量化选基月报：1月份两类选基策略超额收益率超过3%

内容目录一、1月份主动权益基金表现回顾 3微盘基金业绩回撤，微盘基金数量大规模减少 3主动量化基金表现仍优于主动权益基金 31月份金融地产行业主题基金业绩领先 4二、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪 5三、基于基金特征和基金能力的综合选基策略跟踪 7四、风格轮动型基金优选组合业绩跟踪 8五、附录 9六、风险提示 10图表目录图表1：微盘基金组合收益率 3图表2：2023年以来与万得微盘股指数相关系数超过的主动权益基金数量 3图表3：主动权益型基金VS主动量化基金 4图表4：2024年1月份主动量化基金收益率Top5 4图表5：行业主题基金收益情况回顾 4图表6：行业主题基金1月份收率Top5 5图表7：交易动机与股票价差收益策略表现 6图表8：策略超额净值表现 6图表9：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现 6图表10：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率 6图表11：选基策略业绩表现 7图表12：选基策略超额净值 7图表13：基于基金特征和基金能力的综合选基策略表现 7图表14：基于基金特征和基金能力的综合选基策略分年度超额收益率 8图表15：风格轮动型基金优选策略净值表现 8图表16：风格轮动型基金优选策略超额净值 8图表17：风格轮动型基金优选策略表现 9图表18：风格轮动型基金优选策略分年度超额收益率 9图表19：国金金工选基因子构建方法介绍 9微盘基金业绩回撤，微盘基金数量大规模减少2024121.28。我们筛选并构建的微盘基金组合1月份收益率为-17.53，跌幅小于万得微盘股指数。图表1：微盘基金组合收益率432102018/12/27 2019/12/27 2020/12/27 2021/12/27 2022/12/27 2023/12/27策略多头净值 基准净值来源：，20241基金数量仅有2只。12023202图表2：2023年以来与万得微盘股指数相关系数超过0.9的主动权益基金数量2520151050来源：，主动量化基金表现仍优于主动权益基金本月主动量化基金业绩仍然具有优势。2024年1月份，主动量化基金收益率中位数为-12.82，超过主动权益型基金中位数-14.03。图表3：主动权益型基金VS主动量化基金主动权益型 主动量化-12.20%-12.40%-12.60%-12.80%-13.00%-13.20%-13.40%-13.60%-13.80%-14.00%-14.20%来源：，注：数据截至2024.01.31图表4：2024年1月份主动量化基金收益率Top5证券代码证券简称基金成立日1月份收益率（）基金经理020560.OF万家高端装备量化选股A2024-01-197.40尹航080005.OF长盛量化红利策略A2009-11-254.80王宁019015.OF中欧国企红利A2023-09-252.33曲径013490.OF同泰金融精选A2021-11-300.59杨喆,王秀398041.OF中海量化策略2009-06-240.37梅寓寒来源：，注：数据截至2024.01.311月份金融地产行业主题基金业绩领先TMT、制造、周期、金融地产等行业主1主题基金收益率中位数为-2.01，表现相对最好。图表5：行业主题基金收益情况回顾0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%

金融地产 周期 消费 制造 医药 来源：，注：数据截至2024.01.31图表6：行业主题基金1月份收益率Top5行业主题基金代码基金简称成立日期1月份收益率基金经理165528.SZ中信保诚鼎利A2016-05-24-7.61王睿,吴振华002085.OF长盛互联网+A2015-12-28-8.82杨秋鹏TMT001144.OF大成互联网思维A2015-04-21-10.48王帅002419.OF汇添富创新活力A2016-04-19-10.56沈若雨011665.OF汇添富数字经济引领发展三年持有A2021-07-20-11.00杨瑨002849.OF金信智能中国2025A2016-07-013.89刘榕俊000251.OF工银金融地产A2013-08-263.44鄢耀金融地产005576.OF华泰柏瑞新金融地产A2018-03-083.13杨景涵257040.OF国联安红利2008-10-221.95徐俊005937.OF工银精选金融地产A2018-11-140.76鄢耀,刘欣然004987.OF诺德新享2017-08-093.67顾钰001069.OF华泰柏瑞消费成长2015-05-201.82李晓西消费001651.OF工银新蓝筹A2015-08-061.69盛震山160627.OF鹏华策略优选2014-06-101.32袁航006692.OF金信消费升级A2019-01-310.35杨超002300.OF长盛医疗行业A2016-02-03-9.03王宁000684.OF长盛养老健康产业2014-11-25-9.24郝征医药005505.OF前海开源中药研究精选A2018-03-21-11.53范洁014157.OF国泰君安创新医药2021-12-23-12.25李子波015139.OF泰康医疗健康A2022-03-08-12.55傅洪哲000822.OF东海美丽中国2014-11-14-0.29李珂,张浩硕014508.OF汇添富先进制造A2022-03-02-3.57董超制造001856.OF易方达环保主题A2017-06-02-4.03祁禾009069.OF大成睿鑫A2020-08-11-4.36刘旭470098.OF汇添富逆向投资A2012-03-09-4.55董超014321.OF德邦周期精选A2021-12-296.42吴志鹏011134.OF广发价值优选A2021-03-225.62王明旭周期008297.OF广发价值优势2020-03-025.55王明旭080005.OF长盛量化红利策略A2009-11-254.80王宁270022.OF广发内需增长A2010-04-194.77王明旭来源：，注：数据截至2024.01.312023103/8331数2024年1月份策略获得-13.24的收益率相对万得偏股混合型基金指的超额收益率为0.49。2011年3月末以来，策略长期跑赢万得偏股混合型基金指数，费后年化超额收益率达到。图表7：交易动机与股票价差收益策略表现 图表8：策略超额净值表现6 25 1.84 1.63 1.42 1.21 10 0.8策略多头净值 基准净值

超额净值来源：，注：数据截至2024.01.31

来源：，注：数据截至2024.01.31图表9：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现统计指标策略多头偏股混合型基金指数1月份收益率-13.24-14.06年化收益率9.284.56年化波动率22.0319.98Sharpe比率0.420.23最大回撤率46.5643.66年化超额收益率5.03--超额最大回撤率9.59--信息比率0.89--1月份超额收益率0.49--来源：Wind，国金证券研究所注：数据截至2024.01.312024年该策略也能够跑赢万得偏股混合型基金指数年度胜率100。图表10：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2012201320142015201620172018201920202021202220232024来源：，注：数据截至2024.01.312023172023661、4、7、102024年1月份的净值表现进行了跟踪。20241的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为3.55。图表11：选基策略业绩表现 图表12：选基策略超额净值8 2.27 26 1.85 1.643 1.42 1.21 10 0.8策略多头净值 基准净值 超额净值来源：，注：数据截至2024.01.31

来源：，注：数据截至2024.01.31图表13：基于基金特征和基金能力的综合选基策略表现统计指标策略多头偏股混合型基金指数1月份收益率-10.42-14.06年化收益率12.757.01年化波动率21.7320.20Sharpe比率0.590.35最大回撤率43.7843.66年化超额收益率6.00--超额最大回撤率8.03--信息比率1.28--1月份超额收益率3.55--来源：，注：数据截至2024.01.31201320212022202413.55的超额收益率。图表14：基于基金特征和基金能力的综合选基策略分年度超额收益率16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%201320142015201620172018201920202021202220232024来源：，注：数据截至2024.01.312023292023523本策略采用半年频调仓的策略，在每年3月末/8月末进行调仓，选基范围为偏股混合型基金及普通股票型基金，并扣除交易成本，目前该组合共包含20只基金。我们对该策略在2024年1月份的表现进行了跟踪。本月风格轮动型基金优选组合同样获得正超额，跑赢万得偏股混合型基金指数。20241月份，本策略取得-10.72的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为3.12。图表15：风格轮动型基金优选策略净值表现 图表16：风格轮动型基金优选策略超额净值3210

1.5141 策略多头净值 基准净值 策略-基准对冲值来源：，注：数据截至2024.01.31

来源：，注：数据截至2024.01.31图表17：风格轮动型基金优选策略表现统计指标策略多头偏股混合型基金指数1月份收益率-10.72-14.06年化收益率7.593.21年化波动率18.7517.39Sharpe比率0.400.18最大回撤率36.1143.66年化超额收益率4.49--超额最大回撤率10.61--信息比率0.78--1月份超额收益率3.12--来源：，注：数据截至2024.01.31图表18：风格轮动型基金优选策略分年度超额收益率35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024来源：，注：数据截至2024.01.31各类选基因子的构建方式及因子出处由下表所示。因子类别 因子构建方式 因子类别 因子构建方式 因子出处交易动机类因子

该因子由估值//流动性动机因子根据基金报告期间资金流与股票买卖金额、累计买入/卖出股票金额2以上或前20股票成交额占比数据计算得出。

《智能化选基系列之五：如何刻画基金经理的交易动机并进行基金优选？》股票价差收益因子 该因子由基金利润表中股票价差收入（股票投资收益科目）计算而来基金规模类因子 基金规模、份额（合并口径持有人结构类因子 员工持有份额占比4alpha、夏普比率、

《智能化选基系列：通过全方位特征预测基金业绩并构建跑赢指数的基基金业绩动量类因子

HM1行计算。

金组合》选股能力因子

该因子根据多期Brinson模型，使用基金季频重仓股数据进行计算，由《智能化选基系列之三：多维度基金选股胜率、选股超额收益率两个因子等权重合成而来。 经理能力评价因子的优化》因子类因子类别 因子构建方式 因子出处隐形交易能力因子

该因子由隐形收益能力因子、风险转移能力因子等权重合成而来，从收益和风险两个层面度量基金交易带来的贡献含金量因子 该因子考察基金重仓股中包