【华鑫证券】传媒行业深度报告：2024 年策略：传媒如何看

—传媒行业深度报告推荐(维持)投资要点行业相对表现行业相对表现表现传媒(申万)表现传媒(申万)沪深3003M-13.7-5.034.7-1.3-1.2-0.9市场表现市场表现0相关研究11、《传媒行业动态研究报告：从2、《传媒行业周报：关注三季度主业修复迎中秋国庆双节》2023-09-3、《传媒行业周报：9月传媒如何看？元宇宙发展获政策加持》2023-新技术可带来内容、媒介发展新红利，传媒互联网板块在2023年上半年因AI应用呈高光时刻，助推估值提升，但应，2023年下半年传媒板块性利润修复有望持续，但估值端已回落（AI应用驱动的估值弹性在产品同质化竞争中逐步产生“审美疲劳”后分化），估值弹性不足致板块表现相对平办开发者大会，ChatGPT系列（如GPT-5）进展也有望带来增长，国产品牌与大主播之间佣金矛盾在激化，其背后也凸有望逐步转向自建直播间，主播直播分成的商业模式也将分化，可关注直播电商提供高性价比产品服务的同时，叠加数端，传媒板块总归母利润在2022年触及新低，2023年迎修复，AIGC带来的降本增效有望将在2024年更加凸显，且企业端历经内外压力测试，主业韧性加强，2024年传媒互联网板块有望迎业绩新增，可关注电影院线内容板块、数字营销等板块；PE端，传媒互联网板块从PC时代、移动互联网时），创新应用、政策指引、峰会、芯片、算力等外部因子带来弹有望再下一城以及在全国宣传思想文化工作会议召开后，2024年围绕推动文化繁荣、建设文化强国背景下有望带22给予传媒互联网行业推荐评级。文化传媒互联网行业的发展是伴随优质内容供给与新媒介融合以及新用户圈层需求的共端看，2023年上半年AI赋能传媒互联应用带来情绪与估值双重修复，2023年下半年虽估值回落，但从大模型切换至行但在分化中仍具新亮点，同时元宇宙获政策加码赋能实体，产业政策变化风险，推荐公司业绩不及预期的风险，行业竞争风险，编播政策变化风险，影视作品进展不及预期以及未获备案风险，赛事项目上线不及预期的风险，新业务发展不及预期，新技术应用不及预期的风险，宏观经济波动的风33关注公司及盈利预测公司代码名称2023-10-12股价投资评级20222023E2024E20222023E2024E603466.SH风语筑12.070.110.530.69109.7322.7717.49买入300413.SZ芒果超媒28.330.981.1828.9124.0120.24买入603103.SH横店影视14.40-0.50.450.55-28.8032.0026.18买入001330.SZ博纳影业7.17-0.050.220.36-143.4032.5919.92买入300788.SZ中信出版27.240.661.041.2641.2726.1921.62买入300133.SZ华策影视5.570.210.270.3226.5220.6317.41买入002291.SZ遥望科技9.51-0.290.710.94-32.7913.3910.12买入603096.SH新经典17.930.841.021.2621.3517.5814.23买入002605.SZ姚记科技25.020.861.4629.0917.1413.90买入002858.SZ力盛体育16.17-0.480.480.7-33.6933.6923.10买入600633.SH浙数文化13.200.390.510.5733.8525.8823.16买入301052.SZ果麦文化43.030.571.0975.4939.4828.69买入603444.SH吉比特355.4520.3321.0725.0417.4816.8714.20买入300251.SZ光线传媒7.87-0.240.240.36-32.7932.7921.86未评级000681.SZ视觉中国15.030.140.230.28107.3665.3553.68未评级002292.SZ奥飞娱乐7.92-0.120.110.22-66.0072.0036.00未评级300770.SZ新媒股份36.262.993.173.4512.1311.4410.51未评级002739.SZ万达电影12.43-0.880.530.69-14.1323.4518.01未评级441、2023年上半年AI赋予传媒应用新活力下半年相对平淡 61.1、AI+数字营销：2023上半年降本增效成共识下半年行业模型在迭代 81.2、AI+内容（电影剧集出版阅读游戏等） 1.3、AI+数字展览展示（VR+IP消失的法老风起洛阳等） 2、2023年第四季度看OPENAI进展、双十一 2.1、看OpenAI应用之ChatGPT系列产品进展 2.2、看2023年双十一进展 3、2024年看什么？ 3.1、EPS：2024年传媒板块主业业绩有望迎新增 203.2、PE：看2024年推演 234、行业评级及投资策略 285、风险提示 31图表1：2023年27个行业（按中信行业划分）PE（2023年10月10日对应2023年预测值） 6图表2：2023年27个行业（按中信行业划分）PE（2023年10月10日对应2024年预测值） 7图表3：2023年1月至10月传媒细分行业指数涨幅 7图表4：2019年至2023年第三季度传媒互联网板块总归母利润及预测 8图表5：2019年至2023年第四季度传媒互联网板块总归母利润及预测 8图表6：2019年至2023年第三季度数字营销板块总归母利润及预测 9图表7：2019年至2023年第四季度数字营销板块总归母利润及预测 图表8：2019年至2023年第三季度影视板块总归母利润及预测 图表9：2019年至2023年第四季度影视板块总归母利润及预测 图表10：2015年至2023年单季度中国游戏市场销售收入及同比增速 图表11：2019年至2023年第三季度游戏板块总归母利润及预测 图表12：2019年至2023年第四季度游戏板块总归母利润及预测 图表13：2016至2022年中国图书零售市场同比趋势及2023前三季度同比增速数据 图表14：2019年至2023年第三季度出版阅读板块总归母利润及预测 图表15：2019年至2023年第四季度出版阅读板块总归母利润及预测 图表16：2019年至2022年第三单季度虚实融合体验板块总归母利润、同比增速 图表17：2019年至2022年第四季度虚实融合体验板块总归母利润、同比增速 图表18：OpenAI举办第一届开发者大会（2023年11月6日） 图表19：2010-2022年全网双11成交总额及2023年预测、同比增速 图表20：蓝色光标旗下蓝标智播（上图）、蓝标智播工作流程（下图） 55图表21：2015年至2022年传媒板块总归母利润及同比增速 20图表22：2019-2023年前三季度全国票房收入及同比增速 21图表23：2019-2023年前三季度全国电影观影人次及同比增速 22图表24：2019-2023年前三季度全国电影均票价及同比增速 22图表25：2019年至2024年上半年数字营销广告板块总归母利润及预测、同比增速间 23图表26：2020-2025中国生成式AI规模及同比增速 24图表27：2019-2030年虚拟人整体市场规模及预测（亿元）、同比增速 25图表28：2019年至2024年上半年虚实融合体验板块总归母利润及预测、同比增速 26图表29：虚拟现实与行业应用发展行动计划及发展目标 26图表30：VR+IP的展览代表（消失的法老、风起洛阳、灵笼VR） 27图表31：红色文化通过融媒体、展览方式触达与传递 28图表32：关注公司及盈利预测 30661、2023年上半年AI赋予传媒应用新活力），媒互联网板块总归母利润同比修复性增长，2022年第三季度传媒互联网板块总归母利润），），场产品同质化竞争中逐步产生“审美疲劳”后分化，进而板块表现相对平淡。图表1：2023年27个行业（按中信行业划分）PE（2023年10月10日对应2023年预测值）0食品饮料食品饮料 37 5 （按中信行业划分）预测PE2023-10-10对应2077图表2：2023年27个行业（按中信行业划分）PE（2023年10月10日对应2024年预测值）50846846食品饮料食品饮料图表3：2023年1月至10月传媒细分行业指数涨幅 88图表4：2019年至2023年第三季度传媒互联网板块总归母利润及预测80.060.040.020.0-一-一2019Q32020Q32021Q32022Q32023Q3——同比增速图表5：2019年至2023年第四季度传媒互联网板块总归母利润及预测001.1、AI+数字营销：2023上半年降本增效成共识下半年行业模型在迭代晴雨表，数字营销行业的发展也凸显经济发展冷热以及行业发展趋势，2023年上半年看，在新场景、新视角、新环境、新技术的驱动下带来数字营销行业的新发展。2023年上半年迎疫情后的修复，外部环境看，监管新规护航行业良性竞争；产业端看，从元宇宙到数字（Marketing+Technology缩写）营销科技赛道注入活力。我们认为，在元宇宙第一波发展中率先布局的数字营销企业也有望率先获整体为低毛利率的数字营销行业带来较大驱动力。2023年上半年，为了遏制核心能力空心99战略合作方，在第一时间启动蓝色光标元宇宙的GPT-4之旅，双方将在虚拟人、虚拟物、虚拟空间等领域进行合作，蓝色光标集团基于深厚的市场营销经验以及敏锐的市场洞察及传播集团WPP，为数字广告打造生成式AI内容引擎，新内容引擎的基础是OmniverseCloud即连接3D工具、开发和运数字品牌资产。短期看，作为提效工具在内容创意端带来新价值，中期看，利用垂类赛道第三、第四季度板块总归母利润发展趋势，2022年第三季度在后疫情下尚未恢复至疫情前四季度看，作为轻资产属性的数字营销广告市场，年末的商誉减值压力测试带来利润波动，2022年第四季度也是疫情放开后的季度，经济值压力测试带来企业亏损（如蓝色光标、华扬联众、智度股份、思美传媒、浙文互联等均进行商誉减值压力测试展望2023年第四季度，数为盈。向外看，数字营销企业逐步试水垂类行业模型，AI行业模型应用后带来业务与财务的推动也成为后续竞争要点之一。从降本的逻辑成为市场共识后，行业垂类模型的搭建以及应用落地是后续数字营销广告的核心看点之一，中长期看，作为数字营销广告行业，从带来的降本增效有望逐步显现，作为经济晴雨表的数字营销行业，伴随宏观经济改善后，图表6：2019年至2023年第三季度数字营销板块总归母利润及预测5045.70图表7：2019年至2023年第四季度数字营销板块总归母利润及预测02019Q42020Q42021Q42022Q4内容板块细分垂类较多，从电影板块到剧集，从出版阅读到游戏，内容板块也成为AI大部分影视公司均覆盖有电影、电视剧、艺人经纪、版权业务等，剧集业务稳业绩，电影带来利润弹性，由于利润具有较大的波动，进而从估值维度看也具有较大不稳定性。纵观2019年至2022年第三季度，2019年第三季度影视板块总归母利润较高主要得益于2019年光线传媒出品的电影《哪吒之魔童降世》，头部电影产品拉动板块的利润较为显著，2022年第三季度与第四季度，影视板块总归母利润均出现亏损，与数字营销板块的资产类似，年末需进行商誉减值压力测试，进而对第四季度的利润形成压力，在疫后经济活动常2023年下半年看电影板块，暑假档已创新高，虽国庆档未延续，但从票房总额、观影人次维度看，回暖修复趋势延续，观影是供给创造需求的行业，核心仍是优质内容的供给（其它可选娱乐消费方式如短视频、游戏、演唱会、旅行等均是短期因子），暑假档的电影《孤注一掷》通过口碑效应实现的票房持续上修均说明优质内容具备长尾流量价值。AI对影视应用板块的驱动力，从降本增效到AI数字人均有看点，核心仍是版权的商业化与图表8：2019年至2023年第三季度影视板块总归母利润及预测86420图表9：2019年至2023年第四季度影视板块总归母利润及预测0游戏版号常态化后，对市场供给端相对改善，进而数字营销企业也率先受益，但2023场规模同比下滑，其核心在于新游及存量游戏内容质量的不足，也是厂商立项进入瓶颈期的缩影，2023年第二季度行业数据同比环比双增，得益于新游戏产品供给。中国游戏产业正在经历新势力与传统厂商博弈的新时期，新时期的背景在于游戏核心消费群体已变化，新一代游戏的核心消费用户对产品的要求门槛不断提升，谁承接住新世代用户的需求即可享游戏内容市场红利，我们看到新势力游戏公司不断发展壮大，从米哈游到莉莉丝，从叠纸到深蓝互动等，均说明游戏市场的竞争格局已在变化，进而推动投资的交易需要优化，部产品的概率，AI的工具属性对游戏行业不是“灵丹”，游戏行业提升估值的核心需要从2024年看游戏行业，基于新势力游戏企业的新产品供给加持，行业数据凸显出新旧游戏企业的竞争力在持续拉大，头部新势力企业不断崛起（其累积的产品优势会持续获资源倾斜，同时也会对存量游戏产品市场挤压），腰部游戏企业不断分化（分化向上或者向下，取决于产品力），在游戏玩家从增量市场进入存量市场，用户有限的休闲时间，游戏支出金额敏感度提升（换言之即游戏总人口增速放缓、付费能力下滑、游戏时间分流）三大因子下，对游戏市场的影响是长期的，但从短中期行业角度看，2023年是修复年，2024年将维持常态化增速（新势力游戏公司产品供给），但会分化，图表10：2015年至2023年单季度中国游戏市场销售收入及同比增速900010%游戏板块若带来估值的持续提升，从传媒β的估值修复进入单个游戏企业的α,仍需要看优质内容游戏产品的供给。从游戏行业数据看，单月、单季度的游戏收入持续同比或长），换言之，新势力内容公司的产品供给，对市场存量的游戏产品也会持续带来挤压，戏科学旗下等产品的供给，从内容、技术等维度均有较强竞争力，优质内容产品的持续供给也会对存量的竞争力较弱企业带来影响；目前中国游戏行业产品供给与用户需求存在一些匹配度差异，符合用户需求变化的高品质产品仍稀缺，表面在于版号，实质在于多数游戏公司因行业变化而未能呈现出与之相符的高水准研发实力，粗放式买量增长路径难以持续，国内游戏厂商需将更多精力放在打磨产品、提升自身工业化研发实力上，能够做出符合主流用户群体需求的产品力将在未来的竞争中至关重要。中国玩家在经历同质化严重的、以数值付费为主的流量游戏后，逐渐倾向选择以内容服务为主、注重内容质量的二次元等年轻向品类，在内容型游戏成为行业趋势的背景下，米哈游《崩坏：星穹铁道》等作品的优异表现，也凸显了内容型游戏中对于剧情、世界观、角色设计的重要性，玩家对内容型游戏有迫切的需求，如何对游戏中的内容打磨，以及做到在游戏中持续产出高质量的内容，将是未来游戏厂商思考的关键点，挖掘单款产品上限期，带来游戏板块的情绪修复，但若带来估值的持续提升，仍需要看优质内容游戏产品的供给。纵观2019至2022年第四季度，游戏板块的利润仍是亏损，但亏损也逐步收窄，2023年下半年，存量的部分游戏企业通过降本增效带来利润的阶段性释放，但若看估值的图表11：2019年至2023年第三季度游戏板块总归母利润及预测50——同比增速图表12：2019年至2023年第四季度游戏板块总归母利润及预测012019Q42020Q42021Q42022Q42023Q版阅读板块整体表现较好。从估值维度看，出版阅读板块中，教育出版整体估值较低，较高于教育出版，主要由于大众阅读的行业增速较好，商业化的弹性较大。教育出版代表企或外部合作等。2023年下半年教育类出版企业的业绩有望仍保持稳定或外延带来新预期，从行业数据看大众阅读，2023年前三季度图书零售市场第三季度之后，各月指数仍呈现负增长，实体店渠道图书零售市场前三季度同比下降，较体》，带动“孙子兵法”畅销的《狂飙》，影视剧热播早已是出版行业中带动图书热销的因素之一，无论是先书后影视，还是先影视后书，相互促进。同时女性相关图书持续热销，《你当像鸟飞往你的山》《基层女性》等图书持续畅销；面对不确定环境，自我成长、经济、科技、管理等也成为大众关注话题。疫情之后，大众对身体健康和心理健康的关注程度均有提升。对身体健康的追求引发大众对中医的关注，中医养生、食疗相关图书销量提图表13：2016至2022年中国图书零售市场同比趋势及2023前三季度同比增速数据图表14：2019年至2023年第三季度出版阅读板块总归母利润及预测50图表15：2019年至2023年第四季度出版阅读板块总归母利润及预测02019Q42020Q42021Q42022Q4201.3、AI+数字展览展示（VR+IP消失的法老风起洛阳等）数字展览展示板块的个股主要有风语筑、锋尚文化、大丰实业、丝路视觉等，数字展览展示的核心竞争优势来自虚实融合。自上而下，工业和信息化部等五部门联合发布的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》；自下而上看，数字展览展示企业，具有应用优势，其核心商业模式解决G\B），验经济需求。对各类新技术的发展，如何将其应用到主业端，虚实融合的展览展示企业具先发优势，也带来新技术新触达的新体验，从法老之胡夫金字塔沉浸式探索”是全球首个商业化运营的大空间沉浸式探索项目，同时全国首个国潮元宇宙主题乐园“X-META”中《风起洛阳》VR全感剧场项目收获高关注。图表16：2019年至2022年第三单季度虚实融合体验板块总归母利润、同比增速虚实融合体验经济单季度总归母利润（亿元）——同比增速图表17：2019年至2022年第四季度虚实融合体验板块总归母利润、同比增速虚实融合体验经济单季度总归母利润（亿元）——同比增速能听、能说的功能。针对ChatGPT是否有后续迭代版本的推出，官方未给出时间表，但基力代表创新企业之一，其相关产品的推出，均会驱动AI产业链的高关注图表18：OpenAI举办第一届开发者大会（2023年11月6日）2.2、看2023年双十一进展2023年第四季度的双十一预计保持常态化增长，各平台预计延续式，即局部亮点突出为主。2022年双十一相对低调，据星图数据显示2022年双十一即亿元，未超20%增速，保持两位数常态独披露总交易数据，但总体看天猫在2022年双十一表现稳中向好，交易规模同比持平，商将兴趣电商升级为全域兴趣电商，通过FACT+全域经协同内容场、中心场、营销场，助力商家实现对消费者的全域覆盖，在整体宏观经济弱修成合作，以蓝标智播为核心，共谋元宇宙零售新未来，将于以云昆大厦为载体的昆山元宇宙产业园设立虚拟人电商直播基地，打造虚拟直播生态全链路的解决方案。蓝色宇宙将助力推动昆山元宇宙产业园内的直播基地落成，加快改善营销环节、提升营销效能、降低营销成本，引领电商直播新模式，同时为用户提供新的购物体验、为品牌提供新的业务增长、费进入追求高性价比的消费，展望2024年，回归中长期理性增长，但结构性机遇仍在。2023年直播电商均在淡化大主播对其直播间的影响，华西子事件后，国产品牌与大主播之间的佣金矛盾在激化，其背后也凸显出电商行业的收入增速回归常态化，高佣金模式挤压商家潜在利润率，展望2024年，品牌商图表19：2010-2022年全网双11成交总额及2023年预测、同比增速020102011201220132014201520图表20：蓝色光标旗下蓝标智播（上图）、蓝标智播工作流程（下图）历经2020-2022年的疫情影响，2023年迎修复，在测试后其韧性渐强，PE端看，得益于新技术的持续发展带来应用的新亮点，进而有望助力3.1、EPS：2024年传媒板块主业业绩有望迎新增），模式的压力测试，且带来商誉减值的另一因子是游戏版号暂停），2019年在低基数下重启增长，但未回到移动互联网红利期盈利水平，2020年疫情下现“宅经济”，延长了移动互联网红利见顶的时间维度，2022年再一次疫情压力测试，“宅经济”未再现，移动互联网流量红利见顶再一次凸显；企业端积极寻找第二条增长曲线迫在眉睫，2020年元宇宙应运2023年发展热度，技术的发展带来应用端的新增量年迎业绩与情绪面双修复，企业端业务顺利推进叠加垂类行业均历经内外压力测试，主业图表21：2015年至2022年传媒板块总归母利润及同比增速-86%-87%41%29%32%5%201520162017*2023年传媒板块整体业绩有望修复，主要由于2022年板块的利润低基数），可关注2024年影片供给如《哪吒2》《非诚勿扰3》《射雕英雄传侠之大者》《热辣），），年同期的12.85亿次已有恢复凸显观影的需求2023年前三季度票房、人次较2019年影人次未超2019年同期，换言之，202动画电影及优质电影供给下，有望实现新增，2024年可关注图表22：2019-2023年前三季度全国票房收入及同比增速0201920202021图表23：2019-2023年前三季度全国电影观影人次及同比增速86420——同比增速图表24：2019-2023年前三季度全国电影均票价及同比增速前三季度均票价（元)——同比增速数字营销板块是经济晴雨表。2023年上半年数字营销广告板块总归母利润同比高增得分化，具场景优势、数据优势企业占优，进而可维持相对估值优势；从业绩端看，继2023年业绩修复后2024年有望迎主业业绩的新增图表25：2019年至2024年上半年数字营销广告板块总归母利润及预测、同比增速间 数字营销广告板块半年度总归母利润（亿元）同比增速3.2、PE：看2024年推演），即维持高增长。如何突破自有业务增长瓶颈或寻找新业务增长曲线也成为企业的发展核心。带来市场关注，首批企业积极完成从元宇宙的科普到业务落脚，在元宇宙中积极探索的首批企业也在AIGC应用中率先发力（展也带来应用端百花齐放，从数字营销、内容端降本增效、到虚实融合赋能实体带来供给互为支点的发展格局，进入产业规模商用期。人工智能技术将不断地对AI数字商业的各据Gartner的“人工智能技术成熟度曲线”，生成式AI仍处于萌芽期，但其广阔的应用场景和需求空间吸引大量资本和技术的投入，AIGC繁荣发展，将促进资本服务快速跟进，通过对生成内容合规评估、资产管理、产权保护、交易服务等构成AIGC完整生态链，并进行价值重塑，充分释放其商业潜力，至2025年中国生成式AI商业应用规模有望达图表26：2020-2025中国生成式AI规模及同比增速0元宇宙商业化探索在每一年均有不同的看点，从数字人、数字藏品、web3.0，再到AIGC的发展，赋予数字人灵魂等逻辑下，均带来应用的新增量，如AIGC+数字人，赋予数字人“灵魂”，数字人的陪伴（数字女友、男友）、直播带货（数字明星）、商业代言等电商板块、展览展示板块、艺人经纪板块在2业，其估值仍具重估优势（可关注蓝色光标、浙文互联、遥望科技、芒果超媒、风语筑、图表27：2019-2030年虚拟人整体市场规模及预测（亿元）、同比增速0产业生态进一步完善，虚拟现实在经济社会重要行业领域有规模化应用，形成若干具国际竞争力的骨干企业与产业集群，打造技术、产品、服务和应用共同繁荣的产从发展目标看，如下图所示，工信部指出到2026年中国虚拟现实产业总规模超3500亿元（包含相关硬件、软件、应用等），在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育、体育健康、商贸创意、智慧城市等虚实现实应用领域取得成效。从业绩及商业模式看，展望2024年，从业绩展望看，2024年上半年虚实融合体半年的高增得益于低基数，但仍处于利润相对低点，从商业模式看，VR+IP+展览的新供给图表28：2019年至2024年上半年虚实融合体验板块总归母利润及预测、同比增速2019H12020H12021H1——同比增速图表29：虚拟现实与行业应用发展行动计划及发展目标加完善。在历经移动互联网后，消费群体代际变迁叠加疫情因子影响下，消费人群也在有意识的重建自己与实体文明的连接，在虚实中寻找生活新体验。体验经济下的商业新探索丰富文旅产品业态内容，成为数字文创的新模式，进而也带动了传媒中的内容企业、技术应用企业的商业新增量。体验经济下的商业新探索之城市更新，当前，我国城镇化发展步入中后期，城市建设由大规模增量建设转为存量提质改造与增量结构调整并重，城市更新作（AIGC）、热门IP联动等技术与运营，结合文旅项目自身调性进而有利于助推商业化再拓展，每一次的文化潮流的背后均反映了供需新矛盾，蕴含了商业新潜力，可积极关注传媒行业中以内容为核心，以媒介为手段，赋能城市更新、赋能C端体验经济、积极探索新技术应用的企业，如芒果超媒、蓝色光标、风语筑、浙文互联、图表30：VR+IP的展览代表（消失的法老、风起洛阳、灵笼VR）文化思想，会议指出深入贯彻习近平文化思想，全面贯彻落实二十大关于文化建设的战略部署，围绕在新的历史起点上继续推动文化繁荣、建设文化强国、建设中华民族现代文明这一新的文化使命，推动各项工作落地见效，为全面建设现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴提供坚强思想底座、强大精神力量、有利文化条件。思想文化如何更好的传递？我们需要借助各类媒介来触达，例如多端融媒体、图书、影视作品、展览等方式，在2024图表31：红色文化通过融媒体、展览方式触达与传递背后的原因如，减持因子影响、困境反转预期下未较快在季度财务数据中持续兑现、新技术应用认知差加快拉平、竞争产品的同质化较多致创新力不足（即“审美疲劳”）、商业给予传媒互联网行业推荐评级。文化传媒互联网行业的发展是伴随内容与新媒介融合复进入新增；估值端看，2024年AI应用板块总体预计震荡中渐分化，但在分化中仍具新亮点，同时元宇宙获政策加码赋能实体，VR具相对估值优势，进而给予2024年传媒互联网行业推荐评级。第一维度，可关注数字营销从降本增效逻辑升级为行业模型应用探索在财务端渐的行业模型；初期会覆盖出海客户高频关注的海外受众洞察、媒体分析、多语言创作及国内客户关心的客户定制消费者沟通模型、创意模型等;正在与国内百度等大模型合作伙伴，启动面向特定行业或特定客户的定制化模型共建。目前，行业模型的逻辑架构、领域知识行业模型BlueAI试运行，展望2024年AI数字营销融合发展有望在财务端持续显现。浙文互联600986：具国资控股背景的数字营销企业，也是杭州亚运会官方供应商，主业端拥抱元宇宙及AIGC，浙文互联构筑了虚拟人、虚拟空间、虚拟物等元宇宙创新业务基风语筑603466：数字新媒体科技应用领域的龙头企业，长期致力于数字新媒体技术研和商业转化，风语筑也将为手机天猫链接行业顶尖的数字科技艺术家资源及共创项目经验，的同时也有助于辅助人类创新，中长期看核心不变的创作公司，以精品内容生产者和影视行业赋能者为定位，全面拥抱5G、AI、虚拟拍摄等先进科技，已构建起以电视剧、电影内容为核心，战略发展动画、音乐、艺人经纪、版权运中信出版300788：大众阅读头部企业之一，公司未来将以投资、协同、品牌、人才作为发展战略四个关键抓手，将投资IP、新媒体传播渠道、专业学术信息服务等领域，夯实未来的实力基础和竞争力。积极探索人工智能能在内容生产和传播领域的应用，推动出版产业链数智化再造，并探索认证付费和订阅付费的盈利模式。吉比特603444：坚持“精品化”路线，储备产品题材丰富、品类多元。公司自研储备遥望科技002291：2023年公司式AI、数字虚拟人等多领域研发投入，通过孵化内外部创业团队为公司业务发展培育新从复苏到新增，作为文化强国媒介之一，院线全产业链布局，2024年光线传媒、博纳图表32：关注公司及盈利预测公司代码名称2023-10-12股价投资评级20222023E2024E20222023E2024E603466.SH风语筑12.070.110.530.69109.7322.7717.49买入300413.SZ芒果超媒28.330.981.1828.9124.0120.24买入603103.SH横店影视14.40-0.50.450.55-28.8032.0026.18买入001330.SZ博纳影业7.17-0.050.220.36-143.4032.5919.92买入300788.SZ中信出版27.240.661.041.2641.2726.1921.62买入300133.SZ华策影视5.570.210.270.3226.5220.6317.41买入002291.SZ遥望科技9.51-0.290.710.94-32.7913.3910.12买入603096.SH新经典17.930.841.021.2621.3517.5814.23买入002605.SZ姚记科技25.020.861.4629.0917.1413.90买入002858.SZ力盛体育16.17-0.480.480.7-33.6933.6923.10买入600633.SH浙数文化13.200.390.510.5733.8525