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文档简介

华鹏飞股份有限公司财务分析摘要21世纪以来,在经济全球化和命运共同体的大背景下,电子商务迅猛发展,大大改变了人们的生活方式,工农业的生产以及居民日常消费水平的提高,市场中货物流通的规模日益加大,为了研究物流企业在激烈竞争下如何站稳脚跟,并提出相应建议,需要关注企业的经营状况、存在的实际问题以及潜在风险,及充分解读企业的财务报表进行财务分析。本文选取物流行业发展迅速的华鹏飞股份有限公司,针对其2016年到2018年的财务报告,进行财务报表分析,并且通过偿债能力指标、盈利能力指标、营运能力指标以及杜邦分析对华鹏飞的财务能力进行分析,来综合反映该企业的发展现状并提出相对应建议。关键词华鹏飞公司财务分析商誉应收账款TitleFinancialAnalysisofHPFGROUPAbstract

Logistics

industry

has

become

the

artery

system

of

national

economy,

it

connects

the

various

parts

of

the

economy

and

makes

it

an

organic

whole.

In

order

to

study

how

logistics

enterprises

stand

firm

in

the

fierce

competition

and

put

forward

corresponding

suggestions,

it

is

necessary

to

pay

attention

to

the

enterprise's

operating

conditions,

existing

practical

problems

and

potential

risks,

and

fully

interprets

the

enterprise's

financial

statements

for

financial

analysis

This

paper

selects

the

rapidly

developing

huapengfei

group,

conducts

horizontal

analysis,

vertical

analysis

and

trend

analysis

on

the

financial

statements

of

huapengfei

group

from

2016

to

2018

and

analyzes

the

financial

ability

of

huapengfei

group

through

solvency

index,

profitability

index,

operating

ability

index

and

dupont

analysis

to

comprehensively

reflect

the

development

status

of

the

enterprise

and

put

forward

corresponding

suggestions.Huapengfei

group's

solvency

and

profitability

are

generally

good

and

have

poor

operational

capacity.Huapengfei

group

needs

to

take

corresponding

measures

to

manage

the

receivables

of

tsinghua

university

to

reduce

the

loss

of

goodwill

impairment

and

make

the

enterprise

develop

healthfully.KeyWordsHPFGROUPFinancialanalysisgoodwillreceivables

目录1绪论 22财务分析理论概述 22.1财务分析的基础 22.2财务分析的方法 33物流行业背景及华鹏飞股份有限公司简介 53.1物流行业背景 53.2华鹏飞股份有限公司简介 64华鹏飞的财务分析 84.1财务报表分析 84.2财务能力分析 124.3综合分析 205华鹏飞的综合评价和改进建议 225.1华鹏飞的综合评价 225.2华鹏飞的改进建议 22结论·····································································25致谢·····································································26参考文献·································································27附录·····································································28图1·····································································16图2······································································20参考文献[1]黄健.上市公司财务困境预警研究[D].山东大学,2006.[2]陈泽文.中联重科投资价值分析报告[D].西南民族大学,2017.

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[10]董学秀.企业财务状况综合分析[D].北京石油管理干部学院学报,2009.

[11]佟雪莹.对企业偿债能力分析[D].煤炭技术,2002.正文1绪论一个企业不仅要注重企业的快速发展以及扩大经营范围,同时应更加关注企业的现存的经营状况、存在的实际问题以及潜在风险,即完全解析企业的财务报表进行财务分析,找到企业的财务问题并针对性的加以改进。财务分析是企业根据财务报表,运用一些分析标准及规则方法对企业的经营状况、现金流出流入量以及企业经营成果进行分析,从而帮助报表使用者和利益相关者们充分利用分析结果,深思熟虑,做出最利于企业发展的相关决策。2财务分析理论概述2.1财务分析的基础财务分析的基础即一个企业的财务报告。财务报告是指上市公司对外提供的这个企业在特定会计报告期间内的现金流入流出量、财务状况以及某个时间段内企业的经营成果的文件,主要包含资产负债表、现金流量表、利润表、所有者权益变动表以及财务报表附注等。2.2财务分析的方法2.2.1财务报表分析的方法(1)结构分析法结构分析法又称垂直分析法,报表中所有项目的结构关系和相对地位,是根据其占总指标的百分比的上下变动来体现的,并且依据变化来感知有关财务活动的变化方向。(2)趋势分析法趋势分析法又称为横向分析法,它对比一个企业的报表中的接连期的同一个项目,来确定这个项目的上下变化的总体方向、具体数字和上下变动幅度,从而来彰显一个企业这个期间内的现存的财务状况和经营成果的未来变动方向的一种方法。当一个企业在采用这种分析时,先规定好该企业的基期是要采用固定的还是采用移动的基期是必要的。(3)比率分析法比率分析法是对比一个企业的可能存在相互关系的项目,计算出可能存在关系的项目之间的比率,根据这个比率来看出该企业的具有基本特征的经济活动方法。(4)比较分析法比较分析法是通过比较该企业的看起来不一样的数据,找到该企业的内部的不同于外部特征的规律的一种方法。2.2.2财务能力分析方法(1)偿债能力比率偿债能力比率包括短期偿债能力比率和长期偿债能力比率。短期偿债能力比率是表明一家企业要想在短短时间内付清到目前为止的总欠款,其现在所拥有的资产是否有不够还的风险。短期偿债能力比率包括速动比率、流动比率以及现金比率;长期偿债能力比率主要是通过一个企业的全部负债与所有者权益之间的比,来表现企业在一个较长时间段内要想偿还其到目前为止的所有欠款,其现在的资产够不够还的风险,以及该企业是否有能力来连续借款扩大资金。(2)盈利能力比率对于企业的报表使用者和利益相关者来说,他们最着想的毫无疑问就是该企业的盈利能力。如果这家企业能在每个时间段内通过合法的经营与服务来赢得相对比较多的利润,则企业就有了清还到目前为止所有欠款、为企业的股东们发放股利以及涉猎一些发展趋势大好的投资的底气和实力。(3)营运能力营运能力是指一个企业的资本运营情况。一个企业的运营能力大小通常情况下取决于这个企业的周转速度。相关的指标如下包括存货周转率、固定资产周转率、应收账款周转率和总资产周转率。(4)发展能力企业的发展能力指的是该企业在日常经营过程中,不断充实自身实力,创新学习,从而不断积累财富和创造收益,逐步扩大经营范围,渐渐形成的该企业未来的发展潜力。通常来讲,这个指标对于评价一家企业资本价值来说很重要。也是一些股市新手在做出最后的心里决定时可以参考的依据。(5)杜邦分析杜邦分析法以图示的方式来表现出来,从企业的一个比率(净资产收益率)出发,通过整个的一个关系树或者关系体系把所有相关的数据和比率联系到一起,从而进行分析。通常来讲,杜邦分析的主要目的有两个,一是根据数据分析该企业过去造成财务结果的原因,二是根据数据分析该企业要提高未来的财务效果的途径与方法。3物流行业背景及华鹏飞股份有限公司简介3.1物流行业背景21世纪以来,在经济全球化和命运共同体的大背景下,电子商务迅猛发展,大大改变了人们的生活方式,工农业的生产以及居民日常消费水平的提高,市场中货物流通的规模日益加大,从而物流行业在我国社会经济发展中占据着不可或缺的战略地位。物流产业的发展离不开大环境的推动和国家政策的支持,十八届三中全会提出,推进海上丝绸之路、丝绸之路经济带建设,形成全方位对外开放新格局。针对这一战略,国家将打造一批和“一带一路”周边地区的国家联系、衔接的对外开放性的物流基地,增强中国进口与出口商品的收集与发散能力。同时现代化的信息技术的迅猛发展为物流行业提高效率提供了可能与支持,先进的大数据技术不仅可以实现物流数据的快速以及准备传递,促进物流各个模块即订货、仓储、运输一体化,而且可以方便第三方物流商与其他服务商交流沟通,及时快速的满足每个用户的需求。现代信息技术是降低物流产业的运营成本、提高物流行业服务质量以及提升物流行业服务效率的关键因素之一。同时,具有巨大发展潜力的物流产业,也不是一本万利。自从中国加入WTO以来,政府全面开放对国际物流公司的限制,自此大批国际物流公司涌入国内市场。这些跨国物流企业凭借雄厚扎实的资金和丰富的物流行业经验,在国内市场很快占有一定的市场份额。相比之下,国内物流公司刚起步,发展缓慢,相对落后的管理方式,从而管理层作出的战略决策无法与跨国企业相匹敌,从而在日益激烈的物流市场竞争中处于劣势;而且人才问题不容得忽视,全国各大高校缺乏对物流专业人才的培养,物流人才还没有引起国内社会的普遍重视。由于现代化的物流产业未来的发展一定会需要综合型的专业人才提供理论上和实践上的指导,国内的物流产业在将来很长时间仍会继续面临物流专业人才缺乏从而导致的物流产业发展不顺畅的问题。本文基于华鹏飞股份有限公司为研究对象,对物流公司的财务报告进行深入研究,对华鹏飞股份有限公司的偿债能力、盈利能力、运营能力以及发展能力进行综合分析,找出影响国内物流行业发展的关键并提出建议,这对于改善物流产业的管理模式以及管理层做出正确战略决策具有实际指导意义。3.2华鹏飞股份有限公司简介华鹏飞运输最早成立于2000年,2006年更名为华鹏飞物流,2010年经股东会做出决议变更为股份制企业,2017年变更公司名称由“深圳市华鹏飞现代物流股份有限公司”到“华鹏飞股份有限公司”。它的总部在深圳,企业经过这些年的发展,是深圳重点物流企业,同时也是国家AAAA级资质物流企业。华鹏飞经过将近20年的健康发展,在全国设立了超过100000平方米的配送以及仓促基地,物流服务覆盖了珠江三角洲、京津唐、长三角地区乃至遍布全国。华鹏飞的业务主要包括物联网运营服务、综合物流服务、地理信息服务以及供应链金融服务。华鹏飞的目标就是成为合作企业的最优秀的供应链物流服务商,和合作伙伴互利共赢。3.2.1物联网运营服务在国家发布相关政策之后,需求侧和供给侧的力量变得愈发强烈,国内的物联网乃至世界的物联网都发展迅猛,进入第三次的大发展,5G时代的即将到来、超低耗能量的广域网等一些有利于全国人民的基础设施在国家的无形手段下快速推进,在不久的时代即将会有超过数万亿的设施连接通入网络并且在这种大背景下产生人类无法想象的数量的大数据。从改变全世界生活的互联网到一步一步在科技的无形推进下的物联网的概念产生至今,一直在受改造以及建设更多的方便的基础设施、各类的不同的行业的变化与创新升级以及人类自然而然的消费观念持续改变与升级三大周期性发展的无形推进并且无形的有了大大的发展。2018年,为了贯彻实行《国务院关于推进物联网有序健康的指导意见》,加速构建拥有国际竞争力的体系,国家工信部围绕关于物联网重点领域、关键技术以及服务保障建设,征集了一大批物联网项目。华鹏飞利用物联网领域丰富的实践经验,立足于物联网综合运营服务商,通过自主研发的物联网平台以及移动终端,为各个行业的客服提供全网全程的综合运营服务,稳步开展物联网服务的多元化市场。3.2.2综合物流服务党中央在十九大中提出要加快现代物流基础设施的网络建设,2018年底在国务院召开的常务会上提出采取多种措施构建发展“通道+枢纽+网络”体系,2018年物联网在物流领域的应用取得很大进展,截止目前在中国已经有616.9万辆道路运营车辆、3231座内河导航设施、3.57万量邮政和快递车辆等。大批物流货运设备利用北斗等物联网技术接入互联网,用设施互联、信息互联带动物流互联,推动中国智慧物流的进一步发展。华鹏飞在“智慧物流生态链”的基础上,一直在加大“物流加互联网”的推进力度,努力一步一步的建成现代物流体系,搭建现代物流中心,利用华鹏飞在各大城市的仓储网络和干支线配送体系,依托实时订单、入库、出库、车辆定位以及跟踪系统,让动态的物流信息全程可见、可控以及可监督,为公司客户提供“一体化、一站式、个性化”的综合物流解决方案,推动公司在综合物流方面的快速发展。3.2.3地理信息服务近几年来测绘地理信息行业发展迅猛,应用测绘地理信息的整体服务范围不断扩张,根据中经未来产业研究院发布的数据显示,2018年测绘产业完成的服务产值高达6201亿,具有测绘资质的单位总数达1.9万家,民营单位9.49万家占比超过半。对现有政策的解读,十三五期间国家将通过简政放权、转变职能等多种途径来支持发展地理信息市场化,为经济发展提供一种全方位的高效能的多层次的测绘地理信息保障服务,向着建设测绘地理信息强国迈出坚实的一步。华鹏飞面对农业、交通、水利、林业、城市管理等行业领域,围绕地理信息以及与之相关的专题信息,从采集数据、处理加工数据以及管理数据各个环节,为公司客户提供测绘地理信息技术服务,主要包含不动产测绘、工程测量、测绘航空摄影等综合技术服务。3.2.4供应链金融服务华鹏飞围绕着公司核心客户,完善企业供应链协同采购、金融服务以及物流仓储与配送等能力,来创建物流、信息流、资金流为一体的供应链运营模式,同时努力探索多种方式的保理业务,通过便利安全的途径为客户开辟资产通道,帮客户缓解资金压力。4华鹏飞的财务分析4.1财务报表分析即使财务报表可以比较全面的表现出该企业的某个特定日期的整体的财务状况、某段特定时期的经营成果以及某个时间段内的的现金流出流入量,但是对于报表和利益相关者来说不能直观的说明企业的资金经营效果,必须要通过各个报表中的数据进行横向分析、纵向分析以及趋势分析,来更好的展现企业具体经济情况。4.1.1资产负债表分析表4-1华鹏飞公司2016年到2018年的资产负债表变动2016年期末2017年期末2018期末金额占总资产的比重金额占总资产比重金额占总资产的比重货币资金156,479,597.025.94%115,794,630.894%67,455,908.653.11%应收账款286,400,430.0210.87%398,681,778.2013.77%793,333,568.0236.43%存货293,413,563.9411.14%439,091,152.4615.14%358,054,626.0716.43%长期股权投资60,940,354.672.33%60,940,354.672.11%1,792,197.180.07%固定资产197,805,423.957.53%256,257,841.228.83%234,145,926.9210.74%在建工程18,580,688.540.70%41,260,637.421.41%78,302,700.873.58%短期借款161,748,000.006.14%280,000,000.009.65%121,000,000.005.54%长期借款29,350,000.001.13%0.000.00%75,000,000.003.45%根据华鹏飞企业的2016-2018的结构分析法,变化显著的主要是以上几个指标,其中近三年的应收账款占比一直在增加且在2018年幅度较大,有两个主要原因,一是华鹏飞公司的二级子公司宏图创展公司的建造合同形成的已经完工但是未结算的项目由资产中的存货转到资产中的应收账款名下;二是供应链业务量增加而产生了应收账款。华鹏飞2017年的存货占比较2016年增加4%,主要是华鹏飞公司的孙公司宏图创展公司的建造合同形成的已经完工但未结算的项目是一直在增加的存货,2018年的存货数额百分比与2017年的存货数额百分比相比较增加1.29%,存货数额减少81,036,526.4元,主要是华鹏飞公司的二级子公司宏图创展公司的部分存货转为应收账款。华鹏飞2018年的长期股权投资占比较2017年下降了2.02个百分点,主要是华鹏飞在2018年对其子公司赛富科技长期投资发生减值所导致的。华鹏飞公司2017年固定资产占比较2016年增加了1.3%,主要是东莞华鹏飞建成了1/2号仓库进而转入固定资产;2018年的固定资产与2017年相比减少22,111,914.3元,主要是华鹏飞转让子公司成都得道股权而不再纳入合并范围以及计提固定资产折旧。华鹏飞公司2016年到2018年的在建工程占比一直在大幅增加,从2016年的0.7%增加到2018年3.58%,主要是因为近三年华鹏飞公司自建东莞华鹏飞现代物流公司建设投入而导致的,并且建设东莞华鹏飞项目在2018已经达到80.18%,接近完工状态。华鹏飞2018年的长期借款占比较2017年增加了3.44%,主要是因为华鹏飞公司对东莞华鹏飞的建设而贷款增加所导致的;公司的2018年短期借款占比较2017年减少了4.11个百分点,主要是由于华鹏飞公司在2018年归还短期借款所致。4.1.2利润表分析表4-2华鹏飞公司2016年到2018年的利润表变动2016年2017年2018年金额金额同期增减金额同期增减营业总收入695,683,777.47964,123,774.9638.60%953,971,733.45-1.05%营业总成本575,541,113.581,161,134,218.39101.70%1,526,294,807.9431.45%营业成本457,961,155.36675,212,587.6347.40%678,345,597.550.46%销售费用24,857,330.4227,943,748.7312.40%26,408,907.12-5.49%管理费用65,854,457.12108,775,658.5365.20%69,310,242.86-36.28%研发费用33,368,573.5551,468,012.9654.24%44,992,516.73-12.58%财务费用5,871,007.0710,904,946.7785.70%16,713,656.1653.27%资产减值损失16,799,355.35332,072,344.311877.00%685,067,134.38106.30%投资收益14,734,958.10660,022.49-95.50%1,881,813.84185.11%营业利润134,975,465.15-191,817,557.70-242.11%-562,479,317.36193.24%营业外收入24,194,421.03303,974,505.301162%12,947,996.07-95.74%营业外支出197,870.71332,418.5968%669,018.34101.26%利润总额158,872,015.47111,824,529.01-29.61%-550,200,339.63-592.02%净利润136,350,411.6989,819,921.07-34.13%-560,968,117.95-724.55%根据华鹏飞企业的2016-2018的利润表以及结构分析,华鹏飞2018年发生亏损,利润总额亏损高达约5.5亿元,利润总额于2017年同期的利润总额相比下降了592.02个百分比。2018年营业总收入与2017年相比变动幅度很低,营业成本变动0.46%,可见企业的主营业务收入以及营业成本不会给企业带来亏损风险;管理费用和销售费用降低,可见企业的费用控制的不错,而财务费用2016年到2018年一直在增加,主要是华鹏飞母公司借款用来在建工程而导致的。导致亏损的最主要原因是近三年一直在大幅增加资产减值损失的存在,2017年资产减值损失的百分比与2016年其占比比较增加了1877%,2018年其占比与2017年比较继续上升,增加了106.30%,直到2018年损失高达6.85亿,主要是华鹏飞公司在2018年末对之前收购的现在是华鹏飞子公司的博韩伟业的商誉测试了是否减值,经检查,博韩伟业公司在2018年发生了商誉减值,并且华鹏飞公司在2018年计提相关的商誉减值准备和计提对子公司赛富科技公司的长期股权投资减值准备,进而导致的资产减值损失剧增。需要关注的是,2017年营业利润为负高达1.91亿,但由于营业外收入高达3.03亿,故最终的利润总额为正达到1.1亿,营业外收入是华鹏飞公司在2017年末对之前收购的现在是华鹏飞子公司的博韩伟业的商誉测试了是否减值,经检查,博韩伟业公司在2017年发生了商誉减值,按照华鹏飞在2014年与子公司之前股东签署的业绩承诺书以及进行相对应的补偿安排,收取承诺人3.03亿;2018年营业利润为负达到5.6亿,而营业外支出只有1294.7万,最终主要由于资产减值损失最终导致亏损,是因为关于博韩伟业的原股东关于业绩承诺时间是2014到2017年,2018年营业外收入项目里面没有大额的原股东相对应的业绩补偿。4.1.3现金流量表表4-3华鹏飞公司2016年到2018年现金流量表变动项目2016年2017年2018年金额金额同比增减金额同比增减经营活动现金流入小计906,615,489.23917,171,695.601.15%951,615,775.733.77%经营活动现金流出小计570,758,868.67882,939,648.1354.71%803,125,018.63-9.05%经营活动产生的现金流量净额335,856,620.5634,232,047.47-89.82%148,490,757.10333.79%投资活动现金流入小计22,216,554.1161,686,524.70177.66%4,124,573.45-93.32%投资活动现金流出小计344,834,723.64231,822,462.74-32.77%78,261,682.55-66.25%投资活动产生的现金流量净额-322,618,169.53-170,135,938.0447.26%-74,137,109.1056.43%筹资活动现金流入小计211,374,337.00373,995,697.1376.95%199,703,587.00-46.61%筹资活动现金流出小计258,344,226.10280,140,457.078.45%328,575,245.8317.28%筹资活动产生的现金流量净额-46,969,889.1093,855,240.06299.83%-128,871,658.83-237.32%现金及现金等价物增加净额-33,731,438.07-41,944,964.13-24.35%-54,518,101.83-29.99%根据华鹏飞公司的现金流量表2016年、2017年以及2018年的数据做横向对比,华鹏飞公司2017年经营活动产生的现金流量金额较2017年降低了89.82%,主要是华鹏飞公司在报告期内营业成本增加的幅度超过营业收入增长的幅度;2018年经营活动产生的现金流量净额较2017年增加了333.79%,华鹏飞在2018年净利润为负值,说明华鹏飞公司的日常经营没有问题并且企业业务扩展的不错。华鹏飞2017年投资活动产生的现金流入小计较2016年增加了177.66%,主要是由于在2017年会计期间内华鹏飞的子公司博韩伟业科技有限公司收回期初理财金额;华鹏飞的2018年的投资活动现金流入小计较2017年同期减少93.31个百分点,主要原因是华鹏飞公司的子公司博韩伟业公司的理财金额减少,投资流入减少所致。华鹏飞2017年投资活动现金流出小计较2016年同期减少33.27%,主要是母公司对外投资减少;华鹏飞2018年资活动现金流出小计较2017年同期减少66.24%,主要是会计报告期内博韩伟业支付给辽宁宏图创展测绘公司原来的股东的股份收购款比2017年同期减少。华鹏飞2017年筹资活动现金流入小计较2016年增加76.94%,主要是该报告期内企业的贷款增加;2018年筹资活动现金流入小计较2017年减少46.6%,主要是华鹏飞公司在2018年向银行筹得的资金金额减少。华鹏飞公司在2017年合计的筹资活动得到的现金及等价物净金额与2016年的经对比,合计金额的百分比增加299.83%,金额增加140,825,129.16元,主要是华鹏飞在该报告期内的贷款增加;2018年筹资活动净额较2017年降低29.98%,主要是华鹏飞在该报告期内,不仅银行借款减少,而且偿还的借款金额较上年增加。华鹏飞公司的2017年度净利润经过与2017年报告期内的日常经营得到的的现金净额相比有很大不同是华鹏飞的孙公司宏图创展的建造合同所形成的已完工未结算资产较期初增加,应收账款回款较慢;华鹏飞公司的2018年度净利润经过与2018年报告期内的日常经营得到的的现金净额相比有很大不同是华鹏飞公司在2018年末对之前收购的现在是华鹏飞子公司的博韩伟业的商誉测试了是否减值,经检查,博韩伟业公司在2018年发生了商誉减值,造成很大损失。4.2财务能力分析4.2.1偿债能力分析(1)短期偿债能力分析①流动比率流动比率是一个企业流动资产和流动负债的比率,反映一家企业利用现存的流动资产来偿还现有的流动负债的能力。同时值得关注的是,在企业全部的流动资产当中,各个流动资产经济项目在清还债务时的“可用性”并不一样,其中“可用性”是指企业的资产非常及时并且不会出现贬值情况的的转化为肯定可以清还该企业现有债务的现金、现金等价物、金融资产或者银行存款的能力。综上所述,对于一些特殊企业来说,流动比率仅仅是一个较为粗略的用来评估一个企业的短期内的偿债能力的比率指标。表4-4华鹏飞2016年到2018年流动比率数据报告期201620172018流动比率1.721.641.42表4-5物流行业公司2016年到2018年流动比率数据公司名称201620172018顺丰1.161.421.21中储股份2.002.151.37皖江物流0.750.790.96华鹏飞1.721.641.42由表4-4数据可知,华鹏飞股份有限公司2016-2018这三年中的流动比率连续降低,企业的短期偿债能力在降低,对比几家上市企业的流动比率,华鹏飞的流动比率处于中上等水平,说明华鹏飞利用流动资产来偿还债务的能力整体上还不错。②速动比率根据以上情况,为了更精确的评估一家企业的短期内的偿债能力,有必要把变现能力差的流动资产经济项目去掉,所以引出了速动比率,速动比率是速动资产与流动负债的比率。在实践过程中一般是把存货从流动资产中去除后得到速动资产,而通常一个企业的速动比率在1:1比较合适,即使是企业的流动负债强烈要求同时清还,企业也有足够的资产拿来清还债务。表4-6华鹏飞2016年到2018年速动比率数据报告期201620172018速动比率1.171.141.05表4-7物流行业公司2016年到2018年速动比率数据公司名称201620172018顺丰1.141.401.18中储股份1.001.891.21皖江物流0.620.680.78华鹏飞1.171.141.05根据表4-6的数据看出,近三年华鹏飞的速动比率呈下降的趋势,说明华鹏飞的短期偿债能力在降低,但华鹏飞的速动比率均大于1,对于像华鹏飞公司这种存货流通性不强的企业来说,速动比率更加能真实的表明该企业的短期偿债能力,同时将华鹏飞企业和同物流行业其他优秀企业对比,速动比率处于中等水平,说明华鹏飞的短期偿债能力在下降但也没偿债风险。③现金比率现金比率是用企业的现金及现金等价物与企业现有负债的比值,直观明朗有力地反映企业的短期偿债能力。以上三个比率是用来衡量一个企业的短期内的偿债能力的,通常来说,这个比率越高,对短期内的流动负债的清还能力是相对的,企业的流动资产特点或者优点就自然决定了其收益性差的缺点。这样的话,分析时应该根据企业具体情况对该企业近几年的这三个比值进行对比,发现比值趋势,以及可以将比值与物流行业的优秀企业比值指标进行比较,分析看企业的比率是否正常或者异常及提出改进。表4-8华鹏飞2016年到2018年现金比率数据报告期201620172018现金比率0.290.130.07表4-9物流行业公司2016年到2018年现金比率数据公司名称201620172018顺丰0.380.710.61中储股份0.280.530.59皖江物流0.400.240.27华鹏飞0.290.130.07根据华鹏飞2016-2018年的现金比率的数据,华鹏飞的现金比率一直在下降,是因为近三年华鹏飞公司的应收账款一直在增加,并且部分存货转化成应收账款,到2018年,应收账款相比2017年增加了3.53亿,在计算现金比率时不计入应收账款、存货和与预付账款。由表4-8以及表4-9可以看出,相比同行业几家企业,华鹏飞的现金比率太低,该企业直接用来偿还负债的现金较少,应收账款以及存货较多并且未能及时变现。华鹏飞应该加强应收账款管理并且加大业务创新,增强自身“造血”能力,适当增加现金的拥有量。综上所述,华鹏飞的短期偿债能力整体上还不错,但是华鹏飞要关注企业的应收账款的管理以及催账制度,强化信用政策,提高准入标准,确保应收账款变现得到更多现金。(2)长期偿债能力分析④杠杆比率杠杆比率是用来评价一个企业的长期偿债能力和企业可以继续举债的能力的一个指标,包括资产负债率、产权比率等指标。资产负债率等于企业全部负债总额与企业资产总额的比值,用来表示该企业现有的所拥有的全部资产中有多少负债借款的情况,这个比率也主要用来衡量该企业的财务风险。一般来说,资产负债率越小,该企业的财务风险可能会比较小,但是并不是越小越好,因为不同行业,不同企业都要根据自身所处的实际情况来财务相对应的融资方法。杠杆比率通常用来衡量一个企业的长期偿债能力,从总体上看,只要这个指标在一个合理的区间就可以了。产权比率是企业全部负债与所有者权益的比值,其注重表现该企业的自己所拥有的资金即所有者权益对于清还欠款的风险的能力以及该企业自身的财务结构是否稳定。表4-10华鹏飞企业2016年到2018年的长期偿债能力比率数据报告期201620172018资产负债率26.66%30.93%48.10%产权比率36.39%44.76%88.24%表4-11物流行业公司2016年到2018年资产负债率数据公司名称201620172018顺丰53.42%46.23%48.45%中储股份51.43%43.63%49.30%皖江物流48.95%43.93%39.57%华鹏飞26.66%30.93%48.10%表4-12物流行业公司2016年到2018年产权比率数据公司名称201620172018顺丰114.95%86.13%94.91%中储股份108.42%79.04%100.61%皖江物流112.39%91.97%76.63%华鹏飞36.39%44.76%88.24%从表4-10的数据来看,华鹏飞公司的资产负债率逐渐增加,2017年的资产和负债与2016年的资产和负债相比较均有所增加,华鹏飞公司2018年负债相较2017年有所增加,但是所拥有资产相较2017年减少,近三年利润表中的营业收入一直在增加,故企业很好的利用了资金杠杆,尽可能举债给企业带来最大收益。由图可见,产权比率在逐渐递增,由2016年、2017年的40%左右的产权比率增加到2018年的88.24%,可见企业的财务结构并不稳定,华鹏飞公司2017年得负债和所有者权益与2016年的相关数据作对比,很明显都在逐渐增加;华鹏飞公司2018年的负债与2017年相比有所增加,而2018年所有者权益数额相比2017年减少,导致产权比率剧增,原因是华鹏飞公司在2018年末对之前收购的现在是华鹏飞子公司的博韩伟业的商誉测试了是否减值,经检查,博韩伟业公司在2018年发生了商誉减值,这一情况的发生导致资产减值损失中的商誉减值损失大大提高,由2018期初的332,072,344.31增加到期末的685,067,134.38,使得企业的所有者权益减少。根据表4-12数据可以看出,华鹏飞企业的资产负债率在同行里面是处于中等水平,产权比率也算较低,处于行业中中上等水平,整体上看,华鹏飞公司有不错的长期偿债能力。4.2.2盈利能力分析营业毛利率是毛利与营业收入的比率,这个比率来看看该企业还有多少降低价格的空间。销售净利率是净利润和营业收入的比率,通常这个比率是用来表明该企业的日常营业收入给该企业带来利润的能力,和总体的经营管理水平。但同时要关注的是,当一个企业的净利润中,日常经营收入占绝大部分时,这个比率才有意义与价值。总资产报酬率为息税前利润与平均总资产的比值,这个比率通常用来表明,一家企业在只关注自身的经营状况,该企业管理者利用自身所拥有的资产来赚钱的的能力。成本费用率是企业的费用总额与企业营业收入的比值,此外,还可以将各项费用分别与营业收入对比,形成不同的费用率指标,从而分析各个项目占总收入的比例以及未来的发展趋势;同时也可以同同期比率进行对比,发现企业的成本控制的具体情况。表4-13华鹏飞公司2016年到2018年盈利能力比率数据报告期201620172018销售毛利率34.17%29.97%28.89%销售净利率19.60%9.32%-58.80%总资产报酬率7.01%4.47%-21.02%净资产收益率7.37%3.17%-42.15%成本费用率13.03%14.48%10.03%图1:华鹏飞公司2016年到2018年盈利能力比率折线图表4-14华鹏飞公司2016年到2018年成本费用率数据报告期201620172018成本费用率13.03%14.48%10.03%销售费用率3.57%2.95%2.77%管理费用率9.46%11.52%7.26%根据图4-13以及折线图可以看出,华鹏飞企业的销售毛利率在逐渐降低,且在2018年利润发生亏损,毛利率保持在28.89%,看出华鹏飞公司在日常经营业务方面做的不错,日常经营和亏损无关;华鹏飞公司的销售净利率在近三年逐渐降低,同样,2016年到2018年的总资产报酬率等均在连年下降,这几个指标在2017年较2016年降低是因为管理费用增加过多以及资产减值损失的发生,而这几个指标在2018年为负,是因为2018年的发生了大额资产减值损失导致亏损。根据表4-11看出华鹏飞的成本费用在2017年增加,在2018年得以控制,并且主要是中介费等管理费用在2017年增加幅度过大,而销售费用越来越低,控制得体,可见华鹏飞企业在愈发激烈的竞争中,在采取相应的节约成本的措施来尽可能降低成本,保持住华鹏飞公司在物流行业中的地位。表4-15物流行业企业2016年到2018年的销售毛利率数据公司名称201620172018顺丰19.69%20.16%17.92%中储股份4.91%1.76%3.37%皖江物流16.92%13.06%9.91%华鹏飞34.17%29.97%28.89%表4-16物流行业企业2016年到2018年的销售净利率数据公司名称201620172018顺丰7.24%6.67%4.91%中储股份5.08%4.08%1.2%皖江物流7.27%4.73%5.14%华鹏飞19.6%9.32%-58.80%表4-17物流行业企业2016年到2018年总资产报酬率数据公司名称201620172018顺丰14.22%13.23%9.80%中储股份6.54%10.10%4.17%皖江物流4.68%4.75%5.44%华鹏飞7.01%4.47%-21.02%根据以上对比可以看出,在销售毛利率和销售净利率方面,很显然华鹏飞公司比同行业其他企业有优势,华鹏飞的盈利能力整体不错;近三年的华鹏飞公司总资产报酬率一直在降低,说明企业的资金运作效率较低,管理层利用企业现在拥有的资金赚钱的能力较差。4.2.3营运能力分析(1)存货周转率存货周转率=营业成本/平均存货,这里的平均存货可为月平均存货、季均货或者年均货,而营业成本也可以是月营业成本、季营业成本以及年营业成本。当然,使用这个指标时是假设企业的存货在这一年当中是均匀使用消耗的,期间没有发生任何波动,很显然,这个假设对于大多数企业来说,都不太可能,对于生产产品的企业来说,存货一般都具有季节性,具有片面性。(2)应收账款周转率应收账款周转率=营业收入/平均应收账款数额,企业外部的报表使用者不容易拿到赊销净额,故我们在计算过程当中,代替赊销净额的项目就用用营业收入来替换。(3)固定资产周转率固定资产周转率=营业收入/固定资产原值,这个指标可以用来大概的计算企业的固定资产为企业带来收入的能力。(4)总资产周转率总资产周转率=营业收入/平均总资产,这个指标可以粗略的计算出该企业的资产创造收入的能力,反映企业管理者管理该企业的资产的效果。同时需要关注的是,当企业在对外投资的资金规模较大时,我们计算平均总资产时要去除掉并不增加企业营业收入的各个具有投资性质的资产。表4-18华鹏飞企业2016年到2018年的营运能力指标数据报告期201620172018应收账款周转率2.632.811.6应收账款周转天数136.99127.90224.92存货周转率2.641.841.7存货周转天数136.53195.27211.52流动资产周转率0.850.820.68总资产周转率0.290.350.38表4-19物流行业企业2016年到2018年应收账款周转率及天数公司名称201620172018顺丰13.06(次)/27.56(天)13.75(次)/26.18(天)13.82(次)/26.05(天)中储股份14.3(次)7/25.05(天)26.30(次)/13.69(天)28.65(次)/12.57(天)皖江物流9.76(次)/35.52(天)12.44(次)/28.93(天)11.34(次)/31.76(天)华鹏飞2.63(次)/136.99(天)2.81(次)/127.90(天)1.6(次)/224.92(天)表4-20物流行业企业2016年到2018年存货周转率及天数公司名称201620172018顺丰141.59(次)/2.54(天)135.11(次)/2.66(天)118.07(次)/3.05(天)中储股份3.68(次)/97.94(天)8.58(次)/41.96(天)29.03(次)/12.40(天)皖江物流10.13(次)/35.52(天)13.89(次)/25.93(天)17.15(次)/20.99(天)华鹏飞2.64(次)/136.53(天)1.84(次)/195.27(天)1.7(次)/211.52(天)表4-21物流行业企业2016年到2018年总资产周转率数据公司名称201620172018顺丰1.461.351.37中储股份0.871.701.82皖江物流0.380.530.65华鹏飞0.290.350.38根据表4-18和表4-19数据显示,华鹏飞公司自2016年到2018年的应收账款周转率持续下降,应收账款由2016年的2.86亿增加到2018年的7.93亿,涨幅大于收入的变化。应收账款回收期长,资金无法按期收回使得应收账款周转期逐渐增加。对比同行业的几家企业的应收账款周转率,华鹏飞的应收账款周转率较低,华鹏飞需要加强应收账款的管理,强化信任机制,提升客户的标准,同时必须要制定更加严格的应收账款的管理制度,对于已完工未结算的项目,公司应加大结算的管理与考核工作,采取积极有效的措施推进项目的结算,并制定结算管理作业的流程,即使监督跟踪结算任务的计划,推动结算项目及时结算。根据表4-18和表4-20数据显示,近三年来,华鹏飞公司持续降低的指标还有近三年的存货周转率,2017年与2016年的存货周转率相比变动较大,因为华鹏飞公司的孙公司宏图创展公司的建造合同形成的已经完工未结算的项目增加较多;而2018年的存货周转率较2017年涨幅较小,主要是华鹏飞公司的二级子公司宏图创展公司的部分存货转为应收账款,部分存货减少,但整体上存货涨幅还是大于营业成本涨幅。对比同行业其他企业,华鹏飞的存货周转率处于低等水平,企业还需要加强对孙公司宏图创展的存货管理,加快完工未结算的存货变现,降低存货周转期。根据表4-18和表4-21数据显示,华鹏飞近三年持续上升的指标是企业的总资产周转率,表明企业的经营状况发展不错,华鹏飞公司经营有发展潜力。对比同行业其他企业的总资产周转率,华鹏飞的总资产周转率较低,表明该企业的营业有巨大发展空间。4.3综合分析杜邦分析法实际上就是通过图示的方式来表现出来,从企业的净资产收益率出发,通过整个的一个关系体系把所有相关的比率以及数据联系到一起,从而进行分析。表4-22华鹏飞2016年到2018年杜邦分析数据指标/年份201620172018净资产收益率①=②*③7.37%3.17%-42.15%资产净利率②=④*⑤5.71%3.25%-22.10%权益乘数③=①/(1-⑥)1.361.451.93销售净利率④19.60%9.32%-58.80%总资产周转率⑤0.290.350.38资产负债率⑥26.66%30.93%48.10%1919财务费用0.17亿18管理费用0.69亿17销售费用0.26亿16营业成本6.78亿21货币资金0.67亿22存货3.58亿23应收账款7.93亿20资产减值损失6.85亿亿1净资产收益率-42.15%2资产净利率-22.10%3权益乘数1.934销售净利率-58.8%5资产周转率0.386净利润-5.6亿7营业收入9.54亿8营业收入9.54亿9平均资产总额24.40亿10营业收入9.54亿11全部成本14.81亿12其他利润0.0188亿13所得税费用0.11亿14非流动资产15流动资产13.69亿图2:华鹏飞2018年杜邦分析图示华鹏飞公司2018年发生亏损,净资产收益率为负值,由2018年的杜邦分析具体的图示看出,净资产收益率是由资产净利率和权益乘数相乘得到,而看表格中,近三年的权益乘数没有太大变化,故华鹏飞公司的资产净利率是使其净资产收益率为负值的主要原因。资产净利率是由华鹏飞企业的销售净利率和企业的资产周转率相乘得来,而华鹏飞公司的总资产周转率和2016年与2017年相差不大,故使华鹏飞企业的资产净利率为负值的主要原因是该企业的销售净利率。销售净利率是由华鹏飞企业的年度净利润和该企业年度营业收入相除得到,很明显,净利润为负值,而华鹏飞公司的净利润主要是由营业收入与所有成本相减得到,看2018年杜邦分析,很显然,成本大于营业收入,而全部成本14.81亿中异常的数据是资产减值损失高达6.85亿,究其原因是华鹏飞公司对子公司博韩伟业的收购发生了商誉的减值,因此华鹏飞要着重关注商誉减值问题。5华鹏飞的综合评价和改进建议5.1华鹏飞的综合评价5.1.1偿债能力通过对华鹏飞公司近三年的偿债能力进行数据分析,可以看出流动比率、速动比率以及资产负债率和同行计较都相当不错,即企业的短期偿债能力和长期偿债能力很好,几乎没有偿付负债的风险。现金比率比较低,华鹏飞企业需要在竞争激烈的市场中,站稳脚跟的同时,加强企业流动资产的变现能力,并且专注主营业务创造更大的利润,扩大资产,降低企业用现金及现金等价物无法偿还负债的风险。5.1.2盈利能力从华鹏飞公司的整体情况上以及和同行比较的情况下,总体的盈利水平还是不错,毛利率每年都在30%左右,在同行中属于中上等水平,即华鹏飞的业务能力毋庸置疑;企业的管理费用和销售费用控制的不错,逐年降低,企业的财务费用和同期比较在逐渐上升,以及资产减值损失即上文中提到的商誉减值损失过大,导致2018年亏损,因此华鹏飞公司不仅要注意成本控制机制,同时要注意收购子公司的商誉减值准备,确保子公司的预期盈利目标,确保增值而减少商誉损失,加强对子公司的管理,密切关注子公司所处行业的动态,与并购子公司整合企业文化、市场扩展、经营管理、业务战略等,积极发挥并购子公司的优势,保持其竞争力,从而降低商誉减值风险。5.1.3营运能力华鹏飞公司的运营能力指标数据以及和同行之间的对比看出,公司的运营能力较差,应收账款和存货的周转天数过长,导致华鹏飞的资金运用效率较差;一个企业的运营能力越强,周转天数越少,公司的活力越好,资金流动性好,从而给企业带来的获利能力越强。由此看来,华鹏飞公司只要将应收账款管理好,华鹏飞的营运能力还有很大的增加空间,必须要制定更加严格的应收账款的管理制度,对于已完工未结算的项目,公司应加大结算的管理与考核工作,采取积极有效的措施推进项目的结算,并制定结算管理作业的流程,即使监督跟踪结算任务的计划,推动结算项目及时结算。5.2华鹏飞的改进建议5.2.1继续核心业务的开展以及扩大范围表5-1华鹏2018年主营业务的数据营业收入营业成本毛利率按照行业分类物流服务业364,762,053.78322,071,128.3211.71%信息服务业589,209,679.76368,581,384.2137.45%按照产品分类综合物流服务352,208,973.63322,071,128.328.56%智能移动服务145,798,249.4872,946,241.9349.98%测绘及数据产品443,411,430.18283,328,227.3336.11%由表5-1的主营业务占比的表格中,得到信息服务业的毛利为37.45%,即华鹏飞企业的主营业务毛利最主要来源于信息服务业;并且按照产品分类得到的毛利率中

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