第七章 长期资金筹集课件

第七章长期资金筹集开篇案例亚盛集团的长期资金需求亚盛集团（600108）是一家从事现代农业的上市公司，近些年发展势头良好。在该公司2011年的董事会报告中提出，未来需要新建30万亩高效农业节水滴灌工程建设项目、现代农业滴灌设备生产建设项目、现代农业物流体系建设项目等3个项目，预计未来需要长期资金超过10亿元。面对如此巨大的资金需求，亚盛集团该如何筹资呢？公司董事会给出的计划是：主要通过非公开发行股票的方式，同时结合金融机构贷款、发行中期债券、利用留存利润等多种方式，解决所需资金。你认为这样的计划是否合理？上述各种筹资方式的优缺点各是什么呢？第一节企业长期筹资概述一、长期筹资的动机设立筹资动机要设立公司，必须筹集一定数量的长期资金，通常表现为权益资金。扩张筹资动机无论是内部扩张还是外部扩张，企业都有筹资的要求。偿债筹资动机偿债筹资是指企业为了偿还到期债务而筹集资金。二、长期筹资的特点长期资金与短期资金相比，具有以下几个特点：1.使用期限长。2.筹资风险大。3.资本成本高。4.筹资影响大。三、长期筹资的来源按照资金来源的性质不同，长期资金可以分为权益资金和长期负债。按筹资活动是否通过金融机构，长期筹资可以分为直接筹资和间接筹资。第二节长期负债筹资一、长期负债筹资的特点普通股筹资相比，负债筹资的特点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；不论企业经营好坏，都需要支付固定的债务利息，从而对企业形成固定的财务压力；其资本成本一般比普通股筹资成本低（有关资本成本的讨论见本书第八章，下同），且不会分散股东对企业的控制权。与短期负债相比，长期负债也有独特之处。长期负债的优点是：可以解决企业长期资金的不足，如满足购置长期性资产的需要；由于长期负债的归还期长，企业可以对债务的偿还做出财务安排，从而降低压力和风险。长期负债的缺点是：长期负债筹资一般成本较高，即长期负债的利率一般会高于短期负债利率；长期负债的债权人往往会提出一些限制性条件，从而形成对企业的约束。二、长期借款筹资（一）取得长期借款的条件（二）长期借款的保护性条款1.一般性保护条款2.特殊性保护条款（三）长期借款的偿还方式（四）长期借款筹资的优缺点三、长期债券筹资（一）长期债券的特征（二）债券的分类（三）债券的发行资格和条件（四）债券的发行程序（五）债券的发行价格（六）债券评级（七）债券的偿还（八）债券筹资的优缺点第三节普通股筹资一、股票的分类按照股东权利的不同，股票分为普通股和优先股；按照股票上是否载有股东姓名或名称，股票分为记名股票和无记名股票；按股票是否标明金额，股票可以分为面值股票和无面值股票；按照发行时间的先后顺序，股票可以分为始发股和增发股；按发行对象和上市地区的不同，在我国股票可以分为A股、B股、H股、N股、S股等。二、普通股的首次发行、定价与上市（一）普通股的首次发行1.股票首次发行的程序2.股票发行方式和销售方式（二）普通股发行定价1.市盈率法2.净资产倍率法3.现金流量折现法（三）普通股票上市股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所（二级市场）进行挂牌交易。三、股权再融资（一）配股配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。（二）增发新股1.增发新股的特别规定2.增发新股的定价3.增发新股的认购方式（三）股权再融资对企业的影响四、普通股票市场（一）主板市场，也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。（二）创业板市场，也称为二板市场，主要针对中小成长性新兴公司而设立，其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制。（三）三板市场和新三板市场是为主板（或创业板）退市的公司以及非上市股份有限公司提供股权交易服务的市场。五、普通股融资的优缺点（一）普通股筹资的优点1.没有固定的利息负担。2.没有固定到期日。3.筹资风险小，对企业造成的财务压力小。4.能增加公司信誉。5.资金使用限制较少。（二）普通股筹资的缺点1.普通股的资本成本较高。2.以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。3.如果公司股票上市，需要履行严格的信息披露制度，接受公众股东的监督，会带来较大的信息成本，也增加公司保护商业秘密的难度。4.股票上市会增加公司被收购的风险。第四节其他长期筹资一、融资租赁融资租赁（FinanceLease）又称资本租赁或长期租赁，是指实质上为转移一项资产的所有权有关的全部风险和报酬的一种租赁方式。从资金筹集角度来说，融资租赁的主要缺点是融资成本偏高。融资租赁优点包括:（1）筹资速度快；（2）融资租赁到期还本负担轻；（3）融资租赁的租金具有抵税作用；（4）融资租赁为企业提供一种新的资金来源。二、优先股优先股（PreferredStock）是一种混合证券，它属于权益证券，但有些方面与债券类似。优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股；优先股股东没有选举及被选举权，对公司的经营没有参与权；优先股股东不能退股（只能通过优先股的赎回条款被公司赎回），但是能稳定分红。三、认股权证认股权证（Warrants）是公司为顺利筹集资金而在标的证券上依附一种权力而形成的凭证，是一种衍生证券，认股权证授权其持有者在一个特定的期间以特定价格购买特定数量的普通股票。认股权证一般与债券或新股发行捆绑。对于债券，附带认股权证可以降低相应债券的利率，这样的债券发行人主要是高速增长的小公司，这些公司有较高的风险，直接发行债券需要较高的票面利率。通过发行有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利率。在新股发行时给老股东附带认股权证，可以补偿老股东因股权稀释而产生的损失。四、可转换债券可转换债券是一种被赋予了股票转换权的公司债券。发行公司事先规定债权人可以在一定时期内，按发行时规定的条件把其债券转换成发行