源：一是折旧费和摊销费，二是税后利润扣除公积金（提取比例为10%）后的可供分配利润。项目申请银行贷款22000.00万元。贷款偿还期=偿清债务年份数-1+偿清债务当年应付本息/当年可由于偿债的资金总额经计算可在4.54年（含建设期）偿还全部贷款。1.6不确定性分析1.6.1盈亏平衡分析本项目以生产能力利用率来进行盈亏平衡分析，盈亏平衡点（BEP）的计算公式为：=34.70%。计算显示，该项目生产能力达到设计能力的34.70%，即可实现保本经营，达到当年的盈亏平衡，亦即说明在项目边际贡献逐步实现的过程中，只需其中的较小部分弥补固定成本支出。经营安全率=1-34.70%=65.30%，说明企业经营风险很小。图10-2盈亏平衡图1.6.2敏感性分析基本方案的基本指标，满足了财务基准值的要求，考虑项目实施过程中的一些不确定因素的变化，分别对销售价格、销售量、经营成本（增减幅度分别为2%、1%、-1%和-2%）、固定资产投资进行单因素分析（增减幅度分别为3%、2%、-2%和-3%），销售价格与销售量的变化数值从理论上分析应该是一致的，即单因素变化对内部收益率、财务净现值、投资回收期的影响进行敏感性分析。表10-1财务敏感性分析表内部收益率变动幅度-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%销售收入19.8820.3120.7221.1421.5621.9722.38经营成本21.7121.5221.3321.1420.9520.7620.57建安投资21.1421.1421.1421.1421.1421.1421.14净现值变动幅度-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%销售收入30543.031741.032939.034137.035335.036533.037731.0经营成本35681.535163.334655.134137.033618.83311.632592.4建安投资34137.034137.034137.034137.034137.034137.034137.0投资回收期变动幅度-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%销售收入6.646.576.496.426.356.286.22经营成本6.326.356.386.426.456.496.52建安投资6.426.426.426.426.426.426.42图10-3敏感性分析图通过分析表明，在增减幅度范围之内，项目利润稳定性较好，本项目的风险较低。通过比较，销售收入敏感性较强，成本次之。