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小微公司融资问题研究摘要:小微公司作为我国经济的重要组成部分,在很大限度上推动了我国的经济发展。在增长就业、经济增长、社会稳定、科技创新等各领域都能看到小微公司的身影。但是当前融资问题成为制约小微公司发展的重要障碍,充足有效的资金供应是小微公司快速发展的必备要素,因此妥善解决好小微公司的融资问题是促成小微公司健康发展的当务之急。本文重要研究的是小微公司在融资中碰到的困境及解决措施,基于公司融资基本理论的分析,从小微公司的融资方式、融资的现状以及融资困境的因素等三个方面进行系统阐述。针对上述分析的状况提出了相关的对策建议。本文的创新点在于将小微公司陷入融资困境的因素重要归结为小微公司自身的经营风险和政府对小微公司的调控较低,解决的建议也重要在政府方面来展开论述。这是本文与其他同类文章将银行作为重点进行阐述的区别之处。关键词:小微公司;融资门槛;经营风险;融资渠道一、公司融资理论概述(一)完全理性人假设下的公司融资理论Modigliani&Mille于1958年在完全竞争市场的前提下一方面提出了著名的无税MM模型(不考虑所得税影响的MM理论):认为资本结构不会对公司的市场价值产生影响,公司的价值受预期税前收益率与报酬率的共同作用。[1]1984年,Myers&Mujluf在投资者和经营者信息不对称的前提下提出了公司的融资顺序,认为公司的融资顺序应当是先内部融资后外部融资,同时就外部融资他认为债务融资应优于股权融资。[2]1998年,Berger&uden认为融资的构成应随公司成长的阶段而变化,内源融资应在公司的成长初期占主导地位,相应的,外源融资和股权融资应当在公司的成长期和成熟期占更大的份额。[3](二)有限理性人假设下的公司融资理论Stein于1996年提出了公司融资时机假说,这种假说是在非有效性市场下的一种公司资本结构理论。其重要观点是:理性的管理者在股票市场表现出非理性时,应根据市场表现选择合适的融资渠道。[4]Heaton于2023年建立了一种全新的公司融资理论模型-管理者非理性融资模型,他认为出于对融资成本的考虑,相比股权融资等外部融资,公司管理者更乐意进行成本较低的内部融资。[5]二、小微公司的界定(一)国外对小微公司的定义对于小微公司,出于国家经济发展的情况以及对小微公司政策倾斜的力度和税收优惠的限度的考虑,不同的国家对小微公司进行了区别的界定。下表是各国际组织和国家对小型微型公司的认定:世界银行与欧盟关于微型、小型公司的定义[6](二)我国关于小型公司与微型公司的认定标准2023年国家记录局、经贸委、发改委与财政部联合印发的《中小公司标准暂行规定》从雇员人数、资产总额与销售额等三个维度对公司的类型进行划分。[7]三、小微公司的融资方式分析根据公司的融资理论,同大中型公司同样,小微公司现阶段的筹资渠道有内源融资和外援融资,但融资的限度和比重却差异比较大。(一)内源融资内源融资即公司内部融通的资金,涵盖原始投入的资本以及公司经营活动结果产生并积累的资金。重要涉及以下内容:1、初始投入的股本这是公司的起步资金,就小微公司而言,通常涉及天使投资和自有的资本。天使投资是合作者或战略投资者投入的。因此天使投资也是小微公司初始投入资本的一部分。2、留存收益留存收益产生于公司的生产经营活动成果,它是指留存在公司内部的为公司以后的经营发展所留存的利润。从会计的角度来讲,涉及有特定用途的盈余公积和没有指定用途的未分派利润。公司的赚钱能力、税收政策和公司受到的非公待遇是影响小微公司留存收益的多少的重要因素。3、定额负债定额负债是一个财务概念,重要涉及应付工资、应付福利费、应交税金、预提费用以及其他应付款等公司经常性的延期应付款项。这部分资金可以短暂的悬浮于公司,在一段时间内是流动性的。但是,受支付时间的影响,定额负债的延续性较差。(二)外源融资外源融资是指公司从公司的外部进行的融资。由于成本和财务风险的限制,公司将外源融资作为外源融资的补充。外援融资由直接融资和间接融资构成。1、间接融资间接融资是指金融机构作为货币资金需求者和货币拥有者的中介,来进行资金的融通。在间接融资中,资金重要集中于金融中介机构,资金是否贷出,由金融中介机构来决定。银行贷款,是小公司最为普遍使用的间接融资方式。除了银行贷款之外,还存在一些非银行金融机构的贷款,例如投资银行、贷款公司、保险公司等也成为小微公司抱负的外部融资方式。融资租赁作为一种新型的融资方式,它集融资和融物于一体。这种方式对业务量大但没有购买设备能力的小微公司非常适合。民间金融融资具有信息搜集和加工成本低,手续便捷的优势,此外,灵活的交易方式、较低的交易成本,为民间借贷赢得的很大的市场空间。这种融资方式尽管在一定限度上缓解了小微公司融资的困境,但过高的利息同时也加大了小微公司的财务风险和破产的危机。2、直接融资直接融资是指货币资金实际所有者和货币资金需求者之间直接发生的信用关系。对于小微公司来说,直接融资所带来的最大好处是可以获得利率相对低廉的长期资金。重要涉及债券融资和股权融资。债券融资,是指公司通过发行债券的形式进行的融资。债券具有抵税的效应,税法规定公司发行债券的利息可以在税前扣除,这就在很大限度上减少了公司的成本,特别对小微公司而言这种效应就更加明显。此外,债券融资还可以起到财务杠杆的作用。但由于小公司的资信度一般较差,发行债券的相对成本比较大。股权融资筹措的资金是作为公司的自有资金使用的。私募股权融资和风险投资在股权融资中比较常见。实务中,现在的大型公司在初创期即作为小公司时正是受到风险投资的资助才得以发展壮大。四、小微公司的融资门槛(一)小微公司的经营风险系统性的风险是任何公司都必须要面对的,小微公司也不例外。相对而言,小公司承担风险的能力要弱得多。小公司虽然“船小好掉头”,灵活性更好,但它由于“本小根基浅”,抵御风险的能力较低,故只能“顺水”,不能“逆水”。1、创业风险这类风险重要发生在公司创业的初期。小微公司容易出现的创业风险有:业主过度注意产品的研制、生产而忽视了事关公司长远发展的问题;对市场的潜在需求研究不透彻;对市场变化趋势没有预见性;经营者缺少全面管理的能力;低估所需资金等。2、连续经营风险连续经营风险对于家族式的小微公司特别明显,当“创一代”逐渐老去,公司面临的问题就会接踵而至。重要表现在:公司继任领导的问题;公司的发展延续性;没有授权,缺少规划,过度自信等。(二)小微公司的融资门槛1、小微公司承担着过重的融资成本承担当前小微公司银行融资费用项目表[8]这些费用的支出使得原本就资金困难的小微公司更是雪上加霜,也使得小微公司的贷款成本比大公司多余了4%―5%。公司赚钱所带来的收入30%―40%用于支付财务费用,在经营过程中只要发生一点意外,小微公司在很大限度上就会遭受巨额亏损。2、小微公司融资担保能力低小微公司自身的担保能力有限,且很难找到符合商业银行标准的公司或个人来为其担保,没有信用记录或者信用记录少,不能达成商业银行设立的严格的担保条件,也就无法提高商业银行对小微公司提供贷款的积极性。3、民间融资不规范因其独有的融资特点,在我国有效发展其作用还存在一定障碍。一方面,民间融资中夹杂着一些资金捐客,并常随着着高利贷、非法集资、黑社会犯罪。另一方面,民间融资并未受到有效的监管。民间融资因其自发性,同时随着着一定的吗盲目性。民间融资的不规范成为限制小微公司融资的一个瓶颈。五、解决小微公司融资困境的建议破解小微公司的融资难题,从内部措施来分析即小微公司改善经营管理减少经营风险,提高其信用等级和抵御风险的能力,这是主线。从外部来讲,就是银行扩大小微的信贷业务,政府对小微公司融资进行有效的规范。由于不同行业不同类型的小微公司存在着明显的差异,其改善经营管理减少经营风险的措施也不尽相同,这里仅就所有小微公司存在共性的外部措施进行论述。(一)政府应发挥的作用小微公司融资困境有赖于政府改善职能,以往对小微公司的重视度不高和金融支持政策的滞后是导致小微公司融资难的一个不可无视的因素。因此,迫切需要政府重视小微公司地位与作用给与小微公司创新的金融支持,根据不多样化的小微公司的融资政府支持需求,设计制定出多维度的政府金融支持制度与策略。1、建立政府小微公司管理机构从政府金融方面来说,有了专门的政府小微公司管理机构,它就会进一步了解研究小微公司的具体情况及其资金需求特点。制定出适合不同小微公司资金需求的金融支持制度与政策,并且监督管理政府对小微公司金融支持的重大措施的贯彻。2、健全支持小微公司发展的法规体系通过建立健全小微公司法律法规体系,既要用法律法规体系去巩固小微公司在国民经济发展中已经取得的成绩,又要用法律法规体系去解除小微公司经营发展所面临的诸多问题,特别是融资问题,为小微公司的经营发展提供全面的法律法规保障。只有建立健全了小微公司经营发展的法律法规体系,才干使小微公司得到政府的全面金融支持。所以,要解决融资难先要建立健全小微公司法律法规体系。3、加快建立微小公司信用制度体系进一步推动社会信用体系建设,完善和深化小微公司信用信息数据库建设,着力推动小微公司信用建设,建立小微公司信用档案,扩大信用信息使用范围。积极推行小微公司统一的征信制度。保证其权威性、规范性、专业性和技术性,各级各有关部门要督促和引导小微公司守信用、重协议,依法规范经营,加强信息批露,维护金融债权。(二)金融机构应成为小微公司融资的主力1、金融机构进行业务创新,创新产品,改善服务金融机构特别是以中小公司为服务对象的城市商业银行和农村信用合作社应变被动为积极,应组织人员进一步市场,从信用履约、偿债能力、经营能力、发展前景等方面,对辖内小微公司进行调查摸底,筛选出其中处在成长期的公司作为信贷扶持的重点对象,实行择优扶持的信贷政策。同时针对小微公司资产局限性,没有有效资产抵押、质押的问题,可适时推出仓储质押贷款、应收账款质押贷款、动产质押贷款、收费权质押贷款、商业性物业抵押贷款、流动资金循环贷款、订单质押贷款等系列产品,满足小微公司的资金需求。2、建立一个以中小银行为主体的中小金融机构体系大力发展中小银行,不仅有助于减少小微公司与中小银行的交易成本,并且有助于小微公司与中小银行的良性互动发展。同时,放松银行业的准入标准,发展地方中小银行。放松银行业的准入标准,加强银行间的竞争,能活跃地方中小银行的发展,提高中小银行的效率。(三)增长民间资本在小微公司融资中的比重小微公司之所以没有大量使用民间资本进行融资,最重要的因素是由于民间资本的利率高,加大了小微公司的融资成本,同时,民间资本的融通不够规范,安全性比较低。因此,应加大力度规范民间资本。建立类似于行业性的民间资本协会来对民间资本的融通进行统一的指导和监督,同时要严厉打击地下放高利贷者,保持民间资本的合理和健康的使用。使民间资本成为小微公司融通资金的一个重要的渠道。(作者单位:南充市中心医院财务科)参考文献:[1]南雨.资本结构理论综述与评价[J].北京:科学与管理.2023年5期.[2]夏婷婷.股权结构对我国中小公司上市公司融资行为影响的实证研究[D].南京:南京理工大学.2023.[3]张瑞强等.信息不对称下融资方式与投资效率的关系探
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