第8章流动资产管理

第8章流动资产管理8.1现金与有价证券管理8.2应收账款管理8.3存货管理8.1现金与有价证券管理8.1.1公司持有现金的动机与成本8.1.2最佳现金持有量8.1.3现金与有价证券的的日常管理

狭义现金也称货币资金，是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款等。广义的现金包括有价证券等。

现金的特点：流动性强；收益性差。企业必须合理确定现金持有量，使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，以便在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率。8.1.1公司持有现金的动机与成本1.公司持有现金的动机2.公司持有现金的成本1.公司持有现金的动机交易动机：取决于企业销售水平。

预防动机：取决于企业愿意承担风险的程度、临时举债能力的强弱和对现金流量预测的可靠程度。投机动机：与企业在投资市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。特殊要求：如满足银行补偿性余额的需要注意：由于各种动机所需要的现金可以调节使用，企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额的简单相加，前者通常小于后者。2.公司持有现金的成本持有成本：管理费用及丧失的再投资收益（机会成本）转换成本：证券变现次数×每次转换成本（交易成本）短缺成本主要包括三个方面：丧失购买能力的成本。信用损失和失去折扣优惠的成本。丧失偿债能力的成本。与现金持有量不相关与现金持有量正相关与现金持有量负相关固定与现金持有量负相关8.1.2最佳现金持有量1.现金周转期模式2.存货模式3.成本分析模式4.随机模式企业必须保持一定数量的现金，现金过多会面临各项成本，使企业盈利水平下降，现金过少又可能出现现金短缺，影响生产经营。在现金余额问题上，存在收益与风险的权衡问题，必须确定最佳现金持有量。1.现金周转期模式（1）现金周转期=存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期例8-1：某公司原料购买和产品销售均采取赊销方式，应付款平均付款天数为３０天，应收款的收款天数为30天，而平均存货期限为８０天。求现金周转期。（2）现金周转率=３６０／现金周转期（3）目标现金持有量＝年现金需求总额／现金周转率优点：该模式依据现金的周转速度确定最佳现金持有量，简单明了，易于计算。缺点：如果以上假设条件不存在，则求得的目标现金持有量将发生偏差。这种方法假设:A、材料采购与产品销售产生的现金流量在数量上一致。B、公司的生产经营过程在一年中持续稳定地进行，即现金需要和现金供应不存在不确定的因素。2.存货模式[鲍莫模式（BaumolModel）]最佳现金持有量：能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量。运用存货模式确定最佳现金持有量的假设：①企业所需要的现金可通过有价证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；②企业预算期内现金需要总量（T）可以预测；③现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；④证券的利率或报酬率（K）以及每次固定性交易费用（F）可以获悉。如果这些条件基本得到满足，企业便可以利用存货模式来确定现金的最佳持有量。只考虑机会成本和转换成本；不考虑管理成本和短缺成本。2.存货模式总成本=持有机会成本＋转换成本

TC=(Q/2)×K＋(T/Q)×F则：

例8-2：某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金50000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的年利率为10%。求总成本。优点：可以精确地测算出最佳现金持有量和变现次数，表述了现金管理中基本的成本结构，便于公司对现金管理方面成本的分析。缺点：这种模式假设以货币支出均匀发生、现金持有成本和转换成本易于预测为前提条件。因此，只有在上述因素比较确定的情况下才能使用此种方法。3.成本分析模式只考虑管理成本、机会成本和短缺成本，不考虑转换成本。总成本=机会成本＋短缺成本+管理成本

=现金持有量×有价证券利率+短缺成本+管理成本具体步骤：根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。例8-3评价：该模式不能列出所有的方案，有可能漏掉最优方案。4.随机模式适用于现金需求量难以预知的情况（企业用有价证券的形式储备现金）。随机模式就是对现金余额的上下限做好规划。它根据企业历史经验和现实需要，测算出现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限与下限，将现金余额控制在上下限之间。当现金余额达到上限时将现金转换为有价证券，当现金降到下限以下时，则抛售有价证券，换回现金。若现金余额在上下限之间时，则不必行动。

H=3R－2LR－最佳现金持有量；H－上限；L－下限；b—每次有价证券的固定转换成本q—逾期每日现金余额变化的标准差；i—有价证券的日利率

例8-4：某公司有价证券年利率为3.6%，每次固定转换成本为100元，公司要求最低现金余额为10000元，设现金余额波动的标准差为600元。适用范围适用于：（1）每天现金流入和流出的变化是随机的和不稳定的；（2）现金净流量即现金余额的变化接近于正态分布；（3）最佳的现金持有余额就处于正态分布中间。8.1.3现金与有价证券的日常管理1.遵守现金管理的有关制度（1）遵守国家关于现金收支的规定现金收支范围库存现金限额现金收支程序（2）银行存款管理按照规定开立银行账户，不得出租、出借、转让银行账户不得签发空头支票、远期支票，不套取银行信用专人管理银行收支，支票签发与账务记录分管，银行预留印鉴不得由同一人保管，做好定期对账2.现金回收管理锁箱制度银行业务集中法3.现金支出管理利用现金浮游量控制付款时间采用汇票付款（需承兑）4.现金流量同步化时间和数量同步思考题企业现金管理的目的应当是在收益性与流动性之间做出权衡。根据这个原理，企业应如何对闲置资金进行投资？分析提示企业应把闲置资金投入到流动性高、风险低、交易期限短的金融工具中，以期获得较高的收入。8.2应收账款管理8.2.1应收账款的功能与成本8.2.2信用政策8.2.3应收账款日常管理8.2.4应收账款抵借8.2.1应收账款的功能与成本1.应收帐款的功能促进销售减少存货2.应收账款的成本机会成本管理成本坏账损失成本1.应收账款的功能应收帐款是一把双刃剑。一方面，企业给客户提供应收帐款能够扩大销售，增加收益，节约存货资金占用，降低存货管理成本（促进销售，减少存货）；但另一方面，赊销商品会产生拖欠甚至坏帐损失，会造成资金成本和管理费用的增加。应收账款管理的基本目标是，在发挥应收帐款强化竞争、扩大销售功能的同时，尽可能降低投资的机会成本、坏帐损失与管理成本，最大限度地发挥应收帐款投资的效益。在应收帐款管理中，最重要的就是正确衡量信用成本和信用风险，合理确定信用政策，及时收回账款。2.应收账款的成本（1）机会成本机会成本=维持赊销业务所需资金×资金成本率维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额×变动成本率应收款平均余额=赊销收入净额÷应收账款周转率

=（期初＋期末应收账款）÷2应收账款周转率＝日历天数（360）÷应收帐款周转期（应收帐款收账期）机会成本=赊销收入净额÷360×应收帐款周转期×变动成本率×资金成本率（2）管理成本资信调查费、账簿记录费、收账费用等（3）坏账损失成本销售收入×坏账损失率8.2.2信用政策信用政策即应收账款的管理政策，是指企业对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。包括：信用标准信用条件收账政策1.信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率表示。预期坏帐损失率较低，表明企业的信用标准较严，只对少数信用较好的客户提供赊帐；反之，表明企业的信用标准较松，信用较差的客户也能得到赊帐。但如果客户达不到企业的信用标准，便不能享受企业提供的商业信用。信用标准的确定方法—定性和定量分析方法“5C”——定性分析客户的品质（Character）：购买者履行债务的意愿能力（Capacity）：购买者的现金流量偿还债务的能力资本（Capital）：购买者拥有的资本金抵押品（Collateral）：购买者无力偿债的保护性资产条件（Conditions）：购买者的一般经营环境信用评分法——定量分析①设定信用等级的评价标准。②将客户财务指标值与标准指标相比较，对客户的信用进行打分③

确定客户信用等级，提供相应商业信用。

例8-5，例8-62.信用条件信用条件是企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、现金折扣和折扣期限。一旦企业决定给予客户信用优惠时，就需要考虑具体的信用条件。例如，“2/10,N/30”就是信用条件的基本表现方式。信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定。即企业允许客户的最长付款时间。现金折扣是指企业为了鼓励客户提前付款而给予提前付款的客户在商品价款上的折扣优惠。折扣期限是企业为客户规定的可享受现金折扣的最长期限。单一信用条件备选方案的评价（１）不同信用期方案的评价例8-7（２）不同现金折扣方案的评价

例8-8综合性信用条件备选方案评价例8-9例8-7某企业年度赊销收入净额为1200万元，信用期为30天，坏帐损失率为3%，收账费用为10万元，应收帐款管理费用10万元，变动成本率为60％，资金成本率（或有价证券利息率）为20％。目前企业尚有剩余生产能力，拟放宽信用条件促销。有甲、乙两个备选方案，其中，甲方案信用期为60天，预计销售收入增加400万元，坏帐损失率为4%，应收帐款管理费用为15万元，收账费用为20万元；乙方案信用期为90天，预计销售收入增加600万元，坏帐损失率为5%，应收帐款管理费用20万元，收账费用40万元。计算分析选择过程如表8—4例8-8仍按上例，如果企业选择了乙方案，但为了加速应收帐款的收回，决定将赊销条件改为“2/10,1/20,n/90”（丙方案），假定销售收入不受影响，估计约有40％的客户（按赊销额计算）会利用2％的折扣；10％的客户将利用1％的折扣。坏帐损失率降为2％，应收帐款管理费用不变，收帐费用降为10万元。根据上述资料，有关指标可计算如下：应收帐款周转期＝40％×10＋10％×20＋50％×90＝51（天）应收帐款周转率＝360/51＝7.06（次）应收帐款平均余额＝1800/7.06＝254.96（万元）维持赊销业务所需要的资金＝254.96×60％＝152.98（万元）应收帐款机会成本＝152.98×20％＝30.60（万元）坏帐损失＝1800×2％＝36（万元）现金折扣＝1800×（2％×40％＋1％×10％）＝16.2（万元）信用成本后收益＝720－（30.6＋36＋16.2＋20＋10）＝607.2(万元)提供现金折扣条件的丙方案，企业信用成本后收益为607.2万元，高于未提供现金折扣的乙方案的信用成本后收益516万元，因此，丙方案优于乙方案。3.收账政策收帐政策亦称收帐方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时，企业应该采取的收帐策略与措施。应遵循以下两条原则：兼顾企业当前利益与长远利益兼顾收账的收益与成本制定收账政策就是在增加的收账费用与减少的机会成本、坏帐损失之间进行权衡。若前者小于后二者之和，则表明制定的收账政策可行。反之，则不可行。收账政策分析举例—例8-10例8-10假设某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表8－8所示。计算分析过程及结果如表8－9所示。项目现行的收账政策拟改变的收账政策年收账费用（万元）应收账款平均收账期（天）坏帐损失率（％）10429％20304％项目拟改变的收账政策年销售收入（万元）应收账款平均收账期（天）可节约的机会成本（万元）减少的坏帐损失（万元）增加的收账费用（万元）改变收账政策对收益的影响（万元）1000301000×60％×（42－30）×15％÷360＝31000×（9％－4％）＝5020－10＝10438.2.3应收账款的日常管理

应收账款的日常管理措施主要包括：对客户资信情况进行的事前、事后调查和分析信用搜集信用评估Ｓ＝2X1－0.3X2＋0.1X3＋0.6X4式中，Ｓ为信用分值，X1

为净营运资本／销售额，

X2为负债／资产，X3

为资产／销售额，X4

为净利润率。

例8-11对应收账款进行的账龄分析帐龄分析表可使财务人员了解到下列事项：有多少客户在折扣期内付款；有多少客户在信用期内付款；有多少客户超过信用期付款；有多少应收帐款可能成为坏帐。

例

8.2.4应收账款抵借1.应收账款抵借的定义2.应收账款抵借方式的特点3.应收账款抵借的资金成本1.应收账款抵借的定义应收账款抵借是指持有应收账款的企业与信贷机构或代理商（承销商）之间订立合同，以应收账款作为担保品，在规定的期限内企业有权以一定额度为限借用资金的一种融资方式。它又细分为整体抵借和特定抵借两种。合同明确规定信贷机构或代理商借给企业资金所占应收账款的比率，一般为应收账款的70%－90%不等.借款企业在借款时，除以应收账款为担保外，还需按实际借款金额出具标据。银行或代理商享有在该账款的债务企业不付款时对申请企业的追索权，申请企业必须承担其损失。

2.应收账款抵借方式的特点（1）应收账款抵借是一种循环的自我清偿的贷款，在会计意义上是短期借款，但在财务概念中却可以是长期借款；（2）抵押方继续保留应收账款的权益，同时也要承担坏账的责任。3.应收账款抵借的资金成本应收账款抵借作为一种企业融资的新途径，与负债相比它的筹资成本低，财务风险小，是一种理想的融资渠道。具体说来，其资金成本包括应收账款的机会成本、应收账款的变现费用、应收账款所带来的坏账损失以及由于使用借款所要支付的利息等。应收账款的机会成本指应收账款若变现投入生产领域而给企业所带来的收益，这部分收益由于资金被应收账款占用而无法取得，因而将其归入负债融资的使用成本中；应收账款变现的费用指企业为了应收账款能够及时收回而支付的各种收账费用，如差旅费、诉讼费等；坏账损失，指应收账款因收不回而给企业带来的损失。用公式表示，应收账款抵借的资金成本K为：

K=8.3存货管理

8.3.1存货功能与成本8.3.2存货经济批量模型8.3.3存货日常管理存货是指企业在日常活动中持有的（以备出售的）产成品或商品、（处在生产过程中的）在产品、（在生产过程中或提供劳务过程中耗用的）材料和物料等。在制造业和商品流通业，存货占流动资金的较大比例，对其管理水平的高低，对企业收益水平和财务风险大小有着举足轻重的作用。8.3.1存货的功能与成本

存货功能

1.防止停工待料

2.适应市场变化

3.降低进货成本

4.维持均衡生产存货成本

1.采购成本=T×P2.订货成本=F1＋T/Q×f3.储存成本=F2＋Q/2×k4.缺货成本：不易计量存货管理的总成本是上述采购成本、订货成本、储存成本与缺货成本之和。8.3.2存货经济批量模型基本经济进货批量模型扩展经济进货批量模型经济进货批量是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。与存货经济进货批量决策相关的成本因素主要包括变动性订货成本、变动性储存成本以及允许缺货时的缺货成本。1.基本经济进货批量模型（1）（1）前提假设①企业一定时期的进货总量(T)可以较为准确地预测；②存货的购买价格不变，不存在数量折扣（商业折扣）；③集中到货，而不是陆续入库。存货的耗用或者销售比较均衡；④仓储条件及所需现金不受限制；⑤不允许出现缺货；⑥所需存货市场供应充足。1.基本经济进货批量模型（2）（2）确定方法

1）逐次测试法（列表法）

例8-122）图解法

例8-123）公式法总成本=采购成本＋订货成本＋储存成本＋缺货成本

=T/Q×f＋Q/2×k

=变动性订货成本

+变动性储存成本则：2.扩展经济进货批量模型（1）存在商业折扣总成本=T/Q×f＋Q/2×k＋TP（2）存货陆续供应和使用总成本=T/Q×f＋1/2×(Q－d×Q/F)×k（3）订货提前期再订货点=订货提前期×日平均需用量

例8-16：若该企业订货提前期为10天，原材料每日消耗量为10吨。则再订货点为：10×10=100（吨）（4）保险储备保险储备

=(预计每日最大需求量－平均每日正常需求量）×订货提前期再订货点=订货提前期×日平均需用量＋保险储备

例8-17：该企业预计每日存货最大需求量为20吨。则再订货点为:10×10+(20-10)×10=200吨（1）存在商业折扣存在商业折扣条件下经济进货批量计算的基本步骤为：（1）计算基本经济进货批量及其全年存货总成本；（2）计算接受商业折扣条件下不同批量的全年总成本；（3）比较接受商业折扣与不接受商业折扣的所有方案的总成本，找出总成本最低的进货批量，作为有商业折扣条件下的经济进货批量。

例8-14例8-14仍以例8-12的资料，另外，假定供应商的价目表规定，每批购买量不足500吨的，按照标准价格计算；每批购买量500吨以上，800吨以下的，价格优惠2％；每批购买量800吨以上的，价格优惠3％。计算最佳经济进货批量。在没有价格折扣时的经济进货批量为346.41吨，存货成本总额为：103923.05+3000

4000=12103923.05（元）。进货批量在500—800吨之间，可以享受2%的商业折扣，在此范围内，进价成本总额是相同的，逐步计算可发现，越是接近价格优惠的经济进货批量，成本总额就越低。在2%商业折扣范围内，500吨是最低经济进货批量，这时的总成本