财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与评价筹资方式资金

财务管理第一章财务管理导论财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价学习目标掌握财务管理的概念掌握财务管理的内容掌握财务管理的目标及目标的协调了解企业的财务活动、企业的财务关系了解财务管理的环境一、财务管理的概念财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。二、企业的财务活动1.投资活动2.资金营运活动3.筹资活动4.资金分配活动第一章财务管理导论第一节财务管理的内容财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价三、企业的财务关系四、财务管理的内容1.财务规划和预测2.财务决策3.财务预算4.财务控制5.财务分析、业绩评价与鼓励第一章财务管理导论财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价一、企业目标1.生存2.扩展3.赢利第一章财务管理导论第二节财务管理的目标财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第一章财务管理导论1.利润最大化2.每股收益最大化3.企业价值最大化二、财务管理的目标财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第一章财务管理导论三、财务管理目标的协调1.股东与经营管理者两者的背离：〔1〕道德风险〔2〕逆向选择协调机制：〔1〕解聘〔2〕接管〔3〕鼓励2.股东和债权人财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价一、财务管理的环境划分及其根本内容1.宏观环境2.中观环境3.微观环境二、财务管理的金融和税收环境1.金融市场环境2.税收环境第一章财务管理导论第三节财务管理环境财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价财务管理的定义财务管理的内容财务管理的目标第一章财务管理导论本章小结财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第二章分析与收益分析学习目标掌握资产收益的计算方法掌握资产组合风险确实定方法掌握证券的风险测定方法财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价一、资产的收益与收益率〔一〕资产收益的含义与计算资产收益是指资产的价值在一定时期的增值。〔二〕资产收益率的类型1.实际收益率2.名义收益率3.预期收益率4.必要收益率5.无风险收益率6.风险收益率第一节风险与收益的根本原理财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第二章分析与收益分析二、资产的风险〔一〕资产的风险及其衡量1.收益率的方差2.收益率的标准差3.收益率的标准离差率〔二〕风险控制对策1.躲避风险2.减少风险3.转移风险4.接受风险三、风险偏好风险回避者、风险追求者、风险中立者第一节风险与收益的根本原理财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第二章分析与收益分析究竟选择哪一项？一、资产组合的风险与收益〔一〕资产组合〔二〕资产组合的预期收益率〔三〕资产组合风险的衡量二、非系统风险与风险分散三、系统风险及其衡量〔一〕单向资产的系统风险系数〔二〕市场组合的概念〔三〕资产组合的系统风险系数第二节资产组合的风险与收益分析财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第二章分析与收益分析证券市场理论一、风险与收益的一般关系必要收益率=无风险收益率+风险收益率二、资本资产定价模型1.资本资产定价模型的根本原理2.资本资产定价模型的有效性和局限性三、套利定价理论第三节证券市场理论财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第二章分析与收益分析第三章资金时间价值与证券评价学习目标掌握资金时间价值的计算掌握证券评价方法掌握股票评价方法财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价一、资金时间价值的概念资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。二、一次性收付款项的终值与现值终值又称将来值，是指现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。第一节资金时间价值财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三章资金时间价值与证券评价单利终值和现值2.复利的终值和现值财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三章资金时间价值与证券评价三、普通年金的终值和现值四、即付年金的终值与现值五、递延年金现值和永续年金现值六、名义利率与实际利率的换算财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三章资金时间价值与证券评价一、债券的根本要素债券的面值债券的期限债券的利率债券的价格二、债券的评价〔一〕债券的估价模型1.根本模型第二节债券及其评价财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三章资金时间价值与证券评价〔二〕债券收益的来源及影响收益率的因素债券的利息收入和资本损益〔三〕债券收益率的计算1.票面收益率2.本期收益率3.持有期收益率第二节债券及其评价财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三章资金时间价值与证券评价一、股票及股票收益率〔一〕股票的价值与价格1.股票的价值形式2.股票的价格狭义的股票价格是指股票的交易价格广义的股票价格包括股票的发行价格和交易价格3.股价指数〔二〕股票的收益率1.本期收益率第三

节普通股及其评价财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三章资金时间价值与证券评价2.持有期收益率持有期不超过一年持有期超过一年第三

节普通股及其评价财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三章资金时间价值与证券评价二、普通股的评价模型〔一〕普通股评价根本模型〔二〕股利固定模型〔三〕股利固定增长模型〔四〕三阶段模型三、普通股评价模型的局限性第三

节普通股及其评价财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三章资金时间价值与证券评价财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三章资金时间价值与证券评价【习题】金利公司2006年2月1日用平价购置一张面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有债券至到期日，计算其到期收益率【习题】金利公司2006年2月1日用平价购置一张面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有债券至到期日，计算其到期收益率财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三章资金时间价值与证券评价财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三章资金时间价值与证券评价【习题】金利公司2006年2月1日用1105元购置一张面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有债券至到期日，计算其到期收益率通过前面的试算，i=8%时等式右边为1000元，小于1105元，可判断到期收益率低于8%，降低贴现率进一步试算。用6%试算：【习题】金利公司2006年2月1日用1105元购置一张面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有债券至到期日，计算其到期收益率财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三章资金时间价值与证券评价由于贴现结果仍小于1105元：还应进一步降低贴现率。用i=4%试算：用插值法进行计算：财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三章资金时间价值与证券评价第四章筹资方式学习目标掌握企业融资的概念掌握企业资金需要量的计算掌握各种筹资方式财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价一、企业筹资的目的二、企业筹资的分类1.按所筹资资本的权益性质分为股权资本和债权资本2.按所筹资金的期限分为长期资本和短期资本3.按筹资活动是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资4.按资金的取得方式分为内部筹资和外部筹资第一

节企业筹资概述财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第四章筹资方式一、定性预测法二、比率预测法三、资金习性预测法资金习性预测法是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。1.上下点法2.回归直线法第二节资金需要量预测的方法财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第四章筹资方式一、企业筹资的渠道1.国家财政资金2.银行信贷资金3.非银行金融机构资金4.其他企业单位资金5.民间资金6.企业自留资金7.外商和港澳台资金第三节筹资方式财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第四章筹资方式二、企业筹资方式1.吸收直接投资2.发行普通股票3.长期借款4.商业信用5.发行债券6.融资租赁筹资7.利用留存收益8.短期借款第三节筹资方式财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第四章筹资方式【例】某企业2021年的销售与资本需要量如下表所示，请确定销售量与资本需要量之间的关系。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第四章筹资方式月份123456销售量（千元）160026002000280024003200资本需求量（千元）320420360440400480【例】某企业2021年的销售与资本需要量如下表所示，请确定销售量与资本需要量之间的关系。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第四章筹资方式【例】某企业2021年的销售与资本需要量如下表所示，请确定销售量与资本需要量之间的关系。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第四章筹资方式月份123456销售量（千元）160026002000280024003200资本需求量（千元）320420360440400480第五章资金本钱和资本结构学习目标掌握资金本钱的计算方法掌握经营杠杆、财务杠杠、复合杠杆的计算方法掌握用资金本钱比较法、筹资无差异法计算资本结构熟悉资金本钱的概念熟悉杠杆的概念财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价一、资本本钱的概念1.资本本钱的概念从投资者的角度看，资本本钱是投资者提供资金所要求的报酬率，从企业角度看，是企业为获取资金所必须支付的最低价格。〔1〕筹资费用〔2〕用资费用2.资本本钱的计算公式财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构第一节资本本钱3.资本本钱的意义〔1〕资本本钱是选择筹资方式确定最正确资本结构的重要依据。〔2〕资本本钱是评价投资工程，进行投资方案决策的重要标准。〔3〕资本本钱是衡量企业经营业绩的重要尺度。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构二、资本本钱的计算1.个别资本本钱〔1〕长期债券本钱〔2〕银行借款本钱〔3〕优先股本钱财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构〔4〕普通股本钱〔2〕留存收益本钱财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构2.加权平均资本本钱〔2〕留存收益本钱3.边际资本本钱边际资本本钱是指资金每增加一个单位而增加的资本本钱。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构【练习题】1.某公司筹集长期资金400万元，发行长期债券1.6万张，每张面值100元，票面利率11%，筹集费率2%；以面值发行优先股8万股，每股10元，筹集费率3%，股息率12%；以面值发行普通股100万张，每股1元，筹集费率4%，第一年末每股股利0.096元，股利预计年增长率为5%；保存盈余60万元。假设所得税率为33%。要求：计算企业综合资金本钱。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构债券筹资比重=1.6×100÷400=40%优先股筹资比重=8×100÷400=20%普通股筹资比重=100×1÷400=25%留存收益筹资比重=60÷400=15%债券本钱率=11%×〔1-33%〕/〔1-2%〕=7.52%优先股本钱率=12%/〔1-3%〕=12.37%普通股本钱率=0.096/〔1-4%〕+5%=15%留存收益本钱率=0.096+5%=14.6%综合资本本钱=40%×7.52%+20%×12.37%+25%×15%+15%×14.6%=11.422%财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构【练习题】白桦公司在筹资过程中通常采用多种筹资方式，该公司本年进行了以下筹资行为：〔1〕取得10年期借款100万元，年利率8%，每年付息一次，到期一次还本。公司所得税税率为30%，筹资费率1%。〔2〕发行5年期的债券，票面面值为1200万元，票面年利率为10%，每年付息一次，发行价为1200万元，发行费用率3%，所得税税率30%。〔3〕按面值发行100万元的优先股股票，筹资费用率为4%，年优先股股利率为10%。〔4〕发行普通股600股，每股10元，筹资费用率为5%，第一年年末每股发放股利2元，预计未来股利每年增长率为4%。〔5〕留存收益为600万元。要求：计算各种筹资方式的个别资本本钱和综合资本本钱。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构筹资总额=100+1200+100+6000+600=8000万元综合资本本钱=100/8000×5.66%+1200/8000×7.22%+100/8000×10.42%+6000/8000×25.05%+600/8000×24%=21.87%财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构一、企业风险与杠杆原理〔一〕本钱习性1.本钱习性的概念本钱习性是指本钱总额与业务量之间在数量上的依存关系。2.本钱按本钱习性分类〔1〕固定本钱总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那局部本钱。〔2〕变动本钱总额随着业务量成正比例变动的那局部本钱〔3〕混合本钱随业务量变动而变动，但不成同比例变动，是一种半固定版变动的本钱。3.总本钱习性模型财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构第二节杠杆原理〔二〕边际奉献指销售收入减去变动本钱后的差额。〔三〕息税前利润息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构二、经营杠杆〔一〕经营杠杆的概念经营杠杆是指企业在经营决策时对经营本钱中固定本钱的利用，也就是，在本钱结构中固定营业本钱对息税前利润的影响。〔二〕经营杠杆利益经营杠杆利益是指在扩大销售量的条件下，经营中固定本钱这个杠杆所带来的增长幅度更大的息税前利润，即运用经营杠杆，可使企业获得额外收益。〔三〕经营杠杆的计量财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构〔四〕经营杠杆与经营风险的关系一般来说，在其他因素不变的情况下，固定本钱越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。由经营杠杆系数计算公式可知，DOL与固定本钱的变化呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定本钱越高，DOL越大。同理，固定本钱越高，企业经营风险也越大。如果固定本钱为0，那么DOL等于1，也就不存在经营杠杆效应。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构三、财务杠杆〔一〕财务杠杆的含义负债经营产生的固定利息本钱的存在，会导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应，称为财务杠杆。〔二〕财务杠杆利益在资本结构一定，债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的上升，税后利润那么以更快的速度上升，企业所有者能从中获得更高的收益；反之，当息税前利润下降时，税后利润会以更快的速度下降，从而给企业带来财务风险。〔三〕财务杠杆的计量财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构〔四〕财务杠杆与财务风险的关系财务杠杆的运用对企业每股收益产生有利的影响，通常称为“正财务杠杆〞。运用财务杠杆可能产生有利影响的原因在于：〔1〕运用财务杠杆尽管增加了企业的利息负担，并导致税后利润下降，但由于税后利润下降的幅度小于普通股发行数下降的幅度，因而每股收益会上升。〔2〕总资本营业利润率高于举债本钱，每股收益必定上升，正财务杠杆必然出现。但在其他条件不变的情况下，财务杠杆对企业每股收益也可能产生不利的影响，这种现象通常称为“负财务杠杆〞，即财务杠杆的运用将导致企业每股收益低于未运用财务杠杆的每股收益，即财务风险。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构四、复合杠杆经营杠杆和财务杠杆的连锁作用称为复合杠杆作用。推导其应用式为：复合杠杆作用的意义：〔1〕能够估计销售量变动对每股收益造成的影响；〔2〕使我们看到了经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，即为了到达某一复合杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆之间可以有很多不同的组合。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构一、资本结构的含义资本结构是指在企业资本总额中债务资本和权益资本的比例。企业的筹资往往是长期筹资与短期筹资、债务筹资与权益筹资、内部筹资与外部筹资、直接筹资与间接筹资等的组合。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构第三节资本结构举债经营的益处：1.降低资本本钱2.获得杠杆利益3.增加权益资本收益4.减少货币贬值的损失举债经营的弊端：1.资本来源不稳定2.资本本钱可能升高3.财务杠杆风险会出现4.现金流量需求的增加财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构〔二〕影响资本结构的因素1.企业经营者与所有者的态度2.企业信用等级与债权人的态度3.政府税收4.企业的赢利能力5.企业的资产结构6.企业的成长性7.法律限制8.行业差异9.国别或地区差异财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构二、资本结构确实定〔一〕资本本钱比较法1.初始筹资的资本结构决策2.追加筹资的资本结构决策〔二〕筹资无差异点法筹资无差异点是指当企业的息税前利润或销售额正好到达某一数据〔无差异点〕时，无论采用负债资金筹资，还是采用权益资金筹资，计算出的每股收益的金额都一样时的数值。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第五章资金本钱和资本结构第六章营运资金学习目标熟悉营运资金的特点和管理原那么掌握最正确现金持有量的计算方法熟悉应收账款的本钱掌握应收账款信用政策的制定了解应收账款的日常管理熟悉存货本钱掌握存货经济批量财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价一、营运资金的定义及营运资金管理营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，或者是企业投资在流动资产上的资金。营运资金管理解决的两个问题：〔1〕企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理，主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理〔2〕企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理，包括银行短期借款管理、商业信用管理和短期融资券管理。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第一节营运资金的定义与特点第六章营运资金二、营运资金的特点1.周转时间短2.非现金形态的营运资金容易变现3.数量具有波动性4.实物形态具有变动性5.来源具有多样性三、营运资金管理的原那么1.认真分析企业生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量2.在保证生产需要的前提下，节约使用资金3.加速营运资金周转，提高资金利用效果4.合理安排流动资产与流动负债的比例，保证企业有足够的短期偿债能力财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金四、营运资金的管理政策1.营运资金持有政策营运资金持有政策主要研究如何把握流动资产持有量的问题。2.营运资金筹集政策〔1〕流动资产和流动负债分析〔2〕流动资产和流动负债的配合财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金一、现金管理目的企业现金管理的目标就是在资产的流动性和赢利性之间权衡选择，在保证经营的现金需要的根底上，尽量降低现金持有量。1.持有现金的动机：交易性需求；预防性需求；投机性需求2.持有现金本钱管理本钱；时机本钱；短缺本钱；转换本钱财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第二节现金的管理第六章营运资金二、现金的管理1.现金平安管理2.现金收入管理3.现金支出管理三、最正确现金持有量确实定1.因素分析模式2.现金周转模式3.存货模式4.本钱分析模式5.随机模式财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金一、应收账款功能与本钱1.应收账款持有动机促进销售；降低存货2.应收账款持有本钱时机本钱；管理本钱；坏账本钱二、信用政策的制定1.信用标准2.信用条件3.收账政策财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三节应收账款的管理第六章营运资金三、信用评估1.信用调查2.信用评估〔1〕5C评估法〔2〕信用评分法四、应收账款日常管理1.应收账款回收情况的监控2.坏账损失的事先准备〔1〕坏账损失确实认〔2〕建立坏账准备金制度3.收账管理财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金【练习题】达利公司预测的年度赊销额为3000万元，其信用条件为n/30，变动本钱率为60%，资金本钱率为20%，假设达利公司的收账政策不变，固定本钱总额不变。该公司设有两个信用条件的备选方案：甲方案维持n/30的信用条件，预计的坏账损失率为2%，收账费用为30万元；乙方案将信用条件放宽到n/60，预计年赊销额可到达3300万元，坏账损失率为4%，收账费用为37万元。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金项目甲方案乙方案年赊销额30003300应收账款平均余额250550维持赊销业务占用的资金250X60%=150550X60%=330坏账损失占赊销额的比例24坏账损失3000X2%=603300X4%=132收账费用3037财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金项目甲方案乙方案年赊销额30003300变动成本3000X60%=18003300X60%=1980信用成本前收益12001320信用成本：应收账款机会成本150X20%=30330X20%=66坏账损失60132收账费用3037小计120235信用成本后收益10801085【练习题】承上例，如果达利公司选择了乙方案，但为了加速应收账款的回收，决定将信用条件改为“2/10,1/20，N/60〞(丁方案〕。假设有60%的客户〔按赊销额计算〕利用2%的折扣，15%的客户将利用1%的折扣，企业客户放弃折扣于信用期限届满时付款。坏账损失占赊销额的比例降为2%，收账费用降为30万元。根据上述条件计算相关指标。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金项目乙方案丁方案年赊销额33003300变动成本3300X60%=19803300X60%=1980信用成本前收益13201320减：现金折扣-44.55应收账款机会成本330X20%=6626.4坏账损失13266收账费用3730信用成本后收益10851153.05财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金一、存货的功能与本钱1.存货功能〔1〕保证生产或销售的经营需要〔2〕出自价格的考虑〔3〕平安储藏的要求2.存货本钱〔1〕取得本钱：订货本钱、购置本钱〔2〕储存本钱〔3〕缺货本钱财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第四节存货管理第六章营运资金【练习题】达利公司甲材料的年需要量为8000千克，每千克标准进价为15元。销售企业规定：客户每批购置量缺乏1000千克的，按照标准价格计算；每批购置量在1000千克以上，2000千克以下的，价格优惠2%；每批购置量在2000千克以上的，价格优惠3%。每批进货费用为50元，单位材料的年储存本钱为5元。计算经济进货批量。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金【例题16】教材P117财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金【练习题】某商品流通企业购进丙商品500件，，单位进价〔不含增值税〕为500元，单位售价为550元〔不含增值税〕。经销该批商品的固定储存费用为5000元，假设货款均来自银行贷款，年利率为9%，该批存货的月保管费用率为0.3%，销售税金及附加为2500元。要求：〔1〕计算该批存货的保本储存期。〔2〕假设企业要求获得3.5%的投资利润率，计算保利期。〔3〕假设该批存货实际储存了150天，问能否实现3.5%的目标投资利润率，差额有多大？〔4〕假设该批存货亏损了875元，那么实际储存了多少天？〔一年按360天算，一个月按30天算〕财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第六章营运资金第七章工程投资学习目标了解工程投资的含义、特点、种类熟悉工程投资的程序熟悉现金流量的含义了解净现值、净现值率、获利指数、内部收益率指标的含义财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价一、工程投资的概念与类型工程投资是企业将资金投放于一定的固定资产工程，以期望在未来获取收益的经济行为。工程投资可分为新建工程投资和更新改造工程投资两大类型。二、工程投资的特点1.投资金额大2.影响时间长3.投资风险大4.变现能力差财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第一节工程投资概述第七章工程投资三、工程投资的程序1.提出投资工程2.工程评价3.投资决策4.工程执行5.工程投资的再评价财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第七章工程投资一、工程投资现金流量的含义现金流量：也称现金流动量，是在投资决策中一个工程引起企业现金支出和现金收入增加的数量。包括：现金流入量、现金流出量和现金净流量现金流入量：工程的现金流入量是由该工程所引起的企业现金收入的增加额，主要包括营业现金流入量、固定资产出售〔报废〕时的残值收入、流动资产投资的收回和原有固定资产的变价收入量。现金流出量：由该工程所引起的企业现金支出的增加额，主要包括固定资产投资支出〔如固定资产的外购或建造〕、流动资产投资支出〔如在材料增加的应付账款之间的差额〕和其他费用支出〔如工程注册费〕现金净流量：在一定时期内现金流入量和现金流出量的差额。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第二节现金流量内容及估算第七章工程投资二、现金流量的测算方法1.初始现金净流量2.营业现金净流量3.终结现金流量：固定资产残值收入或变价收入；原垫支在流动资产上的资金回收；停止使用的土地变价收入财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第七章工程投资三、现金流量预测中应注意的问题1.折旧模式问题2.利息费用3.区分相关本钱和不相关本钱财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第七章工程投资一、贴现指标的计算贴现评价指标又称动态评价指标，是考虑投资工程各期现金流量具有不同的时间价值，将各期现金流量按照一定的折现率换算为某一个时点上的资金价值进行比较和计算的评价指标，主要包括净现值，净现值率、获利指数、内部收益率等指标。1.净现值法〔1〕净现值〔NPV)财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三节现金投资决策评价指标及应用第七章工程投资〔2〕净现值法的决策规那么净现值大于或等于零是工程可行的必要条件〔3〕优缺点优点：考虑了资金的时间价值；能利用工程计算期内全部的净现金流量信息；考虑了风险缺点：净现金流量的测量和折现率确实定比较困难；无法直接反映投资工程的实际收益率水平；由于净现值表现得绝对数水平，也难以对同一投资工程出现不同投资额的各种方案进行比照。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第七章工程投资财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第七章工程投资

投资决策

折现利率：10%期数A方案净现金流量B方案净现金流量0-200000-200000140000150002400002000034000025000440000300005400003500064000040000740000450008400005000094000055000104000060000NPV￥45,782.68￥6,625.22财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第七章工程投资A方案净现值流量现值B方案净现金流量现值36363.6413636.3633057.8516528.9330052.5918782.8727320.5420490.4024836.8521732.2522578.9622578.9620526.3223092.1218660.3023325.3716963.9023325.3715421.7323132.6045782.686625.222.净现值率3.获利指数：工程投产后按一定贴现率计算的在经营期内各年现金净流量的现值合计与原始投资现值合计的比值财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第三节现金投资决策评价指标及应用第七章工程投资4.内部收益率指能使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。只有内部收益率大于或等于基准收益率或资金本钱的投资工程才具有财务可行性。内部收益率越大说明工程的实际收益水平越高，工程的经济效益越好。二、非贴现指标的计算1.回收期2.平均报酬率平均报酬率是指投资工程寿命周期内平均每年投资净收益与全部投资额的比率财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第七章工程投资财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第七章工程投资

投资决策

折现利率：10%期数A方案净现金流量B方案净现金流量0-200000-200000140000150002400002000034000025000440000300005400003500064000040000740000450008400005000094000055000104000060000NPV￥45,782.68￥6,625.22IRR

财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第七章工程投资投资决策

折现利率：10%期数A方案净现值流量B方案净现值流量0-200000-200000140000150002400002000034000025000440000300005400003500064000040000740000450008400005000094000055000104000060000净现值（NPV)￥45,782.68￥6,625.22内部报酬率（IRR）15.10%10.62%财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第七章工程投资投资分析年利率

AB

9%￥56,706.31￥18,128.7310%￥45,782.68￥6,625.2211%￥35,569.28￥-4,053.0112%￥26,008.92￥-13,976.2113%￥17,049.74￥-23,207.8914%￥8,644.63￥-31,805.5015%￥750.75￥-39,821.0916%￥-6,670.90￥-47,301.8617%￥-13,655.85￥-54,290.66一、独立工程投资决策对于独立工程决策分析，可运用净现值、获利指数、内部收益率、投资回收期等任何一个合理的标准进行分析，决定方案的选择。二、互斥投资工程决策互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案中的某一方案，就会自动排斥这组方案的其他方案。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第四节工程投资决策评价指标的运用第七章工程投资第八章证券投资学习目标了解证券投资的含义、特点、种类熟悉债券投资的含义熟悉股票投资的含义了解基金投资和衍生金融资产投资财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价证券投资是以金融市场为依托的一种投资活动，它具有投资方便、变现能力强的特点，它对提高企业效益，降低风险有重要意义，它的主要方式有股票投资、证券投资、基金投资、期货投资等。一、证券的含义与种类法律上：证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，用以证明持券人的财产所有权或债权。经济意义上：证券是指票面载有一定金额的书面凭证，持券人可以通过有偿转让该凭证从中获取收益。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第一节证券投资的目的、特点与程序第八章证券投资2.证券的种类〔1〕按证券的发行主体分：政府证券、金融证券和公司证券〔2〕按证券到期日的长短分：长期证券和短期证券〔3〕按证券的收益状况分：固定收益证券和变动收益证券〔4〕按证券表达的权益关系分：所有权证券、信托投资证券和债权证券财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第八章证券投资二、有价证券投资的含义与种类1.含义有价证券指投资者将资金投资于股票、债券等各种有价证券，通过买卖来获取相应收益的一种投资行为。2.种类：债券投资、股票投资、组合投资和基金投资三、有价证券投资的目的1.暂时存放闲置资金，获取收益2.满足未来资金需求3.为控制某一企业而进行证券投资财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第八章证券投资四、有价证券投资的特点1.流动性强2.风险性高3.交易本钱低五、证券投资的风险1.系统风险2.非系统风险六、证券投资的一般程序1.合理选择投资对象2.开立证券账户与委托3.成交4.结算、清算交割和过户财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第八章证券投资股票投资是指通过购置股票以获得投资收益的一种投资方式。一、股票估价股票估价是指估计股票的价值，是股票投资决策的重要参考指标。只有当股票的内在价值大于股票的市场价格时才值得个欧麦。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第二节股票投资第八章证券投资二、股票估价的根本模型〔一〕根本模型：股票价值就是永续的现金流入量的现值之和〔二〕短期持有股票，未来准备出售的股票估价模型：其价值为投资者持有期间所得股利的现值与最终转让该股票时转让价格的现值之和。财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第八章证券投资二、股票估价的根本模型〔一〕长期持有、股利固定不变的股票股价模型：股利现值相当于永续现金的现值〔二〕长期持有、股利增长率固定不变的股票估价模型：财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资证券投资收益分配财务预算财务本钱控制财务分析与业绩评价第八章证券投资三、股票投资的收益率〔一〕短期股票投资收益率1.本期收益率：年股利与本期价格之比2.持有期收益率：投资者买入股票持有一段时间后卖出股票财务管理财务管理导论风险与收益分析资金时间价值与证券评价筹资方式资金本钱和资本结构营运资金工程投资