【基于哈佛探析框架的佛慈制药财务报表探析14000字（论文）】

基于哈佛分析框架的佛慈制药财务报表分析摘要制药行业是我国国民经济不可或缺的部分，是将传统和现代产业结合为一体的产业。近年来，中国经济发展进入新局面，经济下行压力愈来愈大。使得制药行业更加规范，政府不断出台一系列政策法规，加之制药行业研发创新的不足，使其发展面临更大的考验。佛慈制药（股票代码:002644）是甘肃省的中医药龙头企业，对它进行研究是有必要的。论文分为六个章节，第一章节为绪论，主要阐述论文的主要研究背景和意义以及论文的研究思路和运用到的方法；第二章节为相关基础理论，主要介绍财务分析和哈佛分析框架基础理论；第三章节为佛慈制药战略分析，主要介绍企业的概况，主要运用到SWOT分析与PEST分析；第四章基于哈佛分析框架对佛慈制药进行会计分析，将从佛慈制药的固定资产、存货及应收账款等进行分析，是对企业财务报表主要项目编制所依据的会计政策和会计估计做了简单的说明，并且发现固定资产的会计政策和会计估计在2017年发生了变更；第五章基于哈佛分析框架对佛慈制药进行财务分析，本章较为详细的分析了企业的各项财务指标，具体分析了偿债能力、盈利能力、营运能力及成长能力等各项财务指标。在对各项指标趋势图的观察和分析的同时，对企业2015年至2019年的年度财务报告进行深度挖掘得出了较为合理的分析结论，并且与贵州百灵进行横向对比分析，能有效帮助企业管理层较为清晰地认识到企业当前的经营状况和发展潜力；第六章基于哈佛分析框架对佛慈制药进行前景分析；最后对论文进行总结，针对部分问题给与建议与意见。论文的研究表明，佛慈制药在产业发展中具有共存的机遇和挑战。目前的策略清晰、务实，但公司治理存在不合理的资产结构、低下的偿付能力及盈利能力弱等缺陷。针对这些缺陷提供合理性建议，为管理者和决策者提供参考，也为中小型民营医药企业提供了借鉴意义。关键词：佛慈制药；哈佛分析框架；财务分析目录TOC\o"1-3"\h\u101651绪论 绪论1.1研究背景和意义1.1.1研究背景医药制造业是我国经济的重要组成部分，与人民的生活密不可分。医药企业持续健康发展，源自人们对药品的刚性需求及弱周期性的特征。自我国出台的一系列医药政策后，医药企业在医药、医保、医疗等各个方面制定了全新的标准，旨在增加创新药品的覆盖。最近几年，我国发布“降价令”、“两票制”、“4+7带量采购”等一系列的政策，这些政策在惠及人民的同时也增加了行业的发展压力。一方面，国家多项医药政策的出台给医药企业尤其是民营医药企业带来了巨大冲击和压力:另一方面，医药消费升级、医改体系深化、国内医药技术创新和国际标准的逐步整合都促进了制药业的快速发展，促进了制药业未来发展的巨大潜力。我国医药企业时刻充满着机遇并接受着挑战。作为兰州市颇受关注的以西药、中药材的生产、加工和销售为主的医药制造业代表—佛慈制药，不管是营业收入和资产规模都具有代表性，未来的经营状况及发展前景如何，能否持续获利，应当采取何种战略措施应对不断变化的政策带来的危机和不确定性，是否具有同类民营企业学习借鉴之处，并找出未来存在的风险，提出相关的建议，努力将企业的核心竞争力提升，确保企业的可持续健康发展。1.1.2研究意义近几年来，中国的经济发展发生新变化，使得我国医药制造业更加规范，我国政府连续出台一系列政策和法规，外加我国医药制造业在研发和创新方面落后于其他国家，使得在医药发展上面临着更大的考验。当前阶段，我国医药制造业面临着快速差异化、结构全面升级的现状，如果没有医药研发的创新能力和知识产权的保护，则企业会处于劣势局面，甚至可能会被淘汰。论文选取佛慈制药为案例研究对象，研究意义可从两个方面来说:

（1）理论意义：论文基于哈佛分析框架的基础上，以佛慈制药作为案例研究对象进行分析，哈佛分析框架对医药制造业的分析还是不太常见的，佛慈制药拥有着丰富的品种资源、强大的领域品牌、固有的优势区域，该论文的分析可丰富医药制造业的财务分析理论。（2）现实意义：首先，通过对佛慈制药的战略分析，了解与其他企业的差异，通过战略实施过程，为其他医药制造业提供参考；其次，通过对佛慈制药的财务分析，考虑未来的经营条件和发展前景，最后结合目前的经济状况和产业状况进行前景分析预测。1.2研究内容和方法1.2.1研究内容论文以哈佛分析框架为基础，对佛慈制药的发展和财务状况进行了分析和评价。论文主要运用到了PEST分析和SWOT分析，结合公司多年的财务报表，采用会计和财务分析。了解了佛慈制药作为兰州的龙头企业，在企业经营管理上具有一定的优势，可以作为同行业学习和借鉴的企业，对分析的指标所反映出的问题进行了合理性的建议和意见。论文分为六个章节，内容如下：绪论。主要阐述论文的研究背景和意义及论文的研究思路和方法。相关基础理论概述。主要介绍财务分析基础理论和哈佛分析框架基础理论。战略分析。对佛慈制药的企业概况进行简述，然后对佛慈制药所经营的主要产品以及经营管理模式等进行简单阐述，主要有PEST分析和SWOT分析。佛慈制药的会计分析。该章节将从佛慈制药的固定资产、存货及应收账款等方面进行分析，是对企业财务报表主要项目编制所依据的会计政策和会计估计做了简单的说明，且并未发现其近年来存在会计政策和会计估计的变更。佛慈制药的财务分析。本章较为详细的分析了企业的各类财务指标，包括财务风险、盈利能力、营运能力等各项具体指标。在对各项指标趋势图的观察和分析的同时，对企业2015年至2019年的年度财务报告进行深度挖掘得出了较为合理的分析结论，能有效帮助企业管理层较为清晰地认识到企业当前的经营状况。佛慈制药的前景分析。结合医药行业的未来发展趋势，对企业的发展前景做出了相应合理分析预测最后，对论文所反映出的问题进行归纳总结，并给出合理的建议及对策。研究方法文献查阅法。在论文撰写之初，通过查阅相关文献和硕博论文，研究和了解哈佛的分析框架及医药制造业相关领域，深入思考和分析，得到论文所要分析的结果，从而确定了论文的主要理论依据。比较分析法。论文研究过程中，将佛慈制药的财务分析状况与该公司（贵州百灵）进行对比分析，得到佛慈制药的优势及不足，将优势方面借鉴于其他企业，将不足方面进行概括并给出合理性建议。案例研究法。论文选取佛慈制药作为研究分析对象，对其财务数据进行纵向对比分析，并就对比企业（贵州百灵）与之进行横向分析，得出相关研究结论。

2.相关基础理论概述2.1财务分析基础理论2.1.1财务分析的定义财务分析作为企业的经营管理活动，其定义有多种表达。加州大学梅格斯教授将其定义为收集企业经营过程中所产生会计资料并向公司决策制定者解释说明的一种技术。利奥波德·A·伯恩斯坦认为财务分析是以评价企业经营成果为目的，对企业当下或以往某个阶段财务信息进行诊断的过程。我国洪国赐先生指出由于财务信息是评价企业经营效果和对企业未来开展工作做出预测的主要依据，因此应将谨慎选取财务信息作为财务分析的出发点，把公司发展与所选财务信息之间的关系研究作为关键点，并结合财务数据，对企业经营活动进行评价。总结来看，财务分析是以原始财务报表和搜集的其他资料为依据，运用专门的工具和方法，对企业的财务状况、经营成果等进行综合评价和比较，以便为企业的投资者、债权人、管理者等作出科学合理的决策。并通过分析了解公司的财务信息和数据，并对企业的未来做出科学合理的预测。2.1.2传统财务分析方法传统财务分析方法主要有以下几种：比率分析法比率分析法是指对相关财务指标进行比率计算，以此来分析企业的财务状况和经营成果，使得最后了解企业发展前景。比率分析法的比值是一个相对数，它是根据财务报表中的数据所计算出来的，所以是其客观地，不会随着企业规模大小的改变而变化。（2）比较分析法比较分析法是通过比较两个或两个以上的指标，发现差距，分析原因，对管理者和决策者进行有效诊断的一种分析方法。比较分析法可用于同一行业、同一指数的不同年度比较，也可作为不同行业的同年比较。通过分析找出同一行业的差距和不同时期的经营结果。（3）趋势分析法趋势分析法是对各期和基期变化趋势进行分析的一种方法。它是基于差额分析和比率分析的动态分析方法。通过增减范围，发现经营中存在的问题及变化趋势的规律，对企业的发展作出科学合理的预判。2.2哈佛分析框架基础理论2.2.1哈佛分析框架的提出由于传统财务分析的局限性，我们需要采用更全面的财务报表分析方法来跟上时代的快速发展。我们要找到一种分析方法，既能分析报表中的数据，又能分析表外的重要因素，把表中的分析数据和表外的影响因素结合起来。使得更加客观地了解企业未来发展的方向及现状。基于上述原因，哈佛大学教授希利、佩普及伯纳德将实际情况作为出发点，提出哈佛分析框架的财务分析方法。哈佛分析框架主要是从企业战略的高度来分析其当前的财务状况，并对企业未来发展作出预测，从本质上来讲的话，它是一种财务分析模式，主要包括宏观战略层面、会计层面、财务层面以及前景分析四大部分的分析。通过分析当前企业当前所处的各种内外部发展环境，并针对企业自身的优/劣势，结合企业主要所采用的相关会计政策以及财务状况，进而对企业未来的发展作出合理预测。2.2.2哈佛分析框架的内容哈佛分析框架主要有以下四个部分：第一部分是战略分析：它是整个分析框架的起点，其目的在于分析影响企业今后发展的关键因素，确定可能影响企业发展的影响因素。根据对企业竞争战略的选择，通过PEST分析、SWOT分析等对企业自身进行分析，使企业找到适合自身的发展战略，增强其自身优势和行业竞争力。为随后的其他分析提供宏观方面的支撑。第二部分是会计分析：它是建立在前一部分的基础之上，从会计的角度具体分析企业是否完整、准确、合理的反映企业的各项具体业务活动，以及企业近年是否存在具体会计政策的变更。会计政策和会计估计的分析是保证财务数据准确性的基础，为下一部分的财务分析提供支持。第三部分是财务分析：它是整个框架的核心，利用财务各项指标对企业的未来和现在进行业绩与发展上的评价，并评价其在未来是否具有持续健康发展的能力，也为后一部分前景分析提供相应的财务支撑。第四部分是前景分析：它是以前三个部分的结果为出发点，建立在其基础之上。它结合国家的政策及行业背景，来对企业的未来发展情况进行定性的预测和估计。

3.佛慈制药战略分析3.1佛慈制药公司概况兰州佛慈制药是一家具有89年的制药历史的生产经营历史的“中华老字号”企业，1929年始建于上海，1956年西迁兰州，2011年在深交所首发上市。它在2000年被列为甘肃省高新技术企业,注册登记号为6200001051372,设立时注册资本6,058万元，以崭新的姿态跨入二十一世纪。2011年在深交所首发上市。

公司主要涉及到的领域是中药材的栽植、加工以及销售，中成药及大健康产品的研发、制造和销售，公司总生产基地4个，包括3个子公司和医药科技业务中心，总资产超过10亿元，生产线25条，中西药产能152种，生产批准文号345个，药品发明专利9项，具有良好的品牌形象。3.2PEST分析3.2.1.政治环境分析中药材的主产区之一是甘肃，甘肃省委及省政府极其重视中医药产业的繁荣。甘肃中药资源多，涉及范围广，它是国家主要的中药生产地，也是唯一的全面改革中医药发展试点省。依托甘肃中药资源优势，在当地政策支持下，组织实施全国中药材标准化项目，集中于对工业园区药材的一系列研究，包括药材的种植及储存，对于成品的加工和检验。甘肃中医药已经全面启动与多个国家的合作发展，例如“一带一路”边界线国家。佛慈制药利用“一带一路”战略中的优势来加强营销过程中的网络建设，也适当的提升了产品的知名度，使中医药贸易规模逐渐扩大。3.2.2.经济环境分析中医药行业作为我国的传统优势行业，近年来，伴随着国民经济及人民生活水平的提升，中医药行业的市场需求也在逐年加大。但随着近两年经济增速趋于平稳的影响中医药行业发展的增速有下滑趋势。在产业优势方面，经甘肃省批准建设全国中药产业发展综合试验区，省政府印发《甘肃省“十三五”陇药产业发展规划》一系列政策实施具体指导性文件，明确表示要建设陇药驰名商标，建设甘肃中药制造龙头企业，支持隆药发展。上述文件和政策的出台，为我省中药生产企业的发展奠定了良好的政策保障基础，陇药发展前景良好。3.2.3.社会环境分析社会文化是对一个国家与地区文化价值观及日常习惯的概括和总结，它是抽象的，没有那么具体，较难理解，却对企业的日常营销行为产生影响。随着国民收入的提升，消费者对医疗保健的需求日益增加，以及消费理念、消费方式也随之变化，慢慢接受中医药保健的功效。这种文化是潜移默化的，日后或将中医药作为一种健康保健的潮流用品以代购、直播带货等新兴营销形式，这或许会发展成一种新的消费文化。3.2.4.技术环境分析目前，我国卫生健康产业发展进入了新的高潮，在当前形势下，居民消费者改变了对健康产业需求的看法，为医疗变革的新格局带来了全新的改革，随着联网+、大数据及人工智能等项目的普及，则为该产业迎来新的发展时期。3.3SWOT分析3.3.1优势（1）品牌和历史文化优势。“佛慈”品牌创立时间早，历史悠久，凭借着优异的工艺及药效等，致使声誉享于国内外；（2）区位资源优势。甘肃省中药材资源比较丰厚，为中医药的研发奠基了良好的基础，也适当加强了国际营销网络建设，着重开展国际药品，使得更好的发展中医药服务贸易；（3）工艺技术优势。佛慈制药生产品种众多，还拥有全国独家产品，优化了产能和员工分配之间的不协调性，使得项目能够更好的投入运营，也可以在规模和技艺上面有更大的提升；（4）国际化营销优势。佛慈制药是甘肃省龙头企业，也是百年老字号的中药材招牌企业，随着“一带一路”国际化进程的发展，也在推动着国家之间的药品交流，佛慈制药试图等待着推销产品的时机。3.3.2劣势（1）受原材料价格波动明显。由于原材料的供应主要来源于供应链公司，供应链公司的供应方式不同，会导致药材收购的质量无法保证，会间接性影响原材料的价格。销售网络不健全，拳头产品种类单一。销售网络的欠缺造成的市场能力下降，知名度也在慢慢衰减，最后导致公司的竞争能力下降。拳头产品的种类慢慢减少，使得企业的多数产品同质化严重，不具有代表性，竞争优势衰减。这两方面的弊端使得“佛慈制药”的品牌响应度效应下降，大大的降低了在民众心里的位置，不如以前受欢迎。公司管理能力存在欠缺，组织结构松散。佛慈制药忽略了在人力资源上的投资，缺乏对员工的专业素质和专业技能的培训，职业发展规划不明确，人员晋升的渠道缺乏透明化。对部分高学历的人才缺少发展的空间，使得员工认同感较低，这也就是公司员工离职率增加的原因。公司营销渠道管理存在缺陷。佛慈制药在生产流程管理中的关键环节主要有：物流、信息流及促销。首先是物流管理，佛慈制药在和经销商合作的过程中，与经销商在产品的运输费用上没有明确的合约条款，对费用承担的主体也不不明确。其次是信息流管理，佛慈制药在市场上，缺乏对人才的甄选，市场敏锐度低下，造成了企业资源的浪费。最后是促销管理，佛慈制药的营销观念过于传统，缺乏现代化理念，在选择销售人员时，没有合理统一的用人标准，导致在市场上处于被动地位。3.3.3.机会（1）国家医药政策对中医药行业的支持。近几年来，国家出台了多项对中医药行业有利的政策，从原材料的供应商到产品的销售，逐渐发展强大，也增加了居民消费者对中医药的认可程度。对相关的专业人员及学校也给予了政策上的支持，为了更好的培养医药行业的专业人才。（2）国民收入水平提升，养生保健意识普遍增强。随着时代的进步，收入的增加，人们的养生保健意识逐渐增强。（3）“一带一路”发展政策存在较多机遇。借助“一带一路”的政策的实施推进，我国的出口贸易结构也在不断地优化。佛慈制药与其他国家合作发展，作为良好的开端，虽规模不大，但也慢慢扩大销售范围，创造影响力，使之后期更好的发展进步。3.3.4.威胁政策性搬迁，导致财务成本上升。在公司年度报告里所披露出的财务报表可知，因公司搬迁到兰州新区候，因考虑对员工的安置以及上班交通问题，使得公司较之前相比财务成本上升。原材料价格上涨风险。中医药行业对原材料的质量是非常重视的，原材料受多种因素的影响使得价格波动大，比如气候原因、宏观经济政策的调控等因素。全国范围内竞争对手多，产品同质化风险加剧，品牌优势呈下降趋。佛慈制药主打产品“六味地黄丸”，有许多老字号中药企业都在生产，并且销售效益高于佛慈制药，佛慈制药昔日的知名度严重下滑。

4佛慈制药会计分析4.1应收账款的会计政策和会计估计企业应收款项中最重要的是应收账款，主要是它的占比比较大，并且企业中的应收款项主要来源于货款，应收账款也是企业作为收入可靠性的会计科目，它的增减变动对企业的利润产生着巨大影响，所以将应收账款作为研究目标来开展相应的会计分析。佛慈制药单项金额重大并单独计提坏账准备的应收款项及单项金额不重大但单独计提坏账准备的应收款项如REF_Ref8562\h表4.1所示。在按信用风险组合计提坏账准备的应收款项时，坏账准备计提的方法是账龄分析法，应收款项账龄与之对应的坏账计提比例如REF_Ref10178\h表4.2所示。由上表可知，随着账龄的不断改变，应收账款计提比例也随之改变，两者成正向变化。在2015-2019年佛慈制药的财务报表中得知，应收账款方面的会计政策和会计估计未发生变更。4.2存货的会计政策和会计估计存货是佛慈制药流动资产的重要组成部分，它可以减少资金占用，适当避免货物的积压和短缺，保证业务活动的顺利进行。佛慈制药的存货项目具体情况如REF_Ref12810\h表4.3所示。在2015-2019年佛慈制药的财务报表中得知，存货方面的会计政策和会计估计未发生变更。4.3固定资产的会计政策和会计估计固定资产的确认固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，使用寿命超过一个会计年度的有形资产。佛慈制药的固定资产主要有房屋及建筑物、机器设备、运输设备及电子设备等。固定资产的折旧方法佛慈制药的固定资产通过年限平均法进行摊销，具体的折旧年限、残值率及年折旧率如REF_Ref5234\h表4.4示。由上表可知，固定资产都是通过年限平均法摊销的，残值率都是相同的，房屋及建筑物的折旧年限最长，运输设备的损耗最严重，导致折旧年限最短。在2015-2019年佛慈制药的财务报表中得知，固定资产的会计政策和会计估计在2017年发生了变更，发生的变化主要如REF_Ref13413\h表4.5所示。

5佛慈制药财务分析财务分析的依据主要是会计核算及报表资料，采用一定的、系统的方法，来分析和评价企业的财务状况与经营成果。财务报表的主体主要有企业的所有者和债权人、经营决策者及政府。在佛慈制药中，主要包括偿债能力、获利能力、营运能力及成长能力的分析。本章节主要用到的方法是比较分析法和比率分析法。首先将佛慈制药2015-2019年的数据进行纵向比较，其次将贵州百灵的财务数据进行横向分析，以达到评价它的目的主要是评价及预测佛慈制药的经营业业绩和财务状况。5.1偿债能力分析5.1.1短期偿债能力分析短期偿债能力反映的是企业资产流动性的具体状况。在分析佛慈制药短期偿债能力时，通过流动比率、速动比率及现金比率等指标来反映。首先，来对佛慈制药2015-2019年的短期偿债能力指标来进行纵向分析，其次是与佛慈制药行业相似，排名相近的贵州百灵药业的指标来进行横向分析。佛慈制药短期偿债能力分析如REF_Ref16032\h表5.1所示。图5.SEQ图5.\*ARABIC1流动比率对比分析图通过REF_Ref16032\h表5.1和REF_Ref15383\h图5.1可以看出，佛慈制药的流动比率比贵州百灵高。流动比率高，则意味着企业资产流动性越大。佛慈制药在2015-2016年流动比率太高，则说明慈制药有可能是存货积压严重或是持有现金过多，或两者都有。2017年之后开始下降，趋于平稳状态，说明企业的经营在慢慢恢复，资金利用效率提升，企业的短期偿债能力也逐渐在增强。贵州百灵一直保持着平稳状态并且流动比率均大于2，说明该企业具有较强的短期偿债能力。图5.SEQ图5.\*ARABIC2速动比率对比分析图通过REF_Ref16032\h表5.1和REF_Ref21536\h图5.2可以看出，佛慈制药的速动比率比贵州百灵高。速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。但是，速动比率也不能太过于高。佛慈制药在2015-2017年的速动比率远高于2018-2019年的，说明了佛慈制药因占用现金及应收账款过多，从而导致了机会成本的增加。佛慈制药在2018-2019年短期偿债能力在逐渐变好。贵州百灵保持平稳趋势，没有太大的变动，说明企业的财务结构比较合理，短期偿债能力也较强。图5.SEQ图5.\*ARABIC3现金比率对比分析图通过REF_Ref16032\h表5.1和REF_Ref5453\h图5.3可以看出，佛慈制药在2015-2016年的现金比率过高，说明企业的精细化水平低下，不能很好的合理利用资源，资金使用效率较低，因此导致佛慈制药盈利水平降低，短期偿债能力也减弱。通常情况下，现金比率保持在20%以上。佛慈制药在2017-2019年的现金比率逐步降低，说明企业的盈利水平慢慢恢复。贵州百灵的现金比率没有过高也没有过低，波动起伏不明显，说明该企业合理利用资源，短期偿债能力较强。5.1.2长期偿债能力分析长期偿债能力，体现了企业对长期负债的偿还能力，长期偿债能力是通过资产负债率与权益乘数两个指标来反映。资产负债率的数值位于40%-60%之间是较标准的。权益乘数的比率一般越低，则债权人权益受保护的程度越高。佛慈制药长期偿债能力分析如REF_Ref24518\h表5.2所示。图5.SEQ图5.\*ARABIC4资产负债率对比分析图通过REF_Ref24518\h表5.2和REF_Ref24583\h图5.4可以看出，佛慈制药在2015年的资产负债率最低，则表明企业的资产对负债的保障能力越高，长期偿债能力比较强。佛慈制药在2016-2019年资产负债率逐年变高，说明财务风险有所上升，企业的长期偿债能力减弱。贵州百灵的资产负债率在2015-2019年持续平稳上升，但未超过50%，则表明财务风险比较稳健，企业的长期偿债能力慢慢变弱。图5.SEQ图5.\*ARABIC5权益乘数对比分析图通过REF_Ref24518\h表5.2和REF_Ref26507\h图5.5可以看出，佛慈制药在2015年的权益乘数最低，表明财务风险较小，长期偿债能力较强。佛慈制药在2016-2017年权益乘数逐步增大，则表明企业的负债越来越多，财务风险变大，长期偿债能力变弱。在2018-2019年权益乘数变小，则说明企业财务风险较小，长期偿债能力变强。贵州百灵的权益乘数在逐年较小幅度的变大，说明该企业的财务风险逐渐上升，长期偿债能力也在逐渐变弱。从发展趋势上看，未来几年佛慈制药的长期偿债能力将可能好于贵州百灵。5.2盈利能力分析盈利能力指的是，在一定时期内，企业收益数额的数量及其水平的高低，佛慈制药的盈利能力主要从四个指标来对其进行分析，分别是总资产净利润率、主营业务利润率、营业净利率及净资产收益率，对佛慈制药2015-2019年连续5年的数据进行分析。佛慈制药在2015年到2019年的盈利能力变化情况如REF_Ref30886\h表5.3所示。图5.SEQ图5.\*ARABIC6总资产净利润率对比分析图通过REF_Ref30886\h表5.3和REF_Ref5445\h图5.6可以看出，佛慈制药在2015-2019年总资产净利润率无明显增减变动，普遍较低，则表明资产利用效率不高，成本费用的控制水平也是如此，所以导致企业管理的水平比较低下。佛慈制药在2018-2019年总资产净利润率略微上升，则表明企业资产利用效率慢慢提升，获利能力也在变高，企业管理水平慢慢变高。贵州百灵总资产净利润率普遍高于佛慈制药，在2018-2019年时，总资产净利润率呈下坡式下滑，则表明企业成本费用的控制水平不如以前高，企业管理水平也是如此。图5.SEQ图5.\*ARABIC7主营业务利润率对比分析图通过REF_Ref30886\h表5.3和REF_Ref6486\h图5.7可以看出，佛慈制药在2015-2018年主营业务利润率在小幅度的上升，则表明企业产品的定价和营销的策略较为合理，发展潜力较好，获利水平也较高。佛慈制药在2018-2019年主营业务利润率逐渐下降，表明企业的营销策略不太合理，存在缺陷，获利能力降低。贵州百灵的主营业务利润率普遍高于佛慈制药，则表明企业产品定价合适，营销策略合理，发展潜力大，获利水平高。图5.SEQ图5.\*ARABIC8营业净利率对比分析图通过REF_Ref30886\h表5.3和REF_Ref7512\h图5.8可以看出，佛慈制药营业净利率最大的是2016年，则表明企业在2016年企业的经营管理合理，获利能力最强。在最后三年，企业的营业净利率在小幅度的逐年降低，佛慈制药可以适当扩大营业收入，也可以降低成本费用，从而来提高企业的营业净利率。贵州百灵的营业净利率在2015-2018年高于佛慈制药的营业净利率，在高于的基础上同时也在小幅度下降，则表明企业的获利能力在逐渐减弱。2019年时，贵州百灵的营业净利率低于佛慈制药，表明企业存在严重的经营管理问题，应及时的作出相应的调整。图5.SEQ图5.\*ARABIC9净资产收益率对比分析图通过REF_Ref30886\h表5.3和REF_Ref8700\h图5.9可以看出，佛慈制药在前三年净资产收益率持续增长，表明在这期间权益资本盈利能力稳定上升，企业盈利能力也逐渐增强。在后两年净资产收益率变小，表明企业不善于利用闲置资金，或者企业的经营能力未下降，但扩大了负债方面的支出，企业的盈利能力较弱。贵州百灵的净资产收益率在2018-2019年大幅度下降，表明企业有可能采取了错误的经营战略，不善于利用闲置的资金，企业应该及时作出相应经营战略调整，使得企业的经营状况好转。5.3营运能力分析营运能力主要是通过企业资产营运效率和效益的指标来进行反映分析，用它进行分析可以发现企业在资产营运的过程中存在的问题。佛慈制药的营运能力主要选取存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率及总资产周转率等财务指标进行分析，使用2015-2019连续5年的数据对佛慈制药的营运能力进行分析。佛慈制药的营运能力变化情况如REF_Ref1196\h表5.4所示。图5.SEQ图5.\*ARABIC10存货周转率对比分析图通过REF_Ref1196\h表5.4和REF_Ref2316\h图5.10可以看出，佛慈制药的存货周转速度快于贵州百灵的存货周转速度，则表明佛慈制药在存货的管理效率较高，并且发展趋势良好，贵州百灵在逐渐变慢，与佛慈制药反之。通过REF_Ref1196\h表5.4和REF_Ref3579\h图5.11可以看出，佛慈制药在2015-2016年流动资产周转率在逐渐变慢，则表明佛慈制药的流动资产运用效率在慢慢下降，这将会不利于佛慈制药盈利水平的实现。在2016年之后，佛慈制药的流动资产周转率一直呈上升趋势，则表明佛慈制药流动资产的运用效率逐渐提高，盈利水平也在逐渐增强。贵州百灵在2015-2019年中，普遍比佛慈制药的流动资产周转率高，但在2018年呈下降趋势，从发展趋势上看，最后可能会被佛慈制药反超。 通过REF_Ref14083\h表5.4和REF_Ref4275\h图5.12可以看出，佛慈制药在2017年的固定资产周转率最高，则表明佛慈制药固定资产投资适当，结构合理，对它利用效率也较高，企业营运能力较强。在2018-2019年时，固定资产周转率发生了变化，在逐渐变低，则表明佛慈制药固定资产的利用效率变低，企业营运能力也慢慢变弱。贵州百灵总体上超越佛慈制药，在2015-2018年固定资产利用效率逐年变高，企业营运能力逐渐变强，最后一年时，企业的固定资产利用效率降低，企业营运能力逐渐变弱。通过REF_Ref1196\h表5.4和REF_Ref5242\h图5.13可以看出，佛慈制药在2016年的总资产周转率比较低，则表明佛慈制药的总资产周转速度较慢，销售能力比较弱。在2018-2019年时，企业的总资产周转率慢慢变大，则表明企业的销售能力变强，总资产利用效率也在提高，企业的营运能力慢慢变强。贵州百灵的总资产周转率在2015-2019年呈上升趋势，则表明贵州百灵的总资产利用效率有所提升。在2018-2019年，贵州百灵的总资产周转率大幅度下降，则表明销售能力变弱，总资产利用效率降低，企业的营运能力变弱。5.4成长能力分析成长能力是指企业未来生产经营活动的发展趋势和潜能，是对企业扩展经营能力的分析。成长能力分析包括主营业务增长率、净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率。佛慈制药的成长能力变化情况如REF_Ref14882\h表5.5所示。通过REF_Ref14882\h表5.5和REF_Ref15383\h图5.1可以看出，在2015-2017年期间，2015年的佛慈制药主营业务收入增长率低于5%，说明该公司的产品进入衰退期主营业务利润开始滑坡，2016年和2017年佛慈制药主营业务收入增长率大幅度提高，并且超过10%，说明企业处于成长期，发展潜能大，企业经营能力强，2018年主营业务收入增长率大幅度降低，则表明企业慢慢进入稳定期，企业应该开始开发新产品，否则很快进入衰退期，企业的经营能力也将会慢慢变弱，未来企业的发展前潜能可能会越来越好。贵州百灵在2015-2018年主营业务收入增长率持续增长，说明企业的发展潜力巨大，成长能力俱佳。2019年时，企业营业务收入增长率大幅度下降，则表明贵州百灵进入衰退期，应及时开发新的产品，对产品的销售制定新的计划方案，来增加企业的经营能力，使得企业度过衰退期。通过REF_Ref14882\h表5.5和REF_Ref24659\h图5.15可以看出，佛慈制药在2016年净利润增长率较高，则表明企业在2016年发展能力最强，经营管理能力强。在2015年、2017年、2018年净利润增长率都在降低，表明企业损失较大，成长能力表现不佳。贵州百灵在2015-2019年净利润增长率持续下降，说明企业成长能力不佳。通过REF_Ref14882\h表5.5和REF_Ref25491\h图5.16可以看出，佛慈制药在2015-2019年资产增长率持续下滑，则表明企业的盈利能力逐年变弱，也没有资产的增加，出现了大量的折旧摊销，成长能力欠佳。贵州百灵2015-2018年资产增长率逐年变大，表明企业在一定时期内资产规模扩张的速度较快，企业成长能力较佳。通过REF_Ref14882\h表5.5和REF_Ref26164\h图5.17可以看出，佛慈制药在第一年时，净资产增长率最高，则表明企业规模以非常快的速度在扩张，在成长能力方面较佳。在2016-2019年资产增长率平稳的发展，无明显波动，表明企业的净资产无明显变动，成长能力不明显。贵州百灵在2015-2019年净资产增长率持续下降，则表明企业有着较低的净资产，也有着较低的投资回报率，在闲置资金利用方面也不擅长，成长能力欠佳。

6中威电子股份有限公司前景分析6.1行业发展前景分析过去的一年，制药行业政策波澜壮阔，新的医药产业生态初步成形，医药产业发展将从高速发展阶段走向高质量发展阶段。尽管在未来一段时间，制药行业依旧面临政策的约束，但是在人口老龄化趋势不改、行业内部结构调整、刚性医疗需求增长的背景下，未来制药行业仍将大有可为。从新的行业发展周期展望未来，制药行业依旧充满巨大的潜力和强劲的动力。医药健康产业将成为中国重要的经济增长点，大批医药企业将从中受益。首先，人口和经济是医药制造业的根本推动因素，随着社会经济的不断发展，人们的就医需求及意愿也在逐渐增加。其次，由于药品使用的专业性、对人民生活具有重大影响，医药制造业受国家政策高度影响。政府对医疗卫生的投入加大，招标政策对价格的限制等，使医院诊疗能力增加，推动了新药的上市速度。同时，对医药行业的监管力度加强，也会对医药制造业的供给发生变化，例如药用生产质量要求提高。最后，对于企业来说，品种的市场空间和定价能力，加上渠道管控能力，是影响企业长期发展状况的核心因素，为了满足就医的新需求，也要不断的进行新药的研发及上市。6.2企业发展前景分析2020年新冠肺炎的发生和居民养老制度的完善，这不仅给制药市场带来巨大的增量，同时也为佛慈制药的发展带来新的机遇。加之现阶段我国人口老龄化的出现，人们对药品需求度和健康关注度会提升，制药市场将发生多元化转变。佛慈制药目前致力于多元化的发展战略，要适应行业发展需求做好以下分析战略实施。（1）生产能力战略方面国家最近几年对医药产品的质量管控加大。通过上述战略分析可知，目前所有上市的药品，在药品质量安全方面一定要严格按照国家制定新的《药品生产质