【上市公司并购转型的绩效探析实例：以科达集团并购转型为例11000字（论文）】

第第页（共17页）上市公司并购转型的绩效分析实例—以科达集团并购转型为例目录TOC\o"1-3"\h\u摘要 1一、上市公司并购转型的意义 2（一）企业并购的优点 2（二）企业转型升级能够获得竞争优势 3（三）利于企业获得更多的发展机会 3二、科达股份的两轮并购案例背景 3（一）科达股份公司简介 3（二）被并购方公司简介 4（三）科达股份的两轮并购 51、科达股份初期的第一轮并购 52、科达股份的第二轮并购 5三、科达股份的两轮并购转型的案例分析 6（一）并购财务绩效分析 61、单项财务指标分析 62、基于杜邦分析法的综合绩效分析 10（二）非财务绩效分析 111、战略目标分析 112、企业知名度分析 123、服务能力分析 12四、问题及建议 13（一）面临的问题 131、高溢价多次并购后绩效下降 132、企业费用支出，资产减值损失的上涨 133、高额的商誉占比隐患 14(二）建议及措施 141、并购转型应重视各方面整合。 142、强化、完善企业的商誉减值测试 153、消费群体年轻化，建立更精准、更高效的数字营销方案 154、以技术革新为手段,推动智能化进程 15五、参考文献 16摘要：如今科技经济发展日新月异的情况下，我国的社会经济水平有了很大进步，很多企业都将互联网技术引入进来，开始朝着互联网行业发展。传统企业与互联网公司联手可以为传统企业带来新的活力。并购对于企业的自身实力，竞争力，企业资源的整合有着不可忽视的作用。但是在企业并购中仍然存在着不少的财务风险。本文主要从并购方面涉及到的理论出发，借助于案例研究的方法，对传统的建筑企业——科达股份两轮并购智阅网络等几家互联网企业加以研究，在介绍并购各方及所处的行业背景基础之上，从历年的年报以及公开的资料入手，对于它的并购方法、并购实施后的绩效加以探究，然后研究财务指标的整体变动情况分析其盈利、营运、偿债、发展四大能力。然后通过基于杜邦分析法的财务综合分析以及非财务绩效的分析，从而分析得出公司并购所产生的市场绩效。对并购效果进行评价，得出结论。关键词：企业并购；转型并购；并购绩效一、上市公司并购转型的意义在如今面对网络技术迅猛发展的大背景，以往的企业为了跟上时代发展步伐，借助于互联网企业从而达成企业转型。上市公司利用并购的方式使其一方面能够保持原本经营领域，一方面能够拓展新的领域。随着互联网技术和信息技术的不断完善，电商行业的发展十分迅速，而且相互之间竞争十分激烈。如果自身企业能够将互联网企业所拥有的优势合并吸收，那么自身企业综合运营的效率就可以获得提升。（一）企业并购的优点并购可以为企业的生产和经营带来规模经济效应。在企业的生产方面，企业能够通过并购使其资产得到扩充，从而最大程度完善其经济规模，降低企业的生产成本，使得各个生产过程之间达到更有效地配合，从而产生规模经济效益。而在企业的经营方面，企业通过并购能够使得生产与服务多样化，同时利用新的技术，推出新产品面向于不同的顾客或市场，以满足消费者的各种需求；企业规模的扩大可以让企业相对的更容易获得融资。受近年来国内外经济发展的影响，我国资本市场中的投资结构也发生了许多变化，公司主要股东普遍来说为一些机构投资者，所以在治理企业时，机构投资者所占的地位与作用越来越突出。机构在选择投资对象的时候，通常都会从企业的长远发展来看，重点评估企业的核心竞争力。（二）企业转型升级能够获得竞争优势当今的时代发展速度十分迅猛，传统企业进行产业的转型和升级是大势所趋。我国的经济发展变得更加常态化，经济转型、双创战略、数字经济以及互联网技术让我国的企业在新一轮的并购热潮中成为时代的潮流,而传统企业和互联网企业之间的并购也发展成为新的时代关注点。所以，对于传统企业而言，几乎无法继续沿用过去那种成本密集型的发展模式。而且，当前的消费者也有了很大变化。如今的90后是目前互联网的主力军，也逐渐成为目前的核心消费主体。如果传统制造业企业不对其企业结构进行调节优化，不改变过去那种发展模式，那么将会越来越难引起消费者的注意,这样会逐渐丧失自身的竞争力，最终走向衰败。面对供给侧改革的发展背景,传统企业在朝着互联网转型时都会运用合纵连横的并购策略，进行横向整合。当对互联网企业加以并购重组以后，传统企业要能够为企业注入新鲜血液，在当下的市场里才能获得竞争优势。（三）利于企业获得更多的发展机会受到全球市场经济发展趋势的影响，国内的资本市场投资类型也开始有了明显的变化，机构投资者发展成企业股东已经变得非常普遍，所以在对企业加以管理时，机构投资者的地位与作用显得更加显著。他们在选定投资对象的时候，也会从企业的长远发展角度出发，综合考量企业的市场竞争力。通过并购转型手段，可以让企业的市场占有率、竞争力都显著提高，“互联网+”的新形态,都可以为传统制造类的企业提供出更加广阔的市场，对于各种信息进行整合，让传统制造类企业可以在市场竞争中获得一些优势。这样以来，投资者对企业的青睐程度则会显著提升，那企业将获得更多的发展机会。二、科达股份的两轮并购案例背景（一）科达股份公司简介在1993年底，科达股份公司正式挂牌成立。它在发展初期的主要业务集中在交通领域，属于非常突出的传统运营企业。后来企业慢慢发展，业务领域也逐步发展到房地产方面，当时间进入到2004年后，科达股份正式在上交所挂牌上市。（二）被并购方公司简介北京百孚思广告有限公司成立于2011年，根据自身所具有的的网络资源进行互联网汽车营销业务。经过长时间发展以后，该公式正式成为我国最具有创新精神的诸多企业之一，同时对于网络广告宣传方面有着自身独特的见地，直到目前位置北京百孚思广告有限公司的发展势头依然很猛，每年的业务平均量都会上升50%。上海同立广告传播有限公司成立于2006年，借助于自身丰富的资源对于客户专门成立起一体化的运营体系，通过互联网营销模式为客户提供专业化的服务。这家公司通过多年不懈努力终于确定起在市场中的地位，而且也积攒下很多营销经验。在2015年，上海同立广告传播有限公司的业务项目完成量超过了200个，客户数量也超出了30万人。广州华邑品牌数字营销有限公司成立于2012年，主要业务处于数字营销模块，经营方式为线上线下结合，和OPPO、字节跳动等多家知名互联网企业完成合作。在2007年，广东雨林木风计算机科技有限公司正式成立，其主要的业务范围包括网络广告宣传。业务板块可以分为两大模块，一个是114啦网址，另一个是广告代理。在这当中，114啦网址属于这家公司的创新性成果，可以进行导航、数据维护等工作，有着非常丰富的客户资源储备。北京派瑞威行广告有限公司成立于2009年正式，其早期的业务主要是广告投放。它和今日头条、百度广告等多家知名企业都有合作，都取得了非常好的合作成果。通过长时间的发展，北京派瑞威行广告有限公司曾多次被“媒体热评榜”评为“国家级优秀服务商”。因为这家公司的广告投放极其准确，所以许多知名企业例如WIFI万能钥匙、抖音等都和它有所合作。在2016年，这家公司的营业收入超过了30亿，在国内广告投放领域处于领先地位。北京智阅网络科技有限公司于2014年由知名人士在北京创办，业务主要集中在汽车移动网络开发方面。产品主要是汽车头条各大APP、平台以及网络等，采用先进的抓取技术，尽力打造出我国实力超强的汽车APP。在2006年，北京数字一百信息公司正式成立，它的初期业务主要是市场研究与营销解决。后来通过自身努力并且前后和多家银行、保险机构进行合作，业务也逐步发展到了调研服务领域。在2004年，北京爱创天杰品牌管理顾问有限公司正式成立，属于我国极具特色的营销传播服务公司。这家公司借助于itrax平台开展网络运营业务，主要在品牌整合传播、销售转化方面有着诸多经验积累，为客户提供出数字体验、精准互动、品牌管理等诸多服务方案。（三）科达股份的两轮并购1、科达股份初期的第一轮并购在2004年，科达股份正式上市，其业务主要集中在基础设施方面。公司在2014年就开始逐步对外并购，而并购方向则是互联网营销方面。在首一轮并购中，科达股份花费巨资收购了百孚思、上海同立、华邑众为、雨林木风、派瑞威行5家公司的全部股权。此标志着科达股份正式进军互联网营销行业。经过首次并购后，科达股份初步完成网络营销布局。2、科达股份的第二轮并购为了加强行业聚焦战略，由互联网营销转变为数据服务，科达股份逐步筹划进行二轮并购交易。在这一轮并购交易过程中选定的目标企业多数都是汽车服务行业的上下游企业。在2015年12月，这家公司正式开展次轮并购，并购的主要目的在于让科达股份的上下游供应链进行优势互补，增强其领先地位。在2016年11月，它的并购申请通过的证监会许可。在2017年3月，并购方的资产顺利转入到科达股份旗下。在这次并购当中，科达股份一共对爱创天杰收购了85%的股份、对智阅网络收购了90%的股份，而对数字一百收购了100%的股份，交易额达到了18.7亿元，为了确保公司有足够的资金进行并购，科达股份通过非公开发行股份的形式开展资金招募活动，最终一共募集到7.5亿元。之后，科达股份在2017年对智阅网络、爱创天杰和数字一百这3家数字营销产业链企业加以并购。并购以后，这家公司基本上实现了整个供应链的布局。三、科达股份的两轮并购转型的案例分析科达集团于2013年到2016年分别两次对于百孚思、雨林木风、爱创天杰、智阅网络等合计九家互联网公司进行并购重组。对于科达公司的绩效分析通过基于财务指标法和非财务绩效分析来体现。并购财务绩效分析1、单项财务指标分析（1）盈利能力分析盈利能力分析通常用于对企业绩效变化进行判定，借助于盈利能力指标来分析并购转型活动对于科达股份的绩效影响，计算结果见表1。在2015年第一轮并购前科达股份的各项盈利指标变动情况大致相同，均呈下跌状态。科达股份在第一轮并购前，企业依然在基础设施方面进行深入耕耘，当时受到经济下行影响，基础设施建设速度非常慢，企业获利能力降低，整体的资产净利率基本在1%到2%。在2015年，这家公司为了转变为互联网营销企业而开展了首次并购，当年公司营业利润为1.83亿元，同比上升了137.8个百分比；净利润为1.23亿元。科达股份的盈利能力与2016年相比又有了明显的提升。表1：科达股份盈利能力指标计算结果资料来源：科达股份逐年年度财务报告数据在2017年，这家公司开始了第二轮并购，和首轮并购的效果不同，它在经历了并购以后，并未向预期一样出现盈利增长的情况，而是在大幅度下滑，其原因主要是2018年的净利润降低到了2.86亿元，比2017年下降了43.19个百分比，这样导致其各项盈利指标都明显下滑。通过它的2018年年报能够得知，2018年的营业成本增加了狠多，为54.17%，明显要比营业收入增长率达，而营销以及管理费用增长率超过了40%，研发投入同比增长123.46%，而科达股份2019年的业绩显示其在这年净亏损数额已经达到了25亿元，公司对外给出的原因是的计提了较大商誉减值准备和计提了大额应收款项坏账准备。然而除此之外，这与当年科达股份在互联网营销领域的大规模高溢价收购也有很大关系。2015年公司的股价大涨其中一个不能忽视的重要原因就是科达股份在2015年初一次性拿下了5家公司全部股权。相较于科达股份2014年年末46.41亿元总资产规模而言，在此次并购后，其股价在半年的时间中最大涨幅超过了四倍。然而就在其股价来到了自身历史顶峰的下一个交易日，便出现了大跌，自此更是一路下跌。虽然股价在非理性的上涨之后会回到其该处的价位，但是大规模的收购兼并所导致的巨额商誉却无法轻易消减，就在此时，科达股份埋下了潜在减值隐患。随着公司后续的二次并购，商誉随着持续拔高，至2017年年终时，商誉总值甚至一度达到了40.20亿元，占同期总资产的37.75%。（2）营运能力分析一般而言，企业的运营能力值越高，就表明企业资产运行的越好，而反过来就表明企业资产没有得到有效利用。本小节主要对于科达股份公式从2014年到2019年这六年间的企业营运能力各项评价指标进行研究。其详细的营运能力指标如表2所示。表2：科达集团2014-2019年营运能力指标单位：次资料来源：科达集团逐年年度财务报告数据第一，对于应收账款周转率加以研究。如果企业的该项指标值越大就表明其有着更短的收账周期，从而就能将坏账损失控制到最低水平，便于企业发展。从2015年开始，这项指标有些提升，到了2016年底这项指标为4.28次，比去年上升了81.36%，涨幅很显著。这主要是由于这家公司在并购以后就进入到互联网领域，互联网营销相比于之前的基础设施而言有着更好的发展前景，周转率也更大，同时很多业务都是一次性交易，不太可能出现坏账。第二，对于固定资产周转率加以研究。由表2能够看出，在2015年科达股份的资金周转率达到了27.09次，到了2018年底为314.91次，增长了1162%，这也表明企业在并购以后销售收入明显上升了。最后是看总资产周转率。一般来说，企业的总资产周转率与该企业的运营能力呈现正向相关的关系。第一轮并购前，即2014年，企业的总资产周转率为0.25次，其总资产周转率位于低水平，说明该企业在实施并购前，资产管理效率低，尚未达到令人满意的资产利用效果。2015年完成并购后，资产周转率得到了显著提高。并购活动完成显著地提高了科达集团的总资产周转效率，增强了销售能力，进而提高了总资产利用率。（3）偿债能力分析一个企业的偿债能力就是企业的偿还债务的能力和企业资本结构的情况。一般通过企业的速动比率、流动比率以及资产负债率三个指标来对企业的偿债能力进行分析。科达股份2013年到2019年的偿债能力指标如表3所示。表3：科达集团2013-2019年偿债能力指标资料来源：科达集团逐年年度财务报告数据先看速动比率。一般来说，如果一个企业的速动比率大于1，那么该企业在短期内具有良好的偿债能力。在进行并购转型之前，科达股份的的速冻比率较低且有下降的趋势，但随着企业并购完成，其速动比率呈现上升的趋势，至2018年底达到1.42，于2019年略降至1.36。再看流动比率。一个企业能否有足够的的流动资产偿还流动负债就得参考其流动比率，在并购转型之前，科达股份的流动比率在1.1上下浮动，在其逐渐并购后其流动比率逐渐上升，至2019年底达到1.50。最后看资产负债率。一般情况下，企业资产负债率在40%-60%之间意味着偿债能力良好，可由表3可知，在并购转型前两年，科达股份资产负债率均在82%以上，相比良好企业的资产负债率还差得很远，在并购转型之后，随着整合被并购企业的互联网业务，企业的资产负债率快速降低，向着50%的理想状态转化。（4）发展能力分析一般来说，企业的成长能力和指标数据具有正相关关系。科达股份2013—2018年成长能力指标见表4。因为把并购的那一方企业也放到了并购范围内，所以科达股份在并购后的第一年资产总量上升了91.4个百分比。然而在2016年到2018男这几年间，企业整体资产总额上升率变成了负数，其主要原因在于并购以后对于那些短期欠债加以偿还，这就导致其负债以及资产都出现了负数。不过可喜的是企业依然在稳步向前发展。表4：科达股份2013年—2018年发展能力指标资料来源：科达股份年度财务报告数据科达股份在第一轮并购之后，实现了净利润增长率比率的持续增长。从中可以了解到，这家公司在转型以后利润在快速上升，这也说明它获得了更加雄厚的发展实力。不过发展到2018年的时候，净利润出现了显著下滑，致使它在这一年的净利润增长为负数。该企业在2013年的时候甚至一直是在负增长的状态，表明它在并购之前，运营开始进入到了发展瓶颈状态，从而也导致科达股份急于想要转型。在整体的营业收入当中，互联网业务在2016年占据了68%，而在2017年这一数据上升到了85.84%。而在2019年各项数据的下降则是因为企业把自身的青岛置业股权转让了出去，也在放到企业报表当中。总之，科达股份对于并购企业加以业务重新整合以后，业绩有了明显的提升，收入与利润都在快速增长，此外，企业也在保持着稳步向上发展的态势。2、基于杜邦分析法的综合绩效分析本部分将利用杜邦分析法（图1）分析对科达股份公司财务状况进行综合分析。图1：杜邦分析法(1)资产净利率分析科达股份公司2016年到2019年四年来的资产净利率分别为4.88%、4.92%、2.51%、-27.00%。科达股份的公司转型导致其资产净利率有所下滑，2016年和2017年稳定在了4.9%左右。但2018年和2019年科达股份先后收购了智阅公司剩余股份以及计提商誉减值准备和计提应收款项坏账准备，导致其资产净利率连续下降。代表科达公司从传统行业转型互联网行业的成效还不明显。(2)权益乘数分析科达股份2016年到2019年四年来的权益乘数分别为1.92、1.73、1.65、2.27。一个企业的权益乘数越小，其权益净利率就越低，那么财务风险也会随之减小，资产负债率也就会下降。对于科达集团而言，较低的权益乘数能够保证企业的财务风险也越小，长期偿债的能力越强。(3)净资产收益率分析科达股份公司2016年到2019年四年来的净资产收益率分别为10.32%、8.55%、4.31%、-51.94%。从公司的净资产收益率来看，在两次并购之后公司的业务转型并没有带来更好的收益。公司净资产收益率从2016年的10.32%下降到2019年-51.94%。这是表明公司的盈利能力还没有获得根本的提升，总体来看公司并购转型的决策还没有取得完全成功。以上反应盈利能力指标：净资产收益率、权益乘数、资产净利率随着公司转型在不断地变化。在2016年和2017年间对于之前并购的公司进行转型合并有一定的成效，相比较达到了一个稳定的收益，但后续两年收购并购公司的剩余股份以及计提大量的商誉减值准备使得科达股份的财务指标有所降低。（二）非财务绩效分析1、战略目标分析科达股份在实施并购前从纵向方面入手对于整个基础设施进行拓展；二次并购以后，它制定出了“两步走”的发展策略。首先是在短时间之内，将公司的营销范围进行扩散，科达股份的发展呈现出更强的活力。促使企业内外部协同合作，让数字营销能够深入到整个行业当中；然后是从长远角度出发，对于技术持续进行革新，特别是对于互联网进行不断的创新与产品升级迭代，最终实现营销“一体化”发展。前文所提到的财务绩效总结也对企业的发展战略进行了明确，在发展战略的引导下科达股份的发展呈现出更强的活力。2、企业知名度分析这家公司在进行首轮并购之前，属于一家典型的传统建筑企业，整体的知名度较低，在行业内没有太多的名气，而项目也大部分都在山东或者是周边地带。当企业进行并购以后，通过技术以及数据驱动来推动数字营销发展，从而让数字营销发展成为企业的主营业务。而科达股份自身的行业属性也开始转变为互联网以及相关的服务方面，后期不断优化产业链结构，这家公司已经构建起完整的数字营销链条。企业服务也更加到位，业界知名度也在不断提升。按照这样的发展形势，企业后期必然会对媒体优势产品开展更加深入的整合营销，努力打造成为网络营销方面的佼佼者。图2:科达股份产业分布情况3、服务能力分析科达股份在并购以后，对于各个业务加以调整，而且在遵循企业指导方针的基础上，强化自身的业务能力。在组织方面，科达股份努力打造出一流的品牌形象，实现品牌统一。在业务运营以及管理工作中，企业对于整个行业布局加以统一管理，而且从企业自身的战略目标出发，让服务体系的范畴更加深入，努力成为广告营销方面的优秀企业。除此以外，它还运用人工智能技术来推动营销变革，并且取得了较好的成绩。通过它的2018年年报可以看出，这一年的营销收入总额为142.09亿，与2017年比较起来提高了50个百分点，它的所属母公司利润也增长到了2.63亿。从中可以看出，市场更加青睐于数字营销，企业也更加注重数字营销方面的服务水平，科达股份属于国内智能营销方面的先驱者，不论是在业务模式、组织结构，还是在营销方面都有着绝对的优势，从而也实现了稳定、快速发展。四、问题及建议（一）面临的问题1、高溢价多次并购后绩效下降根据2020年8月8日科达股份集团出具的半年度报告，可见其营业收入由上年同时期的85.84亿下降到了45.39亿，同比下降达到47.12%。通过盈利能力分析,科达集团在并购之初的业绩稍有所上升之外，在2019年整体绩效都在大幅度下滑。公司的净资产收益率也在逐年下降。且公司想要通过并购互联网进行转型受到整体经济环境不佳的影响，加之后续出现的疫情以及贸易摩擦带来的压力，互联网广告市场规模虽仍然处于增长的状态，但增长的速度已经有所下滑。在公司并购后的互联网营销市场流量红利已经开始消退，同时在营销工具化发展趋势带动和2B产业互联网脉络逐渐清晰明，广告的主要预算分配会更多地倾向于营销运营和内容营销，网络广告的增速在未来几年将会继续呈现下滑之态。2、企业费用支出，资产减值损失的上涨通过对于科达股份的盈利能力分析，在2017年对于并购企业的整合之后，虽然营业收入同比有所上升，但是由于营业成本上升比例更大，高于了营业收入的增长速度。其中一部分原因就是因为企业费用的大幅上升，通过分析公司的年报，在2018年科达股份的销售费用、管理费用、研发费用同比分别上涨44.90%、43.78%、123.46%，财务费用2017年为-1051万元，2018年为1432万元。资产减值损失由2017年的384.19万元，增加至2018年的3.08亿元，同比上涨7916.22%。所以在科达股份第二轮并购中，短期绩效表现不佳，市场对于科达股份并购转型并不持看好态度。针对资产减值损失，2018年年报显示，一方面是应收账款较去年同期增加，计提坏账准备的金额也相应增加。3、高额的商誉占比隐患通过前面对于科达公司的盈利能力分析和发展能力分析，在2018年和2019年间，各项盈利指标的下降以及企业净利润增长率呈现负值都与高额的商誉占比脱不开干系。高额的商誉占比导致计提了大量的商誉减值准备。其次，市场对并购行为所产生的高商誉也抱以谨慎态度。2019年9月30日，科达股份商誉为37.37亿元，占总资产的33.8%，占净资产的59.5%。科达股份的商誉主要来自于2015年对于五家数字营销领域公司收购，以及2017年对于智阅网络、爱创天杰、数字一百公司的收购。高溢价的收购使得公司的商誉大幅上涨：从2014年到2017年，公司商誉从0增长到了40.20亿元。在2018年，公司计提商誉减值共计2.69亿元。在2019年，科达股份投资形成商誉的几个公司业绩表现堪忧，所并购的8家公司净利润相对去年都产生了下滑，从而会导致面临大幅计提商誉减值。2018年科达股份净利润的下降也提醒企业在并购时要增强对商誉减值准备的警惕，同时有效控制相关成本与费用。(二）建议及措施1、并购转型应重视各方面整合。公司在并购后，科达股份应该更加着重于对企业的整合。只有自身企业和被并购方之间进行有效的整合，才能够为整体公司带来业绩的提升。并购后的整合应当包括公司文化、经营模式以及管理方式等各方面的整合。其中，在公司文化的整合方面，应该充分了解所并购公司的公司文化，在明确自身公司文化的同时，找出双方文化之间的相似共通之处，然后对两者进行整理合并；经营模式整合方面，虽然传统企业与互联网企业在经营模式与发展理念会有些差异，但是可以通过求同存异，取长补短，从而在整合的过程中，找寻一个适合现企业发展的经营模式；在管理方式的整合过程中，公司管理层应注重与员工建立良好的沟通，重视高层人员的任免，同时制定出合理的员工培训和激励方案。此外，并购互联网企业后，公司内负责管理的人员也要着重加强与负责研究开发人员之间的交流。合理有效的整合是传统企业并购互联网企业成功的关键。2、强化、完善企业的商誉减值测试科达股份对于几家互联网公司进行并购时，都是采取的高溢价收购。中联资产评估集团被科达股份选择作为评估机构，最终使用收益法对企业的价值进行评估。但是，使用收益法对企业价值进行评估缺点也很明显：当评估人员对被并购方的发展形势评估太过理想，就可能会导致其做出的预判不是足够谨慎，使得标的企业的价值被高估，从而产生过高的商誉金额，企业在后期的经营中可能存在潜在的问题。所以在对于企业的商誉进行确认的时候，应该谨慎合理地确认被并购公司为原企业带来的潜在经济利益。科达集团就是高估了其并购的几家互联网公司的价值，支付了过高的并购溢价，也高估了其未来的价值，才出现了后来大额商誉减值的情况。所以在进行企业并购时要对被并购公司的资产价值进行谨慎合理的评估，应该结合其盈利能力、成长能力和偿债能力，选择合适的估值方法，正确地评估企业资产的价值，对于商誉进行合理确认，以避免给自身企业带来损失。3、消费群体年轻化，建立更精准、更高效的数字营销方案企业通过并购互联网企业实现转型是一条可行的路径。不同于上一代人,现代的年轻人生活在互联网大数据的时代,因此他们更倾向于智能化、便利化、多样化的营销模式。只有了解到客户对产品多方面不同的需求,企业才能够有效地创造更高满意度的产品和服务,在留住老客户的同时吸引新客户；利用互联网平台与客户建立起业务桥梁,这样既可以为客户带来便利，同时也可以降低企业的销售费用。随着年轻消费群体的崛起,现今短视频、新社交平台、新媒体平台、直播电商以及私域流量等领域发展迅猛,增速明显。大数据、人工智能、5G等技术逐渐成熟，企业应推动数字营销行业变革。企业应及时关注这些渠道的变化,寻找具有商业价值的营销机会从而吸引更多年轻人的目光。4、以技术革新为手段,推动智能化进程通过分析公司的偿债能力和发展能力，2015年之前，公司的资产负债率在80%上下，经过两轮的并购之后，资产负债率开始逐年下降。在2018年达到最低的39.35%，在2019年又有所回升到55.99%。这说明公司有着良好的支付能力保障公司债权人的权益，能够更好地吸引外来的投资。所以企业更应该进行技术上的革新,打造互联网引擎,加快关键技术升级,推动智能化的进程。而作为公司领导者的难点在于如何转化传统企业的原来的思维,将互联网实际利用于公司的每一个处。同时公司应加强内部宣传,统一学习互联网知识以及如何去使用,设置相应的测试机制和奖励机制来巩固员工的互联网思维，让企业员工也逐渐建立起互联网思维,充分地将互联网利用起来。五、参考文献[1]姚文英,吴澜玉波.高溢价并购视角下的