2024年餐饮旅游行业分析报告

2024年餐饮旅游行业分析报告目录一、行业景气度稳定向上 PAGEREFToc358889233\h3二、旅游市场数据 PAGEREFToc358889234\h41、小长假数据显示国内游处于平稳增长态势 PAGEREFToc358889235\h42、入境游游客持续下滑 PAGEREFToc358889236\h63、出境游维持高增速 PAGEREFToc358889237\h7三、细分行业数据分析 PAGEREFToc358889238\h81、四月份饭店业出租率保持上升势头 PAGEREFToc358889239\h82、四月份一线城市高星级酒店经营平稳 PAGEREFToc358889240\h103、经济型酒店业绩同比下滑，环比有改善趋势 PAGEREFToc358889241\h114、景区接待量小长假期间有所下降 PAGEREFToc358889242\h135、餐饮消费受到限三公影响，部分高端企业推出大众菜 PAGEREFToc358889243\h14四、投资策略 PAGEREFToc358889244\h151、板块季节性表现明显 PAGEREFToc358889245\h152、风险因素 PAGEREFToc358889246\h17一、行业景气度稳定向上中长期来看，旅游价值指数的走势反映出行业整体景气度的指向，虽然旅游行业季节性因素较为明显，环比波动较大，但是在供给较稳定的前提下价格同比涨跌幅基本上显示出需求端的涨跌情况。从价格走势与板块总股本加权平均收盘价的走势对比可以看出，除了个别背离现象外，中长期板块的走势与价格端的走势契合度较高，2024年旅游价格指数上涨明显，旺季价格上涨达到8%以上，同年餐饮旅游板块整体上涨16.86%；2024年旅游价格指数增幅下跌，全年价格上涨1.7%，较2024年3.8%的增速下滑了2.1个百分点，同年餐饮旅游板块整体下跌8.48%。2024年4月份旅游价格指数同比上涨2.1%较上月3.8%的涨幅呈下降趋势，且较2024年4月份增幅2.3%小幅下滑了0.2个百分点，价格出现微弱下滑，预计主要受到限制三公消费以及疫情、四川地震等不利因素影响，需求端暂时受到抑制所致。2024年4月份旅游价格累计上涨2.4%，较去年同期1.9%的累计增速上涨0.5个百分点，价格呈现稳定增长态势，我们预计全年价格走势将好于去年，随着气候因素好转以及疫情地震等因素的消退，需求端持续受打压的迹象并不明显，旅游出行需求将有望呈现持续向上的趋势，我们判断行业景气度稳定向上。二、旅游市场数据1、小长假数据显示国内游处于平稳增长态势清明小长假和五一小长假期间，国内旅游市场虽然受到气候因素以及疫情、地震的影响增速较去年同期有所下滑，但是整体维持较平稳的增长态势。小长假期间东部区域游客增速维持在10%左右，中西部区域维持在15%至25%的区间，旅游收入维持较高增速。五一小长假的出游人数明显较清明假期更多，显示出回暖迹象明显，从数据上可以看到，五一各省市统计的小长假游客接待量明显高于清明假期的数据，其中五一假期许多游客将三天假期拼成七天长假，五一期间长线旅游路线预订较去年同期有爆发式增长，从侧面反映出居民旅游需求仍保持旺盛态势。同时，小长假期间小客车免费通行以及景区降价促销都利于旅游市场保持平稳增长。从目前来看，地震的破坏因素明显小于汶川大地震的影响，而且疫情有逐步得到控制的迹象，随着气候因素改善，五一过后行业逐步进入旺季，暑期学生出游以及黄金周临近都是行业转好的催化因素，而且前期部分被抑制的出行需求有望在后续得到合理释放，反弹将可能超出预期，国内游市场维持向好趋势。一季度国内游市场保持平稳增长，企稳迹象明显。中国旅游研究院预计今年一季度国内旅游人数为9.7亿人次，同比增长10.9%，国内旅游收入为7600亿元，同比增长17.5%。2、入境游游客持续下滑入境游四月份累计接待游客4289.68万人次，同比下滑2.74%，去年同期增长0.12%；入境游外汇收入155.58亿美元，同比下滑4.75%，去年同期增长3.62%，入境游数据显示整体仍较低迷。四月份入境游游客同比增速为-8.28%，创2024年以来的新低，外围市场增长乏力。3、出境游维持高增速今年一季度上海出境游客达到43.76万人次（上年同期为36.45万人次），同比增长20.05%（上年增速为40.73%）；北京一季度出境游客达到75.15万人次（上年同期为54.71万人），同比增长37.4%（上年同期增长52.1%），增速出现了下滑但是仍维持较高景气度。浙江省一季度旅行社组织出境游客37.2万人次，同比增长29%，其中出国游人数增长40%，港澳游人数增长15.6%；其中杭州市组织出境游客21.4万人次，同比增长19.3%；浙江省旅行社组织赴台旅游3.8万人次，同比下降13.5%。三、细分行业数据分析1、四月份饭店业出租率保持上升势头四月份饭店业平均出租率为58.8%，环比继续改善，平均房价跌至一年以来的低点，REVPAR同比增速下滑明显，平均成本率均稳中有降，餐饮收入比止跌回升。整体来看，饭店业经营状况表现不佳，平均房价萎靡不振，平均出租率回升趋缓。2、四月份一线城市高星级酒店经营平稳四月份上海市星级酒店出租率为60.89%，同比下滑0.34%；平均房价646元，同比下滑2.46%，RevPar同比下滑3%（上年同期增长2.16%）。四月份北京市星级酒店出租率为58.8%，同比上涨0.7%；平均房价549元，同比增长3.9%，RevPar同比增长5.17%（上年同期增长6.39%）。不完全统计的星级酒店截至四月份累计开业53家店，较去年同期56家店下滑了3家。3、经济型酒店业绩同比下滑，环比有改善趋势一季度经济型酒店业绩延续上季业绩下滑趋势，但是环比有改善趋势，主要体现在入住率下滑收窄，其中如家一季度入住率同比出现上涨，平均房价基本持平或出现微弱上涨，REVPAR同比均出现下滑但是环比下滑收窄有改善趋势。华住酒店、7天酒店、如家酒店和锦江股份经济型酒店一季度REVPAR同比下滑分别为4.48%、1.48%、0.75%和3.94%，我们预计随着二季度商务活动回暖，从二季度开始经济型酒店有望恢复性增长。4、景区接待量小长假期间有所下降五一小长假期间，安徽黄山风景区三天累计接待游客5.52万人次（上年同期为5.58万人），同比下滑1.09%（上年同期下滑17.81%）；门票收入为1172.97万元（上年同期为1161.76万元），同比增长0.96%（上年同期下滑15.96%）。而受到芦山地震影响，四川峨眉山—乐山大佛景区接待游客7.78万人次（上年同期为16.07万人），同比下降51.58%（上年同期增长0.49%），实现门票收入648.89万元（上年同期为1195.65万元），同比下降45.73%（上年同期增长1.65%）。湖南张家界国家森林公园首次进山游客超过2万人次（上年同期为2.13万人），同比下滑5.87%（上年同期增长5.63%）。一季度黄山风景区接待游客量和门票收入分别增长12.7%和10.5%，保持较好增长态势；峨眉山风景区接待游客量和门票收入一季度增长3.6%和3.2%，较去年同期9.95%和17.5%的增速下滑明显，受到地震因素影响预计可能持续影响到二季度。湖南张家界核心景区一季度游客接待47.65万人次，同比下滑7.3%，一次进山游客28.04万人，同比下滑8.4%，门票收入5807.7万元，同比下降3.74%。一季度是景区的旅游淡季，受气候、禽流感以及地震等因素的影响，中西部景区接待量下滑明显。5、餐饮消费受到限三公影响，部分高端企业推出大众菜四月份餐饮业累计收入为7712亿元，同比增长8.3%；限额以上企业餐饮收入累计为2448.7亿元，同比下滑2.7%，从五一小长假的数据显示，大众餐饮消费普遍增长，重点监测企业收入增长超过20%，而受到限三公消费的影响高端餐饮消费下滑明显，高端企业收入下滑超过30%，部分推出大众餐饮菜系的高端企业收入开始出现同比增长。四、投资策略1、板块季节性表现明显旅游板块个股季节性表现较为明显。餐饮旅游板块因为子版块差异性较大，个股题材较多，短期看基本面与市场板块走势并不一致，背离情况较多，但是从中长期看，剔除季节性波动市场依然遵循与基本面同步的走势。从2024年至2024年统计的结果来看，月度板块跑赢指数的概率以二月份、七月份和十一月份最大，是旅游板块表现较好的时间段，黄金周预期是主要的催化因素。2、风险因素（1）疫情、战争等非可控因素（2）宏观经济恶化（3）系统性风险

2024年IPTV行业分析报告2024年4月目录一、IPTV真正受益于“三网融合”、“宽带中国” 31、三网融合：网络运营商推动IPTV的动力 32、宽带中国：IPTV高清化及增值业务的增长引擎 43、与有线电视的竞争：捆绑销售、一线入户优势明显 6二、以“合作”姿态在产业链中占据有利地位 71、政策监管已趋完善稳定 72、合作心态开放，促进多方共赢 83、积极持续投资影视内容形成积累 9三、未来增长看点在IPTV挖潜与OTT扩张 91、IPTV增长依靠增值业务提升ARPU 92、机顶盒“小红”领先布局 113、IOTV：发挥IPTV与IPTV的协同效应 12一、IPTV真正受益于“三网融合”、“宽带中国”1、三网融合：网络运营商推动IPTV的动力我国“三网融合”方案提出、试点已有多年，从目前三网融合进程中来看，电信系更占优势，IPTV是电信系进入视频领域重要的成功战略。电信系网络运营商在现有网络上开展IPTV视频业务也非常平滑。我国拥有超过4亿多电视用户，网络用户近2亿，宽带网络用户为IPTV的潜在客户。三网融合试点的第一阶段（2024-2022年）已经收官，即将迈入推广阶段（2023-2021年），第二批54个试点城市已经包括全国大部分重要省市，覆盖人口超过3亿。在电信、视频网站、广电等各利益方的参与下，我国IPTV用户数已从2023年的470万户发展到了2022年底的2300万，成为全球IPTV用户最多的国家。预计未来两年仍将有40%-50%的增速，2023年底用户数有望达到3400万的规模。2、宽带中国：IPTV高清化及增值业务的增长引擎带宽决定着IPTV是否能够实现高清内容的传输，进而决定IPTV的用户体验。今年四月工信部、国家发改委等部委发布《关于实施宽带中国2023专项行动的意见》：目标2023年新增光纤入户覆盖家庭3500万户，同时宽带接入水平将有效提升，使用4M及以上宽带接入产品的用户超过70%。各省级网络运营商也反应迅速积极，出台相关规划。IPTV业务作为电信运营商推动宽带升级服务的重要卖点。运营商的推广积极性高。例如2021年上海电信发布的＂二免一赠一极速＂的＂城市光网＂计划，与百视通联手推出IPTV3.0视频业务，共同发力高清IPTV业务。电信与百视通的合作使得此次宽带升级实施顺利，上海IPTV用户也发展到了百万规模。而带宽约束被打破后，高清点播也将成为IPTV增值业务的重要增长引擎之一。从IPTV存量的广度上来看，我国IPTV当前的区域性明显，集中在上海、江苏、广东等经济发达地区，其中仅江苏一省就已经发展了430万的客户规模，占比18.9%。这种情况与中国电信在发达地区宽带基础建设优异相关。西部和北部地区市场依然广阔，有待于中国联通和中国移动的发力。宽带及光纤业务作为中国电信目前最为核心的一块领域，其市场领先的优势由来已久，相比而言，覆盖了大部分北方省市的中国联通和中国移动的积极性是行业的最大变数。2022年以来，两家公司都在宽带业务方面积极发力，以中国移动为例：2022年中国移动新增FTTH覆盖家庭超过180万户；使用4M及以上宽带产品的用户超过50%；新增宽带端口320万个；新增固定宽带接入家庭超过120万户。3、与有线电视的竞争：捆绑销售、一线入户优势明显IPTV最直接的竞争者是各地的有线电视。价格上来看，由于历史原因，我国有线电视网的公益属性导致其价格相对较低，这也成为有线电视网络市场化程度低、升级换代困难，“三网融合”中竞争能力弱的原因。IPTV基于IP网络传输，通常要在边缘设置内容分配服务节点，配置流媒体服务及存储设备，而有线数字电视的广播网采取的是HFC或VOD网络体系，基于DVDIP光纤网传输，在HFC分前端并不需要配置用于内容存储及分发的视频服务器，运营成本大大降低。但带来的问题是如要实现视频点播和双向互动则必须将广播网络进行双向改造。从技术角度看，IPTV成本较高，难以与有线电视比拼价格。但IPTV的优势在于可以直接利用互联网，而与宽带的捆绑销售能够大大降低客户对价格的敏感度。在各地网络运营商的支持下，IPTV与宽带捆绑营销，对于用户来讲，更像是宽带赠送的增值业务，收费模式则可以订制，包月、按频道等，灵活而更有针对性。而“三网融合”进程中的电信系宽带接入商的强势，使用户在互联网光纤一线入户后，较为自然的选择IPTV作为电视方案。二、以“合作”姿态在产业链中占据有利地位1、政策监管已趋完善稳定由于电视内容播控属于国家宣传范畴，监管较为严格。根据广电总局43号文规定，IPTV集成播控总平台牌照由中央电视台持有，而分平台牌照由省级电视台申请。广电总局要求通过IPTV集成播控平台及各地分平台来达到“可管可控”的方针。与央视的合资公司正式落地将解除市场对百视通IPTV业务政策性风险的担忧。过去拥有IPTV全国性运营牌照四家分别是：上海文广（百视通）、央视国际、南方传媒、中国国际广播电台。5月18日，百视通和央视IPTV合资公司“爱上电视传媒有限公司”完成工商注册正式成立，成为全国唯一中央级集成播控平台。其中百视通股权占比45%。合资公司同时减少了与地方台和有线网运营商的沟通成本。IPTV的发展对地方电视台和有线网络运营商的冲击最大，43号文再次强调IPTV总分二级播控平台的落实，城市台丧失了内容的运营主导权，收入分配权掌握在省平台手中；而IPTV是网络运营商直接抢占了有线数字电视的客户。CNTV在广电系统内有良好的关系，能够有效降低沟通成本。2、合作心态开放，促进多方共赢公司一方面与CNTV合资成立全国集成播控平台，另一方面在与中国电信为主的网络接入运营商的的长期合作中建立了良好的伙伴关系和市场经验。长期的市场运营环境使电信运营商在产品推广、业务计费、系统维护、客户服务方面有相对广电系统比较显著的优势。百视通合作心态开放，在与电信运营商和电视台的长期合作中积累了市场经验。从历史上看，在IPTV市场的第一轮抢占中，机制灵活的百视通通过与电信运营商合作，迅速地抢占了市场；而具有显著资源和内容优势的CNTV却受体制制约，用户开发非常缓慢；IPTV市场最终形成了以百视通用户为主体的局面，为统一播控平台合资公司中具体条款方案的商定创造了条件。百视通与其它牌照商也有较多合作，如2022年5月，百视通与国广东方宣布启动互联网电视业务全面发展合作，利用其国际资源加快自己的国际化策略。百视通与终端制造商的合作：1）一体机：2021年4月，百视通联合海尔推出卡萨帝电视。此外，公司与康佳、三星、夏普均有智能电视方面的合作。2）互联网电视机顶盒：2022年1月，百视通与联想共同推出了互联网电视机顶盒A30。3、积极持续投资影视内容形成积累随着产业竞争的激烈，最终影响用户选择的还是内容之本。百视通注重在影视内容上的投入，每年在内容上的投入约为3-5亿，持续的投入建成了较大的网络视听版权库，节目总量超过40万小时，其中高清节目总量超过5万小时，覆盖了70%的热播剧和国内外强档电影。以美国的Netflix为例可以看到精品内容的重要性，2023一季度年Netflix业绩大幅超预期，自制剧和独播剧是重要推力，根据Netflix的统计，平台上最为热播的top200部剧中有113部为独有，尤其是2月1日独家上线13集的自制内容“纸牌屋”受到热捧为网站吸引了大量流量。三、未来增长看点在IPTV挖潜与OTT扩张1、IPTV增长依靠增值业务提升ARPU百视通70%以上的营业收入来自IPTV业务，2022年该项业务营收达到14.2亿，同比增长73%。截止2022年末，公司IPTV用户数已达1600万，同比增长60%；ARPU值增长8.3%，达88.62元/年。不同于网络视频用户，电视用户转换成本高，客户粘性大。根据CSM和艾瑞的调查，IPTV用户有较高的忠诚度，基本养成了较为稳定的收视习惯，优酷和PPS一周之内所有访客平均使用天数均不如IPTV。而IPTV丰富的点播内容和互动性，更把年轻人重新吸引到电视机前，存量客户的价值效应即将凸显。IPTV的收入模式包括：用户基本收费、高清、广告、按部点播（PPV）、增值服务等方面。过去，用户基础收费一直是IPTV最主要的收入来源。国外IPTV发展经验表明，随着用户数的增加和协同效应的增强，将实现收入模式由基础服务费向多样化增值业务转型，有利于整体提升IPTV业务ARPU值。宽带提速和智能终端推动增值业务的发展。随着带宽约束逐渐被打破，高清点播将成为增值业务的重要增长引擎之一。年报显示，百视通2022年已在上海等地发展50万高清用户。而OTTTV等智能终端的引进，也增强IPTV的服务扩展能力，有助于多样化的增值业务的引入。增值服务也越来越多地得到用户认可，开始贡献收入。在业务开展前期，直播功能延续了用户的传统收视习惯，所占比例较高；但随着活跃用户比例的提升，用户对IPTV操作熟悉程度越来越高，点播模式成为最主要的收视方式，且所占比例不断提升。由此可见，用户使用电视的习惯能够随着熟悉程度的提高逐渐转变，特别是高清、按部点播等功能发展潜力巨大。且随着技术的改进，多样化的增值服务将有广泛的发展空间。2、机顶盒“小红”领先布局OTT（（OverTheTop，泛指互联网电视、机顶盒）是2022-13年互联网与新媒体行业中最热门的概念。2022年6月，百视通在7家互联网电视牌照方中率先发布自主研发，具有高清、智能、3D功能的OTT机顶盒“小红”；11月份，百视通宣