计算机行业AI动态跟踪系列（一）：Duolingo4Q23业绩超预期持续关注AI+教育应用前景

行业报告行业报告行业动态跟踪报告证券研究报告强于大市（维持）行情走势图相关研究报告【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机*英伟达：关注AIPC、AI+游戏、智能汽车最新进展*强于大【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机*多模态能力表现亮眼，谷歌携Gemini王者归来*强于大市20231207证券分析师闫磊付强黄韦涵投资咨询资格编号S1060517070006YANLEI511@投资咨询资格编号S1060520070001FUQIANG021@投资咨询资格编号S1060523070003HUANGWEIHAN235@4Q23业绩超预期，盈利能力不断提升。公4Q23的收入结构来看，占比最大（78%）的仍然为订阅收入（Subscription其次为广告收入（Advertising，占比9收入（DuolingoEnglishTest，占比7%其他收入占比6%练习和对错误的情境反馈方面的需求。价格方面，由最初的Duolingo模型Birdbrain为用户推荐练习题目，此前Birdbrain的每一个练习都是请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券计算机·行业动态跟踪报告平安证券请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/7请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/7平安证券计算机·行业动态跟踪报告一、4Q23业绩超预期，盈利能力不断提升1393万美元，2023年公司实现扭亏为盈，全年实现净利润1图表1Duolingo单季营收及同比增速营业收入（百万美元）400 YoY(右轴，%)400图表2Duolingo单季净利润净利润（百万美元）0-10-20-30-40 43 43 -29百分点；销售费用率较2022年同期下降5.4个百分点至12.7%，环比下降3.6个百分点；管理费用率同比下降8.8个百分点至24.0%，环比下降0.3个百分点。图表3Duolingo单季毛利率73.773.573.473.773.573.473.072.872.671.672.673.073.172.972.7图表4Duolingo单季费用率454050 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。4/7平安证券计算机·行业动态跟踪报告二、活跃与付费用户数保持高增，驱动公司订阅及广告收入强劲他收入923万美元，同比增长29%。图表5Duolingo营收结构90%80%70%60%50%40%30%20%10%OtherAdvertisingOtherAdvertising图表6Duolingo收入各分项增速60%40%20%这背后继续依赖于公司活跃用户和付费用户数量的高速增长。四季度公司别同比增长46%、65%，四季度末公司付费用户数660万人，同比增长57%，增速环比持平。图表7Duolingo月活、日活情况400图表8Duolingo付费用户增长情况76543210付费用户数量（百万人） YoY（右轴）70%60%50%40%30%20%10%0%业绩指引方面，公司预计1Q24净营收1.64-1.67亿美元，对3530-3760万美元，对应同比增速位于134%-149%区间，对应调整后EBITDA率为21.5%-22.5%。三、公司引入大模型提升用户体验，AIGC+教育应用场景不断拓宽请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。5/7图表11Duolingo图表11Duolingo支持输入AI模型指令生成题目平安证券计算机·行业动态跟踪报告中引入了OpenAI的最新大模型技术GPT-4，推出两个初始应用：解释我的回答（ExplainMyAnswer）、角色扮演交谈图表9Duolingo通过GPT-4为App用户搭载AI功能AI生成练习题，公司致力于拓宽AIGC+教育应用场景。2020年10月，公司推出Birdbrai识的掌握程度以及面临不同练习题目的潜在正确率，提供给用户最适合的学习题目，优化个性化学习体验。此前Birdbrain图表10Duolingo于2020年推出BirdbrainAI模型平安证券计算机·行业动态跟踪报告平安证券请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。6/7管制升级的背景下，我国国产AI芯片产业链将加快成熟，相关AI芯片和服务器厂商将深度受益。另外，在应国产大模型的追赶进度存在不达预期的风险。2）AI算力供应链风险上升。美国对华半导体出口管制升级，将倒逼我国国产AI芯片产业链加快成熟。但如果我国国产AI芯片的迭代速度不达预期，将影响我国AI算力的发展。3）大模型产品的应用落地低于预期。当前，我国国产大模型已经开始在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能平安证券研究所投资评级：强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所