2024年消费行业趋势分析报告：酒类领跑必选消费高端化节奏转向

1宏观消费概况：烟酒持续领跑必选消费目录2白酒与啤酒行业趋势：高端化由高档拉动转向大众档升级3食品饮料重点企业：一季度业绩前瞻2024一季度消费平稳增长，但增速未及预期

今年一季度，

国社会消费品零售总额达12.03万亿元，同比增长4.7%，整体平稳增长，但

速未及预期

其中1-2月总额8.13万亿元，同增5.5%（预期5.6%），3月总额3.90万亿元，同增3.1%

预期4.6%）2023-2024Q1社会消费品零售总额：当月同比（%）2018.416一季度各月消费同比增速回落12.712810.610.17.47.65.55.54.643.13.13.52.504数据：国家统计局烟酒消费延续23年趋势，继续领跑必选消费

商品消费方面

一季度商品零售达10.69万亿元，同比增长4.0%；其中限额以上单位商品零.19万亿元，同比增长4.9%。在各商品品类中，体育娱乐用品、通讯器材、烟酒增长明显

其中在春节假期的带动下，体育娱乐用品、通信器材分别增长14.2%、13.2%，带动可选消费；在长假探亲聚餐的带动下，烟酒消费增长12.5%，延续23年全年趋势，继续领跑必选消费2024年一季度各类别商品零售同比增速（%）14.2必选类消费品可选类消费品其他大权重类13.212.59.66.55.844.53.83.43.33.02.52.40.7-8.05数据：国家统计局1宏观消费概况烟酒持续领跑

选消费目录2白酒与啤酒行业趋势：高端化由高档拉动转向大众档升级3食品饮料重点企业：一季度业绩前瞻白酒：行业持续复苏，产量同比保持增长

今年一季度，

酒行业库存持续去化并延续去年中秋、国庆双节开始的复苏态势，白酒各月

量维持同比正增长

据国家统计局口径数据，今年一季度全国白酒产量125.6万千升，同比增长6.0%，其中节旺季中市场动销表现良好2023年4月-2024年3月全国白酒产量及增长情况12.6%6.7%7.1%2.5%2.64.0%-3.7%-4.5%-5.3%82.50%-14.7%34.754.912月-20-2

.0%-3046.911月42.09月41.110月43.23月37.4%37.86月28.77月26.88月-20.04月2023年5月1-2月2024年白酒产量（万千升）比增长（%）7数据：国家统计局白酒：投资需求下降，社交需求分化

白酒行业相较

他消费品行业更为特殊，主要原因在于除消费需求外，白酒同样兼具投资及

交属性

23年以来随着消费者消费趋于理性，渠道囤货、终端投机性需求下降明显，而目前社交

求正持续恢复，但政商务需求相较于宴席需求恢复较弱，这使得大众价格带产品的表现更为亮眼白酒需求具备属性多样性投资需求投资需求社交需求消费需求政商务消费聚饮宴席消费礼自饮消费影响利率（流动性）；茅台等收入水平等经济活跃度人口、年龄结消费习惯、可支配收入等提价预期8白酒：高端化节奏由高档引领转向大众档升级

从价格来看，

酒吨价自2016年以来增长呈加速趋势，其中19-22年高档价格带均价涨幅（044元提升至1283元，价增22.9%）约为中低档价格带（由157元提升至179元，价增13.71%）的2倍

虽然当前行业高端化升级持续进行，但节奏由高档价格带引领转向大众价格带升级，一方面由于23年以来商务需求恢复较弱，另一方面返乡人员规模持续超预期白酒行业吨价（万元

吨）36大中城市白酒消费均价

元）11-16CAGR：4.3%17-22CAGR：15.9%9.98.47.97.26.24.74.54.2

4.24.13.93.79数据：中国酒业协会，Wind，民生证券白酒：宴席需求回暖显著

23年随着防疫

策放宽，返乡等人流场景快速恢复，其中白酒的宴席等消费场景需求大幅，一方面是返乡人群超预期，另一方面是婚喜宴需求挤压的释放

从人流量来看，23年各节假日人流普遍增长明显，24年春节在高基数下春运流量继续维持高增，持续推动白酒宴席需求增长春运期间全国跨区域人员流动量（亿人次）84473630303030292811920142015201620172018201920202120222023202410数据：交通部，新华社白酒：商务需求将逐步回暖

白酒的商务需

受宏观经济发展影响较大，工业企业的利润同比增速与白酒上市公司营收的

比增速高度相关，且通常领先2-3个季度

23年三季度以来，工业企业利润同比降幅持续收窄，随着宏观经济发展的持续恢复，回暖的趋势也将传递至白酒的商务需求层面业企业利润增速与白酒板块收入同比正相关60%40%20%0%140%100%60%20%-20%-40%-20%-60%白酒上市公司营业收入累计同比（左轴）工业企业利润总额累计同比（右轴）11数据：Wind啤酒：行业持续复苏，产量同比保持增长

一季度作为啤

消费淡季，行业产量各月呈现同比先增后降趋势。其中1、2月同比大增，面由于行业去年四季度去库存顺利推进，厂商对啤酒消费信心持续改善，另一方面春运人流超预期推动了啤酒聚饮消费

据国家统计局口径数据，今年一季度全国啤酒产量872.1万千升，同比增长6.1%，行业销售景气度环比有所改善23年4月-2024年3月全国啤酒产量及增长情况21.1%12.10%7.0%1.6%0.4%566.60%-3.4%402.45.8%374.4419.7--6.50%306.9374.65月-8.0%286.6-8.9%159.7305.9-10.214.8184.710-15.3%12月4月2023年6月7月8月9月11月1-2月2024年3月啤酒产量（万千升）同比增长（%）12数据：国家统计局啤酒：产量近年来趋于稳定

我国啤酒产量

化大致经历三个阶段：2013年以前，行业处于增量竞争时期，到该阶段后场产品同质化严重，以价博取市场策略的效益减弱；13-17年，行业产量在13年到达顶峰，受龙头低档价格战拉锯影响，

厂持续面临出清；18年后，行业高端化开启，产品结构升级进程加速，啤酒整体产量下滑幅度收窄

近年来，我国啤酒产量趋于稳定，21-23产量CAGR为-0.1%，维持在3550万千升水平2003-2023年中国啤酒产量情况506220%10%0%500040003000200010003556-10%-20%啤酒产量（万千升）同比增速-右轴（%）13数据：国家统计局啤酒：消费受20-50岁年龄段人口影响较大

虽然近年来啤

产量趋于稳定，但23年产量全年走低的趋势让市场普遍担忧未来啤酒消费量

否可以维持

从消费端看，20-50岁群体是啤酒消费的主力人群，据国联证券数据，我国啤酒消费中段在25-49岁的人群比重达75%，该年龄段人口占总人口的比例变化符合我国啤酒产量的走势中国啤酒产量与20-49岁人口占比600055%50%45%40主力消费群体规12-23CAG

-1.5%450030001500035%啤酒产量（万千升）20-49岁人口占总人口比例-右轴（%）14数据：国家统计局啤酒：20-50岁群体规模未来相对稳定

以未来7年（

24-2030）为例，对应的25-49岁消费主力群体出生年份在1975-2005年，在1981-1990年我国经历自1949年以来的第三次婴儿潮，出生率的高峰为啤酒的消费群体提供支撑

据华创证券测算，23-30年我国20-50岁人口CAGR为-0.7%，较12-23年-1.5%的降幅有明显收窄，在核心消费人群数量稳定的趋势下，未来5年预计行业销量依旧维持在3500万千升水平1980-2023年中国出生率（‰）252015105主力消费群

规模23-30CAGR：-0.7%23.336.391981-1990年婴儿潮015数据：国家统计局啤酒：23年行业高端化延续

2020年受疫情

响，啤酒行业市场规模下滑明显，随后快速回暖，行业高端化进程持续推

2023年受整体市场环境影响，消费普遍“降级”，但啤酒行业高端化依旧延续，行业规

预计同比增长3.9%，达3725亿元2018-2023年中国啤酒行业市场规模情况37236873

3635843.9%34485.9%32553.9%-1.4%%15%-10.5%2002-20%市场规模（亿元）同比增长（%）16数据：头豹研究院啤酒：行业高端化进程顺利推进的底层逻辑

结合我国消费

的通货膨胀情况，近年来啤酒高端化得以持续推进的底层逻辑来自于过去2啤酒价格上涨的步伐未跟上消费品整体的通胀水平，而2018年后在行业经历出清的背景下，高端化顺利推进一方面满足了

费升级的需求，另一方面符合消费品价格通胀的节奏

对比啤酒吨价（以青岛啤酒为例）增速和整体及各类大众品的CPI，03-12年啤酒吨价涨幅与整体CPI持平，但低于多数大众消费品；13-17年，啤酒吨价涨幅低于整

CPI水平；18年以来，啤酒吨价涨幅高于整体CPI水平各时期啤酒吨价增速与CPI对比8.1%4.8%4.6%4.2%4.0%3.7%3.5%3.0%2.6%2.2%2.1%1.9%1.9%1.5%1.4%1.3%0.3%0.0%13-17CAGR蛋CPI

乳品CPI03-12CAGR18-22CAGR啤酒吨价增速整体CPI调味品CPI茶与饮料CPI17数据：国家统计局，公司公告啤酒：高端化推动吨价持续上涨

价格方面，国

啤酒主要厂商近年来持续对中低档、地域型品牌进行整合，推动吨价提升，

前酒企的吨价普遍在3500-4000元

以青岛啤酒为例，2018-2022年公司产品整体吨价由3309元提升至3985元，CAGR达4.

；随着高端化的推进，经济型产品持续迭代，主品牌持续对其他品牌进行替代青岛啤酒整体吨价（

吨）青岛啤酒的主品牌和其他品牌销

（万千升）4444333604123914054003985394388380535503633476330928201920202021202220182019202020212022主品牌其他品牌18数据：公司公告啤酒：行业由全面高端化转向结构性升级

行业高端化进

持续进行，但由全面高端化转向结构性升级。按零售价格划分，啤酒通常

括高档（≥10元）、次高档（8-10元）、主流（6-8元）、低档（≤6元）四个价格带

在整体消费环境弱复苏的背景下，8元以上价格带仍为核心增量，而高档升级放缓，次高档替代低档成为行业高端化的核心啤酒行业由全面高端化转向结构性升级CAGR（19-23）（23-28）≥10元8-10元6-8元21%5.9%14.4%

7.2%-1.3%

-1.1%8.3%

-6.3%≤6元19数据：华创证券12宏观消费概况烟酒持续领跑

选消费目录白酒与啤酒行业趋势：高端化由高档拉动转向大众档升级3食品饮料重点企业：一季度业绩前瞻食品饮料重点企业一季度业绩前瞻业简称营收（亿元）同比（%）白酒类15%净利（亿元）同比（%）贵州茅台五粮液452.9342.5165.5152.289.8241.2138.063.460.244.620.415.38.516%10%1010%10%20%18%22%22%20%10%洋河股份山西汾酒泸州老窖古井贡酒今世缘25%20%30%22%22%5%80.346.4迎驾贡酒舍得酒业23.022.26.021数据：Wind，华创证券、广发证券、国投证券预测食品饮料重点企业一季度业绩前瞻企业简称营收（亿元）同比（%）白酒类15%净利（亿）同比（%）口子窖老白干酒水井坊18.311.59.85.91.410%3315%15%-10%15%50%1.815%-10%15%转正酒鬼酒8.72.8伊力特8.51.7金种子酒6.5转正22数据：Wind，华创证券、广发证券、国投证券预测食品饮料重点企业一季度业绩前瞻业简称营收（亿元）同比（%）啤酒类-3%净利（亿元同比（%）青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒104.442.537.015.24.25%8%56%5%乳品饮料类2%1.0伊利股份新乳业341.126.56.355.3