汽车行业专题报告：小米SU7上市智能化及生态链构筑强大产品力

——汽车行业专题报告E-mail：wangjin@yongxi汽车沪深30020%10% 0%-10%-20%-30%汽车沪深30020%10% 0%-10%-20%-30%04/2306/2309/2311/2301/2404/2404/2306/2309/2311/2301/2404/24《客户、产能、技术三因素驱动，成长路径清晰》营销端：发布会前，致敬新能源车企，树立良好企业形象，发布会动，加强品牌与消费者之间的连接。提升消费者认同感。首轮售罄供应商，如星源卓镁、拓普集团、模塑科技，以及优质汽车零部件供宏观经济不及预期，汽车交付不及预期，新车型推出时间不请务必阅读报告正文后各项声明2 4 4 5 5 5 6 14 16 20 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9 9 9 10 10请务必阅读报告正文后各项声明3 10 12 12 13 13 14 14 15 15 16 17 17 17 17 18 18 18 18 19 19 19 19 20 20表1:小米首批59个门店分布.........................................................................14请务必阅读报告正文后各项声明4注：2023年调研数据基于2023年1-10月统计情况资料来源：汽车之家，甬兴证券研究所注：2023年调研数据基于2023年1-10月统计情况180016001400120010008006004002000传统能源（万辆)新能源（万辆)新能源渗透率(%)20232022202340%35%30%25%20%15%10%5%0%300250200500传统能源（万辆)新能源（万辆)新能源渗透率(%)20232022202340%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：中汽协，甬兴证券研究所请务必阅读报告正文后各项声明560000500004000030000200001000006000050000400003000020000100000图5:2024年2月新能源汽车各价格带市场格局100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%插混（PHEV）增程式（REEV)10万以下10-20万20-30万30-40万40万以上50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%10万以下10-20万20-30万30-40万40万以上资料来源：易车榜，甬兴证券研究所轿车销量（辆）SUV销量（辆）300002500020000150001000050000注：框选车型为新能源车品牌注：框选车型为新能源车品牌请务必阅读报告正文后各项声明62.2.产品端：多维度优势凸显，性价比较高3000mm，轮轴比、轮高比、宽高比呈现黄金比例。车身外观拥有很多家族式设计，包括水滴形大灯、光环形尾灯、175°涟漪曲面以及半隐藏式资料来源：新浪汽车，甬兴证券研究所请务必阅读报告正文后各项声明7加速水平：小米SU7Max版零百加速约2.78秒，最高车速达到约斯拉Model3Performan请务必阅读报告正文后各项声明8全域碳化硅、低能耗设计的热管理、低风阻轮毂和低滚阻轮胎等因素结合，条件下充电更快。资料来源：雷军微信公众号，甬兴证券研究所请务必阅读报告正文后各项声明9超分占用网络和变焦BEV等领先算法。小米在智能驾驶领域实现端到端航、代客泊车等高阶功能将全部落地。资料来源：新浪汽车，甬兴证券研究所智能座舱：通过“澎湃OS”实现人车家全生态闭环。据新浪汽车，湃OS“底层重构、跨端智联、主动智能、全域安全、开放生态五大特点搭载骁龙8295座舱芯片，使用体验流畅。此外在全链路大模型加持下，资料来源：雷军微信公众号，甬兴证券研究所200+大类智能家电，是目前覆盖品类最全的生态系统，可覆盖95%以全生态，未来小米生态能更全面的覆盖用户全场景。月，在小米汽车技术发布会召开的前一天，雷军连发五条微博，为小米汽车向比亚迪、蔚来、小鹏、理想、华为等厂商“致敬”。小米汽车将自己邀请业内人士助阵，发挥舆论效应。发布会当天，邀请多位业内人士，包括长城汽车魏建军、北汽集团的张建勇、理想汽车的李想、蔚来汽车的通过社交媒体互动，加强品牌与消费者之间的连接。提升消费者认同长微博等。这种平易近人的方式使得用户感到被尊重和重视，进一步提升首轮售罄后，加推创始版本。由于首轮上市仅发售5000台的创始版厦门市小米汽车厦门市翔安区翔安交付中心小米之家广州市荔湾区荔湾领展汽车体验店小米汽车深圳市宝安区机场综合楼交付中心服务中心店市杭州市小米汽车杭州市钱塘区梦马小镇交付中心小米汽车杭州市西湖区西溪销售服务中心小米之家杭州市拱墅区大悦城汽车体验店小米汽车宁波市鄞州区宁波书城交付中心 3.2.产能端：两期产能合计30万辆，智能工厂实现关键工艺智能汽车项目将涵盖小米汽车总部基地和销售总部、研发总部，将分两期小米汽车工厂共有六大车间，相较于传统四大工艺之外，新增大压铸车间和电池车间，实现了一体化大压铸后地板和CTB电池的自主生产。厂区内共建29个试验室，有效使得公司缩短新车、新功能、新工艺的开将发布一款代号为“勒芒”的纯电车型，同时第三款混动新车项目“昆仑”（1）与小米汽车合作的汽车零部件供应商：星源卓镁、拓普集团、（2）在小米汽车产业园周边有布局的汽车零部件供应商：无锡振华；（3）汽车零部件细分领域优质标的：德赛西威、经纬恒润、沪光股订单表现亮眼。未来，小米汽车在渠道端和产能端持续开拓，有望提升小公司主营业务为镁、铝合金精密压铸件产品及配套压铸模具的研发、生产和销售。公司主要产品包括汽车显示系统零部件、座椅零部件、新能据星源卓镁招股书，公司在研项目包括为小米汽车MS11营业收入营业收入同比增长率(%)（%（%）3.02.53.02.540302.0200-10-20-10-200.02017201820192020202120222023Q3归属母公司股东的净利润归属母公司股东的净利润同比增长率(%)0.70.60.50.40.30.20.10.02017201820192020202120222023Q37060504030200-10-20公司主要产品包括汽车NVH减震系统、整车声学套组、轻量化底盘系统、智能驾驶系统、热管理系统五大业务板块。公司较早切入空气悬架系统的蓝海市场，依托丰富的橡胶减震系统及电控零件开发经验及技术延伸，已正式建立空气悬架整套系统（含电控系统）及关键零部件的设计研发、试验检测、生产制造及供货能力，具备足够的核心技术积累、人员储备，并已经推进工厂的尽快量产。力斯、小米、高合等多家头部主机厂的正式定点项目，预计于2023年三营业收入营业收入同比增长率(%)（%（%）9080908070605040504030208060400-1020-100-2002017201820192020202120222023Q3归属母公司股东的净利润归属母公司股东的净利润同比增长率(%)864202017201820192020202120222023Q3806040200-20-40-604.3.模塑科技公司主要产品包括汽车保险杠零部件、塑料制品、模具及模塑高科技沃尔沃、北京现代、神龙汽车、特斯拉、理想、比亚迪、蔚来、小鹏、高合、合众哪吒、赛力斯、岚图、小米、集度、智己等汽车厂商提供保险杠90807060504030200营业收入营业收入同比增长率(%)（%（%）2017201820192020202120222023Q3252050归属母公司股东的净利润归属母公司股东的净利润同比增长率(%)（亿元）（%）（亿元）6543210-1-2-320222023Q320172018201920222023Q320172018201920202,0001,0000-1,000-2,000-3,000-4,000-5,000-6,000公司主营业务为汽车冲压及焊接零部件和相关模具的开发、生产及销售，并提供分拼总成加工服务。主要产品为汽车冲压及焊接零部件、冲压模具。公司主要客户为国内外知名整车厂及知名汽零供应商，包括上汽大众、上汽通用、理想汽车、特斯拉、东风乘用车、于公司获得更多订单，完善公司在京津冀地区汽车产业的战略布局。该子2086420营业收入营业收入同比增长率(%)30252050(5)(10)(15)（亿元）2017201820192020202120222023Q3归属母公司股东的净利润归属母公司股东的净利润同比增长率(%)（%（%）1.61.41.21.00.80.60.40.20.06040200-20-40-602017201820192020202120222023Q34.5.德赛西威公司深度聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域的高效融合，持续开发高度集成的智能硬件和领先的软件算法，为全球客户提供安全、舒适、高效的移动出行整体解决方案和服务。公司智能座舱产品包括250200500营业收入营业收入同比增长率(%)（%）60504030200-10-20201720182019202020212022202386420归属母公司股东的净利润归属母公司股东的净利润同比增长率(%)2017201820192020202120222023806040200-20-40-60能驾驶电子产品、智能网联电子产品、车身和舒适域电子产品、底盘控制电子产品、新能源和动力系统电子产品。同时，公司依托在智能驾驶、智能网联、新能源和动力系统、车身和舒适域、底盘控制等领域的汽车电子产品量产经验与技术优势，根据整车企业新车型项目团、江铃汽车、博格华纳等客户。 454035302520营业收入营业收入同比增长率(%)201820192020202120222023Q3403530252050归属母公司股东的净利润归属母公司股东的净利润同比增长率(%)3.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.02018201920202021201820192020202120222023Q23Q33002000-100-200-300-400-500公司主要产品包括成套线束、发动机线束及其他线束，主要应用在整车制造领域，下游客户主要为汽车整车制造商。汽车线束是汽车电路的网请务必阅读报告正文后各项声明20营业收入营业收入同比增长率(%)35302520502017201820192020202120222023Q37060504030200-10-20归属母公司股东的净利润归属母公司股东的净利润同比增长率(%)1.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4201720182017201820192020202120222023234,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000-500-1,000宏观经济不及预期：宏观经济增速以及外部环境不确定性或将影响消新车型推出时间不及预期：小米后续车型仍处于研发规划中，混动车行业竞争加剧风险：新能源车企推出的高性价比新车型速度较快，其请务必阅读报告正文后各项声明21本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，专业审慎的研究方法，独立、客观地出具本报告，保证报告采用的信息均来自合规渠道，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本报告所发表的任何观点均清晰、准确、如实地反映了研究人员的观点和结论，并不受任何第三方的授意或影响。此外，所有研究人员薪酬的任何部分不曾、不与、也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明甬兴证券有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可，具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。增持相对表现优于同期基准指数相对表现与同期基准指数持平减持相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准指数。投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。在法律许可的情况下，甬兴证券有限公司(以下简称“本公司”）或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问以及金融产品等各种服务。因此，投资者应当考虑到本公司或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。也不应当认为本报告可以取代自己的判断。版权声明本报告版权归属于本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用本报告中的任何内容。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、