基于杜邦分析体系的盈利能力分析

PAGEPAGE12摘要指标的内在联系,逐渐进行更加深入地挖掘,寻找各种驱动其核心指标产生变化的深层次原因,从而分析和解决其中的核心指标产生变化问题的根源,并将其中的财务比率和实际经营业绩相互地紧密结合,深入了解整个企业各项管理水平和经营绩效。公司进行对比分析，通过对比分析找出影响中环股份公司盈利能力的因素。本文采用杜邦分析模型对中环股份公司盈利能力进行分析，为企业管理者进行经营决策提供参考建议。AbstractDuPontanalysisisprimarilyamethodbasedonthecomprehensiveanalysisofthefinancialindicators,throughtothefinancialindexhasauthoritytocontact,graduallytoamorein-depthmining,lookingforallkindsofdrivethedeepreasonofitscoreindexchanges,changesthecoreindextoanalyzeandsolvetheproblemofrootcause,andwillbeoneofthefinancialratiosandtheactualoperatingperformancetocloselywitheachother,in-depthunderstandingofthemanagementoftheenterpriseandbusinessperformance.Centraljoint-stockcompanyasthemostrepresentativeoftheTianjinlocalsemiconductornewenergyenterprises,thedevelopmentoflargescaleinrecentyears,scienceandtechnologyresearchanddevelopmentstrength,focusinthephotovoltaicsolarpowerindustry.Firsttoabasicunderstandingofcentralstake,thenUSEStheDuPontanalysismethodtoanalyzethefinancialpositionofthecentralstakes,andfinally,willtheenterpriseineachphaseofthedataandcomparingtheLongJiindustryco,LTD,throughcomparisonandanalysistofindoutthefactorsaffectingcentraljoint-stockcompanyprofitability.ThisarticleisbasedonDuPontanalysissystemtoanalyzecentralsharesprofitability,provideareferenceforenterprisemanagerstomakedecisionmanagementadvice.Keywords:Profitabilityanalysis;DuPontanalysismodel;Returnonequity一、绪论1.研究背景源产业出现超常规发展态势。随着新能源行业高速发展，市场竞争不断加剧，产业进入调整期。面对低端产能过剩，高端产能不足的困境，企业要想在激烈的市场竞争中可持续生存发展，就必须加强获利能力。,逐渐进行更加深入地挖掘,寻找各种驱动其核心指标产生变化的深层次原因,从而分析和解决其中的核心指标产生变化问题的根源,并将其中的表性的新能源光伏企业，近年来发展规模不断扩大，研发能力较强，备受关注。通过杜邦分析法来探究中环股份盈利能力，发现影响盈利能力的因素，并提出相关建议来提高企业管理水平，加强企业盈利能力。2.研究意义看起来至关重要。对公司经营情况开展考核评价，便于经营者分析影响企业经营状况的因素，有考核评价有益于确保债务人的利益；另外有利于提升投资人的管理决策水准；有利于加强政府部门宏观经济政策水准。邦分析体系来探究中环股份公司财务状况，发现其经营绩效问题，针对经营绩效问题提出相应建议。1.国外研究现状AminiarC,NovitasariD,AsbariM（2020）杜邦体系是一种分析，包括经营活动和盈利能力与销售比率来决定公司的盈利能力，从这种分析中也可以知道公司资产的使用效率[1]。Saus–SalaE,Farreras–NoguerÀ,Arimany–SerratN（2020）杜邦分析法通过净资产收益率分解为总资产收益率(ROA)和杠杆（负债）效应来解释公司绩效来源。通过杠杆获得更多资产，如果附加资产的回报率高于借款成本，那么杠杆会增加净资产收益率（ROE），反之，杠杆也会带来负面效应[2]。2.国内研究现状认为提高企业长期盈利经营能力,需要鼓励企业不断完善健全相关经营管理制度和财务制度,采取相关措施,进而推动企业持久健康发展奠定夯夯实基础[3]。指出企业要提高管理效率，对成本管理和控制要给予重视，以此来降低经营成本，进行规范化，不断寻求更好的服务客户的途径，快速有效地实施项目[4]。企业应当以可持续生存发展为目标，根据当前宏观和微观经济环境识别财务风险，制定科学的财务战略，加强企业综合应变能力，提高市场占有率，从而稳健发展[5]。盈利水平反映了企业当前的经营成果与财务状况，根据各项财务指标制定科学的未来发展战略[6]。从企业销售收入状况、国家优惠政策和企业资本结构对企业整体经营能力状况进行综合分析,找出企业整体经营管理绩效存在问题并针对这些问题分析提出相关建议[7]。提高盈利水平不能仅仅依赖提高销售额，还要注重公司长期价值创造，依靠技术研发科技创新促进企业核心竞争力[8]。重视财务管理工作，及时发现并改进运营过程中的不足之处，对企业未来发展、经济效益的提高都有较大的影响[9]。强化成本费用管控，通过提升管理水平来提高资产周转率，并结合公司自身固有的业务模式，制定科学严谨的发展策略和财务战略来能够提升企业获利水平[10]。要认清产业发展趋势、优化资本结构、依靠科技创新，加强行业协同互利共赢，在竞争中立于不败之地[11]。王湘（2019）指出中小企业必须要灵活使用财务杠杆,作为经营者一定要充分考虑当前市场经济环境,在客观风险和实际报酬之间权衡利弊与得失,做出正确经营决策，从而实现资本结构最优化和企业价值最大化[12]。盈利能力对企业各方面的全面分析，要综合考虑多种因素，由此得出得结果也是比较全面和准确的，在一定程度上代表企业现阶段真实发展情况[13]。（2018）科技发展进步推动生产运作方式发生变化，企业如何在不确定的市场竞争中保持竞争力是可持续生存发展的前提条件[14]。（2018）通过企业每股收益、每股净资产指标和销售利润率指标等,结合杜邦分析模型，为管理层、投资人和债权人全面了解企业经营绩效，发展能力提供借鉴[15]。现代市场经济条件下，提高产品质量是保证企业可持续生存发展的基础，产品质量好更能赢得消费者的信赖，降低残次品以及产品返厂率，在细微之处降低损耗，增加利润[16]。企业应扩大销量，提高产品市场占有率，提高存货周转效率，降低库存，不断完善资本结构配置[17]。企业盈利能力具有稳定性、持久性特点，分析企业盈利能力，能够对企业的经营效果、管理水平有客观的认识，为企业管理层做好决策提供可靠的基础[18]。（2017）加大研发投入，提升公司科技创新水平，将技术创新转化为核心竞争优势以谋求更好的发展，占领更广阔的市场[19]。通过分析权益乘数等因素，根据企业发展状况，最大程度上实现资本结构的最优化和企业价值最大化[20]。3.文献述评更多的资金进行研发投入。通过提高科技研发水平，降低产品成本，增强产品性价比，在市场竞争中保持领先地位，推动企业可持续生存发展。1.研究内容容和研究方法；第二部分：相关概念及理论基础。介绍杜邦分析模型主要理论知识；第四部分：提出问题。分析影响中环股份公司盈利能力的因素，并找出经营绩效问题；2.研究方法总结归纳，为写作论文提供重要理论依据。份各年度财务指标，深入分析影响中环股份公司盈利能力的因素，为其提高盈利能力提出相关建议。，查找中环股份公司经营绩效问题。二、相关概念及理论基础（一）杜邦分析法作用务指标值了解企业过去及现在的发展水平，并根据当前基本状况，对企业未来经营情况做出预测。（二）杜邦分析法基本原理公司经营管理状况，使管理层对公司财务状况与经营成果得到全面了解，运用相互影响的多个三、中环股份在杜邦分析法的应用（一）公司简介天津中环半导体股份有限公司（股票代码002129）。公司围绕“绿色环保、可持续发展”致力于半导体和新能源两大产业，是一家集研发、生产、销售、创投于一体的上市公司。目前公司旗下有5家高新技术企业、1家重点高4个省部级研发中心、一个博士后科研技术工作站，员工上万名。公司目前主营业务范围：半导体产品研发和单晶硅及单晶硅片材料研发、生产、销售，产品广泛应用于人工智能、新能源汽车、集成电路、分布式光伏电站等多个领域。（二）发展前景当前，“碳达峰”、“碳中和”成为全社会最受瞩目的经济概念。要将碳目标真正实现，光伏产业在这个过程2020年末，全国光伏发电装机容量约251GW，考虑到我国2060年实现碳中和的目标，光伏产业还有26倍的增长空间，我国光伏产业增长空间巨大。中环股份作为一家半导体、单晶硅及单晶硅研发、组件和分布式电站的投资建设及运营的上市公司发展前景美好。1.净资产收益率变动分析（ROE）是企业一定时期净利润与净资产的比率，该指标越高，说明股东投资回报越高。如表3-1所示：表3-1中环股份净资产收益率指标\时间2017年2018年2019年2020年净资产收益率5.57%5.82%6.57%5.73%数据来源：根据上市公司年报整理由表3-1可知，2017年-2020年公司净资产收益率连续三年上升，之后有所降低，2018年公司净资产收益率为较2017年同期增长了4.49%，2019年公司净资产收益率为6.57%，较2018年同期增长了12.89%，2020年净资产较上年同期大幅度降低，下降了12.79%。2020年中环股份的净资产收益率大幅度下降，其主要原因是公司盈利能力减弱，净利润减少；其次是公司净负债占资产总额的比重提高导致权益工具相对减少。年中环股份净资产收益率连续增长随后下降，通过对ROE指标进一步分解，运用因素分析法，分析销售净利率、总资产周转率、权益乘数各指标变动对ROE驱动的影响程度。如表3-2所示：表3-2中环股份2017年-2020年净资产收益率变动分析项目/年份2018年较2017年2019年较2018年2020年较2019年销售净利率影响程度4.42%7%6.22%总资产周转率影响程度4.54%5.28%5.17%权益乘数影响程度4.75%4.79%5.25%数据来源：根据上市公司年报整理，2018年对净资产收益率影响程度最大指标是权益乘数，2019年和2020对净资产收益ROE的变动呈相同趋势，权益乘数影响程度对净资产收益率变动缓慢提升。结合横向和纵向对比分析，2020年净资产收益率下降主要受销售净利率影响。为了更具体分析ROE降低的原因，因此下面对以上三个指标分别进行分析。2.销售净利率变动分析率。成本费用利润率主要参考利润总额和销售收入；成本费用率主要参考生产成本和期间费用。表3-3所示：表3-3中环股份2017年-2020年销售净利率变动分析指标\时间2017年2018年2019年2020年销售净利率6.13%5.75%7.47%7.74%成本费用利润率7.89%6.89%9.62%9.78%成本费用率89.42%91.99%89.7%89.14%数据来源：根据上市公司年报整理，2017年-2020年，销售净利率和销售利润率出现V型快速上升趋势，其中2018年销售净利率和成本费用利润率较上年同期分别下降了6.19%和12.67%；这四年成本费用率始终保持在89%以上，其中2018年成本费用率高达91.99%，其主要因素是上游企业硅材料价格上涨；随着生产规模扩大，销售市场进一步拓展，期间费用随之快速增加。产品利润空间想要进一步提升，需要压缩单位产品成本。3.权益乘数变动分析：1/(1-资产负债率)。总体而言，权益乘数，一般来说权益乘数没有确定的标准，处于高速发展期的上市公司，权益乘数相对较大。对于战略。表3-4所示：表3-4中环股份2017-2020年财务风险指标指标\时间2017年2018年2019年2020年权益乘数2.392.722.392.09数据来源：根据上市公司年报整理年中环股份权益乘数快速上升，截至2018年最高，其增长幅度也最快，说明公司进一步提高了财务，负债经营能力在提高，充分发挥财务杠杆积极作用，从而增强企业盈利能力。2019年-2020年权益乘数持续下降，表明企业净资产增长率超过净负债增长率，降低了财务杠杆使用水平，提高了偿债能力，追求稳定发展。4.总资产周转率分析总资产周转率是一定期间销售收入与平均资产总额的比值，反映了企业资产的管理质量和利用效率，如表3-5所示：表3-5中环股份2016年-2020年营运能力发展指标指标\时间2017年2018年2019年2020年总资产周转率(次)0.360.370.370.35存货周转率5.016.778.338.36应收账款周转率5.864.704.726.51数据来源：根据上市公司年报整理一般来说，总资产周转率下降，意味着公司运营效率在降低，资产管理情况正在向着恶劣的方向发展。而从表3-5可得，中环股份公司总资产周转率2017年-2020年呈上升后下降趋势，因为根据公司年报可知，中环股份公司的销售收入与资产总额均处于上升趋势，存货周转率逐年上升，应收账款周转率波动较大。说明企业闲置资金增多，；其次，地缘政治风险上升，贸易摩擦促使企业出口压力增加，应收账款回收期限进一步延长，甚至不能收回而变成坏账，导致应收账款周转率下降，因此总资产周转率趋于下降。1.成本费用率对比。表3-6所示：表3-6中环股份与隆基股成本费用率对比表名称\时间2017年2018年2019年2020年中环股份89.42%91.99%89.7%89.14%隆基股份79.05%86.43%78.83%80.74%数据来源：根据上市公司年报整理89%以上，2019年其成本费用率高达91.99%，成本费用率过高导致利润空间进一步被挤压。企业要想降低生产成本，必须进一步控制产品和设备的物料损耗；采用先进工艺技术减少硅材2017年-2018年两家公司成本费用率均出现上涨趋势，主要原因是上游企业硅材料价格上涨。2.成本费用利润率对比。如表3-7所示：表3-7中环股份与隆基股份成本费用利润率对比表企业/年份2017年2018年2019年2020年中环股份7.89%6.89%9.62%9.78&隆基股份31.77%15.0924.27%22.50%数据来源：根据上市公司年报整理年中环股份成本费用利润率整体呈上升趋势，对比隆基股份，财务指标差距较大。要想提高该比率，必须扩大销售收入，增加销售利润，降低销售成本。3.总资产周转率对比表3-8中环股份与隆基股份总资产周转率对比表企业/年份2017年2018年2019年2020年中环股份0.360.370.370.35隆基股份0.630.610.660.74数据来源：根据上市公司年报整理2017年-2018年总资产周转率在逐渐提升，说明公司不断加强资产管理，提高资产利用效率和管理年-2020年中环股份总资产周转率变动呈下降趋势，首先是新能源光伏行业竞争激烈，低端产能过剩，高端产能不足，供给与需求关系不平衡。其次地缘政治影响，国际贸易摩擦使得出口压力增加，国外市场销售规模缩小。最后是受到疫情的影响，企业整体资产使用效率有所下降。但与隆基股份的总资产周转率相比，其总资产周转率相对较低，需要进一步加强对资产的管理，以提高整个公司资产的利用效率。4.权益乘数对比表3-9中环股份与隆基股份权益乘数对比表企业/年份2017年2018年2019年2020年中环股份2.392.722.392.09隆基股份2.142.362.102.46数据来源：根据上市公司年报整理年中环股份权益乘数呈下降趋势，2020年权益乘数低于同期隆基股份权益乘数。这表明中环股份并没有充分发挥财务杠杆的作用，其负债程度还是较低，财务杠杆还有很大的提升空间。在市场竞争中，要善于利用负债资本提高企业盈利水平，进而投入更多资源提高研发能力，形成竞争优势开拓销售市场。新能源光伏产业作为高端制造业，机器设备和技术研发投入资金量比较大。提高财务杠杆的使用水平，优化资本结构，从而获得更好的负债经营收益，推动公司盈利能力提升。四、中环股份盈利状况问题分析1.生产成本居高不下成本费用率一般指生产成本及相关费用占销售收入总额的比率，用来衡量企业管理层对成本费用的控制能力和。中环股份近四年的成本费用率始终维持在89%以上，最高可达91.99%。与隆基股份的成本费用率相比差距较大，主要原因是生产工艺相对落后，生产线物料损耗较多，上游企业硅材料价格上涨也是成本较高的原因之一。产品成本较高导致利润空间进一步被挤压。期间费用管控较差2018年指标有所下降，当年净利润增长率为33.57%42.68%；首先是产品销售量增加导致运输费上涨，因此2018年销售费用比2017年销售费用增长了57.23%；其次产能扩张促使相关管理费用比去年同期增涨这四年企业债务融资规模不断扩大，年度利息费用支出不断增涨，财务费用不断提高。销售成本和期间费用快速增长，导致企业利润空间会进一步被压缩，影响企业获利水平。（二）资产周转效率偏低2017年-2020年中环股份公司存货周转率不断提高；2017年-2019年应收账款周转率逐渐上升，随后两年应收账5.86分别下降至4.72和4.70,说明公司扩张光伏产能大幅度增加销售规模，致使赊销额度增加，但未加强应收票据及应收账款的回收力度，导致应收账款回收期限延长，降低资金运营效率。而总资产周转率自2018年开始逐渐呈下降趋势。主要是应收账款周转率快速下降所致；其次是受疫情影响，公司产总体利用效率低下，企业投入产出效率降低。（三）财务杠杆使用程度偏低中环股份公司将近四年营业收入和净利润持续增长，目前处于快速发展阶段，对于成长期高端制造业企业，其40%-60%，进一步提高财务杠杆使用程度增强公司盈利能力，推动公司股票价格上涨，实现企业价值年-2020年公司权益乘数先上升随后快速下降，说明没有充分发挥负债经营提高企业盈利水平。从整个新能源行业来看，善于充分发挥财务杠杆的企业能够获得更高的利润，这意味着在技术研发和开拓市场方面有更好的优势，从而研发出性能更好、成本更低的产品，在市场竞争中处于有利地位。政策和制造业研发费用加计扣的政策，国家实施减税降费政策推动高端制造业的发展。由于中环股份财务杠杆使用偏低，没有充分财务杠杆的企业能够在产品开发、开拓市场方面占据优势。五、提高公司盈利能力的建议对策1.降低生产成本能力要降低生产成本，在竞争中。然强化成本管控。首先，企业应该高度重视产品成本控制，通过提高工艺水平，采用先进的工艺流程降低原材料损本。2.加强期间费用管控从而大幅度地降低了销售费用。实施全面预算管理,建立各种费用的报销制度,规范公司各种费用的审批、报销流程，做到账实、帐证相符；最后，企业可以债务筹资和股权筹资等方式，降低融资成本，降低财务费用。（二）提高资产周转效率度提高资产利用效率。户的背景信息，定期对客户信息进行审查，充分进行风险评估，根据不同公司的评估结果制定不同的赊销信用政的资金流入，要充分发挥企业应收账款的流动性，可以将应收账款抵押贷款、进行贴现或者用于非货币性资产交换，满足企业生产经营需要。（三）优化资本结构业核心竞争力。市场环境，提高负债经营程度，进而推动企业整体获利水平，促进股票价格上涨，实现企业价值最大化。结论，分析指标值的文提出了实施预算管理降低生产成本和期间费用；提高资产利用效率；提升财务杠杆使用程度，加强企业盈利水平。会更加努力学习理论专业知识，广泛阅读相关文献，发表质量更好的论文。参考文献AnalysisonFinancialPerformanceUsingDuPontSystemMethodatPTIndofoodSuksesMakmurTbkPeriod2015-2019[J].JoumalofInd