临港控股金融类业务建设项目可研报告

天津临港投资控股有限公司金融类业务可行性研究报告服务单位：和君集团有限公司二零一四年四月和君集团有限公司1目录第一章临港控股金融业务可研结论概述 5 5 6 7一、临港控股发展现状分析 7 7 一、金融业定义及界定 三、金融业的特点及影响因素 四、融资租赁业的商业模式 和君集团有限公司2 第五章基金行业可行性研究分析 四、基金业的商业模式 第六章财务公司可行性研究分析 一、财务公司的定义与发展背景 二、财务公司的竞争格局 四、财务公司的商业模式 五、财务公司的风险 六、财务公司标杆企业研究 一、小额贷款行业定义与发展背景 二、小额贷款行业竞争格局 四、小额贷款行业企业商业模式 五、小额贷款行业风险 和君集团有限公司3 和君集团有限公司 和君集团有限公司5第一章临港控股金融业务可研结论概述和君项目组通过金融与区域开发行业规律的总结、标杆企业成功因素的分析、临港控股内部因素的评估、经典行业选择模型的运用等方式系统地研究并编写了临港控股金融本报告从论证临港控股实施产融结合的必要性出发，证明产融结合的发展战略与临港控股现阶段所处状况高度吻合，进入金融类项目是临港控股实现跨越式发展的必经之在确定必要性的基础上，和君项目组通过由广义金融行业发展趋势研究证明传统的金融行业进入壁垒高，与临港控股的资源能力难以匹配；但其它新型金融子行业，如融资租赁、小额贷款、基金、保理、担保、财务公司等，发展速度迅猛，是潜在的临港控股可进入的金融细分领域范围。和君项目组针对上述各子行业进行了系统研究，包含行业定义与发展背景、行业竞争格局、行业特点、商业模式、6二、结论概述经过系统研究与论证，和君项目组得出如下结论：(一)近期进入的行业：融资租赁、小额贷款和股权投资基金三个行业在行业吸引力与公司资源能力两个方面匹配程度高，临港控股宜在近期依次开展进入上述三个行业的行动。财务公司对临港控股的行业吸引力强，但公司现有资源(三)进入策略及实施方案根据上述分析，和君项目组制订了临港控股进入融资租赁、基金和小额贷款三个行业在一年内的策略及实施方案的时间节点；同时也制订了在两年内打造符合财务公司资源能和君集团有限公司7第二章临港控股实施产融结合的必要性研究天津临港投资控股有限公司(以下简称临港控股),是经临港管委会授权专职从事国有资产投资和国有资产产权经营项目的国有独资公司。截至2013年12月31日，共有下属一级子公司15家，其中控股子公司11家，参股子公司4家，业务涉及；土地滩涂整理；基础设施配套的建设开能技术开发等。截至2013年末，公司总资产为6,681,453.8万元，所有者权益为1,622,269.6万元，资产负债率为75.72%;2013年度，公司实现营业收入181,373.7万元，利润总额44,816.8万元，净利润44,026.4万元。和君集团有限公司8看，虽然增速有所放缓，但是随着产业结构不断优化升级，区域经济融合进一步加快，国家综合竞争力明显提升，足以作为国务院确定的“国际港口城市、北方经济中心和生展、一轴两带、南北生态”的空间发展战略，经济增长速度将会进一步提高。滨海新区为位于天津东部沿海的副省级区、国家综合配套改革试验区和国家级新区，地处环渤海经济带和京津冀城市群的交汇点，距首都北京120公里，内陆腹地广阔，辐射西北、华北、东北的12个省市区，海、陆、空立体交通网络发达。党中央国务院十分重视滨海新区的发展，多次就滨海新区的发展做出批示，根据党中央的指导思想，滨海新区实施“一核双港、九区支撑、龙头带动”重点发展金融服务、现代商务、高端商业，建设成为滨海新区的标志区和国际化门户枢纽。2013年，滨海新区实现地区生产总值8020.4亿元，同比增长17.5%;实现财政总收入1862亿元，实现一般预算收入878亿元，同比增长20.0%;实现固定资产投资额5030亿元，同比增长13%。临港经济区是滨海新区七大功能区之一，拥有发达的海、陆、空立体交通网络。根据滨海新区总体规划，临港经济区的定位为建设中国北方以装备制造为主导的生态型临和君集团有限公司9港经济区。截至2013年末，临港经济区实现了普罗旺斯、联东U谷、北大荒商贸、利达面粉等55个项目签约，总投资额824亿元；益同创鑫、仁泽物流、鑫正海工等30个项目开工，总投资额233亿元；斯瑞特、千红石化、福迪、戴乐普、通用电气等40个项目投产运营，总投资额225亿元。同年，临港完成地区生产总值175亿元，同比增长28%;完成工业总产值800亿元，连续第三年翻番；实现地方财政收入28.1亿元，同比增长2.9%。(二)临港控股行业发展环境分析临港控股作为承担推动临港经济区经济发展重任的国(三)临港控股政策发展环境分析和君集团有限公司以规范经营决策、资产保值增值、公平参与竞争、提高企业效率、增强企业活力、承担社会责任为重点，进一步深化国有企业改革市场化改革。”的方针，据此，如何提高自身造血能力、更加适应市场化竞争，是国有企业未来的重点改革作为区域开发建设型国有企业，如何落实十八届三中全会的改革方针是临港控股在现阶段必须思考的重大议题。在国内一些其他区域中，区域建设型国有企业仅仅体现了自身融资平台的价值，沦为政府的“钱袋子”,极度欠缺独立经营的能力。临港控股需以此为鉴，根据十八届三中全会的改革号召，乘此契机，大力开拓自身的市场化经营能力。“完善金融市场体系”是十八届三中全会提出的另一项重大改革决定，同时也为临港控股的发展改革指明了方向、提供了抓手。进入金融行业，发展普惠金融，不仅可以造福临港经济区内的驻区企业，以配套服务的方式促进招商引资工作，还可以有效磨练临港控股的市场化经营三、临港控股发展机遇与风险挑战研究(一)临港控股发展机遇1.先行先试的优惠政策，将使临港控股金融等业务的创和君集团有限公司2.天津市就贯彻落实《中共天津市委关于贯彻落实〈中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定〉的意见》提出全面深化改革的总体目标，同时明确国有企业深化改革方向，为临港控股向现代企业管理体制机制过渡提供有利条3.入驻企业的增多使得临港金融服务业务的市场容量增加；太原重工、铁道部大机车等大项目入驻临港经济区，使临港控股金融服务业业务拓展机遇增强；国际先进港口服务公司的入驻，使临港控股与国际国内先进管理企业合作、学习的机会大幅提高，有利于临港控股提升自身管理经营能1.全球经济增速放缓、国家宏观经济调控力度加大等宏观经济形势变化快，汇率问题及成本上升，使临港控股面临着外部主营业务环境不确定性加大，内部运营成本、财务成2.临港经济区内的可规划资源是相对有限，同时，滨海新区是金融行业发达地区，内部竞争激烈，作为投资开发类企业，如何获得可持续发展资源是临港控股面临的一大挑3.金融行业具有高负债与高风险性，金融业较高的杠杆和君集团有限公司率造成其对危机的抵抗能力较弱，而临港控股肩负开发建设任务需要大量资金驱动，可能加剧金融行业务的风险。四、临港控股实施产融结合进入金融产业的必要性(一)金融业务对临港经济区域的综合贡献金融与经济是相互促进、相互作用、共进共退、共兴共金融机构依据自身的职能特点及通过提供各种流动性强、安全性高、收益稳定的金融工具，吸收大量社会闲散资金，改善储蓄结构，提高储蓄量；金融机构通过高效利用资金，将资金有效转化为投资，对促进临港经济区的经济增长金融机构将资金整合并实现重新配置，利用自身的信息优势及监督优势，将资金引导向那些预期收益好发展潜力大的区域、行业和企业，提高资金利用率，推动区域经济的科(二)大力助推区域招商金融机构可以为区域内的商业企业提供各项金融服务，金融机构为本地企业的发展提供了优渥的土壤。金融行业的蓬勃发展，会使许多有远见的企业发现临港经济区提供的商机。为驻区企业提供配套金融服务，是国内众多先进经济开发区的成功经验。通过提供配套金融服务的方式，解决和君集团有限公司(三)缓解区域建设的资金压力临港控股发展金融行业的首要任务是服务于区域建进入金融行业，首先可以吸纳外界资金，通过成立基其次，若成立财务公司，可对集团的资金进行有效管另外，金融机构可以利用自身的信息优势，对人们的(四)支撑既定产融结合战略的落地借力金融资本，对行业进行整合，是产融结合的显著和君集团有限公司临港控股依据发展战略的指导思想，坚持“产业为本、区域为势、金融为器、创新为魂”的发展战略，结合区域开发企业最佳实践，产融结合是临港控股实现稳健发展的必经(五)保证国有资产的保值增值任务企业集团通过产融结合，可以同时控制产业资本与金通过产融结合，企业可从内部直接进行融资，节省了外部融资产生的交易费用，降低交易成本；另外，金融资本为产业资本提供强有力的金融信息支持和更多融资便利，促使一些相关费用不同程度地降低，有利于国有资产的保值。由于我国金融业牌照管理严格，金融机构牌照总体稀政策调整、不确定性因素冲击等客观影响，会造成企业经营状况的剧烈波动，不利于企业持续稳定发展，而金融业务作为新的利润增长点，可以对传统主业进行良好补充，使企业效益增长保持稳定。因此，产融结合可有效促进国有资产的(六)临港经济区金融市场的进一步完善在金融体制的改革过程中，政府在制度设计中，对金融实行了一定程度的管制，从而导致储蓄向投资的转化动力不足。产融结合可以从根本上改变储蓄率偏高、储蓄向投资和君集团有限公司转化渠道不畅这一现象。现有的金融结构中，产业部门的融资过分依赖于外源，间接融资所占比重较大，产融结合可以推进直接融资的发展。因此，产融结合有利于区域金融市场(七)十八届三中全会后的改革趋势十八届三中全会中提出了“适应市场化、国际化新形势，以规范经营决策、资产保值增值、公平参与竞争、提高企业效率、增强企业活力、承担社会责任为重点，进一步深化国有企业改革市场化改革。”的方针。临港控股作为区域开发建设型国有企业，进入金融行业，不仅可以造福临港经济区内的驻区企业，以配套服务的方式促进招商引资工作，还可以有效磨练市场化经营意识与能力，在未来的改革大潮第三章广义金融行业现状及趋势研究金融，可以理解为：既涉及货币、又涉及信用的所有经济关系和交易行为的集合。由于金融处于动态的发展过程，其行业的界定也在不断变化，目前金融业的界定可以概括为凡涉及货币供给，银行与非银行信用，以证券交易为操作特征的投资、商业保险，以及类似形式进行运作的所有交易行联合国统计署对金融及相关服务的统计口径，包括中央银行服务和商业银行存贷业务与中间服务业务；投资银行服务；非强制性的保险和养老基金服务及再保险服务；房地产融资、租借、租赁服务，以及对从事以上各项服务的金融机金融行业包括货币金融服务、资本市场服务、保险业、其他金融业四类。在细分领域内，一般认为，银行业、保险业、证券业、信托业等传统金融行业发展时间长、相对成熟，直接介入的壁垒相对较高。而新型的衍生金融业务模式，例如担保、基金、小额贷款等行业，与传统金融业相比，进入壁(一)宏观经济状况现了7.7%的GDP增长率，突破了官方7.5%的预期。虽然该指标为近14年的最低水平，但从总体来看，中国未来经济行数据显示，截至2013年12月末，中国广义货币(M2)余额110.65万亿元，比上年末增长13.6%,狭义货币(M1)余额33.73万亿元，增长9.3%,流通中货币(MO)余额5.86础。同年，中国第三产业生产总值占比增至46.1%,首次超和君集团有限公司综上所述，虽然增长速度有所减缓，但未来中国宏观经济仍将处于上行期，在此环境中，金融业的发展预期仍可保持乐观态度。在机遇与调整并存的环境中，作为地方政府与地方国有企业，如何在保证区域开发任务完成的同时，推动产业转型、发挥金融业的作用，成为了关键课题。(二)国家金融行业政策环境较低的物价和外债水平，为中国经济改革提供了良好的政策环境。政府将通过宽松的货币与财政政策，建立与完善金融行业是十八届三中全会决定中深化改革的重要领域。发展普惠金融，鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品，加强民间资本金融机构发展等改革目标，预示着金融自由化是未来中国金融业的方向，这势必将为金融市场注入新的活力。此外，鼓励“建立开发性金融机构，加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设”,为国有企业实行产融结经国务院批准，人民银行于2013年7月起全面放开金融机和君集团有限公司较为迫切，即使贷款下限放开，短期内贷款平均利率亦不会融资性担保、互联网金融等非银行金融机构发展迅速，在促进自由化发展的同时，落实金融监管改革措施和稳健标准，完善监管协调机制，控制风险，强化金融监管，是十八届三中全会中涉及金融改革的另一重要内容，也是维持金融行业因此，根据十八届三中全会提出的全面深化改革战略部署，对于改革可能导致的经济增长相对放缓，国家的容忍度将会有所提升。对于金融行业而言，作为未来经济改革的主要环节，成为了国家鼓励发展的重要行业，拥有广阔的自由发展前景。而金融监管体系的不断健全，也对从事该行业的(三)区域金融行业政策环境国家对于天津市的战略定位北方的经济中心，国际港口城市和生态城市。天津市未来的未来发展，需要广泛吸引聚合资金、技术、商品、信息、人才等各类资源和生产要素，“现代金融服务体系和全国金融改革创新基地”,是体现天津市定位的重要特征。根据天津市“十二五”规划，金融业与实业对接机制将进一步完善，产业金融、科技金融、和君集团有限公司农村金融、消费金融、航运金融和低碳金融会得到更大发展空间。在此基础上，天津市出台了《促进股权投资基金业发于加强股权投资企业托管规范管理的通知》、《关于优化商会信用体系建设的意见》等一系列政策性文件，对金融业进作为改革创新区域，滨海新区起到了对国家政策承接的平台作用。《国务院推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见》指示：在金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革，原则上可安排在天津滨海新区先行先试。创新具体体现在股权投资基金、融资租赁、跨境贸易人可以说，天津市与滨海新区的金融行业处于政策支持、规划引导、法规规范的政策环境下，有助于行业长期良性发展。三、金融业的特点及影响因素(一)金融业特点与实业相比，金融业具有特殊性，主要包括指标性、垄断性、高负债与高风险性、政策依赖性等特点。和君集团有限公司1.指标性指标性指金融业的状况能够真实反映一个国家的宏观经济状况。当经济处于上行期时，市场上流通的现金充足，拥有大量可供投资的优质项目，金融业火热；反之，在经济2.垄断性垄断性首先体现在市场准入条件中。金融业拥有较高的资金壁垒，根据法律法规规定，设立商业银行的注册资本最低限额为10亿元人民币，综合类的证券公司注册资本最少需要人民币5亿元，信托投资公司注册资本不少于3亿元人民币，经营外汇业务的不少于1500万美元。缺乏资本的中其次，在竞争方面，中国金融业市场集中度高，属于高度垄断的竞争型市场。其中四大国有独资银行占有70%以上的市场份额，且地区竞争不均衡；保险业中，中国人保与中国人寿各占据近40%的市场。创新型金融行业内，虽然市场3.高负债与高风险性不同于实业，金融企业的运营模式决定了其自有资金占比极小，主要依靠负债经营。市场主体中的任一环节一旦出现问题，会对整个行业产生连锁反应，这种高危的状态使得金融业具有很强的脆弱性。当掩盖在脆弱性表面下的问题爆和君集团有限公司发时，金融业较高的杠杆率造成各个主体对危机的抵抗能力较弱，金融危机的扩张速度快，波及范围广。在全球经济一体化的背景下，金融业某一局部的细小失误可能最终演变为4.效益依赖性金融业与宏观经济的关系错综复杂，一方面，繁荣的经济会促进投融资，从而带动金融业发展政府；另一方面，金融自由化或金融抑制的政策选择，很大程度上由宏观经济环境决定。为了实现金融稳定，将金融风险控制在最低水平，国家采取相应的货币政策、财政政策与信贷政策，对金融业进行调控，政府的财政工作也与金融业息息相关。政府采取紧缩的货币政策防止经济过热，金融业的成长受到限制；相反，政府采取宽松的货币鼓励经济发展，受到刺激的金融业成长速度也会提升。此外，政府利用信贷政策引导资金的投向。因此，金融业的发展对宏观经济与政策具有较强的依赖中国金融业的自由化虽然是发展趋势，虽然政府对于阻碍经济增长的容忍度可能会有所下降，但金融业改革可导致的经济大幅波动是必须要考虑的因素，金融自由化改革进程(二)金融业影响因素1.经济增长方式与经济结构和君集团有限公司素驱动”与“投资驱动”转向技术创新与劳动生产率提高的“创新驱动”。同时，从利用“人口红利”与“土地红利”转变为“制度红利”。然而，现实情况中的经济转型却不如截至2013年末，在中国GDP的构成要素中，资本占据着绝对的优势。尽管转变发展方式，以消费代替投资来拉动经济的说法已经提了许多年，但是可以预见的是，至少未来几年中投资仍旧会是中国经济增长的最大驱动力。地方政府高负债地开发建设，大量投资涌向过热的房地产行业，为经济增长带来了隐患，缺乏可持续增长的能力。随着房地产市场逐步饱和，持有大量银行债务的房地产企业面临生存危机，银行的不良资产率无法控制，金融的脆弱性可能引发金2.经济与金融全球化的溢出效应随着金融与经济全球一体化发展，中国金融行业受到国际金融格局的影响程度逐步加深。汇率的波动为政府进行货币政策的决策过程带来了不确定因素。虽然中国长期保持外汇“双顺差”第一大国的地位，但目前仍然采取紧缩的外汇管理措施，没有完全放开自由市场利率与汇率机制。中国追求平稳的利率与汇率管理制度控制了国际收并且在国际金融危机爆发时保持了国内经济的增长，但目前和君集团有限公司随着美国经济复苏，全球贸易回暖，欧美各国开始采取宽松的货币政策，鼓励投资生产，继续采取保护性较强的汇率管制措施对金融行业的发展反而会起到抑制作用。当前，人民币汇率形成机制的市场化改革与金融行业自由化趋势迎来3.财政风险向金融风险的转嫁财政与金融的关系密不可分。财政是政府部门涉及信用的货币收支行为，可理解为政府的金融。从2003年到2013年十年间，中国经济一直处于中央政府与地方政府的博弈与国债相比，中国地方政府的债务风险对金融行业形成了较大威胁。这与城镇化建设的进程不断发展密不可分。在地方政府债务中，非盈利性项目占了大部分，未来这些用于非营利公益项目建设的债务偿还只能完全依靠财政资金的支持；而具有一定盈利性的项目，也会因为利润回收周期较长的原因，使得其收费收入不足以偿还债务本息。地方政府通过“融资平台”型的国有企业大量举债，由于自身市场化经营能力的缺失，“融资平台”只能通过借新还旧的方式维持运营，陷入恶性循环，金融机构的不良资产就此增外部监管与公司内部治理直接关系到金融稳定与金融和君集团有限公司机构的经营水平。作为中国金融业结构中占据重要地位的银行机构，主要被国有资本控制，在公司内部治理方面，国有企业的法人治理结构与职业经理人制度建设相对滞后。由于国有资产产权中存在的“委托-代理”问题，国有资产控股的金融机构面临内部人控制风险，不能贯彻职业经理人制度，在完善金融风险控制机制方面也存在缺陷。此外，来自于政府的外部监管对于金融业对维持金融稳定极也为重要。中国目前采取的金融监管体制为集权多头式体制，银监会、证监会与保监会，对不同类的金融行业进行5.金融结构与金融稳定维持金融行业稳定，控制金融风险并不仅取决于监管机构的工作。企业的融资渠道过于狭窄，导致了中国金融行业结构发展不均衡，容易形成金融风险。直接融资与间接融资的比例失调，债券市场和股票市场的发展总体滞后，依赖于银行体系的间接融资仍然是众多企业赖以生存之道，这使得银行业与其他金融行业发展的不均衡也进一步阻碍了直接融资渠道的疏通。同时，良莠不齐的企业信用对银行造成了很大压力，大量不良资产就此形成，企业“绑架”银行的现象也难以避免，脆弱的金融环境极易引发次贷危机。为了控制金融风险，从供给的角度加以疏导，解决企业的融资需求非常重要。探索市政债的发行，满足地方政府的和君集团有限公司直接融资需求，可以减少银行机构的压力。同时，加大企业债在债券市场中的比重，并且进一步发展资产证券化，为企业提供更多直接融资渠道也可以起到均衡金融结构的目的。在股权融资方面，新三板市场的开通，有助于解决小微企业的融资需求，多层次金融市场体系得到了进一步完善。IPO再次开闸，也是为企业提供通过股权融资的方式，以缓6.交叉性金融业务的风险监测和监管在金融创新发展，拓宽融资渠道的过程中，一些诸如金融租赁、互联网金融等新型业态出现，与金融工具的混合使融资性担保公司、小额贷款公司、第三方理财、资产证券化等影子银行业务解决了许多企业的融资难题，但针对其的监管仍有许多真空地带。银监会、证监会与保监会对影子银行业务的监管责任与制度确立工作正在进行，主要矛盾与难点在于如何在控制风险的同时，保证企业的融资渠道通畅。因此，监管机构对于影子银行的监管制度确立，将会对7.信用体系的脆弱性信用与货币交易是金融业两个不可或缺的元素，企业的信用直接决定了其偿本付息的能力，而信用体系的健全与否也决定了金融业的稳定。信用风险导致了很多机构加大国债和君集团有限公司和高信用等级债券的配置比例与发达国家相比，曾经历计划经济时代的中国社会整体的信用基础较为薄弱。虽然目前中国金融市场发展迅猛，金融自由化的趋势越发明显，但融资性担保公司业务不断壮大、征信机构的不规范运营、商业银行违规放贷、金融资产管理公司的“债转股”业务等，在某种程度上也是对信用体系的破坏，都将导致信用风险。此外，各种金融衍生品的信用评级的复杂也存在一定隐患，因此中国金融业中信用的脆在法律法规方面，国家运用《中国人民银行信用评级管对金融业相关的信用体系加以监管。未来，根据金融业发展“十二五”规划，完善信用评级及征信业务相关的法律法规与国家金融信用信息基础数据库的建设，并加快建立金融业统一征信平台等一系列促进征信业发展与信用体系强化的措施将会落实。(三)金融业现状及发展趋势1.金融业发展现状1)金融机构统计情况根据国家统计局数据，截至2012年末，中国金融业法人单位个数为67554个，从业人数527.8万人；其中天津市金融法人单位个数为1876个，业从业人数为7.82万人。2)金融业近年发展状况根据国家统计局数据，2008年至2012年期间，金融业年增加值由1.49万亿元增长至2.87万亿元，平均年增速为23%。同期，金融业的信贷资金规模由2008年的53.8万亿元增至2012年的102.4万亿元，增长幅度将近100%。达192.89万亿元，其中银行业金融机构151.35万亿元，中央银行31.73万亿元，累计占比超过占据比超过95%,其他其中占据主导地位的银行业总资产比上年末增加17.73万亿元，同比增长13.27%,增速同比下降4.63个百分点；负债总额141.18万亿元，比上年末增加16.23万亿元，同比增长12.99%,增速同比下降4.8个百分点。与此同时，银行业的盈利增速持续放缓，2013年银行业金融机构实现净利润1.74万亿元，同比增长15.23%,增速下降5.47个百分点，资产利润率1.22%,与上年末持平，资本利润率18.52%,同比下降0.52个百分点。银行业金融机构净息差为2.75%,同比下降0.08个百分点。综上所述，从银行业金融机构发展放缓的趋势可以看和君集团有限公司规模增长实现发展的模式需要转型与创新，在这样的形势下，非传统类型的金融企业将会获得更广阔的成长空间。2.金融业发展趋势市场化与金融稳定是中国金融业发展与的趋势，改革按照先易后难的顺序逐步推行。1)加速利率市场化进程：存款利率的上限有望在未来两年内取消，届时，受此影响，理财产品的收益率受到很大冲击，企业的融资成本将会2)汇率形成机制改革随着人民币的国际化程度加深，其汇率市场化是必然趋势。2014年3月，人民币的汇率的波幅已扩展到2%,金融业受国际环境的影响将会更加明显。3)影子银行业务监管加强短期内影子银行业务发展的速度将会因为监管机制的完善而有所放缓，同业杠杆率将会下降，但规范化的运营对行业的长期发展有利，金融的脆弱性将会得到缓解。4)投资由高风险项目转向低风险项目在金融稳定与风险控制的改革趋势下，为了获得金融长期稳定，使改革带来的市场冲击最小化，未来国家可能会采取硬性手段迫使长期处于借新还旧的高风险的中小型民营企业进行债务违约，实现有选择性的风险缓释，从而为大型和君集团有限公司国有企业的生存谋取空间。在这种情况下，金融机构为避免债务企业违约，投资将会更多地流向优质项目。四、金融业背景及环境对公司选择子行业的影响据本章的上述分析可以看出，金融业的发展环境、特点与影响因素，是进行选择子行业进入决策必须考虑的因素。金融业发展现状在能够真实反映宏观经济的同时，也依赖于经济环境与政策导，并可由此预见该行业的发展上限与近期走势，从而选择垄断程度低，政策支持的行业择机进入。最后，公司对行业的高负债的特点以及信用体系存在的漏洞要和君集团有限公司第四章融资租赁行业可行性研究分析一、融资租赁业定义与发展背景20世纪50年代，世纪各国处于战后复苏阶段，面临资金瓶颈的同时，恰逢第三次工业革命的到来，大规模的设备更新与设施重建，为融资租赁的产生与发展提供了需求。融资租赁行业自20世纪80年代引进中国后，尚处于发展初级阶段。2004年，内资融资租赁企业参与试点工作展开，经商务部、国家税务总局联合确认了第一批试点企业，并确认了内资及外资企业可享受的税收政策，自此，中国的融资租赁(一)融资租赁业界定及行业主管部门根据财政部《企业会计准则第第21号—一租赁》第六条之规定，符合下列一项或数项标准的，应当认定为融资租承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿和君集团有限公司融资租赁公司与金融租赁公司。二者需要严格界定加以区司管理办法》:融资租赁，是指出租人根据承租人对租赁物2003年以前，融资租赁业务的主管部门为原国家经贸后，原国家经贸委、外经贸部撤销，商务部成立且“三定”和君集团有限公司后，融资租赁公司的管理职能并入了商务部，并保持至今。3.金融租赁公司的界定金融租赁公司，是指经银监会批准，以经营融资租赁业务为主的非银行金融机构。因此，可以理解为，区别融资租赁公司与金融租赁公司的主要依据在于，企业是否具有银监4.金融租赁公司的主管部门根据《金融租赁公司管理办法》规定，金融租赁公司的主管部门为银监会：银监会及其派出机构依法对金融租赁公(二)融资租赁业相关政策及法律法规2004年，《商务部、国家税务总局关于从事融资租赁业务有关问题的通知》(下简称《通知》)出台，对内资融资租赁试点企业工作设立了标准。2013年，在《通知》的指导思想下，商务部颁布了《融资租赁企业监督管理办法》完善了行业监管制度。外资融资租赁公司还应遵守《外商投资租赁在税收政策方面，提供有形动产的融资租赁业务属于根据《营业税改征增值税试点实施办法》:提供有形动产租赁服务的一般纳税人，增值税的税率为17%(标的物在境外和君集团有限公司使用的有形动产租赁服务免征增值税),高于交通运输服务的11%与其他现代服务业6%的增值税率；对于小规模纳税按照3%的征收比率纳税，低于原5%的营业税率。此外，财政部与税务总局《关于将铁路运输和邮政业纳入营业税改征增值税试点的通知》(2013年106号文)规定：经中国人民银行、银监会或者商务部批准从事融资租赁业务的试点纳税人中的一般纳税人，提供有形动产融资租赁服务，在2015年12月31日前，对其增值税实际税负超过3%的部分实行增值税即征即退政策。商务部授权的省级商务主管部门和国家经济技术开发区批准的从事融资租赁业务的试点纳税人中的一般纳税人，2013年12月31日前注册资本达到1.7亿元的，自2013年8月1日起，按照上述规定执行；2014年1月1日以后注册资本达到1.7亿元的，从达到该标准的次月起，按照上述规定执行。如果融资租赁公司在本地区试点实施之日前签订的尚未执行完毕的租赁合同，在合同到期日之前依旧根据《财政部、国家税务总局关于营业税若干政策问根据2014年商务部最新的试点工作通知，重点推荐以1)主要股东具有设备制造与销售、大型工程施工及基2)为中小微企业及农村农业现代化发展服务。点工作进行。根据《通知》规定：各省、自治区、直辖市、计划单列市商务主管部门可以根据本地区租赁行业发展的实际情况，推荐1—2家从事各种先进或适用的生产、通信、医疗、环保、科研等设备，工程机械及交通运输工具(包括飞机、轮船、汽车等)租赁业务的企业参与试点工作。被推1)2001年8月31日(含)前设立的内资租赁企业最低注册资本金应达到4000万元，2001年9月1日至2003年12月31日期间设立的内资租赁企业最低注册资本金应达到17000万元。2)具有健全的内部管理制度和风险控制制度。3)拥有相应的金融、贸易、法律、会计等方面的专业人员，高级管理人员应具有不少于三年的租赁业从业经验。4)近两年经营业绩良好，没有违法违规纪录。5)具有与所从事融资租赁产品相关联的行业背景。6)法律法规规定的其他条件。省级商务主管部门推荐融资租赁试点企业，还应提供高级管理人员的名单及资历证明、企业从事融资租赁业务的申相比而言，设立外商投资融资租赁公司的限制条件更为宽松，不需等待试点批次的审批。根据《外商投资租赁业管理办法》,外商投资的融资租赁公司设立须遵守以下条件：外国投资者的总资产不得低于500万美元；注册资本不低于1000万美元；有限责任公司形式的外商投资融资租赁公司的经营期限一般不超过30年；拥有相应的专业人员，高级管理人员应具有相应专业资质和不少于3年的从业经验。3.金融租赁公司的成立条件《金融租赁公司管理办法》对金融租赁公司的设立作出1)有符合《中华人民共和国公司法》和银监会规定的3)注册资本为一次性实缴货币资本，最低限额为1亿业人员中具有金融或融资租赁工作经历3年以上的人员应当不低于总人数的50%;6)建立了与业务经营和监管要求相适应的信息科技架构，具有支撑业务经营的必要、安全且合规的信息系统，具7)有与业务经营相适应的营业场所、安全防范措施和8)银监会规定的其他审慎性条件。在上述条件中，关于金融租赁公司的发起人的要求条件较为严格，具体包括四类：①在中国境内外注册的具有独立法人资格的商业银行、②在中国境内注册的、主营业务为制造适合融资租赁交易产品的大型企业、③在中国境外注册的和君集团有限公司融资租赁公司，以及④银监会认可的其他发起人。其中，至少应当具有一名属于前三类的发起人，且其出资比例不低于拟设金融租赁公司全部股本的30%。中国的融资租赁业务市场集中度较高，2012年以注册资金为序的中国融资租赁企业排行中，12家企业注册资金共为583亿人民币，约占全国注册资金1890亿的30.8%,年底业务总量共约为5200亿元人民币，占到全国业务总量15500亿元的35%,而其余的548家企业，业务总量共为9800亿元，共占全国业务总量的65%。1.按经营主体性质划分的竞争格局中国从事融资租赁业务的经营主体可分为三类：内资试根据《2013年中国融资租赁业发展报告》,截至2013年底，全国在册运营的各类融资租赁公司(不含单一项目融资租赁公司)共约1026家，其中内资试点企业数为123家，而外商投资企业已达880家，金融租赁公司23家。在注册资本方面，2013年内资试点企业为551亿元，外商投资企业越为1740亿元，金融租赁公司为769。外商投资企业虽然在数量上远超内资试点企业与金融2.按区域划分的竞争格局上海、天津与北京是是融资租赁业务发展较快地区，也是从事融资租赁业务的企业最为集中的区域。截至2012年底，沪、津、京三地从事融资租赁业务的企业占全国比例分别为23%,22%,16%。三、融资租赁业的特点、发展现状及发展前景(一)融资租赁业的特点首先，融资租赁的首要特点在于其出众的融资功能，这种高效的融资方式，需通过设立外商投资融资租赁公司实现，目前，外资融资租赁公司享受比银行外债规模还宽松的图：通过外资融资租赁公司进行低成本融资模式示意图低成本融资低成本融资境外注册1.境内公司与境外公司B共同出资，在海外设立从事2.注册成立的境外租赁公司C与其境内股东A共同出和君集团有限公司3.外资租赁公司C可利用海外资金成本低的特点进行融资，并通过国际融资转租赁的关联交易或外债的方式，将海外低成本资金注入境内的融资租赁公司，从而实现海外低其次，在业务特点方面，融资租赁业务具有如下特点：首先，融资租赁的交易难以撤消，一般情况下，在基本租期内双方均无权撤消合同。其次，在基本租期内，设备只租给一个用户使用，承租人支付租金的累计总额为设备价款、利息及租赁公司的手续费之和。第三，融资租基本租期一般相当于设备的有效寿命，出租人享有设备的期1.优化财务报表、改善财务结构融资租赁购置，可以减少企业一次性现金支出，缓解压租赁的租金支付可以根据企业预计的税前利润进行安排。2.有利于消化应税资源制造、加工和生产型企业采用融资租赁，按税务部门的规定，企业可以缩短折旧期限，加速折旧提取，获取延迟纳税的好处。有高应税额的企业采用或有租金或符合会计准则的经营租赁业务，按税务部门的规定，租金可以税前列支。和君集团有限公司3.避免设备陈旧风险的损失采用先租后买或经营租赁，有利于企业选择适合的新设备或及时更新设备，在经营租赁中可以避免余值风险。4.服务便利对于对没有信用记录、实力小的中小企业、新办企业，与其他融资渠道相比，融资租赁门槛较低，弹性较强。融资租赁公司往往与设备制造商保持紧密且稳定关系，可提供较(二)融资租赁业的发展现状及前景1.融资租赁业的发展现状1)经营主体数量的发展状况从2007年至2013年，中国从事融资租赁业务的经营主体从115家上升到了1000多家，行业的发展速度迅速，尤其是2010年以后企业数目的增速明显变快。图：2007年至2013年中国融资租赁企业数量2012年2013年一增长本外而投资2009年N00和君集团有限公司从国家对内资试点企业的审批情况来看，自2004年12月开始设立试点企业以来，前五年共审批成立45家融资租赁公司，2010年至2013年的三年时间却成立了88家公司。外商投资融资租赁企业在2012年实现了跨越式增长，达460家，比2011年的210家增加250家，增长达一倍以上。主要原因是2011年《外商投资产业指导目录(2011年修订)》政策的发布，将外商投资金融租赁公司从限制类调整司总数的80%以上。外山投资融资租赁公司数量飞速增长的万美元；公司(有限责任制)注册资本不低于1000金融租赁公司的成长速度在2007年以后才明显加快。中国境内现存的融资租赁公司只有6家是在1984年至1995年间成立的，而1996年至2006年期间，金融租赁公司的发展陷入停滞。2007年，银监会1号令发布了《金融租赁公司管理办法》,同年5家金融租赁公司成立，就此中国的金融中国融资租赁业的业务规模自2007年至2013年在一直保持着30%以上的年增长率。其中2007年至2008年的增速超过500%,此后业务规模的增长速度归于平稳。和君集团有限公司2008年2009年2010年3)天津市融资租赁业发展状况《2013年中国融资租赁业发展报告》统计数据显示，天津市2013年底融资租赁合同余额约为5750亿元人民币，比上年末3700亿元增加约2050亿元，增长55.4%,高于全国平均水平35.5%共19.9个百分点，但和上年的60.9%增幅相比，则降低了5.5个百分点。2012年上半年天津融资租赁合同余额占全市银行贷款余额的14.4%,已成为金融业的第二融资渠道。特别是天津东疆保税港区融资租赁业对其财政收入和GDP的贡献度分别占到20%。目前在天津市内注册的内资试点融资租赁公司共有9家，分别为：天津津投永安租赁有限公司、天津渤海租赁有限公司、尚邦租赁有限公司、天津天保租赁有限公司、天津泰达租赁有限公司、融鑫汇(天津)租赁有限公司、天津佳永租赁有限公司、英利小溪租赁有限公司、德海租赁有限公天津市的外资融资租赁行业发展势头良好，呈现出以下几个特点。一是行业发展迅速。根据国家外汇管理局直接投资外汇管理信息系统统计，截至2013年4月末，天津市存量外资融资租赁企业已达150家，注册资本总计50.39亿美元。外资融资租赁业规模连年倍数上升，实际利用外资占地区规模总量的比重扩张迅猛，已逐步成为天津新兴产业发展截至2013年末，天津市共有5家金融租赁公司，数量占据全国21%,位列各省之首，注册资本占全国金融租赁公司的37%。5家在天津注册的金融租赁公司分别为：工银金融租赁有限公司、民生金融租赁股份有限公司、兴业金融租赁有限责任公司、中国金融租赁有限公司、邦银金融租赁股表：天津市金融租赁公司概况(截至2013年)公司名称成立时间注册资本(亿元)民生金融租赁股份有限公司工银金融租赁有限公司和君集团有限公司兴业金融租赁有限责任公司中国金融租赁有限公司邦银金融租赁股份有限公司数据来源：各公司网站根据上述数据可以看出，天津坐拥滨海新区综合配套改革实验和金融创新的推进优势，天津市融资租赁业快速发展，在全国处于领先地位。天津市与滨海新区已经成为中国2.融资租赁业的发展前景从2006年以来的业务规模发展走向可以看出，融资租赁业一直保持着良好的上升趋势。尤其是自2011年起，业务总量上涨幅度加速，显示了未来乐观的发展前景。图：2006-2013年融资租赁业务规模发展状况政策方面，在“营改增”改革后，融资租赁公司可以为承租人开具增值税发票，使客户进行增值税抵扣，有利于融资租赁公司吸引客户。2013年财政部与税务总局的“106号文件”出台，明确界定了融资租赁中的“售后回租”业务继续施行差额纳税的政策，避免了之前该业务没有进项税的情总体来看，经济繁荣时期，中小企业的成长对有行动资产的需求对融资租赁公司的成长起到了极大促进作用，国家对融资租赁业的发展持鼓励态度。面对广泛的市场需求，尚天津市已经出台相关鼓励政策，为本地区融资租赁行业的发展提供有力支持。2010年财政部、海关总署和国家税务总局联合发布了《关于在天津市开展融资租赁船舶出口退税试点的通知》,2011年7月26日，财政部、海关总署和和君集团有限公司租赁货物出口退税政策的通知》,表达了国家对于天津地区的意见》,支持从事融资租赁业务的公司设立及业务创新等买及回售环节，原业主发生的契税实行先征后返的税收优预计到2015年，天津融资租赁企业将达到220家，注册资金达到1200亿元，融资租赁合同额达到10000亿和租赁业务相关的租赁财产购买、租赁财产残值处理与维1.直接租赁购买并提供设备，由承租人使用并支付租金，租赁期满由出租人向承租人转移设备所有权。2.转租赁出租人A根据承租人(用户)的要求，先以承租人的身份从出租人B处租进物件，然后再以出租人的身份转租给客户的一种融资租赁方式。这种租赁模式下，所有权仍归出租人B,出租人A出租的仅为使用权。承租人和供货人为同一人，租赁物不是外购，而是承租人在租赁合同签订前已经购买并正在使用的设备。承租人将设备卖给租赁公司，然后反租回来。这种租赁方式有利企业售后回租业务占融资租赁业务总量约50%,对全行业具有巨大的支撑作用，但围绕售后回租的争议也源源不断。该业务可以满足某些一时经营遇到困难的企业，在保留设备使用权的同时，一次性获得大量现金的需求。然而关于售后回租业务的性质曾引发重大争议，由于类似抵押贷款的商业模式，2013年财政部与税务总局的“37号文件”出台导致售后回租业务的税率大幅上涨。不过在业内企业的强烈建议下，最终在现行的“106号文件”重新对该业务加以规定，最终降4.杠杆租赁出租人、承租人、供应商签订融资租赁合同的买卖协议和租赁协议，出租人往往只付少部分租赁物购置款项，其余的资金通过将上述协议抵押给金融机构，由金融机构提供无追索权贷款获得(即规定贷款者只能从租金和设备留置权中得到偿还，对出租人的其他资产没有追索权),收回的租金委托租赁是指出租人接受委托人的资金或租赁物，根据委托人的要求向承租人办理的融资租赁业务。在租赁期内，赁物的所有权归委托人，承租人还租的风险由委托人承担，除融资租赁业务外，常规的经营性租赁也是具有供货优势的融资租赁公司的主要盈利模式之一。融资租赁公司没有金融许可证，不属于金融机构，因此融资租赁企业不得从事吸收存款、发放贷款、受托发放贷款等金融业务。未经相关部门批准，融资租赁企业不得从事同业拆借等业务。(二)金融租赁公司的商业模式和君集团有限公司作为金融机构，金融租赁公司与融资租赁公司相比，可经营业务范围更广。除融资租赁公司可经营的业务外，经银监会批准，金融租赁公司还可经营如下业务：固定收益类证券投资业务、吸收非银行股东3个月(含)以上定期存款、此外，经营状况良好、符合条件的金融租赁公司可以开办下列部分或全部本外币业务：发行债券、在境内保税地区设立项目公司开展融资租赁业务、资产证券化、为控股子公司和项目公司对外融资提供担保，以及银监会批准的其他业融资租赁业务是一种融物与融资相结合的特殊业务。因此，在具有银行风险的一般特征，如信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险。同时，融资租赁公司面临的风险又具有自身的特殊性。融资租赁业的风险有如下几点特殊性：(一)交易主体的复杂性融资租赁涉及三个当事人包括出租人承租人和供货商。出租人需要签订两个或两个以上的合同，包括出租人与承租人之间的租赁合同、出租人与供货商之间的购买合同，甚至还需出租人与银行之间的贷款合同。对于中介角色的出租(二)设备技术的复杂性除了掌握融资技术和资源以外还需要了解市场行情和(三)交易的长期性(四)产权的分离性(五)低流动性(六)信用体系薄弱性对信用等级要求弹性较大的特点为融资租赁带来了更多中(七)政策不确定性和君集团有限公司融资租赁作为朝阳行业，相应的法规政策也会不断调整。2013年增值税政策的变化直接引起了售后回租业务的巨大波动，从而导致了同年第三季度全国业务总量首次出现环比零增长，融资租赁业务对于政策的依赖性可见一斑。现行的增值税过渡政策有时效性，国家的产业结构调整、法律规范的不断完善，都可能在不同程度上对融资租赁经营主体产六、融资租赁标杆企业研究(一)渤海租赁股份有限公司渤海租赁股份有限公司(以下简称渤海租赁)是由2007年在天津注册成立的天津渤海租赁有限公司(以下简称天津渤海)发展而成，是目前中国首家拥有上市平台的租赁企业。经多年成功努力，公司现已将成功的商业模式运用至海外市场，实现了国际化经营，堪称中国融资租赁业内的模范企业。1.渤海租赁的发展历史2007年，天津渤海租赁有限公司在天津注册成立，控股股东为海航集团下属的海航资本控股有限公司(以下简称海航资本),注册资本为62.61亿元。天津渤海下设全资子公司香港渤海租赁资产管理有限公司(以下简称香港渤海),经营企业资产重组、并购及项和君集团有限公司2008年，天津渤海经商务部和税务总局批准，成为了第五批内资融资租赁试点企业，从此开展了融资租赁业务。2011年，海航资本等渤海租赁的控股股东与上市公司新疆汇通(集团)股份有限公司完成资产置换，获得了汇通股份的所有股权，并将其更名为渤海租赁股份有限公司，渤海租赁就此正式成立。同年，控股股东将天津渤海的100%股权2011年末，天津渤海投资16.50亿元，联合芜湖市建设投资有限公司和美的集团有限公司设立了皖江金融租赁有限公司(以下简称皖江租赁),取得了金融租赁牌照。目前天津渤海持有皖江租赁55%的股权。成长状态良好的皖江租赁有望获得银行间市场同业拆借资格，实现租赁资金成本2012年，天津渤海通过资产重组持有了原海航集团控股公司海航香港(现已更名为香港航空租赁)68.78%股权，就2013年，渤海再次进行重大资产重组，其实际控制的GlobalSeaContainersLtd完成了对由海航集团实际控制的世界第六大集装箱公司SeacoSRL的100%股权收购，开展集装箱租赁业务，推进了公司全球化战略布局，扩大了公司2.渤海租赁的理念、愿景、使命和君集团有限公司全力打造国内优秀上市公司、行业内最佳管理公司的形象，截至2014年第一季度，渤海租赁的第一大股东海航资本持有公司44%的股权，剩余每个财务投资者所持公司股权投资有限公司、天津天诚嘉弘股权投资基金合伙企业(有限和君集团有限公司合伙),都具有海航集团出资背景。因此，海航集团对渤海2)渤海租赁的组织架构渤海租赁为控股型公司，母公司并不经营具体业务，而是由天津渤海及其控制的各租赁平台负责经营。从事具体业务的子公司除由天津渤海全资控制外，其余子公司的股份也(一正(一正需海租赁股份育隔公司发事置事合格苷事酬与找类屋金槽天津面毒担省份有隔公册0福国际融进程量有附金司淋电海程册资营理有泽公司有第公而#江业阻租5资料来源：公司年报及公开发行公司债券募集说明书4.渤海租赁的业务发展情况2013年，渤海租赁的总资产到达571.25亿元，主营业务收入63.76亿元，净利润16.20亿元。由于租赁业务长期总资产比率为83%。2013年公司的资产负债率达到85.32%,比前一年度上涨17个百分点，同时净利润由2012年度的19.74%下降到了16.51%,主要原因为公司为业务规模扩大所在市场布局方面，渤海租赁对国内和国际市场都极其重视。在租赁业务方面，2013年公司在中国大陆地区的营业收入为22.86亿元，低于在其他国家和地区的33.37亿元。2013年公司的融资租赁业务较上年度的规模及比例均表：公司融资租赁业务与经营性租赁业务对比万元2013年2012年收入成本收入成本融资租赁经营租赁其他合计数据来源：渤海租赁2013年年度报告5.渤海租赁的商业模式1)渤海租赁的业务经营主体渤海租赁的业务主要通过全资子公司天津渤海及其直和君集团有限公司接或间接控股的香港航空租赁、皖江租赁、横琴租赁以及SeacoSRL等众多租赁平台公司运营。公司充分发挥下属租赁平台所在不同地域的产业支持政策以及境外管控平台的优势，提升渤海租赁在租赁行业的资金筹措能力内境外不同天津渤海作为渤海租赁的唯一的一级子公司，也是全集团的业务中心，主要负责市政基础设施租赁、电力设施和设备租赁、交通运输基础设施和设备租赁、新能源或清洁能源设施和设备租赁。其中基础设施和物业两项租赁业务合同的规模占据子公司整体业务近80%的比例。皖江租赁作为天津渤海控股的唯一金融租赁公司，目前主要从事的业务为机械设备的租赁，占其业务规模总额的近三分之一。皖江租赁目前上升势头良好，进了中国金融租赁公司的前十强，在未来有很大希望获得银监会批准，从事吸收存款及同业拆借业务，增强渤海租赁的融资工作。2013年年底，天津渤海与澳门南通信托投资有限公司、珠海大横琴投资有限公司合资在珠海横琴新区成立了由天津渤海控股的横琴国际融资租赁有限公司。横琴新区为“一国两制”下探索粤港澳合作新模式的示范区，公司未来拥有在经历了香港航空租赁与SeacoSRL的资产重组后，渤海租赁目前拥有了优质的国际飞机经营租赁以及集装箱经和君集团有限公司营租赁平台，丰富了公司的业务范围，扩大了公司的业务规2)渤海租赁经营租赁业务的商业模式传统的经营租赁业务对于渤海租赁依然至关重要。渤海后返还(追缴)⑤资金(贷款)资料来源：渤海租赁公开发行公司债券募集说明书②租赁公司与银行签署贷款协议，保险权益转让协议，③承租人根据协议安排向租赁公司支付保证金；⑤银行向租赁公司提供资金，租赁公司向供应商付款购和君集团有限公司⑥设备提供商向租赁公司提交设备，租赁公司将设备出⑦承租人按照经营性租赁协议向租赁公司支付租金，租⑧租赁期结束，承租人向租赁公司返还设备，租赁公司根据设备耗损程度确定抵扣保证金数额，多余部分返还承租人(若押金不足，公司将向承租人追缴不足部分)。3)渤海租赁融资租赁的商业模式经营租赁虽然仍是公司业务的重要组成部分，但融资租赁在渤海租赁业务中的整体份额及接近经营租赁业务。渤海租赁从事融资租赁业务的平台目前有天津渤海、皖江租赁和横琴租赁三家公司，融资租赁大部分采用售后回租形式，极图：渤海租赁简单融资租赁的交易流程担保人①承租人与供应商签署设备采购协议；②承租人与融资租赁公司签署融资租赁协议，购买合同转让协议，保险权益转让协议，设备远期回购协议；③融资租赁公司与银行签署贷款协议，设备抵押协议，租赁权益转让协议，保险权益再转让协议；担保人与银行签④银行向融资租赁公司提供资金，融资租赁公司向设备提供商购买设备；⑤供应商向融资租赁公司提供设备，融资租赁公司将设⑥承租人按照融资租赁协议规定定期向融资租赁公司支付租金，融资租赁公司向银行还本付息；⑦租赁期结束，承租人与融资租赁公司按照设备远期回购协议规定交易租赁物，实现设备产权向承租人的转移。渤海租赁售后回租的交易流程如下图所示：图：渤海租赁售后回租的交易流程①售后回租协议保险权益转让⑤付款购买设备⑥支付租金租赁公司②担保协议②贷款协议保险权益再转让协议⑤资金(贷款)⑥还本付息金融机构资料来源：渤海租赁公开发行公司债券募集说明书①融资租赁公司与承租人签署售后回租协议；②融资租赁公司与银行签署贷款协议，担保人与银行签③融资租赁公司与承租人签署设备买卖协议，保险权益④融资租赁公司与银行签署抵押协议，保险权益再转让⑤银行向融资租赁公司提供资金，融资租赁公司向承租⑥承租人按照售后回租协议向融资租赁公司支付租金，4)渤海租赁的风险管理措施针对融资租赁承租人支付租金能力的不确定性，渤海租赁借鉴商业银行及其他类似机构的风险管理机制和标准，坚和君集团有限公司持专业化运作，建立了以业务评审委员会为核心的风险管控天津渤海和皖江租赁的董事会下设业务评审委员会，风险管理部为业务评审委员会的常设机构，为风险归口管理及日常执行机构并接受所在公司董事会和高级管理层的直接领导。所有租赁项目和重大风险事项必须通过业务评审委员会风险评审会，再报董事会决策，实行单向审批制度。此外，渤海租赁引入了商业银行风险管理技术，推行信用风险量化评估，将承租人的信用等级从AAA到D按由高到低划分成10个不同级别，衡量承租人的租金偿还能力。最后，渤海租赁一方面注重租赁资产的运营监督，由资产管理部负责租赁物产权办理、抵押、保险等与产权相关的权利，并通过定期和不定期的租赁物运营检查及时跟踪租赁物的运营状况，防范租赁资产损失、损毁及有形损耗导致的贬值，使得租赁物通过有效运营保值升值；另一方面，渤海租赁及时监控租赁物的市场价值的变动趋势，同时使得租赁本金的回收与租赁物的残值匹配。一旦承租人违约，将收回租赁物，有效防范租赁资产的残值风险。6.渤海租赁的成功经验总结1)股东背景优势公司的实际控制人海航集团是横跨航空、机场、港口、船运、商业、金融、房地产等多个产业的大型产业集团。多和君集团有限公司年累积的产业背景能够为渤海租赁今后业务扩张提供强有力的专业技术支持。另一方面，海航集团与国内多个地方政府建立了良好的战略合作关系，能够为渤海租赁在当地业务2)打造差别化竞争优势渤海租赁是国内第一家将业务集中在市政基础设施租赁、电力设施和设备租赁、交通运输基础设施和设备租赁以及新能源设施租赁这一细分市场的融资租赁公司。该细分市场在未来几年仍将保持较大规模，交通运输基础设施和设备投资(如地铁、高速公路等)则具有较大潜力，而新能源/清洁能源设施和设备投资则是未来我国能源产业的发展方3)健全的风险管理体系公司借鉴了国外现金的风险管理体系，包括对交易对手的资质评审、项目现金流匹配风险评审等。健全的风险控制系统有助于公司甄别项目风险，增强公司抵抗风险的能力。4)专业化的管理团队管理团队均具有多年的租赁行业从业经验，对融资租赁行业有较深的理解，在租赁项目选择、租赁方案设计方面具此外，渤海租赁还制定了较为完善的人才培养计划，为未来5)与银行机构的良好关系2009年11月，渤海租赁全资子公司天津渤海与天津保税区管委会、中国光大银行签订了《三方战略合作备忘录》,渤海租赁也将通过业务合作与其他银行开展战略合作。与银行的良好合作关系将会对渤海租赁业务拓展提供稳定和持续的项目配套资金支持。此外，渤海租赁控制的金融租赁公司皖江租赁将逐步打通公司与银行之间的合作渠道。七、临港控股拟进入融资租赁业的考虑要素根据上述针对融资租赁业的分析，我们认为，临港控股(一)设立公司的注册资金需求内资试点融资租赁公司、外商投资融资租赁公司、金融1.内资试点融资租赁公司的注册资金要求根据《商务部、国家税务总局关于从事融资租赁业务有关问题的通知》规定，融资租赁内资试点企业是由商务部与税务总局对现有的租赁企业审批通过而设立的，在资金方面，2001年8月31日(含)前设立的内资租赁企业最低注册资本金应达到4000万元，2001年9月1日至2003年12月31日期间设立的内资租赁企业最低注册资本金应达到17000万元。关于2004年后设立的租赁企业的注册资金审批要求并未提及。2.外商投资融资租赁公司的注册资金要求根据《外商投资融资租赁管理办法》,外国投资者的总资产不得低于500万美元；(有限责任公司)注册资本不低于1000万美元。3.金融租赁公司的注册资金要求根据《金融租赁公司管理办法》,金融租赁公司的注册资本为一次性实缴货币资本，最低限额为1亿元人民币或等值的可自由兑换货币。(二)设立公司的发起人要求1.融资租赁公司的发起人要求根据《商务部、国家税务总局关于从事融资租赁业务有关问题的通知》,各省、直辖市或计划单列市推荐的内资试点企业须符合“先进或适用的生产、通信、医疗、环保、科研等设备，工程机械及交通运输工具(包括飞机、轮船、汽车等)租赁业务的企业”的条件。《融资租赁企业监督管理办法》规定，申请设立融资租赁企业的境外投资者，还须符合外商投资的相关规定。2.金融租赁公司的发起人要求根据《金融租赁公司管理办法》,金融租赁公司的出资人包含以下四类：①在中国境内外注册的具有独立法人资格的商业银行、②在中国境内注册的、主营业务为制造适合融和君集团有限公司资租赁交易产品的大型企业、③在中国境外注册的融资租赁公司，以及④银监会认可的其他发起人。其中，至少应当具有一名属于前三类的发起人，且其出资比例不低于拟设金融租赁公司全部股本的30%。3.与供货商的关系融资租赁业务的经营主体与供货商的关系极为重要。由设备生产商或大型交易商设立的下属租赁公司，可以依托设备生产商，利用低成本获得设备、设备相关技术、母公司渠道、设备流通性等能力取得竞争优势。如渤海租赁凭借控股股东海航集团的优势获得飞机的供货渠道，从而为承租人提因此，临港控股在决定进入融资租赁行业前，必须考虑4.融资渠道的有效性即使并非所有的融资租赁企业都在法律意义上属于金融机构，但融资租赁业务本身的本身具有金融行业的特点，对企业现金流的管理能力与财务结构要求有较高要求。融资租赁企业必须保证有畅通的融资渠道维持设备的购买与业务规模的进一步扩张。以金融租赁公司为例，依托银行或金融集团，利用低成本获得资金，取得竞争优势，同时资金来源为银行或相关金融机构资金，作为银行资金投资的一个分因此，临港控股在决定进入融资租赁行业前，必须考虑到与金融机构的关系是否足以提供有效的融资渠道，以维持5.客户的需求与支付能力除了与供货商和银行机构的关系外，是否具有稳定的客户需求对融资租赁企业也至关重要。在经济上行期，处于经济发达地区的融资租赁业务可能会因客户需求的上涨出现加速发展。然而，由于国内市场的中小型企业的信用存在隐患，如何建立健全的风险管控体系，进行风保证承租人支付租金，是融资租赁企业必不可少的重要工作。承租人无法按期支付租金的风险一旦爆发，融资租赁企业的收入及现金流将会出现致命问题，不仅影响单独企业的生存，情况严重时，还会引发金融系统的更大危机。在决定进入融资租赁行业前，必须要进行市场调查，公司所在的区域市场范围内，确定是否具有稳定的对有形动产的客户需求，且客户的支付能力有足以支撑交易顺利完成。6.区域政策支持天津滨海新区和临港经济区属于国家重点发展区域，坐拥资金、人才与政策多项优势。另一方面，融资租赁属于国家重点鼓励发展行业，天津地区的融资租赁市场发展在全国范围内较为成熟，国家及天津市多次出台政策，鼓励区域内第五章基金行业可行性研究分析世界最早的投资基金机建立于19世纪的英国“海外殖民地信托组织”,但由于制度与管理的捡漏，当时所谓的基金被视为骗取投资人钱财的工具。现代基金业正式起源于20世纪20年代中期的美国，并在此基础上发展到全世界。中国的基金业起步远落后于美国。1987年，中国新技术创业投资公司与汇丰集团、渣打集团在香港联合发起了“中国置业基金”,直接投资于珠江三角洲周边的乡镇高科技企业。其后，中银集团、中信公司也分别在90年代初在境外基金”和“深圳南山风险投资基金”分别由中国人民银行武汉分行和深圳南山风险区政府批准成立，成为中国第一批投资基金。但由于行业制度不规范，1997年之前的中国基金业出台，次年，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了两只规模均为20亿元的封闭式基金——基金开元和基金金泰，标志着中国基金2004年，《证券投资基金法》开始实施(后经2013年修订),该法律的颁布和实施标志着中国基金业进入了一个崭(一)基金业界定及行业主管部门1.基金业从业机构的界定基金在广义上的是是指专门用于某种特定目的并进行独立核算的资金，其中包括各国共有的养老保险基金、退休基金、救济基金、教育奖励基金等。狭义上，基金通常指以获得投资收益和资本增值为目的的投资基金的投资基金。中共担风险的基本原则和股份有限公司的某些原则，运用现代信托关系的机制，以基金方式将各个投资者彼此分散的资金集中起来以实现预期投资目的的投资组织制度。”在基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、基金收益的分配等环境的运作过程中，涉及到基金管理2.基金业的主管部门基金的主管部门按照其投资对象加以区分。根据《证券投资基金法》,证券投资基金的主管部门为证监会；而股权投资基金的相关政策由发改委制定，因此股权投资基金的主管部门为国家发改委，省级主管部门由各省自行决定，天津(二)基金业相关政策及法律法规和君集团有限公司投资基金主要投资运作方式是通过对未上市公司的股权进按基金的募集方式不同，基金可分为公开募集基金(以下简称公募基金)与非公开募集基金(以下简称私募基金)。证券投证券投资基金销售管资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂募基金的法律较为严格。目前公募基金的投资范围仅限于二级市场内，上市交易的股票、债券；以及国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种。2.公募基金的设立条件根据《证券投资基金法》注册公开募集基金，由拟任基金管理人向国务院证券监督管理机构提交下列文件：申请报告；基金合同草案；基金托管协议草案；招募说明书草案；律师事务所出具的法律意见书；国务院证券监督管理机构规定提交的其他文件。3.私募基金的适用法律及政策私募基金主要指面向特定对象、采取非公开方式(募集资金对象不得超过200人)募集资金和进行交易的基金募集。私募基金的投资对象不仅限于上市流通的股票及债券，还可直接对接未上市企业，进行股权投资。然而，中国资本市场在过去20多年中，主要围绕交易所市场和公募市场展开，与公募基金相比，中国私募基金相关的法律体系相对落后。2013年修订的《证券投资基金法》虽然第一次将私募基金纳入调整范围，但仅限于私募证券投资基金。而对于私募市场中占据重要地位并发挥重要作用的股权投资基金，目前尚未有适用的现行法律。面对私募基金的巨大潜力终究不容忽视，国家现已开始大力促进私募基金的发展。2014年5月，国务院在被外界称和君集团有限公司干意见》中正式提出“培育私募市场”,建立健全私募发行起草的《私募投资基金管理暂行条例》(送审稿)提交国务院法制办，向国务院13个部委征求意见。该《条例》与现系指向中国境内未在公开市场上市的处于创业或重建中的和君集团有限公司2014年5月，国家发改委发布了《关于进一步做好支持创业投资企业发展相关工作的通知》,促进《创业投资企业管理暂行办法》的作用发挥，提出进一步简政放权、积极发挥创业投资引导基金作用、继续加大国家新兴产业创投计划实施力度、支持符合条件的创业投资企业发行企业债券、推动支持创业投资发展政策有效落实、支持发展天使投资机在政策扶植方面，近年国家与地方政府主要采用设立创业投资引导基金与税收优惠两方面的具体政策对创业投资1)政府出资引导在国家引导方面，财政部与发改委在2011年发布了《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》,开展新兴产业创投计划，其中国家财政出资参股创业投资基金是该计划的重要组成部分。新兴产业投资计划的基金应投向以下领域：节能环保、信息、生物与新医药、新能源、新材料、航空航天、海洋、先进装备制造、新能源汽车、高技术服务业(包括信息技术、生物技术、研发设计、检验检测、科技成果转化服务等)等战略性新兴产业和高新技术改造提升传统产业领域。新兴产业投资计划对基金管理人设有优惠奖励政策，除收取基金管理费用外，原则上还可获取其管理基金和君集团有限公司增值收益(回收资金扣减参股基金出资)的20%。此外，2008年国家发改委、财政部、商务部联合颁布了《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》,对政府设立引导基金的行为做出来规范。在此基础上，科技部成立引导性基金，投资科技型中小企业的创业投资基金，促2)税收优惠政策财政部与税务总局出台的《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》于2006年1月起开始实施，对高科技中小型创业期投资的创业投资企业提供税收优惠政策：可按其对中小高新技术企业投资额的70%抵扣该创业投资企3)天津市区域的优惠政策滨海新区管委会于2007年出台了《天津滨海新区创业风险投资引导基金管理暂行办法》,并在滨海新区注册本为20亿元，由滨海新区管委会与国家开发银行各出资10亿元成立公司型的天津滨海新区创业风险投资引导基金，计划存续期为15年。该基金采取“母基金”的方式运作，力争在滨海新区建立各类创业投资基金十家以上，基金规模达到一百亿元以上，带动直接