2022-2023年核电运营行业洞察报告

2022・2023年核电运营彳亍

业洞察报告

汇报人：张家宁

20XX年2022-10-17

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行业发展概述

❽行业环境分析

色行业现状分析

行业格局及发展趋势

摘要页

常规岛国产化率达85%以上，民营企业占比逐渐提升

从"一站一价"到"标杆定价"再到"基准价+上下浮动"，核

匚母：电电价市场化突显。1991年-2003年核电站设立之初，由于其技

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系筑及冷一汽即发电机汽水分Etam.相比I缠g.

实行“一站一价"的政策。2013年《关于完善核电上网电价机

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争力。三代核电技术作为现行主力军，对经济性的考量也极为重

要，2013年国务院出台《关于三代核电首批项目试行上网电价

的通知》，对首批三代核电站做出价格上的调整。

BOP设备民营企业百花齐放，市场化提升有望进一步压缩成本

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第一章行业发展概述

画行业定义

核电站内部流程的核心为电厂的运行，通过对物质、配置及操纵员进

行有效管理并保证设备可靠性，安全运行电厂并产出电力。运行层将

发电成本反馈至管理层后，管理层根据反馈制定管理目标和相关管理

措施，致力于优化运营模式、提升运营效率以降低核电运营成本。核

电核心运营还需相关支持流程，如产生核能所需的核燃料以及无法维

持链式反应需从堆内卸出的乏燃料，以及核电站定期维护等。管理层、

运行层以及支持层合作完成核电运营流程。核电设备分为核岛、常规

岛、BOP(其他辅助设备)。核岛是整个核电站的核心，负责将核能

转化为热能，是核电站中工艺最复杂、投入成本最高的部分。常规岛

利用蒸汽推动汽轮机带动发动机发电。辅助系统(BOP)主要包括数

字化控制系统、暖通系统、空冷设备与装卸料机，用于保障核电站平

核电运营行业定义...•稳运行。核岛中的核心部分为反应堆，反应堆由堆芯燃料、控制棒及

冷却剂组成。堆芯裂变产生中子与能量，控制棒则用于调节反应堆功

率，控制棒主要由硼组成，可吸收反应堆中产生的中子，通过调节控

制棒在堆芯燃料中的插入程度来调节功率。为防止反应堆内热量过高,

使用轻水或重水作为冷却剂降低反应堆内温度。沸水堆核电站的核岛

结构与压水堆、重水堆不同。如图所示，沸水堆核电站冷却轻水直接

在压力容器内形成蒸汽，压水堆与重水堆还需添加稳压器与蒸发器形

成二回路。常规岛由汽轮机、发电机与冷却系统组成。冷却剂将反应

堆中的热量转换为蒸汽输送至常规岛，蒸汽带动汽轮机转动产生机械

能，机械能转递至发电机后转变为电能。蒸汽带动汽轮机后，输送至

冷凝器进行液化形成新的冷却剂。

画行业发展历程

减缓发展阶段

验证示范阶段

上世纪八十年代至本世纪初核电发展迅速降温。一方面是因为发达国家

第T弋核电站体积大但效率低，安全隐患明显。1954年6月24经济增长放缓以至对电力需求有所下降，更重要是因为1979年美国三里

日，前苏联建造了世界上第一座核电站——5000KW石墨水冷岛核事故以及1986年苏联切尔诺贝利核电事故。自此核电的安全经济性

堆奥布宁斯克核电站。在该阶段建造的核电机组主要是为了核要求不断提高，使得核电站设计、审批、建造等时长和成本都加剧攀升,

能发电在工程上实行的可能性，全世界共有38个机名酎殳入运作,而世界核电机组装机容量的增速也显然从这两次核电事故后明显放缓。

属于早期原型反应堆，即第一代核电站。这一阶段的核电站设

计较为粗糙，体积大但发电容量不大（一般在30万KW内），

安全隐患和发电成本高。

高速发展阶段争议中前行

在试验性和原型核电机组基础上，此阶段核电技术愈发成熟，旨在绿色经济成为主流议题，核能发电迎来发展机遇。21世纪以来，

证实核电技术可行性同时提高其经济效益，更多的国家拥有核电技随着核能发电安全技术的发展，世界经济开始复苏以及出于对环

术开始建造核电站。20世纪70年代，石油危机以及被看好的核电经境保护方面的考虑，作为清洁能源之一的核电又迎来新的机会。

济共同将世界核电的发展推向高潮。在此期间世界共有242个核电机世界各个国家也积极响应核电发展规划，“第三代"核电技术是

组投入运行，根据美国能源信息署（EIA）数据，截止1988年，全球当前核电技术的主流现已投入商用，技术发展不断更新换代，我

核电装机容量达319.50MWe,是1980年装机容量156.80MWe的2国现已研发出自己的第四代核反应堆。核能在能源消费的比重不

倍；根据世界银行数据，1988年全球核能发电量占全球总发电量的断攀升，21世纪以来增率显著提升，但在能源结构中份额依旧较

15.29%,是1980年7.81%的近2倍。小，仅占

画产业链上游

中国从事铀矿开采和进出口的企业须获得政府许可，仅中核集团及中广核具备资格从事该类

业务。由于核燃料元件研制具有高技术难度与国家安全意义，该领域被中核集团垄断。随着

中国核电技术的提升，中国核电国产化程度呈倍速增长，已进入自主化阶段，未来将稳定在

90左右。中国核电机组存在首堆严重拖期的现象，拖延工期将导致建设成本上升。同型机组

建设周期随数量增加而趋于稳定，建设成本也逐渐降低

画产业链上游

核电站前期投资较大，核电设备投资额高达170-180亿，因此在核电运营过程中，固定资产

折旧费用成本占比最高。核燃料成本位居第二，核燃料平均18个月需换一次燃料，在核电站

运营周期中的成本逐年增加，且核燃料原材料成本呈涨价趋势，核燃料成本在运营成本中的

占比未来将呈小幅上升。人员费用相比中国核电站运行初期已大幅下降，运行初期核电站操

作员被称为“黄金人"，需送至法国进行专业培训I,人员培养费用远高于飞行员，随着中国

核电技术的提升，这一费用已大幅降低

画产业链上游

中国核电站均分布于沿海地区，从电力需求角度看，沿海地区相比内陆地区经济更为发达，

电力需求量也更大。广东和浙江核电发电量高与当地经济发展程度高相关。沿海地区用电需

求大，但现有发电量无法满足其需求，电力缺口较大，因此仍需进行核电建设。但沿海地区

暂时已无合适的选址位置，现多通过增加核电站机组数量进行核电扩容，但额定单个核电站

机组数不可超过6个，若沿海地区核电机组数量达上限，未来核电站将有内迁趋势。

第二章行业环境分析

画行业政策环境1

《关于加强核电标准化工作的指导意见》

《关于进一步加强核电运行安全管主他辟・以KMMftWMWuX!

理的指导意见》

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敛训，他给刊升.《全面放开经营性电力用户发用电计划》

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画行业政策支持

政府领导

报告讲话

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做了蝌咖胸引.

画行业社会环境

实现碳达峰、碳中和是党中央的重大战略决策，是一场广泛而深刻

的变革。2021年3月15日，中央财经委员会第九次会议在研究部署

实现碳达峰、碳中和的基本思路和主要举措时指出"深化电力体制

改革，构建以新能源为主体的新型电力系统"。中国电力企业联合

会（以下简称"中电联"）于2021年12月发布的《电力行业碳达峰

碳中和发展路径研究》中提出，电力行业碳达峰、碳中和实施路径

之一是构建多元化能源供应体系，形成低碳主导的电力供应格局。

核能发电零碳排放，顺应"双碳"政策。相比其他新能源发电模式，核

能发电不仅能够做到直接碳排放为0,而且间接碳排放水平远低于其他发

电模式。与燃煤发电相比，2021年我国核能发电相当于减少燃烧标准煤

25亿吨，等效减少排放二氧化碳28亿吨，减少排放二氧化硫108万吨，

减少排放氮氧化物93万吨，因此核能发电更加顺应"双碳”政策的大背

景。

画行业社会环境

传统核电运营行业市场门槛低、缺乏统一行业标准，服务过程没有专业的监督等

问题影响行业发展。互联网与电烙铁的结合，缩减中间环节，为用户提供高性价

比的服务。90后、00后等各类人群，逐步成为核电运营行业的消费主力。

画行业社会环境

第三章行业发展现状

画行业现状

核电站前期投资较大，核电设备投资额高达170-180亿，因此在核电运营过程中,

固定资产折旧费用成本占比最高。核燃料成本位居第二，核燃料平均18个月需换

一次燃料，在核电站运营周期中的成本逐年增加，且核燃料原材料成本呈涨价趋

势，核燃料成本在运营成本中的占比未来将呈小幅上升。由于中国在核工业发展

前期更注重前端核能开发，忽视后端环保处理技术，截止至2021年，中国仍未

形成后处理工业能力，且离堆贮存能力也趋于饱和。乏燃料处理短期内是制约中

国核电发展的因素。乏燃料后处理厂建设周期长，平均建设周期为10年，短期内

乏燃料处理需求难以满足。

画行业现状

核电在中国电力市场中占比较低，2020年核电发电量仅占8。但通过对比核电与

风电、光伏等新能源发电装机容量，可发现核电发电效率远高于风电与光伏。且

在占地面积相同的情况下风电与光伏单个发电站容量仅为3-10万千瓦，单个核电

站装机容量可达100万千瓦。同时，风电与光伏成本分别为59元/万千瓦时与86

元/万千瓦时，而核电成本远低于风电光伏仅为39.5元/万千瓦时，相比风电与光

伏，核电因其经济性与高效率，更适合替代火电成为主流发电能源。水电经济性

与发电效率虽高，但中国将面临水电剩余可开发资源有限的问题，水电难以满足

日益增长的用电需求。中国沿海省份普遍存在发电量低于用电量的问题，电力供

给存在缺口，当下多通过从西部地区输送电力填补缺口，但远程输电成本过高，

以云南输送至广东为例，平均输电成本高达0.192元/千瓦时，严重挤压送出端上

网电价，进而挤压云南当地财政收入。沿海地区剩余可用地面积较少，因此核电

是当下解决沿海地区发电量不足的问题的最优选择，现多通过增加沿海核电站运

行机组数量进行电力扩容。中国2020年核电发电量达3,665亿千瓦时，装机容量

达5,107万千瓦。根据中国核电规划到2025年，中国核电在运装机达7,000万千

瓦。随着核电技术与核电运营熟练程度提升，核电发电效率逐年上升，在未来五

年，核电每千瓦装机的发电量将上涨2-3,2025年中国核电发电量有望达到

5,786亿千瓦时。中国核电上网标杆电价为0.43元/千瓦时，随着二代核电站的批

量建设，核电发电成本已得到一定程度的降低，近两年核电平均上网电价约降低

至0.416元/千瓦时，但随着安全性能更高的三代核电站投入建设，核电上网电价

需重新核算调整，三代核电站初步定价为0.5元/千瓦时，因此核电上网电价将根

据二代堆与三代堆运行数量占比进行简单调整。据预测，2025年中国核电运营

市场规模将达到2419.3亿元，未来五年复合增长率达9.7%

画行业现状

2011年日本福岛核泄漏事件后，中国核电项目审批进入停滞状态，直到2015年

才开始重启核电项目审批，但受到民众与部分专家的反对，在2016年后核电审

批再次陷入停滞状态，且内陆在建核电站均为停工状态。碳中和目标的提出，使

核电产业重见曙光，在十四五期间，中国每年核电项目核准数量将达6-8个。中

国核电产业自2011年后呈缓慢发展趋势，由于核准与开工机组数较少，核电在

建装机容量持续缩小，2020年核电发电量与装机容量同比增长率仅为5与2,相

比风电、光伏等新能源，核电装机容量增速较慢。随着核电项目的重启，中国核

电装机容量有望在2025年达到7,000万千瓦。

画行业现状

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画行业热点

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核电运营行业技术提升，多元化科研核电运营行业产品质量有待提升制约核电运营行业发

核电运营行业具有市场空间广阔、展。行业内产品质量参差不齐，导致研究结果可靠性

服务平台持续扩张，促进高价值服务

销售范围广、用户分散、单批数量难以保证，产品丧失市场竞争力。核电运营行业难形

企业品牌形成。行业产品化发展，集

少、销售单价高等特点。成统一的监督管理规范,产品质量主要靠企业自主检

研发、生产、销售于一体的综合性科测保障，监管难度大。中国核电运营行业产品主要集

研服务企业逐渐增多。中在中低端领域，高端领域被外资企业垄断，产品品

质有待进一步提升。

画行业驱动因素1

政策支持一益于全国用电形势，后续核电市场化电占比同样有望提讯

各地核电保量电量规定不一，市场化交易比率差异较大。

从“一站一价"到"标杆定价"再到"基准价+上下

根据中国核电和中国广核（

浮动"，核电电价市场化突显。1991年-2003年核电

站设立之初，由于其技术含量大，建造投入大以及核

电本身的特殊性，核电的上网电价实行"一站T介"

的政策。2013年《关于完善核电上网电价机制有关问

题的通知》的出台标志着核电"一站T介"时代的结

关键词关键词

束，正式进入标杆定价，促使核电不断发展以提升在

电力市场中的竞争力。三代核电技术作为现行主力军,

对经济性的考量也极为重要，2013年国务院出台《关

于三代核电首批项目试行上网电价的通知》，对首批

三代核电站做出价格上的调整。

画行业驱动因素2

电力市场深化改革，核电市场化电量逐步提升

电力供需偏紧，全国电力市场化水平不断提高

我国电力系统大致可分为两条路径满足社会各方面的

用电需求。第一条路径为主要满足保障性用电需求:保电力供应偏紧，多地拉闸限电。自2020年1月1日起，煤

障性电量由国家WS部门统筹计算得出，由政府统一电价格联动机制取消，定价机制由标杆上网电价改为“基

定价，目的为满足民生等保障性用电需求。第二条路准价+上下浮动”的市场化机制，基准价按各地现行燃煤

径为满足市场化用电需求:此路径主要为交易竞争性电发电标杆上网电价确定，浮动范围为上浮不超过10%、下

量，竞争性电量经由各地电力交易中心，满足工商业浮原则上不超过15%.然而2021年7月开始，由于国内疫

情｛果显著而使得全球订单激增、夏季气温升高导致

用电等市场化的用电需求。在电力交易体系中的交易关键词

电量主要为第二条路径中的竞争性电量。关键词用电需求强劲、国内多省能耗双控效果不及预期等多重因

素推动下，全国多地陆续发布限电政策。同时煤价上涨，

动力煤价格屡创新高，规定的电价上浮比例远低于动力煤

实际上调水平，各地区电力价格和产量矛盾激增。

04

第四章行业前景趋势

画行业发展问题

核电热效率低

核废料处理难度大;使用过的核废料

核事故对社会造成严重影响，使得核能发电过程复杂，涉及到多种能量的转换因

具有极强的辐射，如果不正确处理核此能量的损失大，在水蒸汽冷凝过程中带走的

废料将会对人体、生物都会造成毁灭热量大约占总热量的核电站的热效率仅为

影嘤困肄镯解疆制亥能的3/4,

顾虑是中国乃至全球核电发展的重要痛点。性的危害，而核废料的处理对技术和30%-35%。

三代核电技术相比二代核电技术更多的是安

全性能上的提升，核电事故发生率虽已低于成本的要求都很高。

10-7,但潜在的安全风险难以避免，导致其

市场下游接受度存在一定上升空间

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画行业建议

提升产品质量

（1）政府方面：政府应当制定行业生产标准，规范核电运营行业生产流程，并成立相关部

门，对科研用核电运营行业的研发、生产、销售等各个环节进行监督，形成统一的监督管理

体系，完善试剂流通环节的基础设施建设，重点加强冷链运输环节的基础设施升级，保证核

算发展建议1电运营行业产品的质量，促进行业长期稳定的发展；（2）生产企业方面：核电运营行业生

产企业应严格遵守行业生产规范，保证产品质量的稳定性。目前市场上已有多个本土核电运

营行业企业加强生产质量的把控，对标优质、高端的进口产品，并凭借价格优势逐步替代进

口。止矽卜，核电运营行业企业紧跟行业研发潮流，加大创新研发力度，不断推出新产品，进

一步扩大市场占有率，也是未来行业发展的重要趋势。

全面增值服务

星发展建议2单一的资金提供方角色仅能为核电运营行业企蛇是供“净利差”的盈利模式，核电运营行业

同质化竞争日趋严重，利润空间不断被压缩，企业业务收入因此受影响，商业模式亟待转型

除传统的核电运营行业需求外，设备管理、服务解决方案、贷款解决方案、结构化融资方案、

专业咨询服务等方面多方位综合性的增值服务需求也逐步增强。中国本土核电运营行业龙头

企业开始在定制型服务领域发力，巩固行业地位

心发展建议3多元化融资渠道

可持续公司债等创新产品，扩大非公开定向债务融资工具（PPN）、公司债等额度获取，形成了

公司债、PPN、中期票据、短融、超短融资等多产品、多市场交替发行的新局面；企业获取各业

态银行如国有银行、政策性银行、外资银行以及其他中资行的授信额度，确保了银行贷款资金来

源的稳定性。核电运营行业企业在保证间接融资渠道通畅的同时，能够综合运用发债和资产证券

化等方式促进自身融资渠道的多元化，降低对单一产品和市场的依赖程度，实现融资地域的分散

化，从而降低资金成本，提升企业负债端的市场竞争力。以远东宏信为例，公司依据自身战略发

展需求，坚持"资源全球化”战略，结合实时国内外金融环境，有效调整公司直接融资和间接融

资的分布结构，在融资成本方面与同业相比优势突出。

画行业发展趋势1

BOP设备民营企业百花齐放，市场化

常规岛国产化率达85%以上，民营企

提升有望进一步压缩成本

业占比逐渐提升

核电辅助系统(BOP)竞争激烈，市场化推动建造成本下

常规岛国产化逐步提升，成本优势渐露头角。常规岛的作

探。BOP是核蒸汽供应系统之外的部分，即化学制水、海

用是将核蒸汽供应系统提供的热能在汽轮机中转变为机械

水、制氧、压缩空气站等。核电辅助系统设备包括维持电

能，带动发动机发电，其主要由管道系统及冷凝器、汽轮

厂正常运行所需的系统、专设的安全设施和系统、放射性

机、发电机、汽水分离再热器等组成。相比核岛设备，大

废物处理系统等，具体包括核电电缆、空冷设备、通风系

部分常规岛设备技术壁垒较低，市场竞争相对激烈，参与

统、安全壳以及核电机组用的装卸设备、起重设备等。核

厂商较多，平均毛利率为10%。目前，主要的二代改进型

电辅助设备属于短周期设备，且中国政府2015年开启核三

核电机组项目，如红沿河、宁德、福清、阳江、防城港等

级设备市场化，多数民营企业获得设计制造资质，因此辅

常规岛部分的综合国产化率已经达到85%以上。

助设备领域民营企业参与度高且市场竞争较为激烈。

画行业发展趋势2

核能科技自主创新仍需进一步加强

仍以发展“沿海核电"为主

目前，我国核能科技创新体系和能力建设，与美国、俄罗

国家对于核电产业的发展始终强调“安全"，相较于沿海

斯等发达国家依然存在较大差距，尚不能满足国内外市场

核电，安全因素需要更周全地考虑。同时，根据《"十四

发展和核电强国建设的需要和要求。特别是，核电及相关

五"规划纲要和2035愿景目标纲要》，其中并未提及内陆

配套产业部分关键材料、零部件和软件存在受制于人的风

核电的发展计划

险。

画行业发展前景趋势

亍业平台职能转

由于新冠疫情对经济的巨大冲核电运营行业标准化与定制化

核电运营行业大数据应用中国消费升