2024年中报业绩分析系列3：当前1800份上市公司中报隐含哪些业绩线索

数据来源：Wind，财通证券研究所注：数据截至2024.8.24，整体披露率为34%，同比增速均为可比口径，后同。截止8月24日，A股2024年中报披露率约34%。可比口径下，当前全A归母净利润TTM同比4.0%，相较上期提升3.1个百分点；全A非金融归母净利润TTM同比6.9%，相较上期提升2.4个百分点。全A非金融营收TTM同比2.7%，相较上期提升0.1个百分点。全A非金融ROE-TTM同比9.5%，相较上期提升0.1个百分点。图1：当前全A盈利增速较24Q1提升3.1pct3数据来源：Wind，财通证券研究所。注：公司数量角度，主板/创业板/科创板披露率分别34%/30%/38%；上证50/沪深300/中证1000披露率分别34%/34%/37%。市值角度，主板/创业板/科创板披露率分别32%/43%/40%；上证50/沪深300/中证1000披露率分别32%/32%/38%。4&板块层面，科创板盈利增速改善较多：主板、创业板、科创板三大板块盈利增速均延续回升，其中科创板利润TTM增速提升幅度最高，较上期+13.6pct。营收增速方面创业板延续下行，而主板和科创板有所回升。指数层面，小盘盈利增速改善较多，大盘营收增速回升明显：上证50、沪深300、和中证1000营收和净利润TTM增速均较24Q1有所提升。其中中证1000盈利增速上行幅度最高，较上期+7.2pct；上证50营收增速回升较快，较上期提升1.8pct。图2：24Q2科创板盈利回升，大盘营收回暖数据来源：Wind，财通证券研究所整体来看，上游周期资源品、下游消费品中出海方向、支持性服务业和TMT的业绩增速居前。景气仍处于上行通道，即营收和业绩增速均出现连续两个季度改善：煤炭、农林牧渔、非银金融、银行、电子。业绩增速连续两个季度提升，但营收增速已见拐点：通信。需求在改善，但盈利还未见底：环保。5图3：上游周期资源品、下游消费品中出海方向、支持性服务业和TMT的业绩增速居前23Q423Q223Q423Q2-23%-7%

-20%

-20%32%38%-17%煤炭石油石化

25%钢铁有色金属

60%-46% -49% -37% -38% -19%114% 112% 271% 379% 2714% -3%-14% 104% 13% 5% -13% -3%9% 34% 29% 1% -8%

10%3%-1%0%10%14%4%-16%

-19%6% 3%3% 3%5% 1%0%-1%-1%1%10%6%6%12%12%5%7%12%14%0%6%12%38%11%22%25%40%9%27%28%36%12%26%27%33%39%-26%41%35%-12%31%建筑材料基础化工

18%电力设备机械设备 -4%国防军工-48%-21% -40% -24% -24% -28% -7% 2%-2% -4% 3% -21% -31% 8% -1%-16%

-37%

-17%

-11%

2%

-6%

-10%28% -3% 2% 6% 1% 5% 5%-38%

-6%

-31%

-12%

-3%

-24%

-21%1%1%-6%4%-5%-1% 3% 3%2% -3% -6%-4%

2%

12%5% 6% 7%-15% -10% -8%7%11%21%10%8%8%11%23%9%9%9%12%26%10%10%22%34%61%36%43%24%35%59%35%38%25%33%62%36%41%28%24%575%9%32%43%36%0%3%-39%25%27%3%-3%12%-1%8%-5%9%37%34%农林牧渔食品饮料

17%医药生物 -1%纺织服饰 -3%商贸零售轻工制造

18%家用电器

11%汽车

14%-20%9%7%12%29%32%21%23%-82% -129% -76% -104% -103% -2%13% 47% 22% 21% 24%0% 27% 1% 3% 5%10% 116% 25% 34% 33%-20% -2113% -38% 13% 59% -7%45% 97% 47% 38% 13%12% 14% 13% 14% 15% 11%42% 869% 55% 80% 82% 7%18% 82% 138% 8%9% 22% 26%-1%5%-26%-9%

-3%

-3%

1%

-1%10% 10% 12% 13% 25%-1%

-1%

1%

3%

13%13% 5% 4% -2%

13%-2%

-4%

-4%

-4%

4%7% 5% 4% 0% 8%12% 10% 10% 9% 16%14% 10% 14% 17% 11%26% 19% 27% 37% 10%-14%

-16%

-18%

45%0%25%14%13%5%7%16%11%10%43%10%23%13%11%6%6%16%9%10%41%47%67%46%46%22%48%26%33%31%88%45%65%47%49%19%48%27%34%36%86%47%62%48%46%18%47%27%34%41%87%36%5%7%7%7%0%0%0%26%社会服务美容护理 -9%非银金融

15%10%-2%9%9%10%0%0%0%19%银行房地产

-52%8%19%-6% -61%4% -26%-3%

-114%-1% -12% 8%-6% -7% -9%-55%

-19%

-25%-14%-4%-2%3%-10%-7%8%-6%-4%2%-13%

-19%-5% -5%13% 21%3%3%4%25%15%19%24%4%3%5%19%20%21%18%38%20%建筑装饰

-3%公用事业

17%环保

7%交通运输

0%4% -454%48% 242%10% -30%41% 439%-27%

-29%

-16%

-1%51% 79% 94% -6%3% 2% 2%96% 214% 336% 4%4%3%11%10%10%0%-5%13%6%-1%7%7%9%2%1%6%10%3%0%2%8%10%7%8%10%7%8%10%6%26%42%27%24%43%22%27%44%24%28%23%10%3%电子通信30%7%2%4%7%37%36%-7%计算机传媒-28%48% 29% 22%6% 2% 4%-12%

86%

27%-22% 479% 8%3% -15%

26%5% 7%30% 34% 13%32% 47% -1%18%-2%9%6%7%4%12%1%0%5%10%3%-6%4%8%4%16%37%10%10%15%37%11%11%14%37%8%9%60%81%45%52%59%78%47%51%58%81%44%52%34%28%下游消费品大金融支持服务业TMT中游制造业产业链划分披露率上游原材料ROE(TTM)23Q3单季毛利率23Q3单季归母净利润增速 TTM归母净利润增速 单季营业收入增速 TTM营业收入增速24Q2

24Q1

23Q4

24Q2

24Q1

23Q4

24Q2

24Q1

23Q4

24Q2

24Q1

23Q4资料来源：Wind，财通证券研究所注：所选行业为归母净利润TTM增速前15和后15的二级行业6图4：二级行业中，造纸盈利增速居前，焦炭、影视院线等承压39%37%35%33%31%20%36%40%42%33%38%一级行业 二级行业单季归母净利润增速24Q2 24Q1 23Q4TTM归母净利润增速24Q2 24Q1 23Q4单季营业收入增速24Q2 24Q1 23Q4TTM营业收入增速24Q2 24Q1 23Q4ROE(TTM)24Q2 24Q123Q424Q2单季毛利率24Q123Q4披露率轻工制造 造纸电力设备 风电设备农林牧渔 饲料农林牧渔 农产品加工农林牧渔 养殖业电子 光学光电子交通运输 航空机场食品饮料 调味发酵品Ⅱ基础化工 化学原料有色金属 小金属建筑装饰 装修装饰Ⅱ公用事业 燃气Ⅱ有色金属 工业金属电子 半导体社会服务 酒店餐饮国防军工 军工电子Ⅱ房地产 房地产开发汽车 商用车建筑材料 玻璃玻纤建筑装饰 基础建设传媒 游戏Ⅱ电力设备 光伏设备计算机 IT服务Ⅱ食品饮料 饮料乳品国防军工 航天装备Ⅱ国防军工 地面兵装Ⅱ基础化工 非金属材料Ⅱ社会服务 旅游及景区传媒 影视院线煤炭 焦炭Ⅱ583%560%-67%259%4%-75%129%2123%11%8%20%141%-15%10%40%43%-61%-4%-17%-42%-45%-41%-36%56%32%-143%-40%-72%-6%-4%-1419%-41%-50%-197%18%-132%23%112%722%150%170%51%34%33%198%93%-36%-118%1252%-59%-192%147%-61%77%-936%-470%-13%8%4%99%-3691%124%-17%-44%75%-107%80%178%780%51%83%64%13%33%26%83%-48%-59%-7%-50%192%-16%-33%25066%-105%-87%-36%-16%168%142%4570%-30% -74%-65% -33%-81% -92%-21% -10%-140% -146%73% 52%143% 125%217% 230%-26% -43%35% 14%52% 49%4% 18%4% -5%-22% -42%80% 78%-26% -15%-27% -32%147% 314%-43% -45%659% 7%10% 29%0% 25%299% 238%-67% -76%-70% -45%-10% -2%68% 110%257% 181%826% 843%-18507%

18805%8%8%15%-4%-7%6%34%32%5%-7%-2%2%8%5%-8%-32%23%129%-2%3%14%3%6%0%-4%-10%22%44%2%0%8%-3%13%4%-5%-11%18%89%3%-7%-1%-10%17%7%-2%-2%9%123%4%-11%-6%5%4%5%17%-1%-3%6%32%10%14%3%2%2%15%-8%-4%5%23%8%13%2%4%1%15%-6%-6%3%23%8%13%36%23%14%85%25%28%17%32%38%22%36%37%13%88%10%27%20%34%37%15%33%23%10%86%10%25%7%31%39%17%39%482%466%449%-2%-6%24%41%-8%46%277%275%245%12%32%%17%289%25%146%142%108%5%3%40%46%17%42%100%61%59%41%-13%3%2%21%6%-21%7%-1%-4%-2%-6%-13%0%-6%-75%-25%-34%11%-28%18%10%4%13%88%-3%10%9%1%-30%-16%7%-7%-5%9%-28%-26%143%4%20%3%4%16%25%-13%3%5%-3%-22%-8%0%-4%-8%-26%-32%-24%43%-3%10%1%3%6%61%-5%14%14%1%-21%-8%10%-2%-6%-28%-25%-12%74%-5%21%-6%4%-4%92%0%21%25%2%-22%-6%25%1%-7%-40%-23%7%99%8%-21%17%15%13%-5%5%2%9%6%-4%8%13%1%0%0%4%39%3%4%-25%16%14%12%-7%7%3%12%8%-3%10%17%1%1%1%6%59%5%6%-26%17%14%11%-8%8%3%13%9%-3%12%19%1%1%2%7%74%5%6%59%43%40%65%12%50%16%24%19%19%68%32%46%37%21%21%95%42%60%56%41%34%63%15%48%23%24%20%17%69%33%47%34%22%21%96%36%72%34%37%36%62%5%42%14%24%23%22%73%31%47%34%8%35%95%34%45%13%15%31%18%31%26%13%16%3%7%52%50%29%-14%-51%-53%-56%-57%-58%-58%-59%-60%-62%-67%-72%-86%-91%-184%-24%-14%-4%-12%-22%-2%-11%-4%-11%-34%-37%-37%3%-10%-2550%-23%-10% 12% -4% -4% -10% -17% -14% -12% -2% -2% 2%43%出海、公共服务中多处于“ROE改善+业绩正增长”的高景气状态。例如出海中的轻工、家电、汽车，公共服务中的公用、环保。TMT及上游资源品分化显著。TMT中电子、通信ROE改善，传媒，计算机ROE下滑；而上游资源品中化工、有色金属ROE改善，煤炭，钢铁ROE下滑。数据来源：Wind，财通证券研究所。注：石油石化、农林牧渔行业未在图中呈现，两行业2024Q2的ROE环比分别提升0.3pct、4.3pct，归母净利润同比增速分别-270.9%、-76.1%。7图8：出海及公共服务盈利能力改善数据来源：Wind，财通证券研究所，注：装修装饰Ⅱ、养殖业行业未在图中呈现，2024Q2的ROE环比分别变化4.5pct、6.5pct，归母净利润同比增速分别为-63.6%

、-106.8%。8二级行业视角下，上游的小金属，化学原料，电力等方向均出现业绩增速与盈利水平的双重改善。消费中的少数细分如酒店餐饮及航空机场业绩增速虽出现下滑，但盈利能力改善明显。消费的多数细分盈利下滑，如旅游、影院、饮料乳品、一般零售等。图9：有色、出行链盈利能力改善居前TMT，出海及上游资源品方向多行业量价齐升。如出海方向的家电、汽车、轻工制造及机械设备净利率小幅提升，但营收增长较快；TMT中的计算机、通信、电子及传媒，上游资源品方向的有色、化工及钢铁在净利率明显改善的同时实现营收增长。商贸零售、煤炭、银行及美容护理则量价齐跌。数据来源：Wind，财通证券研究所，注：银行、食品饮料、美容护理行业未在图中呈现，两行业2024Q2的净利率环比分别降低7.9pct、4.9、4.2pct，营收同比增速分别-4.4%、10.5%、-13.6%。9图10：约半数一级行业24Q2实现量价齐升数据来源：Wind，财通证券研究所10二级行业中，TMT方向多个细分量价齐升。而消费多个细分价端下滑，在“以价换量”状态。TMT方向的光学光电子、半导体、计算机设备量价齐升，而休闲食品、航空机场、旅游及景区、白酒、酒店餐饮及个护用品处在“以价换量”的状态。图11：TMT方向多个细分24Q2量价齐升数据来源：Wind，财通证券研究所11-10%10%30%50%70%90%110%0510152025303540电社家建传环食

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