蒙代尔-弗莱明模型

关于蒙代尔——弗莱明模型“最优货币区域”理论之父——蒙代尔罗伯特•蒙代尔教授一直担任美国哥伦比亚大学经济学教授。被誉为“最优货币区域”理论之父；他构筑了国际宏观经济的标准模式；他是货币与财政政策混合理论的倡导者；他重新解释了通胀和利息理论；他发展了贸易支付平衡的货币理论；他是供应学派的代表人。他的著作涵盖了整个国际货币体系的历史，并对欧元的诞生起到了决定性的作用。第2页,共93页，2024年2月25日，星期天蒙代尔——弗莱明模型假设：1、经济是一个资本完全流动的小型开放经济2、利率由世界利率决定。3、短期经济，假定物价水平保持不变。第3页,共93页，2024年2月25日，星期天物品市场与IS曲线开放经济加入净出口这一项：Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(ε)在图形中，IS曲线表示产品市场均衡时，汇率与收入之间的关系。第4页,共93页，2024年2月25日，星期天物品市场与IS曲线YEYeeNXe2e1Y2Y1NX2NX1AEAE’45°第5页,共93页，2024年2月25日，星期天货币市场与LM曲线由于国内利率等于世界利率，货币市场模型M/P=L(r*,Y)在模型中，由于汇率没有进入LM方程式，在图形中，LM曲线为一条垂线。第6页,共93页，2024年2月25日，星期天货币市场与LM曲线r=r*LMrYeYLM*第7页,共93页，2024年2月25日，星期天蒙代尔——弗莱明模型Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(ε)M/P=L(r*,Y)第一个市场表示物品市场均衡，第二方程表示货币市场均衡。外生变量G、T、M、P、r*，内生变量是Y和e。第8页,共93页，2024年2月25日，星期天图形说明eYISLMY*e*第9页,共93页，2024年2月25日，星期天浮动汇率下小型开放经济财政政策：通过图形，增加政府购买和减税，使IS曲线向右方移动，汇率上升，收入水平依然不变。在封闭经济的开放模型中，财政扩张增加收入，但在浮动汇率下，收入仍在同一水平上。第10页,共93页，2024年2月25日，星期天固定与浮动汇率制度固定汇率制度：一国货币同其他国家的货币的汇率基本固定，其波动限定在一定的幅度之内。如果超过该幅度，中央银行应在外汇市场上进行干预。浮动汇率制度：一国中央银行不规定本国货币与其他国家货币的官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求力量自发的决定。第11页,共93页，2024年2月25日，星期天⒈浮动汇率制度和均衡汇率浮动汇率制：一国银行不规定本国货币同他国货币的官方汇率，听任汇率由外汇市场自发地决定。从理论上说，只要实行浮动汇率制度，汇率偏离了均衡水平，供求机制会将汇率调整到均衡水平，国际收支总是可以自动调整到均衡的状态。O＄/￥￥图10-1浮动汇率制度与均衡汇率D￥S￥￥*＄/￥*E＄/￥'￥2￥1供大于求第12页,共93页，2024年2月25日，星期天O＄/￥￥图10-2固定汇率制度与汇率的干预D￥1S￥￥*＄/￥1E＄/￥*￥1D￥E1⒉固定汇率制度与汇率的干预

固定汇率制度：根据历史沿革的情况以及目前的对外经济关系，将本币与其他国家货币的兑换率维持在固定不变比例上的一种汇率制度。固定汇率制将汇率波动限于一定的幅度之内，有利于一国的经济稳定，但汇率的变化影响两国间和多国间的共同利益，这种共同利益往往是联合干预的动力基础。第13页,共93页，2024年2月25日，星期天⒊我国的汇率制度我国经济由封闭型向开放型，统收统支的计划经济向社会主义市场经济转变的过程中，人民币汇率先后经历了官方汇率、官方汇率与市场汇率并存、单一的且有管理的浮动汇率。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。一篮子货币包括美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布、澳元、加元和泰铢11种货币。第14页,共93页，2024年2月25日，星期天浮动汇率下小型开放经济LMISIS’eY第15页,共93页，2024年2月25日，星期天浮动汇率下小型开放经济封闭条件下，收入增加，通过货币市场，利率增加。在开放条件下，小型经济，利率上升高于r*，资本从国外流入，利率下降低于r*，资本从国内流出。资本流入增加外汇市场对国内货币的需求，本币升值，减少净出口。完全抵消扩张性财政政策对收入的影响。第16页,共93页，2024年2月25日，星期天浮动汇率下小型开放经济M/P=L(r,Y)由于实际货币余额M/P是固定的，货币需求必然等于货币的供给，L(r,Y)其中利率保持不变，国民收入也保持不变。当政府扩张财政时，汇率的升值和净出口的减少完全抵消财政开支。第17页,共93页，2024年2月25日，星期天货币政策央行增加货币供给，由于物价水平固定，实际货币余额增加，LM曲线向右方移动，通过图形，看出货币供给增加提高收入，降低汇率。第18页,共93页，2024年2月25日，星期天货币政策ISLMLM’YeYY’第19页,共93页，2024年2月25日，星期天货币政策虽然在开放条件下，货币供给的增加可以增加收入，但是货币传导的机制是不一样的。在封闭条件下，货币供给增加通过货币市场降低利率，刺激投资。在开放条件下，货币供给增加，本国有利率下降的压力，本国投资者到其他地方寻求更高的收益。资本流出经济，本币贬值，刺激出口。第20页,共93页，2024年2月25日，星期天贸易政策eYeYNX1NX2IS1IS2第21页,共93页，2024年2月25日，星期天贸易政策净出口曲线向右移动，使IS曲线向右移动，由于LM曲线是垂直的，贸易政策提高汇率，但是不影响收入。NX(e)=Y-C(Y-T)-I(r)-G由于汇率不影响收入、消费、投资或政府购买，所以汇率不影响贸易余额。第22页,共93页，2024年2月25日，星期天固定汇率下的小型开放经济在固定汇率下，央行按照固定的比价买入或卖出国内与国外货币，使汇率保持在固定的比例上。如果央行宣布1美元交换100日元，但是市场均衡时，汇率是每美元兑150日元，为了使汇率稳定在1美元交换100日元，央行会在外汇市场投入美元买入日元，这样美元价值会下降一直降到1美元交换100日元为止。第23页,共93页，2024年2月25日，星期天固定汇率下的小型开放经济LMLM’IS固定汇率均衡汇率eY第24页,共93页，2024年2月25日，星期天固定汇率下的小型开放经济如果央行宣布1美元交换100日元，但是市场均衡时，汇率是每美元兑50日元，为了使汇率稳定在1美元交换100日元，央行会在外汇市场投入日元买入美元，这样美元价值会上升一直升到1美元交换100日元为止。通过这个过程，经济中货币供给量减少，LM曲线向左方移动。第25页,共93页，2024年2月25日，星期天固定汇率下的小型开放经济LMLM’Ye第26页,共93页，2024年2月25日，星期天财政政策如果政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出，IS曲线向右方移动，本币有升值的压力，中央银行在外汇市场抛出本币，经济中货币供给量增加，LM曲线向右方移动，总收入增加。第27页,共93页，2024年2月25日，星期天财政政策ISIS’LMLM’eYY1Y2第28页,共93页，2024年2月25日，星期天货币政策在固定汇率制度下，央行增加货币供给，使LM曲线向右移动，汇率下降，但是中央银行为了保证币值稳定，会在外汇市场买入本币抛出外币，经济中货币供给量减少，LM曲线重新回到原位置。第29页,共93页，2024年2月25日，星期天货币政策LMLM’固定汇率YeIS第30页,共93页，2024年2月25日，星期天固定与浮动汇率制度在固定汇率制度下：货币政策的唯一目的是把汇率维持在官方宣布的水平上。在浮动汇率制下，货币政策可以用于其它目的。但是，这一制度为国际贸易和国际投资带来不便。第31页,共93页，2024年2月25日，星期天贸易政策保护贸易政策使净出口增加，IS曲线向右方移动，为了使汇率保持在固定水平上，中央银行在外汇市场抛出本币买入外币，增加经济中本币供给，LM曲线向右方移动。总收入增加。第32页,共93页，2024年2月25日，星期天贸易政策ISIS’LMLM’eYY1Y2第33页,共93页，2024年2月25日，星期天蒙代尔——弗莱明模型：政策效应总结政策

汇率制度浮动汇率固定汇率

对以下各项的影响YeNXYeNX财政扩张000货币扩张000进口限制000第34页,共93页，2024年2月25日，星期天物价水平变动的蒙代尔——弗莱明模型前面假设物价水平在短期保持不变，当物价水平变化，必须区分名义汇率和实际汇率。得出蒙代尔——弗莱明模型：

Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(ε)M/P=L(r*,Y)通过蒙代尔——弗莱明模型，可以得出开放经济的总需求曲线。第35页,共93页，2024年2月25日，星期天图形说明ADISLM(P1)LM(P2)YεPYε1ε2P1P2第36页,共93页，2024年2月25日，星期天大型开放经济模型对于美国和中国这样的经济，必须考虑利率和资本净流出的因素。大型开放经济的模型：Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e)M/P=L(r,Y)NX(e)=NCO(r)第37页,共93页，2024年2月25日，星期天大型开放经济模型Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NCO(r)M/P=L(r,Y)该模型说明总支出中的两个方面要受到利率的影响，利率上升减少投资，减少净出口。第38页,共93页，2024年2月25日，星期天大型开放经济模型假定是大国经济。假定在短期条件下。假定一国实行浮动汇率制度。第39页,共93页，2024年2月25日，星期天大型开放经济模型LMISNX(e)NCONCO(r)rYeNXrNCO第40页,共93页，2024年2月25日，星期天财政政策LMISNX(e)NCONCO(r)rYeNXrNCONX2NX1第41页,共93页，2024年2月25日，星期天财政政策扩张性财政政策使IS曲线向右移动，这一变化使收入水平增加，利率上升。在大国条件下，利率上升减少国外的净投资，减少外汇市场上美元的供给，美元升值，净出口减少。第42页,共93页，2024年2月25日，星期天货币政策货币供给增加使LM曲线向右移动，收入水平提高，利率下降。较低的利率引起较高的资本流出，在外汇市场上增加美元的供给，美元贬值，出口增加。第43页,共93页，2024年2月25日，星期天货币政策LMISNX(e)NCONCO(r)rYeNXrNCOLM’e1e2r1r2第44页,共93页，2024年2月25日，星期天IS-LM-BP模型的推导一、内外均衡的含义二、国际收支平衡的含义三、BP曲线的推导四、开放经济中的IS曲线的推导五、开放经济中LM曲线的推导六、IS-LM-BP模型第45页,共93页，2024年2月25日，星期天国际收支平衡国际收支差额：净出口与资本净流出的差额。BP=NX-NCO如果BP=0，国际收支平衡；如果BP>0，国际收支盈余；如果BP<0,国际收支逆差。第46页,共93页，2024年2月25日，星期天净出口函数m=m0+my(

m0为自发性进口，m为边际及进口倾向）NX=X－M=X－M0－my第47页,共93页，2024年2月25日，星期天nxyo净出口曲线y1y2nx1nx2出口不直接受国民收入的影响，国民收入提高时，进口增加，净出口减少，净出口与国民收入成反方向变化。NX(y)第48页,共93页，2024年2月25日，星期天资本账户的演绎1、资本账户差额（净资本流出）F＝流向国外的本国资本－流向本国的外国资本2、决定F大小的因素（1）符号说明rf——国外利率r——本国利率，σ——利率差额对F的影响幅度（2）影响因素的作用（rf-r)——正向影响rf——正向影响r——负向影响，r与F之间是反向变动关系第49页,共93页，2024年2月25日，星期天F(r)rr2r3OF2F1净资本流出曲线净资本流出F与国内利率R成反方向变化第50页,共93页，2024年2月25日，星期天国际收支平衡NX=X-MX=X(P，E)M=M(Y，P，E)NX=X-M=NX(Y)第51页,共93页，2024年2月25日，星期天三、BP曲线的推导开放经济下的BP曲线净出口：（1）或资本项目余额：（2）国际收支余额：国际收支平衡：第52页,共93页，2024年2月25日，星期天BP曲线：（3）

反映国际间资本流动的难易程度，，BP曲线为：第53页,共93页，2024年2月25日，星期天(a)OF2F1r1r2F2F145线nx2nx1(b)r2r1BPNx(y)净出口F(r)JDCK(C)(d)BP>0BP<0y图10-1-3BP曲线的几何推导y1y2y1y2nx1nx2nxFnxyrFr第54页,共93页，2024年2月25日，星期天BP曲线斜率的形状取决于:1.边际进口倾向（m越大，BP越陡）；2.国际资本流动的利率弹性（资本流动程度越高，BP曲线越平缓）。第55页,共93页，2024年2月25日，星期天国际收支平衡BP曲线上的点表示使国际收支平衡的利率与收入的组合。在BP曲线左上方的点表示国际收支顺差。在BP曲线右下方的点表示国际收支逆差。第56页,共93页，2024年2月25日，星期天BP曲线的移动如果净出口增加，BP曲线向右下方移动。如果资本净流出增加，BP曲线向左上方移动。第57页,共93页，2024年2月25日，星期天四、开放经济中的IS曲线的推导在开放经济条件下，IS曲线发生了变化。（一）收入恒等式比较封闭经济：Y=C+I+G开放经济：Y=C+I+G+NX（二）收入恒等式的展开式比较封闭经济开放经济第58页,共93页，2024年2月25日，星期天IS方程比较封闭经济开放经济在马歇尔-勒纳条件成立下，本币贬值，出口增加，国民收入增加，IS曲线右移。进口自发部分的下降，也将导致IS曲线右移。第59页,共93页，2024年2月25日，星期天LM曲线（5）

五、开放经济下的LM曲线推导影响LM曲线位置的因素主要是货币供给和汇率，当货币供给增加时，LM曲线右移，物价上涨，货币需求增加，将导致LM曲线右移。第60页,共93页，2024年2月25日，星期天第61页,共93页，2024年2月25日，星期天BP曲线的斜率LMBPISErYr*Y*第62页,共93页，2024年2月25日，星期天

六、固定汇率制下的宏观经济政策（一）货币政策的实施效果（以Ms增加为例）货币政策无效。（二)财政政策的实施效果（以增加财政支 出为例）财政政策有效，资本流动程度越高， 效果越好。

第63页,共93页，2024年2月25日，星期天iyLMBPISO图10-2-1固定汇率制下，扩张的货币政策Y0（Y*）Y’增加货币供给，LM右移，BP<0,本币贬值，减少货币供给，LM左移。货币政策无效。第64页,共93页，2024年2月25日，星期天LMLM’图10-2-2固定汇率，资本完全流动的扩张性货币政策r=rfBPBP<0

国际收支均衡的条件是r=rfiy第65页,共93页，2024年2月25日，星期天iyLMBPISO固定汇率制下，扩张的财政政策 图10-2-3（资本不流动）Y0（Y*）Y’第66页,共93页，2024年2月25日，星期天iyLMBPISO固定汇率制下，扩张的财政政策图10-2-4 （资本流动程度低）Y0Y’Y*第67页,共93页，2024年2月25日，星期天iyLM(BP)ISO固定汇率制下，扩张的财政政策图10-2-5Y0Y’(Y*)第68页,共93页，2024年2月25日，星期天iyBPLMISO固定汇率制下，扩张的财政政策图10-2-6（资本流动程度高）Y0Y’Y*第69页,共93页，2024年2月25日，星期天iyLMBPISO固定汇率制下，扩张的财政政策图10-2-7Y0Y’Y*第70页,共93页，2024年2月25日，星期天小结1、固定汇率制下，财政政策有效，但货币政策无效。资本流动性越大，财政政策越有效，若资本完全流动，则完全没有挤出效应。（图10-2-7）2、资本完全流动时，货币供给增加只会立即引起外汇储备下降，对收入、利率、国际收支均无影响。（图10-2-2）第71页,共93页，2024年2月25日，星期天浮动汇率制下的宏观经济政策一、 货币政策的实施效果（以Ms增加为例）货币政策有效。二、 财政政策的实施效果（以增加财政支出为例）财政政策基本有效，资本流动程度越低，效果越好。 第72页,共93页，2024年2月25日，星期天iyLMBP(e1)ISO浮动汇率制下，扩张的货币政策图10-3-1资本流动性小Y0Y’Y*BP（e2)第73页,共93页，2024年2月25日，星期天iyLMBPISO浮动汇率制下，扩张的货币政策图10-3-2资本完全流动Y0Y’IS’（Y*）第74页,共93页，2024年2月25日，星期天iyLMBPISO浮动汇率制下，扩张的财政政策图10-3-3Y0Y’Y*第75页,共93页，2024年2月25日，星期天iyLMBPISO浮动汇率制下，扩张的财政政策图10-3-4 （资本流动程度低）Y0Y’Y*第76页,共93页，2024年2月25日，星期天iyBPLMISO浮动汇率制下，扩张的财政政策图10-3-5 （资本流动程度高）Y0Y’Y*第77页,共93页，2024年2月25日，星期天iyLMBPISO浮动汇率制下，扩张的财政政策图10-3-6Y0（Y*）Y’第78页,共93页，2024年2月25日，星期天小结1、浮动汇率制下，货币政策有效，货币扩张性效果大于封闭条件，与资本流动性无关。（图10-3-1）2、浮动汇率制下，财政政策随资本流动性提高而降低，当资本完全流动时，财政政策无效，产生完全的“挤出效应”。（图10-3-6）第79页,共93页，2024年2月25日，星期天克鲁格曼的“三元悖论”

三元悖论也称三难选择，是美国经济学家克鲁格曼在M-F模型基础上提出来的，其含义是：本国货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性（IMF的宗旨）不能同时实现，最多只能满足两个目标，而放弃另外两个目标。有三种情况：1、保持本国货币政策的独立性和汇率稳定性，必须牺牲资本完全流动性，实行资本管制；2、保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制；3、维持资本的完全流动性和汇率的稳定性必须放弃本国货币政策的独立性。

第80页,共93页，2024年2月25日，星期天一、米德冲突(Meade’sConflict)1951年英国经济学家米德提出。他指出，在汇率固定时，政府主要运用需求管理政策来调节内外均衡。在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。内外同时达到平衡未必是最优的。现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部平衡来为本国获得最大的利益。如六七十年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。第81页,共93页，2024年2月25日，星期天开放经济经济调节的困境在开放经济条件下，要同时实现内外均衡，还要考虑各国经济的相互联系。第一种情况：国内通货膨胀与国际收支赤字：采取紧缩性的政策，可以使总需求得到抑制，国民收入减少，消除通货膨胀；国民收入减少又会使进口减少，消除国际收支赤字。第82页,共93页，2024年2月25日，星期天开放经济经济调节的困境国内经济衰退与国际收支盈余：采取扩张性政策，刺激总需求，使国民收入增加，摆脱经济衰