流动性跟踪：1Y同业存单利率下行至2.40%

正文目录超储：公开市场和政府债合计影响12678亿元 3公开市场操作：本周净投放资金14370亿元 3质押式回购：本周日均成交量5.05万亿 5同业存单：本周同业存单发行5322亿元 7票据市场：本周票据利率总体下行 9政府债券：本周国债、地方债合计净缴款1692亿元 10风险提示 11图表目录图表1：超储主要影响因素跟踪 3图表2：因素变动法估计12月末超储率2.0% 3图表3：本周（12月25日-12月29日）公开市场操作净投放资金14370亿元 4图表4：货币投放和回笼（周） 4图表5：短期政策利率（%） 5图表6：中期政策利率（%） 5表量5表重5图表9：质押式回购余额 6图表10：债市日度杠杆率 6图表11：短端利率走势 6图表12：隔夜、7天和1年利率SHIBOR走势 6图表13：每周同业存单发行和偿还总览 7图表14：本周（12月25日-12月29日）同业存单发行5322亿元，净融资-351.1亿元...............................................................................................................................8图表15：本周五1M、3M、6M、9M发行利率有所下降，1Y发行利率有所上升 8图表16：AAA级1Y、6M、3M同业存单到期收益率 9图表17：基准利率与同业存单利率（%） 9图表18：不同等级1年期同业存单到期收益率 9图表19：不同银行类型同业存单到期收益率 9图表20：国股银票转贴现利率 10图表21：每周利率债发行与偿还总览 10图表本（12月25日-12月29日政府债合计净发行-489亿元合计净缴款1692亿元 图表23：下周周一至周五政府债发行和缴款节奏 1267812月末超储率2.0超储规模约为50952亿元本（12月25日-12月29日143701692增加超储规模12678亿元。图表1：超储主要影响因素跟踪变量11月末12月末12.04-12.0812.11-12.1512.18-12.2212.25-12.29超储率（）1.52超储规模（亿元）3865250952加：公开市场净投放（亿元）-105909990216014370逆回购-105901990306012570MLF+TMLF8000-9001800减：政府债净缴款（亿元）2659226629711692主要变动合计（亿元）-132497724-81112678来源：同花顺、Choice、图表2：因素变动法估计12月末超储率2.0%估算超储率（）央行公布超储率（）估算超储率（）央行公布超储率（）3.53.02.52.01.51.00.50.015/7/116/3/116/11/117/7/118/3/118/11/119/7/120/3/120/11/121/7/122/3/122/11/123/7/1来源：Choice、14370（12251229143701754067201750国库现金定存投放1800亿元。28390SLF26.1MLF707501800本周短期中期政策利率与此前持平天逆回购利率保持1.8天逆回1.95。下周逆回购将到期26640亿元。图表3：本周（12月25日-12月29日）公开市场操作净投放资金14370亿元当周周五逆回购MLF国库定存逆回购回笼量MLF国库定存净投放2024-01-05---26640---266402023-12-291929001800672000143702023-12-22158200012760090021602023-12-1512760145000107706500099902023-12-0810770002136000-105902023-12-0121360002167000-3102023-11-2421670090017610050044602023-11-17176101450001250085000111102023-11-1012500001898000-6480来源：同花顺、图表4：货币投放和回笼（周）周总投放（亿元）周总回笼（亿元）周总投放（亿元）周总回笼（亿元）周净投放（亿元）25000150005000-5000-15000-250002020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062023-09-062023-10-062023-11-062023-12-06来源：同花顺，SLF利率：7天 OMO利率：7天 超额存款准备金利率 DR007(MA30)图表5：短期政策利率（%） 图表6：中期政策利率（SLF利率：7天 OMO利率：7天 超额存款准备金利率 DR007(MA30)4.03.53.02.52.01.51.00.52015-112016-042015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-10

5.5MLF利率：1年LPR：1年MLF利率：1年LPR：1年LPR：5年4.54.03.53.02019-092019-112019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11来源：同花顺、 来源：同花顺、5.05（122512295.05（7.482.432.593.79万亿，占总回购成交额72（上周为89，较上周（6.63万亿2.84（1225122911.39108.96较上（109.36有所下降周二为本周最高值109.27，周五为最低点108.39。表量亿 表8：重 2023年银行间质押式回购（万亿元）20222021920222021876543212023-01-032023-01-242023-01-032023-01-242023-02-142023-03-072023-03-282023-04-182023-05-092023-05-302023-06-202023-07-112023-08-012023-08-222023-09-122023-10-032023-10-242023-11-142023-12-052023-12-26

0

1.2银行间质押式回购（亿元）R001成交占比（右轴）银行间质押式回购（亿元）R001成交占比（右轴）0.80.60.40.22022-12-262023-01-112022-12-262023-01-112023-01-312023-02-152023-03-022023-03-172023-04-032023-04-192023-05-062023-05-222023-06-062023-06-212023-07-072023-07-242023-08-082023-08-232023-09-072023-09-222023-10-132023-10-302023-11-142023-11-292023-12-142023-12-29来源：同花顺、 来源：同花顺、图表9：质押式回购余额 图表10：债市日度杠杆率银行间质押式回购余额（亿元）银行间质押式回购余额（亿元）2022-12-162023-01-062022-12-162023-01-062023-01-272023-02-172023-03-102023-03-312023-04-212023-05-122023-06-022023-06-232023-07-142023-08-042023-08-252023-09-152023-10-062023-10-272023-11-172023-12-082023-12-29

114%112%110%108%106%104%2023-01-032023-01-242023-01-032023-01-242023-02-142023-03-072023-03-282023-04-182023-05-092023-05-302023-06-202023-07-112023-08-012023-08-222023-09-122023-10-032023-10-242023-11-142023-12-052023-12-26

2023银行间债市杠杆率 2022 2021来源：同花顺、 来源：同花顺、DR007录得1.91，较上周五（1.78）上行13BP，本周均值1.90，较上周上行10BPR0072.252.09上行本周均值较上（2.17上行128BP；R001持续波动周五录得最高1.83，较上周五（1.71）12BP。R007-DR007155.13BP，较上周（36.82BP）有所上行。总体来看，本周短期资金压力整体较上周有所增加。 SHIBORO/N（） SHIBOR1Y（）SHIBOR1W（）图表11：短端利率走势 图表12：隔夜、7 SHIBORO/N（） SHIBOR1Y（）SHIBOR1W（） R007-DR007(右轴，BP) 天逆回购利率（） R007（） DR007（）SLF利率：7天（） 额存款准备金利率（

3.05.04.54.03.53.02.52.01.51.00.52022-12-192023-01-092022-12-192023-01-092023-01-302023-02-202023-03-132023-04-032023-04-242023-05-152023-06-052023-06-262023-07-172023-08-072023-08-282023-09-182023-10-092023-10-302023-11-202023-12-11

300250200150100500-50

2.52.01.51.00.52022-12-302023-01-132022-12-302023-01-132023-02-012023-02-152023-03-012023-03-152023-03-292023-04-132023-04-262023-05-122023-05-262023-06-092023-06-262023-07-102023-07-242023-08-072023-08-212023-09-042023-09-182023-10-082023-10-202023-11-032023-11-172023-12-012023-12-152023-12-29来源：同花顺、 来源：同花顺、532253225987.2665.2亿元，净融资-351.1亿元。本周五（12月29日）同业存单加权发行利率为2.26，较上周五（2.74）下降周平均加权发行利率为2.65较上（2.69下降4BP本周存单5.93M，6.25M；119，较上周（34）下降15个百分点，其中国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行发行较多。AAA1年期同业存单到期收益率从周一高点2.60下行至周五最低点（2.63）23BP2.48（2.61）2.632.34，较上周五31BP2.48（2.63）15BP；3M2.662.42，较上周（2.67）25BP。37.3（周五前公告1306.3图表13：每周同业存单发行和偿还总览15000100005000

总发行量(亿元)周存总偿还量（亿元净融资额(亿元)同存周发行利率（加权平均，右轴，%）

3.53.02.52.00 1.5-5000

1.00.52020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192023-10-192023-12-19-10000 0.02020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192023-10-192023-12-19注：图形时间包含未来4周预计发行和到期数据来源：同花顺，图表14：本周（12月25日-12月29日）同业存单发行5322亿元，净融资-351.1亿元发行量（亿元）银行类型1M3M6M9M1Y合计国有商业银行100.0--740.3--367.31207.6股份制商业银行115.8337722.8133.5394.91704城市商业银行512.4616545.969.62301973.9农村商业银行64.337197.1819.4325.8民营银行14.735.713.512.667.5外资银行--24.410.10.58.243.2其他银行----------0合计807.21050.12217.2215.11032.45322净融资量（亿元）银行类型1M3M6M9M1Y合计国有商业银行-17.6-287.5662.6-391445.5股份制商业银行-18.2-815.3346.9102.2243.2-141.2城市商业银行81.293.5-198.5-310.76.6-327.9农村商业银行-141.3-106.26.2-106.2-24.5-372民营银行14.230.8-4.62.51.544.4外资银行-0.33.1-5.9-1.58.23.6其他银行---3.5-------3.5合计-82-1085.1806.7-316.7326-351.1注：净融资量等于发行量减去到期量，其中到期量包含前一周周六、周日到期来源：同花顺、图表15：本周五1M、3M、6M、9M发行利率有所下降，1Y发行利率有所上升12月29日发行利率（）银行类型1M3M6M9M1Y合计国有商业银行------------股份制商业银行--2.312.342.382.362.32城市商业银行2.162.412.632.903.202.23农村商业银行2.222.25------2.23民营银行2.172.68--2.952.982.63外资银行--2.40------2.40其他银行------------合计2.172.372.532.773.002.2612月22日发行利率（）银行类型1M3M6M9M1Y合计国有商业银行2.70------2.662.67股份制商业银行2.562.622.712.782.672.68城市商业银行2.892.762.752.862.842.79农村商业银行2.842.772.78--2.782.79民营银行3.002.833.00--3.052.86外资银行------------其他银行------------合计2.812.752.752.792.682.74来源：同花顺、AAA级1Y同业存单到期收益率（中债，）AAA级6M同业存单到期收益率（中债，）AAA级3M同业存单到期收益率（中债，）MLF利率:1YSHIBOR:1Y 1年期同业存单到期收益(AAA-,图表16：AAA级1Y、6M、3M同业存单到期收益率 图表17：AAA级1Y同业存单到期收益率（中债，）AAA级6M同业存单到期收益率（中债，）AAA级3M同业存单到期收益率（中债，）MLF利率:1YSHIBOR:1Y 1年期同业存单到期收益(AAA-,4.0

3.53.02.0

2.5

2.02019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012020-04-232020-06-232020-08-232020-10-232020-12-232021-02-232021-04-232021-06-232021-08-232021-10-232021-12-232022-02-232022-04-232022-06-232022-08-232022-10-232022-12-232023-02-232023-04-232023-06-232023-08-232023-10-232023-12-23来源：同花顺、 来源：同花顺、图表18：不同等级1年期同业存单到期收益率 图表19：不同银行类型同业存单到期收益率3.5

1Y同业存单到期收益率：AAA（中债，）1Y同业存单到期收益率：AAA-（中债，）1Y同业存单到期收益率：AA+（中债，）

3.5

农商行1Y同业存单到期收益率（中证，）股份行1Y同业存单到期收益率（中证，）国有行1Y同业存单到期收益率（中证，）3.0 3.02.5 2.52.0 2.01.5 1.51.0 1.02019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-01来源：同花顺、 来源：同花顺、票据市场：本周票据利率总体下行（122512293M6M1.29周四下行至1.16低点周五收至1.18较上（1.25下行本周6M均较上（1.17上行本周3M国股银票转贴现利率录得0.90周四下行至低点0.25周五上升至0.40，较上周（0.65下行本周3M均（0.48较上（0.26上行22BP。150001000050000-5000-10000-15000来源：同花顺，华福证券研究所2020/10/182020/11/082020/11/292020/12/202021/01/102021/01/312021/02/212021/03/142021/04/042021/04/252021/05/162021/06/062021/06/272021/07/182021/08/082021/08/292021/09/192021/10/102021/10/312021/11/212021/12/122022/01/022022/01/232022/02/132022/0