经济学筹资方式

2024/9/51钱不是万能的，但没有钱是万万不能的人血液企业资金经营者2024/9/52第一节企业筹资概述第二节企业筹资数量的预测第三节权益资金融资第四节负债资金融资第五节混合融资第六节企业风险与筹资策略2024/9/53一、企业筹资的概念第一节企业筹资概述

企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。四大财务活动之一2024/9/54二、企业筹资的动机

基本目的：为了自身的生存和发展。1.扩张性筹资动机：内部扩张或外部扩张。2.调整性筹资动机：调整资本结构。3.混合性筹资动机：既扩规模又调结构。在企业实际筹资过程中，以上三种筹资动机有时是单一的，有时是结合的。企业筹资的动机对其筹资行为及筹资结果会产生直接的影响。偿债解困2024/9/55三、企业筹资的基本原则1.效益性原则通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上保持平衡。考虑分析投资机会避免不顾投资效益的盲目筹资选择筹资方式降低筹资成本是否要要多少2024/9/56

2.合理性原则方面确定合理的筹资数量使所需筹资数量与投资所需数量达到平衡。确定合理的资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构2024/9/573、及时性原则企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资时机的风险。4、合法性原则企业筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。2024/9/58四、企业筹资的渠道和方式（一）企业筹资的渠道——企业筹集资本来源的方向与通道，体现资本的源泉和流量。1、政府财政资本－－国有企业的来源

2、银行信贷资本－－各种企业的来源3、非银行金融机构资本－－保险公司、信托投资公司、财务公司、租赁公司、证券公司等

财政拨款、基建贷款、减债增资政策性银行？？2024/9/594、其他法人资本－－企业、事业、团体法人5、民间资本6、企业内部资本－－企业的盈余公积和未分配利润

7、国外和我国港澳台资本－－外商投资折旧临时沉淀资金联营、入股、债券、各种商业信用长期稳定的联合短期临时的融通2024/9/510股权资本：债权资本：政府财政资本企业内部资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本国外和我国港澳台资本2024/9/511（二）企业筹资方式——是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现资本的属性和期限。1、吸收直接投资——非股份制企业2、发行股票筹资——股份公司3、发行债券筹资——股份公司、国有独资公司4、发行商业本票筹资——大型工商企业、金融企业5、银行借款筹资——各类企业6、商业信用筹资——各类企业7、租赁筹资——各类企业不以股票为媒介2024/9/512股权资本债权资本吸收直接投资发行股票长期：发行债券租赁筹资短期：商业本票商业信用长短期：银行借款2024/9/513筹资方式与筹资渠道关系同一渠道的资金可以采用不用方式；同一筹资方式适用于不同筹资渠道筹资方式与筹资渠道的配合吸收直接投资发行股票发行债券银行借款发行商业本票商业信用租赁筹资国家财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本外商资本2024/9/514五、企业筹资的类型（一）按属性划分（股权、债权）

股权资本

概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）

属性

a、股权资本的所有权归企业所有者；

b、企业对股权依法享有经营权。

渠道——政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和港澳台资本。2024/9/515债权资本概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还的资本。属性：

a、债权资本体现企业与债权人的债务债权关系。

b、企业的债权人有权按期索取债权本息。

c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期偿付本息的义务。渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本2024/9/516（二）按期限划分（长期、短期）长期资本概念：指期限在1年以上的资本（股权资本、长期借款、应付债券等债权资本）。用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。2024/9/517短期资本

概念：指期限在1年以内的资本（短期借款、应付账款和应付票据等）。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。方式：银行短期借款和商业信用等。（三）按资本来源范围划分内部筹资——指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。外部筹资——指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。2024/9/518（四）按是否借助银行等金融机构划分直接筹资概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。方式：投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等。间接筹资概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。方式：银行借款和租赁等2024/9/519直接筹资与间接筹资的区别筹资机制不同（资本市场机制；可计划或行政机制）筹资范围不同（广；单一）筹资效率和筹资费用高低不同（低、高；高、低）筹资效应不同（知名度、资信度；周转）2024/9/520（一）企业筹资的金融环境1.企业筹资的金融市场（1）概念：广义：是一切资本流动的场所。包括实物资本和货币资本的流动。狭义：有价证券市场即股票和债券发行、买卖市场。六、企业筹资环境2024/9/521（2）种类：交易对象资本市场外汇市场黄金市场功能初级市场次级市场期限短期资本市场－－货币市场长期资本市场－－资本市场地域国际性金融市场全国性金融市场地区性金融市场2024/9/522（3）作用：金融市场是企业投资和融资的场所企业通过金融市场使长短期资金相互转化金融市场为企业理财提供有意义的信息2024/9/523（2）金融机构——是社会资本融通的一种组织机构。

经营存贷业务的金融机构。

中国银行中国建设银行中国农业银行中国工商银行交通银行中国农业发展银行中国进出口银行国家开发银行政策性银行商业银行股份制商业银行国有独资（控股）商业银行招商银行中国邮政储蓄银行2024/9/524经营证券和其他业务的金融机构

保险公司信托投资公司财务公司证券公司非银行金融机构金融租赁公司2024/9/525（3）金融政策（1）货币政策——是中央银行调整货币总需求的方针策略。主要货币政策工具有法定存款准备金率、贴现率、公开市场操作。（2）利率政策

利率=纯粹利率+通货膨胀补偿+流动性风险报酬

+违约风险报酬+期限风险报酬

3、汇率政策作用银行吸收存款，集聚社会资本调节资本的流量和流向，调整产品、产业结构促进企业合理筹资，提高资本的使用效率2024/9/526（二）企业筹资的经济环境（1）宏观经济政策

经济增长政策。

当经济增长比较快时，企业为了跟上这种发展，就会增加厂房、机器、工人、专业技术人员等，这就需要大规模筹集资金。

产业政策。国家通过某些措施来调整产业结构，这将直接影响产业部门的筹资。

财政政策

政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。2024/9/527（2）物价变动通货膨胀通货紧缩（3）周期变化产品周期经济周期2024/9/528（三）企业筹资的法律环境（1）规范企业的资本组织形式主要是规范各种企业的资本组织形式如：《公司法》、《合伙企业法》、《个人独资企业法》、《外资企业法》、《私营企业条例》等。（2）规范企业的筹资渠道和筹资方式主要是规范企业的筹资方式和渠道，如：《公司法》、《证券法》等2024/9/529（3）规定企业发行证券筹资的条件主要是规定企业发行股票和债券筹资应具备的条件。如：《公司法》、《证券法》（4）制约不同筹资方式的资本成本。如：税务方面的法律法规。2024/9/530一、筹资数量预测的基本依据（一）法律依据注册资本限额的规定企业负债限额的规定（二）企业经营规模依据企业经营规模越大，则筹资规模越大。（三）影响企业筹资数量预测的其他因素，如利率、对外投资、企业信用状况等。第二节企业筹资数量的预测2024/9/531二、筹资数量预测的因素分析法（一）因素分析法的基本原理

——以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。

公式：资本需求量＝（上年资本实际平均占用量－不合理平均占用）×（1±预测年长销售增减率）×（1±预测年度资本周转速度变动率）生产经营任务和加速资本周转的要求呆滞积压不合理上年度资本平均占用额本年资本需求量2024/9/532（二）因素分析法应用略三、筹资数量预测的销售百分比法（一）销售百分比法的基本依据

——根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后得用会计恒等式确定筹资需求。2024/9/533

方法：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求。另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。

（二）销售百分比法的应用根据销售总额确定筹资需求1.确定销售百分比假设上年的销售收入为3000万元，净利润为136万元，预计本年销售收入为4000万元，根据上年资产负债表来计算销售百分比。2024/9/534上年实际数占销售比（%）本年计划资产：流动资产70023.3333933.33长期资产130043.33331733.33资产合计：20002666.66负债及权益：短期借款60N60应付票据5N5应付款项1765.8666234.66预提费用90.312长期负债810N810负债合计10601121.66实收资本100N100资本公积16N16留存收益824N950股东权益合计9401066负债及权益合计20002187.662024/9/535

2、计算预计销售额下的资产和负债根据上表可得出：资产总额＝2666.66（万元）负债总额＝1121.66（万元）

3、预计留存收益增加额假设该公司股利支付率为30%，销售净利率与上年相同（136÷3000＝4.5%）留存收益增加额＝4000×4.5%×（1－30%）＝126（万元）2024/9/536

4、计算外部融资需求外部融资需求＝预计资产总额－预计负债总额－预计股东权益合计＝2666.66－1121.66－（940＋126）＝479（万元）

该公司为完成销售额4000万元，需要增加资金666.66（2666.66－2000）万元，负债的自然增长提供61.66万元（234.66＋12－176－9），留存收益提供126万元，本年应向外再筹资479（666.66－61.66－126）万元。2024/9/537

根据销售增加量确定筹资需求外部融资需求额＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加＝（资产销售百分×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－[计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率）]融资需求额＝（66.6666%×1000）－（6.1666%

×1000）－[4.5%×4000×（1－30%）]＝666.6－61.6－126

＝479（万元）2024/9/538

外部筹资额与销售增长的关系外部融资额占销售额增长的百分比概念：指销售额每增加1元需要追加的外部融资额。公式：外部融资额＝（资产销售百分×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－[计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率）]∵新增销售额＝销售增长率×基期销售额∴两边同时除“销售增长率×基期销售额”外部融资销售增长比＝资产销售百分比－负债销售百分比－预计销售净利率×[（1＋增长率÷增长率]×（1－股利支付率）2024/9/539四、预测筹资数量的线性回归法

（一）概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。（二）模型：y=a+bx式中：y－－资本需求量x－－产销量

b－－单位业务量所需要的可变资本额

a－－不变资本总额（三）模型应用(P105)2024/9/5筹资管理40第三节权益资金筹资权益资金筹资吸收直接投资发行普通股2024/9/5筹资管理41（一）含义

吸收直接投资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人、外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本形式。一、吸收直接投资2024/9/5筹资管理42适用对象（主体）非股份制企业——个人独资企业、合伙企业、有限责任公司、国有独资公司出资形式

1、货币

2、实物资产

3、无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权2024/9/5筹资管理43（二）吸收直接投资的类型：投入主体国有资本法人资本个人资本外商资本出资形式现金非现金资产实物资产无形资产2024/9/5筹资管理44（三）吸收直接投资的程序确定筹资数量选择筹资的具体形式签署协议文件取得资本2024/9/5筹资管理45（四）吸收直接投资的优缺点

优点增强企业信誉

尽快形成生产力

财务风险低缺点

资金成本较高

不便交易

2024/9/5筹资管理46成立有限责任公司和股份有限公司的比较项目有限责任公司股份有限公司股东人数2-505人以上法定资本最低限额10-50万1000万股东权利份额公司章程股份成立的难易易成立可能失败二、发行普通股筹资2024/9/5筹资管理47有限责任公司法定资本最低限额：（1）以生产经营或商品批发为主的公司

——人民币50万元；（2）以商业零售为主的公司

——人民币30万元；（3）科技开发、咨询、服务性公司

——人民币10万元。二、发行普通股筹资2024/9/5筹资管理48（一）股票的种类：股票种类普通股和优先股记名股和无名股A股、B股、H股记入股东名册否发行对象和上市地区始发股和新股发行时间先后股东的权利和义务2024/9/5筹资管理49二、发行普通股筹资普通股与优先股权利与义务的不同优先股比普通股优先分配固定股利；优先股比普通股优先分配剩余财产；优先股股东一般无表决权；公司增发新股时，普通股股东可以优先认购；优先股可由公司赎回。2024/9/5筹资管理50二、普通股筹资的优缺点优点没有固定股利负担无须还本筹资风险小增强公司信誉缺点资本成本较高分散控制权可能导致股价下跌2024/9/5筹资管理51三、股票发行程序

设立发行程序

1、认股、出资

2、申请

4、招股、缴款

5、开会选举

6、登记、交割

3、公告招股说明书、制作认股书、签承销协议

2024/9/5筹资管理52增资发行新股的程序作出决议提出申请公告招股说明书、制作认股书、签承销协议招股、缴款、交割改选董事、监事，变更登记2024/9/5筹资管理53四、股票发行价格的确定1.等价（平价发行）以股票面值为发行价格2.时价（市价）以同种股票现行市场价格为发行价格3.中间价（兼具等价和时价的特点）以股票市场价格与面额的中间值为发行价格2024/9/5筹资管理54五、股票上市含义：

股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，由公司提出申请，由证券交易所依法审核同意后在证券交易所作为交易的对象。在证券交易所上市交易的股票称为上市股票。股票上市的意义：（1）提高公司股票的流动性与变现性；（2）促进公司股权社会化，防止股权过于集中；（3）提高公司知名度；（4）有助于确定增发新股的发行价格；（5）便于确定公司的价值。2024/9/5筹资管理55我国股份有限公司上市的条件：（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；（2）公司股本总额不少于人民币3000万元；（3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；（4）向社会公开发行股份达公司股份总数的25%以上，若股本总额超过4亿元，则应超过10%；（5）公司最近3年内无重大违法行为，财务报告无虚假记载；（6）其他条件。五、股票上市2024/9/5筹资管理56第四节负债资金融资负债资金融资发行债券长期借款租赁筹资2024/9/5筹资管理57公司债券种类记名债券、无记名债券上市债券、非上市债券固定利率债券、浮动利率债券抵押债券（担保债券）信用债券（无担保债券）是否记名是否上市是否抵押财产利率是否固定一、发行债券筹资2024/9/5筹资管理582024/9/5筹资管理592024/9/5筹资管理602024/9/5筹资管理61（二）发行债券的资格与条件1、资格

·股份有限公司；

·国有独资公司；

·国有投资主体设立的有限责任公司2024/9/5筹资管理622、条件（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司不低于6000万元；（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%；（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券利率水平不超过国务院限定的利率水平；（6）其他条件。2024/9/5筹资管理63（三）债券发行价格的确定

决定因素债券面额票面利率市场利率债券期限计算公式市场利率与票面利率比较等价发行溢价发行折价发行2024/9/5筹资管理64(四)债券信用评级评级意义评级方法评级程序信用等级（三等九级）公司申请机构评级跟踪检查企业素质财务质量项目状况偿债能力2024/9/5筹资管理65（五）债券筹资的优缺点优点缺点成本较低可利用财务杠杆保障股东控制权便于调整资本结构筹资数量有限限制条件较多财务风险较高2024/9/5筹资管理66主要内容种类信用条件借款合同借款的优缺点二、长期借款筹资2024/9/5筹资管理67种类基本建设贷款更新改造贷款科研开发贷款新产品试制贷款抵押贷款信用贷款政策性银行贷款商业性银行贷款其他金融机构贷款贷款机构有无抵押品用途2024/9/5筹资管理68信用条件企业在一定的有效期内可周转使用获得审批的授信额度银行要求企业将借款的10%-20%留存银行。借款企业与银行间协议规定的企业借款的最高限额。授信额度补偿性余额周转信贷协议2024/9/5筹资管理69借款合同基本条款限制条款借款种类借款用途借款金额借款利率借款期限还款来源与方式保证条款违约责任一般性限制条款例行性限制条款特殊性限制条款2024/9/5筹资管理70长期借款的优缺点筹资速度快借款成本较低借款弹性较大筹资数量有限限制条款较多可发挥财务杠杆作用筹资风险较高优点缺点2024/9/5筹资管理71主要内容租赁种类融资租赁程序租赁的优缺点三、租赁筹资2024/9/5筹资管理72租赁种类经营租赁融资租赁随时租，租期短出租人提供设备维修等服务租赁期满，可退租、续租、留购承租方负责设备维修保养租期长，中途不得解约租赁期满，出租人收回设备2024/9/5筹资管理73融资租赁的程序1.选择租赁公司2.办理租赁委托3.签订购货协议4.签订租赁合同5.办理验货、付款与保险6.支付租金7.合同期满处理设备2024/9/5筹资管理74租赁筹资的优缺点优点1.迅速获得所需资金；2.租赁筹资限制较少；3.免遭设备陈旧过时的风险；4.可适当降低不能偿付的危险；5.承租企业能享受税上利益。缺点1.成本较高；2.可能加重资金负担；3.若不能享有设备残值，会带来机会损失。2024/9/5筹资管理75发行优先股发行可转债认股权证混合型筹资第五节混合性筹资2024/9/5筹资管理76优先股的特征优先权优先分配固定股利优先分配公司剩余财产一般无表决权可由公司赎回一、发行优先股2024/9/5筹资管理77优先股种类累积优先股和非累积优先股参与优先股与非参与优先股可赎回优先股与不可赎回优先股2024/9/5筹资管理78参与优先股与非参与优先股参与优先股票又可以分为全部参与优先股票和部分参与优先股票两种。1、全部参与优先股票

在全部参与优先股票的情况下，参与优先股票有权与普通股票一起等额分享本期的剩余盈利，其收益没有上限规定。比如，某公司有优先股100万股，普通股400万股，该公司在按固定股息率分派了优先股股息和不少于优先股收益率的普通股股利后，尚余l500万元供再次分配，那么优先股票和普通股票每股均可再获3元的额外胜利。2024/9/5筹资管理79参与优先股与非参与优先股2、部分参与优先股票

在部分参与优先股票的情况下，参与优先股票有权在一定额度内与普通股票一起分享本期的剩余盈利，其收益有上限制约。再如，仍采用上例，若这家公司的优先股每股面额为100元，固定的股息率为8％，最终收益率的上限为10％，则每一优先股在第一次获取8元的固定股息后，第二次参与对1500万元剩余盈利分配时，只能再获2元的额外股利，而此时普通股每股还可再获取3.25元。

2024/9/5筹资管理80发行优先股动机1.防止公司股权分散2.调剂资金余缺3.改善公司资本结构4.维持举债能力2024/9/5筹资管理81优先股筹资优点缺点1.无固定到期日，不付本金2.股利固定又灵活3.公司保持控制权4.可适当增强公司信誉3.可能形成较重财务负担2.制约因素多1.成本较低，但高于债券2024/9/5筹资管理82二、可转换债券可转换债券——债券与股票的结合可转换债券的转换：

1、标的股票可转换债券的标的股票一般是发行公司自己的股票，但也有其他公司的股票（如：发行公司的子公司的股票）。

2、转换期是指可转换债券转换为股票的起始日到结束日的期间。它可以和债券的期限相同，也可以短语债券期限。如：有的债券规定只能从其发行一定时间之后才能行使转换。还可规定只能在一定时间内行使转换，超过这一段时间转换权失效。2024/9/5筹资管理83二、可转换债券3、转换价格是指可转换债券转换为股票时的每股价格。我国规定：上市公司发行可转