《财务管理实务（第二版）》课件财务管理单元二筹资管理模块三学会筹集资金

学习内容一、权益性筹资

（一）吸收直接投资：吸收直接投资指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。

1、吸收直接投资按投资主体不同，分为：

吸收国家投资

吸收法人投资吸收个人投资2、接受筹资的形式

吸收货币资金投资

吸收实物资产投资

吸收非现金投资

吸收无形资产投资

3、吸收投资的优缺点

（1）优点：

A.有利于增强企业信誉B.有利于尽快形成生产能力C.有利于降低财务风险（2）缺点：

A.资金成本较高.B.容易分散企业控制权

（二）发行普通股票

1、股票的分类（1）按股东权利和义务的不同，分为：普通股票优先股票（2）按股票票面是否记名，分为：记名股票无记名股票（3）按发行对象和上市地区不同，分为：

A股

B股

H股

N股2、普通股股东的权利（1）公司管理权普通股股东的管理权主要体现为在董事会选举中有选举权和被选举权，通过选出的董事会代表所有股东对企业进行控制和管理。具体来说，普通股股东的管理权生要包括投票权、查账权、阻止越权经营的权利。（2）分享盈余权分享盈余权，即普通股股东经董事会决定后有从净利润中分得股息和红利的权利。（3）出让股份权出让股份权，即股东有权出售或转让股票。（4）优先认股权优先认股权，即普通股股东拥有优先于其他投资者购买公司增发新股票的权利。（5）剩余财产要求权剩余财产要求权，即当公司解散、清算时，普通股股东对剩余财产有要求权。但是，公司破产清算时，财产的变价收入，首先要用来清偿债务，然后支付优先股股东，最后才能分配给普通股股东。3、股票发行与上市股票的发行方式

公募发行

私募发行股票上市：是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所挂牌交易。普通股筹资的优缺点

优点：1、没有固定利息负担；2、没有固定到期日，不用偿还；3、筹资风险小，没有到期偿付的风险；4、能增加公司的信誉；5、筹资限制较少。

缺点：1、资金成本较高。一般来说，普通股筹资的成本要大于债务资金。主要原因是股利要从净利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除，另外普通股的发行费用也比较高；2、容易分散控制权。利用普通股筹资，出售了新的股票，引进了新的股东，容易导致公司控制权的分散。ABC练练一1、以下对普通股筹资有点叙述中，不正确的是（

）。

A、具有永久性，无需偿还B、无固定的利息负担C、资金成本较低D、能增强公司的举债能力答案C.2、根据我国公司法规定，发行普通股股票可以按票面金额等价发行，也可以偏离票面金额按溢、折价发行（）。答案×.

课堂讨论1.“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资共有缺点是什么？

吸收直接投资与发行普通股筹资方式所共有的缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。

讨论提示课堂讨论2.为什么吸收直接投资有利于降低财务风险？

对于企业而言，筹资风险主要来自两个方面，一是支付报酬是否固定（报酬固定的风险大），二是偿还时间是否固定以及偿还时间长短（偿还时间固定的风险大，偿还时间短的风险大）。向投资者支付的报酬可以根据企业的经营状况决定，比较灵活。讨论提示课堂讨论3.公司进行股票上市，主要是为了筹集更多的资金，对吗？对的。改善财务状况是股票上市的主要目的，也就是提高筹集资金的能力，以便从证券市场上筹集到更多的资金，利用股票收购其他企业，利用股票市场客观地评价企业，利用股票激励职员以及提高公司知名度，均是股票上市的从属目的，是次要的。

讨论提示

二、借入资金筹资

企业债务资金的筹集方式主要有银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等。其中,长期筹资方式有银行长期借款、发行长期债券和融资租赁。

（一）银行借款筹资银行借款是指企业根据借款合同，从有关部门银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。1．借款种类（1）按借款的期限划分，分为： 短期借款长期借款（2）按借款是否需要担保，分为：信用借款担保借款票据贴现2、银行借款的程序企业向银行提出借款申请

银行审查借款申请

签订借款合同

取得借款

使用和归还借款

3.信用条件和保护性条款

按照国际惯例，银行发放贷款时往往要加有一些信用条件，主要有以下几个方面。

1）信贷额度（贷款限额）：（1）含义：指借款人与银行签订协议，规定的借入款项的最高限额。（2）特点：对信贷额度，银行不承担法律责任，没有强制义务。

2）周转信贷协定：（1）含义：它是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。（2）特点：1）企业对贷款限额的未使用部分向银行付一笔承诺费。2）银行对周转信贷协议负有法律贷款义务。3）企业实际利率＞银行名义利率实际利率=【例2-4】教材P503）补偿性余额：（1）含义：指银行要求借款人在银行中保留借款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。（2）目的：降低银行贷款风险（3）特点：企业实际利率＞银行名义利率实际利率==

【例2-5】教材P51

4）借款抵押。银行向财务风险较大、信誉不好的企业发放贷款，往往需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。借款的抵押品通常是借款企业的办公楼、厂房等。5）偿还条件。无论何种借款，银行一般都会规定还款的期限。根据我国金融制度的规定，贷款到期后仍无能力偿还的，视为逾期贷款，银行要照章加收逾期罚息。6）以实际交易为贷款条件。当企业发生经营性临时资金需求，向银行申请贷款以求解决时，银行则以企业将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项，单独审批，最后作出决定并确定贷款的相应条件和信用保证。

【例2-6】教材P514利息偿还方式：（1）利随本清——到期一次还本付息特点：实际利率=名义利率

（2）贴现法含义：贴现法，是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。特点：借款的名义利率＜其实际利率。贴现法的实际贷款利率公式为：贴现贷款实际利率=

（3）定期付息，到期还本。现行大部分银行贷款要求企业按季定期支付利息到期偿还本金。特点：借款的名义利率＜其实际利率实际利率和名义利率的换算关系为：实际利率r=(1+i/m)m-1式中：r为实际利率；i为名义利率；m为每年支付利息的次数。

【例2-7】教材P51

5.银行借款筹资的优缺点优点：（1）筹资速度快。（2）筹资成本低。（3）筹资弹性大。（4）易于企业保守商业秘密。缺点：（1）筹资风险大。（2）使用限制较多。（3）筹资数额有限。单项选择题:1、某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为（

）。

A、10%B、12.5%

C、20%D、15%答案：B.2．某周转信贷协议额度300万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了250万元，尚未使用的余额为50万元，则企业应向银行支付的承诺费用为（）。

A、3000元B、3500元

C、2500元D、15000元答案：C.ABC练练一课堂讨论怎样向银行申请借款？

企业向银行申请借款，必须对银行借款的种类、借款条件、保护性条款、借款程序、借款所带来的风险等基本问题进行充分了解，根据需要加以慎重选择。借款的基本程序是：首先必须提出申请，经审查同意后借贷双方签订借款合同，注明借款的用途、金额、利率、期限、还款方式、违约责任等；然后企业根据借款合同办理借款手续；借款手续完毕，企业便可取得借款。

讨论提示

（二）商业信用

商业信用是指商品交易中因延期付款或延期交货所形成的借贷关系，其典型形式是赊销。商业信用又称商业信用融资，是一种形式多样、适用范围很广的短期资金筹措方式。

1、商业信用筹资的形式

(1)赊购商品赊购商品是一种最典型、最常见的商业信用形式。在此种形式下，买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即支付现金，可延期到一定时期以后付款。

(2)预收货款在这种形式下，卖方要先向买方收取货款，但要延期到一定时期以后交货，这等于卖方向买方先借一笔资金，是另一种典型的商业信用形式。（3）商业汇票

商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开出的反映债权、债务关系的票据。根据承兑人的不同，商业汇票可分为：

商业承兑汇票

银行承兑汇票

商业承兑汇票是指由收款人开出付款人承兑，或由付款人开出并承兑的汇票。

银行承兑汇票是指由收款人或承兑申请人开出，由银行审查同意承兑的汇票。2、商业信用条件所谓信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定，如“2／10，n／30"。信用条件从总体上来看，主要有以下几种形式。（1）预收货款预收货款是指企业在销售商品时，要求买方在卖方发出货物之前支付货款的情况。一般用于如下两种情况：①企业已知买方的信用欠佳；②销售生产周期长、售价高的产品。在这种信用条件下，销货单位可以得到暂时的资金来源。

（2）延期付款，但不涉及现金折扣不涉及现金折扣的延期付款是指企业购买商品时，卖方允许企业在交易发生后一定时期内按发票金额支付货款的情况，如“net45”是指在45天内按发票金额付款。这种条件下的信用期一般为30一60天，但有些季节性的生产企业可以为其顾客提供更长的信用期。在这种情况下，买卖双方存在商业信用，买方可因延期付款而取得资金来源。

（3）现金折扣，但早付款可享受现金折扣在这种条件下，买方若提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，如买方不享受现金折扣，则必须在一定期限内付清账款。如“2/l0、n/30”便属于这种信用条件。即购货后10天内付款可享受价款的2%折扣，超过10天，必须在30天内付款。

3、现金折扣成本的计算在采用商业信用形式销售产品时，为鼓励购买单位尽早付款，销货单位往往都规定一些信用条件，这主要包括现金折扣和付款期间两部分内容。放弃现金折扣的机会成本

=×【例题】P53【例2-8】课堂训练：如果M公司正面临着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，n/30”；乙公司的信用条件为“2/20，n/30”，请回答下面问题并说明理由：

M公司准备享有现金折扣，应选择哪家供应商？答：

放弃在甲公司的现金折扣成本为56%，放弃乙公司的现金折扣成本为2%/（1－2%）×360/10×100%＝73%，当享受现金折扣时，放弃现金折扣成本变为享受现金折扣收益，所以当M公司准备享有现金折扣时，应选择乙公司。

4、商业信用集资的优缺点优点：筹资便利筹资成本低限制条件少

缺点：享受现金折扣，则使用对方资金的时间短，放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。商业信用的规模受到企业资金量的限制。

ABC练练一1、下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。

A.国家财政资金B.银行信贷资金

C.其他企业资金D.企业自留资金答案：C2、在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（）。

A.赊购商品B.预收货款

C.办理应收票据贴现D.用商业汇票购货答案：CABC练练一3、放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的有（）。A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长答案：AD课堂讨论1.为什么说商业信用筹资最大的优越性是容易取得？

商业信用筹资最大的优越性在于容易取得。首先，对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无须正式办理筹资手续。其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。讨论提示课堂讨论2.如何理解银行信用与商业信用之间的关系？

两者的关系可做如下理解：

(1)商业信用始终是信用制度的基础。历史上商业信用产生在先，它直接与商品的生产和流通相关联，直接为生产和交换服务。企业在购销过程中，彼此之间如果能够通过商业信用直接融通所需资金，就不一定依赖于银行。

(2)只有商业信用发展到一定程度后才出现银行信用。资本主义的银行信用体系，正是在商业信用广泛发展的基础上产生与发展的。

讨论提示

(3)银行信用的出现又使商业信用进一步完善。因为商业信用工具、商业票据都有一定期限，当商业票据未到期而持票人又急需现金时，持票人可到银行办理票据贴现，及时取得急需的现金，商业信用就转化为银行信用。由于银行办理的以商业票据为对象的贷款业务，如商业票据贴现、票据抵押贷款等，使商业票据及时兑现，商业信用得到进一步发展。

(4)商业信用与银行信用各具特点，各有独特的作用。二者之间是互相促进的关系，而不存在互相取代的问题。我们应该充分利用这两种信用形式促进经济发展。讨论提示三、发行债券

债券，是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。

1、债券的基本要素面值期限利率价格2、债券的种类（1）按债券是否记名，分为：记名债券无记名债券（2）按债券能否转换为公司股票，分为：可转换债券不可转换债券（3）按有无特定的财产担保，分为：信用债券抵押债券3、债券筹资的程序1）作出发行债券决议2）提出发行债券的申请与批准3）公告债券募集办法并予以公告4）募集借款5）债券借债的偿还4、债券的发行价格1）决定债券发行价格的因素（1）债券面额——与发行价格成正比（2）票面利率——与发行价格成正比（3）市场利率——与发行价格成反比（4）债券期限——与发行价格成反比

2）确定债券发行价格的种类

等价发行：按面值出售。票面利率=市场利率

溢价发行：超面值出售。票面利率＞市场利率折价发行：低于面值出售。票面利率＜市场利率3）债券发行价格的计算公式为：

债券发行价格=利息的现值+面值的现值

=利息×年金现值系数十本金×复利现值系数或：P=+

=I×（P/A，K，n）+M×（P/F，K，n）式中：P是债券价值，I为每年支付的利息，K是市场利率，M是债券面值，n—债券期限

，

t—付息期数债券筹资的优缺点优点：

资金成本较低

保证控制权

发挥财务杠杆作用缺点：

筹资风险高

限制条件多

筹资额有限

某公司发行面额为1000元，票面利率10％，期限10年的债券，每年年末付息一次。其发行价格分三种情况计算：1.市场利率为10％2.市场利率为8％

3.市场利率为12％ABC练练一课堂讨论债券的发行价格、票面利率与实际利率之间的关系？

债券发行价格与票面利率成正相关--票面利率越大,发行价越高;发行价与市场利率成负相关--市场利率越高,发行价越低。讨论提示三、短期筹资与长期筹资的组合（一）短期筹资与长期筹资的组合策略

平稳型组合策略

积极型组合策略

保守型组合策略1、平稳型组合策略，临时性流动资产-----短期资金解决；永久性资产（永久性流动资产和固定资产）-----长期资金解决，临时性流动资产---受季节性或周期性影响的流动资产；永久性流动资产----满足长期稳定的资金需要，即使经营低谷也须保留的流动资产。2、积极型组合策略长期资金--------满足部分永久性资金短期资金-------满足余下永久性资产和临时性资产3、保守型组合策略长期资金----融通永久性资产（永久性流动资产和固定资产），

-------满足季节性或周期性波动而产生的部分或全部临时性资产资金需求。（二）短期筹资与长期筹资的组合策略对企业收益和风险的影响

平稳型组合策略收益与风险居中；积极型组合策略收益与风险较高；保守型组合策略收益与风险较低。1.在平稳型组合策略中，永久性资产可以使用（）来满足。

A、长期借款筹集的资金

B、长期债券筹集的资金

C、权益资金

D、商业信用筹集的资金

答案：ABCABC练练一解析：

在平稳型组合策略中，对临时性流动资产，用短期资金解决；对永久性资产（包括永久性流动资产和固定资产），均用长期资金解决，本题中D选项是一种短期资金。2.以下关于营运资金筹集政策的表述中，正确的有（）。

A、采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益较高

B、如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合型筹资政策

C、采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目标

D、采用稳健型筹资政策时，企业的变现能力比率最高

答案：ADABC练练一解析：激进型筹资政策是一种收益性和风险性较高的营运资金筹资政策，A正确，企业在季节性低谷时没有临时性流动资产，配合型筹资政策和稳健型筹资政策此时均没有临时性负债，只有自发性负债，B错误，适中的营运资金持有政策，对于投资者财富最大化来讲理论上是最佳的，C错误。采用稳健型筹资政策时，临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，该筹资政策的临时性流动负债最少，所以其变现能力比率（流动比率、速动比率等）最高。3.在短期筹资与长期筹资的积极型组合策略下，临时性流动负债的资金来源用来满足（）。A、全部临时性流动资产的资金需要B、部分永久性流动资产和固定资产的需要C、全部资产的资金需要D、部分临时性流动资产的资金需要答案：ABABC练练一解析：本题的主要考核点是积极型组合策略的特点。积极型组合策略的特点是：临时性流动负债不但融通全部临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性流动资产和固定资产的需要。4.在长期资金与短期资金的组合策略中，积极性组合策略风险和收益均较高，保守型组合策略风险和收益均居中，平稳性组合策略风险和收益均较低。（）答案：×ABC练练一解析：

在长期资金与短期资金的组合策略中，积极性组合策略风险和收益均较高，保守型组合策略风险和收益均较低，平稳型组合策略风险和收益均居中。课堂讨论1、不同的企业资产组合对企业报酬和风险的影响

企业的固定资产和流动资产，对企业的风险和报酬有不同的影响。较多地投资于流动资产可降低企业的财务风险。这是因为，当企业出现不能及时偿付债务时，流动资产可以迅速地转化为现金以偿还债务。但是，如果流动资产投资过多，造成流动资产的相对闲置，而固定资产却又相对不足，这就会使企业生产能