《投资项目评估》教学案例

<<投资项目评估>>教学案例

【案例1】根据产品销售趋势和产品拥有量的调查，掌握大量资料，结合

相关产品的销售情况，分析缝纫机、手表、自行车、收音机、电视机等五种耐用

消费品。

据调查，1957-1962年全国缝纫机等五种耐用消费品的销售量增长情况和普

及情况如表1-1所示。

表1-1(a)增长情况表

195719651978

品名单位增长比增长比增长比

销售量销售量销售量

率率率

缝纫机万架25.12.589.709.0439.844

手表万只107.62.8189.04.91398.136.1

自行车万辆84.72.5176.25.3809.624.2

收音收万台26.413.283.641.81388.9694.5

电视机万台一一55.1

198019811982

品名单位增长比增长比增长比

销售量销售量销售量

率率率

缝纫机万架665.066.592692.71140114

手表万只2534.065.8289075.057692.9

自行车万辆1186.035.4158247.2221466.1

收音收万台2722.013613074.9153736251811.3

电视机万台364.0一635.0—751.0—

增长比率，系指比1952年增长的倍数。

表1-2(b)普及情况表(根据有关统计资料推算)

198019811982

品名单位

全国城镇乡村全国城镇乡村全国城镇乡村

缝纫机

架/百户21.148.515.524.870.419.0—73.6—

手表

只/百户54.5198.028.570.7240.735.0249.9

自行车

辆/百户44.1124.427.550.0135.932.0146.7

收音机

台/百户54.5100.039.567.0100.550.5103.0

其中：电子

台/百户37.4—34.7——

管

台/百户63.068.3

半导体

台/百户4.115.61.57.257.63.0—73.3—

电视机

(1)销售额长率和销售趋势分析

从表1-1、表1-2可以看出，近30年来，这五种耐用消费品的销售量都迅速

增长。1982年的销售与1952年相比，缝纫机和手表都增长100倍左右，自行车

增长66倍;收音收则增长达1800倍之多。于于1982年电视机的销售量也比1978

年增长了10多倍。说明30年来这五种产品大部分处在成长期，销售量迅速增长。

其中半导体收音机和黑白电视机在60年代开始导入，到1981年仍处在导入期，

彩色电视机则80年代初期导入。

(2)普及率分析

再看五种耐用消费品的普及情况。从全国的普及率来看，1981年的缝纫机

的平均家庭拥有量仅24.8%,仍处在成长期；手表、自行车、收音收的家庭拥有

量虽都已超过50%,但这三种消费品每户平均需求量不止一件，如按每户平均需

要3只手表、2辆自行车、2台收音机估算，则1981年手表仅满足了23.6%,自

行车仅满足了25%,收音机仅满足33.5%,也都还处在成长期，至于电视机，1981

年仍处在导入期，80年代中期已进入成长期，但彩色电视机仍处在导入期。从

城镇的普及率来看，1981年缝纫机、手表、自行车的普及率已超过50%,即都

已进入了成熟期。在80年代中期，这五种耐用消费品的销售量增长都很快，在

城镇，手表、自行车、收音机可能都已进入饱和期，黑白电视机也进入成熟期(见

表1-3)。

表1-380年代中期产品的寿命期

缝纫机手表自行车收音机黑白电视彩色电视

全国成长期成长期成长期成长后期成长期导入期

城镇成熟期饱和期饱和期饱和期成熟期成长期

由表1-3可见，这五种消费品，除彩色电视机外，在城镇都已进入成熟期或

饱和期，但在农村一般还处在成长期。要新上生产这些产品的项目，必须使部分

产品适合农村的需要，发展农村市场；向城镇销售的产品，应注意提高质量，改

进花色品种，降低成本，否则销路不易打开，会很快从饱和期进入衰老期。至于

彩色电视，很快会进入成长期，需求量会大量增加，但应注意保证质量，降低成

本和售价，否则销售量也不增加。至于电子管收音收与半导体收音机是两种互相

替代的产品，由于半导体收音机比电子管收音机体积小、价格低，具有明显优点,

所以电子管收音收基本上已被淘汰，进入衰老期，不能再上生产电子管收音机的

项目。

【案例2]根据市场分析，某项目产品的社会需要量及经济规模为年产

3000万件，而目前市场提供的生产该产品的设备有三种规格，年产600万件的

小型设备，年产1000万件的中型设备，年产1500万件的大型设备，于是就有三

种技术方案：投资五组小型设施、投资三组中型设备、投资两组大型设备。通过

技术经济分析，三种方案的投资成本和生产经营成本以及年总成本的计算分析如

表2-2RNFIo

表2-1不同技术方案的最小费用分析单位:万元

技术方方案I方案II方案m

案

5X600万件3X1000万件2X1500万件

费用项目

1.方案投资总额(I)280024003000

2.年生产经营成本

150016001400

(W)

3.投资效果系数

15%15%15%

(E)

4.投资年折算额

420360450

(IE)

5.方案总费用192019601850

(IE+W)

通过计算，方案m即选用两组年产150。万件产品的技术方案年费用总额最

小，为1850万元，所以方案in为最优方案。

【案例3】某项目投资方案设计有四个可供选择的选址方案，每个方案的

财务现金流量如表3—1所示。假定项目所在行业的基准行益率为15%,每个方

案的各年投资额如表3—2所示。试用差额投资内部收益率法、净现值法、年现

值法和净现值率法进行各方案的比较和选择最优厂址方案。

表3-1各选址方案财务现金流量表单位：万元

建设期生产期

选址方臬

1234~56

A-2024-280050011002100

B-2800-300057013102300

C-1500-2003007001300

D-1600270046010001600

1、按差额投资内部收益率法进行选址

差额投资内部收益率是两个方案各年净现金流量差额的现值。

表3-2各厂址方案的投资情况单位：万元

:

123

厂址方案

A20402800550

B28003000650

/p>

D16002700500

之和等于零的』斤现率。其表达式为：

[(CI-CO)2-(CI-CO)i]t(1+AFIRR)'=0

式中：CI—CO)2-----投资大的方案的年净现金流量；(CI—"CO)1—投资

小的方案的年净现金流量；^FIRR一—差额投资财务内部收益率；n一一计算期。

国民经济评价时：

[(B-C)2-(B-C)i]t(1+AFIRR)4=0

式中：(B—C)2-----投资大的方案的年净现金流量；(B—C)1------投资小

的方案的年净现金流量；AFIRR差额投资经济内部收益率。

进行方案比较时，可按上述公式计算差额投资内部收益率，并与财务基准收

益率(L)或社会折现率(.)进行对比。当FIRR>ic(财务评价时)或aFIRR

2is(国民经济评价时)，以投资大小的方案为优；反之，投资小的方案为优。

多个方案进行比较时，要先按投资额由小到大排序，再依次就相邻方案两两

比较，从中选出最优方案。

四个厂址方案比选的基本步骤如下：

第一，按方案投资额由小而大的顺序排列诸方案，即按C、D、A、B顺序

排列。

第二、计算C、D两方案的差额投资内部收益率，△FIRR=31.34>ic(=15%),

故D方案优于C方案。

第三、计算D、A两方案的差额投资内部收益率，△FIRR=14.26〈ic,故D

方案优于A方案。

第四、计算A、B两方案的差额投资内部收益率，△FIRR=15.08>ic（=15%）,

故B方案优于A方案。

经过上述一系列方案比选，可知D优于A、C两方案，B优于A方案，D、

B何者为优还需进一步比选。

第五、计算D、B两方案的差额投资内部收益率。△FIRR=14.771，故D

方案优于B方案。

经过几次筛选，可知D方案是最理想的投资方案。

2、按将现值法进行选址

净现值法是将各方案的净现值进行比较，选择净现值大的方案为优。

FNPV=（CI-CO）t（1+ic）4>0

当财务基准收益率ic=15%时，各选址方案的财务净现值（FNPV）如下：

A方案：FNPVA=582.5（万元）

B方案：FNPVB=586.0（万元）

C方案：FNPVc=14.3（万元）

D方案：FNPVD=604.7（万元）

计算结果表明，D方案的财务净现值最高，是最理想的厂址方案。

3、按年值法进行选址

年值法是将分别计算的各方案净效益的等额年值（AW）进行比较，以年值

较大的方案为优。年值的表达方式为分别不同情况而定。

财务评价时：AW=FNPV•（A/P,ic,t）

国民经济评价时：AW=ENPV•（A/P,is,t）

式中：FNPV-----财务净现值；ENPV------经济净现值；（A/P,i,t）------资金回

收系数。

经查表，（A/P,15%,16）=0.168,根据上述计算得到的各方案财务净现值,

可计算各方案的年值（AW）：

A方案:AW=582.5X0.168=97.9（万元）

B方案：AW=586.0X0.168=98.4（万元）

C方案：AW=14.3X0.168=2.4（万元）

D方案：AW=604.7X0.168=101.6（万元）

计算结果表明，D方案的年值最高，是最理想的厂址方案。

4、按净现值率法进行选址

净现值率法是将分别计算的各方案净现值率（NPVR）进行比较，以净现值

率较大的方案为优。净现值率的表达方式为：

财务评价时：FNPVR=FNPV/ip

国民经济评价时：ENPVR=ENPV/ip

式中：FNPVR-----财务净现值率；ENPVR------经济净现值率；ip------全部投资

的现值。

根据财务基准收益率15%计算,各方案的投资现值为（按表4-8中数据计算）:

A方案：IPA=4253.5

IPA=2040（1+15%）-,+2800（1+15%）-2+550（1+15%尸

=4253.5

B方案:IPB=5131.7

IPB=2800(1+15%)-,+3000(1+15%)-2+650(l+15%尸

=5131.7

C方案：IPC=3014.4

IPC=1500(1+15%)-1+2000(l+15%)-2+300(l+15%尸

=3014.4

D方案:IPD=3762.2

IPC=1600(1+15%尸+2700(1+15%)-2+500(l+15%尸

=3762.2

述计算得到的各方案财务净现值，计算它们的净现值率：

A方案FNPVR=0.137

B方案FNPVR=0.114

C方案：FNPVR=0.005

D方案：FNPVR=0.161

计算结果表明，D方案的财务净现值率最大，是最理想的厂址方案。

运用上述四种方法计算结果，一致确定方案D为最优厂址方案。

【案例4】一个小的建筑公司没有足够的资金购买设备，现需一套大型挖

土机设备，既可租赁也可贷款购买。一笔四年的贷款要付15%的定金，年利率

8%,利息每年支付，所借的本金在第四年底偿还，机器成本为40000元；第四

年底有20%的残值，按直线法折旧。租赁每年租金6000元，年初支付，公司税

率为40%,税后投资收益率为12%。问：租赁与购买哪个方案更为经济。

因为用同样的设备提供同样的服务，它们的收益和营业旨是相同的，因此只

需比较两个方案的其他费用支出现值妈可。

年折旧费(Dt)==8000(元)

1、假若该公司采用贷款购买设备。购买方案的其他费用支出主要包括支付

定金、利息、偿还本金等。同时末还有残值收入。则税后现金流量见表5-14。

PV(贷款)=3600+1568(P/A,12%,4)-15600(P/F,12%,4)

=-3600+1568X3.0373一15600X0.6355

=-8751.31(万元)

2、若该公司采用租赁设备方式。租赁方案的其他费用支了就是租金，在每

年年初支付。

PV(租赁)=[-6000-6000(P/A,12%,3)]X(1-40%)

=-6000X——(1+2.4018)X0.6

=-12246.48(万元)

表4-1单位：元

年折

税前净现金流量税后净现金流量

年份旧

(2)(3)=(2)X(1-T)+(1)XT

(1)

0-4万X15%=-6000-6000(1-40%)=-3600

18000-4万义85%X-2720X0.6+8000X0.4=1568

8%=-2720

28000-4万义85%X-2720X0.6+8000X0.4=1568

8%=-2720

38000-4万义85%X-2720X0.6+8000X0.4=1568

8%=-2720

48000-4万X85%X-2720X0.6+8000X0.4=1568

8%=-2720-40000X(85%-20%)X0.6=-15600

-4万X85%+4万义

20%

显然租赁费用太高，应选择贷款购买方案。

3、若该公司完全用自有资金购买该设备：

PV（自有资金）=[-40000+40000X20%（P/F,12%,4）]

X（1-40%）+8000（P/A,12%,4）X40%

=（-4000+8000X0.6355）X0.6+8000X0.0373X0.4

=-20949.6+9719.36

=-11230.24（元）

可见用自有资金购买比租赁经济。

因此，三个方案的排序为：贷款购买、自有资金购买、租凭。

4、若对税前净现金流量进行分析：

PV（贷款）=-40000X15%-40000X85%X8%（P/A,12%,4）

-40000X（85%-20%）（P/F,12%,4）

=-30784.46（元）

PV（租赁）=-6000-6000（P/A,12%,4）

=-34916（元）

则三个方案排序为：租赁、贷款购买、自有资金购买。这说明税前分析与税

后分析的结果是不一样的。

【案例5】设有两栋横承重墙结构的五层住宅，设计了两个立在平面规划

方案，试比较其方案的经济性。设计方案参数见表5-22。

1、确定对比标准（基准）

这两个方案对比的标准参数为：住宅宽度为11米，长度为75米，住户平均

面积为48米2。

2、方案的比较经济效果

对第一方案，由于宽度从11米增加到12米，每米2有效面积造价降低0.6%

（由100%降至99.4%）；因长度由75米增加到88米，造价降低0.5%

（100%~99.5%）；住户平均面积增加3米2,（51米2~48米2）,造价降低1.15%

（用插入法计算）。因此，该方案的每米2有效面积的造价是标准方案的100X

0.994X0.995X0.995=97.8%

表5-1设计方案指标

住宅平均面积（米

方案住宅长度（米）住宅宽度（米）

2）

I881251

II801048

基准751148

对第二方案，由于宽度的减少而增加每米2有效面积的造价

0.9%（100.9-100）；长度由75增加到80米，每米2有效面积造价降0.2%（100-99.8）,

而第二方案所取的住户面积与标准方案一样大小，因此造价不变，这样该方案每

米2有效面积造价与标准方案相比，是标准方案的100X1.009X0.998=100.7%。

第二方案每米2有效面积造价要比第一方案大100.7%—97.8%=2.9%。因此,

第一方案较为经济。

表5-2居住房屋的宽度对每平米有效面积造价的关系（％）

房屋内纵墙承重横承重墙

宽度密距宽距备注

五层九层

（米）五层九层五层九层

8107.4—104.6—105.7—

9104.1103.7100.4103.7103.2103.7

10101.5100.9

11100.0100.0100.0100.0100.0100.0

1298.598.499.499.199.099.1

1397.597.599.198.698.698.6

表5-3居住房屋的长度对每平米有效面积造价的关系（％）

住房长度五层房屋九层房屋

（米）无伸缩缝有一个伸缩缝无伸缩缝有一个伸缩缝

25一一105.3一

30103.6—103.4—

40102.0一101.8一

45—102.5—102.3

50100.8101.9100.8101.7

60100.0101.0100.3100.9

65一一100.0—

7099.5100.399.7100.4

75一100.0—一

8099.299.899.5100.2

85一一—100.0

9098.899.599.399.8

10098.799.399.199.6

120—98.998.899.3

13099.1

表5-4五层房屋的有效与居住面积对每平米造价的影响

有效面积居住面积

平均住户面积每平米造价平均住户面积每平米造价

（米2）（%）（米2）（%）

36-380.60.21-231.8

38-410.5023-261.6

45-500.4030-351.2

50-550.3535-401.0

55-600.3040-450.8

60-650.2545-500.6

65-700.20

【案例6】某国际公司拟投资建厂，生产某种化工产品，年产量为2.3万

吨。已知条件：

1、项目建设实施进度计划

第一年完成投资计划20%,第二年完成投资计划55%,第三年完成全部投

资，第四年投产，当生年产负荷达到设计能力的70%,第五年达设计能力的90%,

第六年达产。项目生产期按15年计算。

2、建设投资估算

本项目固定资产投资估算额为52000万元，其中需外汇30000万美元（外汇

牌价为：1美元8.3元人民币）。本项目无形与递延资产额为180万元，预备费用

5000万元，按国家规定，本项目的固定资产投资方向调节税税率为5%。

3、建设投资资金来源

该公司投资本项目的自有资金为20000万元，其余为贷款。贷款额为40000

万元，其中外汇贷款为2300万美元。贷款的人民币部分从中国建设银行获得。

年利率为12.48%（名义利率，按季结息）。贷款的外汇部分从中国银行获得，年

利率为8%（实际利率）。

4、生产经营费用估计

达产后，全厂定员为1100人，工资及福利费按每人每年7200元估算，年其

他费用为860万元。存货占用流动资金估算为7000万元。年外购原材料、燃料

及动力费估算为19200万元。年经营成本约为2100万元。各项流动资金的最低

周转天数为：应收账款30天，现金40天，应付账款30天。

试进行下列投资估算：

（1）按分项估算法估算流动资金；

（2）估算建设期利息；

（3）估算总投资。

计算如下：

（1）流动资金估算

应收账款=年经营成本/周转次数=1750（万元）

存货=7000（万元）

现金=（工资及福利费+年其他费用）/周转次数

=183o56（万元）

流动资产=应收账款+存货+现金

=1750+7000+183.56=8993o56（万元）

流动负债=应收账款=1600（万元）

流动资金=流动资产一流动负债=8933.56—1600=7333.56（万元）

（2）建设期利息估算（结果见表6-5）

人民币贷款年实际利率=（1+）4-1=13.08%

每年应计利息=（年初借款本息累计+）X年实际利率

建设期利息=国内银行贷款利息+外汇贷款利息

=3629.2+238.6+8.3=5609.58（万元）

表6-1建设期各年应计利息计算表

银行贷款（万元）合计第1年(20%)第2年(55%)第3年（25%）

本金部分20910418211500.55227.5

利息部分3629.2273.51334.9

2020.8本利合计24539.24455.512835.47248.3

外汇贷款（万美

元）

本金部分23004601265575

利息部分238.618.488.9131.3

本利合计2538.6478.41353.9706.3

（3）总投资估算

建设投资=固定资产投资+无形与递延资产投资+预备费

固定资产投资方向调节税=固定资产投资额X税率

项目总投资=52000+180+5000+5200X5%

+（3629.2+238.6X8.3）+7333.56

=72723.14（万元）

【案例7】新建项目财务评估案例

一、项目概况

某新建项目，年产A产品50万吨，其主要技术和设备拟从国外引进。厂址

位于某城市近郊，占用农田约30公顷，造近铁路、公路、码头，水陆交通运输

方便；靠近主要原料和燃料产地，供应有保证；水、电供应可靠。

该项目拟两年建成，三年达产，即在第三年投产当年生产负荷达到设计生产

能力的40%（20万吨），第四年达到60%（30万吨），第五年达到设计产量，生

产期按10年计算，加上两年建设期，计算期为12年。

二、项目财务数据测算

（一）投资估算及资金筹集

1、固定资产投资估算（含涨价预备费）为50000万元，其中外币2000万美

元，折合人民币174000万元（按当时官方汇率1美元=8.7元），全中通过中国银

行向国外借款，年利率9%,宽限期2年，偿还期4年，等额偿还本金。人民币

部分（32600万元）包括：项目自有资金（资本金）10000万元，向中国建设银

行借款22600万元，年率率为9.72%,国内借款建设期利息按复利累计计算到投

产后第一年支付。国外借款建设期利息按复利累计计算到建设期末，与本金合计

在一起，按4年等额偿还。

2、流动资金估算为12000万元，其中：项目自有资金为3600万元，向中国

工商银行借款8400万元，年利率为10.98%。三年投产期间，各年投入的流动资

金分别是4800万元、2400万元和4800万元。

投资计划与资金来源见表9-1

表7-1投资计划与资金来源表单位：万元

建设期投产期达产期

序号项目合计

12345

总投资655972321930378

1

固定资产投资500002240027600

1.1

建设期利息35978192778

1.2

国外借款利/p>

1.2.1

建行借款利息21184861632

1.2.2

流动资金1200000480024004800

1.3

资金来源655972321930378480024004800

2

自有资金13600500050003600

2.1

固定资产投资1000050005000

2.1.1

流动资金36003600

2.1.2

固定资产投资借435971821925378

2.2

款

2.2.1

国外借款17400740010000

当年借/p>

待还利息

2.2.2

建行借款22600100001260

当年借款21184861632

待还利息840012002400

2.3

流动资金借款

（二）销售收入与销售税金及附加

1、销售收入（不含增值税）

经分析预测，建设期末的A产品售价（不含增值税）每吨为900元，投产

第一年的销售收入为18000万元，第二年为27000万元，其后年份均为45000

万元。

2、销售税金及附加计算

（1）增值税。该产品增值税率为17%,增值税计算公式为：

应纳税率=当期销项税额一当期进项税额

达产期增值税=7650—1952=5725（万元）

销项税额=年销售收入X17%

达产期销项税额=45000X17%=7650（万元）

按预测到建设期末的价格（不含增值税）估算，原材料费为10000万元，燃

料动力费为1500万元。进项增值税额合计为1925万元。

（2）城市维护建设税按增值税的7%计取。

达产期城建税=5725X7%=401（万元）

（3）教育费附加按增值税的3%计取。

达产期教育费附加=5725X3%=172（万元）

销售收入、销售税金及附加估算表如表7-2所示

表7-2销售收入、销售税金及附加估算表单位：万元

投产期达产期

序号项目合计

3456789101112

1产品销售收4050180270450450450450450450450450

2入0000000000000000000000

2.1销售税金及5668251377629629629629629629629629

2.1.1附加19888888888

2.1.2增值税5152229343572572572572572572572572

2.2销项税额50555555555

2.3(17%)6885306459765765765765765765765765

进项税额00000000000

城市维护建1732770115192192192192192192192192

设税（7）5160555555555

教育费附加3608659240401401401401401401401401

(3%)1548103172172172172172172172172

（三）产品成本和费用估算

总成本费用估算，在正常年份为23616万元，其中经营成本为17594万元，

总成本费用估算如表7-3所示

表7-3总成本费用估算表单位：万元

投产期达产期

序号项目合计

3456789101112

1外购原材料9000400600100100100100100100100100

2外购燃料动0000000000000000000

3力1350600900150150150150150150150150

4.工资及福利010910900000000

5费109444109109109109109109109109

6修理费025025044444444

7折旧费250000250250250250250250250250

7.1摊销费050050000000000

7.2利息支出500000500500500500500500500500

8长期借款利010010000000000

9息1000423425100100100100100100100100

9.1流动资金借290644294294137922922922922922

9.2款利息4410385118

10其他费用211629201201456922922922922922

总成本费用113239599922250250250250250

固定成本=790325025092292225000000

(9-9.2)2500002502500236236236236236

可变成本=0200223002401616161616

(1+2+7)2445284825625672111

经营成=04353594

C9-5-6-7)124175175175175

1061291752294949494

1644949417517594175

40949494

1、工资及福利费估算。全厂定员为2000人，工资及福利费按每人每年4800

元计算，全年工资及福利费为1094万元计算，其中职工福利费按工资总额的14%

计提。

2、固定资产原值为52597万元，净残值为2597万元。按平均年限法折旧，

折旧年限为10年，年折旧费为5000万元。

3、无形资产为1000万元，按10年摊销，年摊销费为100万元。

4、利息支出

（1）固定资产投资借款利息计算（见表7-4）

（2）流动资金借款利息计算。投产第一年（即年序3）为1200X10.98%=132

万元,第二年（年序4）为3600X10.98%=395万元，以后年份为8400X10.98%=922

万元。

（四）利润总额及配估算

K利润总额。销售收入与总成本费用估算中均未包括增值税。按是否计算

增值税，损益表可采用两种不同的格式，而其计算结果则是一致的（见表7-5）

表7-4借款还本付息计算表单位：万元

序建设期投产期达产期

项目利率

号1234567

1借款及还本付息

1.1年初借款累计182143594075432385211224690

国外借款9%9714159943947190

建行借款9.72773318872471822946164034690

短期借款%104891877000

1.2本年借款9.72174062471

国外借款%08

建行借款.7402260

短期借款00

1.3本年应计利息100010003859107252019456

国外借款00127484954250

建行借款12601877240322301594456

短期借款81904102182000

1.4本年偿还本金3331699836911263164234690

国外借款486277824034720472047190

建行借款114617726543117134690

短期借款16324720187700

1.5本年支付利息47203859107252019456

国外借款127484954250

建行借款240322301594456

短期借款4102182000

2偿还借款本金的资金来16998369112631643216066

2.1源2403326961631133210966

2.2利润5000500050005000

2.3折旧4720100100100100

2.4摊销-225

短期借款7

5000

100

1877

2、利润分配。项目所得税率为33%。

法定盈余公积金按税后利润的10%提取，当盈余公积金已达注册资本的50%

时，即不再提取。

偿还国外贷款本金及还清国内借款本金后尚有盈余时，按10%提取应付利

润。

3、由于项目生产期的长期借款利息计入产品成本费用，而且是“税后还贷”,

因此，当计算项目固定资产投资国内借款偿还期，以测算项目最大还款能力时，

损益表须与还本付息计算表、总成本费用表逐年联合计算。

还款期间，将未分配利润、折旧费和摊销费全部用于还款。

（五）固定资产借款还本付息计算（见表7-4）。

表7-5损益表（不含增值税）单位：万元

序投产期达产期

号