科技硬件：苹果AI正式发布终端有望迎换机浪潮 20240612 -中金

1证券研究报告2024.06.11苹果AI正式发布，终端有望迎换机浪潮事件苹果于北京时间2024事件苹果于北京时间2024年6月11日凌晨召开全球开发者大会WWDC24。苹果发布iOS18、macOS15、watchOS11、tvOS18、iPadOS和visionOS2等多个操作系统最新版本。此外，苹果还首次推出“AppleIntelligence”，与OpenAI深度合作，提升设备智能化并优化用户体验。评论操作系统更新发布，引领智能体验新高度。1）iOS18：在解锁界面允许用户创建空白区域并定制图标行列，并新增AI功能如自动照片编辑和播放列表生成，还引入了RCS消息支持，苹果预计该创新有望改善iPhone与Android设备之间的通信质量。2）MacOS15（Sequoia增加iPhone镜像支持并改进密码管理功能，集成AI功能如内容生成和智能提醒。3）WatchOS11：引入更精确的健康监测功能，如心率监测和睡眠分析，并新增高强度间歇训练和户外探险等健身模式。4）tvOS18：优化用户界面，增加内容推荐功能，并改进了设备互操作性。5）visionOS2：增加原生应用支持、实时字幕功能、呼吸追踪等，提升了AR和VR设备的用户交互和体验。此外，VisionPro新增发售地区，后续将在中国大陆、日本、中国香港、新加坡、澳大利亚、加拿大、法国和德国等国家和地区开放。AppleIntelligence开启AI终端新时代，或推动用户换机。苹果发布AppleIntelligence与OpenAI深度融合，支持端侧模型训练及推理并结合用户需求实现智能交互，并升级相机、照片、备忘录等常用APP。此外，苹果亦更新Siri语音助手，打通跨APP调用能力，我们认为或将打造新一代“智能体”。更新后的Siri具备更强的语言理解能力，能理解用户屏幕信息并阅读上下文，快速处理日常任务。AppleIntelligence注重用户隐私保护，大部分算力均通过设备端处理，有部分高算力需求也会通过苹果自有AI服务器完成。我们认为AppleIntelligence是苹果迈入AI终端的重要标志，叠加端云协同的算力支持，用户隐私问题也有望得到解决。同时，本次的AppleIntelligence仅支持iPhone15Pro系列以及M系列iPad及Macbook产品使用，我们认为主因模型训练及推理对内存消耗较大，老机型内存不足无法体验AppleIntelligence功能，因此，我们看好苹果AI有望推动用户换机。 2023-062023-092023-122024-0320跑赢行业蓝思科技-A跑赢行业鹏鼎控股-A跑赢行业跑赢行业信维通信-A跑赢行业珠海冠宇-A跑赢行业跑赢行业环旭电子-A跑赢行业跑赢行业水晶光电-A跑赢行业欣旺达-A跑赢行业德赛电池-A跑赢行业跑赢行业瑞声科技-H跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业更多作者及其他信息请见文末披露页我们看好未来苹果换机周期有望推动硬件ASP及出货量提升，建议关注立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、瑞声科技、高伟电子、工业富联、信维通信、珠海冠宇、东山精密、环旭电子、歌尔股份、安洁科技、鸿腾精密、舜宇光学、水晶光电、比亚迪电子，欣旺达，更多作者及其他信息请见文末披露页风险苹果AI进展不及预期；终端出货量不及预期。2图表1：新款iOS18资料来源：苹果官网，中金公司研究部图表2：新款iPadOS18资料来源：苹果官网，中金公司研究部图表3：新款macOS15图表4：新款visionOS2资料来源：苹果官网，中金公司研究部资料来源：苹果官网，中金公司研究部资料来源：苹果官网，中金公司研究部图表5：新款watchOS11资料来源：苹果官网，中金公司研究部图表6：新款visionOS2资料来源：苹果官网，中金公司研究部3潜在自研大模型ANTHROP\CAppleAjax*AppleGPU*潜在自研大模型ANTHROP\CAppleAjax*AppleGPU*资料来源：苹果官网，OpenAI、Google、Anthropic官网，中金公司研究部图表8：苹果A及M系列芯片统计服务器（委外生产）数据获取及投喂XcodeSwiftPodcastsNews算力支持优化体验FitnessXcodeSwiftPodcastsNews算力支持优化体验Fitness+软件生态PhotosTV+MusicAIGC软件生态PhotosTV+Music硬件终端智能手机Macbook智能手机Macbook&iPadTVTV&HomeMRMR芯片型号制程节点发布时间ANE数量算力（TOS）注释A系列（iPhone）A11Bionic201720.6Apple首款ANEA12Bionic201885比A11快9倍，功耗降低90%A13Bionic7nmTSMCN7P201986比A12快20%，功耗低15%A14Bionic5nmTSMCN52020比A13快近2倍A15Bionic5nmTSMCN5P2021比A14快40%A16Bionic5nmTSMCN42022比A15快8%，电源效率更高A17Pro3nmTSMCN3202335比A16快2倍，电源效率更高M系列（Macbook/iPad/VisionPro）M15nmTSMCN52020与A14Bionic相同的ANEM1Pro5nmTSMCN52021与A14Bionic相同的ANEM1Max5nmTSMCN52021与A14Bionic相同的ANEM1Ultra5nmTSMCN520223222M25nmTSMCN5P2022M2Pro5nmTSMCN5P2022与M2相同的ANEM2Max5nmTSMCN5P2022与M2相同的ANEM2Ultra5nmTSMCN5P20233231.6M33nmTSMCN32023M3Pro3nmTSMCN32023与M3相同的ANEM3Max3nmTSMCN32023与M3相同的ANEM43nmTSMCN3E202438比M3快2倍以上注：ANE—AppleNeuralEngine，苹果神经引擎资料来源：苹果官网，中金公司研究部4图表9：可比公司估值表港股消费电子相关公司01810.HK小米集团-W*17.32HKD55,47331.426.02.22.09.7CNY02018.HK瑞声科技*28.75HKD4,41026.722.65.3CNY02382.HK舜宇光学科技*46.45HKD6,50926.522.57.5CNY01415.HK高伟电子*20.30HKD2,22422.9USD01478.HK丘钛科技*3.52HKD53420.53.7CNY00285.HK比亚迪电子*34.75HKD10,02CNY06088.HKFITHONTENG*2.46HKD2,297.9USDAA股消费电子相关公司002475.SZ立讯精密*31.78CNY31,48916.322.5CNY601138.SH工业富联*24.21CNY66,36518.917.3CNY688036.SH传音控股*85.20CNY13,2773.234.3CNY300408.SZ三环集团*29.96CNY7,92430.010.1CNY300433.SZ蓝思科技*15.57CNY10,70719.415.48.4CNY002241.SZ歌尔股份*16.87CNY7,95523.819.57.6CNY601231.SH环旭电子*15.16CNY4,62514.312.513.1CNY002384.SZ东山精密*15.46CNY3,6489.812.4CNY002138.SZ顺络电子*25.95CNY2,88823.614.1CNY002635.SZ安洁科技*14.64CNY1,33324.620.56.7CNY000049.SZ德赛电池*20.16CNY1,070CNY300136.SZ信维通信*17.83CNY2,382.19.4CNY002273.SZ水晶光电*15.32CNY2,94026.99.0CNY688127.SH蓝特光学*17.78CNY98524.516.7CNY300207.SZ欣旺达*14.77CNY3,79620.417.85.7CNY002938.SZ鹏鼎控股*30.98CNY9,9113.2CNY600745.SH闻泰科技*29.85CNY5,12024.7CNY002925.SZ盈趣科技*12.87CNY1,38617.915.210.9CNY603297.SH永新光学*68.59CNY1,05224.315.9CNY688772.SH珠海冠宇*13.23CNY2,05824.714.92.08.4CNY002600.SZ领益智造*4.82CNY4,66214.512.0CNY300088.SZ长信科技*4.66CNY1,57916.3N.M.N.M.7.9CNY603327.SH福蓉科技*13.81CNY1,29231.314.6CNY注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据资料来源：Wind，彭博资讯，公司公告，中金公司研究部5一般声明本报告由中国国际金融股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融股份有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。本报告由受香港证券及期货事务监察委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司（“中金香港”）于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中金香港的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司(“中金新加坡”)于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的合格投资者及/或机构投资者提供。本报告无意也不应直接或间接地分发或传递给新加坡的任何其他人。提供本报告于合格投资者及/或机构投资者,有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第45条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可联系中金新加坡持牌代表。本报告由受金融行为监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国”）于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000年金融服务和市场法2005年（金融推介）令》第19（5）条、38条、47条以及49条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家，本报告向被其本国认定为专业投资者（或相当性质）的人士提供。本报告由中国国际金融日本株式会社（“中金日本”）于日本提供，中金日本是在日本关东财务局（日本关东财务局长（金商）第3235号）注册并受日本法律监管的金融机构。本报告有关的投资产品和服务仅向符合日本《金融商品交易法》第2条31项所规定的专业投资者提供。本报告并未打算提供给日本非专业投资者使用。本报告亦由中国国际金融股份有限公司向符合日本《金融商品交易法施行令》第17条第3款第1项及《金融商品交易法》第58条第2款但书前段所规定的日本金融机构提供。在该情形下，本报告有关的投资产品和服务仅向日本受监管的金融机构提供。本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供。特别声明在法律许可的情况下，中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。截至本报告发布日前十二个月内，中金公司或其关联机构为以下公司提供过投资银行服务：比亚迪电子-H。与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问/footer/disclosures，亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。中金研究基本评级体系说明：分析师采用相对评级体系，股票评级分为跑赢行业、中性、跑输行业（定义见下文）。除了股票评级外，中金公司对覆盖行业的未来市场表现提供行业评级观点，行业评级分为超配、标配、低配（定义见下文）。我们在此提醒您，中金公司对研究覆盖的股票不提供买入、卖出