电力设备-欧洲4月份跟踪：新能源车销量同比回暖法国、英国贡献当月主要增量

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必2023/5/172023/6/172023/7/172023/8/172023/9/172023/10/172023/11/172023/12/172024/1/172024/2/172024/3/172024/4/17证券研究报告·行业动态2023/5/172023/6/172023/7/172023/8/172023/9/172023/10/172023/11/172023/12/172024/1/172024/2/172024/3/172024/4/17证券研究报告·行业动态法国、英国贡献当月主要增量核心观点行业动态信息欧洲九国4月新能源车注册量16.55万，同比+14%，环比-28%，渗透率20%，同比+0.1pct，环比-0.8pct。4月欧洲九国新能源汽车市场同比+14%开始回暖，法国、英国贡献主要增量；环比-28%主要系乘用车市场4月环比-25%、叠加英国新旧牌照替换次月销量惯性下滑所致，从主要国家销量表现来看：1）英国：4月销量3.32万辆，同比/环比+14/-54%：同比增长主要系2023年秋季起执行的新金融法案带动车队需求增长，金融法案影响下英国销量同比增长有望延续至2024年上半年；环比大幅减少主要系英国新车牌照注册在3月进入新周期，销量的恢复性增长带来环比高基数所致，复盘历史上21/22/23年4月销量环比-52%/-65%/-55%，新旧牌照替换周期次月销量惯性下滑；2）法国：4月销量3.58万辆，同比/环比+28%/-29%：虽然法国2月13日将高收入者的补贴上限从5000欧削减至4000欧，但低收入者补贴保持不变，4月同比增长韧性强；环比-29%系季节性因素所致，复盘21/22/23年4月销量环比-29%/-27%/-40%；3）德国：4月销量4.48万辆，同比/环比+8%/-5%：23年补贴完全退车总量（同比+20%）；新能源车补贴仍持观望情绪，我们认为补贴政策进一步明朗有望带动本国数据呈现恢复性增长；5）北欧：瑞典/挪威/丹麦4月销量1.25/1.02/0.74万辆，同比+9%/+25%/+48%，环比-10%/+15%/-8%：挪威销量同比环比双上涨系复活节假期影响，2024年4月注册日天数多于去年同期。xulin@SAC编号:S14405221100019%-1%-11%-21%-31%-41% 电力设备沪深300力设备板块一枝独秀，进入漫长景气周期——电力设备和新能源行业绩说明会观察北美电力设备行业景从供给端看，受欧洲当地品牌带来的激烈竞争影响、叠加特斯拉季度初进口Model3还未到港交付影响，特斯拉市占率继续下滑：4月特斯拉销量0.93万辆，同比-7.6%，环比-64.9%，同环比增速均不及九国新能源车平均增速，市占率环比下滑6pct，4月特斯拉市占率6%。除特斯拉外车企九国销量15.63万辆，同比环比分别+20.2%/-22.7%。投资建议：我们看好国内中游锂电及材料海外供应链，建议关注宁德时代、科达利、尚太科技、天赐材料、中伟股份、星源材质、新宙邦、华友钴业、亿纬锂能、恩捷股份、容百科技、贝特瑞、中科电气、芳源股份等。 3 5 7 8 1资料来源：PFA、ANFAC、MobilitySweden、UNRAE、OFV、Autoinforma、SMM2资料来源：欧洲各国交通部官网，中信建投3欧洲九国4月新能源车注册量16.55万辆，同比+14%，环比-28%欧洲九国4月新能源车注册量16.55万辆，同比+14%，环比-28%，渗透率20%，同比+0.1pct，环比-0.8pct。4月欧洲新能源汽车市场同比上升，环比下降。4月欧洲九国新能源汽车销量16.55万辆，同比+14%，渗透率达20%，同比+0.1pct，环比-0.8pct。其中，纯电/插混销量分别为11.07万辆/5.49万辆，同比+1认为同比上升主要系主要系乘用车总量同比+14%，新能源车注册量跟随增长所致，同时，法国补贴政策效果持续，新能源车渗透率有所提高。从环比数据来看，高减-29%主要系九国销量均呈现季节性回落，其中，英国新环比-64.9%，主要系受欧洲本土品牌的激烈竞争叠加TeslaModel3还未到港交付影响，其销量同环比增速均不及欧洲平均增速，尤其在英国、德国、法国表现明显，九国市占率6%，环比-6pct。图表3：4月欧洲九国新能源车注册量16.55万辆图表4502021012022010202101202201SMMT、KBA、DBI，中信建投SMMT、KBA、DBI，中信建投5020210120220186420202101202201资料来源：PFA、ANFAC、SMMT、KBA、DBI，中信建投资料来源：PFA、ANFAC、SMMT、KBA、DBI，中信建投4图表7：4月欧洲九国新能源车渗透率20.0% 45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%2019年2020年2021年2022年2023年2024年18.580.050.860.02%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：PFA、ANFAC、SMMT、KBA、DBI，中信建投资料来源：PFA、ANFAC、SMMT、KBA、DBI，中信建投00资料来源：PFA、ANFAC、SMMT、KBA、DBI，中信建投资料来源：PFA、ANFAC、SMMT、KBA、DBI，中信建投结构方面，2024年4月欧洲九国纯电比例同比+0.6pct。2024年4月欧洲九国纯电占比66.84%，同比+0.6pct,环比+1.5pct，纯电比例同比上升主要系受法国补贴政策影响，法国4月纯电销量+7855辆，同比+46%，对欧洲九国纯电增长的贡献率达49%。5100%80%60%40%20%0%纯电车型占比插混车型占比资料来源：PFA、ANFAC、MobilitySweden、UNRAE、OFV、Autoinforma、SMM法国4月新能源车注册量3.58万辆，同比+28%，环比-29%，环比-14739辆，其中特斯拉注册量2129辆，环比-2869辆，市占率6%，环比-4pct，剔除特斯拉后注册量为3.37万辆，环比-26.0%。新能源车注册量（万辆）同比环比7.01400%6.05.04.03.02.00.01200%1000%800%600%400%200%0%-200%202101202201202301202401纯电动车注册量（万辆）同比环比4.03.53.02.52.00.50.0800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%202101202201202301202401资料来源：PFA，中信建投资料来源：PFA，中信建投65045403530252050新能源车累计注册量（万辆）同比202101202201202301202401160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%40%2019年2022年2020年2023年2021年2024年35%30%25%26%28%24%25%20%15%10%5%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：PFA，中信建投资料来源：PFA，中信建投购车补贴影响超过预期，法国新能源汽车需求看涨。1月新规实施后，法国新能源汽车需求看涨，尽管法国政府对高收入者的补贴进行了调整，将补贴上限由原来的5000欧削减至4000欧，但是低收入家庭仍可获得7000欧元“生态奖金”。复盘21/22/23年4月法国新能源车销量分别环比-29%/-27%/-40%，受季节性因素影响，2024年4月法国新能源车销量环比-29%，但同比依然+28%，购车补贴政策效应的长尾趋势初步显现。7资料来源：法国政府官网，中信建投；注：删除线代表已过期的历史政策德国4月新能源车注册量4.48万辆，同比+8%，环比-5%，环比-2579辆，其中特斯拉注册量1637辆，环比-2241辆，市占率为4%，环比-5pct。剔除特斯拉后注册量为4.32万辆，环比-0.8%。20.0500%新能源车注册量（万辆）同比环比20.0500%15.010.05.00.0400%300%200%100%0%-100%-200%202101202201202301202401纯电动车注册量（万辆）同比环比12.010.08.06.04.02.00.0500%400%300%200%100%0%-100%-200%202101202201202301202401资料来源：KBA，中信建投资料来源：KBA，中信建投890807060504030200新能源车累计注册量（万辆）同比202101202201202301202401300%250%200%150%100%50%0%-50%60%50%40%30%20%10%0%2019年2020年2021年2022年2023年2024年17%17%19%18%18%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：KBA，中信建投资料来源：KBA，中信建投补贴退坡的影响持续，德国电车销量环比-5%。由于德国政府在去年底决定取消购买激励措施，德国新能源车销量陷入持续低迷，新能源车渗透率由去年年底的30%下降至18%。4月德国乘用车销量同比+20%，受乘用车市场整体高增带动，德国新能源车销量同比+8%，增幅小于乘用车总量。资料来源：德国政府官网，中信建投；注：删除线代表已过期的历史政策英国4月新能源车注册量3.32万辆，同比+14%，环比-54%，环比-39695辆。其中特斯拉注册量1352辆，环比-5643辆，市占率4%，环比-6pct。剔除特斯拉后注册量为3.19万辆，环比-51.7%。9新能源车注册量（万辆）同比环比8.07.06.05.04.03.02.00.01400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%202101202201202301202401纯电动车注册量（万辆）同比环比6.05.04.03.02.00.0700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%202101202201202301202401资料来源：SMMT，中信建投资料来源：SMMT，中信建投5045403530252050新能源车累计注册量（万辆）同比202101202201202301202401200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%50%2019年2022年2020年2023年2021年2024年40%23%23%25%23%25%20%10%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：SMMT，中信建投资料来源：SMMT，中信建投英国销量环比高减主要系新车牌注册带来的增长结束所致。英国新车牌注册在3/9月，复盘21/22/23年4月英国新能源车销量分别环比-52%/-65%/-55%，3月基数较高，导致4月销量环比高减。4月销量同比+14%。一方面是乘用车市场整体保同比10%增速，另一方面由于新金融法案带动车队电动车需求增长。英国24年2月22日批准并执行《2024年金融法案》，法案规定：2023年秋季起执行的为期三年的全额折旧措施被永久化，这意味着公司对符合条件的设备和机械的投资将继续符合主税率资产的100%首年折旧津贴，以及特殊税率（包括长寿命）资产的50%首年折旧津贴。根据该法案，车队的车辆购置满足100%首年折旧津贴的限定条件，其税负减免效应相当于将商用车的购置成本降低至最高25%。根据英国SMMT协会统计，4月车队采购新车8.12万辆，同比增长18.5%，占乘用车注册总量的60.5%，是英国销量增长的主要因素。资料来源：英国政府官网，中信建投；注：删除线代表已过期的历史政策葡萄牙：4月新能源车注册量0.50万辆，同葡萄牙4月新能源车注册量5009辆，同比+28%，环比-20%，环比-1272辆，其中特斯拉注册量456辆，环比-728辆，市占率为9%，环比-10pct。剔除特斯拉后注册量为4553辆，环比-10.7%。8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000新能源车注册量（辆）同比环比202101202201202301202401400%300%200%100%0%-100%纯电动车注册量（辆）同比环比5,000400%4,0003,0002,0001,0000300%200%100%0%-100%202101202201202301202401资料来源：Autoinforma，中信建投资料来源：Autoinforma，中信建投图表29：葡萄牙今年新能源车累计注册量2.15万辆，同比7.06.05.04.03.02.00.0新能源车累计注册量（万辆）同比202101202201202301202401120%100%80%60%40%20%0%-20%50%40%30%20%10%0%2019年2021年2023年2020年2022年2024年26%26%24%24%20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Autoinforma，中信建投资料来源：Autoinforma，中信建投2023年5月2日，葡萄牙环境保护基金会发布新一年的新能源汽车激励政策，整体上维持上一年激励力度，对个人购买价格不高于6.25万欧元的纯电乘用车补贴4000欧元，且每人限购1辆。资料来源：葡萄牙政府官网，中信建投；注：删除线代表已过期的历史政策挪威4月新能源车注册量10229辆，同比+25%，环比+15%，环比+1,310辆，其中特斯拉注册量873辆，环比-1361辆，市占率为+9%，环比-17pct。剔除特斯拉后注册量为9356辆，环比+40%。挪威4月新能源汽车渗透率91%，基本实现电动化。新能源车注册量（辆）同比环比40,00030,00020,00010,0000500%400%300%200%100%0%-100%-200%20210120220120230120240140,00030,00020,00010,0000纯电动车注册量（辆）同比环比202101202201202301202401500%400%300%200%100%0%-100%-200%资料来源：OFA，中信建投资料来源：OFA，中信建投86420新能源车累计注册量（万辆）同比300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%2020年20192020年2022年20212022年2024年20232024年100%94%92%91%91%100%90%80%70%60%50%40%1月2月3月9月10月11月12月1月2月3月9月10月11月12月202101202201202301202401资料来源：OFA，中信建投资料来源：OFA，中信建投挪威电车渗透率长期维持在90%以上，早已取消购车补贴。且从2023年1月1日起，超过50万挪威克朗的纯电车型增值税豁免政策中止，并按车辆全价征收25%税率的增值税。挪威环比逆势上涨主要系复活节假期影响，2024年挪威复活节假期安排在3月28日至4月1日，因此4月注册日天数高于去年同期，3月注册日天数低于去年同期。资料来源：挪威政府官网，中信建投；注：删除线代表已过期的历史政策瑞典4月新能源车注册量12514辆，同比+9%，环比-10%，环比-1,376，其中特斯拉注册量1052辆，环比-1472辆，市占率为8%，环比-10pct。剔除特斯拉后注册量为11462辆，环比+0.8%。新能源车注册量（万辆）同比环比3.0250%2.52.00.50.0200%150%100%50%0%-50%-100%202101202201202301202401纯电动车注册量（辆）同比环比20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000500%400%300%200%100%0%-100%-200%202101202201202301202401资料来源：BILSweden，中信建投资料来源：BILSweden，中信建投图表39：瑞典今年新能车累计注册量45133辆，同比-4%图表402086420新能源车累计注册量（万辆）同比202101202201202301202401120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019年2020年2021年2022年2023年2024年58%57%52%52%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：BILSweden，中信建投资料来源：BILSweden，中信建投2022年11月8日起瑞典电动车不再享受补贴，退坡7万瑞典克朗，但公民如果可以证明车辆购置行为发生在2022年11月8日之前，仍然有资格在购买后最长6个月内获得补贴。同时，由于2021年4月起瑞典针对燃油车碳排放进行加征税收，补贴退坡叠加碳排税收导致包括燃油车、新能源汽车在内的整体乘用车销量均承压，因此新能源汽车渗透率仍然能够稳步提升。资料来源：瑞典政府官网，中信建投；注：删除线代表已过期的历史政策意大利4月新能源车注册量7690辆，同比-23%，环比-30%，环比-3365辆，其中特斯拉注册量345辆，环比-1121辆，市占率为4%，环比-9pct。剔除特斯拉后注册量为7345辆，环比-23.4%。新能源车注册量（辆）同比环比18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002500%2000%1500%1000%500%0%-500%202101202201202301202401纯电动车注册量（辆）同比环比9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00001000%800%600%400%200%0%-200%202101202201202301202401资料来源：UNRAE，中信建投资料来源：UNRAE，中信建投图表44：意大利新能源车累计注册量35581辆，同比-86420新能源车累计注册量（万辆）同比202101202201202301202401400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%14%12%10%8% 6%4%2%0%2019年2020年2021年2022年2023年2024年7%7%7%6%5%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：UNRAE，中信建投资料来源：UNRAE，中信建投意大利2023年加大了补贴力度，政府计划在2024年再投入9.3亿欧元激励民众购买电车，补贴力度可能继续加大，并且计划效仿法国做法，增加碳足迹积分考核。目前政策尚未实施，因此买家观望情绪升温导致4【意大利】电动车激励政策政策限制（欧元）单车补贴/税率（欧元）最新政策变化购买补贴2023年1月1日起M1类车辆，EV或PHEV碳排放≤20g/km价格≤3.5万新车：4500维持但意大利政府正在考虑加大补贴力度并效仿法国做法增加碳足迹考核报废旧车：4500+300020g/km<碳排放<60g/km价格≤4.5万新车：3000报废旧车：3000+300061g/km<碳排放<135g/km价格≤3.5万报废旧车：20002022年7月25日-2022年11月1日M1类新车（电碳排放≤20g/km价格≤3.5万个人：3000激励政策仅限于个人，中小型企业也可获得该补贴，但仅限于购买企业名下的新电动汽车以及同时报废低于个人：报废Euro5级别车辆+2000M1类新车（插电式混合动力20g/km<碳排放≤60g/km价格≤4.5万个人：2000个人：报废Euro5级别车辆+2000级别的车辆。报废旧车辆与不报废旧车辆之间补贴差值减少M1类新车（传统低排燃油汽61g/km＜碳排放≤135g/km价格≤3.5万个人：报废Euro5级别车辆+20002021年10月27日起CO2排放不超过20g/km4000补贴加码，有效期延长报废旧车辆+6000CO2排放大于20g/km，小于6