广发宏观：一季度财政特征与后续展望

（1%202450.180.16个百分点；四是农林水事务，提升0.12个百分点。4.8%4.6%3.7%此外值得注意的是，1-3月社会保障和就业支出占比高达18.2%，为近年来的最高水平。社保就业高企，可能与职业培训有关，如2023年中央财政大规模开展职业技能培训，全力以赴确保就业大局稳定2。⚫广义财政方面，一季度政府性基金收入同比增长-4%，其中3月单月未延续1-2月良好开局，同比增长-15.9%；3-23.3%3前值（前值03（（20232024202313气、供热两个领域至15个。”对于支出端因新增专项债发行节奏放缓带来的超预期下行，财政部表示“一季度发行规模小于往年，一方面是以往年度为应对疫情冲击等特殊因素影响，加大年初发行规模，另一方面也与地方项目建设资金需求、冬春季节施工条件、债券市场利率等因素相关，同时我们也在提高专项债项目质量、加强项目前期准备等方面做了大量工作。”2021550025002https://www.mo/zhengwuxinxi/caijingshidian/cctv/202402/t20240205_3928338.htm⚫ 5G（包含地下管网等（粮（在前期报告《广义财政支出进度有望逐步加快》中我们提到——20232024年国（（）总体看，超长期特别国债的重点领域更加聚焦于广义基建、新型基建以及制造业投资等领域。整体来看，名义动6地图1：1-3月公共财政收入进度

25%25%24%25%26%28%28%26%29%30%29%27%2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年

月月月月月月月月月月月月1-3月数据来源：iFind，图2：1-3月公共财政支出进度

21%21%24%24%25%22%23%24%25%24%2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年

月月月月月月月月月月月月1-3月数据来源：iFind，图3：狭义财政各分项支出占比18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%科学技术

教 外 一 其 债 育 交 般 它 务 、 公 付 国 共 息 防 服务

公 社 城 共 会 乡 安 保 社 全 障 区 和就业

卫 农 交 生 林 通 健 水 运 康 输 工业信息等

占比占比占比占比数据来源：财政部，。注：2024年为财政预算值。图4：新增专项债发行节奏0%

2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年W1 W5 W9W13W17W21W25W29W33W37W41W45W49数据来源：，图5：新增专项债发行节奏预测2019 2020 20212022 2023 2024120%42%16%42%16%80%60%40%20%0%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月数据来源：，企业预警通，。注：1-3月为全月实际值，4月为截至今日的实际值，5-6月为各省公布的计划值。图6：近年新增项债实发行计划发行 图7：近年新增专项债际发行与计划发行亿）新增专项债实际发行/计划发行

计划发行 实际发行180%16,000160%180%16,000160%14,000140%12,000120%10,000100%80%8,00060%6,00040%4,00020%2,0000%0487146992341 图8：近年国内消费税当月收入（亿元）2019 2020 2021 2022 20231800160014001200100080060040020003月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月数据来源：，图（%）车辆购置:当同比 零售额:汽车类:当同比右）80.06