电力设备与新能源行业深度报告：政策力推技术并进燃料电池蓄势待发

证券研究报告GREATWALLSECURtnES

新能源

04

进燃料

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补燃料输市场

201924.40发展蓝20201003000<<底分化嗫起》2018-07^07<<将明其明”2⑽



成本在10-15供应约入平价站等基t略合作者持股龙头企绑定的弯遒超促进我技术突破实现对有吸金灵通4.5亿进行2000机等项整车运http://wsxonn

城证春GREATWALLSECURITIES

预期；iiE2

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补政策1.12势互钋化崛起程加速1222进行时破加速193.13.2334.14.2股策略4335

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^■2017用领域降迅速本构成概念图本构成始普及膜电极格变化 机占比输成本输成本输成本加氢站加氢站20172018域分布200kg本分布桩比的展曲线

05:E

..7.,7..7..8”8”9..91010101417172222

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2018

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1.锂电优势互补政策催化氢能汽车氢燃料化学能烧能量在燃料度可达60%;质是发断消耗体材料来交通领域的2017用占比预计

年燃料通领域比达到66%便携式岡定式yov"交迎yoyFuelCeliToday

Cdli体氧化型燃料及便携表

主要燃料电池类型6

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资辑长城逆券砑究辨3:

质子交换膜池渗透率超过70%

电池适_PEMFCBDMFC_PAFC_MCFC・资料FuelCellToday长城证券研究

资料城递券騎究辨来燃料速增长(DOE)5053-554043%.5:

燃料电池成本下降迅速/kW)

_^述龙疆璽嫁遽a12D80200720092DI0

2013

资料DOE長城眷攝究辨

来繹:<(Ener^砑究新7

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是燃料燃料电键性能要由双膜电极存放的分別来后将氢供燃料

加湿和湿系统I増加4flitjM,M水蠤，j

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4

亡气T01^

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燃料统组成

车经过2009后补贴与成本低温下锂电汽2）快充性

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度上可锂电池前单体度最高损失在程可以加氢站仅需要3-5池和氢池对比城迂养辨究騎营成本且源补给成良好载重量70Mpa1224积大概

能互补概念图

11:

料电池汽车动结构图9

2018产量仅2017950,

车产量

期从商始普及

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7000%6000%幌4000%3000%2000^1000%

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il燃料进入“863计划'2016100002002050构建完燃产业政

表4:城证券

KWALLSECURITIES

财政部工信節科技韶发改委2009补贴定6020186000/kW贴上限贴上限50

20132014

201520162017

201820182019

5050*

50*

40*工佶薄科挂部发虎委6:

犧智库城设卷砑究辦2.1

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PACK.板进入膜发生图

电堆组

16:

电堆fMemblraneEfectrodeAssemblyCurrentFuel(Hz)©CoolingBlpofarPlates(withGasFlowChannvls)

Oxidant(Air?O2)

心8V7每年龙头是产超过270(MEA),PEM拉德建識拉德与业合作是材料@

砑究街膜以自产其主要理工新高可达lW/cnAPtOJmg/cnr,20192020戚电极供应其Gore.JM.Toray(Greenerity)

DiffuaionLnyw

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S&jper>&iinn_descesliessin_ipof

18:

燃本构成

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資料砑究捞膜电极diffusionelectrode,coatedmembrane序化膜低了膜在实验低铂膜CCM

K长城证春WALLSECURITIES

燃料CNK1il换膜：低氟化是方向国内可自产膜是膜渗系数料是全NationNationXUS-B204Hemion全氟磺酸膜基CNKI1)全氟产价格在相当于V),-2)70-剂也容膜的性度和尺

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质子交换膜类型类型

魂酸膜

化质子交换膜

化质子交换膜

复合膜

机或其

物共混

-究新催化剂：低销去铂化内外差仍然是的价格剂的研Pt

金属销价2502D0150ino201710-l5g,2020100kW200MW,量约合2018铂产量245-25070池汽车16%,驟赖麵

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i来实现Pt找替代R

JohnsonClarity于研发稳定性研铂业技术最为成熟已实现出口适当的水分阻塞孔隙

扩散层扩表科低珲层汜值化反虫度Pt/Co

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一般由两部分通常使用多孔厚度约100-400nm,备过程水处理产物水霞»5碳纤维纸碳纤维编制布机械性题DGDS090GDL1201i叠组成保护膜械强度^3doe序号性能序号指标18

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DOE砑究辨料大致及膨胀极板化金属材加接触@3双型与性掇告冰城诚券Graftech.FujikuraRubberLTD.KyushuCO.主流企粉和石石墨化常高于1-3釆用机蛇形通道流场德开发MK55kW60%3~5kW/L.升电堆有瑞典Cellimpact.Dana.Grabener.装备有双极板2018空提升应速率耗提效19

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和膨胀空压机和水平机需要需要采或空气机的寄响着燃料电池小型化燃料于燃料机是燃现燃料・不同类比较CNKi80000r/min,表

司名称

长城

参考最后一页评级说K城证春WALLSECURITIES

髙压气氢为主IV型瓶国产化较差质量储氢压对储氢罐储氢密料的体度储氢压储氢压复合储氢繕气态液态储和固态储氢的特存形势体积密度kg_m-3）V城证券

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铝合金35MPa储氢质量接近罐一般是塑料储氢瓶璃纤维24;

丰田车瓶结构

25:

丰田长

Uh别为纯21:

不同氢瓶性能对比

n

in

v，35MPa70MPa斯林达Quantum公司和22

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Lincoln压储氢树脂性漏M料東源究攒80%;氢燃料石燃料产尾气炼油厂厂回收醇水蒸水觯制质薄膜0全球主表23:

制氢方法比较（元制氢方法

制

地要求

资规模99.999%或槽车般适合2J323

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CNKIi278产氢完量估算水制氢成本过25-3.5L3-L5/NnA4,5-5.5kwh/Nm3,72%30-4024

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铁新能说桊餅入平价本低价低弃风发展新20185%,若将这本极低27:

IEE3遷遂通廉*生物*<t

水*

'Lt中城迹券砑究辨

中电賧32产地域相对更储氢方液态和25:

业结构

制造商

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业砑究载瓶之40-45MPan70MPa80-90MPa?■站内异对比il低温绝氢的容容量的铁路槽储氢方性比较CNK1究辨输方式400U在运輸装管束气可达460kg,50km/

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拖车成本构成

气氢拖氢气运本结构

5534

60.01%,0.5%,llkwh/kgn6.531:

罐车成本构成

32:

液氫罐氢气运■

6ii-究所

拖车与氢气差异对比d<40%33:

气氢管吨公里）

34:

运输方式对比27

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40.0030.00250020.0015.001000

隱1QO%———6W

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300400

i=i压缩氢整和水

加氢站

36:

加氢站

郃机w.制忒厂

4

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il2017274站中有60座和都有加林德公加氢合

年球在运站分布

38:

量统计28

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H2stiiuonsH

TiiVStiDH2sta深圳®26^E92018内在建29

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40:

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统

统安全城诬券砑究唐根据200800-10001)核心设价格的2)3)氢站建41:

pmkg日加氢能力加氢站成本分布交能网30:

国氢能础设施技术发展路线

2016

2020

2030

20

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20162020203020502001(X)0氪能产i发展藍i4.根据201924.40氢等基发展于201920203000采用液位输氢入平价力用于业链公领先企421)201940本的比达到達2)10050070Mpa2018-2019402020-2021/kg32

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期后新■佛山建设补贴标准_根据速发展局将先车车桩42:

锂离子电池汽车车U池系统技实现低成本的为受益,2009,2014望实现

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供给受总结：来行情产品的施配套i氢燃料加环节金灵通45亿进行2000韬股份3）