养老备忘录系列（一）：全国社保基金投资范围小幅扩容

行业报告行业报告全国社保基金投资范围小幅扩容行业点评证券研究报告证券分析师陈骁投资咨询资格编号S1060516070001CHENXIAO397@郝博韬投资咨询资格编号S1060521110001HAOBOTAO973@研究助理石艺一般证券从业资格编号S1060122070019SHIYI262@随着金融市场发展，其适用性逐渐减弱。期间，若社保基金品种、调整投资比例的需求，主管部门大多通过专项批复进了大量需要进行系统梳理、调整优化的内容。时至今日，已基本原则、投资范围、投资比例、管理费率四个方面。范围，从原本的六、七个大类增加至十余个大类，主要增加资类资产、资产证券化产品、套期保值工具、养老金产品等例上限由原本的20%增加至30%。理费率由原本的统一要求改编为分类要求，将股票类、债券类、货币现金请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/6平安证券前瞻性产业研究·行业点评类产品的管理费率上限分别由原本的1.5%下调至0.8%、0.3%、0.1%。将托管费率上限由原本的0.25%下调至0.05%。本市场发展水平相适应。从《意见稿》来看，本次调整更类似于对前期关规章进行投资管理。图表1社保基金投资范围历次调整结果对比资产类别暂行办法扩围前扩围后管理办法（征求意见稿）征求意见稿调整情况银行存款、国债开发性银行债券，地方政府债券，政府债券回购，中国国家铁路集团有限公司发行的铁路债券、汇金债，银行存款银行存款单家银行存款≤存款总额的50%单家银行存款≤存款总额的25%↓企业债、金融债具，货币市场基金、债券型证券投资型养老金产品、资产证券化产品+资产证券化产品资产证券化产品债券正回购资金余额（每个+证券投资基金、股票投资股票、股票型证券投资基金、混合型混合型养老金产品、公开募集基础设施证券投资基金、上市公司优先股、中国存托凭证+实业投资直接股权投资、非上市公司优先股↑产业基金和股权投资基金（含创业投上市公司优先股和非上市公司优先股只能以套期保值为目的+单个投资管理人投资于单一企业的证券/基金≤企业证券/基金份额的5%单个投资管理人投资于单一企业的证券/基金≤企业证券/基金份额的10%↑≤其管理社保基金资产总值的10%产总值的10%单个投资组合投资于单一企业的证券/基金≤企业证券/基金份额的5%+委托单个投资管理人进行管理的资产≤社保基金委托资产总值的20%委托单个投资管理人进行管理的资产总值的10%↓投资单一股权项目≤投资标的总规模10%+投资单一资产证券化产品、优先股≤投资标的总规模20%+直接投资范围银行存款、在一级市场购买国债平安证券前瞻性产业研究·行业点评平安证券请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/6图表2管理费率上限调整对比类型暂行办法（2001）征求意见稿管理费率管理费率：股票类管理费率：债券类管理费率：货币现金类管理费率：股权投资基金托管费率托管费率图表3《暂行办法》与《意见稿》主要变更内容整理对比全国社会保障基金投资管理暂行办法（2001）全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿2023）基本原则监管部门财政部会同劳动和社会保障部拟订社保基金管理运作的有关政策，对社保基金的投资运作和托管情况进行监督。中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)和中国人民银行按照各自的职权对社保基金投资管理人和托管人的经营活动进行监督。财政部、人力资源社会保障部负责拟订全国社保基金管理运营的有关政策，对全国社保基金的投资运营情况进行监督。国务院证券监督管理机构、国务院银行保险监督管理机构等金融监管机构按照各自的职权对全国社保基金投资管理人和托管人的经营活动进行监督。投资管理人基本条件(一)在中国注册，经中国证监会批准具有基金管理业务资格的基金管理公司及国务院规定的其他专业性投资管理机构。候都维持不少于5000万元人民币的理机构需具备的最低资本规模另行规定。(三)具有2年以上的在中国境内从事证券投资管理业务的经验，营时间可不受此款的限制。(四)最近3年没有重大的违规行为。(五)具有完善的法人治理结构。(六)有与从事社保基金投资管理业务相适应的专业投资人员。(七)具有完整有效的内部风险控制制度，内设独立的监察稽核部门，并配备足够数量的称职的专业人员。理、资产管理等资格的独立法人；币；最近3年没有重大的违法违规行为，未受到金融监管机构的重大履行职责(一)按照投资管理政策及社保基金委托资产管理合同，管理并运用社保基金资产进行投资。(二)建立社保基金投资管理风险准备金。(三)完整保存社保基金委托资产的会计凭证、会计账簿和年度财务会计报告15年以上。产投资运作报告。(五)保存社保基金投资记录15年以上。(六)社保基金委托资产管理合同规定的其他职责。（一）秉持审慎原则，诚实信用、勤勉尽责地对委托资产进行投资运营及管理；（二）按照规定提取全国社保基金投资管理风险准备金；（三）向社保基金会报告有关情况；（四）接受社保基金会的监督检查；（五）根据法律、行政法规规定及投资管理合同约定，接受托管人的监督；（六）按照投资管理合同有关约定，保存与委托资产有关的档案资料15年以上；（七）法律、行政法规、部门规章规定及投资管理合同约定的其会报告的情形(一)社保基金资产市场价值大幅度波动。决定申请破产或被申请破产。(三)社保基金投资管理人涉及重大诉讼或者仲裁。员发生重大变动。(五)有可能使社保基金委托资产的价值受到重大影响的其他事(六)委托资产管理合同规定的其他报告事项。（一）全国社保基金资产市场价值大幅度波动；（二）投资管理人减资、合并、分立、解散、依法被撤销、决定申请破产或被申请破产、被决定接管；（三）投资管理人涉及重大诉讼或者仲裁；（四）投资管理人的董事、监事、总经理或其他高级管理人员发生重大变动；（五）投资管理人发生了重大经营风险；（六）有可能使全国社保基金委托资产的管理及价值受到重大影响的其他事项；平安证券前瞻性产业研究·行业点评平安证券请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。4/6（七）投资管理合同约定的其他报告事项。退任要求(一)社保基金投资管理人解散、依法被撤销、破产或者由接管人(二)理事会有充分理由认为更换社保基金投资管理人符合社保基(三)托管人有充分理由认为更换社保基金投资管理人符合社保基金利益并征得理事会同意。(四)财政部、劳动和社会保障部或中国证监会有充分理由认为社保基金投资管理人不能继续履行委托资产管理职责。(五)社保基金委托资产管理合同规定的其他情形。（一）解散、依法被撤销、破产或者由接管人接管其资产；（二）社保基金会有充分理由认为更换投资管理人符合全国社保基金利益；（三）托管人有充分理由认为更换投资管理人符合全国社保基金利益并征得社保基金会同意；（四）财政部、人力资源社会保障部或金融监管认为投资管理人不能继续履行委托资产管理职责；（五）违反本办法或投资管理合同约定的其他情形。禁止活动(一)以社保基金的名义使用不属于社保基金名下的资金从事投(二)不公平地对待社保基金账户的资产。(三)挪用社保基金的委托资产。(四)从事可能使社保基金委托资产承担无限责任的投资。(五)用社保基金委托资产从事信用交易。(六)法律、法规和社保基金委托资产管理合同规定禁止从事的其（一）将全国社保基金资产混同于其他资产投资；该信息从事或者明示、暗示他人从事相关交易活动；（三）不公平地对待全国社保基金账户的资产；（四）挪用、侵占全国社保基金的委托资产；（五）从事可能使全国社保基金委托资产承担无限责任的投资；（六）法律、行政法规、部门规章规定和投资管理合同约定不得从事的其他活动。社保基金托管人基本条件(一)设有专门的基金托管部。(二)实收资本不少于80亿元。(三)有足够的熟悉托管业务的专职人员。(四)具备安全保管基金全部资产的条件。(五)具备安全、高效的清算、交割能力。（二）实收资本不少于80亿元；处罚；（四）具备安全、高效的清算、交割能力；（五）具有良好的信息技术服务和支持能力。履行职责(一)尽职保管社保基金的托管资产。名下的资金结算。理人的投资指令违法违规的，向理事会报告。(五)社保基金托管合同规定的其他职责。（一）按照诚实信用、勤勉尽责的原则履行托管人义务，安全托管资产；（二）执行社保基金会的指令；（三）执行投资管理人的投资指令，并负责办下的资金结算；（四）按照有关法律、行政法规的规定，托管合同约定和社保基金会的相关要求，对投资管理人进行监督；（五）按照相关规定，监督投资管理人定期、足额提取全国社保基金投资管理风险准备金并按规定管理、使用与投资；（六）按托管合同约定完整保存与托管资产有关的会计凭证、账簿、报表和其他业务档案资料15年以上；（七）法律、行政法规、部门规章规定及托管合同约定的其他职退任要求(一)社保基金托管人解散、依法被撤销、破产或者由接管人接(二)理事会有充分理由认为社保基金托管人应当退任。(三)财政部、劳动和社会保障部或中国人民银行有充分理由认为托管人不能继续履行社保基金托管职责。(四)社保基金托管合同规定的其他情形。（一）解散、依法被撤销、破产或者由接管人接管其资产；（二）社保基金会有充分理由认为托管人应当退任；（三）财政部、人力资源社会保障部或金融监管认为托管人不能继续履行全国社保基金托管职责；（四）违反本办法或托管合同约定的其他情形。禁止活动(一)将其托管的社保基金资产与托管的其他资产混合管理。(二)托管的社保基金资产与其自有资产混合管理。(三)挪用其托管的社保基金资产。(四)有关法律法规禁止从事的其他活动。（一）将全国社保基金资产混同于其他资产管理；该信息从事或者明示、暗示他人从事相关交易活动；（三）不公平地对待全国社保基金账户的资产；（四）挪用、侵占全国社保基金的托管资产；（五）法律、行政法规、部门规章和托管合同规定不得从事的其报告制度请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。5/6平安证券前瞻性产业研究·行业点评理事会会计报告、投资管理报告。社会保障部提交经具备证券从业资格的会计师事务所审计的报告，对社保基金委托资产的投资情况作出说明。并接受社会监督；（二）每季度一次向财政部、人力资源社会保障部提交全国社保基金财务会计报告、投资管理报告；金投资运营月度快报；（四）单个全国社保基金投资管理合同到期后，向财政部、人力资源社会保障部提交经会计师事务所审计的报告，对全国社保基金委托资产的投资情况作出说明；（五）全国社保基金发生重大事件，立即报告财政部、人力资源社会保障部，并编制临时报告书，经核准后予以公告。投资管理人社保基金投资管理人应按社保基金委托资产管理合同及理事会的要求定期和不定期向理事会提供社保基金委托资产投资运作投资管理人应当按投资管理合同和社保基金会的要求定期和不定期向社保基金会提供全国社保基金委托资产投资运营报告。托管人社保基金托管人应按托管合同和理事会要求定期和不定期向理管理人编制的报告的有关内容复核，向理事会出具书面复核意托管人应当按托管合同和社保基金会要求定期和不定期向社保基人编制的报告的有关内容复核。平安证券研究所投资评级：强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众