2024年大学试题(管理类)-高级财务管理笔试历年真题荟萃含答案

2024年大学试题(管理类)-高级财务管理笔试历年真题荟萃含答案（图片大小可自由调整）答案解析附后卷I一.参考题库(共25题)1.试分析目标利润管理和目标成本管理在我国企业的应用现状及应用前景。2.本质意义上的企业集团应具备基本特征是什么？3.怎样理解企业集团财务管理的特点？4.简要说明运用现金流量贴现法评估企业价值的基本思路。5.请查阅ACCA、CGA考试用书《AdvancedFinancialManagement》，总结其内容，并与我国有关《高级财务管理》教材进行比较，说明其异同。6.如何理解证券市场发展与支付方式选择的关系？7.A公司2004年的财务数据如下： 收入2000万元 净利180万元 股利54万元 普通股股数100万股 年末资产总额2000万元 年末权益乘数5 假设该公司股票属于股利固定成长股票，股利增长率为5%。负债平均利率为10%，其中流动负债占60%。所得税税率为40%。假设2004年12月31日的股票价格为20元，计算该股票的资金成本率。8.结合国美电器案例，讨论不同的营运资金战略对企业风险和收益的影响。9.简述企业集团财务控制的主要方法。10.如何理解中小企业财务管理的特点？11.2006年美的电器股改后，增加上市公司价值成为美的高层新的财务管理目标，根据企业价值最大化财务管理目标的要求回答下列问题：从2007年开始，美的主动去调查海外市场的消费需求和趋势，设计出符合潮流的产品，其主要目的和作用是什么？12.ABC公司正在着手编制2006年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下： （1）公司银行借款利率当前是9%，2006年将下降为8.93%； （2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%； （3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股利润增长率维持7%，并保持25%的股利支付率； （4）公司当前（本年）的资金结构为： 银行借款150万元 长期债券650万元 普通股400万元（400万股） 留存收益420万元 （5）公司所得税率为40%； （6）公司普通股的β值为1.1； （7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。如果仅靠内部融资，2006年不增加外部融资规模，计算其加权平均资金成本（权数按账面价值权数）。（计算时单项资金成本百分数保留2位小数）13.集团成员企业之内部交易价格有哪些形式？每种价格形式的优缺点是什么？14.如何选择并购防御战略？15.你认为应当如何正确选择企业财务管理模式。16.简述国际财务管理的主要内容。17.企业业绩评价18.试用委托代理理论和契约理论来解释企业与债权人之间的财务关系及其博弈过程。19.集权与分权控制孰优孰劣？在企业集团中如何掌握好集权与分权的关系？20.简述业绩评价动因的分类。21.分拆上市22.简述企业集团财务管理体制选择应考虑的因素。23.公司财务管理目标主要有哪些观点？各种观点优缺点是什么？你认为如何正确评价每一种观点？24.远大公司是一家制药企业，2011年的息税前净收益为6.8亿元，资本性支出为3.6亿元，折旧为2.2亿元，销售收入为80亿元，营业资本占销售收入的20%，企业所得税率为30%，国债利息率为6%。预期今后3年内将以10%的速度高速增长，β值为1.5，税后债务成本为8%，负债比率为50%。3年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为5%，β值为1，税后债务成本为8%，负债比率为25%，资本支出与折旧支出相互抵消。市场平均风险报酬率为5%。回答下了问题。估计第六年的自由现金流量。25.某企业2004年12月31日的资产负债表（简表）如下： 该企业2004年的主营业务收入净额为6000万元，主营业务净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2005年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。 假定该企业2005年的主营业务净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2005年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2005年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。预测2005年的速动比率和产权比率。卷II一.参考题库(共25题)1.简述企业集团业绩评价的含义及特点。2.简述企业集团财务管理体制及其主要内容。3.简述融资渠道的概念及直接融资与间接融资的区别。4.企业集团预算管理有哪些要点？5.请说明采用“革命式”方式进行企业财务管理组织体系设计与优化的适用对象及其工作思路。6.某公司下设A、B两个投资中心，有关资料见下表： 现有两个追加投资的方案可供选择： 第一，若A中心追加投入1500000元经营资产，每年将增加120000元息税前利润； 第二，若B中心追加投入2000000元经营资产，每年将增加290000元息税前利润。 假定资产供应有保证，剩余资金无法用于其他方面，暂不考虑剩余资金的机会成本。根据总资产息税前利润率指标，分别从A中心、B中心和总公司的角度评价上述追加投资方案的可行性，并据此评价该指标。7.简述预算管理的概念及特征。8.SWOT分析9.预算控制循环10.财务主管委派制11.资本市场有效原则12.简述我国上市公司治理结构的内容，并联系实际说明其不足之处及其改进建议。13.简要论述财务管理假设包括的内容。14.预算控制15.简要说明企业财务管理体制与机制的关系。16.某企业计划用新设备替换现有旧设备。旧设备预计尚可使用5年，目前变价净收入为60000元。新设备投资额为150000元，预计使用5年。至第5年末，新、旧设备的预计残值假设分别为10000元和6000元。使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低经营成本9OOO元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33％。计算该方案的差额投资内部收益率17.某上市公司准备投资一个项目，为此固定资产投资项目计划按25%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为5000万元，当年投资当年完工投产，借款期限为6年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有6年的使用年限，该方案投产后预计销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元，年销售量为45万件。预计使用期满有残值为8万元，采用直线法提折旧。该企业为其项目筹资时的借款利率预计为10%，公司的所得税税率为40%，该公司股票的β为1.2，股票市场的平均风险收益率为8.5%，无风险利率为8%。（折现率小数点保留到1%）计算该项目每年的现金净流量18.保护小股东利益与保护控股股东利益是否可以协调？19.试论述公司并购取得正效应结果的理论解释。20.比较财务管理与公司财务，简要说明它们的联系与区别。21.企业集团有哪些无形资产营造战略？22.财务活动23.什么是财务管理制度建立的“套餐式”和“渐进式”？你认为企业应当采用哪种方式？理由是什么？24.已知：MT公司2000年初所有者权益总额为1500万元，该年的资本保值增值率为125%（该年度没有出现引起所有者权益变化的客观因素）。2003年年初负债总额为4000万元，所有者权益是负债的1.5倍，该年的资本积累率为150%，年末资产负债率为0.25，负债的平均利率为10%，全年固定成本总额为975万元，净利润为1005万元，适用的企业所得税税率为33% 根据上述资料，计算MT公司的下列指标：2004年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数25.迪斯尼公司已经是全球最大的一家娱乐公司它是好莱坞最大的电影制片公司。在近18年的经营运作中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理论。这两种经营战略相辅相成，一方面保证了迪斯尼公司业务的不断扩张，创造了连续十数年的高速增长；另一方面确保新业务与公司原有资源的整合，同时起到不断的削减公司运行成本的作用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下4个特点： 第一、股权和债权融资基本呈同趋势变动。 第二、融资总额除了个别年份有大的增长，其他年份都比较稳定。 第三、除了股票分割和分红之外，迪斯尼公司的股权数长期以来变化不大。 第四、长期负债比率一直较低，近年来仍在下降。迪斯尼公司的负债平均保持在30％左右。 回答下列问题就融资角度而言，企业集团如何规避融资风险？卷III一.参考题库(共25题)1.简述财务中心的运作机制。2.简述企业集团并购审慎性调查中财务风险的核心问题。3.试述企业集团财务管理主体的基本特征。4.企业集团财务制度包含哪些内容？5.已知2000年、2001年A企业核心业务平均资产占用额分别为2000万元、2500万元；相应所实现的销售收入净额分别为10000万元、15000万元；相应的营业现金流入量分别为8000万元、10000万元；相应的营业现金净流量分别为2000万元（其中非付现营业成本为800万元）、3000万元（其中非付现营业成本为1200万元）。2000年、2001年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为450％、530％，最好水平分别为550％、620％。要求：分别计算2000年、2001年A企业的核心业务资产销售率、（核心业务）销售营业现金流入比率、（核心业务）非付现成本占营业现金净流量比率，并作出简要评价。6.论述国内转移定价与国际转移定价的异同点。7.企业集团成功的基础保障是什么？8.请说明财务公司与财务结算中心的区别所在？9.已知：MT公司2000年初所有者权益总额为1500万元，该年的资本保值增值率为125%（该年度没有出现引起所有者权益变化的客观因素）。2003年年初负债总额为4000万元，所有者权益是负债的1.5倍，该年的资本积累率为150%，年末资产负债率为0.25，负债的平均利率为10%，全年固定成本总额为975万元，净利润为1005万元，适用的企业所得税税率为33% 根据上述资料，计算MT公司的下列指标：2003年年末的所有者权益总额和负债总额10.影响我国企业股利政策的因素主要有哪些？这些影响因素会不会随着时间而变化？11.管理层收购12.常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么？13.公司财务管理的主体主要有哪些？分别说明不同主体财务管理的目的与方式。14.某公司下设A、B两个投资中心，有关资料见下表： 现有两个追加投资的方案可供选择： 第一，若A中心追加投入1500000元经营资产，每年将增加120000元息税前利润； 第二，若B中心追加投入2000000元经营资产，每年将增加290000元息税前利润。 假定资产供应有保证，剩余资金无法用于其他方面，暂不考虑剩余资金的机会成本。根据剩余收益指标，分别从A中心、B中心和总公司的角度评价上述追加投资方案的可行性，并据此评价该指标。15.某企业2005年年末的资产负债表（简表）如下：（单位：万元） 根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比，企业2005年度销售收入为4000万元，净利润为1000万元，年末支付现金股利600万元，普通股股数300万股，无优先股。假设企业的固定经营成本在10000万元的销售收入范围内保持100万元的水平不变。 要求回答以下几个问题：（2）假设该公司一贯实行固定股利支付率政策，预计2006年度销售收入为5000万元，销售净利率提高到30%，采用销售额比率法预测2006年外部融资额。16.你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？17.企业集团战略有哪些层次？18.A公司2003年4月8日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年期。（计算过程保留4位小数，结果保留2位小数）。假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2006年4月8日按每张1380元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为？19.企业进行股票回购的主要原因是什么？20.简述经营者薪酬支付方式确定应遵循的约束与激励互动原则。21.当今大多数大中型企业集团为什么选择的是事业部制的职能组织结构？从U型结构到M型结构的变革是基于什么产生的？22.分别说明价值与价格、估价与定价的关系。23.某企业拟以100万元进行股票投资，现有A和B两只股票可供选择，具体资料如下：假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，已知A、B股票的β系数分别为1.2和1.5，市场组合的收益率为12%，无风险收益率为4%，请计算组合的β系数和组合的必要收益率。24.股票对价方式25.简述企业集团投资战略的类型。卷I参考答案一.参考题库1.参考答案: 建议鼓励学生进行相关调研分析目标利润管理和目标成本管理在我国企业的应用现状。总体来说，目前我国企业实施目标利润管理的较多，也积累了一定的经验，很多公司甚至将目标利润管理延伸到业务的各个环节，并收到了良好的效果。而成本管理在很多企业中仍以事后管理控制为主，以成本核算的数据为主要依据进行标准或定额的差异分析，虽然有一部分企业实施作业成本管理，但覆盖面仍不够广泛。2.参考答案: 第一，企业集团最大的优势体现为资源的聚集整合性与管理的协同性，包括人力资源优势、生产资料资源优势、财务资源优势、技术信息共享优势、管理协同优势，以及通过上述资源优势的复合而生成的集团整体的竞争优势等。 第二，要达成资源整合与管理协同效应，母公司、子公司以及其他各成员企业彼此间必须遵循集团一体化的统一“规范”实现协调有序性运行。 第三，必须使所确立的规范既有利于实现集团整体利益最大化目标，同时也有利于实现成员企业个体利益最大化目标，在激发其积极性、创造性与责任感的基础上，将各自的行为纳入集团的统一规范，以谋求资源聚合与管理协同效应的最大化。反过来再借助集团的整体效应，进一步保障与推动各层阶成员企业利益目标的更大实现，从而在整体与局部之间形成一种利益的依存互动机制。 第四，为了达成上述目的，作为管理总部的母公司必须能够充分发挥主导功能，并通过集团组织章程、发展战略、管理政策、管理制度等的制定，为集团整体及其各层阶成员企业的协调有序运行确立行为的规范与准则；任何一个企业，若想加入集团，取得成员资格，必须首先以承认集团的组织章程、发展战略、管理政策、管理制度，服从集团整体利益最大化目标，接受管理总部的统一领导为前提，否则就不能被接纳为成员企业，即便已经进入，也非真正意义上的成员企业。3.参考答案: （1）集团财务管理的主体复杂化 （2）集团财务管理的基础是控制 （3）企业集团母子公司之间往往以资本为联系纽带 （4）集团财务管理更加突出战略性4.参考答案: 通过预计所评估资产未来每期能够给企业带来现金流量 然后对这些现金流量按照一定的贴现进行折现而计算出的价值 现金流量折现法的决定因素偶两个——每期现金流量的预计和贴现率的选择一般用综合成本率，确定上述两项数值时必须考虑风险的因素。 现金流量折现法估价时，不是考虑历史成本，或现实成本，而是考虑未来现金流入。5.参考答案: 异：国外教材：质量高，且论述详细，但是实务与案例脱离我国实际，且表述及思维方式与我国有所差异。国内教材：有很多种版本，结构和内容有所区别。 同：基本原理和方法基本一致。6.参考答案: 证券市场发展和支付方式的基本关系是：随着证券市场的发展，支付方式会出现多样化的趋势，股票支付和综合证券支付方式会在一定程度上替代现金支付方式。其中的经济逻辑是： （1）随着证券市场的发展和证券市场效率的提高，证券可以迅速有效地反映公司内在价值，这样现金支付方式的相对优势有所下降； （2）股票和综合证券支付方式，可以让目标公司在一定程度上分享购并后未来公司的价值增幅，同时减少购并公司在收购当期的现金支付压力，从而实现双赢的效果； （3）在现有的税收法律体系下，目标公司股东获得的股票或综合证券，可以实现递延纳税，降低了目标公司股东出让股票的实际税率。7.参考答案:8.参考答案: 激进的营运资金战略在增加公司收益水平的同时会增加公司的经营风险，可通过比较国美电器前后几年经营业绩的变化，以及国美电器与苏宁电器之间业绩的差异分析不同营运资金战略对公司收益和风险的影响。可运用杜邦分析体系分析经营业绩变化的原因，并找出风险所在，来说明不同营运资金战略对企业风险的影响。9.参考答案: ⑴资金控制法 ⑵人事控制法 ⑶制度控制法 ⑷预算控制法 ⑸业绩考核控制法10.参考答案: 中小企业除了有大企业财务管理的内容和职能以外，还具有中小企业本身所具有的财务管理特点： （1）中小企业的内部管理基础普遍较弱。一方面，受生产资源和人才资源等方面的限制，中小企业的管理资源普遍相对短缺，管理机构简单，专业型不强，内部控制制度不健全。另一方面，许多中小企业仍经营在盈亏平衡的边缘，使其无暇全面、系统地考虑内部管理的有效性，财务管理作为企业内部管理的一个组成部分，其有效性自然无从谈起。 （2）中小企业的抗风险能力较弱，信用等级较低。中小企业的资本规模有限，决定了它们抗风险能力先天不足，从而影响其信用等级。 （3）中小企业的融资渠道相对有限。中小企业在金融市场中得到的资金与其在国民经济中所占的比重极不相称，一定程度上仅依赖于内部资金供给，导致中小企业资金严重不足，制约了企业的进一步发展。 （4）中小企业对管理者的约束较多。比如：资金短缺、人员缺乏、管理者财务意识淡薄、只关注企业的生产活动等。11.参考答案: 美的电器主动去调查海外市场的消费需求和趋势，主要是深入了解客户需求，以便通过设计和不断推出新产品来满足不同类别需求顾客的要求，保证销售收入的长期稳定增长，不断提高企业的价值。12.参考答案:13.参考答案: 内部价格主要有下面三种形式： （1）以实际成本为基础确定内部价格。其优点是这种内部价格资料比较容易取得，较为客观；其缺点是不可避免地会把产品提供方成本控制上的业绩和不足转移到产品的接受方，不利于业绩考评和成本控制。 （2）以标准成本为基础确定内部价格。其优点是消除了成绩和不足相互转嫁的问题，而且比较稳定；其缺点是对标准成本制定的科学性要求较高； （3）以市场价格为基础确定内部价格。其优点是以市场价格为基础确定内部价格比较公允，并且可以使供应方积极加强成本管理，积极参与市场竞争，以提高生产效率；其缺点是必须有公开有效地市场存在，否则无法取得和确定合理的市场价格。14.参考答案: 并购防御战略是针对并购而言的，指目标公司的管理层为了维护自身或公司的利益，保全对公司的控制权，采取一定措施，防止并购的发生或挫败已经发生的并购行为。通常只有在敌意并购中，才会出现对并购的防御或抵制。并购防御战略主要可以分为两大类，一是经济手段；二是法律措施。 其中经济手段包括：（1）提高并购成本。可以通过资产重估、股份回购、寻找“白衣骑士“、“降落伞”计划的方式实现。（2）降低并购效益。措施主要有出售“皇冠上的珍珠”、“毒丸计划”、“焦土战术”。（3）收购并购者。收购并购者又称帕克曼防御战略，目标公司通过反向收购，以达到保护自己的目的。主要方法是当获悉收购方有意并购时，目标公司反守为攻，抢先向收购公司股东发出公开收购要约，使收购公司被迫转入防御。15.参考答案: （1）考虑的因素 企业类型必须与企业管理模型相适应 （2）集权但不能过度 与其他管理比，财务管理集权程度高 （3）有效授权16.参考答案: （1）外汇风险管理； （2）国际筹资管理； （3）国际投资管理； （4）国际营运资金管理； （5）国际纳税管理。17.参考答案: 运用科学、适当的方法，对企业的各单位、经营者、员工在一定经营期间内的生产经营状况、财务运营效益、经营者业绩等进行定量与定性的考核、分析，评定其优劣，评估其绩效。18.参考答案: 一致性：企业做强，蛋糕做大，双方受益。 矛盾：目标函数不一致：企业借款目的用于赢利项目，追求股东财富最大化，债权人追求按期收回本金 地位不等 贷款前：债权人（银行）预知资金风险，并把这种风险的相关报酬纳入利率中转嫁给企业 贷款后：借款合同一旦成为事实，资金到了企业，债权人就失去控制权，股东可通过经营者为自身利益而伤害债权人利益。19.参考答案: 集权管理是指把经营权限包括财务权特别是决策权集中在集团最高领导层，下属企业只有日常业务决策限和具体的执行权。分权管理是把经营权管理权限和决策权分配给下属企业，集团最高层只集中少数关系全局利益和发展的重大问题决策权。 集权优点：（1）有利于迅速果断地作出决策；（2）企业的信息在纵向能够得到较充分的沟通；（3）管理者具有权威性，易于指挥。 缺点：（1）压抑了下级的积极主动性；（2）企业信息在横向不利于沟通；（3）管理权限集中在最高层，管理者距离生产经营的最前沿较远，不熟悉情况，容易作出武断的决策。 分权优点：（1）分权单位在授权范围内可以做出决策，节约纵向信息传递的时间；（2）分权单位直接面对生产经营，决策针对性强；（3）有利于信息的横向沟通，并鼓励下级的积极性。 缺点：（1）虽然一般事项的决策较快，但重大事项的决策速度被减缓了；（2）上下级沟通慢，信息分散化和不对称现象较常见；（3）分权单位容易各自为政，缺乏整体考虑，忽视整体利益。 两者关系：集权与分权是对企业权力分配的两种对立措施，这两者对权利的分配方向恰恰相反。集权是为了形成规模和整体效益，避免资源重复配置和浪费；而分权是为里靠近市场降低沟通成本提高反应速度。企业集团的本质决定了集团既要是一个协调互动高效的组织，又要是一个遵循法律上的相对独立性直接面对市场和竞争具有宽松氛围的组织。所以，企业集团的分权与集权不是绝对的，典型的集权与分权是不存在的，不同的类型不同行的时期不同的领域不同的人力资源条件要求企业集团对集权与分权各有侧重。20.参考答案: （1）业绩评价动因主要可分为外部评价动因和内部评价动因。 （2）外部评价动因： ①从政府部门角度进行的业绩评价，是为了衡量企业的社会贡献； ②从中小股东和潜在的投资者角度进行的业绩评价，是为了进行投资决策； ③从债权人角度进行的业绩评价，是为了进行信用决策； ④从供应商、客户和社会公众角度进行的评价，是为了了解企业的经济效益和经营实力。 （3）内部评价动因：一是量化企业战略规划目标；二是衡量企业战略实施效果和效率。21.参考答案: 分拆上市是指一家公司以所控制的权益的一部分注册成立一个独立的子公司，再将该子公司在本地或者境外资本市场上市。22.参考答案: （1）企业集团的成长阶段； （2）股权结构； （3）技术水平； （4）企业文化； （5）竞争状况。23.参考答案: 答：A，盈利——企业是经济组织，当然追求盈利 ——没考虑大小 B，利润最大化——具有导向作用 ——缺陷：1，没考虑投入与产出的比率 2，没考虑风险 3，没考虑资金时间价值 4，受人为因素影响 C://每股盈余最大化——仅客服投入与产出比率 D://企业价值最大化——考虑了1，2，3，全面反映。 ——企业价值难以计量 E://股东财富最大化——没有考虑相关利益者的利益 F://相关者利益最大化——忽视把蛋糕做大24.参考答案: 第六年的自由现金流量＝6.34×（1+5%）-80×（1+10%）3×5%×20%=6.66+1.06＝7.72（亿元）25.参考答案:2005年的速动比率=速动资产/流动负债×100% =（300+900）×（1＋25%）/[（300+600）×（1+25%）]×100% =133.33% 2005年的产权比率=负债总额/所有者权益总额×100% =3825/2625×100% =145.71%卷II参考答案一.参考题库1.参考答案: 业绩评价是评价主体（控股股东或母公司等）依据评价目标，用评价指标方式就评价客体（被评价企业及其负责人等）的实际业绩对比评价标准所进行的业绩评定和考核，旨在通过评价达到改善管理、增强激励的目的。业绩评价作为集团管控的重要一环，既用于战略实施结果评价，同时也为未来战略修正、调整提供前提。与单一企业组织相比，企业集团业绩评价具有以下特点： （1）多层级性 （2）战略导向性 （3）复杂性2.参考答案: 企业集团财务管理体制是指依据集团战略、集团组织结构及其责任定位等，对集团内部各级财务组织就权利、责任等进行划分的一种制度安排。集团财务管理体制的核心问题是如何配置财务管理权限，其中又以分配总部与子公司之间的财权为主要内容。 一般认为，企业集团财务管理体制按其集权化的程度可分为集权式财务管理体制、分权制式财务管理体制和混合制式财务管理体制。3.参考答案: 融资渠道是企业融入资本的通道，如资本市场、银行等各类金融机构。融资方式是企业融入资本所采用的具体形式，如银行借款方式、股票或债券发行方式等。一般认为，企业集团及其下属成员企业通过外部资本市场的融资，称为直接融资；而通过银行等金融机构进行的融资则称为间接融资。与单一企业不同的是，企业集团还可以通过内部资本市场来为其成员企业提供融资服务。 （1）直接融资 在直接融资方式下，企业集团总部及下属各成员企业都可以金融中间人（如投资银行、券商等），通过发行股票、债券等金融工具从资本市场直接融入资本。 （2）间接融资 在间接融资下，资本融通是通过金融中介机构的“这一桥梁”来实现，作为资本需求方的企业集团及其下属成员企业，并不与资本提供方进行直接金融交易，金融交易的主体是金融中介机构—商业银行或非银行金融机构等。4.参考答案: （1）企业集团战略与预算控制重点 （2）企业集团治理与预算组织 （3）企业集团预算编制程序及时间节点 （4）企业集团预算模型与预算参数 （5）企业集团预算调整 （6）企业集团预算监控 （7）企业集团预算考核与预算报告 （8）企业集团内部转移定价问题5.参考答案: 革命式-新企业 职能地位规划——岗位——整合，优化——分析机构——进行比较——发现差异——再调整 职能地位规划分为头脑风暴法和逆头脑风暴法（开展财务工作）6.参考答案:从投资利润率指标看： 如果A中心追加投资，将使其总资产息税前利润率增加0.86%（6.86%-6%），该中心会认为该投资方案具有可行性，但从总公司的角度看，总资产息税前利润率下降了0.8%（11.4%-10.6%），可见，A中心追加投资的方案是不可行的。 如果B中心追加投资，将使其总资产息税前利润率减少0.2%（15%-14.8%），该中心会认为该投资方案是不可行的，但从总公司的角度看，总资产息税前利润率上升了0.89%（12.29%-11.4%），可见，B中心追加投资的方案是可行的。      由此可见，采用总资产息税前利润率作为投资中心的考核指标，将导致下级投资中心与总公司的利益不一致。7.参考答案: 预算管理是指企业在预测和决策的基础上，围绕战略规划，对预算年度内企业各类经济资源和经营行为合理预计、测算并进行财务控制和监督的活动。一般认为预算管理由预算编制、预算执行、预算调整、预算考核等环节构成，构成一个“闭环式”的管理循环，打破其中任何一个环节，都不可能达到应有的管理效果。 预算管理具有以下基本特征：（1）战略性（2）机制性（3）全程性（4）全员性8.参考答案: SWOT分析是对企业内外部条件各方面内容进行综合或概括，进而分析组织的优劣势、面临的机会和威胁的一种方法。9.参考答案: 预算控制循环是指从预算目标拟订与预算编制、责任落实与推动实施、业绩报告与偏差诊治、业绩评价与责任辨析、奖罚兑现到总结改进的系统化过程。10.参考答案: 是指母公司以集团最高管理当局的身份，通过行政任命的方式对子公司派出财务总监，进入子公司经营者班子，主管子公司财务管理事务的一种控制方式。11.参考答案: 是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。12.参考答案: 我国上市公司治理结构较为普遍的采用“三权分立“模式，及决策权，经营权，监督权分属于股东大会，董事会，监事会。通过权力的制衡，使三大机构各司其职，相互制约。这种模式是在汲取了英美，德日的三种典型模式特征的基础上，结合我国上市公司的实际情况和独有特征创造成的。 不足：1，畸形的股权结构不尽合理 2，董事会及独立董事独立性不强 3，监事会的监督作用有限 4，激励机制有失偏颇 改进：1，优化上市公司股权结构 2，完善上市公司董事会及动力董事制度 3，强化上市公司监事会作用 4，完善上市公司激励与约束机制13.参考答案: 1.理财主体假设 2.持续经营假设 3.有效市场假设 4.资金增值假设 5.理性理财假设14.参考答案: 或称预算管理，就是将企业集团的决策目标及其资源配置规划加以最化并使之行以实现的内部管理活动或过程。15.参考答案: 财务体制决定了财务机制，财务机制是按照财务体制所规定的轨迹运行的；同时，财务机制的有效运行对财务体制的建立与健全具有巨大的反作用。16.参考答案:17.参考答案:18.参考答案: 讨论这个问题时，建议引导学生从静态和动态两个角度进行分析和讨论。静态来看，控股股东为了获取私有利益，就会做出一些损害小股东利益的行为（如通过非公允的关联交易，掠夺上市公司的利益）。但是，动态来看，大股东为了实现自身的长期利益，必须考虑到小股东的利益诉求，否则，小股东通过“用脚投票”，使得公司股价下跌，虽然小股东首先受损，但最终也会损害大股东的利益——股价下跌，意味着公司未来再融资成本的上升）。因此，大股东也就有动机协调好与小股东之间的关系。例如，公司治理较好的公司，信息披露（包括法定披露和自愿披露）做得好，有助于降低公司与小股东之间的信息不对称程度，进而有助于降低股权融资成本。当然，大小股东之间的利益协调，也有赖于公司外部治理机制（法律法规等）的完善。19.参考答案: 1.控制权增效理论控制权增效理论认为，公司并购的基本动因在于获取公司的控制权增效，使公司效率改进和获取价值增大的效果。 2.效率理论具体包括：（1）管理协同效应理论（差别效率理论）效率理论认为，购并和其他形式的资本经营活动具有潜在的经济效益，通常包含了企业管理业绩的提高或获得某种形式的协同效应，即“1+1＞2”的效应。（2）经营协同效应理论通过并购实现规模经济效应（3）财务协同效应理论财务协同效应理论认为，企业合并可以重组各个企业的财务资源，减少财务风险，提高筹资能力，降低筹资成本，增加企业盈利，在这些基础之上，可以使企业适用折现率降低，企业价值增大。（4）多元化经营理论多元化经营理论认为，不同的经营行业存在着不同的风险，通过多元化经营可以有效地降低企业风险，而企业合并是企业多元化经营的一条捷径。 3.信息理论信息理论认为，当目标企业被并购时，资本市场会对目标企业进行重新估价，而这种估价往往导致目标企业价值的提升。 4.市场力量理论市场力量理论认为，通过并购增大公司规模将会增大公司的市场势力，增大公司市场竞争力，提升公司的价值。 5.税收理论税收理论认为，并购出于税收最小化机会的考虑，进而增加股东的价值。 6.再分配理论。再分配理论认为，并购会使收益转移到股东手中，增加股东的价值。20.参考答案: 财务管理—是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）以及利润分配的管理。 联系：均属于价值管理的一种形式；会计核算要遵守财务管理制度的要求；财务管理要利用会计提供的信息。 区别：职能不同，工作内容不同，工作范围不同，程序和方法不同，对人员只是结构的要求不同。21.参考答案: （1）专利战略：企业集团在培育、创造和创新的过程中，一旦发现具有市场前景的技术，便迅即组织开发，并全方位申请注册保护，然后推向市场，并进一步建立起技术与专利开发、应用和保护的密集网络，以切实有效地维护自身的知识产权和技术专利。 （2）质量信誉战略：无形资产的营造是一个复杂的系统工程但一切的根本则在于产品质量和信誉的保障。强化质量信誉是企业集团无形资产营造的基础和永恒的主题。 （3）品牌战略：①品牌战略的概念。任何产品都有自己的品牌，它是区别于其他商品的质量与形象的标志。②品牌战略的实施。名牌由三方面涵义构成：名牌产品、名牌商标和名牌商号。名牌的创立过程有着不同的阶段性特征和不同的战略取向重点。22.参考答案: 企业资金活动，如筹集资金，运用资金，分配资金。23.参考答案: 套餐式——一套完整的制度 渐进式——慢慢地一步一步的制定 应用渐进式 理由——套餐式若由外人来做未必适应自己的企业 渐进式能适应企业的发展要求24.参考答案:25.参考答案: 就融资角度，企业集团规避融资风险的途径主要包括这样几个层次：一是管理总部或母公司必须确立一个良好的资本结构；二是子公司及其他重要成员企业也应当保持一个良好的资本结构状态，并同样也应通过预算的方式安排好现金流入与现金流出的对称关系；三是当母公司，子公司或其他重要成员企业面临财务危机时，管理总部或财务公司必须发挥内部资金融通剂的功能，以保证集团财务的安全性，必要时，财务公司还应当利用对外融资的功能，弥补集团内部现金的短缺。卷III参考答案一.参考题库1.参考答案: 财务中心是在集团财务总部下设置的，专司母公司（及其分公司），子公司及其他成员企业现金收付急往来业务款项结算的财务职能机构。 在集团内部现金融通与控制等方面，财务中心有着独特的运作机制： 其一，财务中心通过引入银行的结算，信贷，调控职能，对集团内部单位的现金/资金实施中介服务，运营监控，效果考核与信息反馈。 其二，财务中心及商业银行金融管理与企业集团财务管理于一身，从而规范与调控内部各单位的资金行为，推动集团整体目标的实现。 其三，财务中心在集团内部发挥着资金信贷中心，资金监控中心，严格结算中心和资金信息中心的多项职能。2.参考答案: 财务风险是审慎性调查中需要重点考虑的风险。财务风险所涉及的核心问题包括： （1）资产质量风险。包括存货、应收账款、固定资产等质量风险。资产质量风险越大（如应收账款收账风险越高），资产价值越低。（2）资产的权属风险。这主要涉及账实不符问题，有些资产并没有在被并方账面上体现，而在账面体现的资产，其权属可能并不清楚（如资产已抵押给银行、土地没有权属等），这些都加大了资产的权属不确定性及未来使用风险。（3）债务风险。主要是针对表外负债、或有债务及可能的担保损失。（4）净资产的权益风险。这主要是指被并企业股东间的权益不清、股权质押等问题，它会影响并购交易及所有权过户问题。（5）财务收支虚假风险。它主要涉及企业利润表各项目的真实可靠性，它直接影响交易定价及权益估值。通过审慎性调查可以一定程度上减少并购风险，但并不能消除风险。3.参考答案: 企业集团在财务管理主体上的基本特征体现为一元中心领导下的多层级复合结构特征： （1）由于企业集团是多个法人的联合体，无论是母公司还是子公司都有着独立的经营理财自主权，因此企业集团的财务管理主体不只是一个，而是多个；同时通过层层控股与参股，使得企业集团的财务管理主体不仅是多个，而且是多层级的； （2）无论是从集团组建的宗旨，即谋求资源一体化整合效应，还是发挥母公司的资本杠杆效应出发，都决定了母公司在整个集团的财务管理中必然要居于一元核心领导地位； （3）子公司等成员企业尽管拥有财务管理主体，但各自的行为规范必须同时纳入母公司一体化的财务战略、财务政策与基本财务制度的范畴之中，服从母公司对财务资源的一体化整合重组。4.参考答案: 企业集团的内部财务制度具有多层次性。 一般来说，企业集团的财务制度主要涉及两个层次：第一层是从企业集团出资人利益目标出发制定的集团母公司的财务制度；第二层是企业集团作为出资人，要求其子公司制定与母公司相对应的内部财务制度。 具体地讲，财务制度体系可分为以下五个方面：一是原则性的财务、会计制度；二是综合性管理制度；三是财务收支审批报告制度；四是财务机构与人员管理制度；五是成本费用管理制度。5.参考答案: 2000年： A企业核心业务资产销售率=10000／2000=500％ A企业核心业务销售营业现金流入比率=8000／10000=80％ A企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率=800／2000=40％ 核心业务资产销售率行业平均水平=450％核心业务资产销售率行业最好水平=550％ 2001年： A企业核心业务资产销售率=15000／2500=600％（2分） A企业核心业务销售营业现金流入比率=10000／15000=67％ A企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率=1350／3000=45％ 行业平均核心业务资产销售率=530％ 行业最好核心业务资产销售率=620％ 较之2000年，A企业核心业务资产销售率有了很大的提高，不仅明显高于行业平均水平，而且与行业最好水平的差距也大大缩小，说明A企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。A企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由2000年度80％下降为2001年的67％，降幅高达16％，较之核心业务资产销售率快速提高，A企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由2000年的40％上升为2001年的45％，说明企业新增价值现金流量创造能力不足。6.参考答案: （1）国内转移定价是企业集团中一个部门向另一个部位转移时没有跨越国界，只在同一个国家中的企业内部转移产品，因此并不存在各国税率不同的问题，它只是影响本国不同地区之间的分配。 （2）国际转移定价也称跨国公司转移定价，它是国际关联企业之间内部交易的定价方法，也就是分布在世界不同地方的企业部门之间转移产品、服务、金融、无形资产的定价过程。 （3）对于企业集团来说，由于两种转移定价相关的内外部因素不同，特别是国际转移定价处于复杂、多变的国际税务环境中，一般人认为，国内转移定价更加注重对企业内部管理上的影响，国际转移定价关注税务问题。7.参考答案: 企业集团成功的基础保障，也就是决定企业集团的成败最关键的因素包括两个方面：核心竞争力与核心控制，其中核心竞争力的关键在于卓越的战略规划与合理的产业板块构造，核心控制力最为本质的是组织结构的运转效率与制度体系的控制力度。 企业集团生命力（成功）的基础保障可以形象表示为：企业集团生命力≈核心竞争力（战略与板块）＋核心控制力（文化、组织与制度）在以上的两方面，核心竞争力决定着企业集团存亡发展的命运，核心控制力则是核心竞争力的源泉根基，二者依存互动，构成企业集团生命力的保障与成功的基础。8.参考答案: 企业财务公司：指以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。 结算中心：是办理内部各成员或分、子公司现金收付和往来结算业务的专门机构。它通常设立于财务部门内，是一个独立运行的职能机构。 结算中心与财务公司最本质的区别在于：财务公司是一个独立的法人，而结算中心仅仅作为企业集团的内部管理机构，不具有任何法人效应。9.参考答案:10.参考答案: 影响我国企业股利政策的因素主要有法律性限制，盈利能力，股权结构，投资机会，成长性，筹资能力，再融资意愿等等。我国证监会在再融资政策中将公司前几年的股利分配状况作为条件之一，如2008年的《关于修改上市公司现金，流通股市值配股价无所谓非流通股股数流通股市值配股价放弃配股非流通股股数流通股市值配股价参与配股非流通股股数分红若干规定的决定》要求进行再融资的上市公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利的30%，这使得我国上市公司的股利政策受到公司再融资意愿的影响。某些影响因素会随着时间的变化而变化，如股权结构。股权分置改革前，我国很多上市公司中居于控股地位的非流通股股东持有的股票不能在二级市场流通，只能获得股利和控制权收益，不能获得资本利得，因此很多大股东将现金股利用作从上市公司转移资源或套现的工具。诸多实证研究表明，非流通股股东与流通股股东对股利有明显的不同偏好。但股权分置改革后，股票不能流通的问题得到的解决，那么，股权结构对股利政策的影响就会发生变化。11.参考答案: 是指（核心）管理层人员以所在目标公司资产或股权为抵押，通过负债融资收购目标公司的全部或大部分股份，从而转换目标公司的所有权结构与控制权结构，实现对目标产权重组与管理重组目的的一种杠杆收购方式。12.参考答案: 从企业并购的行业角度可分为三类：一是横向并购，指同属于一个产业或行业、生产或销售同类产品的企业之间发生的并购行为。二是纵向并购，指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为。又可分为向前并购，即向其产品的后加工方向并购；向后并购，即向其产品的前加工方向并购。三是混合并购，指生产和经营彼此没有关联的产品或服务的企业之间的并购行为。从企业并购付款的方式可分为四种：一是用现金购买资产。二是用现金购买股票。三是以股票购买资产，即并购公司向目标公司发行并购公司自己的股票以交换目标公司的大部分或全部资产。四是用股票交换股票，一般是并购公司可直接向目标公司的股东发行股票以交换目标公司的大部分或全部股票，通过这种形式目标公司往往会成为并购公司的子公司。从并购企业的行为可分为两种：一是善意并购，又称白袍骑士，指并购企业以比较公道的价格，提供较好的条件完成并购。二是敌意并购，又称黑袍骑士，指并购企业采取未先与目标企业经营者协商而秘密地收购目标企业分散在外的股票，使目标企业不得不接受。从公司法角度可把企业合并分成吸收合并、新设合并和购受控股权益三种形式。吸收合并，即兼并，是指两个或两个以上的公司合并中，其中一个公司因吸收（兼并）了其他公司而成为存续公司的合并形式。在合并中，存续公司仍然保持原有的公司名称，有权获得其他被吸收公司的资产和债权，同时承担其债务，被吸收公司从此不复存在。新设合并，又称创立合并或联合，是指两个或两个以上公司通过合并同时消亡，在新的基础上形成一个新的公司，这个公司叫新设公司。新设公司接管原来几个公司的全部资产、业务和债务