财务管理第三

15三月2024财务管理第三目录第一节财务报表与公司价值第二节财务比率分析第三节综合分析1、读懂财务报表——让你了解财务报表的基本知识和编制原理，建立与财务经理和人员沟通的基本语言。2、分析和评价公司财务业绩和风险——让你学会如何应用财务分析方法评价企业的经营业绩和面临的风险。学习要点和目标

第一节财务报表与公司价值一、财务会计报告与财务报表财务会计报告是企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件，包括财务报表、报表附注和财务状况说明书。财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。不完全懂得会计和财务管理工作的经营者，就好比是一个投篮而不得分的球手。--罗伯特.希金斯二、财务报表的组成一套完整的财务报表至少应当包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益(或股东权益)变动表以及报表附注。资产负债表（财务状况）资产负债所有者权益利润表（经营成果）收入费用利润现金流量表（现金流量）现金流入现金流出所有者权益变动表（财务状况变动）实收资本变动资本公积变动盈余公积变动未分配利润变动财务报表附注财务报表附注：是为了便于财务报表使用者理解财务报表的内容而对财务报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所作的解释。包括“公司简介”、“会计政策、会计估计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的项目注释”、“关联方关系及交易”、“或有事项”、“承诺事项”、“资产抵押说明”、“资产负债表日后事项”、“债务重组事项”和“其他事项”等。其为财务报表分析提供丰富的附加信息，使财务报表分析更加深入、客观和全面。财务状况说明书是对公司一定会计期间内生产经营、资金周转和利润实现及分配等情况的综合性说明，除了概括介绍公司的资产、负债、经营成果、财务收支和利润分配等情况外，还包括重大事项的说明、财务状况中存在的主要问题及解决措施等内容，这有助于使用者正确的理解和分析财务报表。

★审计报告：是由CPA公司或会计师事务所提供的审计报告，按照审计的意见可以分为五类，其含义是：—标准无保留审计意见：公司的会计政策和处理符合会计准则；—无保留+说明段的审计意见：审计后提醒报表使用者注意某重要因素对公司会计报表的影响，但会计政策和处理符合会计准则；—保留审计意见：公司某些会计政策或处理不符合会计准则，或者个别审计范围受限；—否定的审计意见：公司的会计政策和处理方法不符合会计准则；—无法表示意见：审计范围严重受限，不能获取充分适当的审计证据，无法对公司的财务报表发表任何意见。三、财务报表的作用

（一）评价企业的经营业绩（二）诊断企业的财务健康状况（三）计划未来的经营策略和财务政策（四）评价企业的投资价值四、资产负债表的基本理论及价值创造内涵资产负债表是指反映企业在某一特定日期财务状况的报表。资产负债表

编制单位：xx公司200x年x月x日单位：万元资产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数流动资产流动负债非流动负债非流动资产负债合计所有者权益合计资产合计负债及所有者权益合计（一）资产负债表的结构及内容1.该报表为账户式结构；2.编制的理论依据是：

资产=负债+所有者权益3.反映企业一定时点的财务状况，即该时点下企业的资产、负债和所有者权益的构成及其比例关系；4.报表项目的排列规则：资产项目：分为流动资产和非流动资产，且流动性大的排在前；负债项目：分为流动负债和非流动负债，到期日近的排在前；所有者权益项目：永久性大的排在前。（二）资产负债表的价值创造内涵：资产是企业可支配的资源，是用于创造收益的，是由企业控制的。负债和权益是企业获取资产的资金来源，是资本，由作为资本家的股东和债权人所有。股东和债权人凭借这些投入而获得投资收益（现金股利和利息）。资本不由企业控制和支配。因此，企业无法运用自身的资本。合理运用资产是创造收益的根本途径。资本投资者只有在其投入的资本转化为被良好运用的资产后，才能从资产运用中分得收益。从某种意义上说，资本本身是无法直接产生收益的。价值增长资产负债表的价值创造内涵负债与所有者权益流动资产资产长期资产有形资产无形资产流动负债净营运资金长期负债股东权益资本结构决策：如何融资？资本预算决策：如何选择长期投资？负债与所有者权益流动资产资产长期资产固定资产无形资产流动负债净营运资金长期负债股东权益资本结构决策：如何融资？资本预算决策：如何选择长期投资？五、利润表的基本理论及价值创造内涵（一）利润表的概念和结构利润表是指反映企业在一定会计期间的经营成果的报表。利润表的结构包括五部分：营业收入、营业利润、利润总额、净利润和每股收益。我国企业的利润表采用多步式格式。理论基础：收入-费用=利润目前我国企业利润主要包括营业利润、投资收益和营业外收支。（二）利润表的价值创造内涵营业收入减：营业成本（包括成本和税金）销售费用管理费用息税前收益（EBIT）财务费用加：投资收益等营业利润加：营业外收支利润总额所得税费用净利润价值创造过程收益分配过程（二）利润表的价值创造内涵以息税前利润为界，利润表的上半部分代表价值的创造过程（提高收入和减少费用），利润表的下半部分代表收益的分配，即债权人和股东依据其投入资本的多少对经营产生的收益进行分配。因此，创造收益需要改善利润表的上半部分，而不是下半部分。六、现金流量表的基本理论与价值创造内涵（一）现金流量表概述

现金流量表是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。体现了企业一定时期的支付偿债能力。

现金流量表一般报告公司在一段时期内从事经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量。（二）现金流量表的价值创造内涵用来反映企业在一定会计期间内有关现金收入、支出及投资与筹资活动的财务报表。利用现金流量表可以评估企业产生现金流量的能力，企业偿还债务及支付所有者投资报酬的能力。业务模式业务领域盈利模式公司价值现金流量的来源一、财务报表分析的主要问题——分析什么？

公司的盈利能力（Profitability）有多大？公司的流动性（Liquidity/Currency）如何？公司面临的风险（Risk）有多大？公司资产的使用效率如何？上市公司财务盈利和市场表现如何？公司创造价值（ValueAdded）了吗？公司的增长能力如何？你无法管理你所无法度量的东西。——威廉.休利特第二节财务比率分析二、报表分析的方法一般分为比率分析法，比较分析法，综合分析法和趋势分析法四种方法。1、比率分析法：是将会计报表中两个或多个相关指标相除，用得到的比率指标反映公司某方面财务状况。

优点是可以将原来不具可比性的绝对量指标转化为具有可比性的相对比率指标。常用的财务比率可分为以下四类：⑴反映公司偿债能力的比率指标⑵反映公司资产管理能力的比率指标⑶反映公司盈利能力的比率指标⑷反映公司价值的比率指标2、比较分析法是将公司的财务指标与同行业其他企业或行业平均水平相比较，找出本公司的差距或存在的问题，客观地评价公司的经营水平和财务状况，提出改进建议。应注意比较对象的选择和可比性。—历史比较 —行业比较—先进比较3、综合分析法是将公司的各种财务指标综合在一起，全面地评价公司的财务状况和公司的价值，综合分析可以采用的方法有：加权评分法、杜邦分析法4、趋势分析法是利用公司两期或两期以上会计报表中同一指标或比率指标数据，分析单个指标或综合指标的变化趋势、变化原因，常用方法有：趋势百分比法、回归分析法建立一系列财务指标，全面描述企业的盈利能力（Profitability）、资产流动性（Liquidity）、资产使用效率（AssetTurnover）、负债能力（BorrowingCapacity）、价值创造（ValueAdded）、盈利和市场表现（Earnings&MarketPerformance）以及变现能力（CashFlowGeneration），并将这些财务指标与企业历史上的财务指标、与行业的平均数和行业的先进企业的相关指标进行对比，最后综合判断企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。三、财务比率分析财务比率分析应注意： （1）结合实际情况，如行业特点、季节性趋势和通货膨胀，等等。 （2）结合财务报表后的“附注”或“注释”部分，以防止企业的“盈利操纵”。

偿债能力是公司偿还到期债务本息的能力。按到期时间，将公司债务分为流动负债（指到期时间不超过一年的负债）和长期负债（指到期时间在一年以上的负债）。公司的偿债手段主要是通过公司资产的变现。1.反映短期偿债能力的比率流动负债通常包含短期借款、应付账款、应付票据、其他一年内到期的长、短期债务。公司偿还流动负债的现金来源主要依靠流动资产，流动资产包含货币资金、交易性金融资产、存货等。衡量公司短期偿债能力主要有以下指标：1.反映短期偿债能力的比率1.反映短期偿债能力的比率净营运资本

净营运资本=流动资产-流动负债流动比率

经验上一般公司流动比率在2左右为好。速动比率（酸性试验比率）速动资产是指货币资金、交易性金融资产和应收、预付款项等。现金比率=(货币资金+交易性金融资产）÷流动负债影响短期偿债能力的表外因素增强变现能力的因素①可动用的银行贷款指标②准备很快变现的非流动资产③偿债能力的声誉减弱变现能力的因素①与担保有关的或有负债②经营租赁合同中的承诺付款③建造合同、长期资产购置合同中的分期付款2.反映长期偿债能力的比率指公司在到期时偿还长期债务本息的能力。权益乘数-产权比率=1影响长期偿债能力的表外因素①长期租赁②债务担保③未决诉讼3.反映资产管理效率的比率周转率过低，说明什么？周转率高就说明管理效率高吗？3.反映资产管理效率的比率4.反映盈利能力的比率企业的盈利情况可以从几个层面研究：整体企业盈利情况企业在赚钱吗?企业一直在赚钱(亏钱)吗?企业利润占整体销售的百分比是多少?人均利润率是多少?企业利润占总投入资产的百分比如何?企业与其他企业相比如何?产品盈利情况产品盈利吗?该产品与其它产品系列相比如何?与竞争对手相比如何?客户盈利情况企业在给该客户提供的服务是盈利吗?该客户对于企业来说的终身价值如何?相对应的利润如何?还有哪些客户是企业有价值的目标?得到这些客户的成本如何?4.反映盈利能力的比率4.反映盈利能力的比率从会计学角度分析，企业经营如果出现亏损，则报表中的未分配利润将会出现负值，这样，在其他条件基本不变的前提下，期末所有者权益将小于期初所有者权益，资本保值增值率指标将小于1；当资本保值增值率大于1时，说明经营状况较好，有盈利，实现了资本增值；当该项指标等于1时，说明企业经营不盈不亏，刚好保本。4.反映盈利能力的比率经济价值创造能力——EVAEVA是企业资本的回报扣除资本成本后的价值举例:净运营利润(NOPAT)资本总量加权平均资本成本率$250$1,00015%EVA=NOPAT–WACC•TC

=250-1,000×15%=$100EVA=NOPAT–WACC•TCNOPAT——经过调整的报告期息前税后利润WACC——加权平均资本成本TC——企业投入的全部资本5.市场价值比率6.公司可持续增长率公司可持续增长率模型公司的可持续增长率是指公司在不改变财务杠杆，即资本结构不变时，仅依靠留存收益进行权益筹资时所能达到的最大增长率，它实际上就是销售收入增长率，其计算公式为式中：A/S——资产总额与销售额之比R——留存收益率NP/S——销售净利率L/E——产权比率S——本期销售额7.现金流量比率Cashflowisking---现金至尊大量的会计丑闻，使人们对会计利润逐渐失去信心，开始更关注现金流量。现金流量分析主要财务比率经营活动的现金流量/流动负债经营活动的现金流量/债务总额经营活动的现金流量/利息费用经营活动的现金流量/现金股利经营活动现金流量/流动负债该比率反映用经营现金流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力。该比率值越高，企业偿还债务总额的能力就越强。由于该比率的“分子”仅仅是“经营现金流量”，即不包括财务活动（融资与投资活动）产生的现金流量，故该比率事实上旨在说明公司通过“经营”活动产生的“净”现金流量对于短期债务偿还的保障程度。经营活动现金流量/债务总额该比率反映用经营活动现金流量偿还所有债务的能力。该比率值越高，企业流动性就越强。“分子”经营活动现金流量同上；“分母”债务总额，在保守计算中可以包括除股东权益之外的所有“负债与权益”项目，如“递延所得税负债”、“可赎回优先股”等。经营活动现金流量/利息费用这是以现金为基础的利息保障倍数，表明每1元利息费用有多少倍的经营活动现金流量作保障。它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金而不是利润。经营活动现金流量/现金股利该比率反映的是公司用年度经营活动产生的净现金流量支付现金股利的能力。比率值越高，表明公司支付现金股利的能力越强。8.财务比率在其他领域的应用商业银行信贷决策中常用的财务比率贷款协议中最常出现的财务比率公司总会计师认为最重要的财务比率公司目标中常用的主要财务比率注册会计师认为最重要的财务比率特许财务分析师认为最重要的财务比率商业银行信贷决策中常用的财务比率比率重要性程度衡量的主要方面债务/权益比率8.71长期安全性流动比率8.25流动性现金流量/本期到期长期债务8.08长期安全性固定费用偿付率7.58长期安全性税后净利润率7.56获利能力利息保障倍数7.50长期安全性税前净利润率7.43获利能力财务杠杆系数7.33长期安全性存货周转天数7.25流动性应收账款周转天数7.08流动性注:<1>重要性等级最高为9分,最低为0分。<2>上述10个比率,是被信贷管理人员认为59个财务比率中最重要的10个。

贷款协议中最常出现的财务比率比率百分比衡量主要方面债务/权益比率92.5长期安全性流动比率90.0流动性股利支付率70.0*现金流量/本期到期长期债务60.3长期安全性固定费用偿付率55.2长期安全性利息保障倍数52.6长期安全性财务杠杆系数44.7长期安全性权益/资产41.0*现金流量/债务总额36.1长期安全性速动比率33.3流动性公司总会计师认为最重要的财务比率比率重要性等级衡量的主要方面每股收益8.19获利能力税后权益收益率7.83获利能力税后净利润率7.47获利能力债务/权益比率7.46长期安全性税前净利润率7.41获利能力税后总投入资本收益率7.20获利能力税后资产收益率6.97获利能力股利支付率6.83其他价格/收益比率6.81其他流动比率6.71流动性公司目标中常用主要财务比率比率在目标中出现公司百分比衡量主要方面每股收益80.6获利能力债务/权益比率68.8长期安全性税后权益收益率68.5获利能力流动比率62.0流动性税后净利润率60.9获利能力股利支付率54.3其他税后总投入资本收益率53.3获利能力税前净利润率52.2获利能力应收账款周转天数47.3流动性税后资产收益率47.3获利能力注册会计师认为最重要的财务比率比率重要性等级衡量的主要方面流动比率7.10流动性应收账款周转天数6.94流动性税后权益收益率6.79获利能力债务/权益比率6.78长期安全性速动比率6.77流动性税后净利润率6.67获利能力税前净利润率6.63获利能力税后资产收益率6.39获利能力税后总投入资本收益率6.30获利能力存货周转天数6.09流动性特许财务分析师认为最重要的财务比率比率重要性等级衡量的主要方面税后权益收益率8.21获利能力价格/收益比率7.65其他每股收益7.58获利能力税后净利润率7.52获利能力税后权益收益率7.41获利能力税前净利润率7.32获利能力固定费用偿付率7.22长期安全性速动比率7.10流动性税后资产收益率7.06获利能力利息保障倍数7.06长期安全性主要介绍杜邦财务分析体系（传统）第三节综合分析杜邦财务分析体系（传统）权益净利率资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转次数资产权益净利润成本费用销售收入销售收入总资产销售成本营业税费及期间费用其他损益营业外收支所得税费用流动资产非流动资产货币资金应收账款存货其他杜邦财务分析体系（传统）杜邦分析图的核心