第七章-传统的外汇交易课件

第七章传统的外汇交易1.【导入案例】

询价方：What’syourspotUSDJPY,pls?(请问即期美元兑日元报什么价？)报价方：104.20/30(也可以写作20/30或104.20/104.30)询价方:YoursUSD1或SellUSD1.（“1”代表100万)。或者：MineUSD1或BuyUSD1.报价方：OK,done.(好了，成交)2.第一节即期外汇交易

一即期外汇交易的概念:又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易。营业日—指一国法定休息日和节假日以外的工作日期。交割—具体表现为交易双方分别按对方的要求将卖出的货币解入对方指定的银行帐户。3.第一节即期外汇交易（一）如果两个即期汇率都是以美元作为基础货币，那么，计算非美元货币之间的即期汇率应通过交叉相除计算出来。（二）如果两个即期汇率都是以美元作为报价货币，那么，计算非美元货币之间的即期汇率应通过交叉相除套算出来。（三）如果两个即期汇率中，其中一个即期汇率是以美元为基础货币，另一个即期汇率是以美元作为报价货币，那么，计算非美元货币之间的即期汇率应通过同边相乘计算出来。4.例一：已知：USD/CNY=8.2760/80USD/HKD=7.7860/80求：HKD/CNY=?5.解：因即期汇率都是以美元作为基础货币，应交叉相除得出HKD/CNY

USD/CNY=8.2760/80

USD/HKD=7.7860/80所以，HKD/CNY=8.2760÷7.7880/8.2780÷7.7860

=1.0627/31

6.例二：已知：EUR/USD=1.1020/40AUD/USD=0.6240/60求：EUR/AUD=?7.

解：因即期汇率都是以美元作为报价货币，应交叉相除得出EUR/AUD

EUR/USD=1.1020/40AUD/USD=0.6240/60则：EUR/AUD=1.1020÷0.6206/1.1040÷0.6240

=1.7604/92

8.例三：已知：EUR/USD=1.1020/40USD/CNY=8.2760/80求：EUR/CNY=?9.解：因在两个即期汇率中，只有一个即期汇率是以美元作为基础货币，而另一个即期汇率是以美元作为报价货币，应通过同变相乘套算出EUR/CNY的汇率

EUR/USD=1.1020/40USD/CNY=8.2760/80所以：EUR/CNY=1.1020×8.2760/1.1040×8.2780=9.1202/38910.第一节即期外汇交易ABC:CHF1询价者ABC询价，金额为100万美元的瑞士法郎XYZ:CHF1.6213/18报价银行XYZ报价，价格为1美元1.6213/18瑞士法郎11.

ABC:1.6213DONEMYCHFTOABC以1.6213的价格，卖出美元100万给XYZ，即买入相对ABCZURICHA/C金额的瑞士法郎，要求XYZ把它的瑞士法郎汇入设于苏黎士的瑞士法郎账户中12.XYZ:AGREECHFAT1.6213WEBUYUSD1MIOCHFVALMAY20USDTOXYZN.Y.TKSFORCALLINGNDEALBIBI

XYZ回应此笔交易已经成交，进行确认，XYZ以1.6213买入美元100万，卖出瑞士法郎，交割日为5月20日，XYZ要求ABC把它的美元汇入XYZ在纽约的美元帐户,XYZ谢谢ABC的询价及交易

13.ABC:TKSFORPRICEABC谢谢XYZ的报价14.第一节即期外汇交易套汇交易：

指外汇交易者利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，赚取不同市场汇差收益的外汇交易。15.第一节即期外汇交易1，直接套汇，也称为两角套汇或两点套汇，是指利用两种货币在两个外汇市场上即期汇率的差异，贱买贵卖，以获取外汇差额利润的外汇交易。假定同一时刻，以下两个外汇市场的即期汇率如下：伦敦外汇市场1英镑＝1.9685美元纽约外汇市场1英镑＝1.9665美元16.

两地差价0.002美元。若纽约某外汇银行在当地以196.65万美元买入100万英镑，以此英镑电汇至伦敦并同时在伦敦外汇市场卖出，收进196.85万美元，可赚到2000美元的套汇利润。17.第一节即期外汇交易2，间接套汇，也称为三角套汇或三点套汇，是指利用三个外汇市场之间即期汇率的差异，同时在这些外汇市场上进行贱买贵买，以赚取汇差收益的外汇交易。假定，某一天同一时刻，以下三个外汇市场的即期汇率如下：香港外汇市场1美元＝7.7814港元纽约外汇市场1英镑＝1.4215美元伦敦外汇市场1英镑＝11.0723港元18.

1、利用这三个外汇市场的行市是否可以进行三地套汇？2、若能套汇，以1000万港元进行套汇，可获取多少套汇利润？QUESTION19.

步骤一：将三地汇率换成统一标价法（间接标价法），即香港外汇市场：1港元＝1/7.7814美元纽约外汇市场：1美元＝1/1.4215英镑伦敦外汇市场：1英镑＝11.0723港元

20.步骤二：计算连乘积，判断是否有利可图

1/7.7814×1/1.4215×11.0723＝1.0010>1所以可以进行三地套汇21.

步骤三：确定套汇路线

将三地汇率上下排列，使首尾货币相同并衔接，若左<右，从左上角出发；若右<左，从右下角出发。

22.

香港外汇市场：1港元＝1/7.7814美元纽约外汇市场：1美元＝1/1.4215英镑伦敦外汇市场：1英镑＝11.0723港元因为：左边的乘积右边的乘积1×1×1<1/7.814×1/1.4215×11.0723所以：

从左上角出发起套23.

1000万港币的进行套汇，可获得：1000万×1/7.814×1/1.4215×11.0723＝HKD1001万套汇利润：1001万－1000万＝HKD1万

24.第二节远期外汇交易25.第二节远期外汇交易远期外汇交易的概念：

远期外汇交易（ForwardForeignExchangetransaction）是指外汇买卖成交后，于两个工作日以外的预约时间再办理交割的外汇业务。26.第二节远期外汇交易远期外汇交易的类型一定期远期外汇交易：交易双方成交时约定交割日二择期交易：在约定的期限内任意选择一个营业日作为交割日，这种远期外汇交易称择期外汇交易(OptionalForwardTransaction)。择期外汇交易可分为两种：27.

1、部分择期——确定交割月份但未确定交割日。例：5月23日，A公司与B银行达成一笔3个月的择期外汇交易，约定8月份进行交割，则A公司可以在8月1日至8月22日的任一个营业日内向B银行提出交割。2、完全择期——客户可以选择双方成交后的第三个营业日到合约到期之前的任何一天为交割日。例：上例中A公司可以选择从5月23日至8月22日这一段时间的任一个营业日向B银行提出交割。28.第二节远期外汇交易远期外汇交易汇率的确定

升水表示远期汇率比即期汇率高，贴水表示远期汇率比即期汇率低，平价表示两者相等。升（贴）水数=即期汇率×两地利差×月数/12

29.第二节远期外汇交易远期汇率的报价方法1、直接报价法：即直接报出远期汇率，银行对顾客的远期外汇报价通常采用这一形式。例：1美元兑日元1个月远期汇率为118.55/732、差价报价法：远期汇率在即期基础上，通过远期与即期汇率的差价表示的如：即期汇率1个月2个月JPY138.30/4026/2844/4730.

在远期差价报价法中，要知道远期汇率必须通过计算，计算规则如下：

(1)若远期差价按“前小后大”的顺序排列，则远期汇率＝即期汇率＋远期差价。(2)若远期差价按“前大后小”的顺序排列，则远期汇率=即期汇率－远期差价。31.

例：某日纽约外汇市场美元/日元的即期汇率为110.56/77，美元3个月的远期差价为10/20，欧元/美元的即期汇率为1.0021/35，欧元3个月的远期差价为25/15。分别计算美元/日元、欧元/美元3个月的远期汇率。32.

【解】美元/日元3个月远期汇率为：110.56/77＋10/20110.66/97

欧元/美元3个月远期汇率为：1.0021/35－25/150.9996/2033.第二节远期外汇交易

套期保值性外汇交易【例】某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要到三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽约外汇市场英镑/美元的即期汇率为1.6750/60，英镑三个月的远期差价为30/20，若收款日市场即期汇率为1.6250/60，那么美国出口商做远期交易和不做远期交易会有什么不同？（不考虑交易费用）题中汇率：成交日SR1.6750/60成交日FR（1.6750-0.0030）/（1.6760-0.0060）收款日SR1.6250/6034.

解：出口商出口收汇的保值（1）做远期交易美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进1,000,000×(1.67500.0030)=1,672,000USD（2）不做远期交易若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进1,000,000×1.6250=1,625,000USD(3)1,6720,000-1,625,000=47,000USD做比不做多收进47,000USD35.进口商进口付汇保值

【例】某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元的货款。当时外汇市场的行情是：即期汇率：1澳元＝100.00～100.12日元3月期远期汇水数：2.00～1.90故3月期远期汇率为：1澳元＝98.00～98.22日元如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：1澳元＝80.00—80.10日元36.QUESTION?

(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就支付10亿日元，则需要多少澳元?(2)若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月后支付10亿日元，则到时需要支付多少澳元?(3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行?3个月后他实际支付多少澳元?37.

解：(1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付10亿日元，需要以1澳元＝100.00日元的即期汇率向银行支付10亿/100.00=0.1亿澳元，即10,000,000澳元。(2)该澳大利亚进口商等到3个月后支付10亿日元，到时以即期汇率：1澳元=80.00日元计算须向银行支付10亿/80＝0.125亿澳元。这比签订进口合同时支付货款多支付0.025亿澳元，即多支付250万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。38.

(3)该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即向银行购买3月期远期日元10亿，适用汇率是1澳元＝98.00日元。3个月后交割时只需向银行支付1,000,000,000/98＝10,204,081.63澳元，就可获得10亿日元支付给日本出口商。这比签订进口合同时支付货款多支付204,081.63澳元。这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到3个月后再即期购买日元支付货款付出的代价250万澳元来说是微不足道的。39.第二节远期外汇交易投机性外汇交易例：在法兰克福外汇市场上，如果某德国外汇投机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上升，他就可以做买空交易，先以当时的1英镑＝1.5550美元的3月期远期汇率买进100万3个月英镑远期；然后，在3个月后，当英镑对美元的即期汇率猛涨到1英镑＝1.7550美元时，他就在即期市场上卖出100万英镑。轧差后他就会获得100万×(1.7550-1.5550)＝20万美元的投机利润。40.

但是，若交割日市场即期汇率的变动与投机者相反，投机者将会遭受损失。如上例，若3个月后市场即期汇率不升反跌为1英镑＝1.4550美元，则该投机者将遭受10万美元的损失。41.例：假设某日东京外汇市场上美元/日元的6个月远期汇率为106.00/10，一日本投机商预期半年后美元/日元的即期汇率将为110.20/30，若预期准确，在不考虑其他费用的情况下，该投机商买入100万6个月的USD远期，可获多少投机利润？42.

（1）日商买入100万6个月的美元，预期支付：1,000,000×106.10=106,100,000日元（2）半年后卖出100万USD现汇可收进：1,000,000×110.20=110,200,000日元(3)投机利润为：110,200,000－106,100,000＝4,100,000日元解：43.

第二节远期外汇交易

卖空的概念：在预测某种货币的汇率将会下跌时，投机者先卖出这种货币的远期外汇，然后等到远期外汇的交割日再买进这种货币的即期外汇进行冲抵的一种投机活动。44.

例：在东京外汇市场上，某年3月1日，某日本投机者判断美元在以后1个月后将贬值，于是他立即在远期外汇市场上以1美元＝110.03日元的价格抛售1月期1000万美元，交割日是4月1日。到4月1日时，即期美元的汇率不跌反升，为1美元＝115.03日元。请分析该投机商的损益。

45.

该日本投机者在即期外汇市场购买1000万美元现汇实现远期合约交割，要遭受1000万×(115.03－110.03)＝5000万日元的损失。

可见，远期外汇投机具有很大的风险。万一投机者预测汇率的走势发生错误，就会遭到很大的损失。46.第三节套利交易与掉期交易套利的概念：根据两国市场利率的差异，将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利差收益的一种行为。套利交易的类型：未抵补套利和抵补套利47.第三节套利交易与掉期交易未抵补套利：投资者单纯根据两国市场利率的差异，将资金从低利率货币转向高利率货币，而对所面临的汇率风险不加以抵补。例：假设日本市场年利率为3%，美国市场年利率为6%，美元/日元的即期汇率为109.50/00,为谋取利差收益，一日本投资者欲将1.1亿元日元转到美国投资一年，如果一年后美元/日元的市场汇率为105.00/50，请比较该投资者进行套利和不套利的收益情况。48.(1)套利

1.1亿日元折合美元：11000万÷110＝100万美元１年后美元投资本利和：100万×(1＋6%)×1=106万美元106万美元折合日元：106万×105.00＝11130万日元49.(2)不套利

1年后日元投资本利和：1.1亿×(1＋3%)=11330万日元由11130万－11330万＝-200万日元因此套利比不套利少收入200万日元50.第三节套利交易与掉期交易抵补套利：指投资者在将资金从低利率国家调往高利率国家的同时，利用远期外汇交易，掉期等交易手段对投资资金进行保值，以降低套利中的汇率风险如上例中，假设美元/日元一年期的远期汇率为107.00/50,若日本投资者利用近期交易来抵补套利，请比较该投资者套利与不套利的收益情况。51.(1)套利

卖1.1亿日元现汇收：1.1亿÷110.00＝100万美元在美国投资1年的本利和：100万×(1＋6%)＝106万美元卖106万美元期汇，预收：106万×107.00＝11342万日元52.(2)不套利在日本投资1年后的本利和：1.1亿×(1＋3%)=11330万日元由11342万－11330万＝12万日元因此套利比不套利可多收入12万日元53.第三节套利交易与掉期交易掉期交易