电力行业：如何做好分布式新能源的消纳新型电力系统-新型配网%2b分布式

证券研究报告——如何做好分布式新能源的消纳证券分析师：朱栋A0230522050001A0230524070001A0230524020002A0230523110003A02301230700042.理解新型电力系统对配网的质变要求3.2024——>迎配网投资的三支箭4.电网公司的谋变5.投资分析意见与风险提示3区 许继电气4证券研究报告资料来源：WIND、申万宏源研究4区投资额53006100~6000+5012+15%+8006100~6000+5012+711+13%5275+13%+330+24%2023A2024P2023A2024P2022A2023A2024E2025E5证券研究报告资料来源：能源局、国家电网、南方电网、申万宏源研究5•2024年2月，《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》要求，到2025年配电网具备5亿千瓦左右分布式新能源接入能力；直接接入配电网的新能源场站、储能电站接网工程投资原则上由电网企业配网投资额（亿元，右轴）电网整体投资增速06证券研究报告资料来源：能源局、中电联、申万宏源研究6–市场的热情多由业绩激发，再线性放大，前期资金热追出海、特高压、一次设备条线，而配网板块缺少业绩支撑，加之多年来的低门槛、差格局、乏热点等画像认知，除去源网荷储/虚拟电厂空间叙事之外，基本长年少人问津。–配网投资节奏与特高压很不一样，后者为大项目制，股价多随整体规划或单项目的变化而动，而配网散落三十余省，投资力度/节奏/结构多有不同，更像是涓流汇海，似海平面上升一般-配网的投资势将出现有力的并可持续的增长。•一片新天地-新型配网对电网来讲是一篇不得有失的新文章–新型配网的投资结构正发生重大变化，以应对新能源高比例接入和电网稳定的新挑战，过往电网投资强主网、轻配网的模式将生变，新标准/新场景/新技术/新系统的迭代应用将不断涌现。7证券研究报告资料来源：申万宏源研究72.理解新型电力系统对配网的质变要求3.2024——>迎配网投资的三支箭4.电网公司的谋变5.投资分析意见与风险提示8区快速响应有功无功证券研究报告99资料来源：申万宏源研究区 2015 2015202020212024证券研究报告资料来源：，申万宏源研究0-2021年9月，国家能源局印发《关于公布整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单的通知》，选取全国 4099425.8广东-截至2023年9月底，全国户用分布式光伏累计装机容量突破1亿千瓦，达到1.05亿千瓦。-山东、河南、河北户用分布式光伏累计装机居全国前三位，装机容量约占全国的60%。证券研究报告资料来源：能源局、国家可再生能源中心、中国电力企业联合会、申万宏源研究wherewhere••新能源发电占比提升已是大势所趋，但装机增量的主体是大基地还是分布式仍未框定。–2021年启动风光大基地建设后，规划到2030年建设风光基地总装机约4.55亿千瓦，对应近30条特高压送出通道需求；–2023年国内用电量超9万亿度，按1亿千瓦新能源装机对应1500亿度发电量，若2030年后发电主体交由新能源，则对应新能源装机需求将是百亿千瓦级；–按光伏整县开发单县规模200~300MW，全国近3000个县（市、区）计，对应数亿千瓦体量；分散式风电，参照千乡万村驭风行动，单村不超过20MW，万村对应近2亿千瓦。短短长长中•随着电力市场化交易铺开•随着电力市场化交易铺开，分布式的上网电价将越来越低，愈发影响投资意愿。市场化交易下新能源发电的间歇性和不可控特征将会进一步放大–从补贴到平价再到竞价甚至负电价，其保供劣势、压低其上网电价中枢；市场化交易下新能源发电的间歇性和不可控特征将会进一步放大–政策的纠偏作用会适时发挥，推动峰谷/隔政策的纠偏作用会适时发挥，推动峰谷/隔墙/绿证等措施，为收益率&装机量护航。––证券研究报告资料来源：能源局、中电联、申万宏源研究•近期政策的几个动向what»为准确掌握我国风电和光伏发电资源条件，以更大力度推动新能源高质量发展，决定在–20240725_三部委《加快构建新型电力系统行动方案(2»优选一批电力规划明确的“沙戈荒”大基地和主要流域水风光一体化基地送出通道，开展新型交直流»实施一批算力与电力协同项目。探索新能源就近供电、聚合交易、就地消纳的n特高压新增有难度加力分布式有迫切性n特高压新增有难度加力分布式有迫切性证券研究报告资料来源：发改委、能源局、申万宏源研究2.理解新型电力系统对配网的质变要求3.2024——>迎配网投资的三支箭4.电网公司的谋变5.投资分析意见与风险提示配网新政出台电网投资加码分布式装机下滑写报告六省试点结束5月6月7月8月9月10月11月12月证券研究报告资料来源：能源局、申万宏源研究•提升措施评估试点工作的通知》，为着力解决分布式光伏接网受限等•提升措施评估试点工作的通知》，为着力解决分布式光伏接网受限等通知指出，部分地区出现调节能力不足、反送功率受限、电压偏差过大等制约分布式光伏接入的问题，为确保分布式光伏“应接尽接”，安排以电网企业为主体按年度国家电网、南方电网等电网企业应组织相关试点省份电网公司参考《分布式电源接入电网承载力评估导则》（DL/T2041-2019）及本文件相关要求，结合供电营业区域内分布式光伏2~3年发展实施方案及电网规划、负荷发展水平、资源开发潜力、项目储备等情况，按年度组织对本企业营业区内县（市）一级电网接纳分布式光伏能力进行排查和梳理，以省级为单位组织编写《省级分布式光伏接入电网承载力及提升措施研究分析报告》，并对高压输电网制约分布式光伏接入的县（市）按照《分析报告》要求开展专题分析，提出针对性的解决措施及相关工作计划。针对分布式光伏接入存在困难县（市从电网、负荷、电源侧提出提升分布式光伏接网能力措施方案——结合分布式光伏总体规模、总体布局和接入方式，分电压等级提出电网建设改造升级方案，研究布局独立储能电站对提升分②负荷侧提升措施考虑采取用户侧配置储能、参与需求侧响应等措施对提高分布针对各地区电源规模、装机结构、电源出力加强分布式光伏调控等措施对提升系统接纳分布式光伏能力的证券研究报告资料来源：能源局、申万宏源研究光伏可开放容量剩余8408843河南分布式新增（GW）——占比全国（右轴）证券研究报告资料来源：河南省能源大数据中心、申万宏源研究2023年12月，山东省能源局发布《关于发布分布式光伏接入电网承载力评估结果的公告》——•2024年全省37个县（市、区）分布式光伏出力将向220千伏及以上电网反送•全省136个县（市、区）中，2024年等级为“受限”，43个县（市、区）低压配网接网预警等级为“一般”，其余•要求后续在项目开发建设过程中，各开发企业和个人优先选择在可开放容量充足的区域开发建设分布式光伏。123高青县、沂源县45河口区6海阳市、栖霞市7安丘市、临朐县、高密市8泗水县9平邑县、蒙阴县、费县、沂南县、沂水县、莒南县乐陵市、陵城区、宁津县、武城县、夏津县、庆云县惠民县、沾化区、阳信县黑龙江省内125个县（市、区），其中81个为红色等级黄色等级区域。配电网反送潮流超过设备限额80%地区，暂停新增分布式电源项目接入。红色等级区域。在电网承载能力未得到有效改善前，暂停分布式电源项目备案，暂停新增分布式电源项目接入。证券研究报告资料来源：山东能源局、黑龙江发改委、申万宏源研究•2023年11月，浙江省发改委发布《关于发布分布式光伏接入电桥区，金华武义县，衢州江山市9个试点县（市）开展评估工作，浙江当前电网承载力情况较优/二、低压配网接网预警等级二、低压配网接网预警等级//江山市江山市••2023年11月，福建省发改委发布《关于发布试点县分布式光伏接入电网承载力信息的通告》，选取福清市、永泰县、仙游县、南安市、南靖县、永定区、尤溪县、光泽县、浦城县和屏南县10个县（市、区）作为试点县，组织国网福建省电力有限公司福建各试点县（市、区）分布式光伏可开放容量汇总表•2023年10月，广东省能源局发布《接网消纳困难的县（市、区）名单及低压配网接网预警等级的公告》，有韶关市、乐昌市、南在途容量（MW）可新增开放容量（MW）1福清市2永泰县3仙游县4在途容量（MW）可新增开放容量（MW）1福清市2永泰县3仙游县4506永定区7尤溪县08光泽县09浦城县屏南县00证券研究报告资料来源：浙江/广东/福建发改委、申万宏源研究区20证券研究报告资料来源：能源局、国家可再生能源中心、中国电力企业联合会、申万宏源研究203.3.1户用光伏铁锈带-鲁豫鄂湘赣闽各省户用光伏装机变化+/-+/--49%-49%-64%-64%户用光伏铁锈带户用光伏铁锈带-76%↓-86%户用东南飞下降诱因-53%浙江8+153%+610%-76%↓-86%户用东南飞下降诱因-53%浙江8+153%+610%-当地农网、地县级电网建设薄-分布式上网电价波动，投资收21证券研究报告资料来源：能源局、国家可再生能源中心、中国电力企业联合会、申万宏源研究213.4第三支—>《配电网承载力提升专项行动方案》或将出台到2027年，配电网具备8亿千瓦左右分布式新能源接入能力到2027年，配电网具备8亿千瓦左右分布式新能源接入能力3血总量目标》36示范先行在中东部分布式开发/负荷基础较好省区，遴选一批先行示范省6示范先行在中东部分布式开发/负荷基础较好省区，遴选一批先行示范省电网投资❶配网扩容—>新建并网专变、一二次融合、无功补偿电网投资❶配网扩容—>新建并网专变、一二次融合、无功补偿❷调控升级—>提升功率预测、调度保护、构网型❸网侧配储—>错峰消纳、调频调峰调压22证券研究报告资料来源：能源局、中电联、申万宏源研究223.4.1江苏发布县（区）分布式光伏专项配电网规划方案模版•针对分布式光伏发展较快的地区，如县（区）分布式光伏渗透率超过50%，启动专项配电网–高压配电网建设改造方案-根据承载能力分析和建设改造原则，针对高压电网薄弱环节，提出高压配电网建设改造规模及投资–中低压配电网建设改造方案-根据承载能力分析和建设改造原则，对中低压配电网薄弱环节，以网格为单位提出2024、2025、2026年中压配电网建设改造规模及投资测算。需明确到项目明细。–规划展望-按照2030年分布式光伏发展情况，展望2030年不同开发比例（高中低）下对应的规模及投资。23证券研究报告资料来源：江苏省发改委、申万宏源研究23评估等级反向负载率：0<λ≤80%；•国家能源局在2019年发布实施了《分布式电源接规定了电网接纳分布式电源承载力评估的一般原则和技术要求，包括热稳定评估、短路电流校核、电压偏差校核、谐波校核和电网承载力等级划分规定了电网接纳分布式电源承载力评估的一般原则和技术要求，包括热稳定评估、短路电流校核、电压偏差校核、谐波校核和电网承载力等级划分是指在设备持续不过载和短路电流、电压偏差、谐波不超标条件下，电网接纳电源、负荷的最大-注：反向负载率为从低电压等级向高电压等级电网流经输变电设备的输送功率与设备①电网承载力评估等级应根据计算分析结果①电网承载力评估等级应根据计算分析结果，分区分层确定。评估等级由低到高可分②确定评估等级时，应局部服从总体，下一级电网评估等级低于上一级电网时，评估⑤评估等级划分应符合下表的规定。证券研究报告2424资料来源：能源局、申万宏源研究可选解决办法变压器扩容增加负荷3.4.3如何解除红色警报？可选解决办法变压器扩容增加负荷红色判定标准反向负载率：λ>80%配有载调压配SVG等 评估等级为红色配有载调压配SVG等 评估等级为红色短路电流、电压偏差、谐波含量校核不通过短路保护改导则—允许向主网反送电无功就地平衡短路保护改导则—允许向主网反送电无功就地平衡电压不越限因分布式电源导致向220kV及以上电网反送电证券研究报告2525资料来源：能源局、申万宏源研究2.理解新型电力系统对配网的质变要求3.2024——>迎配网投资的三支箭4.电网公司的谋变5.投资分析意见与风险提示26区许继电气许继电气变电扩容变电扩容十云路股份十云路股份调相机调相机新风光无功调节新风光无功调节SVGSVG+有功调节+有功调节积成电子积成电子调度调度南网科技南网科技提升短路比提升短路比储能储能四方股份四方股份低压线路保护保护低压线路保护保护27证券研究报告资料来源：，申万宏源研究27区汇流升压-建专变10千伏+电网国内首套电网侧构网型 台区配储SVG装置证券研究报告2828资料来源：电网公司、申万宏源研究4.1.2配储+调度+专线解决分布式消纳柔性实现分布式就荷实现分布式就荷消纳血 输电地方省份御电如治水宜疏不宜堵互济省网改造-加强县间、市间血 输电地方省份御电如治水宜疏不宜堵互济省网改造-加强县间、市间实现分布式实现分布式就地消纳证券研究报告2929资料来源：能源局、申万宏源研究证券研究报告3030资料来源：国家电网、申万宏源研究装机消纳强经济强1H231H24+/-浙江陕西广东浙江陕西广东广西↓31证券研究报告资料来源：能源局、国家可再生能源中心、中国电力企业联合会、申万宏源研究31区2s23非晶占比显著提升非晶占比显著提升低压电力一二次融合低压电力一二次融合0 证券研究报告3232资料来源：国家电网、申万宏源研究2.理解新型电力系统对配网的质变要求3.2024——>迎配网投资的三支箭4.电网公司的谋变5.投资分析意见与风险提示33•不同于过往配网改造更多是为提升供电可靠性及数智化水平，后续新一轮的配网建设，重点将在提升配电网对分布式新能源的接入能力，改造升级的重点一在新增相应的变配电容量，为分布式提供上网通道，二在保障电网的稳定可靠运行，须配建SVG/储能/保护/调度等新型调控设备。•建议关注三条主线：一是含配量，关注许继电气、东方电子、积成电子等；二是非晶变，关注云路股份、国网英大;三是构网型，关注国电南瑞、四方股份、南网科技、新风光、禾望电气等。9887634证券研究报告资料来源：Wind，申万宏源研究34区含配量——110含配量——110kv及以下营收占比含配量许继电气~40%~50%配网主站配网终端环网柜含配量许继电气~40%~50%配网主站配网终端环网柜断路器变压器保护..有业绩，营收增长+利润率改善有配网，一二次全链条覆盖有配网，一二次全链条覆盖.非晶带材全球50%份额.有直流，特直全柔/微网、.有直流，特直全柔/微网、两海.工艺+设备+渠道，全要素一体..央企控股，估值洼地35证券研究报告资料来源：WIND、申万宏源研究35区•随着分布式装机比例不断提高，传统旋转发电设备渐趋式微，缺少强励磁和转动惯量支撑的弱电网形态-电源“空心化”问题愈发明显，在发生接地等故障时，电压瞬时跌落易引起新能源装机脱网。•构网型PCS-采用“超配”2-2.5倍PCS的方式来满足储能系统3倍过载时能够提供10秒的支撑能力；在电力系统暂态期间，提供35倍短路电流支撑，确保新能源接入点短路比。•构网型SVG-“理想电压源”，实现同步的无功电压支撑，显著加快区域电压恢复速度，最高过载输出能力达到7.0倍。构网型受益标的•国电南瑞、四方股份、南网科技•新风光、禾望电气36证券研究报告资料来源：，申万宏源研究36n1）政策出台不及预期的风险：并网瓶颈是目前国内分布式发展面临的多个挑战之一，其他还有用地、规划体量占比等涉及多部门协调的要素，若后续政策衔接落实不到位，将对新型配网+分布式的发展带来负面影响。n2）电网投资不及预期的风险：总量上，电网公司面临着输配电价改革带来的经营效能压力，或影响到后续新增投资的规模和强度；结构上，随着特高压线路等的密集核准建设，超/特高压主网的投资力度在加大，或阶段性对配网投资产生挤出效应。n3）分布式装机持续下滑的风险：分布式更多参与市场化电力交易之后，上网电价的不确定性已开始抑制部分投资商的参与热情，若全面市场化下缺少相应的保障兜底机制，则分布式新增装机的增速将存忧。37证券研究报告37信息披露本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过compliance@索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（Buy）增持（Outperform）中性(Neutral)减持(Underperform)行业的投资评级：：相对强于市场表现20％以上；：相对强于市场表现520%;：相对市场表现在－55％之间波动；：相对弱于市场表现5％以下。以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（Overweight）中性(Neutral)看淡(Underweight)本报告采用的基准指数证券的投资评级：：行业超越整体市场表现；：行业与整体市场表现基本持平；：行业弱于整体市场表现。：沪深300指数以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（BUY增持（Outperform）持有（Hold）减持（Underperform）卖出（SELL）行业的投资评级：：股价预计将上涨20%以上；：股价预计将上涨10-20%；：股价变动幅度预计在-10%和+10%之间；：股价预计将下跌10-20%；：股价预计将下跌20%以上。以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（Overweight）中性(Neutral)看淡（Underweight）本报告采用的基准指数：行业超越整体市场表现；：行业与整体市场表现基本持平；：行业弱于整体市场表现。：恒生中国企业指数（HSCEI）我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取