奔向辉煌+演讲PPT+20101102王翰宇

惠济天下共赢未来见证成长共同分享奔向辉煌个人简介王瀚宇毕业于英国利物浦大学，获商业经济学和计算机双科学士学位，厦门大学EMBA，ACCA国际注册会计师协会会员。具有10年的大型上市企业的全面综合管理经历和复合型技能，熟知商业生态环境，通晓商业资本扩张及经营脉络。对企业的整体运营管理、规划与可持续性发展有着深入的实践知识和实操能力；长期从事与境内外投资银行、券商及基金的工作。精通投融资和资本运作，在投融资领域拥有良好行业背景、丰富的资源和实操经验，曾多次成功参与多个私募融资、海外IPO、增发及并购工作。曾先后出任鸿国集团（SGX：BMG458401087）市场部经理、总裁助理；泽尔尼克集团（中国）有限公司董事、执行副总经理；香榭里创业投资管理有限公司副总裁；华视传媒集团（Nasdaq:VISN）创始成员，苏州华视数字移动电视有限公司董事总经理，华视传媒集团杭州公司董事总经理，并作为集团高层管理人员分管集团投资者关系、经营管理和投资管理工作。沃富股权投资基金合伙人。

企业存在的意义1)专业化分工，不断提升效率。企业是体系性的组织。最终把企业打造成一个体系，也就是让平凡的人做出不平凡的事。通过打造这个体系，使管理达到最高境界，即没有管理；使战略达到最高境界，即没有战略。2)企业是一个系统性的组织。现在的企业分成两条线：一条线是产品和服务，第二条线是使企业具有持续竞争力的保障系统。3)企业是学习型组织。过去认为企业是制造产品的，现在看来，企业是制造思想的。企业内部有两条价值链，一是意识形态价值链，由信息和知识到能力，再到思想。二是物质形态价值链。认知资本资本存在的意义--企业生存的血液--持续发展的推动力企业发展再融资--内部—自有再投入，利润--外部—直接（股权（私募，公募），债权，并购--银行--政策性融资--民间借贷--供应商贷款认知资本自然增长模式资本战略模式自然循环发展控制成本控制扩张速度缺乏竞争优势股东风险增大财务结构单一现金流匮乏收益方式单一战略性扩张建立竞争优势现金流充裕股东风险减小财务结构优化收益方式多元化，收益杠杆化员工从企业发展受益认知资本分阶段的资本战略认知资本低投资者投资风险高并购:$100M-第二轮融资:$8-20MPre-IPO融资:$20-100MIPO:$100M-一级市场二级市场私募市场天使投资:$0.5-2M创业孵化期创业风险期快速扩张期成熟成长期第一轮融资:$3-10M创业风险期上市初创私募股权融资（公司早期的证券化）--无需偿还本金，一种无偿还期的有价证券--改善财务结构，减少企业在发展早期负债率过高，优化治理结构与自身监管--企业快速发展的核燃料，增加企业流动资金，加速产业扩张，产生规模效应，建立难以超越的竞争优势公募股权融资（公司在公众市场证券化）--进一步完善企业治理结构，接受监督机构的监管；--建立公众信誉和品牌知名度；--建立聚焦效应；--实施股权激励计划（ESOP），充分撬动资本市场杠杆效应，数倍于自然增长及企业分红的高回报股东退出模式和员工收益模式（收益杠杆化）；--大幅拓宽企业融资渠道，改善股东和企业财务结构，建立长期的资本平台；----增强公司的行业整合能力，实现企业低成本的发展和扩张。认知资本什么是企业证券化和杠杆化收益？是指将缺乏流动性，但能够产生可预见现金流量的资产转化为在金融市场上可以出售和流通的证券，而公众市场投资者作为证券的购买者，将根据企业的未来盈利能力支付一定倍数的溢价。完全不同于传统商业经营的分红收益，对于证券的出让方，流通的证券将出现杠杆化收益。而杠杆化收益则以企业市场估值为计算基础。常规分红收益及企业价值估算模式：企业总股本=500万股企业税后净利润=RMB1000万元分红收益=RMB1000万元企业净资产总额=RMB5000万元每股价值=RMB10元杠杆化收益及企业价值估算模式：假设P/E杠杆=30企业价值=RMB1000万元x30=RMB30000万元每股价值=RMB60元认知资本9资本市场如何打造价值巨人？资本故事10如果我们把企业的市场价值看做一个大面包的话：净利润就是面粉市盈率就是发酵粉资本市场就是面包师

上市企业市值的大小，关键在市盈率（发酵粉）的高低和有没有足够高的利润和成长性（面粉）来支撑！资本故事资本市场的魔法棒---P/E市盈率（Price/EarningsRatio，简称PE或P/ERatio)，市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“PriceperShare”表示每股的股价；“EarningsperShare”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。一般来说，市盈率水平越高，代表市场对公司未来业绩越好的预期，因为业绩不断提升的过程中，市盈率也在动态变化中，并在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同。银行存款的问题：银行存款的市盈率是多少？假设目前一年期定期存款利率为2.5％，也就是说，投资100元，一年的收益为2.5元，按市盈率公式计算：100/2.5（收益）=40（倍）认知资本公司估值的其他主要方法现金流量折现（DCF，DiscountedCashFlow）将公司的未来现金流量贴现到特定时点上以确定公司的内在价值可比公司分析（ComparableCompaniesAnalysis)利用同类公司的各种估值倍数对公司的价值进行推断可比交易分析（ComparableTransactionsAnalysis）利用同类交易的各种估值倍数对公司的价值进行推断认知资本13资本故事14

1999年2月21日，杭州湖畔花园一间民房。摄像机在进行全程录像。妻子、同事、学生、朋友，18个人或坐或站，围绕着他们的首领——一个1米52身高、90斤体重，有着高高的颧骨、扭曲的头发、淘气的露齿笑的顽童模样的人。在听完这个人几个小时的演讲后，18个人凑了50万元本金，成立了一家特别的互联网公司——资本故事--搭建了一个强大的网络销售平台--带领一个新时代的到来——网商时代--成为全球知名的销售平台商--旗下淘宝网是亚洲最大零售电子商务网站，占据中国70%的网络销售市场份额15

2007年11月6日，阿里巴巴在香港联交所挂牌上市，首日阿里巴巴公司市值达1996亿港元，按照收盘价39.5港元计算，阿里巴巴超过100万港元身价的员工有将近1000人，这是中国互联网有史以来最大的富人帮。使阿里巴巴诞生1000名百万富翁100名千万富翁数名亿万富翁资本故事16资本故事1998年11月，同为大学同学的马化腾和张志东决定下海做生意，于是，创建腾讯。最初业务是为一些寻呼台做系统集成。两人既当销售，又做工程师，而后来风靡全国的QQ软件在当年竟是随项目赠送的副产品。

QQ因而被最早命名为“网上中文寻呼机”，简称OICQ。无论从各方面看，OICQ都是当年马化腾模仿ICQ的一个随兴之作。当年的ICQ已经席卷全球，但却没有中文版，PICQ、CICQ等中文即时通信软件已经出现，但却没有有效打开市常确切的原因已经不可知，在1999年初的某一天，OICQ软件忽然被挂在了网上，由定向赠送变成了免费下载。这时的腾讯，一边继续开发着项目，一边用赚来的钱养活着OICQ。17资本故事2004年6月16日，腾讯控股(700.HK)在香港联交所正式挂牌交易。根据其每股3.70美元的发行价计算，腾讯拥有62.2亿港元的市值。腾讯造就了5个亿万富翁，7个千万富翁。近期以“企鹅”标志称霸中国的腾讯控股却在同天一度创下港币186.4元的历史最高价，问鼎中国市值最大的民营企业。过去五年，中国互联网领域几家巨头的股价市值发生巨大变化，腾讯股价比五年前升近20倍，以18.33亿股本计算，最新市值来到港币3,341亿元（约430亿美元，比美国上市、大陆最大搜寻引擎百度的市值347亿美元高24%。

同时，腾讯也击败华为（市值人民币2,700亿元）、民生银行（市值人民币1,485亿元）、娃哈哈（市值人民币1,400亿元）与阿里巴巴（市值人民币1,300亿元）等，成为大陆市值最大的民营企业。18资本故事2005年，一个创业团队从中国的西南城市--成都开始，将各地广电的剩余无线频率资源和公共交通系统结合，开始了打造覆盖中国公交、地铁的地面无线数字移动电视联播网的征途。两年半之后，华视创造了中国企业最快登陆Nasdaq的记录，其市值在上市后的一年超过人民币100亿。19

美国可口可乐公司刚起步时，发行了上市前的股权转让，可是认购的人并不多。巴菲特——世界第二富豪，却独具慧眼将手中的全部资金投入，而且上市后一直不抛售。现在他每年仅从可口可乐公司获得的股权分红就是几千万美元。

比尔·盖茨当年起家的时候仅有6万美元，是与别人合作创办了微软公司。如今他的资产是400亿美元。如果他当年哪怕出让一千股股权，今天他的资产就将减少7000万美元。资本故事20“华谊兄弟”登陆创业板

市盈率高达215倍

“华谊兄弟”10月23日上市首日开盘即上涨122.74%，涨幅长时间领跑众创业板个股，最终报收70.81元，上涨147.76%，排名第四位。

值得关注的是其高市盈率。按照“华谊兄弟”前三季度盈利情况估算，市盈率在215倍左右，远远高于其他创业板股票。剖析资本2223公司上市地从事行业行业地位同行重要上市公司微软美国IT主导者雅虎、谷歌、甲骨文……IBM美国制造领先者英特尔、苹果、西门子、诺基亚……沃尔玛美国零售主导者家乐福……空中客车法国飞机制造领先者波音……大众英国汽车制造领先者通用、福特、丰田、雷诺、菲亚特……埃克森美孚美国能源领先者道达尔、英国石油……可口可乐美国食品领先者百事可乐、麦当劳、星巴克、雅培……辉瑞美国医药领先者陶氏、强生、先灵葆雅、罗氏……宝洁美国日化主导者利华、高露洁棕榄……花旗美国金融领先者高盛、摩根大通、ＶＩＳＡ……耐克美国运动产品领先者阿迪达斯……迪士尼美国娱乐领先者时代华纳、美国在线、BBC……Marsh英国保险经纪领先者……资本故事国际知名企业24公司上市地IPO时间近期股价近期市值（ＵＳＤ）腾讯HKE2004177HKD3,341亿元（HKD）阿里巴巴HKE200715HKD1300亿元（HKD）51JobNasdaq200449.751,370,000,000百度Nasdaq200511439,740,000,000CtripNasdaq200348.536,950,000,000新东方NYSE2006109.934,180,000,000搜房网NYSE201094.521,760,000,000如家Nasdaq200651.62,080,000,000盛大游戏Nasdaq20096.721,790,000,000盛大网络Nasdaq200443.62,600,000,000网易Nasdaq200040.595,700,000,000在境外上市的中国民营企业概念股P/E546550955252345191619资本故事排名公司发行市盈率排名公司发行市盈率1鼎汉技术82.22倍15探路者53.1倍2宝德股份81.67倍16特锐德52.76倍3南风股份71.53倍17银江股份52.63倍4华谊兄弟69.71倍18中元华电52.62倍5神州泰岳68.8倍19立思辰51.49倍6网宿科技63.16倍20红日药业49.18倍7机器人62.9倍21硅宝科技47.96倍8爱尔眼科60.87倍22北陆药业47.89倍9汉威电子60.54倍23莱美药业47.83倍10华测检测59.95倍24安科生物46.83倍11乐普医疗59.56倍25新宁物流45.48倍12吉峰农机57.26倍26金亚科技45.2倍13亿纬锂能54.56倍27华星创业45.18倍14大禹节水53.85倍28上海佳豪40.12倍创业板首批上市公司发行市盈率一览25剖析资本投资人为什么愿意以几十倍于利润的价格来投资股票？原因是股价反映了投资者对于企业的一种预期。投资者对该企业有良好的预期，就会付出更高的股价。影响股价的因素有：27剖析资本一般认为，市盈率高就意味着投资者预测1、未来该企业的盈利增长速度快；2、该企业有特殊的优势，保证能在风险可控的情况下持久取得盈利。因此，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能准确地估量了该公司的价值。28剖析资本29

以市盈率30倍计算，简单来说，利润保持每年不变，30年才收回投资成本。但其利润增速加快时，其回报的时间则大大缩短：剖析资本资本市场的法则：30剖析资本什么样的企业能够上市？行业领头企业或细分市场垄断具有核心竞争优势的企业，短期具备快速成长性、长期具备可持续性；主营业务突出、清晰（交易所不同要求不同，常规占总收入和利润70%以上）；企业长期发展需要公众资本市场的支持；企业股东无同业竞争和复杂的关联交易；.

治理结构清晰有效，管理团队稳定。--各行业主导或领先者的发展轨迹必然成为上市公司、公众品牌；--上市之后，一家企业、一个品牌的资本实力和影响力得以极大的提升；--上市后是个标志，但绝不是终极目标，上市后企业将在充分披露企业信息的情况下，以更为规范的治理结构、更清晰的战略、更高效的执行力在更大范围的市场面对更密集的竞争。剖析资本

传统模式能够成就优秀的企业，但是在现代商业社会中，只有借助资本市场的力量才能够成就伟大的企业，才能够在市场竞争中傲视群雄！32剖析资本33登陆资本市场为企业的股东、员工、伙伴带来令人难以置信的财富！！按照28.58/股的发行价格，华谊兄弟有8位原始股东迈入亿万富翁的行列：冯小刚持股：288万股市值：2.04亿元张纪中持股：216万股认购价：0.53元/股市值：1.53亿元黄晓明持股：180万股认购价：3元/股市值：1.27亿元罗海琼持股：54万股认购价：3元/股市值：3824万元李冰冰持股：36万股认购价：0.53元/股市值：2549万元张涵予持股：36万股认购价：3元/股市值：2549万元任泉持股：36万股市值：2549万元胡可持股：36万股市值：2549万元创富故事告诉我们1、“阿里巴巴”富人群体告诉我们——

一家打造销售平台的公司上市，成就了一批创业者2、“华谊兄弟”受热捧告诉我们——老百姓需要的，也是资本所追逐的3、“可口可乐”和“微软”告诉我们——原始股的魅力，无可限量38剖析资本创富故事的启示

按部就班、勤勤恳恳的工作，可以让我们好好地生活，慢慢地致富；

但只有资本市场，只有原始股权和公司上市，才能让我们快速积累超出想象的财富！39剖析资本40登陆资本市场是企业与个人共同的价值目标剖析资本各证券交易所简介国内主板与创业板比较项目主板A股创业板(注：选择性标准)标准一标准二主体资格依法设立且合法存续的股份有限公司经营年限连续三年营业记录(有限公司整体变更为股份公司可连续计算)盈利要求最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元最近一期不存在未弥补亏损最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长。净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据项目主板A股创业板实际控制人最近三年内实际控制人没有发生变化最近两年内实际控制人未发生变更资产要求最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%最近一期末净资产不少于人民币2,000万元最近一期末无形资产占净资产的比例比主板要求更加宽松股本要求发行前股本总额不少于人民币3,000万元发行后股本总额不少于人民币3,000万元主营业务要求最近三年内主营业务没有发生重大变化最近二年内主营业务没有发生重大变化，主营业务突出董事及管理层最近三年内没有发生重大变化最近两年内未发生重大变化同业竞争控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不应从事与发行人相同或者相近的业务国内主板与创业板比较项目主板A股创业板关联交易不得有显失公平的关联交易，关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润的情形关联交易要规范，不得有严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易成长性与创新能力无发行人具有较高的成长性和较强的核心竞争力具有一定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创新等方面具有较强的竞争优势募集资金用途用于主营业务违法行为最近三年内无重大违法行为发审委设主板发行审核委员会，25人设创业板发行审核委员会，不少于35人；原则上不得兼任主板发审委委员咨询委员会无设创业板咨询委员会，35人，交易所聘任国内主板与创业板比较境外市场境外上市主要证券市场

香港美国新加坡其他主板：SEHK创业版：GEM主板创业版:SESDAQ

NYSEAMEXNASDAQOTCBB/PINKSHEET加拿大英国韩国香港联合交易所管理層在最近3個財政年度維持不變；及最近一個經審核的財政年度內擁有權和控制權維持不變。NASDAQ资本市场NASDAQ证券交易所全球市场1.在特定情况下，可接受两年加九个月的财务数字2.在特定情况下，可接受倒数第三年为亏损，但前三年总和超过1200万美元，倒数第一年超过500万美元，倒数第二年超过200万美元纽约证券交易所境内外上市优劣势比较优势劣势国内上市成本较低管理费用较低境内投资者了解较多，有利于出价及后市跟踪证监会审批过程有很多不确定因素，人为因素多证监会批准后，等待上市时间较长缺乏规范的后市维护机制境外投资者购买程序复杂（QFII）需要三年的经营历史香港流程比国内快上市成本比美国低，政府监管比美国少世界各地投资者均可购买受市场关联现象影响严重市盈率通常都低于内地区域市场，融资规模有限需要三年的经营历史美国企业必须达到足够的资本规模才能有足够的资本总市值来保证股票的流动性对企业运营历史没有明确要求，可实现较短时间上市市场规模庞大，影响力强后市维护机制健全信息披露和监管费用较高每年管理费用至少200万美元需投入较大精力来满足监管要求51国仁泰和如何复兴伟大财富故事国仁泰和为什么要上市52创造财富---成为行业的领导和主导者，驾驭资本的伟大企业，不断为股东、员工、伙伴，社会创造财富---为解决创业者的财务自由，打造终身事业归属国仁泰和如何实现伙伴和员工的财富价值？

ESOP--EmployeeStockOwnershipPlan

员工股权激励计划

员工持股计划又称为员工持股制度，是员工所有权的一种实现形式，员工持

股计划是企业所有者与员工分享企业所有权和未来收益权的一种制度安排。它是一个广义的概念，包括所有以员工激励为目的，根据不同层次、不同范围、不同类型的员工而制定的不同的激励计划。原有股东ESOPPool员工期权代理人期权行使期权资本市场退出ESOP增发股票员工持股计划的发展历程20世纪20年代，美国掀起一次雇员所有制的运动，被称为“新资本主义”，公司鼓励雇员用自己的积蓄和资金购买本公司的股票，其目的是为公司提供新的资金来源和激励员工的积极性。但因为没有法律上的保障和理论上的支持，这次运动没有形成应用的规模。到30年代，美国只有2.5%的员工购买了10亿美元的公司股票。二战后，路易斯·凯尔索提出了较为系统的员工持股思想。由于当时的法律禁止员工借款购股，因此无法实践其理论。在美国参议院财经主席拉塞尔·朗的支持下，美国在税收、融资上都相应的增加了一些有利于雇员持股计划的内容，最终通过了著名的《退休员工收入保障法》。80年代后，ESOP发展迅速。到1998年，美国通过员工持股计划及其它实现员工持股的企业有14000多家，有3000多万职工持股，雇员持股计划涉及的总资产超过4000多亿美元。英国90%以上的非国有公司实行员工持股，日本92%以上的上市公司实施了职工持股计划。创造财富国仁泰和上市目标地点的选择

美国主板市场55为什么选择美国主板市场？规范的监管雄厚的资金报备制规则成熟的机构投资者群体偏爱长期投资美国的股票市场是全世界最大的金融中心也是国际资金的聚集地，每天大约有10兆美元的活跃交易资金，成交量达40亿股，占全世界总量的60%创造财富参见JpegA境外Cayman/BVISPV境内WOFE100%控股1.主营业务收入

2.投资收益3.其他收入协议控制

A的资金流入方面安排:

资产转让协议股东借款由WOFE支付人员工资、设备购销款、市场宣传活动A的资金流出方面安排（将资金转移到WOFE）:

咨询与管理服务协议域名使用权授予费用媒体资源的使用费

人力资源外包服务资本结构的设置

WOFE将负责全部媒体资源圈占工作。其它业务通过一系列协议约定,使得实际上境内WOFE为A的100%的股东,即SPV100%控股A。

创造财富57初创起步期2010---2011年快速成长期2011----2012年发展壮大期2012----2013年

确定战略探索模式开辟渠道

初建品牌

扩大规模

强化能力

完善模式

积累价值

确立品牌

加速盈利

规模优势

固化模式

领域延展

价值放大

公众品牌发展稳固期2013年之后

持续盈利

规模领先

优化模式金融多元

价值炼金

杰出品牌国仁泰和发展与资本战略时间表上市工作全面启动时间：2011年底目标上市时间：2012年底创造财富58国仁泰和自成立便以美国证监会（SEC）严格要求的萨班斯法案（Sarbanes-OxleyAct）作为内部流程的管理规范，并还将委托全球最大会计师事务所德勤进行企业审计工作。创造财富创造财富除此之外，国仁泰和还聘请了全美排名前三的美国盛信律师事务所（Simpson