策略周报：A股需要消化政策变化带来的新格局

策略研究/A股策略/证券研究报告策略研究/A股策略/证券研究报告u申万一级行业角度，本周涨幅前五的分别是公用事业（2.82%）、交通运输（1.09%）、煤炭（-0.19%）、家用电器（-0.39%）、电子（-0.46%）。跌幅前五分别是综合（-7.41%）、轻工制造（-5.76%）、社会服务（-5.65%）、环保（-5.18%）、计算机（-机概念（本周净流入7.35亿）、第四代半导体（本周净流入3.33u北向资金本周成交净买入53.05亿元。资金净流入规模前三名分别为工业富联（12.41亿元）、宗申动力（8.97亿元）、美的集团苏银行（5.66亿元）、牧原股份（4.显强于市场预期，失业率则时隔两年突破4%。具体数据显示，美国5月份季调后非农就业人口增加27.2万人，显著高于市场预期的开审议会议，审议成电光信首发申请。这是北交所上市委会议在暂停4个月之后，首次重启。量化交易针对性监管标准出炉，《实施细则》中对程序化交易的监管措施，特别是差异化收费以及囊括沪股通程序化交易的有关规定，有助于维护市场公平、防止市场操纵和不公平交易行为，这对于所有市场参与者，都是一个长期积极的信号。资本市场首部系统性行政处罚标准体现十要点：八种情形下继续研究储备新的房地产去库存、稳市场政策措施，要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系，改革相关基础挖掘价值投资成长东方财富证券研究所相关研究 3 3 4 6 8 8 2.3.美国劳动力市场维持高景气，年内降息 3 3 4 4 5 5 5 6 6 7 7 8 9 9 图表21：2018-2023年跨境电商例（%） 22表现居前，分别收0.31%、-0.06%、-0.16%，而中证1000、创业板综、国证2000相对落后，分别收-3.76%、-3.86%、-5.29%。申万一级行业中，公用事业、交通运输、煤炭涨幅居前，分别收2.82%、1.09%、-0.19%，而社会服务、轻工制造、综合相对落后，分别收-5.65%、-5.76%、-7.41%。图表1：主要指数近期情况AA股指数资料来源：Choice指数数据浏览器，东方财富证券研究所，图表2：申万一级行业近期表现20.0010.00 20.0010.00 资料来源：Choice指数数据浏览器，东方财富证券研究所，3本周北上资金三日净买入，二日净卖出，周合计净买入53.05亿元。申万一级行业中电力设备板块逃逸规模最大，达到107.46亿，计算机、块净流出规模居前。从概念板块来看,盘面核心是发电机概念和第四代半导体，模前三名分别为工业富联（12.41亿元）、宗申动力（8.97亿元）、美的集图表3：申万一级行业主力资金净流入情况（亿元） 资料来源：Choice板块监测，东方财富证券研究所，数据截至2024年6月7日图表4：概念板块主力资金净流入情况（亿元） 资料来源：Choice板块监测，东方财富证券研究所，数据截至2024年6月7日4图表5：本周资金净买入前十名称现价60日涨跌幅年初至今涨跌幅5日净买额（亿元）20日净买额（亿元）60日净买额（亿元）工业富联24.53-1.3762.2412.412.35-50.41宗申动力13.45126.81102.878.974.780.69美的集团65.162.9124.516.94-2.230.58中远海控17.1861.1679.335.961.684.45迈瑞医疗299.773.083.674.469.6417.52深科技14.71-1.61-9.254.214.09-2.91建设银行7.201.2710.604.01-1.16-16.77张江高科21.22-1.169.953.541.26-12.67中国西电7.2629.8747.263.42-5.08-15.82工商银行5.522.4115.483.264.89-7.24资料来源：Choice股票板块，东方财富证券研究所，数据截至2024年6月7日 图表6：本周资金净买入后十名称现价60日涨跌幅年初至今涨跌幅5日净买额（亿元）20日净买额（亿元）60日净买额（亿元）招商银行33.997.3322.18-13.93-46.19-58.95贵州茅台1619.18-3.13-6.19-11.96-35.46-43.68宁德时代193.2025.2721.24-11.19-28.30-48.27隆基绿能16.74-22.25-26.90-11.18-13.98-51.36赛力斯86.67-8.8613.74-10.64-8.49-140.86长安汽车13.31-7.36-19.03-7.13-34.11-49.97万丰奥威14.5567.39197.51-5.54-22.65-101.29天银机电14.402.72-5.63-5.29-4.01-7.84紫金矿业17.7619.2742.54-5.25-24.75-26.79浪潮信息35.28-16.246.27-4.76-22.86-62.71资料来源：Choice股票板块，东方财富证券研究所，数据截至2024年6月7日图表7：北向净买入情况（亿元）资料来源：Choice股票专题-沪深港通，东方财富证券研究所，数据截至2024年65整体在本周呈现融资净买入，银行本周融资净买入10.38亿元占据首位。个股层面，江苏银行净买入居首，本周净买入额达5.66亿元，而中际旭金矿业、亿纬锂能卖出规模居前。图表8：沪深两融余额与融资净买入资料来源：Choice股票专题-融资融券，东方财富证券研究所，数据截至2024年6月图表9：本周申万行业融资情况近一周融资净买额(亿元)近20日融资净买额(亿元)20.0010.00 资料来源：Choice股票专题-融资融券，东方财富证券研究所，数据截至2024年6月6图表10：本周融资净买入前十期间涨跌幅(%)600919.SH7.84-4.2346.375.66002714.SZ47.6165.304.91002371.SZ320.048.5422.274.22601857.SH9.99-1.4827.163.16600036.SH34.00-0.8579.092.67002475.SZ33.1031.982.54601688.SH-4.4253.492.41601318.SH42.45-2.21195.012.22601919.SH47.78300750.SZ204.79-2.3185.02资料来源：Choice股票专题-融资融券，东方财富证券研究所，数据截至2024年6月图表11：本周融资净买入后十证券代码证券简称最新收盘价(元)期间涨跌幅(%)两融余额(亿元)融资净买额(亿元)所属申万行业300308.SZ159.97-4.9128.59-5.23通信设备601899.SH紫金矿业17.64-2.3028.17-3.34工业金属300014.SZ亿纬锂能38.456.0419.56-1.83600383.SH金地集团4.35-14.0213.79-1.67房地产开发600522.SH15.383.0112.49-1.66通信设备601888.SH71.39-3.6145.67-1.65旅游零售Ⅱ002594.SZ227.869.4270.35-1.60乘用车002230.SZ科大讯飞41.980.9676.92-1.55软件开发000100.SZTCL科技4.32-3.3931.98-1.52光学光电子600941.SH100.362.1813.28-1.42通信服务资料来源：Choice股票专题-融资融券，东方财富证券研究所，数据截至2024年6月是北交所上市委会议在暂停4个月之后，首次重启。量化交易针对性监管标准出炉，《实施细则》中对程序化交易的监管措施，特别是差异化收费以及囊括沪股通程序化交易的有关规定，有助于维护市场公平、防止市场操纵和不公平交易行为，这对于所有市场参与者，都是一个长期积极的信号。资本备规模上升，央行暂停增持黄金，国常会表示继续研究储备新的房地产去库存、稳市场政策措施，要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系，改革相关基础性制度，促进房地产市场平稳健康发展，在密集7图表12：全球宏观日历国家/地区指标名称今值前值环比上期变化48.749.2-0.5全部制造业:新增订单(百万美元)582576613440-30864全部制造业:新增订单:当月环比(%)-5.03-16.18欧盟:PPI:当月同比(%)-5.5-7.62.153.849.44.4欧元区:零售销售指数:环比:季调(%)-0.50.8-1.3欧元区:零售销售指数:当月同比(%)2.2-0.8央行公布利率决议(%)4.254.5-0.25货物出口金额:当月值(百万美元)2636662616072059货物进口金额:当月值(百万美元)3382253301888037对外贸易差额(百万美元)-74558-68582-5976不变价:GDP:当季同比(%)0.100.1GDP:同比:季调(%)0.10.2-0.1欧元区:GDP:当季同比:季调(终值)(%)0.40.10.3新增就业人数:季调(千人)-40825-433新增就业人数:制造业:当月值:季调(千人)862失业率:季调(%)43.90.1登记失业人数:季调(千人)66496492平均每周制造业工作时间:季调(小时)40.140.10美国:新增非农就业人数:当月值:季调(千人)272制造业平均小时工资(美元)33.8333.670.16进出口金额:当月同比(%)5.14.40.7进口:同比(%)-6.6出口:同比(%)7.66.1资料来源：Choice宏观-全球经济日历，东方财富证券研究所，数据截至2024-5-12进口金额同比增长1.8%，较前值低6.6个百分点。5月实现贸8贸易差额(亿美元,右轴)出口金额:当月同比(%)进口金额:当月同比(%)30200-10-20-302020-012020-032020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-051,0008006004002000-200-400-600-800-1,000资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所，数易伙伴欧盟的贸易总值为2.23万亿元，同比增长-1.3%。其中，对欧盟出口国出口1.39万亿元，同比增长3.6%；自美国进口4804.5亿元，同比下降月份，出口价格指数、出口数量指数分别为95.62019-042019-062019-082019-102019-122020-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-0413012512011511010510095908580HS2分类:出口数量指数HS2分类:出口数量指数HS2分类:出口价格指数资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所，数9其中，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至4.25%、62019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-0120262019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05543210-1资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所，数通胀水平仍处于高位，降息或主要处于稳增长防风险考量。在最新欧洲为2.3%、2.0%、1.9%。同时，欧洲央行上调2024年GDP增速预期，预计2024年GDP增速为0.9%，较3月全球降息潮开启在即，货币政策的转向点已经显现。在欧央行降息前，已有加拿大、捷克、匈牙利、瑞典、瑞士等十几个主要经济体央行开启了降息周期，种种迹象表明，全球央行的降息潮正在来临。根据巴莱克预测，欧新增非农就业大超预期，时薪增速反弹，指向通胀压力再度走强。分行业看，非制造业景气明显回暖，医疗保健、政府部门、休闲和酒店业、专业和商业服务部门成为就业增长的主要引擎。医疗保健行业新增就业6.8万人，政府就业人数新增就业4.3万人，休闲和酒店业新增就业4.科学和技术服务业新增就业3.2万人。同时，所有私人非农就业人员的平均非农数据冲击美联储降息预期，年内降息时间点被推至四季度。此前，美国政府发布的一系列疲软数据，曾令多家预测机构提高了美联储降息空间后，降息预期遭重挫。根据CME美联储观察工具，货币交易市场数据反映美3.1OPEC+将石油减产协议延长至2025年并将220万桶/日的自愿减产行动延长三个月至今年92024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-01-012024-02-012024-03-012024-04-01期货结算价：WTI原油95702024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-02原油现货价：布伦特Dtd资料来源：Choice行业经济板块，东方财富证券研究所，数据截至2024年6月4日资料来源：Choice行业经济板块，东方财富证券研究所，数据截至2024年6月4日桶/日）。阿联酋近年来持续加大上游资本开支，目前剩余产能在欧佩克中排名靠前。2021年7月，由于阿联酋的反对，欧佩克一度未能达成减产桶/日）、阿曼（4万桶/日）以及俄罗斯（50万桶/日）联合宣的基础上合计自愿减产165万桶/日。这部分减产原本将在2024年底万桶/日）、伊拉克（22.3万桶/日）、科威特（13.5万桶万桶/日）、阿联酋（16.3万桶/日）、哈萨克斯坦（8.2万桶/日）、阿曼欧佩克+对于今年的原油需求预期或转为相对谨慎。虽然眼下全球进入到石油消费旺季，但从近期数据看，美国的汽油消费较为疲弱，在美国阵亡将士纪念日前夕，美国燃料日均需求同比下降了1.4%。由于长的部分市场份额收窄。美国能源信息署（EIA）数据显示，3月份美国原油日国际能源署（IEA）在最新月度报告中将今年全球石油需求增长预测下调14桶至110万桶/日，理由是发达经济体（尤其是欧洲）的需求疲软美国EIA原油总产量（万桶/日）商务部将推动尽快出台《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意各地初步统计，全国跨境电商主体已超12万家，跨境电商产业园区超1000个，建设海外仓超2500个、面积超3000万平方米，其中2022年（下同）增长15.3%，占同期我国货物贸易进出口总值的5050整体上，国内电商使用的海外仓分为两类：一类是租借第三方平台或企业的海外仓，例如亚马逊FBA（FulfillmentbyAmazon）；另一类是自建海外仓。从国内看，跨境电商的持续发展对海外仓建设提出了新要求。按照行业规律，电商平台平均每增加一百亿美元交易额，就需增加百万平方米面积的海外仓为之提供物流服务，海关总署公布的数据显示，2018-2境电商进出口额占同期我国货物贸易进出口总值比例逐年上升，海外仓建设需求侧的驱动力充足。从国外看，跨境电商落实本土化经营更离不开自建海外仓环节。与使用第三方海外仓比较，自建海外仓不仅能更好地解决上述问题，还能令管理、运营、库存等更加可控，免去了应对第三方平台收费名目图表21：2018-2023年跨境电商进出口额占同期我国货物贸易进出口总值比例4321跨境电商是我国外贸发展的有生力量，也是国际贸易发展的重要趋势。近年来，跨境电商与海外仓等新型外贸基础设施协同联动，发展速度快、增起，投资金额共计6.15亿元。商务部表示，下一步将会同抓好落实。赋能产业发展，依托我国165个跨境电商综试区，结合各地的产业禀赋和区位优势，带动产业带更多企业利用比增长10%。今年以来累计零售805