工行理财子公司运营问题研究

一、前言(一)研究目的与意义截止到2019年2月15日银保监会正式批准中国工商银行设立理财子公司，五大国有商业银行设立理财子公司的申请已全面获批，除此之外，还有为数众多的银行已经提交设立申请，这标志着商业银行理财业务开始迈入独立子公司运营。银行理财子公司以其高效的审批速度、庞大的注册资本、先进的科技理念受到业界的广泛关注，由此可见，银行理财子公司对资管行业的影响尤为深重[1]。在理财业务快速发展、系统性金融风险加大的经济社会环境下，银行资管部门的变革刻不容缓，有利于规范理财业务的转型和有效隔离表内外风险，有助于拓展融资渠道，避免过渡期内客户流失和信用收缩，此外还推动了资产管理服务实体经济。理财子公司拥有独立的法人地位，这有助于子公司实现自主经营，扩大其权力范围，同时加强与母行的内部资源整合，打造整体优势，推动公司治理机制的完善，最终有能力在资管市场上与其他机构同台竞争。商业银行设立理财子公司是银行顺应政策要求，主动区分银行理财和银行表内业务从而与其他资管公司保持一致，看齐金融市场上同类资管产品的监管标准，统一监管尺度的重要尝试。原有的银行资管部门以全新的姿态——银行理财子公司，再次参与资管市场竞争，需要以全新的运营模式接受同一监管制度下其他资管公司的挑战。比如，如何妥善处理与银行原有资管部门的关系，如何积极应对来自外部机构的竞争，投研能力应该如何推进，如何克服其主动管理能力的短板，这些问题都需要不断摸索和明确。本文通过对工商银行理财子公司的建立及运营问题进行研究，一方面，对比传统银行理财业务分析银行理财子公司建立的必要性。另一方面，发现商业银行理财子公司运营中存在的问题，从制度构建、流动性支持、人才储备和人员激励、风险管理等方面提出较为合理的建议。(二)研究方法与手段文献研究法，通过广泛阅读各种文献，获得与课题相关的资料及数据并对其进行一定分析，从各个方面客观地了解和掌握所要研究的问题的一种方法。本文通过对国内外文献的搜集、整理与总结，从而了解了理财子公司诞生的背景，得出对理财子公司较为科学的认识，为文章的顺利开展提供了文献依据。比较分析法，确定事物之间共同点和差异点的一种逻辑方法。本文在分析理财子公司优缺点的时候大量采用比较分析法，通过比较理财子公司和银行理财业务的不同点，从而分析设立理财子公司的优劣势。案例研究法，将一样事物作为固定的研究对象，有根据性地收集所需要资料和数据，并对其进行较为深层次的研究，从而得到较为客观的结论。二、理财子公司概述(一)理财子公司建立背景银监会主席尚福林在全国银行业监督管理工作会议中较为明确的提出了应该坚持推动投贷联动试点工作的平稳发展，全力协助试点银行机构设立投资功能子公司，结合实际情况拓展试点范围、合理加强子公司建设。2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布，推动了同类资管产品规范化监管、促进资产管理业务的合规性监管、有助于预防和规避金融风险、促使社会资金向实体经济倾斜，从而加速经济结构调整和转型升级。同年9月28日，《商业银行理财业务监督管理办法》得到落实，承接“资管新规”，对银行理财业务提出了高标准、严要求，进一步明确理财产品是非保本型的。《商业银行理财子公司管理办法》于2018年12月2日对外公布，作为规范理财子公司业务范围、组织架构的线性条例，与之前发布的规范性文件共同组成理财子公司开展自身业务需要遵循的客观要求。理财子公司的设立，使中国多元化的金融体系进一步丰富，对金融供给侧结构性改革背景下的金融业态、资管行业将产生深刻影响，也将对银行业进一步支持服务实体经济、服务社会民生产生积极的作用。图2.1中国商业银行理财产品发展趋势（2009-2018，万亿元）2003年中国银行发行了“汇聚宝”理财产品，银行理财业务由此进入快速发展时期。近十年来，我国商业银行理财产品存续余额不断提升，至2017年末，已经高达29.54万亿元，如此庞大的规模，如果监管不力，无疑存在巨大隐患[2]。银行理财在加快资管业务金融科技化发展、促进居民财富不断累积、拓宽实体经济融资渠道等方面作出了可观贡献，但不可避免的是在快速发展的过程中也存在诸多问题，例如：同类资管产品的监管标准不同、资管业务发展不规范、存在套利风险、产品易行成多层嵌套、刚性兑付等，引发了资产价格失调，增加了债务风险，从而产生了诱发系统性金融风险的可能[3]。因此，理财业务亟待向资产管理业务转型，银行内设资管部门转型后，理财产品定义为非保本的产品，所以2018年银行理财产品存续余额的数据针对的是非保本理财产品，不可将其与之前年份的数据相比较。对于2018年理财产品的发展，《中国银行业理财市场报告（2018年）》显示，理财产品存续余额保持平稳态势，新增发行的封闭式理财产品平均期限有所增加，中低风险的理财产品占比增加，同业理财规模较过去有所下降，资金配置主要集中于债券等标准化资产。(二)理财子公司建立的必要性分析银行理财子公司经银监会审核批准后可以由银行全资设立，也可以由境外金融机构、境内非金融企业共同出资设立。其业务范围主要是发行公私募理财产品、理财顾问和咨询，但不能吸收存款、发放贷款。表2.1银行内设部门与银行理财子公司的区别银行内设部门银行理财子公司公募理财产品可以通过投资公募基金间接进入股市公募理财产品可以直接投资股票（全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%）单只公募理财产品销售起点为1万元销售起点不设限首次购买理财产品的投资者必须到银行网点面签首次购买理财子公司产品的投资者不设临柜要求理财产品只能通过本行渠道或其他银行业金融机构代销理财产品可通过银行业金融机构代销，也可通过银保监会认可的其他机构代理销售，包括电子渠道。非标债权类资产余额不得超过理财产品净资产的35%，非标债权类资产的余额不得超过总资产的4%非标债权类资产余额不得超过理财产品净资产的35%，不能发行分级理财产品可以发行分级理财产品1．实现资管业务统一监管设立理财子公司可以实现资产管理业务的有序规范发展，打破刚性兑付，实现资产管理业务统一监管。银行理财子公司就是将原本银行内设的资管部门独立成一个子公司进行运作，鉴于其独立的法人地位，银行理财子公司与其他同类资产管理公司运行在统一的监管规则之下，便于法律的规范化监管，有效消除了理财业务的多层嵌套，有利于资产管理业务的标准化、专业化运营。最为重要的是揭示资管业务的本源，明确银行理财产品是非保本型理财产品，在现行规范条例下进行专业化运作,逐步打破银行理财刚性兑付的局面,实现净值化管理并且明确理财产品投资风险[4]。2．实现银行表内外业务之间风险隔离设立理财子公司有利实现银行表内业务与表外业务之间风险的隔离。通过总行内设部门开展代客理财业务容易使表外风险向表内传导,由理财子公司作为独立法人经营理财业务,能够更好实现银行表内外风险隔离[5]。3．拓宽商业银行理财范围设立理财子公司有助于拓宽商业银行理财业务范围，促进产业结构升级。理财子公司可直接投资股票、发行分级理财产品、通过其他金融机构代销产品、可适当引进外资，同时取消销售起点、无需强制面签，这在很大程度上吸引了广大投资者，扩宽了理财业务的客户来源。在促进产业结构升级方面,理财子公司要想发挥作用,必须要脱离传统的信贷模式,通过股权投资以及与此相关的一系列服务,为客户提供可供选择的、多元化的投融资方案。三、工行理财子公司运营问题分析(一)工行理财业务发展现状中国工商银行成立于1984年1月1日，2005年10月28日，整体改制为股份有限公司。2006年10月27日，在上交所和香港联交所挂牌上市。工商银行将服务作为立行之本，深化银行在客户群体中的地位，扩大客户群体的定位，研发特色的、多元化的理财产品。工行作为国有五大行，自觉树立责任意识，推动社会金融发展，走可持续发展之路，在重视效益的同时兼顾质量发展。在银行理财业务方面，工行发展情况较为迅速，多年理财产品存续余额居商业银行首位。工商银行战略导向是以实体经济为依托，在质量、结构、创新、改革方面不断试验强化，发展可持续经济，积极建设其在商业银行地位，将资管业务与金融科技化紧密联系在一起，发展智能科技化理财业务，加速理财产品的变革，以确保银行继续实现提质增效发展。具体体现在；实施信贷管理基础再造、合规治理不良贷款和构建完善的风险管理体系，严格把控质量转型；对经营架构实行结构化调整；鼓励创新思维加快推进业务转型，打好稳定盈利增长和扩大核心竞争优势的战略基础；深化体制机制改革，夯实转型发展的管理基础。图3.1中国工商银行理财产品余额发展趋势（2014-2018，亿元）工行在2014至2017年理财产品余额处于稳步上升时期，意味着理财观念强化，居民有更多资产进行投资。2018年年末，工行非保本理财产品余额为25758.57亿元，较上一年度非保本理财产品下降3.4%，但工行理财业务规模仍然居行业第一，由此充分显示出工行在理财业务发展中的处于领先地位，更应加快推进理财子公司建设。(二)工行理财子公司设立现状《商业银行理财子公司管理办法》规定银行理财子公司应当采取有限责任公司或股份有限公司形式。工行关于理财子公司的议案于2018年11月26日得到通过，决定设立全资子公司工银理财有限责任公司，注册资本为160亿元。经中国银保监会批准后，工行理财子公司正式开始筹建。2019年3月28日，工行副行长谭炯在2018年度工行业绩发布会上指出工行将完善落实四项工作以保证理财子公司顺利运营。一是完善架构，总行资产管理部与理财子公司并存，但仅负责统筹推进大资管业务，以求与理财子公司一起发挥1+1>2的协同效应。二是提升公司能力，借鉴国外先进资管公司经验，在投研能力建设上不断加强投入，并始实全面的风险管理，从而提升工行理财子公司竞争力，提高其在同业中的地位。三是理顺理财子公司在渠道、销售、产品布局、项目推进、风险管控、系统考核评价、区域理财以及境外发展等八个方面的关系，明晰自身定位，多部门之间协调联动。四是有序稳妥地推进资产管理业务转型发展和理财子公司的完善建设，确保理财子公司各部门有效实施衔接和平稳过渡。除此以外，谭炯还提出资产管理业务的转型应深化理财产品改革创新，积极拓展客户渠道，加强投研能力建设和风险监督控制，发展子母行之间地协调联动作用。(三)工行理财子公司问题分析与普通的资产管理公司相比，银行理财子公司由于在销售起点、分销、非标投资、投资准入等上面，均较传统的理财产品有巨大优势，除此之外，理财子公司与母行资源共享、信息共通，在与其他资管公司竞争中具有先天性优势，在流动性支持等方面，理财子公司可以充分发挥与母行协调联动的优势，在理财子公司的稳步运作方面有较大的竞争力。由此可见，无论是承接现有的存量理财，还是想要寻求更快发展，资管部门改革转型似乎都是发展过程中的必由之路。但银行理财子公司虽然有着一定优势，但鉴于其处于起步发展阶段，故而还存在着许多问题，首先降低投资门槛短期内不一定能促进理财业务的快速增加，与母公司业务协同也存在困难，其次，在理财子公司性质、制度构建、人才储备和人员激励、销售渠道、流动性支持、投研能力建设等方面也面临着挑战。1.理财子公司性质工行发起设立全资子公司工银理财有限责任公司。表3.2有限责任公司与股份有限公司的区别有限责任公司股份有限公司设立方式由发起人出资设立，不能向社会公开募集资金，不能发行股票，不能上市可以发起设立，还可以采用募集设立的方式，向社会公开筹集资金并上市融资股东人数股东不得多于50人（含50人）发起人的人数要求为2-200人（含200人），并且要求其中半数以上的发起人在中国境内有住所公司章程明确公司的机构及其产生办法、职权、议事规则（不强制要求设立董事会和监事会）股份公司要求分别明确董事会和监事会的组成、职权和议事规则组织机构权力机构为股东会均由全体股东组成，可以不设董事会和监事会。权力机构为股东大会，一定要设立董事会和监事会。股权表现形式权益总额不作等额划分，股东以其认缴的出资额对公司承担有限责任权益总额分为等额股份，股东以其所认购的股份对公司承担责任股份转让场所无相关限定依法设立的证券交易场所或者按照国务院规定的其他方式股权转让限制股东之间可以相互转让出资额转让记名股票，由股东以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式；转让无记名股票，由股东将该股票交付给受让人后即发生转让的效力有限责任公司设立步骤、组织机构较为简单，后期如需引进战略投资者或计划上市可再改为股份有限公司，但由于其不能向社会公开募集资金，所以对资金要求较高。理财子公司是一家专门从事资产管理业务的金融机构，工行理财子公司注册资本为160亿元，直接消耗工行核心一级资本,影响资本充足率,资本是银行运营的可能导致工行在信贷业务上收缩规模，削弱其他业务拓展能力，极端情况下，银行将收缩十倍于理财子公司设立资本金的信贷规模[6]。工行全资理财子公司作为完全由工行控制管理的子公司。其优点有：第一，子公司独立法人地位，经济和法律地位独立，管理者可以有效控制子公司在目标市场上的日常经营活动。第二，能使银行的重点领域得到发展，便于经营管理，子公司独立进行会计核算，亏损不会与母公司相抵。其缺点有：第一，全资子公司办理手续多，设立程序复杂，开办费用大，对于中小银行来说，资金方面往往存在困难，资本是商业银行的命脉，也是银行资产扩张的前提，工行作为大型商业银行，资金较为充裕，但出资160亿元也会对其其他业务造成一定影响。第二，全资子公司需要占用公司的大量资源，所以公司面临的风险较高，对于工行来说，工行在设立理财子公司的同时会保留总行资产管理部，在某种意义上不利于资源的集中分配。2.制度构建工行理财子公司作为一个新兴的资产管理公司，在制度构建上一定存在一些问题，“资管新规”发布后，银行资产部门在转型为理财子公司时要完成产品净值化、客户分层管理、资产配置优化、运营体系升级等挑战，涉及程序繁复，时间准备也不够充分[7]。除此以外，还有可能存在理财子公司业务难以与母公司业务协同，难以发挥工行在人才储备、资源利用、流动性管理等方面的优势。为实现共同利益最大化,理财子公司在成为独立的法人机构前应与母行形成共识:子公司在董事会授权下具有完全独立的经营决策权,进行完全市场化的资产管理,母行不应再有过多的行政干预[8]。3.人才储备和人员激励由于银行业务更看重信贷，资产管理业务则更关注于人才，所以银行理财子公司的人员激励制度与其他资管公司有显著差异，这将成为工行未来难以合理运营和吸引人才的重要原因。工行在理财产品规模上居全行业第一，在资产管理业务方面的人才储备也相对丰富，自身可提供资源较多，有利于建设完善的投资体系，但毕竟其主营业务为存贷款业务，所以工行以信贷业务为基础衍生的管理机制和企业文化显然与其他资管公司以投资管理为基础衍生的管理机制和企业文化存在一定差别。并且工行理财子公司大部分员工都来源于银行资管部，成立初期以现有员工组建为主，目前尚未启动外部招聘，所以工行理财子公司在资产管理业务运营的方面也会面临一定的人才储备不足的问题。4.销售渠道理财子公司设立后，理财产品可以通过银行业金融机构和银保监会认可的其他机构代销，可以帮助银行建立与其他金融机构的联系，拓宽了销售渠道。其次，理财子公司取消强制性面签，允许个人投资者通过电子渠道进行风险评估，践行了金融科技化的理念，简化了销售流程，一定程度上扩宽了客户群体，为客户迁移提供了便利。工行未来可以通过互联网销售的渠道与其他资产管理公司竞争，不断扩大其竞争优势，令其在理财业务发展中稳居领先地位。5.流动性支持工行理财子公司成立初期可能会面临流动性问题，银行内设资管部门能从工行获得全面的流动性支持，但理财子公司则不然，纵使能与母行发挥积极的协同联动作用，但流动性支持必然减少，从而导致子公司运营出现问题，还可能进一步影响其资产端的拓展。银行理财扩张离不开充裕的资金支持，而流动性错配问题是理财子公司，必将面临的挑战之一，流动性错配可能导致子公司不能及时将资产变现从而引发流动性风险银行内设资管部门可以用银行庞大的表内资产来对冲一部分流动性风险，理财子公司却难以做到，从而影响其在同业中的竞争力，理财业务发展受挫。6.投研能力建设理财新规出台后，非标债权类资产的比例保持不变，同时明确了非标投资要求，有效防止产品相互嵌套。这项条款规范了非标投资，银行理财开始侧重于标准化投资，加强了标准化投资的力度，加强了标准化投资种类的研发，同时考验产品管理者的择时、择券能力，投资团队和投研能力对于提升产品收益率的作用将大大增强[9]。工行缺乏有竞争力的核心技术，还面临人才储备不足和人才流失的问题，缺乏专业人才会导致投研能力的不足，而吸引优秀投研人员的关键则是市场化的考核与完善的薪酬激励机制。银行在设立理财子公司后会加大引进和培养人才的支出，以此来增强投研能力，但银行有其原本的固定薪酬安排，短期内无法打破薪酬制度的禁锢，对人才吸引力度不大，对比行业内其他资产管理公司类似岗位的薪酬，缺乏一定竞争力[10]。但理财子公司依托母行在网点、渠道、客户和资金等方面存在很大的便利，在与同行业竞争中未必会处于劣势。四、工行理财子公司运营问题的建议(一)工行与理财子公司发挥协调联动作用工行要发挥协调联动作用，需要子公司充分对接工行的客户资源，实现信息共通和资源共享。从大局出发，结合工行的经营优势及发展战略，拓展业务范围，加强竞争优势。保留总行资管部则有助于处理存量资产，应具体问题具体分析，审慎化解存量风险，促进理财子公司平稳运行。提升银行理财子公司与母行之间的协调联动作用，并不是将子公司业务局限于母行资源内，银行理财子公司可以充分发挥独立法人的优势，积极与其他金融机构协展开协作，更充分地参与市场竞争，提升公司自身实力，同时还要继承工行原有理财业务的投资模式和特点，并对其加以补充完善，从而优化投资组合，创造新的核心竞争力。因此,国内银行资管在丰富产品种类的同时,要加强投入重点产品的研发,在细分领域领先市场,打造创新产品,从而建立差异化品牌效应[11]。国外银行成立资管子公司早已有非常成功的先例,摩根大通的子公司摩根资产管理控股公司充分发挥与母行的协调合作,高度重视各业务板块间的联动、交叉销售,从现金管理到信托、不动产、按揭贷款、其他银行服务等方面,充分发挥了各部门综合经营、互相带动的优势,满足了社会上各种类金融消费需求,资金不断地净流入,年复合增长率约为5%[12]。(二)理财子公司明确自身定位工行理财子公司需要明确其在工行资产管理布局中的定位，防止与工行资管部的业务交叉，形成良好的资产管理格局。工行内设资管部门的业务处理系统与全行的核心业务处理系统联系太过紧密，不利于区分理财业务与银行主营业务，相关功能也有待完善。工行理财子公司成立后，需着眼于理财产品的设计研发、客户群体的拓展、交易运营的规范化以及风险管理的全面性，加快推进创新型业务处理系统的开发。银行理财子公司在业务发展中，应清晰定位，坚持资产管理和负债管理并重，明确各类型产品投资目标和定位，发展多层次产品体系[12]。在强调理财子公司独立性的同时,银行也需要理财和其他业务联动,理财子公司发挥对分行在业务方面的指导推动作用[13]。除此之外，工行应补齐投资短板。工行理财业务在债券、非标债权等固收类别投资上具有较大优势，但是作为资管机构在标准化债券资产等投资上发展明显落后。“资管新规”出台后，非标投资受到期限和通道的限制，理财子公司需要完善其在标准化资产上的短板，不断扩大投资工具范围，加大资产配置力度，更好满足多样化金融需求。(三)加强投研能力建设1.完善人才引进制度和人员激励机制工行想要构建成熟的理财子公司离不开可持续化的人才战略，可持续化的人才战略离不开完善的人才引进制度和全面的人员激励机制。在人才引进制度上需要注重核心人才的引进以及有吸引力的薪酬制度，按照专业化原则设计部门架构，搭建与资产类别和策略相匹配的专业投研团队，与客户需求和目标群体相匹配的产品开发服务团队，以及全面支持业务拓展的中后台团队。理财子公司应根据自己的发展情况，选择合适的最优薪酬激励策略[14]。对于工行理财子公司而言，想要引进人才需要打破银行的“官本位”薪酬制度，发展创新性的薪酬制度，对于有明显业绩产出的岗位，根据实际业绩制定薪酬，对于其他无业绩表现的岗位，则对工作范围、技术含量、工作时长等制定明确规定，多样化考核员工能力，从而公平合理的发放薪酬。由此打破外界对于银行固有的薪酬制度的认知观念，让薪酬制度透明化，进而吸引领域内人才。理财子公司应采用简洁、清晰的组织构架，将职责落到实处，便于协调各个部门之间的关系，也便于考核人才。应将全能型人才与专业型人才并重，使人才与职位相匹配，对客户群体展开充分调研，打造适合不同客户群体的多种类产品以适应市场需求。在激励机制上，需要强化业绩提成、绩效考核等制度机制。对于工行而言，强化业绩提成不仅仅是对于那些有业绩产出的岗位，对于中后台人员所带来的业绩也应当设立独立的业绩提成分级表，激发所有员工的工作热情。绩效考核则应当设立独立的部门，以定量为主、定性为辅对员工进行考核，在考核业绩的同时也要着眼于员工的素质，打造优质人才。2.组建专业化投研团队对于投研团队的创建与维护,需要学习和灌入先进的市场化管理观念,以“因地制宜”的治理机制和运营模式为产品创新奠定坚实的基础保障[15]。工行理财子公司应明确划分内部市场，根据不同业务的只能进行岗位细分，明确部门的责任与权力[16]。其次制定价值标准，使每一位员工创造的价值都能被凸显，激励员工贡献其知识或劳力，实现自身价值。同时，加强投研能力建设需要创造属于工行的核心技术，现如今金融科技已经与资产管理正在不断融合，工行理财子公司需要着眼于区块链、云计算和人工智能三大领域，积极开展智能资管金融科技研发，通过智能科技协助判断投资价值、拓展投资组合、规避投资风险。3.加强工行理财子公司资产配置能力要打造领先的投研能力，工行理财子公司应把加强大类资产的配置能力作为首要抓手，通过资产配置实现产品与客户需求匹配，积极打造全资产、全策略的投资平台，与其他金融相互学习、深化合作，逐步推动从账户服务到策略化服务的转型，建立健全完善的投资管理机制，明确各个部门的权力与责任，便于考核绩效，有助于提高决