食饮-行业周报（2024年3月第1期）：节后酒企量价平稳关注年报季报潜在催化

浙商证券证券研究报告|行业周报|食品饮料——食饮行业周报(2024年3月第1期)——食饮行业周报(2024年3月第1期)报告导读食饮观点：白酒板块攻守兼备，我们看好春节动销超预期下的白酒板块配置良机；食品当前关注出海+年货备货+高股息的配置机会。白酒板块：白酒板块攻守兼备，在当前多重政策催化的背景下，我们看好反弹&春节动销催化下的白酒板块配置良机：①兼顾基本面思维和交易思维，底部位置首推白酒板块两大龙头，主推贵州茅台/五粮液；②同时推荐春节回款动销较优、24年业绩确定性强的标的，推荐古井贡酒/山西汾酒/迎驾贡酒/今世缘/泸州老窖；③另关注高成长性标的，关注珍酒李渡/金徽酒。大众品板块：我们认为24年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结2024年大众品四大投资主线：1)基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的；2)基于餐饮供应链的修复，重视大B和小B在24年修复明显的标的；3)基本面趋势改善明显/趋势反转的标的；4)估值具备性价比，亟待催化的龙头白马公司。当前关注出海+年货备货+高股息的配置机会，食品本周推荐：仙乐健康、盐津铺子、劲仔食品、中炬高新、洽洽食品、伊利股份、青岛啤酒，关注新乳业、华润啤酒、双汇发展、均瑶健康。2月26日~3月1日，5个交易日沪深300指数上涨1.38%,食品饮料板块微跌0.71%,速冻食品(+1.44%)涨幅居前，啤酒(-2.93%)跌幅较大。具体来看，泸州老窖(+4.04%)、今世缘(+3.24%)涨幅居前，迎驾贡酒(-2.24%)、金种子酒(-2.15%)跌幅较大；本周大众品双塔食品(+10.14%)、海南椰岛(+6.52%)涨幅居前，百润股份(-9.52%)、龙大肉食(-6.93%)跌幅较大。【白酒板块】头部酒企誓夺首季开门红，紧握底部区间配置良机板块回顾：本周白酒板块表现较优2月26日~3月1日，5个交易日沪深300指数上涨1.38%,白酒板块下跌0.51%,其中泸州老窖(+4.04%)、今世缘(+3.24%)涨幅居前，迎驾贡酒(-2.24%)、金种子酒(-2.15%)跌幅较大。24年白酒春节动销略超预期，我们对于白酒行业的节后批价及动销表现更乐观，看好产品周期向上&区域红利释放的白酒头部企业的表现，紧握底部区间配今世缘更新：四开焕新落地，关注三大意义事件：公司计划对国缘开系订单及价格体系进行调整。1)2024年2月29日起将停止接收四代开系产品销售订单。2)2024年3月1日起五代国缘四开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶，建议区域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价。3)国缘四开严格执行配额机制，计划内配额执行当期出厂价，计划外配额在当期出厂价基础上，按照上调10元/瓶执行。国缘四开焕新提价蕴含三大意义，产品、渠道、品牌均迎优化提升我们认为在今世缘春节动销超预期、节前回款任务顺利完成、产品结构持续向上、扫码率显著提升的背景下，此次国缘开系主要单品进价，提价幅度约5%左右，我们认为此次焕新提价有三大意义：1)产品生命周期延续：复盘国缘品牌历年焕新&提价，2021年第四代四开国缘焕新上市，此后市场成交价显著提升，近三年国缘四开的增速在基数不断扩大的2)渠道健康度优化：今世缘于2023年顺利实现百亿目标，在春节动销超预期背景下，当前渠道库存良性，在同价位竞品加大费用投入3)品牌知名度提升：国缘品牌自2004年创牌，创牌之初即定位高端，今年为国缘品牌创牌20周年，同时全国化、高端化战略均深入推进，此次产品迭代焕新匹配空中地面广告宣传，有助于品牌在省内省外的知名度提升，帮助省内精耕攀24年春节喜迎三重开门红，24Q1及全年业绩确定性强今世缘24年春节喜迎回款、动销、产品结构三重开门红，24年节后在开年工作会议上明确全年必保目标、冲刺目标、挑战目标，高端化和全国化均坚守力，24年Q1及全年业绩确定性强、省内势能向上、省外或迎突破。权图酱酒工作室发布2023-2024年度中国酱酒产业报告。2023年，中国酱酒产能约75万千升，同比增长7.1%;实现销售收入2300亿元，同比增长9.5%;实现利润约940亿元，同比增长8%。二、主要企业数据1.超级航母：根据贵州茅台披露：2023年茅台股份公司预计实现营业收入1495亿元，同比增长17.20%;预计实现净利润735亿元，同比增长17.2%。2.两家头部企业：四川郎酒和贵州习酒2023年营收均超过200亿元。3.三家主流企业：贵州国台、贵州珍酒、茅台保健酒业营收约在50-70亿元之4.两家重点企业：贵州金沙窖酒厂、贵州钓鱼台国宾酒业营收约在15-25亿元5.多家二线酱酒企业：广西丹泉、湖南武陵、仁怀酱香酒、贵州酣客君丰、肆拾玖坊、岩石股份2023年销售回款均超过10亿元。3.基于当前宏观经济和消费大盘的不确定性，权图工作室认为，本轮白酒产业1.我国酱酒产业仍处于成长期。当前酱酒产业仍处于品类整体增长和品牌强分2.酱酒产业仍然处于中场，其产业成熟度和浓香白酒产业相比仍有十年以上的行业周报周期今世缘：1)2024年2月29日起将停止接收四代开系产品销售订单。2)2024年3月1日起五代国缘四开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶，建议区域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价。3)国缘四开严格执行配额机制，计划内配额执行当期出厂价，计划外配额在当期出厂价基础上，按照上调10元/瓶执行。剑南春：水晶剑将于3月1日正式涨价，出厂价每瓶上调15元。涨价后，水晶剑出厂价将达到每瓶410元左右。舍得酒业：自2024年4月1日起，沱牌特曲2.0系列产品价格调整：500ml窖龄20·沱牌特曲(红色)经销商出厂价上调10元/瓶；500ml窖龄30·沱牌特曲(蓝色)经销商出厂价上调15元/瓶。郎酒：4月1日郎酒旗下核心产品红花郎10年、红花郎15年渠道供货价将分别提价20元/瓶和30元/瓶。红花郎是郎酒旗下核心产品，2023年销售额预估超70亿元，2025年红花郎销售目标为破100亿元。贵州茅台：本周飞天茅台(散)批价约2690-2700元，批价环比稳定；五粮液：本周批价为940-965元，批价环比稳定；泸州老窖：本周批价为870-885元，批白酒板块攻守兼备，在当前多重政策催化的背景下，块两大龙头，主推贵州茅台/五粮液；②同时推荐春节回款动销较优、24年业绩确定性强的标的，推荐古井贡酒/山西汾酒/迎驾贡酒/今世缘/泸州老【食品板块】:食品板块性价比凸显，渐进式回暖仍是主旋律板块涨幅方面：速冻食品(+1.44%)涨幅居前；啤酒(-2.93%)、其他酒类(-2.70%)跌幅较大。个股涨跌方面：本周大众品双塔食品(+10.14%)、海南椰岛(+6.52%)、三只松鼠(+5.43%)、仲景食品(+5.40%)和仙乐健康(+4.47%)涨幅居前。1、路德环境2023年业绩预告经公司初步核算，预计2023年实现营业收入3.50亿元，同比增长约2.24%;实现归母净利润0.28亿元，同比增长约7.20%;实现扣非归母净利润0.21亿元，同比增长约6.38%。预计23Q4实现营业收入1.18亿元，同比增长约5.30%;实现归母净利润0.01亿元，同比下滑约46.00%;实现扣非归母净利润-0.01亿元，同比下滑约1)2023年，公司第二座白酒糟生物发酵饲料工厂路德生物环保技术(金沙)有限公司建成投产，白酒糟生物发酵饲料产能、产量持续提升，2023年公司白酒2)2023年，受建筑工程开工减少及杭州亚运会影响，公司工程泥浆处理服务业行业周报3)2023年，公司主动放弃承接回款预期较长的环保工程类新项目，公司河湖淤泥处理服务板块新增订单量减少，导致2023年公司河湖淤泥处理服务业务业绩2023年，营业利润同比下降31.23%,利润总额同比下降30.71%,主要原因系：1)2023年，公司工程泥浆处理服务业务收纳、处置的泥浆量减少，同时单方处2)2023年公司河湖淤泥处理服务业务存在新增订单量少、回款逾期等多种不利物发酵饲料业务规模的不断扩大，2023年公司的相关期间费用有所增长。上述2023年，总资产同比增长33.05%,主要原因系：2023年路德生物环保技术(毫州)有限公司、路德生物环保技术(遵义)有限2、盐津铺子2023年业绩预告2023年实现营收41.15亿元(同比+42.22%),实现归母净利润5.05亿元(同比+67.57%),实现扣非归母净利润4.72亿元(同比+71.37%)。公司多个渠道、多个品类实现快速发展，2023年营业收入同比实现较大幅度增原材料价格影响：相比2022年，2023年大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价2023年度所得税前列支股份支付费用7,395.36万元。3、亚太百威2023年业绩预告2023年实现收入68.56亿美元，同增11.1%;EBITDA20.23亿美元，同增10.8%;总销量、ASP、吨成本同比变动+4.6%、+6.2%、+5.0%。亚太西部：2023年收入、销量、ASP、EBITDA同比变动+13.4%、+5.3%、中国：2023年收入、销量、ASP、EBITDA同比变动+12.8%、+4.3%、+8.1%、2023年市场份额提升69个基点、广东和福建市场份额持续扩大，百威金尊和黑金实现强劲的两位数增长、合并销量超1亿升，23Q4百威及超高端产品收入实现双位数增长。2023年百威经销成熟数目由22年201个扩张至220个，超高端产品组合的经销城市由22年51个扩张至63个。行业周报印度：2023年及23Q4表现优于同业，高端及超高端产品组合的合并收入实现双位数增长，2023年整体收入实现强劲的双位数增长，印度仍是百威品牌的全球韩国：在销量高基数、竞品推出新品、日本品牌重返市场影响下，2023年销量大致持平。23Q4销量中单位数下跌、收入低单位数增长、吨价增长与2023年10月11日起核心品类6.9%价格调涨幅度一致。2023年全年EBITDA受冲击但事件：公司发布公告，公司与人陈颢及其团队签署了3年的合作协议，公司或公司控股子公司拟单独投资500万美元在美国设立2家从事工业大麻雾化终端产品新公司业绩目标：在新公司经营性现金流量净额1)第一阶段目标：2024年合并营业收入目标为850万美元，合并净利润目标为2)第二阶段目标：2025年合并营业收入目标为2,300万美元，合并净利润目标为320万美元；3)第三阶段目标：2026年合并营业收入目标为3,650万美元，合并净利润目标为600万美元。激励方面：若新公司目标完成率100%,则公司需转让新公司股权比例为25%;若完成率在60%-100%之间，则转让股权比例为业绩目标完成率*25%;低于60%完成率，不转让。公司本次协议的签署，是公司工业大麻的重要布局，陈颢及其团队主要在我们认为24年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结2024年大众品四大投资主线：2)基于餐饮供应链的修复，重视大B和小B在24年修复明显的标的，主要涉3)基本面趋势改善明显/趋势反转的标的：仙乐健康、中炬高新等；4)估值具备性价比，亟待催化的龙头白马公司；如洽洽食品、青岛啤酒、伊利行业周报当前关注出海+年货备货+高股息的配置机会，食品本周推荐：仙乐健康、盐津铺子、劲仔食品、中炬高新、洽洽食品、伊利股份、青请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1本周行情回顾 92重要数据跟踪 3重要公司公告 4重要行业动态 5近期重大事件备忘录 6风险提示 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录 9 9图3:白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒板块估值情况(单位，倍) 图4:本周主要酒企PE(TTM)情况一览(单位，倍) 图5:贵州茅台批价走势(单位，元/瓶) 图6:五粮液批价走势(单位，元/瓶) 图7:国窖1573批价走势(单位，元/瓶) 图9:国产葡萄酒价格走势(单位：元/瓶) 图10:海外葡萄酒价格走势(单位：元/瓶) 图12:葡萄酒月度产量及同比增速走势 图13:海外啤酒零售价走势(单位：元/罐) 图14:国产啤酒零售价走势(单位：元/罐) 图15:啤酒月度产量及同比增速走势(单位：万千升，%) 图16:啤酒月度进口量及进口平均单价走势 表1:本周主要白酒公司涨跌幅情况 9 9表3:酒水板块个股沪(深)股通持股占比 表4:本周高端酒批价同比及环比变化(单位：元) 表6:本周饮料行业重要动态 表7:饮料板块最近重大事件备忘录 泸州老窖泸州老窖2月26日~3月1日，5个交易日沪深300指数上涨1.38%,食品饮料板块微跌0.71%,速冻食品(+1.44%)涨幅居前，啤酒(-2.93%)跌幅较大。具体来看，泸州老窖(+4.04%)、今世缘(+3.24%)涨幅居前，迎驾贡酒(-2.24%)、金种子酒(-2.15%)跌幅较大；本周大众品双塔食品(+10.14%)、海南椰岛(+6.52%)涨幅居前，百润股份(-9.52%)、龙大肉食(-6.93%)跌幅较大。收盘价(元)收盘价(元)...古井贡酒. 收盘价(元)收盘价(元)002481.SZ双塔食品4.5610.14%000752.SZ*ST西发海南椰岛惠发食品仲景食品行业周报本周大众品板块涨幅前五个股分别为双塔食品(+10.14%)、海南椰岛(+6.52%)、三只松鼠(+5.43%)、仲景食品(+5.40%)和仙乐健康(+4.47%),跌幅前五个股分别为ST*西发(-5.38%)、惠发食品(-5.56%)、通葡股份(-5.96%)、龙大肉食(-6.93%)和百润股份(-9.52%)。估值方面，食品饮料行业估值水平上升。2024年3月1日，食品饮料行业24.56倍，板块(+0.94%)本周估值增幅最大，啤酒板块(-2.92%)本周估值跌幅较大。陆股通持股标的中，贵州茅台(7.19%)、重庆啤酒(5.73%)、五粮液(4.50%)、水井坊(3.80%)、口子害(3.52%)持股排名居前。酒水板块14支个股受北向资金增持，其中金种子酒(+0.23%)、百润股份(+0.21%)北上资金增持比例较高。表3:酒水板块个股沪(深)股通持股占比600519.SH贵州茅台7.19%0.04%000860.SZ顺鑫农业0.90%-0.水井坊603589.SH口子窖3.52%0.05%601579.SH会稽山0.50%-0.07%图5:责州茅台批价走势(单位，元/瓶)图7:国窖1573批价走势(单位，元/瓶)图8:白酒月度产量及同比增速走势品牌产品24年飞天(原)53°24年飞天(散)53°普五(八代)52°国窖157352°特曲(老字号)52°特曲(60版)52°规格批价批价批价批价批价环比2月23日变动/图9:国产葡萄酒价格走势(单位：元/瓶)图10:海外葡萄酒价格走势(单位：元/瓶)图11:Liv-ex100红酒指数走势图12:葡萄酒月度产量及同比增速走势行业周报产量：啤酒：当月值(万千升)—产量：啤酒：当月同比(%,右轴)资料来源：Wind,浙商证券研究所上市公司2月27日公司发布公告，2023年8月25日到2024年2月24日期间，公司董事长、实际控李子园海证券交易所交易系统集中竞价交易方式累计增持公司股份890,100股，占公司总股本的0.23%于转股期，股本总数持续变化，本公告中的持股比例根据公司2024年2月26日总股本394,432,143股计算得出),合计增持金额为人民币14,997,904.00元，已超过增持计划金额下限，本次增持计划实施完毕。李子园2月27日，公司发布关于收到控股股东伊力特集团增持公司股份计划暨公司“提质增效新疆伊力特实业股份有限公司控股股东新疆伊力特集团有限公司计划自2024年2月27日起至2025年2月26日的12个月内，以自有资金或自筹资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份，拟增持公司股份金额不低于人民币10,000万元(含),不高于人民币20,000万元(含2月28日，公司发布关于重大事项的公告，上海百润投资控股集团股份有限公司于近日收到汉中市南郑区监察委2月28日，公司发布关于控股股东部分股份解除质押及股份质押的公告，青海互助天佑德青稞酒股份有限公司近2月28日，公司发布关于控股股东部分股份解除质押及股份质押的公告，青海互助天佑德青稞酒股份有限公司近2月29日，公司发布关于控股股东一致行动人增持公司股份的进展公告，宁波乐惠国际工程装备股份有限公司控股股东一致行动人宁波乐赢企业管理合伙企业(有限合伙)计划于2023年10月19日—2024年4月18日通过上海证券交易所允许的方式(包括但不限于集中竞价和大宗交易等)增持公司股份，拟增持股份的金额不低于人民币3,000万元且不超过人民币6,000万元。截至2024年2月28日，宁波乐赢通过上海证券交易所系统以集中竞价方式增持公司股份73.00万股，占公司总股本的0.6048%,增持金额1,672.10万元(未含交易费用),已超过本次增持计划金额区间下限人民币3,000万元的50%。本次增持计划尚未实施完毕，宁波乐赢将继续按照增持计划，继续1)2月29日，公司发布关于以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告，2024年1)2月29日，公司发布关于以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告，2024年2月28日，甘肃莫高实业发展股份有限公司通过股份回购专用证券账户首次以集中竞价交易方式回购公司股份720,000股，已回购股份占公司总股份的比例为0.22%,本次回购的最高成交价为人民币5.14元/股，最低成交价为人民币5.14元/股，已支付的总金额为人民币3,700,800元(不含交易费用)。2)3月1日，公司发布关于控股股东增持公司股份达到1%的公告，自2024年2月19日起至2024年2月29日收增持公司A股股份3,211,200股，占公司已发行股份总数的1.00%。本次增持达到公司已发行股份总数的1%。本次权益变动后，公司控股股东甘肃农垦直接和间接持有公司股份比例从33.71%增加至34.71%。33月1日，公司发布关于公司副总经理辞职的公告，董事会于2024年2月29日收到公司副总经理李焰坤先生提交3月1日，公司发布关于部分董事、高级管理人员增持股份计划的进展公告，自2024年2月7日至2024年2月28日，总裁杨冬云先生通过上海证券交易所系统以集中竞价的方式增持公司股份309,371股，占公司总股本的0.08%,增持金额合计3,853,037元；董事兼副总经理杨静女士通过上海证券交易所系统以集中竞价的方式增持公司股份150,000股，占公司总股本的0.04%,增持金额合计1,996,800元；董事兼董事会秘书邹勇坚先生通过上海证券交易所系统以集中竞价的方式增持公司股份185,000股，占公司总股本的0.05%,增持金额合计2,516,552元；财务总监李超楠女士通过上海证券交易所系统以集中竞价的方式增持公司股份192,900股，占公司总股本的0.05%,增持金额合计2,540,603元。上述4人合计增持股份金额10,906,992元，已达到并超过本次增持计划拟增持最低金额的50%,增持计划尚未实施完毕。4重要行业动态表6:本周饮料行业重要动态行业动态标题行业动态秒茅台的报时表盘日2月25日，央视《新闻联播》前5秒茅台的报时表盘日常版“飞天献瑞”正式亮相。至此，茅台2024天献瑞”为主题，在2024年的日常时间向全国电视观众展示中国深具东方格调的的传统文化和传统美行业周报亮相日本海关总署公布了2023年日本威士忌出口数据日本海关总署公布了2023年日本威士忌出口数据：出口量、额同比分别下滑9.3%、10.6%,连续十几年的高速增长态势首次被中断。其中，日威对中国大陆的出口额约为132.1亿日元(约合人民币6.3亿元),出口量约为155.5万升，同比分别下滑28%、32.6%,成为日威TOP5出口目的地中下滑最大的市上海金山警方捣毁制售假冒茅台五粮液等知名品牌白酒犯罪窝近日，上海金山警方捣毁制售假冒茅台五粮液等知名品牌白酒犯罪窝点8个，抓获犯罪嫌疑人李某、解某等14人，现场查扣假冒知名品牌高档白酒2000余瓶，假冒外包装700余套，涉案金额高达1000余上海警方全环节斩断白酒的犯罪链条，抓获犯罪嫌疑人52名，查获“特供”假酒1.2万余瓶，空酒瓶、酒盒等制假包材10万余件，灌装机、打包机等制假工具27套，涉案总额1.4亿余元。内蒙古鄂尔多斯警方成功侦破一起特大制酒、国台等知名白酒品牌。共计捣毁假冒注册商标、生产假冒注册商标的商品等制售窝点6处，抓获涉案人员10人，涉案价值2200余万元，摧毁了长期盘踞在全国7个省市进行生产、销售假酒的多个犯罪2月26日，茅台集团召开党委(扩大)会议。会议指出，要认真学习领会习近平总书记重要讲话精神，大)会议日前，茅台保健酒业公司召开2024年营销工作会。茅台集团总经理助理，保健酒业公司党委书记、董茅台保健酒业公司召事长汪智明指出，2023年公司全年创营收47.43亿元，取得了公司成立以来的最好成绩；2024年是冲击开2024年营销工作会郎酒集团董事长汪俊香生产一线走访2月26日消息，郎酒集团董事长汪俊林率队赴郎酒酱香、兼香生产一线走访，详细了解酿造、制曲、生四川舍得酒业黄金谷四川舍得酒业黄金谷生态制曲中心二期项目正在加紧建设，力争10月底竣工投产。该项目位于四川沱生态制曲中心二期项牌绿色生态食品产业园内，是四川省重点项目，占地面积47.4亩，总投资约5.9亿，主要有制曲大楼西凤集团公司召开2023年度工作总结暨2024高质量创新发展年工作动员部署会2月26日，西凤集团公司召开2023年度工作总结暨2024高质量创新发展年工作动员部署会。会上通报了集团生产经营有关情况，部分职能部门和子公司主要负责人汇报了2023年度工作，并就完成2024嘉士伯表示将继续加全球第三大啤酒制造商嘉士伯表示将继续加大在亚洲的扩张力度，在2024年预计将增加10%以上的销售和营销投资，还将中国作为其至2027年增长目标的一部分。红花郎日均开瓶率同2月26日，据红花郎官方消息，红花郎日均开瓶率同比增长近200%,郎牌郎日均开瓶率同比增长近20比增长近200%倍，腊月二十八、除夕两日双创历史新高，喜迎2024开门红。澳中葡萄酒关税贸易争端可能会在几周内得到解决五粮液浓香酒公司召开2024年市场工作会《2023胡润品牌榜》发布，300强最具价值中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司申请洋河股份召开年度工作大会江苏今世缘酒业日前系订单及价格体系通知”据环球时报消息，中国商务部部长王文涛2月26日在阿联酋阿布扎比与澳大利亚贸易部长法瑞尔会面，双方就中澳经贸关系和各自关心的多双边经贸议题交换意见。法瑞尔在接受2月27日，五粮液浓香酒公司召开2024年市场工作会。会议透露，五粮春2023年开瓶动销同比增长5倍，宴席定投活动开展近10万余场。五粮液浓香公司计划2024年五粮春将持续塑造名门之秀品牌核心价值，有效终端要达20万家，动销要超过60亿，规划建设战略高地市场10个，重点样板市场20个等2月29日，《2023胡润品牌榜》发布，300强最具价值中国品牌上榜。贵州茅台连续第六