债券课件1教材

第三章债券的经济指标

主讲人：徐秀娟

第一节债券的特征与类型一、债券的定义、票面要素和特征

(一)债券的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。债券所规定的资金借贷双方的权责关系主要有：第一，所借贷货币资金的数额；第二，借贷的时间；第三，在借贷时间内的资金成本或应有的补偿（即债券的利息）。债券包含四个方面的含义：(1)发行人是借入资金的经济主体；(2)投资者是出借资金的经济主体；(3)发行人需要在一定时期付息还本；(4)债券反映了发行者和投资者之间的债权、债务关系，而且是这一关系的法律凭证。债券的基本要素：债券作为证明债券债务关系的凭证，一般用具有一定格式的票面形式来表现。债券的基本要素主要由以下几个方面构成；

1．票面价值，包括：币种；票面金额。

2．还本期限，指债券从发行日之日起至偿清本息之日止的时间。

3．债券利率，债券利息与债券票面价值比率，通常年利率用百分比表示。4.发行人名称，指明债券的债务主体，为债权人到期追回本金和利息提供依据。1．债券的票面价值在债券的票面价值中，首先要规定票面价值的币种，即以何种货币作为债券价值的计量标准。确定币种主要考虑债券的发行对象。一般来说，在国内发行的债券通常以本国货币作为面值的计量单位；在国际金融市场筹资，则通常以债券发行地所在国家的货币或以国际通用货币为计量标准。2．债券的偿还期限债券偿还期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。各种债券有着不同的偿还期限，短则几个月，长则几十年，习惯上有短期债券、中期债券和长期债券之分。发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，主要有：第一，资金使用方向。第二，市场利率变化。第三，债券变现能力。3．债券的票面利率债券票面利率是债券年利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示。因此，利率成为债券票面要素中不可缺少的内容。在实际经济生活中，债券利率有多种形式，如单利、复利和贴现利率等。债券利率亦受很多因素影响，主要有：第一，借贷资金市场利率水平。第二，筹资者的资信。第三，债券期限长短。4．债券发行者名称(三)债券的特征

1．偿还性偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。2．流动性流动性是指债券持有人可按自己的需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回本金和实现投资收益。3．安全性安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。债券不能收回投资的风险有两种情况：(1)债务人不履行债务，务，即债务人不能按时足额按约定的利息支付或者偿还本金。(2)流通市场风险，即债券在市场上转让时因价格下跌而承受损失。4．收益性收益性是指债券能为投资者带来一定的收入，即债权投资的报酬。在实际经济活动中，债券收益可以表现为两种形式：一种是利息收入，即债权人在持有债券期间按约定的条件分期、分次取得利息或者到期一次取得利息；另一种是资本损益，即债权人到期收回的本金与买入债券或中途卖出债券与买入债券之间的价差收入。二、债券的分类

(—)按发行主体分类根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。

1．政府债券

2．金融债券

3．公司债券1．政府债券

2．金融债券

3．公司债券(二)按计息与付息方式分类根据债券发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息，债券可分为贴现债券、附息债券、息票累积债券三类。1．贴现债券。贴现债券又被称为“贴水债券”是指在标面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，发行价与票面金额之差相当于预先支付的利息，到期时按面额偿还本金的债券。2．附息债券。附息债券的合约申明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息（通常每半年或每年支付一次）。按照计息方式的不同，这类债券还可细分为固定利率债券和浮动利率债券两大类。固定利率债券是在债券存续期内票面利率不变的债券。浮动利率债券是在票面利率的基础上参照预先确定的某一基准利率予以定期调整的债券。有些附息债券可以根据合约条款推迟支付定期利率，故称为缓息债券。3．息票累积债券。与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，但是，债券持有人必须在债券到期时一次性获得本息，存续期间没有利息支付。(三)按募集方式分类1．公募债券。公募债券是指发行人向不特定的社会公众投资者公开发行的债券。公募债券的发行量大，持有人数众多，可以在公开的证券市场上市交易，流动性好。2．私募债券。私募债券是指向特定的投资者发行的债券。私募债券的发行对象一般是特定的机构投资者。（四）按担保性质分类1．有担保债券。2．无担保债券。无担保债券也被称为“信用债券”仅凭发行人的信用而发行，不提供任何抵押品或担保人而发行的债券。(五)按债券形态分类1.实物债券:是一种具有标准格式实物券面的债券。2.凭证式债券:是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。3.记账式债券:是没有实物形态的票券，只在电脑账户中作记录。债券的分类公司债券金融债券政府债券国际债券按发行主体单利债券贴现债券附息债券累进利率债券按计息方式长期债券中期债券短期债券永久债券按偿还期限浮动利率债券固定利率债券按利率浮动记账式债券凭证式债券实物债券按债券形态担保债券信用债券按有无担保承保债券抵押信托债券抵押公司债券债券利息计算债券直接收益率债券直接收益率又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率。债券直接收益率反映了投资者投资成本带来的收益，忽略了资本损益（买入和卖出之间的差额），不能全面反映投资者的实际收益。债是指按照合同的约定或者依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利和义务的关系。债券的到期收益率到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所获得的收益率。它是使未来现值流量现值等于债券购入价格的折现率。公式：购进价格=每年利息*年金现值系数+面值*复利现值系数复利、年金现值系数表债券持有期收益率是指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。公式：债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/（买入价格*持有年限）*100%

公例题某投资者买入了一张面额为1000元,票面年利率为8%，在持有2年后以1050元的价格卖出，那么投资者的持有期收益率为多少？公式：债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/（买入价格*持有年限）*100%

(1050-1000+1000*8%*2)/(1000*2)*100%=10.5%

债券价格债券价格是指债券买卖中形成的价格。无论是债券的发行市场，还是交易市场，都要形成一定的价格。债券价格分为发行价格和交易价格。发行价格又可分为平价发行、折价发行和溢价发行。

三、债券与股票的比较

(一)债券与股票的相同点

1．两者都属于有价证券

2．两者都是筹措资金的手段

3．两者的收益率相互影响

(二)债务与股票的区别

1．两者权利不同

2．两者目的不同

3．两者期限不同

4．两者收益不同

5．两者风险不同债券与股票的比较收益率相互影响都是筹措资金的手段都属于有价证券相同点期限不同目的不同权利不同收益不同风险不同区别第二节政府债券一、政府债券概述

(一)政府债券的定义是国家为了筹措资金而向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。(二)政府债券的性质政府债券的性质主要可以从两个方面来考察：第一，从形式上看，政府债券也是一种有价证券，它具有债券的一般性质。政府债券本身有面额，投资者投资于政府债券可以取得利息，因此，政府债券具备了债券的一般特征。第二，从功能上看，政府债券最初仅仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共事业开支的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。(三)政府债券的特征

1．安全性高

2．流通性强

3．收益稳定

4．免税待遇二、中央政府债券中央政府债券也称国家债券或国债。国债发行量大、品年品种卸多，是政府债券市场上最主要的融资和投资工具。

(一)国债的分类

1．按偿还期限分类短期国债、中期国债、长期国债。

2．按资金用途分类赤字国债、建设国债、战争国债、特种国债。3．按附息方式分类，分为附息式国债和贴现式国债。4．按流通与否分类流通国债和非流通国债。

5．按发行本位分类实物国债和货币国债(二)我国的国债

1949年新中国成立以后，我国国债发行基本上分为两个阶段：20世纪50年代是第一阶段，80年代以来是第二阶段。

1．国库券

2．国家债券三、地方政府债券

(一)地方政府债券的发行主体

(二)地方政府债券的分类

(三)我国的地方政府债券四、政府支持机构债券第三节金融债券与公司债券一、金融债券

(一)金融债券的定义是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。

(二)我国的金融债券1．政策性金融债券。2．商业银行债券。(l)商业银行金融债券。(2)商业银行次级债券。(3)混合资本债券。3．证券公司债券。4．保险公司次级债务。5．财务公司债券。6．证券公司次级债务。二、公司债券

(一)公司债券的定义是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券属于债券体系中的一个品种，它反映发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系。

(二)公司债券的类型1．信用公司债是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴。2．不动产抵押公司债是以公司的不动产(如房屋、土地等)作抵押而发行的债券，是抵押证券的一种。3．保证公司债是公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券，是担保证券的一种。4．收益公司债是一种具有特殊性质的债券，它与一般债券相似，有固定到期日，清偿时债权排列顺序先于股票。但另一方面它又与一般债券不同，其利息只在公司有盈利时才支付，即发行公司的利润扣除各项固定支出后的余额用作债券利息的来源。如果余额不足交付，未付利息可以累加，待公司收益改善后再补发。所有应付利息付清后，公司才可对股东分红。5．可转换公司债券指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。这种债券附加转换选择权，在转换前是公司债形式，转换后相当于增发了股票。可转换公司债兼有债权投资和股权投资的双重优势6．附新股认股权公司债是公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。这种债券的购买者可以按预先规定的条件在公司发行股票时享有优先购买权。预先规定的条件主要是指股票的购买价格、认购比例和认购期间。附新股认股权公司债与可转换公司债不同，前者在行使新股认购权之后，债券形态依然存在；而后者在行使转换权之后，债券形态随即消失。另外，若按照附新股认股权和债券本身能否分开来划分，这种债券有两种类型：一种是可分离型，即债券与认股权可以分开，可独立转让；另一种是非分离型，即不能把认股权从债券上分离，认股权不能成为独立买卖的对象。7．可交换债券。可交换债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。三、我国的企业债券与公司债券我国证券市场上同时存在企业债券和公司债券，它们在发行主体、监管机构以及规范的法规上有一定区别。（一）企业债券我国的企业债券是指在中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。(一)萌芽期

(二)发展期(三)整顿期

(四)再度发展期（二）公司债券我国的公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在1年以上期限内还本付息的有价证券。（三）我国公司债券与企业债券的区别我国的公司债券和企业债券在以下方面有所不同：第一，发行主体的范围不同。企业债券主要是以大型的企业为主发行的；公司债券的发行不限于大型公司，一些中小规模公司只要符合一定法规标准，都有发行机会。第二，发行方式以及发行的审核方式不同。企业债券的发行采取审批制或注册制；公司债券的发行采取核准制，引进发审委制度和保荐制度。第三，担保要求不同。企业债券较多地采取了担保的方式，同时又以一定的项目（国家批准或者政府批准）为主；公司债券募集资金的使用不强制与项目挂钩，包括可以用于偿还银行贷款、改善财务结构等股东大会核准的用途，也不强制担保，而是引入了信用评级方式。第四，发行定价方式不同。《企业债券管理条例》规定，企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%；公司债券的利率或价格由发行人通过市场询价确定。第四节国际债券一、国际债券概述

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