【基于杜邦财务模型的五粮液集团盈利能力探析8500字（论文）】

基于杜邦财务模型的五粮液集团盈利能力分析摘要盈利能力体现着公司综合收入水平,杜邦财务模型可以很好地对一个企业的盈利能力进行分析并综合反馈给企业经营管理者。白酒行业推动着我国GDP的发展。在整个市场来看，该行业经过疫情的洗礼，已经彻底告别了周期性从而成为朝阳产业。五粮液作为中国名酒代表，我们对五粮液公司盈利能力的探究都有助于其他白酒类企业将其做为参考的典范。本文首先运用盈利能力的一般分析方法对五粮液集团盈利持久性、稳定性以及主要盈利能力指标进行分析，然后运用杜邦财务模型对净资产收益率和总资产周转率进行深入分析，最终发现总资产周转率变化可以直接体现企业盈利能力高低，进而从更深层发现引起盈利能力变化的销售收入、无形资产和存货内三个部因素。因此得出结论并提出观点，希望五粮液集团在“十四五”开局之年向着更好发展。[关键词]杜邦财务模型；盈利能力；五粮液集团目录一、相关理论基础和综述 1（一）企业盈利能力分析 11.企业盈利能力的内涵 12.盈利能力分析的方法 2（二）杜邦模型 31.杜邦模型简介 32.杜邦模型的运用 5二、五粮液集团盈利能力的一般分析 6（一）公司概述 61.公司背景简介 6（二）五粮液集团盈利持久性分析 7（三）五粮液集团盈利稳定性分析 8（四）五粮液集团主要盈利能力指标分析 9三、五粮液集团的杜邦财务模型分析 10（一）净资产收益率变化趋势分析 10（二）净资产收益率影响因素分析 10（三）总资产周转率影响因素分析 111.销售收入因素分析 142.无形资产因素分析 143.存货因素分析 154.结论 15四、五粮液集团盈利能力提升对策 16（一）推出个性化创新型产品，搭建多元销售平台 16（二）扩大企业经营规模，推进品牌内涵持续换新 16（三）调整存货产销计划，强化库存管理控制 17五、结论 17参考文献 19基于杜邦财务模型的五粮液集团盈利能力分析白酒市场在我国国民经济建设和发展中有着至关重要的地位。2015年后半年，我国政府提出的“禁酒令”和“三公消费”政策曾使白酒市场一度陷入一蹶不振的状态，外加2020年疫情影响，白酒市场销售受到了一定影响，但是在国家宏观经济政策的调整下，五粮液在大局势下打开局面取得开门红，在白酒行业带来转机与新动力的同时，也大幅提振了资本市场对于白酒股的信心。21世纪在白酒市场在迎来经济结构转型的腾飞发展时期，五粮液集团作为我国知名白酒企业是国内同行业转型升级速度快、发展较好、未来潜力具有很大上升空间的老牌企业，该企业生产的五粮液白酒品牌价值得到了市场的高度肯定，并且这种优势还在扩大。在今后发展中五粮液集团想要继续保持领先地位，就要以盈利能力为主要目标。一、相关理论基础和综述（一）企业盈利能力分析1.企业盈利能力的内涵盈利能力是指一个企业的资本流动能力。在企业盈利能力分析中，我们常常只会注意到利润的多少，仅通过数据去分析利润率，这种做法是不全面的。对企业盈利的稳定性和持久性的分析其实是更重要的。我们所说的企业净资产占营业收入的比率也就是利润率，并不能在一个全面整体的水平上反映公司的收入实力。因为利润总额并不具有这两个因素的代表能力，同时也无法确定企业未来盈利增长变化。对于企业盈利能力的分析需要在对企业净收益金额总数的实际情况做出分析的必要前提下，既需要准确地对其盈利结构做出分析，同时也需要精确地把握好企业盈利的稳定性与其持续性。2.盈利能力分析的方法（1）．盈利稳定性的分析盈利的风险和稳定性体现在所有业务的利润率占经济总利润的百分比，然后再依此对总体风险和稳定性进行风险预测。我国目前的损益表分类以利润为基础，然后再根据经济运行活动和业务分类成包括以下几个方面：产品销售利润、其他经济活动的收益、营业内部的收益、营业外部的收支。获利的企业如果稳定程度越好、它取得的项目中净收入总额所占比例就会越大，这就表明这个企业要比其他企业先入为主取得获利稳定的回报。企业保证其主营业务的稳定有利于促进企业维持盈利能力水平的稳定,这是一个长期可持续发展的企业的追求。所以针对主营业务利润占企业总体盈利比重的分析，应当在对盈利和稳定性的分析中加以有所偏重，将主营业务利润对公司整体盈利水平的变化方向及其影响程度作为重点的分析。（2）.盈利持久性的分析所谓盈利的持久性，就是指一个企业的盈利呈现长期变化的趋势。通常使用两期甚至几期的亏损进行综合比较分析，以此来评估盈利的可靠性与持久程度。在不同时期评估一个企业时可以在绝对金额和相对金额中二选一，然后观测其盈利是否可以维持或增加，这就是绝对额与这些成本之间的比较。选定某个当前年度作为基年，用各个当前年度所有关于收支项目的价格和余额去除以基年度度所有权对应相同的收支项目价格和余额，乘以100%,算出各个当前所有关于该企业价格变化的百分率，从而可以判断得出当前一个企业盈利能力水平将在未来几年内继续保持和提高其增长概率。（3）.盈利水平分析的主要分析指标衡量企业盈利程度的指标通常被称为相对于财务的指标。从总体上我们可按照自身的资源投入和管理的特点将这些指标划分为四种基本类,分别称之为：生产运营盈利能力分析、资产盈利能力分析、权益性资金盈利能力分析以及对股份公司盈利能力的分析。几个具体的指标主要包括:权益报酬率、总资产报酬率、收入利润率、成本费用报酬率、股份公司普通股权益报酬率、各种股票的收益及，股利发放率等。（二）杜邦模型1.杜邦模型简介杜邦模型即杜邦分析法，杜邦分析法根据基本的统计思想就是将一个公司的资产权益率和报酬比率逐级进行分解，最后形成为多项公司财务经营比率的有效乘积，再利用几个主要的公司财务管理经营比率之间的相互关系对一个公司日常的经营管理成果及其主要的财务运营情况数据进行了一个综合的统计和分析，这样统计方法的应用才更加好的帮助我们进一步深入科学地分析和精确比较某一公司日常运营性能和业绩。该分析方法最早被美国杜邦公司运用，所以称为杜邦分析法。（1）.杜邦分析的含义杜邦分析是将公司权益资产报酬率特别分解成资产利润率、总资产价值周转率以及整体财务资产杠杆三个模块大部分并用来对其进行效率分析的一种效率计算分析方式。杜邦分析法研究表明,权益投资报酬率主要由三类基本因素所直接影响:利用运营资产管理效率，用资产盈余率和利润率因素来进行衡量：利用资产的长期使用管理效率，以及利用资产价值周转率等因素来进行衡量；资产财务管理杠杆，用资产权益报酬乘数比率来进行衡量。杜邦恒等式:权益报酬率（ROE）=净利润÷权益总额权益报酬率=利润边际(净利润/销售收入)

×总资产周转率(销售收入÷资产)

×权益乘数(资产÷权益总额)上式可作进一步扩展，如下图1所示:图1（2）.杜邦分析法的步骤第一、依据所有的会计资料(主要的内容应该是包括资产负债表和盈余表)，由权益报酬率出发，逐步对其进行归类分解并综合计算出各项指标第二、在分析图中分别将所有计算方法得到的各个分析指标数据填入杜邦分析图第三、为了进行前后期的逐步对比分析，我们也可以在企业之间做一个横向的对比和分析第四、得出结论第五、若结论不切实际，检查资料，重新进行计算2.杜邦模型的运用杜邦模型把企业权益报酬率指标划分形成三个主要维度，即营业利润率、总资产价值周转率以及长期财务资产杠杆，为一个企业能够实现长期盈利目的能力与否进行一个综合性的评价分析提供了一个方便的途径。总资产驱动周转率所需要表示的也就是当月营业收入与总经营资产之间的变动比率，表示企业单位一个月的资产周转能够直接实现的各种利润的多少，即资产盈利能力的大小。总资产综合周转率越高，盈力的能力就越强。企业在市场销售量较好时需要对现存资产进行分析，并加强库存管理，在保持进销存合理比例的同时也要深入分析影响资产周转率的其他因素所造成的影响，最后得出合理结论。权益乘数表示一个公司的财务和资产负债率水平，是对于企业经营和生产管理活动中所运用的财务杠杆水平的一种影响。资产负债率高，则可以表明该类型的企业能够承担负债的能力很强，权益的乘数就会很大，这就意味着企业要承担高风险从其他地方获取杠杆性和收益。作为国有上市公司，五粮液集团想要继续在行业中保持领先的地位就很有必要在其生产运营和财务管理的两个方面与其他企业长期的合作相互配套。对五粮液公司进行杜邦分析之后，财务报表使用者对企业外部环境做出判断决策后就可以估计出企业的经营效益并发现运营过程中的优点和不足。这对企业管理者做出正确决策具指导性作用。二、五粮液集团盈利能力的一般分析（一）公司概述1.公司背景简介五粮液作为浓香型白酒典型代表和该行业龙头企业，主要从事中国五粮液集团及其下属相关企业系列品牌的研发生产设计、研制、生产以及运销，现代工程机械装备制造业、现代饮料工业外包、光电工业玻璃、现代工业物流、橡胶制品、现代健康医疗生物制药等多个行业的战略多元化融合发展。该酿酒有限公司不但已经发展成为目前世界上规模最大、生态环境最优、五种高级粮食共同联合发酵、产品品质优良的酿酒基地。而且在各种大中小型的农用品及汽车模具、各种大中小高精尖金属注射及塑料冲压加工模具、精密加工塑料制品、循环经济、电子等多个重要行业和应用领域，占据了众多高端专业技术，形成了日益凸显的竞争优势。公司目前旗下分支机构设5个企业股份和一家子公司14个企业分支机构。（二）五粮液集团盈利持久性分析盈利能力的持久性主要是用来描述总利润在某一个连续时间内的变动趋势，也就是说，即净利润总量和收入是否保持持久性地成倍增加。我们从2016年至2020年五年五粮液公司实现的净利润总量统计资料中选择一份数字版本作为基础，对该公司实现的盈利状况进行分析，以便于看看它的盈利能力是否有持久性。表1利润总额对比表（万元）指标/年份20162017201820192020利润总额75,020.9720,831.4411,660.066,312.762687.20从表中可以看出，公司的利润总额从2016年开始下降，且在接下来的三年里继续以每年40%-

60%的速度下降，公司的盈利能力是不可持续的，企业正在走着下坡（三）五粮液集团盈利稳定性分析企业利润组成结构体现着其盈利的稳定性。一般是通过营业收入占总利润的百分之几或者总收入的百分之几来作为衡量，并与它们所得到的结果成正比。表2利润构成表（万元）年份/指标利润总额营业利润数值占比数值占比201675,020.97100%74,982.4699.95%201720,831.44100%21,040,15101.00%201811,660.06100%11,221.4496.24%20196,312.76100%5354.9684.83%20202687.20100%1507.9256.11%通过表2我们就可以清楚地看到，2016年到2018年，五粮液公司的整体营业净利润约占公司净利润总额的95%以上，占比较大。说明它在四年里盈利能力和稳定性都是极其强大的，它所能够获得的盈利主要来源于它在营业中的利润。2016年该公司实际经营中的净利润率远远超过了其营业外支出总额，主要原因之一是其实际经营外支出总金额最多达958万，远远超过正常年份。其中非流动资产处置亏损412.43万元，高于2012年的237.09万元。对外直接捐款523.70万元，而2015年的直接捐款总金额仅大约有60.30万元。2019年公司实现的营业利润占比较上年大幅度有所减少，主要的原因之一是由于公司实现的营业利润急剧下降，年度的营业利润仅大约为2015年的28.16%，同时市场经济带动公司营业外总收入的不断快速增加也使得公司营业利润的占比急剧下降。由此可以看出，两年多以来，五粮液公司的盈利稳定性逐步恶化，这就需要我们公司管理层给予重视。（四）五粮液集团主要盈利能力指标分析本次选取五粮液集团2016-2020年的基本每股收益、净利润和营业成本总额三方面来进行统计分析。这三个指标最具有代表性，它能够初步地初步观察一个企业的盈利能力发展现状。表3主要盈利能力指标对比表年份/指标基本每股收益（元）净利润（万元）营业成本额（万元）20161．0156,152.8475,020.9720170,2413,361.8820,831.4420180.168,857.3211,660.0620190,095,235.406,312.7620200.031,753.742,687.20三个统计数据中的指标中，基本每股的税后投资收益相对应的就是各个年份税后投资盈余，赢利能力与该指标结果成正比。2017年五粮液公司的指数大幅下跌，之后4年也都是在中期的低位徘徊。净利润和营业利润总额分别被认为是衡量企业实现盈利能力多少的最直接指标，这两个统计资料和基本每股收益的相关统计资料应该是一致的，都是逐年下降的，降幅很大。根据初步观测，公司盈利情况并不好，而且越来越差。为了更加全面地准确地的反映一个上市公司每年实际实现盈利的计算能力，我将在杜邦分析能力理论的研究基础上，结合与公司现金流、应付预收账项还款等密切联系相关的各种影响能力因素，对一个上市公司每年实际实现盈利的计算能力情况作进一步的统计分析。三、五粮液集团的杜邦财务模型分析（一）净资产收益率变化趋势分析净资产收益率作为杜邦财务模型的起点表明所有者每一分钱的投资可以获得多少净利润，根据五粮液集团官网得到数据对五粮液集团的净资产收益率指标进行分析，如下图净资产收益率变化趋势折线图2，从图中我们可以发现2015年末是净资产收益率数据变动的起点，在接下来一年里，净资产收益率总体有所下降，且幅度较大；但在2018年末之后，数值逐渐趋于稳定。图2净资产收益率（二）净资产收益率影响因素分析我们选取2019年和2020年各季度的净资产收益率的各项数据，再通过销售净利率、总资产周转率和权益乘数三项数据变化幅度关系，就可以得出致使净资产收益率变化的重要指标。从下表可以看出2020年第3季度净资产收益率、总资产周转率和销售净利率比2019年有所上升，权益乘数反而下降。第2季度中净资产收益率和总资产周转率上升，其他两项下降。第1季度中总资产周转率和净资产周转率上升较大，由以上分析可以得出总资产周转率相比于其他三个指标变化最大，最后得出结论，总资产周转率反映其运转的效率，可以直接有效地反映公司经营成果，只有通过好好经营才能使企业走向更好的未来。表42019年与2020年前三季度杜邦分析表2019年第3季度2020年第3季度2019年第2季度2020年第2季度2019年第1季度2020年第1季度净资产收益率变动15.77%23.93%20.31%权益乘数变动-2.15%-3.47%0.93%销售净利润率变动2.43%-0.09%1.80%总资产周转率变动17.65%12%12.50%（三）总资产周转率影响因素分析总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，根据计算公式，总资产周转率=销售收入÷平均资产总额，该指标是考察五粮液公司资产运营效率的一项很重要的指标，体现着本企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度。1.销售收入因素分析由图3可知，销售收入随季节的变化不断变化，第二年下降到与基年相持水平，但是总体上有着逐步上升的趋势，净资产收益率的变化也是如此。2016年国内宏观经济调控使得白酒行业发展逐渐稳步回升，所以就导致全国白酒行业规模以上企业的销售收入比上年同期有所下降，2016年以后，销售收入逐年增长，稳居行业前列。图3五粮液公司营业收入变化情况折线图2.无形资产因素分析2016年五粮液公司第三季度开始加大对无形资产的投入，通过调查,这一季度五粮液公司的“百城千县万店”工程开始实施，在全国范围内购买土地，搞积极扩建。在这时期之后公司的无形资产一直保持在高水平，波动较小。由于公司购买土地使得相应年份总资产周转率下降，进而净资产周转率也降低了。2019年第一季度公司工程建设逐渐带来了效益，最终在该年年底，五粮液专卖店大规模增加,对社会的影响力也不断提高，随之收入也稳步增高。对于五粮液这种大型企业扩大经营规模创建自己的品牌影响可以加快资金运转提高收入。图4五粮液公司无形资产变化情况折线图3.存货因素分析存货是影响总资产周转率的因素之一，通过查阅发现五粮液公司的存货结构比较合理，其中自制半成品和库存商品占主要部分，其中自制半成品的占比最大。白酒的半成品数量影响成品数量，而成品可以直接变现增加收入。因此，五粮液应当对半成品的处理严格把关，完善半成品的保存和转为成品的制度，这对五粮液集团今后长久稳定的生存发展有着重要的意义。图5五粮液公司存货变化情况折线图4.结论净资产周转率直接体现公司盈利能力。在杜邦体系分下，销售收入、无形资产还有存货这三个方面直接影响企业未来的收入水平。五粮液集团在将来想要稳步上升发展，就要努力提高销售收入，及时监管库存和无形资产。四、五粮液集团盈利能力提升对策根据上一章数据结果分析，关于五粮液公司提升盈利能力对策展开三个方面进行论述。即如何提高销售收入、扩大自身规模强化打造出品牌效应，最终实现企业目标—即盈利。（一）推出个性化创新型产品，搭建多元销售平台企业销售额在一定程度由供应、生产和销售这三个环节所决定。在供给环节，要以最低价收购原辅材料，减少原材料损耗和保证原材料质量同时会受到宏观市场环境影响;在生产环节上，如何满足消费者需求，让各种档次的产品满足不同消费者需求。都是五粮液公司应该认真思考的问题，五粮液公司应当加大投入产品的研发资金，推出消费者喜爱以及满足消费者需求的新型品牌酒。同时积极研发新型酿酒工艺和技术。在产品销售环节，五粮液公司要运用互联网有效便利的优势，将自己的销售渠道扩大，积极拓展海外市场，扩大自己品牌的市场占有率。销售人员良好的道德、坚定意愿和与外部沟通的能力等整体综合素质可以展现出一个团队的营销水平，这就需要公司根据产品的淡旺季和同比时期购买量制定有效的折扣策略，节假日因为消费者团聚活动较多从而销售量也会增加，公司可以推出相应的促销活动，实现企业增加销售额。（二）扩大企业经营规模，推进品牌内涵持续换新企业扩大规模可以使规模经济扩大从而使收益增加，经营规模的产生主要体现在以下五个方面：管理优势、营销优势、采购优势、融资优势和科研优势。五粮液公司可以借助优越的地理环境和市场份额环境较好的地方增加酿酒厂和营销点，从而提高市场占有率和营业收入。此外，品牌建设相当于打造知名度，知名度可以凝聚全员力量进行企业扩建，当这种力量凝聚在一起就有了发展的动力。曾经酒香不怕巷子深，但是如今酒香再也抵不过巷子深，五粮液公司要借助自己的高知名度和品牌，通过开辟进军新领域、新春佳节向全球送祝福活动把自己的产品推销出去。同时，要坚持“二次创业”新理念，可以将一改传统春节祝福方式，将吉祥语改为耳熟能详的祝酒词，或者提出“让爱先回家”概念，推出和美家书H5等新型品牌营销策略，从而实现收益。（三）调整存货产销计划，强化库存管理控制存货对于白酒市场经营成果的影响举足轻重。白酒不变质不过期的特点就使得合理存货量成为盈利的重要因素。存货的数量和总资产周转率互为反比关系，存货数量如果较多，总资产转率就越低，营运能力也会就相应降低。五粮液公司要紧跟市场趋势，和其他企业竞争更加有优势就要做好预决算，从正常角度来讲，当企业存货少时要要加大产量；存货多时减少产量降价销售。但是五粮液公司要做好低档白酒存货跌价准备，当然高端酒不能动，可以跌价其他系列酒等边缘化产品。最后为了降低企业的存货成本，提升核心竞争力就要在一下两个方面入手解决：一要完善存货管理制度，科学高效地进行存货管理；二要加强内部控制制度，进而提高企业盈利水平。五、结论本文主要采用了目前运用企业盈利管理能力一般策略分析的三种主要方法：运用盈利持久稳定性一般分析、盈利稳定性分析和盈利能力指标分析三种基本方法分析，再利用杜邦模型对五粮液公司获利能力各种因素的计算对比总结出总资产周转率是其中很重要的一个点。再结合多元线性回归方程寻找出更深层的影响因素。最后表明这些因素都都会对盈利有所推动。该公司的实际盈利能力始终是受到专家学者们十分关注的一个领域，但是相关的研究大部分都是聚焦于金融业与电子工程制造业。对于大型酿酒公司来说，研究人员也大部分地关注于国内的酿酒公司，很少有专家或者学术人员对国内的酿酒公司企业实际情况进行过深度和系统的盈利能力评估分析，尤其特别是那些业绩较稳定的酿酒公司。而这类的企业正恰是最迫切地需要我们通过对自身盈利实际状况的分析，找到问题，解决实际中的问题，走出管理困境。本文将我国一家颇具影响力和最有代表性的白酒公司作为其主要研究的对象，就它在盈利实现能力方面的优劣势进行综合的数据分析和探讨。弥补了此项技术方面的缺陷。同时，在对于企业进行经营管理提出相应的对策性意见和建议时，开拓省外市场也是非常重要的。如何打造新的市场，对外进行扩张时最为值得注意的影响因素到底是什么，从经济和财务的角度出发来说，怎样使扩张能够更加稳定有效，都需要细细讨论。本文依托学院图书期刊资料库，并在实践实习中开展问卷调查和上网查询，调研工作可以完成论文相写作任务。

参考文献[1]王传冬.基于杜邦模型的DS烟草公司盈利能力分析.西北大学.硕士,2012.[2]赵鹏飞.J酒业盈利能力分析