【S集团多元化经营下财务风险识别与控制的案例分析9500字【论文】】

S集团多元化经营下财务风险识别与控制的案例分析目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、相关概念及理论概述 2（一）多元化经营相关理论 2（二）财务风险相关理论 3二、S集团多元化发展背景 4（一）集团简介 4（二）多元化发展历程 4三、S集团多元化经营下财务风险识别 5（一）筹资风险识别 5（二）投资风险识别 8（三）经营风险识别 12四、S集团多元化经营下财务风险控制 14（一）筹资风险控制措施 14（二）投资风险控制措施 15（三）经营风险控制措施 15参考文献 17致谢 18摘要：随着经济全球化和市场经济的进一步发展，许多企业面临的竞争压力越来越大，为了能够更好的适应社会发展，中国的一些房地产企业大多都开始进行多元化经营。然而，大部分房地产企业主要依靠外部融资获得资金，需要承担较多的债务。在多元化经营下企业要对其他新的产业进行投资，这样就会给企业带来一定的财务风险。因此，为了防范和规避财务风险，就需要采取一系列控制财务风险的措施以促进企业健康可持续发展。本文以S集团作为案例，首先总结概括了多元化经营和财务风险相关理论，接着对S集团进行了简单的介绍，并且梳理了S多元化发展过程。其次，基于筹资、投资以及经营三个方面的风险识别，最后为S多元化经营提出财务风险控制措施。希望通过本文，能够为实施多元化战略的房地产企业或其他行业提供借鉴。关键词：S集团；多元化经营；财务风险识别前言随着经济全球化和市场经济的进一步发展，企业面临的竞争压力越来越大，为了更好地适应社会，大多数企业已逐渐将其经营模式由单一的发展方向转变为多元化的发展方向。多元化经营对企业来说有利有弊，多元化的经营方式给企业带来经济效益的同时也会附带着一定的财务风险。所以，企业在开始发展自身多元化的经营时，要特别注意统筹全局，结合当前企业及其市场现状进行综合分析，做出正确、科学、合理的决定，有效地控制公司的财务风险，进而促进企业的发展。一、相关概念及理论概述（一）多元化经营相关理论一般而言，所谓的多元化经营是指企业经营不只局限于一种产品或一个产业，而实行夸产品、跨行业的经营扩张。企业多元化经营内外部动因如下：内部动因主要包括以下三个方面：一、分散企业经营风险。企业在经营获利的过程中也必然面临着一些风险，而能够进行多元化经营的公司会比单一经营的公司更好有效应对这些风险；二、整合资源优化配置。企业在发展经营一个基础产业时，会面临各种各样资源上的剩余，为了能够充分利用这些剩余资源的潜在价值，企业的一个重要选择方式便是积极进行各种多元化产业发展；三、拓展市场，提高竞争力。出现经营危机时，企业可以考虑通过进行多元化经营，实现企业稳定的经营收益，保持甚至扩大企业市场份额。外部动因主要包括以下两个方面：第一行业生命周期的影响。不论每种行业都有其经营特点，有属于自身的生命周期。当一个产业发展到中后期时，此时市场已经趋于饱和的状态，继续发展原有的产业将不能够为企业带来高的经济效益，因此对于企业来说需要开拓更具有潜力的发展战略。第二新兴热门行业的吸引。新兴行业的出现往往伴随着科学技术的突破和应用，在当前市场良好的发展前景下，企业往往会在其自身原有的主营业务基础上进行多元化整合经营，加入新行业发展的创新浪潮中，并在新行业领域中树立自己的地位。（二）财务风险相关理论1.财务风险概念财务风险是指企业在各项财务活动中，由于受不可预测或难以控制的因素影响，导致财务状况不确定而使企业有蒙受损失的可能性。而有关财务风险的定义又分为狭义的财务风险和广义的财务风险。狭义的财务风险仅指筹资带来的风险，而广义的财务风险不仅包括筹资方面的风险，还包括投资、经营、以及收益分配所带来的的风险。本文主要讨论的是广义财务风险。2.财务风险种类（1）筹资风险筹资是企业生产经营活动的起点。筹资风险又可称为财务风险，是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性。（2）投资风险投资是将货币转化为资本的过程。投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。（3）经营风险经营风险又可称为营业风险，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。（4）收益分配风险收益分配风险是指由于收益分配可能给企业的后续经营和管理带来的不利影响。二、S集团多元化发展背景（一）集团简介S全称为“中国S集团”，1996年许家印在广州创立立S实业集团公司，并且于2009年成功在香港挂牌上市。最初在S创立之时，产业仅仅涉足于房地产行业，但是随着时间的推移，它所涉及的产业越来越多，覆盖范围也越来越广。现如今旗下拥有地产、新能源汽车、S物业、恒腾网络、房车宝、S童世界、S健康、S冰泉等八大产业，为数亿客户提供全方位服务。（二）多元化发展历程S多元化战略的成功并不是一蹴而就的，它是经过一朝一夕长期的努力而得来的。S最初是以房地产为主要经营项目，其房地产有着良好的口碑，深受消费者的青睐，并且在世界各个地方都有S的房地产项目。2007年，为稳固住自己地产龙头地位的S则开始跨界发展，打造属于自己多元化企业生态。S是在2009年开始想要进行多元化投资，但是一直没有找到合适的机会，也可以说S当时没有合适的产业进行尝试。2010年，S的爱国主义情怀促使其投资了第一个多元化产业—S足球，从而开始布局体育行业。S足球之后便进入大众视野，随着人们的关注，S冰泉产业也开始逐渐投产，S开始向矿泉水、粮油等快消品产业发展。从2010年到2013年，S成立了S商业集团，随后S酒店和S文化产业集团也相继成立,S开始布局文化旅游行业。后来，互联网医疗概念逐渐兴起，房地产开发商开始朝着医疗健康产业的方向发展。2014年S开始向健康产业方面发展，12月份，S健康公司正式成立，并且不负众望，营业状况良好。随着二胎政策的出台，S精准的发现儿童这一方面的消费需求，在开封、西安等城市建造了属于儿童游玩的欢乐圣地—S童世界，儿童不仅可以在这里游玩，还可以从中了解中国古今历史，帮助孩子拓宽视野，增长见识。2015年，随着人们对空气污染方面的重视，国家开始支持新能源以及绿色能源的发展。作为一家知名的公司，S也认识到新能源发展的紧迫性，S便将大量资金投向新能源方向，并开始和其他公司合作开发新能源汽车。2016年随着S公司的更名，也开启了S多元化经营的新历程。在2018年S又开始进军高科技产业，并且还成立了智慧科技公司。S在体育、医疗健康、文化旅游、高科技、新能源汽车领域的转型同时也是在推进企业的升级，其多元化的不断探索使集团未来具有很大的发展空间。三、S集团多元化经营下财务风险识别S多元化经营的最终目标是能够使企业获利。然而，企业在获得经济效益的同时也会附带着一定的风险。筹资是企业生产经营活动的起点，由于房地产行业比较特殊，它要求企业需要有足够的资金支持，那么筹集资金时就会增加许多不确定的因素，从而企业就会受到源于资金带来的风险。对于房地产公司而言，房地产投资是高投入、高回报、高风险的行业，因此降低房地产投资风险是房地产投资成功的关键因素之一。企业在多元化经营过程中会有各种因素的不确定性，所以我们应关注企业发展中蕴含的经营风险。所以本章将主要从筹资、投资、经营风险三方面进行识别分析。（一）筹资风险识别企业偿债能力的高低对企业筹资风险有很大的影响。企业的偿债能力越强，那么未来出现无法到期还本付息的可能性就会越小。1.短期偿债能力分析表1S集团及同行业短期偿债能力指标指标/年份20152016201720182019流动比率1.341.521.401.361.37同行业均值1.831.731.661.591.53速动比率0.500.620.520.420.39同行业均值0.660.690.580.550.51（同行业指万科、中海、华润、富力、绿城五家房企）由表1数据可知S集团2015—2019这五年的流动比率处于上下波动的状况，通过横向对比可知S这5年的流动比率都低于同行业五家房企流动比率的均值，这说明S集团资产的变现能力较弱，企业的短期偿债能力较弱。同时还可知S2016—2019这4年的速动比率逐年下降，通过横向对比可知S历年速动比率都低于同行业五家房企速动比率的均值，这说明S集团持有的现金以及现金等价物对未来一年内将到期的短期负债的保障能力较弱。2.长期偿债能力分析表2S集团和同行业长期偿债能力指标表指标/年份20152016201720182019S资产负债率81.22%85.75%86.25%83.58%83.75%万科资产负债率77.70%80.54%83.98%84.59%84.36%中海资产负债率53.98%60.19%57.62%59.52%60.06%华润资产负债率66.13%67.41%69.99%72.44%69.36%富力资产负债率73.21%79.31%78.23%80.92%81.33%绿城资产负债率74.63%76.84%80.16%78.51%79.48%由表2数据可知S2015—2019年的资产负债率近5年的指标数值均高于行业资产负债率的警戒值80%。通过和其他房企比较分析，我们可以知道除了2018和2019这两年万科的资产负债率略高于S，2015至2019年S集团的资产负债率均高于其他5家房企，这说明S集团在多元化经营模式下过于依赖债务融资。S在多元化经营下负债率水平居高不下，同行业其他房产相比，其长期偿债能力相对较低，如果不采取措施加以应对，将会给集团带来一定的筹资风险。表3S2015—2019长短期借款情况20152016201720182019长期借款（亿元）1381.623321.643762.443548.574277.26短期借款（亿元）1587.442029.063563.813182.853721.69负债总额（亿元）6148.9311600.0015200.0015700.0018500.00长期借款占负债比22.47%28.63%24.75%22.60%23.12%短期借款占负债比25.82%17.49%23.45%20.27%20.12%长短期借款占负债比48.29%46.13%48.20%42.88%43.24%进一步分析S债务的构成，如表3所示，S在2015—2019年负债总额逐年上涨，负债规模不断增大。在2015—2017年间长期借款和短期借款数额增长幅度较大，并且在2015年和2017年长短期借款几乎占负债总额的一半。从S发展历程中可以了解到2015年S除以房地产为主业外，还开始拓展体育、快消品、金融、旅游、健康等行业。随着S多元化经营的不断发展，其长短期借款占负债总额的比重也在不断增加。由于S长短期借款数额如此庞大，难免就会产生较多的利息支出，那么就会加重S的偿债压力。表4S2015—2019年融资情况（单位：亿元）20152016201720182019优先票据61.1545.64430.19191.72527.08银行借款1895.724245.114816.063490.684621.21永续债443.22597.540.000.000.00企业债券395.22141.120.00103.25199.33发行普通股43.380.585.002.922.95从表4中我们可以看出S外部融资主要包括债权融资和股权融资，其中长短期借款就属于债务融资，通过借款并向其支付利息。另外，S也通过发行股票来筹集资金，因为股权融资不用定期支付利息，所以就会在一定程度上减小集团的偿债压力。但是我们通过S融资情况可以看出，S股权融资的数额并不是特别多，只占融资的小部分。融资所获的资金大部分还是债券融资，其中银行借款的数额占比很大。S在多元化经营期间不断通过外部融资获取资金，而在外部融资渠道中计息银行借款和计息债券又占相当大的比重，如若不能按期还本付息，将会加重S的融资成本，进一步加大S偿债压力，给企业带来财务危机，使企业陷入困境。（二）投资风险识别企业对内对外投入资金给企业带来利润的不确定性则为投资风险。S集团在实施多元化战略的过程中，在拓展文化旅游、健康养生等项目上不断加大资金投入。但是，S在投资其他业务时，其盈利能力是否得到提升还需要我们进一步分析。1.盈利能力指标分析表52015—2019年S和同行业总资产净利率指标指标/年份20152016201720182019S总资产净利率1.70%0.48%1.57%2.05%0.85%万科总资产净利率4.64%3.93%3.73%3.66%3.38%中海总资产净利率7.96%6.42%6.70%7.06%6.13%华润总资产净利率4.62%4.73%4.81%4.27%4.02%富力总资产净利率3.16%3.29%8.08%2.52%2.44%绿城总资产净利率0.60%1.22%1.08%0.39%0.80%由表5数据可知S集团除了2015、2018和2019年总资产净利率高于绿城中国，2015至2019这5年的总资产净利率指标均小于另外五家房企。这说明S集团在多元化经营下其盈利能力与其他房地产的企业相比而言并不占优势。表62015—2019年S盈利能力指标指标/年份20152016201720182019总资产净利率1.70%0.48%1.57%2.05%0.85%净资产收益率20.51%11.51%21.24%24.20%10.01%如图1所示，我们可以知道S集团的总资产净利率从2015年—2019年总体上处于较低的水平，都在5%以下。并且随着S多元化经营的不断发展，整体呈上下波动趋势。尽管在2017和2018这两年有小幅度上升，但是从整体上看仍然状态不好。除此之外，S集团的净资产收益率在2015—2019年期间也处于上下波动的状态。从中我们可以看出S集团的多元化经营并没有为其盈利能力带来显著的提升，相反，在集团多元化经营下其盈利能力一直处于不稳定的状况。表7S2015—2019年销售毛利率、销售净利率20152016201720182019销售毛利率28.10%28.10%36.10%36.24%27.84%销售净利率13.02%8.33%11.91%14.27%7.02%经营利润率23.91%17.53%24.46%27.19%17.43%进一步分析S的销售毛利率和销售净利率，从表7中可以看出，S集团销售毛利率在2015—2019年一直处于25%和40%之间，2017年和2018年突破了35%。和同行业相比其销售毛利率也不算低，然而，和销售毛利率相比较，S的销售净利率小于同行业均值，在行业中处于较低水平，5年期间一直处于5%和15%之间，并且总体上呈下降趋势。除此之外，S的经营利润率在2015—2019这5年之间一直处于上下波动的状况，虽然在2017年之后有小幅度的回升，但在2019年又降到5年中的最低值。表8S2015—2019年各项成本费用的构成（单位：亿元）项目/年份20152016201720182019销售及分销成本133.25159.83172.10180.86232.87行政开支61.3995.98122.46148.13198.11其他支出10.7726.6355.9951.7950.37财务成本29.94113.0179.17146.23227.63合计235.28395.45429.72527.01708.98通过对S各项成本费用的进一步了解，如表8所示，我们可以知道S在2015—2019年各项成本费用数额都在不断上升，随着S多元化的不断发展，各项成本费用逐年递增。从S集团发展历程，我们可以知道，到2015年，S在进一步巩固主要业务房地产的基础上，扩展了文化旅游，健康养生等产业。在文化产业以及快消品方面，为了能够更快的占领市场，在销售上就需要投入大量的广告和拓展营销渠道，这无疑增加了销售成本。从S年报附注中可以知道，S的行政开支主要包括折旧、摊销和雇员福利开支，从表中可以知道其行政开支费用是逐年上升的。伴随多元产业的发展，需要对新增产业进一步增加资产，这样便会增加更多的折旧与摊销，企业规模增大同时也会增加雇员福利开支等人员费用，这样就增加了行政开支费用。S的财务成本主要包括银行和其他借款利息、债券利息和其他融资成本。从表中我们可以看出其财务成本在近5年总体上呈上升趋势，在2017年有小幅度下降。在S多元化经营期间，需要大量的资金去支持多元化布局，但由于自身资金有限，只能寻求外部融资，S外部融资的主要方式是向银行借款、计息债券等，所以在一定程度上增加了其财务成本。各项成本费用的上涨也进一步体现了S对成本管理的不到位，这在一定程度上也降低了企业的盈利能力。2.投资产业分析目前S进行的多元化产业类型主要包括相关多元化产业和非相关多元化产业。相关多元化产业指的是S依托房地产核心产业发展起来的新的产业，比如S健康和S旅游。非相关多元化产业指的是S通过收购、控股或者直接投资发展起来的新的产业，比如金融、高科技产业和新能源汽车等，也包括以前的S冰泉、S农牧和S粮油。S集团一直以来都在积极的进行多元化布局，但是集团内除了房地产以及与房地产相关产业以外，其他业务现在增长相对缓慢。通过S近几年年报分析可知，2015年S的核心业务房地产以及相关产业的收入增长较好，因此，S的非相关多元化业务收入占集团总收入的比例一直在下降。S的主业依旧是房地产，其他产业占整个收入的比重才占百分之3左右，这说明S的多元化经营并没有产生预期的投资效果。（三）经营风险识别营运能力指标的变动能够很直观的反映企业经营风险的变化。1.营运能力分析表9S集团及同行业营运能力指标指标/年份20152016201720182019存货周转率（次）0.300.290.250.290.28同行业均值0.390.390.320.290.28总资产周转率（次）0.220.200.200.260.23同行业均值0.290.270.240.230.22（同行业指万科、中海、华润、富力、绿城五家房企）从表9中我们可以知道2015—2019年S集团的存货周转率分别为0.3、0.29、0.25、0.29、0.28，数值一直处于0.2与0.3之间。S的存货周转率在5年中有3年小于五家房企的平均值，有2年等于五家房企的平均值，这说明S集团近年来的库存压力在同行业中相对略高，存货周转率越小，周转天数越多，S集团的存货变现的速度越慢，流动性越差。从表格中我们可以知道S集团的总资产周率一直处于0.2与0.26之间。S的总资产周转率在5年中有3年小于五家房企的平均值，S总资产周转率较小，表明企业总资产周转速度较慢，资产利用效率不高，企业的运营风险较高。表10S2015—2019年现金流量表摘选（单位：亿元）项目/年份20152016201720182019经营活动产生的现金流净值-237.49-586.10-1509.73547.69-673.57投资活动产生的现金流净值-125.53-1195.59-474.82-603.63-553.08筹资活动产生的现金流净值1094.462730.791529.13-176.511431.63通过S2015年至2019年现金流量表中的数据可以知道，5年来S集团经营活动产生的现金流量净额有4年为负，投资活动产生的现金流量净额在5年内为负，筹资活动产生的现金流量净额在5年有4年为正。通过分析说明S集团自身造血能力比较弱，S集团多元化经营所需资金主要还是通过融资的渠道获得，这样就会导致S现金流结构不平衡，为其埋下财务风险。2.经营风险事件分析S在实施多元化产业布局战略以后，其经营范围由原来单一的房产企业逐步向体育、快消品、健康、金融、文化旅游、高科技以及新能源产业扩展，集团的经营风险也分散到其他产业之中。通过对S多元化经营过程的详细了解，我们能够发现S在经营其他行业中有个别行业都发生了一些经营危机事件。S在未来将会继续在不同的产业中深入布局，然而这就意味着S将仍有可能在其他不同行业中遇到一些新的经营问题，因此S的经营风险将会有可能进一步上升。表11S集团跨行业经营风险事件时间事件行业经营风险来源2016.9打包出售S冰泉、S粮油、S农牧食品、农业自身经营策略有误2017.6出售所持万科全部股份，亏损超70亿人民币金融投资失利2018.4S金服下架理财产品，S金服官网下线金融、互联网P2P行业暴雷2018.10S与法拉第未来投资纠纷公开新能源汽车与战略合作者产生公司经营策略分歧通过认真梳理，我们可以发现S近几年出现的经营风险事件大多都来自于不相关多元化产业。主要有S冰泉以低价出售，S农牧和S粮油也一并打包出售等一系列事件，并且每一件经营风险事件都对所在行业产生了一定的影响。S集团在进行非相关多元化的过程中遇到了来自个人、企业以及行业多个方面的经营风险，所以S在进行非相关多元化产业时应更加谨慎，从而降低S多元化发展的经营风险。四、S集团多元化经营下财务风险控制（一）筹资风险控制措施1.调整资本结构通过上文对S集团资产负债率的计算分析，可以知道S在多元化经营过程中其资产负债率一直在80%以上。资产负债率过高也说明集团大部分资金主要来自债务融资，S集团将会面临比较大的还本付息压力，这会使集团现金流紧张。而且高杠杆的财务结构不利于S通过银行或者企业债券进行融资，所以S需要优化调整资本结构，采取一系列措施降低财务杠杆。例如，S可以在资本结构控制方面采取目标管理的方法，预先设定目标杠杆率，然后再根据实际与目标之间的差距，通过将借款提前偿还等方式及时调整集团资本结构，减少企业在未来出现债务违约的可能。2.拓宽融资渠道为了能够有充足的资源，S可以通过多种渠道筹集资金。目前，S主要通过银行贷款或者债券发行等方式进行资金筹集，过度利用借款方式筹集资金，将会增加融资成本，从而加重集团偿债压力。为了减轻偿债压力，S可以进一步加快股权融资的方式。由于股权融资不需要定期偿还本息，与债务融资不同，企业在持续经营的条件下，不需要向股东返还入股金额，也不需要强制支付利息。同时也可以通过房地产资产证券化进行融资，与传统的银行借款相比，它可以进一步扩大融资额度，使投资资金回笼。通过资产证券化进行融资有利于S集团实现金融创新，也有助于资产利用效率的提高。在S高负债率的状态下，实行多种渠道的融资方式，在一定程度上能够减轻S的偿债压力，使企业能够更好的持续发展。（二）投资风险控制措施1.加强内部整合，降低管理费用近几年，随着S多元化产业的增加以及资产规模的扩大，S集团内部的各成本费用也在不断增加。所以，在多元化经营过程中，企业必须重视运营管理、资源分配和企业文化的内部整合。在运营管理方面，组建一支经验丰富的管理团队，以多元化的经营方式吸纳各行业优秀的管理人才；在资源配置方面，集团应在确保核心业务竞争力的基础上，协调多元化经营下各个行业中的优势资源，取长补短，保持各个产业稳定发展；在企业文化方面，有必要加强企业文化建设，将企业文化纳入企业的日常经营活动中，使企业中的每个员工都能认识到企业文化发展的重要性。2.充分发挥品牌优势,降低营销成本S集团在多元化发展过程中，每年的成本都在增加，特别是在销售和财务方面。基于此，S在多元化的过程中可以充分利用自身的品牌效应来推广相应的产品。S作为一家知名的房地产企业,已经具有较大的品牌效应。近几年,随着S地产在房地产市场上的飞速发展,S这个名字已经广为人知。S足球淘宝俱乐部就是一个很好的例子,S利用S足球淘宝俱乐部在体育事业上的成功，带来了巨大的市场流量和品牌价值。在S的其他产业中，比如健康、文化、旅游、高科技等行业，S同样可以利用自身的品牌效应来推广产品和扩大市场，并进一步降低重新进入这些新行业过程中产生的推广成本。（三）经营风险控制措施1.科学合理选择投资领域，避免亏损。S在经营过程中，应当科学理性的对其他行业进行选择投资，避免产生大量的资金损失。因此在选择投资目标行业业之前，企业必须做好早期信息收集工作，并对目标行业进行科学、详细的分析，比如国家政策的导向、同行业竞争对手的情况、行业发展的规律以及上下游产业链的状况等等。在多元化过程中，企业不仅只能看到行业带来的短期利益，而不能忽视其背后的隐性财务风险。企业在多元化经营过程中不能只看到产业带来的短期效益从而忽视背后隐藏的财务风险，要在做决定之前做一个整体的风险评估。除此之外，选择相关性较强的产业对企业进行多元化经营扩张十分重要，能够有效的减小企业的经营难度，最终增加企业多元化成功经营的概率。2.加强资金方面的管理目前在多元化产业布局下，对S来说资金的合理利用更加重要，S发展多元化产业经营其中一个目的就是希望降低企业的经营风险。因此，