充电桩-行业月报：政策持续加码充电桩行业乘势而上

证券研究报告证券研究报告行业投资月度报告政策持续加码，充电桩行业乘势而上——充电桩行业月报 投资要点相关报告动，看好公司未来发展》——2024-03-01——2024-02-05wangshuai21@行情复盘。2021年以来充电桩行业需求显著提升，国内外利好政策频出，但充电桩行业壁垒较低，二级市场担忧供需关系转向宽松后竞争格局恶化的风险，充电桩指数整体呈现震荡上行。2024年3月充电桩指数（884114.WI）跑赢沪深300大盘，政策加码和新能源汽车销量同比增加是支撑板块指数强力表现的核心因素。截至2024年3月29日，充电桩（884114.WI）剔除负值后平均市盈率TTM为27.18倍，平均市净率LF为2.87倍，低于历史平均值，估值水平已经具备一定吸引力。中长期视角来看，充电桩作为新能源汽车的后市场，行业需求预计稳定增长，估值有望迎来修复。全球2024年Q1充电桩装机同比增加，全年装机增速可观。2024年1-3月，国内新增公共桩18.3万台，同比+12.96%，其中新增公共直流桩7.5万台，同比+22.95%。美国新增公共桩0.81万台，同比+43.99%，新增公共直流桩0.31万台，同比+62.27%.特来电新增公共桩2.90万台，同比+16.10%，新增公共直流桩1.81万台，同比+7.82%。充电运营端，2024年Q1国内整体充电量达到一季度往往是充电桩需求的淡季，但全球充电桩新增数量和充电量同比稳健增长，行业需求的韧性凸显。本月观点：政策持续加码，充电桩市场加速发展。2023年以来，国家出充电桩利好政策，对充电桩板块产生积极影响，例如2023年4月中央政治局会议提出巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。在中央政策持续的引导下，地方政府和国有企业加大了充电桩投资，2023年各级地方政府共发布了120个充电桩专项债，同比增长200%，总投资达到197.9亿元，同比增长89%，2024年年初专项债数量和规模仍呈增长趋势。国有企业中“三桶油”积极响应政策号召，在充电桩板块加大投资，中石化收购了充电桩企业普天新能源、中石油与行业龙头星星充电成立合资公司、中海油与蔚来汽车签署了战略合作协议。在政策的引导下，预计地方政府和国企2024年将加大充电桩投资，持续拉动充电桩行业需求。投资建议：1）国内充电桩需求旺盛，首推盈利能力持续向上&份额持续扩大的充电模块龙头通合科技，建议关注充电桩赛道绿能慧充、盛弘股份、科林电气；2）新能源汽车保有量和单车充电量持续共振，推荐充电运营龙头特锐德，建议关注万马股份；3）美国新增公共桩开始加速，建议关注充电桩出海龙头道通科技、炬华科技。政策变动。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业投资月报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业投资月报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明80.00%60.00%40.00%20.00%年以来充电桩行业需求显著提升，同时国内外利好政策频出，但充电桩行业壁垒整体表现均强于大盘。政策加码和充电桩装机同比增加是支撑板块指数强力表现的核心因素。行业投资月报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明0543210先升高后降低。中长期视角来看，充电桩作为新能源汽车的后市场，充电桩的需0543210PEPE（TTM，剔除负值）2、充电桩产业链高频数据跟踪公共桩公共直流桩同比增加13.78%，环比增加78.40%；新增随车配建私桩20.6万台，同比增加24.85%，环比增加73.11%；新增公共桩8.3万台，同比下降6.74%，环比增加行业投资月报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明8642086420公共桩公共直流桩体的数据分析产生一定的影响。剔除统计样本变化带来的响，国内充电桩仍呈现高增态势，对2024年充电桩装机量保公共桩增量（万台）公共直流桩增量（万台）行业投资月报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明纯电动汽车零售销量逐月环比增加，但随车配建私桩比例下降，主要受老旧小区消防不达标、电力供应不足或停车位短缺等因素的制约。预计未来随车配建私桩0新增随车配建私桩桩(万台，左轴)—纯电动车零售销量(万台，左轴)—私桩与纯电动车零售销量比（右轴）2023年Q12023年Q22023年Q32023年Q42024年Q12023年Q12023年Q22023年Q32023年Q42024年Q10请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业投资月报建设速度放缓。在政策和电动车快充需求的刺激下，直流桩渗透率稳欧洲公共桩新增（左轴）公共桩增量同比（右轴）欧洲公共直流桩新增（左轴） 欧洲公共桩新增（左轴）公共桩增量同比（右轴）公共直流桩累计渗透率公共直流桩新增渗透率2023年Q12023年Q22023年Q32023年Q42024年Q123年1月23年2月23年3月23年4月23年5月23年6月23年7月23年8月23年9月23年10月23年23年1月23年2月23年3月23年4月23年5月23年6月23年7月23年8月23年9月23年10月23年11月23年12月24年1月24年2月24年3月增量与行业月增量对比行业投资月报增量与行业月增量对比864208642023年123年1月23年2月23年3月23年4月23年5月23年6月23年7月23年8月23年9月23年10月23年11月23年12月24年1月24年2月24年3月慢上升趋势，充电运营业务利润有望修复。502323年01月2323年02月2323年03月2323年04月2323年05月2323年06月2323年07月2323年08月2323年09月2323年10月2323年11月23年12月24年01月24年02月请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业投资月报3、本月观点：政策持续加码，充电桩市场加速发展到各个部委多次提及加速充电基础设施建设，为充电桩行业的快速发展提供了有指出进一步建设好新能源基础设施网络，推进电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力。加快构建充电基础设发布单位发布时间发布时间相关内容作的通知》议《关于加快推进充电基础设《关于加快推进充电基础设《关于进一步构建高质量充措施》门《关于推进城市公共交通健康可持续发展的若干意见》利用地方政府专项债券等工具，支持符合条件的公共汽电《关于启动第一批公共领域交通部同意国家电投在重卡换电站建设组网服务区充电基础设施建设工政府《两党基础设施法2023/7/4,5,247.81政府《两党基础设施法2023/7/4,5,247.81大盘加速下跌后修复，指数先下行后上行展公共领域车辆全面电设施、微电网、虚拟电厂等新主体、新业态市场准入行业投资月报作的通知》工信部等八部门发布《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通2023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/3请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明基础设施建设，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》与《关于推进城市公共交通健康可持续发展的若干意见》政策中均提及“利用地方政府专项债行业投资月报02024(截至3.19)行业投资月报星充电作为万帮旗下品牌，具有强大的充电桩网络，将助力中石化发展充电桩业政策补贴不及预期：若产业政策变动较大，政策支持力度下跌，则行业规模增速请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业投资月报本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直投资评级说明投资建议的评级标准说明报告中投资建议所涉及的评级分为股准；新三板市场以三板成指为基准；相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露使用本研究报告的风险提示及法律声明户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新本报告并非针对或意图发送予或为任何就