债券逆回购操作指南

债券逆回购操作指南绵阳安昌路证券营业部很多投资者都有到银行购买无风险短期理财产品的习惯，比如7天通知存款等等。而大多数人对证券市场的理解仍停留在股票上面，实际上随着中国证券市场的发展壮大，目前通过证券公司可购买的产品已经涵盖了从低到高的各种风险等级，其中债券逆回购就是被忽视的进行现金管理和短期理财的好帮手。同时,很多股票账户都有资金余额，有些是预备申购新股,但新股无发行或新股破发，客户保持观望的，也有不少是客户卖出股票后，闲置的资金当天在没有好的投资途径下都可以推荐其参加逆回购，可以很好的将客户资金挽留在证券账户，同时让客户获得一定的无风险收益。对从业人员和职业交易者来说，掌握逆回购技巧及操作方法是一项基本技能。前言

一、什么是债券逆回购？

定义：中国人民银行向一级交易商购买国债、政府债券或企业债券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。

简单的说就是一种融券方（资金拥有者）以约定利率向融资方拆借资金，融资方以债券作为抵押，到期还本付息的行为。

二、债券逆回购优势1、无风险：融资方在进行回购融券前，必须申报足额的质押债券，而这些质押债券被过户到质押库中，不可以卖出。2、收益较高：债券逆回购收益率由市场决定，而在绝大多数情况下不仅高于银行活期存款，还高于银行同期无风险理财产品。3、方便快捷：直接通过网络、电话、手机等方式委托，方便快捷，省去了资金转账以及去银行柜台等环节。4、品种丰富：在证券交易所交易的不同期限的债券逆回购品种多达9种，交易活跃的也至少有4个品种，能够充分满足投资者的需要。

三、债券逆回购风险1、机会成本风险：如果其他投资收益率更高，则债券逆回购存在机会成本损失；2、系统性风险：经济萧条时，所有投资产品收益下降，债券逆回购也不例外；3、银行系统风险：当担保的券商倒闭时，债券逆回购可能无法收回本金，但这种情况在中国几乎不可能发生。

四、逆回购交易的品种

上交所品种:1日(204001)、2日(204002)、3日(204003)、4日(204004)、7日(204007)、14日(204014)、28日(204028)、91日(204091)、182日(204182)共9个品种

深交所品种:131810、131811、131800、131809、131801、131802、131803、131805、131806

活跃品种：204001、204002、204003、204007、204014、131810、131801、131811五、交易规则：交易时间:与股票交易时间一致，为每个交易日上午9:30--11:30,下午13:00—15:00委托方式:投资者可以通过柜台、电话、网上、手机交易等方式进行债券逆回购委托，委托方向选择“卖出”。委托数量:上交所以“手”为单位，1手=10张*100,最低100手,最高1万手深交所以“张”为单位，最低10张价格变动:最小变动单位上海0.005元深圳0.01元交易金额:上海最少委托金额为10万元的整数倍,单账户最高1000万深圳最少委托金额为1000元的整数倍委托价格:委托价格即为资金的年化收益率，可参考最新成交价或委买价。交易清算:“一次交易，两次清算”，也即债券逆回购到期后，本金和利息自动到账，不需要再次委托。T+N日资金可用，T+N+1日资金可取(N为逆回购天数)。注意:1、下单时直接填写代码、价格、融券数量即可；2、计息以自然日计算(即含周末、节假日)；如购回日(资金的可用、可取)是非交易日，则向后顺延至交易日；3、债券逆回购期间的利率按照成交利率执行，不受债券在二级市场波动而波动。

六、上海质押式回购的申报要求（1）申报单位:手（1手＝1000元标准券）。

（2）计价单位:资金到期年收益率（％）,报价时省略百分号（％）。

（3）价格变动单位:0.005或其整数倍。

（4）每笔申报限制:最低申报限额为100手,最高申报限额为1万手。

（5）申报价格按照交易规则的规定执行。

七、逆回购的申报流程1.选择“卖出”，输入代码（比如204001），上海数量最低是1000张（即100手）,点击“融券下单”就可以了；若为深圳债券，数量最低10张（即1000元即可）。2.如果是一天回购，则下一交易日（T+1日）资金可用但不可取，T+2日可取。3.选择卖出价格，卖出价格就是指年化收益率。

注意：T+1日是指交易日期，故若周五做一日逆回购，则下周一资金才可用，但实际上你仍然只获得了一天的年化利率。

7日回购是指7个自然日，比如周一做7日回购，则下周一资金就可用。

（交易界面）

交易所品种简称代码费率10万费用上海交易所国债1天回购GC0012040010.001%1国债2天回购GC0022040020.002%2国债3天回购GC0032040030.003%3国债4天回购GC0042040040.004%4国债7天回购GC0072040070.005%5国债14天回购GC0142040140.01%10国债28天回购GC0282040280.02%20国债91天回购GC0912040910.03%30国债182天回购GC1822041820.03%30八、逆回购手续费

九、收入计算利息=成交金额×年化收益率×回购天数/360天收入=利息-手续费

客户今日(2011年12月29日)委托卖出204001，1000手，成交价格15.100①该客户进行的是1天逆回购交易,今日晚间第一次清算时证券公司从投资者账户中扣除该笔回购资金100万元及手续费10元；②周五为购回日,我公司允许开展“融券回购到期当日提前解冻可用资金”业务,明日该笔回购的本金100万元投资者可用于交易股票、继续逆回购等，但不可取。晚上第二次清算后利息到账。该笔回购利息扣除手续费后的收益为：15.100%*100万*1/360-10＝409.44元。如为活期,则一天利息为:0.5%*100万*1/365=13.70元

举例1

举例2客户今日(2011年12月29日)委托卖出131800(深圳3天企业债)，100张(1万元)，成交价格6.00①该客户进行的是3天逆回购交易，今日晚间第一次清算时我公司从投资者账户中扣除该笔回购资金1万元及手续费0.3元；②周日为购回日，因为是非交易日，故顺延至元旦后第一个交易日(1月4日)清算。我司客户,本金在1月4日交易时间内可用，晚上第二次清算后利息到账。该笔回购利息扣除手续费后的收益为：6.00%*3*1万/360-0.3=4.7元如一直为活期,则12月29日至1月4日（共7天）的活期利息总计：0.5%*7*1万/365=0.96元

用暂时闲置资金及尾盘可用资金参与。个人卖出股票后，资金当天是无法转出购买银行的理财产品，但可以参加债券逆回购。交易所逆回购的参与者主要是除银行以外的机构投资者比如货币市场基金、财务公司等，尤其是现在新股申购上限的限制，迫使很多机构不得已而参与逆回购交易。个人投资者参与逆回购主要是在暂时闲置的资金没有更好的投资渠道时运用。但因利率较低而不适合作为一种长期的投资工具。2.有机会尽量参与。很多人不在乎这点回购的“小钱”，而往往把账户上暂时不用的现金就闲置在那里。以100万为例，我们看看差别。如果不做回购，则一天的活期利息为100万*0.5%/365=13.70元。如果做回购，一般利率为3.0%（周四更高,尤其是临近节假日的倒数第二个交易日），则逆回购收入：100万*3.0%/360=83.33元，减去手续费10元，剩余73.33元，比活期高59.63元。我们觉得当那天恰好打开账户时就值得花10秒钟操作一下的。

3.周一至周三尾盘可以将所有剩余的可用资金全额参加1天回购，这完全不影响资金使用，周四可以视周五资金是否需要转出购买理财产品决定。周五和节假日前谨慎参与。周五需要把资金和银行理财产品同期收益作比较，因为如果资金利率较低，加上周末两天也没有利息。特别是长假前一定要计算一下，转出和回购那个更有利。因为尽管长假前第二天的利率很高，但却失去了长假期间的利息。选择收益高的市场参与。沪深交易所都有回购品种，因为它们都没有什么风险，所以对于投资者来说肯定要选择收益率高的，总的来说上海的债券逆回购收益略高于深圳同期债券逆回购收益。5.7日逆回购比连续1日逆回购更有利。如果限制资金超过1周，期间又无新股申购等更好的投资渠道，那么连续